實驗一1.美國２0世紀(jì)80年代垃圾債券盛行的因素是什么？20世紀(jì)8０年代垃圾債券在美國能風(fēng)行一時，重要有以下幾個因素：一是7０年代后期,美國經(jīng)濟進(jìn)入戰(zhàn)后第一次長期衰退，大量公司經(jīng)營陷入困境,不易從銀行取得信貸融資,發(fā)行高收益率債券以吸引投資人，是公司取得周轉(zhuǎn)資金的重要渠道。二是８0年代中期以后,正值美國產(chǎn)業(yè)大規(guī)模調(diào)整,公司并購重組日益增多,其所需龐大資金，單靠股市是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，加上在產(chǎn)業(yè)調(diào)整時期這些公司風(fēng)險較大,以賺錢為目的的商業(yè)銀行不能完全滿足其資金需求，垃圾債券應(yīng)運而興。三是美國金融管制的放松,反映在證券市場上，就是放松對有價證券發(fā)行人的審查和管理，導(dǎo)致素質(zhì)低下的垃圾債券紛紛出籠。四是杠桿收購的廣泛運用,即小公司通過高負(fù)債方式收購較大的公司。高負(fù)債的渠道重要是向商業(yè)銀行貸款和發(fā)行債券,籌到足夠資金后,便將不被看好而股價較低的大公司股票大量收購而取得控制權(quán),再對公司進(jìn)行整合，改善公司形象和經(jīng)營、財務(wù)狀況，待公司股價上升至一定限度后所有拋售，不僅還清債務(wù)，還獲取巨額收益。五是80年代后美國經(jīng)濟步入復(fù)蘇，經(jīng)濟景氣使證券市場更加繁榮。在經(jīng)濟連續(xù)旺盛時期，人們對前景抱有美好憧憬,更多地注意到其高收益而忽略了風(fēng)險，商業(yè)銀行、證券承銷商及眾多投機者都趨之若鶩，收購者、被收購者、債券持有者和發(fā)行人、包銷商都有利可獲。2．在我國,如何實現(xiàn)國有公司的債務(wù)市場化?(一)轉(zhuǎn)變證券市場的發(fā)展戰(zhàn)略，擴大公司債券的發(fā)行額度，提高資金的配置效率(1)理順股票、國債和公司債券三者的關(guān)系，明確公司債券的主體地位。就靜態(tài)而言,股票、國債與公司債券三個市場合吸納的資金量的確表現(xiàn)為此消彼長互相替代。然而從動態(tài)和結(jié)構(gòu)看,三者則呈現(xiàn)出互相補充互相促進(jìn)的關(guān)系。（2）擴大公司債券的發(fā)行額度，滿足一些經(jīng)營優(yōu)良的大公司的發(fā)展需求。目前我國已具有了對公司債券的巨大需求，但由于大力發(fā)行公司債券的系列配套條件還需要在發(fā)展中逐漸完善，我國可以采用逐漸擴大規(guī)模的辦法，最后取消債券發(fā)行的額度控制。(二）明晰公司產(chǎn)權(quán),嚴(yán)格發(fā)債主體,提高公司信譽要構(gòu)建真正意義上的公司債券市場，最主線的是要對公司產(chǎn)權(quán)進(jìn)行改革。公司產(chǎn)權(quán)明晰，擁有獨立的財產(chǎn),公司根據(jù)市場的供求,基于自身的賺錢能力和償債能力,逐步發(fā)展公司債券的規(guī)模，成為真正的合格的發(fā)行主體，接受市場和投資者的合理約束和監(jiān)督,在真正市場風(fēng)險和回報的環(huán)境中運作,并保證債券的到期償還。（三)對公司債券的發(fā)行市場進(jìn)行配套改革(1）建立人民幣債券市場的基準(zhǔn)利率，使發(fā)行利率市場化。要大力發(fā)展國債市場，盡快實現(xiàn)國債發(fā)行利率的市場化,豐富國債期限結(jié)構(gòu),增強國債利率的基礎(chǔ)參考作用,使公司債券發(fā)行利率的制定不再比照銀行儲蓄存款利率,而是以同期限國債的收益率為基準(zhǔn)利率,并在此基礎(chǔ)上實現(xiàn)涉及債券收益率在內(nèi)的利率市場化。(２)建立科學(xué)的公司債券定價體系。高風(fēng)險、高回報是市場經(jīng)濟的一個重要法則。根據(jù)這個法則,投資者要想獲得高的投資額，就要承擔(dān)高的風(fēng)險。公司要想以較低的成本融入資金，就得有較高的信譽。(3）發(fā)行方式創(chuàng)新,發(fā)行規(guī)?；?，減少發(fā)行成本。要解決這一問題，就必須進(jìn)行發(fā)行方式的創(chuàng)新。一是采用利率招標(biāo)的方式,使公司能選擇發(fā)行成本較低而發(fā)行效率最高的券商,直接減少公司籌資成本;二是發(fā)行規(guī)?；?管理層應(yīng)適當(dāng)加大中央債券的額度，鼓勵增長單個發(fā)行體的發(fā)行量,公司債券上網(wǎng)發(fā)行,擴大無紙化債券的比重。(4)積極推行公司債券的新品種。因此,應(yīng)研究開發(fā)，適時推出一些新品種，如上市公司或準(zhǔn)備上市的公司可發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券；外向型公司可適當(dāng)發(fā)行外幣債券;此外，還可推出貼現(xiàn)債券、浮動利率債券、可贖回債券和收益?zhèn)?以適應(yīng)市場的需要。（四）積極哺育公司債券的流通市場，提高公司債券的流動性我國的公司債券長期以來一直處在“只發(fā)行，無交易,的狀態(tài)，特別是地方公司債券。因此，發(fā)展公司債券市場的當(dāng)務(wù)之急,是解決公司債券的流通問題。(１)發(fā)展公司債券的二級市場。。（2）建立公司債券的場外交易市場。(3）建立統(tǒng)一的債券登記、保管和清算中心。(五）哺育公司債券的機構(gòu)投資者隊伍機構(gòu)投資者具有專業(yè)知識，可以對投資工具的好壞作出自己的判斷,不易出現(xiàn)跟風(fēng)行為，這對于市場的平穩(wěn)發(fā)展是必不可少的;機構(gòu)投資者可以自己的風(fēng)險嗜好進(jìn)行資產(chǎn)組合,抗御市場風(fēng)險的能力較強；機構(gòu)投資者有一套內(nèi)部和外部制約機制，投資行為比較規(guī)范；機構(gòu)投資者的發(fā)展和壯大有助于二級市場的繁榮(六）建立公司債券的法律法規(guī)體系，加強政府監(jiān)督建立和完善與公司債券相關(guān)的各項法律制度,加強監(jiān)管是促進(jìn)我國公司債券市場健康發(fā)展的重要舉措。我國管理層應(yīng)當(dāng)在相關(guān)證券法規(guī)的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步完善公司債券發(fā)行的法律法規(guī),從而規(guī)范公司債券市場與交易市場的運作。(1）完善公司債券的信用評級制度,樹立中介機構(gòu)信譽。(2)完善公司債券的擔(dān)保制度。（3）建立對債券持有人的利益保護(hù)機制。(４）建立公司的償債基金。（5)加強公司債券市場的信息披露工作,完善公眾監(jiān)督機制。３．發(fā)行垃圾債券作為一種分歧較大的籌資方式,有什么優(yōu)缺陷？如何在實踐中興利除弊？（一)、優(yōu)點:1、垃圾債券市場將公司的融資渠道從單一的商業(yè)銀行擴張到公開銀行。２、比傳統(tǒng)的商業(yè)銀行更能迎合變化的市場需求。3、使融資公司獲得發(fā)行長期固定利率債務(wù)的機會,提高了債務(wù)融資對公司的吸引力。4、有助于公司經(jīng)營狀況的改善。５、有力的激活公司并購特別是杠桿并購。(二）、缺陷:1、違約率較高，增長投資風(fēng)險的同時,增長了高利率的壓力。2、難以進(jìn)入高收益證券市場。３、為惡意的公司接管活動洞開了方便之門。４、發(fā)行人所背負(fù)的沉重債務(wù)有也許是垃圾債券陷入“高風(fēng)險-高承擔(dān)-高拖欠－更高風(fēng)險”的惡性循環(huán)。5、存在著明顯甚至狂熱的投機風(fēng)險。(三）、如何在實踐中興利除弊：1、提高對信用評價制度規(guī)定。2、提高對社會審計機構(gòu)的相關(guān)規(guī)定規(guī)定。3、加強對垃圾債券公司內(nèi)部高管人員行為管理相關(guān)規(guī)定。4、涉及信息紕漏過程中的欺詐的行為的刑事處罰制度。4.杠桿收購在我國運用中存在的障礙有哪些？如何克服?杠桿收購在我國發(fā)展緩慢。即使在當(dāng)前我國資本市場迅速發(fā)展、公司并購此起彼伏的形勢下,仍然未能被普遍接受和廣泛應(yīng)用。（一）制約杠桿收購在我國發(fā)展的因素重要有：第一,思想觀念禁錮。對目的公司進(jìn)行收購或重組，很容易會被人們與傳統(tǒng)觀念中的“空手套白狼”對等起來，使得無人敢越雷池半步。但兩者有著本質(zhì)的不同。公司并購中的“空手套白狼”很大限度上屬于詐騙的范疇，但只要出讓方可以在前期進(jìn)行充足的調(diào)查研究,同時資金提供方可以恪守行業(yè)準(zhǔn)則和職業(yè)操守,這種現(xiàn)象是很容易杜絕的。第二，法制不健全。具體到杠桿收購而言:現(xiàn)有法規(guī)更新滯后,使得銀行資金無法直接參與杠桿收購；標(biāo)的公司未來收益無法通過立法得以保障,加大收購資金投資風(fēng)險。第三，投資退出機制仍有待完善，制約了風(fēng)險資本的介入。風(fēng)險資本一般委托專業(yè)的基金管理公司管理，但由于我國關(guān)于產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)立及運作和監(jiān)管的立法仍暫時空白,目前參與境內(nèi)產(chǎn)業(yè)投資的風(fēng)險資本大多以外資形式存在。但目前對于我國的外商投資公司而言,無論發(fā)行A股上市還是實行境外上市計劃都將遭遇灰色地帶,最終制約了風(fēng)險資本在我國發(fā)展杠桿收購過程中的推動作用。（二)改變杠桿收購在我國發(fā)展現(xiàn)狀的對策第一，充足學(xué)習(xí)國外先進(jìn)經(jīng)驗，革新觀念?！叭∑渚A，去其糟粕”，汲取國際經(jīng)驗。我們應(yīng)當(dāng)努力去縮短這一過程,同時也應(yīng)當(dāng)盡量避免用老觀點分析新問題的錯誤第二，進(jìn)一步加強法制建設(shè)。建議國家在不斷完善法律法規(guī)體系的同時,與之相配套的實行細(xì)則和機構(gòu)人員也可以隨之出臺和配置到位，充足地發(fā)揮現(xiàn)有法律法規(guī)的作用。第三，加深對于現(xiàn)有制度的理解,靈活運用。雖然存在上述的諸多不利因素，但在現(xiàn)時條件下，假如可以對現(xiàn)有制度進(jìn)行深刻的理解并加以靈活運用，杠桿收購在我國的實行仍然是切實可行的。具體而言，雖然《貸款通則》明文嚴(yán)禁銀行資金用于股本權(quán)益性投資，但我們可以通過一些方式予以變通，從而間接實現(xiàn)杠桿收購的效果?？偠灾?杠桿收購在我國具有著十分廣闊的應(yīng)用范圍，其巨大功用必將隨著我國金融體制改革不斷推動和資本市場的不斷成熟而逐步發(fā)揮出來。與此同時需要強調(diào)的是：杠桿收購以小博大、高風(fēng)險、高收益和高技巧的特點,對于應(yīng)用者的規(guī)定也是非常高的，對于還不是十分熟悉此種金融工具的我們而言則更需謹(jǐn)慎。要恰本地運用杠桿收購，必須在結(jié)合本公司情況對目的公司產(chǎn)業(yè)環(huán)境、贏利能力、資產(chǎn)構(gòu)成及運用等情況進(jìn)行充足分析的基礎(chǔ)上，科學(xué)選擇策略方式,合理控制籌資風(fēng)險,從而優(yōu)化各種資源配置，以實現(xiàn)資本增值最大化。實驗二1．結(jié)合案例,分析化學(xué)銀行實行平衡計分卡的特性,實行平衡計分卡過程中碰到了什么問題?實行平衡計分卡后帶來什么好處？平衡計分卡從四個不同角度即財務(wù)、客戶、內(nèi)部流程、學(xué)習(xí)與成長，衡量公司的業(yè)績,從而幫助公司解決兩個關(guān)鍵問題：有效的公司績效評價和戰(zhàn)略的實行。可從以下四個方面進(jìn)一步理解和體會平衡計分卡：一是平衡計分卡是一個核心的戰(zhàn)略管理與執(zhí)行的工具;平衡計分卡為了實現(xiàn)廣泛收入組合目的,從財務(wù)目的到客戶目的有特別的聯(lián)系。二是平衡計分卡是一種先進(jìn)的績效衡量的工具;平衡計分卡的激勵行為是與高級管理者的補償連在一起的,平衡計分卡是一個工具,它能使我們制定新的目的和指標(biāo),然后給出一個使我超越那些指標(biāo)的過程。三是平衡計分卡是公司各級管理者與管理對象進(jìn)行有效溝通的一個重要方式;我們總是需要交流,這部分不是新的。平衡計分卡將把我們的注意力拉出趣聞,它將表白,我們的行動有沒有對的的重點以及我們的行動與我們的決策是否同步。四是平衡計分卡也是一個理念十分先進(jìn)的管理制度。碰到的問題:很多指標(biāo)很難達(dá)成。簡化了銀行的策略解釋，增長客戶對我們財務(wù)建議的信任更加困難；平衡計分卡為了實現(xiàn)廣泛收入組合目的,從財務(wù)目的到客戶目的有特別的聯(lián)系。將理解顧客群、開發(fā)新產(chǎn)品和交叉銷售產(chǎn)品系列建立聯(lián)系需要一個較長過程；三個內(nèi)部方面目的自然促成學(xué)習(xí)和成長方面的目的,銀行的客戶代表必須擴大他的技術(shù)，使自己可以像客戶的財務(wù)顧問同樣為客戶服務(wù),并且擴大對財務(wù)產(chǎn)品進(jìn)行可信的和知識性的交流?？蛻舸硪残枰@得銀行同每個客戶關(guān)系的所有數(shù)據(jù)。也需要一個漫長過程。帶來的好處:能鼓勵銷售人員做更多的銷售；激勵行為是與高級管理者的補償連在一起;可以補充那些在我們的分支機構(gòu)里促使業(yè)績改善的指標(biāo);分支機構(gòu)的管理者將不僅告訴你們正在跟蹤記錄什么,并且能告訴你在關(guān)健的指標(biāo)上他們是如何執(zhí)行的。２．平衡計分卡在中國公司實行狀況如何，如何具體實行？（一）中國公司實行狀況1.缺少高層的充足支持平衡計分卡在實行中必須要由高層主管直接參與才干保證平衡計分卡的構(gòu)建不會流于形式。而我國公司在實行平衡計分卡時只由一兩個部門(如財務(wù)部或人力資源部）去做,或只是以中層主管為主導(dǎo),而缺少高層主管的參與，導(dǎo)致平衡計分卡實行的號召力不強，員工的積極性沒有調(diào)動起來。2.將戰(zhàn)略目的簡樸地層層分解建立平衡計分卡的一個重要的前提條件是公司的戰(zhàn)略目的可以在公司內(nèi)部層層分解,轉(zhuǎn)換為公司的部門目的和個人目的，并設(shè)定各種業(yè)績評價指標(biāo)來幫助我們判斷行動是否滿足戰(zhàn)略目的的規(guī)定。許多公司管理人員誤認(rèn)為公司級計分卡可簡樸分解成部門計分卡,部門計分卡又可簡樸分解為個人計分卡。3.與獎勵機制脫節(jié)戰(zhàn)略與獎勵脫節(jié)是組織戰(zhàn)略實行的障礙之一。許多公司由于其平衡計分卡的關(guān)鍵評價指標(biāo)值要么無法擬定,要么只設(shè)一個值,難以擬定浮動薪酬方案。導(dǎo)致平衡計分卡與獎勵機制脫節(jié)，難以達(dá)成預(yù)期結(jié)果。４.員工對公司戰(zhàn)略難以達(dá)成共識平衡計分卡是基于公司戰(zhàn)略的一種業(yè)績評價系統(tǒng)，因此,全體員工是否清楚公司戰(zhàn)略對平衡計分卡的成功實行有著重要作用。5．信息系統(tǒng)方面的障礙平衡計分卡的編制和實行涉及大量的業(yè)績指標(biāo)的取得和分析,是一個較為復(fù)雜的過程,一般要通過管理軟件來輔助實現(xiàn)。信息系統(tǒng)在幫助管理者分解總體性測評指標(biāo)方面，可以發(fā)揮難以估量的作用。與歐美公司相比,我國公司的信息化進(jìn)程較慢,信息的精細(xì)度和質(zhì)量偏低，這會在很大限度上影響到平衡計分卡的應(yīng)用，與管理流程脫節(jié)。(二)具體實行措施1.獲得高層主管支持高層主管主導(dǎo)實行平衡計分卡是成功的必要條件。在中國,公司戰(zhàn)略的制定通常依靠高層主管的洞察力和直覺，因此，大多數(shù)中國公司要想成功實行平衡計分卡,需要高層主管全力支持,并帶動管理團(tuán)隊將公司戰(zhàn)略和目的具體貫徹到基層，使公司上下協(xié)同配合，讓所有員工都充足理解并參與戰(zhàn)略的執(zhí)行工作。2.注意溝通和反饋在使用平衡計分卡時,要運用各種溝通渠道如刊物、信件、公告欄、標(biāo)語、會議等,讓各層管理人員知道公司的遠(yuǎn)景、戰(zhàn)略、目的與業(yè)績衡量指標(biāo),通過溝通了解員工對平衡計分卡衡量指標(biāo)的意見,以便修正指標(biāo)和公司戰(zhàn)略。3.與公司的激勵機制掛鉤公司中每個員工的職責(zé)雖然不同，但使用平衡計分卡會使大家清楚公司的戰(zhàn)略方向,有助于群策群力，也可以使每個人的工作更具有方向性,從而增強員工的積極性和責(zé)任感。為充足發(fā)揮平衡計分卡的實行效果,就必須和獎勵制度掛鉤,使公司的每個層次、不同部門員工的注意力集中在各自的工作業(yè)績上,最終實現(xiàn)公司的戰(zhàn)略目的。只有這樣，平衡計分卡才具有現(xiàn)實意義。4.與公司的預(yù)算結(jié)合起來預(yù)算是實現(xiàn)公司戰(zhàn)略目的的有效手段。優(yōu)秀的公司,一般都具有積極、先進(jìn)的財務(wù)計劃、業(yè)務(wù)計劃和預(yù)算編制體系。我國現(xiàn)行的預(yù)算基本上都是這種預(yù)算。在預(yù)算管理實踐中,除了編制具體的運營預(yù)算,進(jìn)行決策管理和決策控制外，更需要關(guān)注公司長遠(yuǎn)的發(fā)展?fàn)顩r和發(fā)展目的。戰(zhàn)略預(yù)算事實上是“預(yù)算中的預(yù)算”。通過這兩種預(yù)算，公司一方面實現(xiàn)了同時對戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)的管理，另一方面,這些預(yù)算數(shù)字將成為公司成本控制、業(yè)績評價和信息反饋的依據(jù)。5．重視信息系統(tǒng)的選擇與完善信息系統(tǒng)在幫助組織成功的實行平衡計分卡業(yè)績評價系統(tǒng)的過程中起著極其重要的作用。但假如組織選擇信息系統(tǒng)不妥，信息系統(tǒng)不夠靈敏，則無法滿足組織使用平衡計分卡法來客觀、公正的評價各項業(yè)績指標(biāo)的信息需要,那它會成為這個新的系統(tǒng)的致命之處。３．平衡計分卡自身有缺陷嗎？請談理由。缺陷：一是必須量身定做;二是堅持全員參與;三是做到反復(fù)溝通;四是及時進(jìn)行調(diào)整。平衡計分卡形成后并非一成不變的，在實行的過程中,也許會出現(xiàn)一些不合理、不完善的地方，需要及時進(jìn)行修正和調(diào)整。實驗三1．我國公司引入海外風(fēng)險投資優(yōu)缺陷有哪些?注意事項有哪些?優(yōu)點：投資收益高，往往是投資額的幾十倍。公司獲得大量資金流入增強流動性。提高公司形象和知名度。缺陷:風(fēng)險極高,投資高,集資困難,風(fēng)險投資的項目源頭局限性,風(fēng)險投資人才匱乏，風(fēng)險投資退出渠道狹窄注意事項:由于風(fēng)險投資內(nèi)在的高度擬定性，風(fēng)險投資是一種高風(fēng)險的商務(wù)活動,同時與風(fēng)險投資相關(guān)的管理過程也不同于普通商務(wù)活動的管理過程。公司假如想從風(fēng)險投資過程中獲取新的經(jīng)驗，一方面必須設(shè)立明確的目的以及計劃。公司和風(fēng)險投資提倡者假如想從風(fēng)險投資過程中得到最大收益，就必須精心實行這一環(huán)節(jié)。２.風(fēng)險投資在解決我國中小公司融資難問題中存在什么問題？如何克服？一、存在的問題:1.商業(yè)銀行和民生銀行對中小公司的貸款金額小，期限短2．擔(dān)保公司和各類基金杯水車薪3.通過資本市場直接融資的大門基本對中小公司關(guān)閉我國中小公司融資難的因素是多方面﹑多層次的,決不是單獨哪個方面的問題,而是公司自身融資能力有限、金融體制不完善、政府制度供應(yīng)及金融扶持局限性等微觀和宏觀約束共同作用的結(jié)果,下面我將從公司﹑金融機制﹑政府三個層面來探析我國中小公司融資難的因素。（一）公司層面中小公司自身存在諸多方面的問題，有客觀的,也有主觀的,這些問題的存在是其融資難的主線因素。１．客觀上中小公司有許多弱點,增長了融資難度2．主觀上中小公司沒有完善的信用體系是導(dǎo)致其融資難的重要因素（二)金融機制層面１.金融克制問題。2.信用問題3．信息不對稱問題(三)政府層面1.制度供應(yīng)（1)融資問題的法律實質(zhì)是信用問題(2)信用的維系重要依靠制度供應(yīng)2.金融扶持（１）建立專門為中小公司融資的金融機