同濟(jì)大學(xué)經(jīng)管院工程經(jīng)濟(jì)學(xué)第1頁(yè)/共211頁(yè)教學(xué)安排教材：邵穎紅、黃渝祥主編，《工程經(jīng)濟(jì)學(xué)概論》，電子工業(yè)出版社作業(yè)要求：制作工程經(jīng)濟(jì)作品集教學(xué)形式：以講授為主，結(jié)合案例分析與課堂討論?？荚嚕焊鶕?jù)學(xué)生課堂參與情況（10%)、工程經(jīng)濟(jì)作品集(20%)和期末考試成績(jī)(70%)綜合評(píng)定學(xué)習(xí)成績(jī)。期末考試為開卷考試。第2頁(yè)/共211頁(yè)工程經(jīng)濟(jì)作品集的內(nèi)容描述、建立或解決一個(gè)來自你自身所學(xué)學(xué)科的工程經(jīng)濟(jì)學(xué)問題（例如電氣工程或建筑工程）選擇一個(gè)社會(huì)上或校園中的工程項(xiàng)目或問題，對(duì)一個(gè)或多個(gè)有建議的解決方案應(yīng)用工程經(jīng)濟(jì)分析做工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的章后習(xí)題或收集一些測(cè)驗(yàn)問題，并給出答案。此外，闡明每個(gè)問題都考查了哪一個(gè)知識(shí)點(diǎn)。反省并記錄個(gè)人在課堂上的進(jìn)步情況，例如可收進(jìn)個(gè)人針對(duì)課程目標(biāo)的自我評(píng)價(jià)。收集可以闡明工程經(jīng)濟(jì)學(xué)某些方面知識(shí)的照片或圖，并在這些照片和圖上寫上標(biāo)題等說明性文字重做那些做錯(cuò)的練習(xí)題，并加以解釋做錯(cuò)的原因文獻(xiàn)檢索閱讀，寫出摘要或評(píng)述創(chuàng)業(yè)計(jì)劃書的寫作所有有關(guān)工程經(jīng)濟(jì)的課堂討論、筆記、靈感、體會(huì)第3頁(yè)/共211頁(yè)專題1工程經(jīng)濟(jì)緒論同濟(jì)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院

第4頁(yè)/共211頁(yè)學(xué)習(xí)要點(diǎn)工程技術(shù)與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系；工程經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的主要內(nèi)容；工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論基礎(chǔ)和分析方法工程經(jīng)濟(jì)學(xué)與相關(guān)學(xué)科的關(guān)系工程經(jīng)濟(jì)分析的基本原則第5頁(yè)/共211頁(yè)工程技術(shù)與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系工程是指土木建筑或其他生產(chǎn)、制造部門用比較大而復(fù)雜的設(shè)備來進(jìn)行的工作。技術(shù)是人類在認(rèn)識(shí)自然和改造自然的反復(fù)實(shí)踐中積累起來的有關(guān)生產(chǎn)勞動(dòng)的經(jīng)驗(yàn)、知識(shí)、技巧和設(shè)備等?？茖W(xué)：關(guān)于自然、社會(huì)、思維的知識(shí)體系經(jīng)濟(jì)：從有限的資源中獲得最大的利益。工程技術(shù)的使用是為了產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)利益先進(jìn)的技術(shù)并不一定具有經(jīng)濟(jì)合理性不具有經(jīng)濟(jì)性的技術(shù)是不適用的必須研究哪一種技術(shù)是適用的第6頁(yè)/共211頁(yè)什么是工程經(jīng)濟(jì)學(xué)研究經(jīng)濟(jì)規(guī)律在工程問題中的應(yīng)用，是分析技術(shù)方案、工程項(xiàng)目方案和技術(shù)政策等經(jīng)濟(jì)效果的一類應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)的分支為什么要研究工程經(jīng)濟(jì)問題資源的稀缺性，實(shí)現(xiàn)同樣目標(biāo)的方案越來越多，本學(xué)科的任務(wù)在于通過一定的判據(jù)標(biāo)準(zhǔn)選擇適合的方案第7頁(yè)/共211頁(yè)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究對(duì)象

工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究對(duì)象則是具體的工程項(xiàng)目、技術(shù)方案和技術(shù)政策。本教材的研究對(duì)象主要是工程項(xiàng)目，即以工程項(xiàng)目為主體,以技術(shù)--經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)為核心,研究各種工程技術(shù)方案的經(jīng)濟(jì)效益，通過對(duì)經(jīng)濟(jì)效果的計(jì)算，以求找到最優(yōu)的工程技術(shù)方案，作為決策部門進(jìn)行工程技術(shù)決策的依據(jù)。第8頁(yè)/共211頁(yè)工程經(jīng)濟(jì)問題的主要表現(xiàn)形式如何計(jì)算某方案的經(jīng)濟(jì)效果幾個(gè)相互競(jìng)爭(zhēng)的方案應(yīng)該選擇哪一個(gè)在資金有限的情況下，應(yīng)該選擇哪一個(gè)方案正在使用的機(jī)器是否應(yīng)該更換成新的公共工程項(xiàng)目的預(yù)期效益多大時(shí)，才能接受其建設(shè)費(fèi)用是遵從安全而保守的行動(dòng)準(zhǔn)則，還是從事能夠帶來較大潛在受益的高風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)第9頁(yè)/共211頁(yè)與其他學(xué)科的關(guān)系工程經(jīng)濟(jì)學(xué)與技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)美國(guó)：工程經(jīng)濟(jì)學(xué)我國(guó)：技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)與投資項(xiàng)目評(píng)估學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)與投資效果學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)與財(cái)務(wù)管理學(xué)、公共財(cái)政學(xué)第10頁(yè)/共211頁(yè)工程經(jīng)濟(jì)分析的基本原則資金的時(shí)間價(jià)值----今天的1元錢比外來的1元錢更值錢現(xiàn)金流量----投資收益不是會(huì)計(jì)帳面數(shù)字，而是當(dāng)期實(shí)際發(fā)生的現(xiàn)金流。增量分析----從增量角度進(jìn)行工程經(jīng)濟(jì)分析機(jī)會(huì)成本----排除沉沒成本，計(jì)入機(jī)會(huì)成本沉沒成本：決策前已支出的費(fèi)用或已承諾將來必須支付的費(fèi)用，這些成本不因決策而變化，計(jì)于決策無關(guān)的成本。第11頁(yè)/共211頁(yè)工程經(jīng)濟(jì)分析的基本原則有無對(duì)比----有無對(duì)比而不是前后對(duì)比?！坝?無對(duì)比法”，即將有這個(gè)項(xiàng)目和沒有這個(gè)項(xiàng)目時(shí)的現(xiàn)金流量情況進(jìn)行對(duì)比，“前-后對(duì)比法”，即將某一項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)以前和實(shí)現(xiàn)以后所出現(xiàn)的各種效益費(fèi)用情況進(jìn)行對(duì)比可比性——方案之間必須可比。風(fēng)險(xiǎn)收益的權(quán)衡——必須考慮方案的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性第12頁(yè)/共211頁(yè)專題2成本與成本估算技術(shù)第13頁(yè)/共211頁(yè)學(xué)習(xí)要點(diǎn)各種成本概念經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)成本估算技術(shù)第14頁(yè)/共211頁(yè)1.成本（Cost）

成本指成本是企業(yè)為獲得生產(chǎn)所需要的各種資源而付出的代價(jià)。 在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，成本分為短期成本和長(zhǎng)期成本。在短期內(nèi)，廠商不能根據(jù)要達(dá)到的產(chǎn)量調(diào)整全部生產(chǎn)要素（如設(shè)備、廠房、管理人員）。從長(zhǎng)期看，廠商可以根據(jù)要達(dá)到的產(chǎn)量調(diào)整全部生產(chǎn)要素。第15頁(yè)/共211頁(yè)會(huì)計(jì)成本(Accountingcost)與經(jīng)濟(jì)成本(Economiccost)

會(huì)計(jì)成本指會(huì)計(jì)人員按照稅法和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求，把與企業(yè)已發(fā)生的一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有關(guān)部門的實(shí)際支付、費(fèi)用等計(jì)入成本，如實(shí)地反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。會(huì)計(jì)成本又稱歷史成本，是企業(yè)所發(fā)生的過去情況的記錄。經(jīng)濟(jì)成本用經(jīng)濟(jì)學(xué)原理來分析企業(yè)決策，采用的是機(jī)會(huì)成本概念。在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，為獲得一定的收益所付出的代價(jià)，不僅包括經(jīng)濟(jì)活動(dòng)本身的資源投入，還應(yīng)該包括所放棄的收益。第16頁(yè)/共211頁(yè)機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本的概念 因?yàn)閷①Y源置于某種特定用途而放棄另外一種最好的資源投入機(jī)會(huì)而犧牲的利益。 在既定資源條件下，假定廠商可以生產(chǎn)兩種產(chǎn)品，當(dāng)把資源用于生產(chǎn)某一種產(chǎn)品時(shí)，機(jī)會(huì)成本就是所放棄生產(chǎn)的另一種產(chǎn)品數(shù)量。產(chǎn)生機(jī)會(huì)成本的條件資源本身有多種用途資源可以自由流動(dòng)而不受限制資源具有稀缺性第17頁(yè)/共211頁(yè)外顯成本與內(nèi)含成本外顯成本企業(yè)為取得生產(chǎn)所需的各種生產(chǎn)要素而發(fā)生的實(shí)際支出內(nèi)含成本指企業(yè)在生產(chǎn)活動(dòng)中使用的自有要素的價(jià)值，這種價(jià)值由機(jī)會(huì)成本來衡量。第18頁(yè)/共211頁(yè)增量成本與沉沒成本增量成本指企業(yè)因作出某一特定的決策而引起的全部成本的變化。沉沒成本指決策前已經(jīng)支出的費(fèi)用或已經(jīng)承諾將來必須支付的費(fèi)用第19頁(yè)/共211頁(yè)短期成本固定成本（fixedcost,FC）

短期內(nèi)不隨產(chǎn)量變動(dòng)而變動(dòng)的成本變動(dòng)成本（variablecost,VC）

短期內(nèi)隨產(chǎn)量變動(dòng)而變動(dòng)的成本總成本（totalcost,TC） FCTCVCQ0C第20頁(yè)/共211頁(yè)平均固定成本（AFC）Q表示產(chǎn)量

averagefixedcost平均變動(dòng)成本（AVC）

averagevariablecost平均成本（AC）

averagecost邊際成本（MC）

marginalcost

微分形式第21頁(yè)/共211頁(yè)各短期成本曲線之間的關(guān)系A(chǔ)FC為一雙曲線，AVC、AC、MC均為上凹曲線MC曲線與AC曲線一定交于AC的最低點(diǎn)（E點(diǎn)）MC曲線與AVC曲線一定交于AVC的最低點(diǎn)（H點(diǎn)）MCACAVCAFCEHQ0C第22頁(yè)/共211頁(yè)短期成本曲線之間關(guān)系的證明由對(duì)AC求導(dǎo)當(dāng)時(shí)，有，即MC＝AC同理，可證明，當(dāng)時(shí)，MC＝AVC第23頁(yè)/共211頁(yè)長(zhǎng)期成本從長(zhǎng)期看，廠商可以根據(jù)需要調(diào)整一切生產(chǎn)要素，因而不存在固定成本。長(zhǎng)期總成本（LTC）曲線以坐標(biāo)原點(diǎn)為起點(diǎn)。一般情況下，長(zhǎng)期邊際成本（LMC）曲線與長(zhǎng)期平均成本（LAC）曲線均呈“U”形，LMC曲線與LAC曲線相交于LAC曲線的最低點(diǎn)。LTCQ0CLACQ0CLMC第24頁(yè)/共211頁(yè)長(zhǎng)期成本從長(zhǎng)期看，廠商可以根據(jù)要達(dá)到的產(chǎn)量調(diào)整生產(chǎn)規(guī)模，使之處于平均成本最低的狀態(tài)。因而，長(zhǎng)期平均成本（LAC）曲線表現(xiàn)為對(duì)應(yīng)于不同生產(chǎn)規(guī)模的無數(shù)短期平均成本曲線的包絡(luò)線。LAC曲線的最低點(diǎn)與生產(chǎn)的“經(jīng)濟(jì)規(guī)?！毕鄬?duì)應(yīng)。有些行業(yè)LAC曲線呈“L”形，只有最低經(jīng)濟(jì)規(guī)模。CQ0LAC第25頁(yè)/共211頁(yè)相關(guān)成本與非相關(guān)成本相關(guān)成本是指適宜于作決策用的成本不相關(guān)成本不適宜于用作決策的成本。與決策相關(guān)的成本是經(jīng)濟(jì)成本，而不是會(huì)計(jì)成本。是增量成本，而不是沉沒成本。經(jīng)濟(jì)成本考慮的是機(jī)會(huì)成本、內(nèi)含成本，不考慮外顯成本。對(duì)成本的正確考慮是至關(guān)重要的，因?yàn)檫@關(guān)系到?jīng)Q策的正確性。第26頁(yè)/共211頁(yè)壽命周期成本市場(chǎng)成本非市場(chǎng)成本第27頁(yè)/共211頁(yè)2.收益收益（revenue）

收益指廠商出售產(chǎn)品所得的收入。收益中包括了成本和利潤(rùn)?？偸找妫╰otalrevenue,TR）

假定產(chǎn)品價(jià)格（P）不變，總收益（TR）與總產(chǎn)量（TP）的關(guān)系為平均收益（averagerevenue,AR）邊際收益（marginalrevenue,MR）

微分形式：第28頁(yè)/共211頁(yè)3．利潤(rùn)會(huì)計(jì)利潤(rùn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)收益減去會(huì)計(jì)成本正常利潤(rùn)企業(yè)所有自有資源的投入必須得到的最低報(bào)酬。正常利潤(rùn)就是全部?jī)?nèi)含成本，或所有要素的機(jī)會(huì)成本超過會(huì)計(jì)成本的部分。經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)企業(yè)收益減去所有經(jīng)濟(jì)成本后的剩余，即超出正常利潤(rùn)的部分。第29頁(yè)/共211頁(yè)會(huì)計(jì)成本=外顯成本經(jīng)濟(jì)成本=外顯成本+內(nèi)含成本=會(huì)計(jì)成本+內(nèi)含成本會(huì)計(jì)利潤(rùn)=收益-會(huì)計(jì)成本經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)=收益-經(jīng)濟(jì)成本若經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)=0，企業(yè)獲得正常利潤(rùn)；經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)<0，企業(yè)存在經(jīng)濟(jì)意義上的虧損；經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)>0，企業(yè)獲得超額利潤(rùn)。第30頁(yè)/共211頁(yè)成本和費(fèi)用估算技術(shù)綜合估算框架設(shè)計(jì)過程中的成本估算第31頁(yè)/共211頁(yè)綜合估算框架工作分解結(jié)構(gòu)（WorkBreakdownStructure-WBS）。這是一種明晰地定義一個(gè)項(xiàng)目的任務(wù)要素和它們的相互關(guān)系的結(jié)構(gòu)（也稱為工作元素結(jié)構(gòu)）。成本與收入分類為了估算在WBS每一個(gè)層級(jí)的現(xiàn)金流。應(yīng)對(duì)成本和收入的分類和元素進(jìn)行描述估算方法（模型）選取數(shù)學(xué)模型估算研究期內(nèi)的成本和收入第32頁(yè)/共211頁(yè)成本與收入分類。這一分類結(jié)構(gòu)是用來對(duì)在分析中需要的成本和收入進(jìn)行識(shí)別與分類，并在這一分類結(jié)構(gòu)下準(zhǔn)備成本與收入估算方法所需要的詳細(xì)數(shù)據(jù)，以準(zhǔn)備現(xiàn)金流的估算。固定資產(chǎn)與流動(dòng)資產(chǎn)投資人工成本材料成本維修費(fèi)稅費(fèi)和保險(xiǎn)費(fèi)用資產(chǎn)處置費(fèi)管理費(fèi)

收入殘值回收第33頁(yè)/共211頁(yè)估算階段項(xiàng)目周期方法允許誤差初步估算項(xiàng)目規(guī)劃與初始評(píng)估會(huì)議、問卷調(diào)查、WBS1-2公式±30%準(zhǔn)詳細(xì)估算（概算）概念設(shè)計(jì)或初步設(shè)計(jì)WBS2-3公式±15%詳細(xì)估算詳細(xì)設(shè)計(jì)與施工建設(shè)階段WBS3-±5%第34頁(yè)/共211頁(yè)第35頁(yè)/共211頁(yè)估算的數(shù)據(jù)來源會(huì)計(jì)記錄企業(yè)內(nèi)部的其它信息企業(yè)外部的信息研究和開發(fā)第36頁(yè)/共211頁(yè)估算方法會(huì)議比較法定量方法第37頁(yè)/共211頁(yè)成本與費(fèi)用的定量估算方法(一)指數(shù)法(indexes)

其中k＝對(duì)比的年份，比如1996年，這一年的成本和價(jià)格是知道的

n=需要估算的成本或價(jià)格的年份，其中n>k

Cn=在第n年的估算成本或價(jià)格

Ck

＝參照年份的成本或價(jià)格第38頁(yè)/共211頁(yè)例5-1某工廠準(zhǔn)備在2002年擴(kuò)建鍋爐房，其中主要的支出是購(gòu)買和安裝鍋爐的費(fèi)用，該型號(hào)的設(shè)備在1993年曾購(gòu)置過，總費(fèi)用為425萬元。據(jù)初步了解，生產(chǎn)廠家的技術(shù)并無大的變化。試在廠方報(bào)價(jià)之前估計(jì)這筆購(gòu)置費(fèi)大約是多少?

解考慮到這筆費(fèi)用的變化主要是由于物價(jià)上漲引起的，我們可以用固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)。查統(tǒng)計(jì)年鑒，該指數(shù)1993年為145.9，2002年為182.4。代入以上指數(shù)法估價(jià)公式，有

531(萬元)第39頁(yè)/共211頁(yè)(二)單價(jià)法估算的單位成本乘以相應(yīng)的數(shù)量來估算項(xiàng)目成本第40頁(yè)/共211頁(yè)（三）要素法C＝被估算的成本Cd=被選擇部分可直接估算的d的成本fm

＝m部分每單位的成本Um

＝m部分的單位數(shù)量第41頁(yè)/共211頁(yè)例5-2某個(gè)能容納800學(xué)生的小學(xué)，占地5000平方米，主體建筑是由一幢教學(xué)樓和辦公樓組成。兩者的建筑面積分別是1500平方米和300平方米；直接估算造價(jià)分別是350萬元和50萬元。操場(chǎng)和附屬設(shè)施按上述兩個(gè)單體的建筑面積的500元/每平方米估算；市政設(shè)施與景觀按占地面積的150元/平方米。此外，運(yùn)動(dòng)設(shè)施按學(xué)生人數(shù)每人800元計(jì)算。試用要素法估算總投資。解按要素法公式代入C=3500000+500000+500*(1500+300)+150*5000+800*800=6290000(元)=629萬元總投資估算為629萬元第42頁(yè)/共211頁(yè)(四)參數(shù)成本估算參數(shù)成本估算(parametriccostestimating)是采用歷史成本數(shù)據(jù)和統(tǒng)計(jì)方法來預(yù)測(cè)將來的成本。統(tǒng)計(jì)方法用來建立成本估算關(guān)系（costestimationrelationship--CER），把某一個(gè)項(xiàng)目（產(chǎn)品、服務(wù)）的成本或價(jià)格與一個(gè)或者幾個(gè)自變量聯(lián)系起來（比如成本驅(qū)動(dòng)因素等）。生產(chǎn)規(guī)模法學(xué)習(xí)曲線模型構(gòu)建成本估算關(guān)系第43頁(yè)/共211頁(yè)生產(chǎn)規(guī)模法第44頁(yè)/共211頁(yè)已知生產(chǎn)流程相似的年生產(chǎn)能力為10萬噸的化工裝置，兩年前建成投資為2500萬元。擬建裝置生產(chǎn)能力設(shè)計(jì)為15噸，一年以后建成，根據(jù)過去大量這種裝置的數(shù)據(jù)得出投資生產(chǎn)能力指數(shù)0.72，這幾年設(shè)備與物資的價(jià)格上漲率平均為7%左右，試估算擬建裝置的投資費(fèi)用第45頁(yè)/共211頁(yè)學(xué)習(xí)曲線模型學(xué)習(xí)曲線（learningcurve）是表述隨著產(chǎn)出的重復(fù)增加，勞動(dòng)者在生產(chǎn)過程中不斷學(xué)會(huì)技術(shù)、提高了勞動(dòng)生產(chǎn)率，使單位產(chǎn)品的勞動(dòng)用工不斷下降的一種規(guī)律性的現(xiàn)象。在估算成本費(fèi)用時(shí)要充分考慮這種重復(fù)生產(chǎn)的成本下降趨勢(shì)。第46頁(yè)/共211頁(yè)某種特定品牌的皮鞋，主要用手工生產(chǎn)。生產(chǎn)第一雙的用工是100個(gè)工時(shí)，估計(jì)的學(xué)習(xí)曲線的下降參數(shù)為S=0.8，求生產(chǎn)第120雙時(shí)的用工。解代入公式，有第47頁(yè)/共211頁(yè)設(shè)計(jì)過程中的成本估算自下而上法自上而下法根據(jù)成本設(shè)計(jì)第48頁(yè)/共211頁(yè)第49頁(yè)/共211頁(yè)專題3現(xiàn)金流量與資金時(shí)間價(jià)值同濟(jì)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院

第50頁(yè)/共211頁(yè)學(xué)習(xí)要點(diǎn)現(xiàn)金流量、資金時(shí)間價(jià)值概念單利、復(fù)利如何計(jì)息；將來值、現(xiàn)值、年值的概念及計(jì)算；名義利率和有效利率的關(guān)系，計(jì)算年有效利率；利用利息公式進(jìn)行等值計(jì)算第51頁(yè)/共211頁(yè)

現(xiàn)金流量概念

計(jì)算期計(jì)算期的長(zhǎng)短取決于項(xiàng)目的性質(zhì)，或根據(jù)產(chǎn)品的壽命周期，或根據(jù)主要生產(chǎn)設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命，或根據(jù)合資合作年限，一般取上述考慮中較短者，最長(zhǎng)不超過20年。為了分析的方便，我們?nèi)藶榈貙⒄麄€(gè)計(jì)算期分為若干期，并假定現(xiàn)金的流入流出是在期末發(fā)生的。通常以一年為一期，即把所有一年間產(chǎn)生的流入和流出累積到那年的年末。第52頁(yè)/共211頁(yè)現(xiàn)金流量概念現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入量 指在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)所發(fā)生的實(shí)際的現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出量 指在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)所發(fā)生的實(shí)際現(xiàn)金支出凈現(xiàn)金流量 指現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量之差。流入量大于流出量時(shí)，其值為正，反之為負(fù)。第53頁(yè)/共211頁(yè)現(xiàn)金流量圖 表示資金在一定時(shí)期內(nèi)流動(dòng)狀況的圖形

第54頁(yè)/共211頁(yè)正確估計(jì)現(xiàn)金流量

與投資方案相關(guān)的現(xiàn)金流量是增量現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量不是會(huì)計(jì)帳面數(shù)字，而是當(dāng)期實(shí)際發(fā)生的現(xiàn)金流。排除沉沒成本，計(jì)入機(jī)會(huì)成本。有無對(duì)比而不是前后對(duì)比第55頁(yè)/共211頁(yè)

資金的時(shí)間價(jià)值

資金的時(shí)間價(jià)值 資金的時(shí)間價(jià)值是指經(jīng)過一定時(shí)間的增值，增值的原因是由于貨幣的投資和再投資。

第56頁(yè)/共211頁(yè)利息的計(jì)算

利息：指通過銀行借貸資金，所付或得到的比本金多的那部分增值額；利率：在一定的時(shí)間內(nèi)，所獲得的利息與所借貸的資金（本金）的比值存款利率貸款利率1年1.985.312年2.255.493年2.525.495年2.795.58第57頁(yè)/共211頁(yè)利息計(jì)算的種類利息的計(jì)算有兩種:單利和復(fù)利計(jì)息期：可以根據(jù)有關(guān)規(guī)定或事先的合同約定來確定單利計(jì)息所謂單利既是指每期均按原始本金計(jì)算利息計(jì)算公式：

I=PniF=P(1+ni)

I--利息P--借入本金n--計(jì)息期數(shù)i--利率

F—n年末的本利和第58頁(yè)/共211頁(yè)利息計(jì)算的種類復(fù)利計(jì)息是指將這期利息轉(zhuǎn)為下期的本金，下期將按本利和的總額計(jì)息。不僅本金計(jì)算利息，利息再計(jì)利息。計(jì)算公式：

第59頁(yè)/共211頁(yè)年年初欠款年末應(yīng)付利息年末欠款1PPiP(1+i)2P(1+i)P(1+i)iP(1+i)23P(1+i)2P(1+i)2iP(1+i)34P(1+i)3P(1+i)3iP(1+i)4…nP(1+i)n-1P(1+i)n-1iP(1+i)n利息的種類第60頁(yè)/共211頁(yè)名義利率和有效利率有效利率：資金在計(jì)息期所發(fā)生的實(shí)際利率名義利率：指年利率，不考慮計(jì)息期的大小一個(gè)計(jì)息期的有效利率i與一年內(nèi)的計(jì)息次數(shù)n的乘積r=i×n

例如：月利率i=1%，一年計(jì)息12次， 則r=1%*12=12%年有效利率

例如：名義利率r=12%，一年計(jì)息12次， 則i=（1+1%）12-1=12.68%第61頁(yè)/共211頁(yè)

兩家銀行提供貸款，一家報(bào)價(jià)年利率為7.85%，按月計(jì)息；另一家報(bào)價(jià)利率為8%，按年計(jì)息，請(qǐng)問你選擇哪家銀行？名義利率和有效利率第62頁(yè)/共211頁(yè)離散復(fù)利：一年中計(jì)息次數(shù)是有限的連續(xù)復(fù)利：一年中計(jì)息次數(shù)是無限的名義利率和有效利率第63頁(yè)/共211頁(yè)計(jì)息期一年中的計(jì)息期數(shù)各期的有效利率年有效利率年112.0000%12.000%半年26.0000%12.360%季度43.0000%12.551%月121.0000%12.683%周520.2308%12.736%日3650.0329%12.748%連續(xù)0.0000%12.750%第64頁(yè)/共211頁(yè)資金等值計(jì)算

資金等值：將不同時(shí)點(diǎn)的幾筆資金按同一收益率標(biāo)準(zhǔn)，換算到同一時(shí)點(diǎn)，如果其數(shù)值相等，則稱這幾筆資金等值。影響因素：金額大小、金額發(fā)生的時(shí)間、利率高低第65頁(yè)/共211頁(yè)

資金等值計(jì)算公式一次支付復(fù)利公式式中：

F--終值P--現(xiàn)值i--利率n--計(jì)息期數(shù)

其中（1+i）n稱為一次支付復(fù)利系數(shù)記為（F/Pi,n）第66頁(yè)/共211頁(yè)現(xiàn)金流量圖0123n-1nPF第67頁(yè)/共211頁(yè)某企業(yè)投資1000萬元進(jìn)行技術(shù)改造，年利率7%，5年后可得本利共多少？解：F=1000（1+7%）5

=1000（F/P7，5）

=1000*1.4026=1403萬元第68頁(yè)/共211頁(yè)一次支付現(xiàn)值公式式中1/（1+i)n稱為一次支付現(xiàn)值系數(shù)，記(P/Fi,n)第69頁(yè)/共211頁(yè)某企業(yè)對(duì)投資收益率為12%的項(xiàng)目進(jìn)行投資，欲五年后得到100萬元，現(xiàn)在應(yīng)投資多少？解：P=100（1+12%）-5 =100（P/F12，5）

=100*0.5674 =56.74萬元第70頁(yè)/共211頁(yè)等額支付系列復(fù)利公式式中（1+i)n-1/i稱為等額支付系列復(fù)利系數(shù)，記為（F/Ai,n)0123n-1nFAAAAA第71頁(yè)/共211頁(yè)某企業(yè)每年將100萬元存入銀行，若年利率為6%，5年后有多少資金可用？解：F=100*（F/A6，5）

=100*5.637 =563.7萬元等額支付系列復(fù)利公式第72頁(yè)/共211頁(yè)等額支付系列積累基金公式式中i/[(1+i)n-1]為等額支付系列積累基金系數(shù)，記為（A/Fi,n)第73頁(yè)/共211頁(yè)某公司5年后需一次性還一筆200萬元的借款，存款利率為10%，從現(xiàn)在起企業(yè)每年等額存入銀行多少償債基金？解：A=200（A/F10，5）萬元

=200*0.1638萬元

=32.75萬元等額支付系列積累基金公式第74頁(yè)/共211頁(yè)

等額支付系列資金恢復(fù)公式式中i(1+i)n/[(1+i)n-1]為等額支付系列資金恢復(fù)系數(shù)，記為（A/Pi,n)第75頁(yè)/共211頁(yè)現(xiàn)金流量圖0123n-1nPAAAAA利息公式第76頁(yè)/共211頁(yè)某工程初期總投資為1000萬元，利率為5%，問在10年內(nèi)要將總投資連本帶息收回，每年凈收益應(yīng)為多少？

解：A=1000（A/P5，10）

=1000*0.1295=129.5萬元等額支付系列資金恢復(fù)公式第77頁(yè)/共211頁(yè)等額支付系列現(xiàn)值公式式中[(1+i)n-1]/[i(1+i)n]稱為等額支付系列現(xiàn)值系數(shù)，記為（P/Ai,n)第78頁(yè)/共211頁(yè)某工程項(xiàng)目每年獲凈收益100萬元，利率為10%，項(xiàng)目可用每年獲凈收益在6年內(nèi)回收初始投資，問初始投資為多少？解：P=100（P/A10，6）萬元

=100*4.3553萬元

=435.53萬元第79頁(yè)/共211頁(yè)均勻梯度系列公式式中[i/1-n/i(A/Fi,n)]稱為梯度系數(shù)，記為（A/Gi,n)第80頁(yè)/共211頁(yè)現(xiàn)金流量圖0123n-1nA1A1+GA1+2GA1+3GA1+(n-2)GA1+(n-1)G第81頁(yè)/共211頁(yè)若某人第1年支付一筆10000元的保險(xiǎn)金，之后9年內(nèi)每年少支付1000元，若10年內(nèi)采用等額支付的形式，則等額支付款為多少時(shí)等價(jià)于原保險(xiǎn)計(jì)劃?解：A=10000-1000(A/G8,10)=10000-1000*3.8712=6128.4元第82頁(yè)/共211頁(yè)運(yùn)用利息公式要注意的問題方案的初始投資P，假設(shè)發(fā)生在壽命期初；壽命期內(nèi)各項(xiàng)收入或支出，均假設(shè)發(fā)生在各期的期末；本期的期末即是下一期的期初壽命期末發(fā)生的本利和F，記在第n期期末；等額支付系列A，發(fā)生在每一期的期末。當(dāng)問題包括P，A時(shí)，P在第一期期初，A在第一期期末當(dāng)問題包括F，A時(shí)，F(xiàn)和A同時(shí)在最后一期期末發(fā)生。

均勻梯度系列中，第一個(gè)G發(fā)生在第二期期末。第83頁(yè)/共211頁(yè)倒數(shù)關(guān)系：（P/Fi，n）=1/（F/Pi，n）（P/Ai，n）=1/（A/Pi，n）（F/Ai，n）=1/（A/Fi，n）

乘積關(guān)系：

(F/Pi,n)(P/Ai,n)=（F/Ai,n）

(F/Ai,n)(A/Pi,n)=(F/Pi,n)(A/Fi,n)+i=(A/Pi,n)

運(yùn)用利息公式要注意的問題第84頁(yè)/共211頁(yè)等值計(jì)算實(shí)例計(jì)息期與支付期相同計(jì)息期短于支付期計(jì)息期長(zhǎng)于支付期第85頁(yè)/共211頁(yè)計(jì)息期與支付期相同例1：要使目前的1000元與10年后的2000元等值，年利率應(yīng)為多少？

解：查附表一，當(dāng)n=10，2落于7%和8%之間i=7%時(shí)i=8%時(shí)用直線內(nèi)插法可得：

第86頁(yè)/共211頁(yè)計(jì)息期與支付期相同例2：某人要購(gòu)買一處新房，一家銀行提供20年期年利率為6%的貸款30萬元，該人每年要支付多少？解：

(萬元)第87頁(yè)/共211頁(yè)計(jì)息期與支付期相同例3:6年期付款購(gòu)車，每年初付2萬元，設(shè)年利率為10%，相當(dāng)于一次現(xiàn)金支付的購(gòu)價(jià)為多少？

(萬元)第88頁(yè)/共211頁(yè)計(jì)息期與支付期相同例4：擬建立一項(xiàng)永久性的獎(jiǎng)學(xué)金，每年計(jì)劃頒發(fā)10000元，若年利率為10%，現(xiàn)在應(yīng)在入多少錢？當(dāng)時(shí)， 所以上式可變?yōu)?/p>

(元)第89頁(yè)/共211頁(yè)計(jì)息期與支付期相同例5：從第4年到第7年每年年末有100元的支付利率為10%，求與其等值的第0年的現(xiàn)值為多大?第90頁(yè)/共211頁(yè)計(jì)息期與支付期相同例6

年利率8%，每季度計(jì)息一次，每季度末借款1400元，連續(xù)借16年，求與其等值的第16年末的將來值為多少？(元)第91頁(yè)/共211頁(yè)計(jì)息期短于支付期例7：年利率12%，每季度計(jì)息一次，每年年末支付500元，連續(xù)支付6年，求其第0年的現(xiàn)值為多少？

解：其現(xiàn)金流量如圖第92頁(yè)/共211頁(yè)計(jì)息期短于支付期計(jì)息期為季度，支付期為1年，計(jì)息期短于支付期，該題不能直接套用利息公式。需使計(jì)息期與支付期一致起來，計(jì)算方法有三種方法一，計(jì)息期向支付期靠攏，求出支付期的有效利率。年有效利率

(元)第93頁(yè)/共211頁(yè)計(jì)息期短于支付期方法二

支付期向計(jì)息期靠攏，求出計(jì)息期末的等額支付。

(元)(元)第94頁(yè)/共211頁(yè)計(jì)息期短于支付期方法三

把等額支付的每一個(gè)支付看作為一次支付，求出每個(gè)支付的現(xiàn)值。

第95頁(yè)/共211頁(yè)計(jì)息期長(zhǎng)于支付期當(dāng)計(jì)息期長(zhǎng)于支付期時(shí)，在計(jì)息期所收或付的款項(xiàng)不計(jì)算利息，也就是該在某計(jì)息期間存入的款項(xiàng)，相當(dāng)于在下一個(gè)計(jì)息期初存入這筆金額，在計(jì)息期內(nèi)提取的款項(xiàng)，相當(dāng)于在前一個(gè)計(jì)息期末提取了這筆金額。第96頁(yè)/共211頁(yè)計(jì)息期長(zhǎng)于支付期例已知某項(xiàng)目的現(xiàn)金流量圖如圖所示，計(jì)息期為季度年利率12%，求1年末的金額。第97頁(yè)/共211頁(yè)計(jì)息期長(zhǎng)于支付期將圖a中的現(xiàn)金流量整理成圖（b）中的現(xiàn)金流量第98頁(yè)/共211頁(yè)專題4投資方案的評(píng)價(jià)指標(biāo)同濟(jì)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院

第99頁(yè)/共211頁(yè)學(xué)習(xí)要點(diǎn)投資回收期定義、計(jì)算凈現(xiàn)值，將來值，年度等值的定義，計(jì)算公式，評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)部收益率的定義，經(jīng)濟(jì)含義，計(jì)算方法及特殊情況投資利潤(rùn)率，投資利稅率，資本金利潤(rùn)率，凈現(xiàn)值率的定義及計(jì)算幾個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)的比較，投資回收期，凈現(xiàn)值，內(nèi)部收益率的共同點(diǎn)，優(yōu)缺點(diǎn)，相互關(guān)系及適用情況。第100頁(yè)/共211頁(yè)

投資回收期概念 是指項(xiàng)目原始投資回收所需要的時(shí)間。如果用Pt代表回收期，F(xiàn)t表示第t年的凈現(xiàn)金流量，那么回收期可以表示為使

時(shí)的，即各年現(xiàn)金流量從零年開始累計(jì)相加至總和等于零所經(jīng)過的時(shí)間長(zhǎng)度。回收期一般以年表示。

第101頁(yè)/共211頁(yè)計(jì)算 如果項(xiàng)目投資是在期初一次投入，當(dāng)年凈收益相等或基本相同，可用下式計(jì)算:Pt=I/A

其中:I為項(xiàng)目在期初的一次投入額 對(duì)于各年凈收益不相等的項(xiàng)目,投資回收期通常用財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表中累計(jì)凈現(xiàn)金流量求出。

回收期=累計(jì)凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份數(shù)-1+[上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量

]投資回收期第102頁(yè)/共211頁(yè)判斷標(biāo)準(zhǔn)若Pt<=n0，項(xiàng)目可以接受若Pt>n0，項(xiàng)目應(yīng)拒絕n0為基準(zhǔn)回收期投資回收期第103頁(yè)/共211頁(yè)例4-1

某項(xiàng)目的原始投資元，以后各年凈現(xiàn)金流量如下： 第1年3000元 第2—10年5000元 項(xiàng)目計(jì)算期l0年，求回收期。

解:

累計(jì)凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份是第5年

-20000十3000十5000十5000十5000十5000

＝3000＞O

回收期(年)投資回收期第104頁(yè)/共211頁(yè)指標(biāo)評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)

簡(jiǎn)單直觀反映項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小缺點(diǎn)

沒有反映貨幣的時(shí)間價(jià)值粗糙有利于早期效益好的方案投資回收期第105頁(yè)/共211頁(yè)動(dòng)態(tài)投資回收期概念動(dòng)態(tài)投資回收期是在基準(zhǔn)收益率或一定折現(xiàn)率下，投資項(xiàng)目用其投資后的凈收益現(xiàn)值回收全部投資現(xiàn)值所需要的時(shí)間。如果用Pd代表動(dòng)態(tài)回收期，則第106頁(yè)/共211頁(yè)動(dòng)態(tài)投資回收期動(dòng)態(tài)回收期=累計(jì)凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值開始出現(xiàn)正值的年份數(shù)-1+[上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值的絕對(duì)值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值:i0=8%NCF-1000250250250250250折現(xiàn)值-1000231.5214.3198.4183.8170.1累計(jì)折現(xiàn)值-768.5-554.2-355.7-172.0-1.8第107頁(yè)/共211頁(yè)簡(jiǎn)單收益率概念簡(jiǎn)單收益率又可稱為投資利潤(rùn)率、投資效果系數(shù)，它是指工程項(xiàng)目投產(chǎn)后，每年所獲凈收益與投資總額之比。公式：R=M/II為投資總額，I=∑ItＩt為第t年的投資額n為完成投資的年份Ｍ為正常年份的凈收益根據(jù)不同的分析目的，Ｍ可以是利潤(rùn)，可以是利潤(rùn)稅金總額，也可以是年凈現(xiàn)金流入等R為簡(jiǎn)單收益率第108頁(yè)/共211頁(yè)判別標(biāo)準(zhǔn)若R>=R0，項(xiàng)目可以接受若R<R0，項(xiàng)目應(yīng)拒絕

R0為基準(zhǔn)投資收益率投資收益率第109頁(yè)/共211頁(yè)例子

假定某一新設(shè)備投資8000元，壽命期5年，各年利潤(rùn)合計(jì)為6000元，其投資收益率計(jì)算如下：年平均利潤(rùn)＝6000／5＝1200，年平均折舊＝8000／5=1600，投資收益率＝（1200+1600）/8000=35％。投資收益率第110頁(yè)/共211頁(yè)指標(biāo)評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)計(jì)算簡(jiǎn)便直觀有利于對(duì)企業(yè)經(jīng)理人員的評(píng)價(jià) 缺點(diǎn)沒有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值它不能反映項(xiàng)目計(jì)算期不同時(shí)間的獲益簡(jiǎn)單收益率第111頁(yè)/共211頁(yè)凈現(xiàn)值概念 按給定的折現(xiàn)率（或基準(zhǔn)折現(xiàn)率）將投資方案在壽命期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到期初的現(xiàn)值代數(shù)和就是凈現(xiàn)值。若以NPV符號(hào)表示凈現(xiàn)值，則

式中，i0為折現(xiàn)率第112頁(yè)/共211頁(yè)

判別標(biāo)準(zhǔn)若NPV>0,該投資方案的原始投資能夠回收，能夠支付資本成本費(fèi)用，能夠獲得大于資本成本的盈利的水平，因而應(yīng)該接受該投資方案；若NPV=0，則原始投資能夠被回收，能夠支付資本成本費(fèi)用，這樣該投資方案處于盈虧平衡點(diǎn)位置；如果NPV<0，則原始投資可能無法回收，可能支付不起資本成本費(fèi)用，因此該投資方案應(yīng)被拒絕凈現(xiàn)值第113頁(yè)/共211頁(yè)概念ｉ0是投資者、決策者對(duì)項(xiàng)目資金時(shí)間價(jià)值的估值，它取決于資金來源的構(gòu)成、未來的投資機(jī)會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)大小、通脹率等，即資本成本資本成本是指項(xiàng)目借貸資金的利息和項(xiàng)目自有資金的最低期望盈利的總和，其大小取決于資金來源的構(gòu)成及其利率的高低折現(xiàn)率第114頁(yè)/共211頁(yè)圖示凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率第115頁(yè)/共211頁(yè)指標(biāo)評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)給定凈現(xiàn)金流量Ft、計(jì)算期N和折現(xiàn)率i0的情況下，都能算出一個(gè)唯一的凈現(xiàn)值指標(biāo)值。缺點(diǎn)折現(xiàn)率或基準(zhǔn)折現(xiàn)率確定比較困難

NPV反映的是方案絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效益，不能說明資金的利用效果大小。可以補(bǔ)充使用凈現(xiàn)值率指標(biāo)加以糾正。

凈現(xiàn)值第116頁(yè)/共211頁(yè)凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率是單位投資現(xiàn)值的凈現(xiàn)值，即項(xiàng)目的凈現(xiàn)值與投資現(xiàn)值之比，若NPVR代表凈現(xiàn)值率，I代表投資現(xiàn)值，則

若用表的資料數(shù)據(jù)，可得計(jì)算其凈現(xiàn)值率為：

第117頁(yè)/共211頁(yè)

以項(xiàng)目計(jì)算期末為基準(zhǔn)，把不同時(shí)間發(fā)生的凈現(xiàn)金流量按一定的折現(xiàn)率計(jì)算到項(xiàng)目計(jì)算期末的值的代數(shù)和。若以符號(hào)表示將來值，則

式中，i0為折現(xiàn)率。將來值第118頁(yè)/共211頁(yè)〖例4-5〗資料同〖4-1〗，折現(xiàn)率為10%，求將來值。解：同樣用公式（4-9）也可求得

第119頁(yè)/共211頁(yè)年度等值概念第120頁(yè)/共211頁(yè)〖例4-6〗資料同〖例4-1〗，折現(xiàn)率10%，求年度等值第121頁(yè)/共211頁(yè)內(nèi)部收益率第122頁(yè)/共211頁(yè)判別標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)部收益率第123頁(yè)/共211頁(yè)內(nèi)部收益率計(jì)算第124頁(yè)/共211頁(yè)內(nèi)部收益率計(jì)算例子第125頁(yè)/共211頁(yè)內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)對(duì)占用資金所能償付的最大的資金占用價(jià)格項(xiàng)目所占用資金在總體上的資金盈利率。

在方案整個(gè)壽命期內(nèi)，在i0的條件下，始終存在著未被回收的投資及其利息，僅在方案壽命期末，它才恰恰被完全回收。第126頁(yè)/共211頁(yè)342110004003702402202201100700400770200440(B)10002204003701234240(A)內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義TheEconomicConceptofInternalRateofReturn第127頁(yè)/共211頁(yè)

凈現(xiàn)金流量形狀內(nèi)部收益率形狀

1.常規(guī)投資,即純投資，符號(hào)改變一次

2.非常規(guī)投資混合投資第128頁(yè)/共211頁(yè)外部收益率THEEXTERNALRATEOFRETURNMETHOD(ERR)CIt----第t年凈現(xiàn)金流入COt----第t年凈現(xiàn)金流出ERR----外部收益率第129頁(yè)/共211頁(yè)修正（外部）內(nèi)部收益率例子

各年凈現(xiàn)金流量如下所示0123-6000200030004000第130頁(yè)/共211頁(yè)內(nèi)部收益率對(duì)該指標(biāo)的評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn):考慮了資金的時(shí)間價(jià)值及方案在整個(gè)壽命期內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況；不需要事先設(shè)定折現(xiàn)率可以直接求出。缺點(diǎn)對(duì)于非常規(guī)投資項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率可能有多解或無解。第131頁(yè)/共211頁(yè)內(nèi)部收益率與凈現(xiàn)值、動(dòng)態(tài)投資回收期具有一致的評(píng)價(jià)結(jié)論，當(dāng)內(nèi)部收益率大于基準(zhǔn)貼現(xiàn)率時(shí)，凈現(xiàn)值大于0，動(dòng)態(tài)回收期必小于計(jì)算期。第132頁(yè)/共211頁(yè)專題5投資方案的比較和選擇同濟(jì)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院

第133頁(yè)/共211頁(yè)學(xué)習(xí)要點(diǎn)方案的分類；互斥方案的比較方法：產(chǎn)出相同、壽命相同（年度費(fèi)用法）；產(chǎn)出不同、壽命相同（投資增額凈現(xiàn)值方法、投資增額收益率方法）；壽命不同（最小公倍數(shù)、研究期法）；資本預(yù)算：互斥的方案組合的形成、資金有限條件下的項(xiàng)目排序。第134頁(yè)/共211頁(yè)投資方案的相互關(guān)系與分類

方案的相關(guān)性如果一個(gè)有確定現(xiàn)金流量模式的項(xiàng)目方案被接受或是拒絕直接影響到另一個(gè)按一定現(xiàn)金流量模式的項(xiàng)目方案被接受或是拒絕，這兩個(gè)方案就是經(jīng)濟(jì)相關(guān)的。第135頁(yè)/共211頁(yè)影響項(xiàng)目方案的經(jīng)濟(jì)相關(guān)的因素資金的約束籌集數(shù)量的限制資本成本的約束資源的限制項(xiàng)目的不可分性第136頁(yè)/共211頁(yè)方案之間的關(guān)系獨(dú)立

獨(dú)立方案是指在經(jīng)濟(jì)上互不相關(guān)的方案，即接受或放棄某個(gè)項(xiàng)目，并不影響其他項(xiàng)目的接受安排與否。相關(guān)互斥互斥方案是指采納一組方案中的某一方案，必須放棄其他方案，即方案之間相互具有排他性互補(bǔ)方案是執(zhí)行一個(gè)方案會(huì)增加另一個(gè)方案的效益從屬?gòu)膶俜桨甘侵改骋环桨傅慕邮苁且云渌恍┓桨傅慕邮転榍疤?，該方案不能?dú)立接受。第137頁(yè)/共211頁(yè)互斥方案比較的原則

可比性原則增量分析原則選擇正確的評(píng)價(jià)指標(biāo)第138頁(yè)/共211頁(yè)增量分析法

用投資大的方案減去投資小的方案，形成尋常投資的增量現(xiàn)金流，應(yīng)用NPV、IRR等考察經(jīng)濟(jì)效果，若NPV>=0或IRR>=i0，則增加投資是值得的，即投資大的方案好。第139頁(yè)/共211頁(yè)增量分析指標(biāo)投資增額凈現(xiàn)值投資增額凈現(xiàn)值（△NPV）是指兩個(gè)方案的凈現(xiàn)金流量之差額的凈現(xiàn)值。比選原則：若△NPV>0，選投資大的方案；若△NPV<0，選投資小的方案投資增額收益率投資增額內(nèi)部收益率（△IRR）是指兩個(gè)互斥方案的差額投資凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。比選原則：若△IRR>i0，則投資（現(xiàn)值）大的方案為優(yōu)；若△IRR<i0，則投資（現(xiàn)值）小的方案為優(yōu)。第140頁(yè)/共211頁(yè)互斥方案的比較產(chǎn)出相同、壽命相同產(chǎn)出不同、壽命相同壽命不同第141頁(yè)/共211頁(yè)產(chǎn)出相同、壽命相同

K1C1K2C2K2-K1C1-C2第142頁(yè)/共211頁(yè)產(chǎn)出相同、壽命相同年度費(fèi)用第143頁(yè)/共211頁(yè)產(chǎn)出相同、壽命相同例子某廠需要一部機(jī)器，使用期為3年，購(gòu)買價(jià)格為77662元，在其使用期終了預(yù)期殘值為25000元，同樣的機(jī)器每年可花32000元租得，基準(zhǔn)收益率為20%，問是租還是買？

AC1=77662(A/P20,3)-25000(A/F20,3)=30000

AC2=32000第144頁(yè)/共211頁(yè)產(chǎn)出不同、壽命相同互斥方案A、B各年現(xiàn)金流量如表所示：年份01-10A-20039B-10020第145頁(yè)/共211頁(yè)產(chǎn)出不同、壽命相同年份01-10A-B-10019第146頁(yè)/共211頁(yè)產(chǎn)出不同、壽命相同現(xiàn)有三個(gè)互斥的投資方案，試進(jìn)行方案比較

方案年末A0A1A2A300-5000-8000-100001-100140019002500第147頁(yè)/共211頁(yè)產(chǎn)出不同、壽命相同解第一步：先將方案按照初始投資的順序排列，如表所示。第二步：選擇初始方案投資最少的作為臨時(shí)最優(yōu)方案，這里選定全不投資方案作為臨時(shí)最優(yōu)方案。第148頁(yè)/共211頁(yè)產(chǎn)出不同、壽命相同第三步：選擇初始投資較高的方案作為競(jìng)賽方案，計(jì)算兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量之差。這里選擇A1作為競(jìng)賽方案，假定計(jì)算所選定的評(píng)價(jià)指標(biāo)

第149頁(yè)/共211頁(yè)產(chǎn)出不同、壽命相同第四步：

把上述步驟反復(fù)下去，直到所有方案比較完畢?？梢哉业阶詈蟮淖顑?yōu)方案?，F(xiàn)在以A1作為臨時(shí)最優(yōu)方案，將A2作為競(jìng)賽方案，計(jì)算方案A2和方案A1兩個(gè)現(xiàn)金流量的之差的凈現(xiàn)值或內(nèi)部收益率。

第150頁(yè)/共211頁(yè)產(chǎn)出不同、壽命相同再將A3作為競(jìng)賽方案，計(jì)算方案A3和方案A1兩個(gè)現(xiàn)金流量之差的凈現(xiàn)值或內(nèi)部收益率

第151頁(yè)/共211頁(yè)產(chǎn)出不同、壽命相同容易證明,按方案的凈現(xiàn)值的大小直接進(jìn)行比較,會(huì)和上述的投資增額凈現(xiàn)值、投資增額內(nèi)部收益率有完全一致的結(jié)論。但不能按內(nèi)部收益率的大小直接比較。第152頁(yè)/共211頁(yè)第153頁(yè)/共211頁(yè)產(chǎn)出不同、壽命相同方案凈現(xiàn)值優(yōu)序內(nèi)部收益率優(yōu)序A00415%4A12026.32225%1A21535.72319.9%3A32547.00121.9%2第154頁(yè)/共211頁(yè)壽命不同現(xiàn)值法最小公倍數(shù)法研究期法年值法凈年值法費(fèi)用年值法第155頁(yè)/共211頁(yè)現(xiàn)值法（一）最小公倍數(shù)法取各方案的壽命的最小公倍數(shù)作為各方案的共同壽命，在此期間各個(gè)方案的投資，收入支出等額實(shí)施，直到最小公倍數(shù)的壽命期末為止。（二）研究期法

研究期法是指對(duì)不等壽命的方案指定一個(gè)計(jì)劃期作為各方案的共同壽命。該方法假定在研究期末處理掉所有資產(chǎn)，因此必須估計(jì)殘值?？捎?jì)算最低殘值，然后判斷資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值是高于還是低于該最低殘值，據(jù)此選擇方案。第156頁(yè)/共211頁(yè)現(xiàn)值法最小公倍數(shù)法

NPVA=-2300-2300(P/F15,3)-2300(P/F15,6)-2300(P/F15,9)-250(P/A15,12)=-6819

NPVB=-3200-2800(P/F15,4)-800(P/F15,8)+400(P/F15,12)=-5612A-2300-250-250-250B-3200400第157頁(yè)/共211頁(yè)現(xiàn)值法研究期法：選2年為研究期，假定殘值為0

NPVA=-2300-250(P/A15,2)=-2707

NPVB=-3200確定B的殘值使NPVA=NPVB

2702=3200-F(P/F15,2)

F=652當(dāng)B的殘值比A大652元時(shí)，B比A可取。第158頁(yè)/共211頁(yè)年值法AEA=2300(A/P15,3)+250=1257.4AEB=3200(A/P15,4)-400(A/F15,4)=1040.84第159頁(yè)/共211頁(yè)費(fèi)用年值法例

已知甲方案的設(shè)備購(gòu)置費(fèi)為800元，年維修運(yùn)行費(fèi)600元，壽命5年；乙方案的設(shè)備購(gòu)置費(fèi)為1500元，年維修運(yùn)行費(fèi)500元，壽命10年。設(shè)二者的殘值為零，最低期望報(bào)酬率i=8%，試選擇最優(yōu)方案。

AC甲=800（A/P，8，5）+600=800（元）

AC乙=1500（A/P，8，10）+500=724（元）乙方案設(shè)備年成本費(fèi)用節(jié)約額=AC甲-AC乙=76（元）第160頁(yè)/共211頁(yè)資本預(yù)算企業(yè)資本預(yù)算，不僅涉及多個(gè)投資項(xiàng)目，而且涉及資金的數(shù)量，即在資金有限條件下投資項(xiàng)目如何優(yōu)選的問題。在資金有限的條件下，如何選擇最合理、最有利的投資方向和投資項(xiàng)目，使有限的資金獲得更大的經(jīng)濟(jì)效益，這就是企業(yè)進(jìn)行資本預(yù)算時(shí)所面臨的資金分配問題。

第161頁(yè)/共211頁(yè)資本預(yù)算互斥組合法整數(shù)規(guī)劃法凈現(xiàn)值率法第162頁(yè)/共211頁(yè)互斥組合法互斥組合法就是在資金限量條件下，選擇一組不突破資金限額而經(jīng)濟(jì)效益又最大的互斥組合投資項(xiàng)目做為分配資金的對(duì)象。當(dāng)存在多個(gè)投資項(xiàng)目時(shí)，不論其相互關(guān)系如何，都可以把它們組成許多互斥組合，并按凈現(xiàn)值、年值等指標(biāo)計(jì)算各互斥組合的經(jīng)濟(jì)效益，在不突破資金限額的條件下，選取經(jīng)濟(jì)效益最大的一組投資項(xiàng)目作為分配資金的對(duì)象。

第163頁(yè)/共211頁(yè)3個(gè)獨(dú)立項(xiàng)目的互斥組合

第164頁(yè)/共211頁(yè)3個(gè)互斥項(xiàng)目的互斥組合

第165頁(yè)/共211頁(yè)從屬項(xiàng)目的互斥組合若項(xiàng)目A、B、C之間C依存于A與B，B依存于A第166頁(yè)/共211頁(yè)多種關(guān)系項(xiàng)目的互斥組合第167頁(yè)/共211頁(yè)多種關(guān)系項(xiàng)目的互斥組合若A1、A2、B1、B2、D5個(gè)項(xiàng)目中，A1與A2，B1與B2互斥，B1與B2依存于A2，D依存于B1，││互斥組合│組合中的項(xiàng)目│序號(hào)│A1│A2│B1│B2│D││1│0│0│0│0│0│無│2│1│0│0│0│0│A1│3│0│1│0│0│0│A2│4│0│1│1│0│0│A2、B1│5│0│1│0│0│0│A2、B2│6│0│1│1│0│1│A2、B1、D第168頁(yè)/共211頁(yè)多種關(guān)系項(xiàng)目的互斥組合可組成的互斥組合數(shù)N可用下列公式計(jì)算：式中S——獨(dú)立項(xiàng)目數(shù)；

Mj——第j個(gè)獨(dú)立項(xiàng)目組所包括的互斥項(xiàng)目數(shù)。

第169頁(yè)/共211頁(yè)多種關(guān)系項(xiàng)目的互斥組合例如，有A、B、C、D4類獨(dú)立項(xiàng)目，每類中又包括若干互斥項(xiàng)目。

A：A1,A2，A3，A4，A5，A6B：B1，B2，B3。

C：C1，C2，C3,C4D:D1,D2,D3則互斥組合數(shù)N為N＝（6＋1）（3＋1）（4＋1）（2＋l）＝420第170頁(yè)/共211頁(yè)多種關(guān)系項(xiàng)目的互斥組合已知資金限額為5000元，項(xiàng)目A、B、C為獨(dú)立項(xiàng)目，各項(xiàng)目都滿足最低期望盈利率10％的要求，其現(xiàn)金流量如表所列。┌────┬───────────────┐ │投資項(xiàng)目│逐年現(xiàn)金流量（元）│ │├───┬───┬───┬───┤ ││0│1│2│3│ ├────┼───┼───┼───┼───┤ │A│-1000│600│600│600│ │B│-3000│1500│1500│1500│ │C│-5000│2000│2000│2000│ └────┴───┴───┴───┴───┘第171頁(yè)/共211頁(yè)多種關(guān)系項(xiàng)目的互斥組合互斥組合項(xiàng)整體凈年值 ┌──┬────┬─────────────────────┬───────┐ │序號(hào)│互斥組合│現(xiàn)金流量（元）│凈年值│ ││├───────┬─────┬───┬───┤│ │││0│1│2│3││ ├──┼────┼───────┼─────┼───┼───┼───────┤ │1│0│0│0│0│0│0│ │2│A│-1000│600│600│600│197.9│ │3│B│-3000│1500│1500│1500│293.7│ │4│C│-5000│2000│2000│2000│10.5│ │5│A、B│-4000│2100│2100│2100│491.6│ └──┴────┴───────┴─────┴───┴───┴───────┘第172頁(yè)/共211頁(yè)整數(shù)規(guī)劃法設(shè)以凈現(xiàn)值最大為目標(biāo)，則其目標(biāo)函數(shù)可寫作：式中NPVj——第j個(gè)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值；

Xj——決策變量。其取值為1或0。Xj取值為1，表示第j個(gè)投資項(xiàng)目被接受；Xj取值為0，表示第j個(gè)投資項(xiàng)目被舍棄。j＝1，2，…，n。第173頁(yè)/共211頁(yè)整數(shù)規(guī)劃法約束條件

資源約束互斥方案約束從屬關(guān)系約束第174頁(yè)/共211頁(yè)凈現(xiàn)值率法是一種在計(jì)劃期資金限額內(nèi)先選擇凈現(xiàn)值率大的投資項(xiàng)目，直到資金限額分完為止的項(xiàng)目選擇方法。其具體做法是把能滿足最低期望盈利率的投資項(xiàng)目，按凈現(xiàn)值率由大至小順序排列，首先將資金分配給凈現(xiàn)值率最大的項(xiàng)目，直到全部資金分完為止。凈現(xiàn)值率法應(yīng)用簡(jiǎn)單，一般能求得投資經(jīng)濟(jì)效益較大的項(xiàng)目組合，但不一定能取得最優(yōu)的項(xiàng)目組合。第175頁(yè)/共211頁(yè)方案收益現(xiàn)值初始投資NPVNPVR115030120424530150.5340103034242040.2517980.961055178177凈現(xiàn)值率法第176頁(yè)/共211頁(yè)凈現(xiàn)值率法第177頁(yè)/共211頁(yè)凈現(xiàn)值率法整數(shù)規(guī)劃法解出方案是7、1、3、5凈現(xiàn)值率法解出方案是7、1、3、6第178頁(yè)/共211頁(yè)NPVIRRNPVR獨(dú)立方案評(píng)價(jià)NPV>=0IRR>=i0NPVR>=0互斥方案選優(yōu)選擇NPV最大者投資增額IRR不采用項(xiàng)目排隊(duì)（有資金限制）滿足資金限制的所有組合中選擇凈現(xiàn)值最大者不采用按NPVR大小排序，選NPVR較大的方案，直至資金限制項(xiàng)目排隊(duì)第179頁(yè)/共211頁(yè)專題1

項(xiàng)目融資分析

同濟(jì)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院

第180頁(yè)/共211頁(yè)學(xué)習(xí)要點(diǎn)資金籌措的種類資金來源渠道及籌措方式資本成本的概念和計(jì)算項(xiàng)目融資的概念融資結(jié)構(gòu)第181頁(yè)/共211頁(yè)資金籌措概述投資項(xiàng)目籌資中的基本概念資金籌措又稱融資，是以一定的渠道為某種特定活動(dòng)籌集所需資金的各種活動(dòng)的總稱。在工程項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)分析中,融資可以理解為項(xiàng)目投資而進(jìn)行的資金籌措行為或資金來源方式。第182頁(yè)/共211頁(yè)資金籌措的種類長(zhǎng)期融資和短期融資權(quán)益融資和負(fù)債融資冒險(xiǎn)型籌資類型、適中型籌資類型、保守型籌資類型傳統(tǒng)融資方式和項(xiàng)目融資方式第183頁(yè)/共211頁(yè)長(zhǎng)期融資和短期融資長(zhǎng)期融資,是指企業(yè)因購(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)或進(jìn)行長(zhǎng)期投資等資金需求而籌集的使用期限在一年以上的融資。長(zhǎng)期融資通常采用吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行長(zhǎng)期債券或進(jìn)行長(zhǎng)期借款等融資方式進(jìn)行融資。短期融資,是指企業(yè)因季節(jié)性或臨時(shí)性資金需求而籌集的使用期限在一年以內(nèi)的融資。短期融資一般通過商業(yè)信用、短期借款和商業(yè)票據(jù)等融資方式進(jìn)行融資。第184頁(yè)/共211頁(yè)冒險(xiǎn)型籌資類型、適中型籌資類型、保守型籌資類型第185頁(yè)/共211頁(yè)傳統(tǒng)融資方式和項(xiàng)目融資方式傳統(tǒng)融資方式是指投資項(xiàng)目的業(yè)主利用其自身的資信能力為主體安排的融資。項(xiàng)目融資是投資項(xiàng)目資金籌措方式的一種,它特指某種資金需求量巨大的投資項(xiàng)目的籌資活動(dòng),而且以負(fù)債作為資金的主要來源。項(xiàng)目融資主要不是以項(xiàng)目業(yè)主的信用或者項(xiàng)目有形資產(chǎn)的價(jià)值作為擔(dān)保來獲得貸款,而是依賴于項(xiàng)目本身良好的經(jīng)營(yíng)狀況和項(xiàng)目建成、投入使用后的現(xiàn)金流量作為償還債務(wù)的資金來源;同時(shí)將項(xiàng)目的資產(chǎn),而不是項(xiàng)目業(yè)主的其他資產(chǎn)作為借入資金的抵押。第186頁(yè)/共211頁(yè)項(xiàng)目籌資的基本要求1.合理確定資金需要量,力求提高籌資效果。無論通過什么渠道、采取什么方式籌集資金,都應(yīng)首先確定資金的需要量。2.認(rèn)真選擇資金來源,力求降低資金成本。3.適時(shí)取得資金，保證資金投放需要，在籌資中,通常選擇較經(jīng)濟(jì)方便的渠道和方式,以使綜合的資金成本降低。4.適當(dāng)維持權(quán)益資金比例，正確安排舉債經(jīng)營(yíng)。第187頁(yè)/共211頁(yè)

項(xiàng)目資金籌措渠道資金籌措渠道指項(xiàng)目資金的來源。資金籌措渠道主要有:(1)項(xiàng)目投資者自有資金。

(2)政府財(cái)政性資金。

(3)國(guó)內(nèi)外銀行等金融機(jī)構(gòu)的信貸資金。

(4)國(guó)內(nèi)外證券市場(chǎng)資金。

(5)國(guó)內(nèi)外非銀行金融機(jī)構(gòu)的資金，如信托投資公司、投資基金公司、風(fēng)險(xiǎn)投資公司、保險(xiǎn)公司、租賃公司等機(jī)構(gòu)的資金。

(6)外國(guó)政府、企業(yè)、團(tuán)體、個(gè)人等的資金。第188頁(yè)/共211頁(yè)項(xiàng)目資金籌集方式資金籌集方式指取得資金的具體形式，目前國(guó)內(nèi)資金籌集方式主要有商業(yè)性銀行貸款政策性貸款債券股票融資租賃第189頁(yè)/共211頁(yè)資本金籌資項(xiàng)目資本金是指由項(xiàng)目的發(fā)起人