目錄本期關(guān)注：如何看1月社融對(duì)權(quán)益的指引？宏觀流動(dòng)性A股市場(chǎng)資金面和情緒面A股市場(chǎng)估值全球市場(chǎng)估值風(fēng)險(xiǎn)提示3本期關(guān)注41.

整體：社融總量相對(duì)平淡，但中長(zhǎng)期信貸高增圖：社融存量增速和人民幣貸款存量增速整體來(lái)看，1月社融總量相對(duì)平淡。2023年1月新增社融5.98萬(wàn)億，盡管直觀上規(guī)模不小，但同比少增1959億，社融存量增速繼續(xù)下滑0.2個(gè)百分點(diǎn)至9.4%，連續(xù)五個(gè)月回落。結(jié)構(gòu)來(lái)看，中長(zhǎng)期信貸高增是亮點(diǎn)。2023年1月中長(zhǎng)期人民幣貸款增長(zhǎng)37231億元，創(chuàng)出歷史新高。其中，1月企業(yè)中長(zhǎng)期人民幣貸款增長(zhǎng)35000億元，是中長(zhǎng)期貸款高增的主要原因。房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)平淡的背景下，居民部門(mén)融資并未明顯改善。企業(yè)中長(zhǎng)期貸款主要包括技術(shù)改造貸款、基本建設(shè)貸款、項(xiàng)目貸款等，1月數(shù)據(jù)大幅改善核心反映出實(shí)體融資需求開(kāi)始回暖。1716151413121110982016/012018/012020/012022/01社會(huì)融資規(guī)模存量:同比

%社會(huì)融資規(guī)模存量:人民幣貸款:同比

%圖：居民和企業(yè)新增中長(zhǎng)期人民幣貸款0510152025-500005000100001500020000250003000035000400002012/012013/082015/032016/102018/052019/12

2021/07金融機(jī)構(gòu):新增人民幣貸款:企(事)業(yè)單位:中長(zhǎng)期:當(dāng)月值

億元金融機(jī)構(gòu):新增人民幣貸款:居民戶:中長(zhǎng)期:當(dāng)月值

億元

金融機(jī)構(gòu):中長(zhǎng)期貸款余額:同比（右軸，%）562.

大盤(pán)：中長(zhǎng)期貸款對(duì)市場(chǎng)有一定指引圖：中長(zhǎng)期貸款余額增速和萬(wàn)得全A中長(zhǎng)期貸款的變化，背后反映的是企業(yè)和居民對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心。如果對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好，則企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增加，居民長(zhǎng)期按揭貸款增長(zhǎng)。歷史上來(lái)看，中長(zhǎng)期貸款余額增速的拐點(diǎn)對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)有一定指引作用。數(shù)據(jù)上，2013年1月、2014年12月、2016年1月、2019年1月、2020年1月中長(zhǎng)期貸款余額增速都曾出現(xiàn)底部改善跡象，隨后大盤(pán)也逐步走出上漲行情。今年1月中長(zhǎng)期貸款余額增速為11.2%，較12月大幅上升了0.5個(gè)百分點(diǎn)，呈現(xiàn)明顯的底部回升態(tài)勢(shì)。如果中長(zhǎng)期貸款增速未來(lái)持續(xù)改善，根據(jù)歷史規(guī)律，大盤(pán)也有望逐步企穩(wěn)回升。0510152025010002000300040005000600070002012/012014/012016/012018/012020/012022/01萬(wàn)得全A金融機(jī)構(gòu):中長(zhǎng)期貸款余額:同比

%圖：萬(wàn)得全A在中長(zhǎng)期貸款增速筑底改善后表現(xiàn)543210-1-2-3改善當(dāng)月平均漲跌幅，%改善后兩個(gè)月平均漲跌幅，%改善后一個(gè)季度平均漲跌幅，%萬(wàn)得全A萬(wàn)得全A3.

風(fēng)格：成長(zhǎng)在中長(zhǎng)期信貸改善后表現(xiàn)最好表：中長(zhǎng)期貸款余額筑底改善后風(fēng)格的表現(xiàn)和上漲概率7針對(duì)風(fēng)格影響，其一，中長(zhǎng)期信貸改善當(dāng)月，業(yè)績(jī)存在改善預(yù)期的金融表現(xiàn)較好。其二，中長(zhǎng)期信貸改善后的一個(gè)季度，由于經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期升溫、流動(dòng)性環(huán)境寬裕，成長(zhǎng)股最為受益，在所有風(fēng)格中表現(xiàn)最好。以中信風(fēng)格指數(shù)為例，結(jié)合歷史中五次信貸底部改善的時(shí)間（2013年1月、2014年12月、2016年1月、2019年1月、2020年1月），統(tǒng)計(jì)中長(zhǎng)期信貸改善的當(dāng)月、兩個(gè)月、一個(gè)季度的平均漲跌幅?？梢园l(fā)現(xiàn)，金融（+5.7%）在中長(zhǎng)期信貸改善的當(dāng)月漲幅最高，中長(zhǎng)期信貸改善后的兩個(gè)月和一個(gè)季度的時(shí)間內(nèi)成長(zhǎng)股漲幅最高，且上漲概率最高。行業(yè)名稱(chēng)中長(zhǎng)期貸款余額增速筑底改善后風(fēng)格表現(xiàn)改善當(dāng)月平均漲跌幅，%改善后兩個(gè)月平均漲跌幅，%改善后一個(gè)季度平均漲跌幅，%金融(風(fēng)格.中信)5.75.13.8周期(風(fēng)格.中信)-4.40.81.5消費(fèi)(風(fēng)格.中信)-3.82.05.8成長(zhǎng)(風(fēng)格.中信)-4.25.77.9穩(wěn)定(風(fēng)格.中信)0.00.62.0行業(yè)名稱(chēng)中長(zhǎng)期貸款余額增速筑底改善后不同風(fēng)格上漲概率改善當(dāng)月上漲概率改善后兩個(gè)月上漲概率改善后一個(gè)季度上漲概率金融(風(fēng)格.中信)60%60%40%周期(風(fēng)格.中信)60%60%60%消費(fèi)(風(fēng)格.中信)60%60%60%成長(zhǎng)(風(fēng)格.中信)40%80%80%穩(wěn)定(風(fēng)格.中信)60%60%60%4.

行業(yè)：成長(zhǎng)和消費(fèi)中表現(xiàn)較好的細(xì)分行業(yè)表：中長(zhǎng)期貸款余額筑底改善后行業(yè)的表現(xiàn)8針對(duì)行業(yè)影響，結(jié)合五次信貸底部改善的時(shí)間（2013年1月、2014年12月、2016年1月、2019年1月、2020年1月），我們統(tǒng)計(jì)各行業(yè)在中長(zhǎng)期信貸改善的當(dāng)月、兩個(gè)月、一個(gè)季度的平均漲跌幅。中長(zhǎng)期信貸改善后的一季度內(nèi)，成長(zhǎng)類(lèi)行業(yè)中，計(jì)算機(jī)（+13.3%）、國(guó)防軍工（+8.7%）和通信（+8.4%）行業(yè)漲幅居前；消費(fèi)類(lèi)行業(yè)中，農(nóng)林牧漁（+10.4%）、美容護(hù)理（+9.5%）和醫(yī)藥生物（+9.4%）漲幅居前。風(fēng)格申萬(wàn)行業(yè)中長(zhǎng)期貸款筑底改善改善當(dāng)月平均漲跌幅，%改善后兩個(gè)月平均漲跌幅，%改善后一個(gè)季度平均漲跌幅，%成長(zhǎng)類(lèi)計(jì)算機(jī)-4.78.013.3國(guó)防軍工1.08.68.7通信-4.25.38.4傳媒-5.05.47.4電子-3.67.36.7電力設(shè)備-3.13.63.9消費(fèi)類(lèi)美容護(hù)理-3.54.09.5醫(yī)藥生物-3.34.59.4家用電器1.25.36.6食品飲料-1.91.16.0農(nóng)林牧漁-4.84.810.4商貿(mào)零售-4.30.33.8輕工制造-7.0-0.73.1紡織服飾-6.60.12.8社會(huì)服務(wù)-8.4-3.8-1.1汽車(chē)-4.12.51.4宏觀流動(dòng)性9量指標(biāo)：公開(kāi)市場(chǎng)操作指標(biāo)最新值上期值變動(dòng)趨勢(shì)公開(kāi)市場(chǎng)操作貨幣投放總計(jì)凈投放/億元6020-1068016700投放/億元18400124305970回籠/億元1238023110-10730逆回購(gòu)?fù)斗?億元18400124305970回籠/億元1238023110-10730MLF投放/億元000回籠/億元00010圖：中期借貸便利圖：公開(kāi)市場(chǎng)操作300002500020000150001000050000-5000-10000-15000-200002021-02-192021-10-192022-06-19公開(kāi)市場(chǎng)操作:貨幣凈投放

億元

公開(kāi)市場(chǎng)操作:貨幣投放

億元公開(kāi)市場(chǎng)操作:貨幣回籠

億元0200040006000800010000120002020/052020/102021/032021/082022/012022/06MLF：回籠

億元11

MLF：投放

億元量指標(biāo)：新型貨幣工具圖：常備借貸便利圖：抵押補(bǔ)充貸款-1,000.000.001,000.002,000.003,000.004,000.0020000150001000050000250003000035000400002019-092020-092021-092022-09抵押補(bǔ)充貸款(PSL):期末余額

億元

抵押補(bǔ)充貸款(PSL):提供資金:當(dāng)月新增

億元400350300250200150100500-520020-062020-122021-062021-122022-062022-12常備借貸便利(SLF)操作

億元常備借貸便利(SLF)余額

億元指標(biāo)最新值上期值變動(dòng)趨勢(shì)新型貨幣工具抵押補(bǔ)充貸款PSL當(dāng)月新增/億元（1月）000期末余額/億元（1月）3138631528-142常設(shè)借貸便利SLF當(dāng)月操作/億元（1月）4124-120.6期末余額/億元（1月）3123-120.212量指標(biāo)：信用貨幣派生指標(biāo)最新值上期值變動(dòng)趨勢(shì)信用貨幣派生貨幣供應(yīng)貨幣乘數(shù)（Q4)7.387.68-0.30M1（1月）6.7%3.7%3.0%M2（1月）12.6%11.8%0.8%社會(huì)融資當(dāng)月新增/億元（1月）598001305846742存量同比（1月）9.40%9.60%-0.2%新增貸款新增/億元（1月）490001400035000中長(zhǎng)期/億元（1月）372311397523256準(zhǔn)備金率大型機(jī)構(gòu)（1月）11.00%11.00%0.0%中小型機(jī)構(gòu)（1月）8.00%8.00%0.0%132022年Q4貨幣乘數(shù)為7.38，下降0.3。基礎(chǔ)貨幣余額同比增加9.6%。圖：

M1同比、M2同比圖：基礎(chǔ)貨幣余額、貨幣乘數(shù)圖：存款準(zhǔn)備金率圖：社會(huì)融資規(guī)模-4-6-8121086420-22016-032017-032018-032019-032020-032021-03

2022-03基礎(chǔ)貨幣余額:同比

%貨幣乘數(shù):季倍5101520253002014-12 2015-12 2016-12 2017-12 2018-12 2019-12M1:同比%M2:同比%01086421214160100002000030000400005000060000700002020/6/302020/12/312021/6/302021/12/312022/6/30

2022/12/31社會(huì)融資規(guī)模:當(dāng)月值

億元

社會(huì)融資規(guī)模存量:同比

%05101520252014-042015-102017-042018-102020-042021-10人民幣存款準(zhǔn)備金率:大型存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)(月)

%人民幣存款準(zhǔn)備金率:中小型存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)(月)

%14價(jià)指標(biāo)：貨幣市場(chǎng)利率上周SHIBOR隔夜/一周/一月利率分別為1.87%（+0.43%）、1.96%（+0.05%）、2.2%（DR007/R007分別為1.94%（+0.12%）、2.08%（+0.12.19%（+0.13%）指標(biāo)最新值上期值變動(dòng)趨勢(shì)貨幣市場(chǎng)SHIBORSHIBOR：隔夜/%1.871.430.43SHIBOR：一周/%1.961.920.05SHIBOR：一月/%2.202.27-0.07SHIBOR：三月/%2.372.370.00質(zhì)押式回購(gòu)DR007/%1.941.820.12R007/%2.081.910.17公開(kāi)市場(chǎng)操作逆回購(gòu)7天/%2.002.000.00MLF1年/%2.752.750.00同業(yè)存單同業(yè)存單到期收益率(AAA+):1個(gè)月/%2.192.070.13同業(yè)存單到期收益率(AAA+):3個(gè)月/%2.402.320.0715圖：質(zhì)押式回購(gòu)圖：

SHIBOR圖：DR007、

R007圖：

MLF利率（

1年期）123456702014/8/23 2016/2/23 2017/8/23 2019/2/23 2020/8/23 2022/2/23SHIBOR:隔夜:周

%SHIBOR:1周:周

%

SHIBOR:1個(gè)月:周

%0%1%2%10020030040050060070002022/2/13 2022/5/13 2022/8/13 2022/11/13質(zhì)押市值（億元）質(zhì)押市值占總市值比例00.511.522.533.52018-07-212020-07-212022-07-21中期借貸便利(MLF):利率:1年:周

%00.511.522.533.52022/2/202022/8/20

DR007

%R007

%16價(jià)指標(biāo)：債券市場(chǎng)利率圖：企業(yè)債到期收益率圖：國(guó)債到期收益率01234國(guó)債到期收益率:1年

%國(guó)債到期收益率:10年

%國(guó)債到期收益率:10年:-國(guó)債到期收益率:1年

%01234中債企業(yè)債到期收益率(AAA):5年

%

中債企業(yè)債到期收益率(AAA):5年:-中債國(guó)債到期收益率:5年

%

中債國(guó)債到期收益率:5年

%指標(biāo)最新值上期值變動(dòng)趨勢(shì)債券市場(chǎng)國(guó)債收益率到期收益率：1年/%2.172.150.02到期收益率：10年/%2.902.900.0010年-1年/%0.730.75-0.02企業(yè)債到期收益率(AAA):5年3.463.53-0.07(AAA):5年-國(guó)債5年0.760.83-0.072021-05-072021-11-072022-05-072022-11-072021-05-082021-11-082022-05-082022-11-0817價(jià)指標(biāo)：理財(cái)及貸款市場(chǎng)利率圖：貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）圖：理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年收益率1.21.72.22.73.23.74.24.72019-12-082020-08-082021-04-082021-12-082022-08-08理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年收益率:人民幣:全市場(chǎng):3個(gè)月

%指標(biāo)最新值上期值變動(dòng)趨勢(shì)理財(cái)及貸款市場(chǎng)理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年收益率:3個(gè)月1.601.600.000貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率LPR:1年（1月）3.653.650.00LPR:5年（1月）4.304.300.00上周理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年收益率不變。上周理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年收4.44.243.83.63.44.64.852022-02-212022-05-212022-08-212022-11-21貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR):1年

%貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR):5年

%18價(jià)指標(biāo)：外匯市場(chǎng)圖：美元兌人民幣即期匯率圖：美元指數(shù)8893981031081131182021-05-062021-10-062022-03-062022-08-062023-01-06美元指數(shù)5.05.56.06.57.07.52014-11-302016-11-302018-11-302020-11-302022-11-30即期匯率:美元兌人民幣:周指標(biāo)最新值上期值變動(dòng)趨勢(shì)外匯市場(chǎng)人民幣匯率中間價(jià):美元兌人民幣6.796.740.05即期匯率:美元兌人民幣6.806.750.053美元指數(shù)美元指數(shù)103.58103.000.5819A股市場(chǎng)資金面和情緒面20資金面：股票供給圖：定增圖：

IPO500450400350300250200150100500201816141210864202022-02-062022-06-062022-10-062023-02-06IPO家數(shù) IPO融資（億元）010020030040050060002468101214162022-02-062022-08-062023-02-06定增家數(shù)定增融資（億元）指標(biāo)最新值上期值變動(dòng)趨勢(shì)股票供給IPO上市家數(shù)752金額/億元86.261.225.0定增上市家數(shù)26-4金額/億元9.1172.4-163.2并購(gòu)重組披露家數(shù)23520332金額/億元623.2333.0290.221上周IPO上市家數(shù)增加，定增家數(shù)減少，并購(gòu)重組家數(shù)增加。上周IPO上市有7家（+2家）（+25億元）。定增有2家（-4家），金額9.1億元（-16623.2億元（+290.資金面：成交量和換手率圖：全部A股換手率圖：全A成交量及成交額02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,000100090080070060050040030020010002022-02-202022-08-20日均成交量(億股)日均成交額(億元)00.511.522.533.542022-04-192022-08-192022-12-19全部A股22上周全A換手率下降。上周全A換手率為2.24%（-0.24%）。資金面：新增投資者和基金圖：基金發(fā)行圖：新增投資者數(shù)量0501001502002502022/1/312022/4/302022/7/312022/10/312023/1/31

新增投資者數(shù)量萬(wàn)人40035030025020015010050001020304050602022/3/62022/5/62022/7/62022/9/6

2022/11/6

2023/1/6股票型+混合型總只數(shù)（只）股票型+混合型總發(fā)行份額（億份）指標(biāo) 最新值 上期值 變動(dòng) 趨勢(shì)新增投資者和基金新增投資者自然人/萬(wàn)（1月）84.270.813.38非自然人/萬(wàn)（1月）0.310.44-0.13基金發(fā)行股票+混合只數(shù)57-223資金面：產(chǎn)業(yè)資本指標(biāo) 最新值 上期值 變動(dòng) 趨勢(shì)產(chǎn)業(yè)資本增減持凈增減持/億元-3.9-71.367.4增持/億元74.367.17.2減持/億元78.2138.4-60.1限售解禁家數(shù)36306金額/億元6311515-884股票回購(gòu)回購(gòu)家數(shù)51126-75金額/億元21111-8924本周限售解禁家數(shù)增加。本周限售解禁家數(shù)為36家（+上周股票回購(gòu)家數(shù)減少。上周股票回購(gòu)家數(shù)為51家（-75家），金額為21億元（-89億元）。圖：限售解禁圖：產(chǎn)業(yè)資本增減持圖：股票回購(gòu)-100-150-200-500502001501002022/8/142022/10/142022/12/14增持規(guī)模（億元）凈增持規(guī)模（億元）減持規(guī)模（億元）9080706050403020100160014001200100080060040020002023/2/122023/3/122023/4/122023/5/122023/6/12解禁規(guī)模（億元）解禁家數(shù)2001501005002502022/4/172022/10/17回購(gòu)金額/億元回購(gòu)家數(shù)25資金面：杠桿資金圖：融資交易買(mǎi)入圖：融資融券05000100001500020000250002021/4/22021/8/22021/12/22022/4/22022/8/22022/12/2融資融券余額（億元）01,0002,0003,0004,0005,0000246810

6,0002022-01-282022-04-282022-07-282022-10-282023-01-28買(mǎi)入額占A股成交額(%) 期間買(mǎi)入額(億元)26上周兩融余額上升。上周杠桿資金兩融余額為15668.4億元（+150.1億元），市值占比為1.7%（+0.02%）。融資買(mǎi)入額3282.6億元（+1463.6億元），占成交額比重為7.6%（-0.4%）。資金面：海外資金指標(biāo)最新值上期值變動(dòng)趨勢(shì)海外資金北上資金/億元29.3341.8-312.5指標(biāo)公司名稱(chēng)凈流入金額公司名稱(chēng)凈流入金額海外資金偏好外資凈流入前十大個(gè)股（億元）中國(guó)平安15.86匯川技術(shù)4.26寧德時(shí)代14.00長(zhǎng)江電力4.11貴州茅臺(tái)12.70東方財(cái)富3.90瀘州老窖11.68招商銀行3.80恒生電子6.01愛(ài)爾眼科3.25指標(biāo)公司名稱(chēng)凈流出金額公司名稱(chēng)凈流出金額海外資金偏好外資凈流出前十大個(gè)股（億元）比亞迪-9.73天齊鋰業(yè)-3.31通威股份-5.75立訊精密-3.07億緯鋰能-4.82科大訊飛-2.58歌爾股份-4.77三六零-1.60萬(wàn)科A-3.87陽(yáng)光電源-1.5227上周北上資金凈流出前十大個(gè)股分別為比亞迪（-9.73億元）、通威股份（-5.75億元）、億緯鋰能（-4.82億元）、歌爾股份（-4.77億元）、萬(wàn)科A（-3.87億元）、天齊鋰業(yè)（-3.31億元）、立訊精密（-3.07億元）、科大訊飛（-2.58億元）、三六零（-1.6億元）、陽(yáng)光電源（-1.52億元）。圖：南下資金圖：北上資金-10001002003004002022/12/9 2023/2/102022/9/9 2022/10/28-2002022/6/17 2022/7/29南下資金合計(jì)（億元,港元）南下資金合計(jì)（億元,港元）6005004003002001000-100-200-3002022/9/9 2022/10/28

2022/12/9 2023/2/102022/7/29-4002022/6/17北上資金合計(jì)（億元,人民幣）28情緒面：股票質(zhì)押圖：股票質(zhì)押規(guī)模0%1%2%03002001006005004007002022/2/132022/5/132022/8/132022/11/13質(zhì)押市值（億元）

質(zhì)押市值占總市值比例上周股票質(zhì)押占總市值的比例上升。上周質(zhì)押市值為212.1億元（-146.13億元），為0.99%（+0.34%）。指標(biāo)最新值上期值變動(dòng)趨勢(shì)情緒面股票質(zhì)押質(zhì)押市值，億元212.14358.28-146.13質(zhì)押市值占總市值的比例0.99%0.66%0.34%29情緒面：市場(chǎng)風(fēng)格變換指標(biāo)最新值上期值變動(dòng)趨勢(shì)市場(chǎng)風(fēng)格市值風(fēng)格大盤(pán)指數(shù)-1.03%-1.18%0.15%中盤(pán)指數(shù)-0.43%0.97%-1.40%小盤(pán)指數(shù)0.74%2.48%-1.73%PE風(fēng)格高PE指數(shù)-0.35%3.69%-4.05%中PE指數(shù)0.00%0.90%-0.89%低PE指數(shù)-0.50%-1.33%0.83%股價(jià)風(fēng)格高價(jià)股指數(shù)-1.41%-0.62%-0.79%中價(jià)股指數(shù)1.37%3.25%-1.88%低價(jià)股指數(shù)0.69%1.47%-0.78%盈利風(fēng)格虧損股指數(shù)0.67%3.05%-2.38%微利股指數(shù)1.08%4.09%-3.01%績(jī)優(yōu)股指數(shù)-0.96%-0.60%-0.35%30上周小盤(pán)指數(shù)、中PE指數(shù)、中價(jià)股指數(shù)、微利股指數(shù)表現(xiàn)相對(duì)占優(yōu)。上周市值風(fēng)格中，大盤(pán)/中盤(pán)/小盤(pán)指數(shù)漲跌幅分別為-1.03%、-0.43%、0.74%。PE風(fēng)格中，高PE/中PE/低PE指數(shù)漲跌幅分別為-0.35%、0%、-0.5%。股價(jià)風(fēng)格中，高價(jià)股/中價(jià)股/低價(jià)股指數(shù)的漲跌幅分別為-1.41%、1.37%、0.69%。盈利風(fēng)格中，虧損股/微利股/績(jī)優(yōu)股指數(shù)的漲跌幅分別為0.67%、1.08%、-0.96%。圖：市值因子近三個(gè)月表現(xiàn)圖：市場(chǎng)風(fēng)格指數(shù)漲跌幅543210-1-2大

中

小

高

中

低

高

中

低盤(pán)

盤(pán)

盤(pán)

市

市

市

市

市

市指

指

指

盈

盈

盈

凈

凈

凈數(shù)

數(shù)

數(shù)

率

率

率

率

率

率指

指

指

指

指

指數(shù)

數(shù)

數(shù)

數(shù)

數(shù)

數(shù)高

中

低

虧

微

績(jī)

新價(jià)

價(jià)

價(jià)

損

利

優(yōu)

股股

股

股

股

股

股

指指

指

指

指

指

指

數(shù)數(shù)

數(shù)

數(shù)

數(shù)

數(shù)

數(shù)本周漲跌幅，%上周漲跌幅，%0.850.90.9511.051.11.150.82022/11/11 2022/12/11 2023/1/11 2023/2/1大盤(pán)指數(shù)(申萬(wàn)) 中盤(pán)指數(shù)(申萬(wàn)) 小盤(pán)指數(shù)(申萬(wàn))圖：估值因子近三個(gè)月表現(xiàn)1.151.11.0510.950.90.850.80.750.72022/11/112022/12/112023/1/112023/2/11高市盈率指數(shù)(申萬(wàn))

中市盈率指數(shù)(申萬(wàn))低市盈率指數(shù)(申萬(wàn))圖：盈利因子近三個(gè)月表現(xiàn)0.80.850.90.9511.051.12022/11/112022/12/112023/1/112023/2/1虧損股指數(shù)(申萬(wàn))

微利股指數(shù)(申萬(wàn))績(jī)優(yōu)股指數(shù)(申萬(wàn))31A股市場(chǎng)估值32主要A股市場(chǎng)指數(shù)市盈率圖：國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)指數(shù)市盈率140120100806040200上證50滬深300中證500上證指數(shù)深證成指科創(chuàng)50創(chuàng)業(yè)板指中位數(shù)10.1412.4029.5213.6024.1063.5252.62最大值23.7528.2491.3430.6056.79101.29137.86最小值6.948.0115.588.9012.8029.7127.04現(xiàn)值9.6511.9324.3213.1026.9843.9442.19160市盈率PE-TTM中位數(shù) 最大值

最小值

現(xiàn)值33主要A股市場(chǎng)指數(shù)市凈率圖：國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)指數(shù)市凈率14市凈率PB-LF中位數(shù)最大值最小值現(xiàn)值121086420上證50滬深300中證500上證指數(shù)深證成指科創(chuàng)50創(chuàng)業(yè)板指中位數(shù)1.311.552.341.542.926.475.19最大值3.163.345.893.365.759.7415.01最小值1.021.171.441.181.704.012.51現(xiàn)值1.281.401.811.342.744.595.3434年初以來(lái)主要A股市場(chǎng)指數(shù)的驅(qū)動(dòng)因素拆分圖：A股市場(chǎng)指數(shù)變動(dòng)貢獻(xiàn)分解今年以來(lái)上證50、滬深300、中證500、上證指數(shù)、深圳成指、科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅受盈利影響別為0.61%、0.69%、0.45%、-0.61%、0.59%、-0.47%、0.01%，受、-0.57%、-0.27%、-0.52%、-0.24%、7.83%、6.-2%0%2%4%6%8%10%上證50滬深300中證500上證指數(shù)深證成指科創(chuàng)50創(chuàng)業(yè)板指風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)影響比例無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率影響比例盈利影響比例圖：A股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)-4%35-2%0%2%4%6%8%2004/11/302008/11/302012/11/302016/11/302020/11/30

上證盈利收益率-10Y國(guó)債利率（領(lǐng)先指標(biāo)，領(lǐng)先一年）

%注：風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=

1/上證綜指PE

–

十年期國(guó)債收益率申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)市盈率圖：行業(yè)市盈率（申萬(wàn)一級(jí)）300化 金 運(yùn)石生設(shè)

軍工 屬 輸化物備

工裝

電 服

材 金 制

機(jī)

產(chǎn)

設(shè)

護(hù)

飲

事

零

服

牧飾

器 飾

料 融 造 備理料業(yè)售務(wù)

漁250200150100500基

煤

有

通

交

石

醫(yī)

電

國(guó)

銀

電

建

家

傳

紡

建

環(huán)

非

鋼

綜

輕

計(jì)

房

機(jī)

美

食

公

商

社

農(nóng)

汽礎(chǔ)

炭

色

信

通

油

藥

力

防

行

子

筑

用

媒

織

筑

保

銀

鐵

合

工

算

地

械

容

品

用

貿(mào)