影響貨幣政策對銀行風(fēng)險承擔(dān)作用的關(guān)聯(lián)因素,貨幣銀行論文本篇論文目錄導(dǎo)航：【題目】【第一章】【第二章】影響貨幣政策對銀行風(fēng)險承當(dāng)作用的關(guān)聯(lián)因素【3.1】【3.23.3】【第四章】【結(jié)論/以下為參考文獻(xiàn)】2研究的理論基礎(chǔ)2.1相關(guān)概念的內(nèi)涵。2.1.1貨幣政策的風(fēng)險承當(dāng)渠道。貨幣政策的風(fēng)險承當(dāng)渠道〔Risk-takingChannel〕，作為一種較新的理論觀點，最先由Borio和Zhu〔2008〕提出，其討論的主要內(nèi)容是貨幣政策的變動對整個金融機構(gòu)風(fēng)險承當(dāng)行為的影響，它是一種特殊的貨幣政策傳導(dǎo)渠道，是指貨幣政策的外生變化會對金融機構(gòu)風(fēng)險感悟或者風(fēng)險容忍產(chǎn)生影響，進而影響到其資產(chǎn)組合的風(fēng)險水平、資產(chǎn)的定價以及資金擴張的價格或者非價格的條款。這一觀點有如下特點：第一，相比擬過去的風(fēng)險理論，該觀點是從貨幣政策的角度出發(fā)，研究寬松貨幣環(huán)境下金融機構(gòu)風(fēng)險承當(dāng)?shù)囊庠讣靶袨?，以為貨幣政策也是引發(fā)金融機構(gòu)風(fēng)險承當(dāng)行為的重要原因，它揭示了貨幣政策對金融穩(wěn)定的作用；第二，相對傳統(tǒng)的貨幣政策傳導(dǎo)渠道，貨幣政策的風(fēng)險承當(dāng)渠道則是從金融機構(gòu)風(fēng)險承當(dāng)?shù)慕嵌瘸霭l(fā)，闡述了貨幣政策對金融機構(gòu)風(fēng)險承當(dāng)意愿以及行為的影響，繼而怎樣影響到整個金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。而傳統(tǒng)的貨幣政策傳導(dǎo)渠道主要是從資產(chǎn)價格、利率、信貸渠道角度出發(fā)，闡述貨幣政策對企業(yè)投融資成本以及商業(yè)銀行信貸供應(yīng)能力的影響，其對金融機構(gòu)風(fēng)險承當(dāng)問題關(guān)注較少。由于這種風(fēng)險承當(dāng)渠道的存在，貨幣政策會對金融機構(gòu)風(fēng)險承當(dāng)?shù)囊庠讣靶袨楫a(chǎn)生一定的影響。而銀行作為金融機構(gòu)的重要組成部分，其風(fēng)險承當(dāng)必然也會遭到貨幣政策的影響。因而，貨幣政策的風(fēng)險承當(dāng)渠道是貨幣政策影響銀行風(fēng)險承當(dāng)意愿及行為的重要原因之一，但是，不能將貨幣政策的風(fēng)險承當(dāng)渠道與貨幣政策對銀行風(fēng)險承當(dāng)?shù)挠绊懰韧@是由于銀行經(jīng)營和面臨的風(fēng)險有其本身的特點，僅僅從貨幣政策的風(fēng)險承當(dāng)渠道角度出發(fā)還難以準(zhǔn)確、清楚明晰地把握貨幣政策影響銀行風(fēng)險承當(dāng)?shù)莫毺貦C理。2.1.2銀行風(fēng)險承當(dāng)。一般而言，風(fēng)險承當(dāng)〔Risk-taking〕也稱為風(fēng)險自留，是指企業(yè)非理性或理性地主動承當(dāng)風(fēng)險，即指一個企業(yè)以其內(nèi)部的資源來彌補損失的意愿和行為。銀行相比一般的企業(yè)，有著較高的資產(chǎn)負(fù)債率和較大的資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模，因而本身以及外部的客觀因素都可能會引發(fā)其風(fēng)險承當(dāng)意愿和風(fēng)險承當(dāng)行為。銀行作為金融機構(gòu)的重要組成部分，其經(jīng)營活動中，所承當(dāng)?shù)娘L(fēng)險主要有信譽風(fēng)險、市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險和法律風(fēng)險。信譽風(fēng)險，又稱違約風(fēng)險，是指在借款人與銀行訂立借款合同后，由于客觀或主觀原因不能按時或根本無法履行合同時，最終使銀行因違約遭受損失的可能性。由于傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)仍然在銀行業(yè)務(wù)中占據(jù)著重要的地位，因此，信譽風(fēng)險是銀行面臨的主要風(fēng)險。它不僅存在于貸款中，還存在于在擔(dān)保、承兌和證券投資等表內(nèi)、表外業(yè)務(wù)中。因而，信貸質(zhì)量直接關(guān)系到銀行的盈利能力和生存能力，控制信譽風(fēng)險、提高貸款質(zhì)量一直是銀行管理的核心環(huán)節(jié)。市場風(fēng)險是指，當(dāng)利率、匯率、股票或商品等價格發(fā)生波動時，導(dǎo)致銀行損失的可能性。根據(jù)定義可知，市場風(fēng)險主要分為四部分：利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險、股市風(fēng)險和商品風(fēng)險。由于利率是資金的時機成本，是影響信貸關(guān)系的重要因素，因而，利率風(fēng)險是銀行經(jīng)營活動中面臨的最主要的市場風(fēng)險。固然我們國家基準(zhǔn)利率的調(diào)整并不是在市場活動中自發(fā)變動，但隨著利率市場化改革的推進，政策利率將進一步增加市場利率的波動性，因而，要愈加關(guān)注利率風(fēng)險。流動性風(fēng)險是指，銀行固然有清償能力，但無法以合理成本及時獲得充足資金來應(yīng)對資產(chǎn)增長或支付到期債務(wù)的風(fēng)險。造成銀行流動性風(fēng)險的原因復(fù)雜多樣，一方面銀行本身對流動性的計劃在設(shè)定和詳細(xì)施行上存在眾多不完善之處；另一方面，其他種類的風(fēng)險也都有可能引發(fā)流動性風(fēng)險。因而，銀行流動性狀況的好壞對其正常營運具有至關(guān)重要的意義，流動性風(fēng)險一旦爆發(fā)，可能會波及整個銀行系統(tǒng)，甚至蔓延至金融系統(tǒng)中。法律風(fēng)險是一種特殊類型的操作風(fēng)險，是指因監(jiān)管措施和解決民商事爭議而支付的罰款、罰金或者懲罰性賠償所導(dǎo)致的風(fēng)險敞口。因而，銀行法律風(fēng)險大致包括兩個方面：一是外部法律環(huán)境發(fā)生變化可能對銀行造成負(fù)面的法律后果與不利因素；二是由于銀行本身存在的各種問題而未根據(jù)現(xiàn)行相關(guān)法律的規(guī)定行使權(quán)利、履行義務(wù)，而面臨相應(yīng)的法律懲罰的風(fēng)險。由于銀行風(fēng)險的種類較多，其管理也較為復(fù)雜，理論與實務(wù)中應(yīng)對銀行風(fēng)險的預(yù)防與管理，大致經(jīng)歷了如下幾個階段?？赡芎鲆暳素泿耪邔︺y行風(fēng)險承當(dāng)?shù)挠绊?，沒有認(rèn)識到貨幣政策可能通過其風(fēng)險承當(dāng)渠道作用于銀行，使其提高風(fēng)險承當(dāng)意愿以及行為，繼而對整個金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性產(chǎn)生影響。由于銀行本身特征的多樣性以及其相關(guān)風(fēng)險的復(fù)雜性，需要細(xì)化貨幣政策影響銀行風(fēng)險承當(dāng)?shù)男?yīng)機制以及銀行本身特征等相關(guān)因素，將它們結(jié)合起來進行綜合考量。2.2貨幣政策對銀行風(fēng)險承當(dāng)?shù)挠绊憴C制。2.2.1估值、收入和現(xiàn)金流〔valuations,incomesandcashflows〕效應(yīng)該效應(yīng)最先由Borio和Zhu〔2008〕提出，他們以為，寬松的貨幣環(huán)境下往往會提高資產(chǎn)和抵押品的價值，增加了資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流，進而改變了銀行對違約概率、違約損失率、波動率等估計，如此將導(dǎo)致銀行放松信貸標(biāo)準(zhǔn)且增加風(fēng)險資產(chǎn)的投資比重。這是由于低利率提高了資產(chǎn)價格，往往同時也降低了資產(chǎn)價格的波動性，由于資產(chǎn)價格的上升以及波動率的下降，使得金融機構(gòu)改變了對風(fēng)險的衡量，放松了風(fēng)險預(yù)算，激發(fā)了其承當(dāng)風(fēng)險的意愿及行為。他們以為這種效應(yīng)類似于金融加速器效應(yīng)，只不過金融加速器關(guān)注的是企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，而估值、收入、現(xiàn)金流效應(yīng)則關(guān)注銀行部門的資產(chǎn)負(fù)債表。Adrian和Shin〔2018〕提出類似觀點的同時，強調(diào)了銀行本身風(fēng)險衡量的變化將影響其資產(chǎn)負(fù)債表和杠桿的調(diào)整，他們假設(shè)銀行等金融機構(gòu)杠桿率是順周期的，即經(jīng)濟繁榮時，隨著銀行資產(chǎn)規(guī)模的擴大，其杠桿率必然隨之提高。當(dāng)面對價格等外在因素的沖擊時，銀行往往會調(diào)整其資產(chǎn)構(gòu)造而不是資本構(gòu)造。此時，銀行可能忽視了本身資產(chǎn)構(gòu)造的質(zhì)量而增加風(fēng)險資產(chǎn)的比重。由于寬松的貨幣政策提高了資產(chǎn)的價值，那么總資產(chǎn)將隨之?dāng)U張，由于順周期性的存在，杠桿率將不斷提高。結(jié)果導(dǎo)致銀行風(fēng)險的暴露，當(dāng)資產(chǎn)價格出現(xiàn)負(fù)沖擊時，風(fēng)險隨之爆發(fā)。2.2.2追逐利益〔searchforyield〕效應(yīng)。追逐利益效應(yīng)最早是由Rajan〔2005〕提出，該理論以為，低利率能夠激發(fā)銀行冒險動機是基于其本身追逐利益的心理和行為特征，例如貨幣幻覺，使投資者忽視了名義利率補償了低通脹的事實，為了追逐高利潤進而投資高風(fēng)險的資產(chǎn)；同時，契約制度的存在使合同中已經(jīng)確立了固定名義收益率，而利率的降低將導(dǎo)致無風(fēng)險利率降低，這樣投資無風(fēng)險資產(chǎn)將無法知足預(yù)期的收益率，因而導(dǎo)致銀行等金融機構(gòu)不得不投資高風(fēng)險、高收益的金融工具才能夠知足原先收益率的要求。除此之外，劇烈的競爭與監(jiān)管的失效也是激發(fā)追逐利益效應(yīng)的重要原因〔Ackermanetal.,1999;SalasandSaurina,2003;KouwenbergandZiemba,2007〕。2.2.3習(xí)慣性構(gòu)成〔habitformation〕效應(yīng)。習(xí)慣性構(gòu)成效應(yīng)類似于消費理論中的棘輪效應(yīng),由Altunbas等〔2018〕明確提出。這種理論以為投資者本身的投資構(gòu)造、投資習(xí)慣等內(nèi)在因素以及整個經(jīng)濟環(huán)境水平等外在因素都會強化貨幣政策對投資者風(fēng)險承當(dāng)意愿及行為的影響。Campbell和Cochrane〔1999〕對股權(quán)風(fēng)險溢價行為的研究表示清楚，在經(jīng)濟擴張期，考慮到之前市場的投資與消費水平，投資者會增加投資穩(wěn)態(tài)值，此時，其風(fēng)險厭惡程度將有不同程度的降低，投資者對風(fēng)險資產(chǎn)的容忍度可能會提高。而當(dāng)經(jīng)濟增速趨緩，貨幣政策變得較為寬松時，會釋放鼓勵實體經(jīng)濟擴張的信號。由于之前投資水平的存在，投資者可能不會降低投資的穩(wěn)態(tài)值，其風(fēng)險資產(chǎn)的配比仍然維持在較高的水平。且假如貨幣當(dāng)局的政策較為透明，能夠為投資者所預(yù)期，可能使其愈加有恃無恐。Longstaff和Schwartz〔1995〕、Dufresne等〔2001〕將這種效應(yīng)與資產(chǎn)定價模型相結(jié)合，驗證了一段時期的低利率環(huán)境將帶來銀行較高的信貸擴張行為。2.2.4風(fēng)險轉(zhuǎn)移〔riskshifting〕效應(yīng)。DeNicol等〔2018〕以為，這種效應(yīng)使貨幣政策與銀行風(fēng)險承當(dāng)呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系即提高利率可能引發(fā)銀行風(fēng)險承當(dāng)行為。風(fēng)險轉(zhuǎn)移效應(yīng)的存在使貨幣政策對銀行風(fēng)險承當(dāng)?shù)挠绊懡?jīng)過如下：政策利率的降低將導(dǎo)致存款利率的下降，因此降低了銀行的資金成本，此時其利潤是增加的，銀行可能不會過度承當(dāng)風(fēng)險。而提高政策利率將提高存款利率，但是不能完全影響到貸款利率，因此增加了銀行的資金成本降低了銀行的收益，此時由于存在有限責(zé)任，銀行可能會放松信貸標(biāo)準(zhǔn)同時轉(zhuǎn)而發(fā)展較高風(fēng)險的表外業(yè)務(wù)。DellAriccia等〔2018,2020〕以為，降低利率并不必然引發(fā)銀行風(fēng)險承當(dāng)行為。這主要是由于：一是依靠于銀行的資本構(gòu)造，假如銀行本身在項目中投入的資金越多，那么在項目失敗時其本身的損失也就越大，因而，銀行產(chǎn)生的道德風(fēng)險的概率也就越小。所以，能夠通過提高銀行的資本充足率，使其在項目投資上更為慎重；二是銀行存在較高的特許權(quán)使用價值，可能會導(dǎo)致其在投資高風(fēng)險資產(chǎn)失敗時承受更大的代價，進而抑制了銀行的風(fēng)險承當(dāng)意愿及行為?？梢婏L(fēng)險轉(zhuǎn)移效應(yīng)在資本狀況較好的銀行身上是較為適用的，而對于那些資本狀況較差的銀行尤其是僵尸銀行是不明顯的。收入、估值和現(xiàn)金流效應(yīng)，追逐利益效應(yīng)，習(xí)慣性構(gòu)成效應(yīng)和風(fēng)險轉(zhuǎn)移效應(yīng)與銀行風(fēng)險承當(dāng)行為之間的關(guān)系。收入、估值、現(xiàn)金流效應(yīng)，追逐利益效應(yīng)以及習(xí)慣性構(gòu)成效應(yīng)的存在使寬松的貨幣政策會引發(fā)銀行風(fēng)險承當(dāng)行為，即貨幣政策與銀行風(fēng)險承當(dāng)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。DellAriccia等〔2018,2020〕沒有將它們細(xì)分，統(tǒng)稱之為組合配置效應(yīng)。它們是通過貨幣政策對銀行估值、預(yù)期等方面的作用來影響其資產(chǎn)組合配置以及信貸決策：長期的低利率改變了資產(chǎn)的價值，同時固化了銀行本身在實體經(jīng)濟擴張期的投資慣性，加上貨幣幻覺等因素驅(qū)使其對利益的追逐，使得銀行一方面放松了信貸標(biāo)準(zhǔn)，降低了貸款質(zhì)量，另一方面提高了風(fēng)險資產(chǎn)的配置的比例，來追求較高的資產(chǎn)收益率。而風(fēng)險轉(zhuǎn)移效應(yīng)則與之相反，以為低利率并不必然引發(fā)銀行風(fēng)險承當(dāng)?shù)囊庠讣靶袨椋喾?，提高利率可能引發(fā)銀行風(fēng)險承當(dāng)?shù)囊庠讣靶袨?。這是由于：一是銀行本身資本的投入、較高特許權(quán)價值的存在，二是提高利率將增加銀行存款利率，由于高度的利率市場化將部分影響銀行貸款利率，導(dǎo)致銀行收益率下降促使銀行擴大信貸規(guī)模以維持較高的收益率，進而放松信貸標(biāo)準(zhǔn)。應(yīng)當(dāng)講明的是，貨幣政策對銀行風(fēng)險承當(dāng)?shù)挠绊懶Ч约胺较蛉Q于這四種效應(yīng)的共同作用。2.3影響貨幣政策對銀行風(fēng)險承當(dāng)作用的關(guān)聯(lián)因素。由于銀行有其本身特征和其他外部因素的存在，僅從幾種詳細(xì)的效應(yīng)機制研究貨幣政策對銀行風(fēng)險承當(dāng)?shù)挠绊懣赡懿粔蛉妫@是由于這些因素本身不僅會影響到銀行承當(dāng)風(fēng)險的意愿及行為，也會影響到收入、估值、現(xiàn)金流等效應(yīng)機制作用的發(fā)揮。因而，一些學(xué)者，例如，Altunbas等〔2020〕以為，貨幣政策對銀行風(fēng)險承當(dāng)?shù)淖饔脤⒃獾姐y行本身特征等相關(guān)因素的影響。根據(jù)當(dāng)前學(xué)界現(xiàn)有的研究成果，這些因素主要概括為下面幾種：2.3.1銀行規(guī)模。不同規(guī)模的銀行在風(fēng)險管理、經(jīng)營策略等方面會存在差異，因此銀行規(guī)?？赡芘c風(fēng)險承當(dāng)之間存在著一定的聯(lián)絡(luò)。當(dāng)前，學(xué)界對銀行規(guī)模影響貨幣政策作用于銀行風(fēng)險承當(dāng)?shù)难芯拷Y(jié)論并不一致。一部分學(xué)者，例如，Altunbas等〔2018〕以為銀行規(guī)模與銀行風(fēng)險承當(dāng)呈正相關(guān)關(guān)系，表現(xiàn)出大而不倒的態(tài)勢，可能會加強貨幣政策對銀行風(fēng)險承當(dāng)?shù)挠绊?，這是由于規(guī)模較大的銀行往往不知足于從事傳統(tǒng)的零售業(yè)務(wù)，可能愈加有意愿開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，而且加上對其隱性的擔(dān)保，因而在寬松貨幣環(huán)境下其承當(dāng)了更多的風(fēng)險。另一部分學(xué)者，例如，Delis和Kouretas〔2018〕通過實證研究發(fā)現(xiàn)銀行規(guī)模與銀行風(fēng)險承當(dāng)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，銀行規(guī)模會降低貨幣政策對銀行風(fēng)險承當(dāng)?shù)淖饔?。這可能是由于銀行規(guī)模越大，風(fēng)險管理水平可能越高，且投資越分散，進而其整體風(fēng)險水平會下降。2.3.2資本監(jiān)管。大多數(shù)學(xué)者以為，銀行資本監(jiān)管越嚴(yán)格，其資本充足率水平越高，則銀行風(fēng)險承當(dāng)對貨幣政策的敏感性越低。例如，DellAricca等〔2018,2020〕通過實證檢驗發(fā)現(xiàn)資本充足率與銀行風(fēng)險承當(dāng)呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，這是由于由于銀行資本充足率越高，則其本身投入的資本越多，假如其承當(dāng)?shù)娘L(fēng)險過大，將導(dǎo)致本身遭受較大的損失。此時銀行會進行愈加審慎的投資決策，因而，較高的資本充足率可能會抵消貨幣政策對銀行風(fēng)險承當(dāng)?shù)挠绊?。DeNicol等〔2018〕進一步指出過高的資本不僅使這種抵消效果發(fā)揮作用，而且會使得貨幣政策與銀行風(fēng)險承當(dāng)呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，這是由于提高利率將使銀行資金成本提高，銀行不僅要承當(dāng)較高的存款成本，而且還要承當(dāng)自有資金的時機成本。2.3.3盈利能力。一般來講，盈利能力相對較強的銀行，其風(fēng)險承當(dāng)?shù)乃揭鄷鄳?yīng)地較低。這主要是由于：一方面，具有較高盈利水平的銀行，一般具有較高的經(jīng)營效率，這便降低了其風(fēng)險承當(dāng)鼓勵，故而降低了其風(fēng)險承當(dāng)?shù)囊庠讣靶袨?；另一方面，盈利性水平較低的銀行往往為獲取更高層次的收益，可能會進行高風(fēng)險項目的投資。例如，Altunbas等〔2018〕利用美國和14個歐盟國家1100多家上市銀行金融數(shù)據(jù)研究得出，較高的盈利性水平會減弱貨幣政策對銀行風(fēng)險承當(dāng)?shù)淖饔谩Ｏ啾扔芰姷你y行，盈利水平較低的銀行為了改善其經(jīng)營狀況或財務(wù)指標(biāo)，愈加有動機投資現(xiàn)金流波動較大的資產(chǎn)以獲取較高的收益或者降低信貸標(biāo)準(zhǔn)，向信譽狀況比擬差的借款人放款。2.3.4宏觀經(jīng)濟狀況。在宏觀經(jīng)濟環(huán)境景氣時，銀行對將來預(yù)期較高，因而愿意承當(dāng)更多的風(fēng)險，此時可能會大幅提高本身的杠桿率。例如，Adrian和Shin〔2018〕研究得出，由于銀行杠桿率的順周期性，寬松的貨幣政策會提高銀行的風(fēng)險承當(dāng)水平。Delis和Kouretas〔2018〕也通過實證研究發(fā)現(xiàn)，景氣的經(jīng)濟環(huán)境會加強貨幣