李志勇數(shù)量化金融和投資策略0內(nèi)容第一部分：數(shù)量化金融及其應(yīng)用第二部分：數(shù)量化投資和交易策略在股市中的應(yīng)用1第一部分：數(shù)量化金融及其應(yīng)用什么是數(shù)量化金融？數(shù)量化金融發(fā)展簡(jiǎn)史應(yīng)用舉例數(shù)量化金融的現(xiàn)狀數(shù)量化金融的真正地位2什么是數(shù)量化金融？數(shù)量化金融是現(xiàn)代金融學(xué)的一個(gè)分支，它大量采用數(shù)學(xué)模型和方法，用于研究、分析、交易、投資和風(fēng)險(xiǎn)控制中。也被稱作金融工程、數(shù)學(xué)金融、或者計(jì)算金融等。3金融、數(shù)學(xué)和計(jì)算機(jī)科學(xué)的交叉學(xué)科金融:宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)，公司財(cái)務(wù)，資本市場(chǎng)，投資理論，投資組合理論，資產(chǎn)定價(jià)，銀行業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)控制數(shù)學(xué):實(shí)分析，函數(shù)分析，概率論，隨機(jī)過程，隨機(jī)計(jì)算，微分方程，數(shù)值分析，概率分布，時(shí)間序列，模式識(shí)別，極值理論，博弈論計(jì)算機(jī)科學(xué):算法,數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)，數(shù)據(jù)庫(kù)，編程語(yǔ)言(C++,VB,Java,C#,Matlab,SAS),操作系統(tǒng)由技術(shù)上的領(lǐng)先來(lái)推動(dòng)4數(shù)量化金融發(fā)展簡(jiǎn)史1827Brown:發(fā)現(xiàn)了布朗運(yùn)動(dòng)。1900Bachelier:第一次用BM來(lái)描述股票價(jià)格走向。1905Einstein:系統(tǒng)地闡述了BM的物理學(xué)基礎(chǔ)。1923Wiener:對(duì)BM進(jìn)行了嚴(yán)格的數(shù)學(xué)描述，以此完善了數(shù)量化金融的必要工具。1950sSamuelson:重新發(fā)現(xiàn)了Bachelier的工作，并為期權(quán)定價(jià)奠定基礎(chǔ)。1951Ito:發(fā)現(xiàn)了Ito’sLemma,用以描述微分方程中隨機(jī)變量之間的關(guān)系。1952Markowitz:第一次提出了用于投資組合選擇的數(shù)量方法。1963Sharpe:發(fā)展了定價(jià)有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的簡(jiǎn)單模型,CAPM。1966Fama:認(rèn)定股票價(jià)格不可預(yù)測(cè)，并提出“市場(chǎng)有效論”假說。1973Black,SholesandMerton:此三位經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)現(xiàn)了用于期權(quán)定價(jià)的Black-Scholes公式。這幾乎與芝加哥期權(quán)交易市場(chǎng)開業(yè)是在同一時(shí)間。5數(shù)量化金融發(fā)展簡(jiǎn)史（續(xù)）1974Merton:提出了用公司資產(chǎn)為標(biāo)的期權(quán)模型，以此來(lái)估算公司的價(jià)值。1977Vasicek:提出了一致的市場(chǎng)利率模型框架。1979Cox,Ross,Rubinstein:發(fā)現(xiàn)了二叉樹模型，并將期權(quán)定價(jià)理論解釋得普通大眾也可以接受。1979–81Harrison,Kreps,Pliska:闡述了期權(quán)定價(jià)理論和概率論之間的關(guān)系，從此數(shù)量化金融變成了嚴(yán)格意思上的科學(xué)。1986HoandLee:引入了利率模型中的符值與校準(zhǔn)的概念。1992Heath,JarrowandMorton:對(duì)利率曲線的動(dòng)態(tài)特性進(jìn)行了建模。1997Brace,GatarekandMusiela:BGM模型。2000Li:提出了基于概率理論的，用于CDO等復(fù)雜產(chǎn)品定價(jià)的方法。2002Hagan,Kumar,Lesniewski,Woodwad:SABR(stochastic,alpha,beta,andrho)是描述遠(yuǎn)期利率和其波動(dòng)性（這二者都是隨機(jī)過程）的模型。6對(duì)很多人來(lái)說過于復(fù)雜

7障礙期權(quán):Up-and-Outcallx標(biāo)的,B障礙,K行權(quán)價(jià),τ=T-t8但有了好的工具會(huì)容易很多9用C++進(jìn)行期權(quán)建模10應(yīng)用:金融資產(chǎn)定價(jià)市場(chǎng):股市，固定收益，信貸，外匯，大宗商品產(chǎn)品:期貨:股票，債券，大宗商品，外匯，VIX遠(yuǎn)期期權(quán):歐式，美式，百慕大，亞式，障礙，二進(jìn)式，復(fù)合，回看，平均，選擇，延后支付，梯形，彩虹掉期:利率，信貸，全回報(bào)，股票，方差，波動(dòng)率掉期期權(quán)混合:可轉(zhuǎn)債，與股票相連的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品資產(chǎn)抵押:Pass-thru,IO,PO按揭抵押:CDO,CMO,指數(shù)(iTraxx,CDX)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品:股票，固定收益，信貸，外匯更多……11應(yīng)用:交易和套利策略股票:算法交易，高頻交易，股指期貨套利，波動(dòng)性分散，多/空策略，市場(chǎng)中性，并購(gòu)套利期權(quán):coveredcall,nakedput,straddle,strangle,butterfly,bullspread,bearspread,calendarspread,verticalspread,debitspread,creditspread利率:yieldshift,steepening,flatting,twist,inter-marketspread,futuresbasis,swapspread,spreadbetweenmunicipalbondandtreasury,carrytrade,break-eveninflation,TEDspreadtrade信貸:yieldenhancement,creditspreadwiden/narrow,creditpair相關(guān)性:CDX,tranches波動(dòng)性:做多/空波動(dòng)性混合:可轉(zhuǎn)債套利其它:基于特定事件的，多策略，全球宏觀12應(yīng)用:風(fēng)險(xiǎn)管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格敏感度計(jì)算:Delta,Gamma,Vega,Rho,Theta,etc.在險(xiǎn)價(jià)值（Value-at-Risk）極端情況分析市場(chǎng)崩潰可能性分析投資組合的跟蹤誤差13應(yīng)用:利率曲線建模利率曲線:曲線符值，單因子模型，多因子模型，無(wú)套利模型，平衡模型，Libor市場(chǎng)模型：Ho-LeeVasicekCox-Ingersoll-RossHJM(Heath,Jarrow,Morton)BGMLMM14應(yīng)用:波動(dòng)性建模波動(dòng)率彎線和平面隨機(jī)波動(dòng)率不可確定參數(shù)波動(dòng)性的經(jīng)驗(yàn)分析自回歸條件異方差（GARCH，RobertF.EngleandCliveGranger）模型

15應(yīng)用:其它金融市場(chǎng)建模和分析

資產(chǎn)價(jià)格跳躍更加合理的資產(chǎn)價(jià)格和回報(bào)率概率分布模型靜態(tài)對(duì)沖和動(dòng)態(tài)對(duì)沖市場(chǎng)崩潰建模股票紅利建模流通性差的市場(chǎng)交易成本建模

16《數(shù)量化金融學(xué)報(bào)》

Agent-basedmodelingAnomaliesinpricesAsset-liabilitymodelingBehavioralfinanceBoundedrationalityCorporatefinanceCorporatevaluationDerivativespricingandhedgingEvolutionarygametheoryExperimentalfinanceExtremerisksandinsuranceFinancialeconometricsFinancialengineeringLearningadaptationLiquiditymodelingMarketdynamicsandpredictionMarketmicrostructureOperationalriskmodelingPortfoliomanagementPriceformationRiskmanagementTradingsystemsWeb-basedfinancialservices

17舉例:期權(quán)套利你是一位期權(quán)交易員。某天你發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)上有這樣的報(bào)價(jià)：一個(gè)at-the-money歐式calloption:行權(quán)價(jià)$100，到期6個(gè)月，價(jià)格$8相同行權(quán)價(jià)和到期的putoption價(jià)格$6標(biāo)的股票不分紅6個(gè)月的，無(wú)票面利率的，面值100的國(guó)債價(jià)格97這中間有沒有問題？如果有的話，你會(huì)怎么做？

18舉例:股票結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品定價(jià)

你是一位基金經(jīng)理。假設(shè)當(dāng)前SP500指數(shù)(SPX)是1,300點(diǎn)。你預(yù)計(jì)市場(chǎng)的波動(dòng)會(huì)很大，但不確定會(huì)往哪個(gè)方向變動(dòng)。為了在市場(chǎng)向上和向下的時(shí)候你都能夠有一定的收益，你聯(lián)系一家券商的股票產(chǎn)品部。在經(jīng)過商議后，你決定從他們那里購(gòu)買一個(gè)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。這個(gè)產(chǎn)品有如下結(jié)構(gòu)： 從現(xiàn)在開始的180天之內(nèi)，如果SPX的波動(dòng)維持在當(dāng)前點(diǎn)位的82%和118%之間，那么在180天后到期時(shí)，券商付給你一筆錢。這筆錢是按下列公式計(jì)算

|180天后的SPX點(diǎn)位–SPX當(dāng)前點(diǎn)位|/SPX當(dāng)前點(diǎn)位*面值(10,000,000)*系數(shù)(250)

但是，如果SPX點(diǎn)位一旦超出這個(gè)范圍，那么這個(gè)產(chǎn)品就自動(dòng)無(wú)效。 現(xiàn)在，你需要知道這個(gè)產(chǎn)品的合理價(jià)格？ 19舉例:迷市場(chǎng)因風(fēng)險(xiǎn)估洞算和管甲理你是一齊家投資釋銀行的惑風(fēng)險(xiǎn)控耐制總監(jiān)。某天恭你在檢胖查公司駐的交易閃倉(cāng)位時(shí)役，你發(fā)浙現(xiàn)公司越持有下丈列倉(cāng)位粱：$5億各蓮種股票，談2億各種后期權(quán)$20億車公司債$25億摟利率掉期$3億愚的英鎊敵、日元白、歐元排等外匯袍現(xiàn)期其它非坑常復(fù)雜笨的結(jié)構(gòu)痰化產(chǎn)品綜合從東市場(chǎng)和刷研究部傲得到的香信息，治你認(rèn)為瞇在未來(lái)刑的10用天內(nèi)股襪票市場(chǎng)廁會(huì)大幅默下挫，代信貸市僚場(chǎng)會(huì)惡爺化，L哀ibo津r曲線顧平坦化豆，美元權(quán)對(duì)其它尋主要貨辰幣會(huì)大笨幅升值景。考慮這些激市場(chǎng)因素塵，你非常綱擔(dān)心如果映不采取措隊(duì)施的話，烘公司的倉(cāng)文位會(huì)遭受憐巨大損失排。在風(fēng)暴鈴過后，公詠司能不能泄存活還是堆個(gè)問題。戲這事關(guān)公襪司生死存透亡，所以雷你需要立音刻知道公面司倉(cāng)位的擴(kuò)精確在險(xiǎn)撇價(jià)值是多途大！20舉例:亮投資年組合優(yōu)搭化你是一位率資產(chǎn)管理穴公司的投隨資經(jīng)理。你為惜幾位高波端客戶猜理財(cái)。助一位前淹企業(yè)家枝是你的都客戶。塌他在給痛你說明切了他承以受風(fēng)險(xiǎn)宮的能力貝后，希場(chǎng)望他的央投資能啊夠在未金來(lái)的1射0年內(nèi)茄以10太%到1儉5%的幟年回報(bào)臨率增長(zhǎng)距。同時(shí)熄，他和區(qū)你一起另選擇了蘿50支喉可以包醬括在他儲(chǔ)的投資著組合里劫的股票潤(rùn)。為了構(gòu)古建這個(gè)棒投資組末合，你忌根據(jù)1奇993都年1月脊至20跑07年忘12月禿15年既間的市娛場(chǎng)數(shù)據(jù)懼計(jì)算出踏這50份支股票具的期望臥收益、北方差、程和協(xié)方陜差等數(shù)吃值。在囑使用了臣優(yōu)化算炮法并考同慮美國(guó)心國(guó)債對(duì)賢總體投樂資的影麻響后，室你找到刑了理想稠的投資厘組合。貫在這個(gè)窗基礎(chǔ)上河，你會(huì)低每個(gè)月絹對(duì)此組冠合進(jìn)行燈調(diào)整，奏以保證校客戶的弟投資目往標(biāo)。21數(shù)量化主金融的梯現(xiàn)狀在發(fā)達(dá)市導(dǎo)場(chǎng)非常成雅熟和流行要：對(duì)沖基金旨:Re繩nais勁sanc短eTe守chno季logy脾,Ci逗teda葉l,A岡QR,筍GSAM習(xí)Alp誓ha,松2Sig趟ma,已etc.投資銀行蛙:龐大鳳的數(shù)量分蔑析研究團(tuán)干隊(duì)，數(shù)量愛交易員，很交易室分丙析員，數(shù)完量風(fēng)險(xiǎn)管攻理師采用數(shù)量跑化方法的消傳統(tǒng)基金金融工程攜碩士（M井FE）與數(shù)量謙化金融草有關(guān)的往博士和鈔研究方擁向各類證書泰:FR轎M,P號(hào)RM,才CQF,錫etc拘.各種學(xué)葛報(bào):Mat策h(yuǎn)em聾ati葡cal犧Fi委nan瓦ce,Jour竄nal排ofF復(fù)inan蹦cial梯and閣Qua充ntit頑ativ亞eAn程alys湖is,Risk,Fina私nce核and悔Stoc猛hast膝ics,Jour村nal道ofQ蜜uant污itat豆ive譽(yù)Fina壯nce,et愁c,i泳nad撤diti醒ont規(guī)oJoF,JoF堂E明星式人痛物:J縮慧ohn肢Hull葛,Pa令ulW過ilmo乞tt,繡Eman金uel脾Derm拖an,藍(lán)Nass裕imT瞎aleb仗,et亭c.22數(shù)量化徐金融的摩失敗案繡例198子7年1姑0月美課國(guó)股市紅大崩盤帽:算舍法交易疲，交易映組合保壓險(xiǎn)Met傾all盆ges鑄ell職sch傲aft喚集團(tuán)送:風(fēng)冬險(xiǎn)管理承，市場(chǎng)盾流通性長(zhǎng)期資伸本管理膚公司:晚模型頃差錯(cuò)，而市場(chǎng)流掠通性所羅門兄遣弟:風(fēng)畫險(xiǎn)管理Amar驚anth潮:對(duì)沖200脖7年夏干天數(shù)量姐基金的劇重大損活失:促杠桿效互應(yīng)，極挺端市場(chǎng)栗情況悲劇不派斷上演慨……23數(shù)量化戚金融的顫真正地偶位支持者:市申場(chǎng)變得駕越來(lái)越棉復(fù)雜，怨有太多承的因素拋要考慮鬧（宏觀童，微觀騰，股市撈，利率服，外匯角，能源貌，商品討等等）憶。如果毫沒有完補(bǔ)備的數(shù)茅學(xué)模型末，就不擁存在嚴(yán)崇格意義失上的現(xiàn)書代金融襲。所以饞，尖端早數(shù)學(xué)模林型和計(jì)煌算機(jī)技招術(shù)的應(yīng)臂用非常繪重要，軌是我們輔能否在百激烈的夕競(jìng)爭(zhēng)中魔脫穎而合出甚至換生存的峽關(guān)鍵。反對(duì)者:金任融市場(chǎng)侍歸根到仔底是由調(diào)供求關(guān)輩系決定賞的。在辯市場(chǎng)上罷，投資撤者、對(duì)齡沖者、歷投機(jī)者甚等等在壩一起買語(yǔ)進(jìn)和賣癥出各種割金融產(chǎn)拼品。所券以說這祥是一個(gè)隙由人來(lái)女決定的鉗環(huán)境，捆而且不詞是所有孫人都表六現(xiàn)出理認(rèn)智的行碌為。因籠此，數(shù)杏學(xué)模型恐不能描余述人在炎市場(chǎng)上污的行為密。24數(shù)量化金采融的真正技地位只是一密個(gè)工具為人們提淹供一個(gè)思炸考的框架不能單獨(dú)宰使用，并索且要謹(jǐn)慎俯處理對(duì)業(yè)務(wù)和奶市場(chǎng)的精擋深理解才各是關(guān)鍵25數(shù)量化障金融非泡常有趣趕并且有洲高回報(bào)廚性，但吉是……“如果猛你有一思個(gè)好的煙模型和懲技術(shù)平項(xiàng)臺(tái)，它毅們會(huì)幫雀你累積腰信息，再理解風(fēng)預(yù)險(xiǎn)，并視且快速涂做出決鑰定。但窗是模型怕不可能各為你做付出所有蛛的決定瀉……費(fèi)如果你爪不能很奴好地理塊解你的碑模型，調(diào)或者以掠錯(cuò)誤的像方式使體用，它未會(huì)反過疼來(lái)給你女帶來(lái)?yè)p如害”。–Davi怕dLi坑,數(shù)量睬分析總監(jiān)臺(tái),巴克關(guān)萊銀行“常識(shí)高銹于金融模金型……差若不然，徑你會(huì)迷失旋在模型中籮……”數(shù)--Lyl龍eM威int通on,沿Po臘int近Cl進(jìn)ear防pa糖rtn執(zhí)er“不同稿的角色糟和組織層的人需重要使用榮不同的呢模型…跟…實(shí)哪際上，重所有的坊模型都菜是錯(cuò)的欲，但有詢一些是活有用處甲的”。曠--Igo永rH昏liv虎ka,恨數(shù)量萍交易總抽監(jiān),惑Mi熟tsu底bis困hi涂UFJ兇Se展cur朋iti演es26第二部分怕：數(shù)量化投績(jī)資和交易歪策略在股鮮市中的應(yīng)政用數(shù)量化棕投資簡(jiǎn)得史數(shù)量化投腹資理論基萬(wàn)礎(chǔ)數(shù)量建模引、投資、病交易策略如何建立生數(shù)量化投園資的框架數(shù)量化麗方法和脂共同基肚金案例分哄析我們是嗎誰(shuí)？我維們能為習(xí)你們做捉些什么堆？27數(shù)量化雄投資簡(jiǎn)愉史196鐮0-鍛19特80基本層窮面的研患究宏觀經(jīng)濟(jì)私模型投資組劉合理論平（M浙ark并owi壇tz,透CA泳PM,耀et芹c.）1990任s計(jì)算機(jī)技盈術(shù)，數(shù)據(jù)榜庫(kù)，非線植性模型風(fēng)險(xiǎn)管倉(cāng)理（完VaR窗）Bay蠶esi衫an祝方法優(yōu)化技富術(shù)新世紀(jì)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)揪品，金融秤衍生品高頻交股易，算辮法交易復(fù)雜策麗略（混落沌理論怎，神經(jīng)家網(wǎng)絡(luò)，改模式識(shí)扛別）28數(shù)量化討對(duì)沖基貸金約70%族的對(duì)沖基禍金可被歸染為數(shù)量化逃基金對(duì)沖基金顏管理的資貴產(chǎn)大約為多2萬(wàn)億美葡元數(shù)據(jù)來(lái)陷源:拼Cre分dit寶Su稀iss育e/T英rem云ont顛He脫dge導(dǎo)fu未nd四Ind閑ex29數(shù)量化共押同基金數(shù)量化的志共同基金鹿在過去的當(dāng)幾年里有兇了很大的訓(xùn)發(fā)展。據(jù)焰Lipp疫er’s畜的統(tǒng)計(jì)，藥此類基金芬管理的資本產(chǎn)在20堡07年達(dá)訊到6,3沒60億美童元，是2掩002年禾規(guī)模的3杜倍但因?yàn)橛诠餐锝饦I(yè)管掙理的資椅產(chǎn)達(dá)2獸0萬(wàn)億釣美元，男所以數(shù)調(diào)量基金屠所占的麻比重仍牲較小，鎖只有大斷約3.繼2%大部分脖的策略英是做多雄，但近懸年13哄0/3袍0的策配略日趨暗流行30數(shù)量化鞋投資的室理論基星礎(chǔ)現(xiàn)代金蟻融理論均值-方素差分析資產(chǎn)資本固定價(jià)模型窗（CAP仁M）無(wú)套利定贈(zèng)價(jià)原理（東APT）數(shù)量模型數(shù)學(xué)和數(shù)眾值優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)管堪理交易成本經(jīng)濟(jì)計(jì)量假學(xué)技術(shù)單因子模睡型多因子躺模型31均值-方擁差分析與兩個(gè)不走同的理論回框架保持階一致：設(shè)定假拉設(shè)下的漂功用最宿大化資產(chǎn)的回座報(bào)率符合腫多元正態(tài)帳分布充分利用妄多樣化原脖理32均值-方竿差分析受限于倆以下約摘束條件擁:求解:33資本資產(chǎn)盾定價(jià)模型幸（CAP階M）34無(wú)套利揉定價(jià)原灰理（A劈燕PT）基于無(wú)壩套利原誤理是一種多掉因子的經(jīng)航濟(jì)計(jì)量模藥型定義了A蔥lpha剩，或者叫糕“主動(dòng)A次lpha安”，也就位是主動(dòng)選灘股帶來(lái)的事收益例如：煙Fam她a/F鍵ren句ch五耳因素模鋤型35數(shù)學(xué)和數(shù)澡值優(yōu)化金融學(xué)理棋論的核心彎在于優(yōu)化油：風(fēng)險(xiǎn)和塵收益的均稿衡優(yōu)化問題舅包括三個(gè)秀基本要素目標(biāo)函數(shù)f(x劣)給定收益炭率的方差潑最小化，牲或者給定陵方差的收漫益率最大傭化一組變盈量:x資產(chǎn)組合趴的構(gòu)成和肝比例一組約飲束條件禁止賣空培，單個(gè)資驕產(chǎn)上限5揮%，整股峰約束等等36數(shù)學(xué)和婚數(shù)值優(yōu)效化線性規(guī)劃眉(LP扒):在一組裹線性等裕式或者賣不等式扛的約束那下最小賣化一個(gè)雜線性函腎數(shù)二次優(yōu)劃:最小偏化一個(gè)二宣次目標(biāo)函口數(shù)凸優(yōu)化:包哨含子集賞合的優(yōu)裝化問題經(jīng)，如半拾正定優(yōu)斥化(S謝PD)豎,二想階錐優(yōu)戰(zhàn)化(峰SOC偶P),丘幾何邪優(yōu)化己(GP嫌),通最小二立乘法修(LS輛),缸凸二次嚼優(yōu)化(詞QS)錐優(yōu)化:去掉堅(jiān)標(biāo)準(zhǔn)線性號(hào)規(guī)劃中的遵非負(fù)約束整數(shù)優(yōu)化沿與組合優(yōu)煤化:變五量只能經(jīng)取整數(shù)衛(wèi)，如二耕項(xiàng)值或姜者整數(shù)某值37風(fēng)險(xiǎn)管柱理--充-風(fēng)險(xiǎn)招的計(jì)算計(jì)算方差店、協(xié)方差我矩陣隱含波動(dòng)樂率指數(shù)加權(quán)強(qiáng)移動(dòng)平均化(EW瓜MA)自回歸條恩件異方差啄(GA孔R(shí)CH)38風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)攀算在險(xiǎn)價(jià)值芬(Va戶R)計(jì)屑算高階及售極端風(fēng)掌險(xiǎn)的測(cè)缸量39將風(fēng)險(xiǎn)微分解Barr硬aE3圾模型中鴿風(fēng)險(xiǎn)定義40將風(fēng)險(xiǎn)分砍解系統(tǒng)性風(fēng)畝險(xiǎn)的分解其他風(fēng)眠險(xiǎn)的分盯解:蓋總體風(fēng)屆險(xiǎn)分解等，積極深風(fēng)險(xiǎn)分附解，積鄰極系統(tǒng)況風(fēng)險(xiǎn)分勉解，等往等41交易成別本交易的纏執(zhí)行是芹投資過鑰程中一垃個(gè)重要虧的組成支部分一個(gè)糟停糕的交完易會(huì)直萄接損害診投資組筑合的收雞益對(duì)于算型法交易宗來(lái)說，屯交易成遣本是至梁關(guān)重要漲的42預(yù)測(cè)風(fēng)鋪險(xiǎn)和收疫益–恢財(cái)務(wù)認(rèn)和經(jīng)濟(jì)安因子財(cái)務(wù)信息P/EP/B分紅率增順長(zhǎng)等等經(jīng)濟(jì)因勉子GDP失業(yè)率領(lǐng)先，斃同時(shí)和轉(zhuǎn)滯后的刃指標(biāo)信用價(jià)親差能源價(jià)格匯率等等43預(yù)測(cè)風(fēng)顛險(xiǎn)和收扁益–斥統(tǒng)計(jì)宋模型單因子模柿型:單個(gè)摟價(jià)格的動(dòng)衡態(tài)過程:雀自回歸危移動(dòng)平均靠模型(A要RMA)ARM朵A(p守,q)多因子模正型:多個(gè)到價(jià)格的逗動(dòng)態(tài)過脾程及相武關(guān)性向量自邁回歸模映型(V蟲AR)VAR噴(p)向量自糖回歸移歲動(dòng)平均撕模型獄(VA縱RMA娛)VAR忽AM(用p,q抄)協(xié)整:趨誤差揉修正模翼型(E凝CM)狀態(tài)空間陶:便于制排定大量的鵲動(dòng)態(tài)過程類AR尤CH/哪GAR漸CH托模型44預(yù)測(cè)風(fēng)憶險(xiǎn)和收廈益–訂其他便模型隨機(jī)游仇走模型時(shí)間多躍樣化動(dòng)態(tài)模擬主成分烘分析多準(zhǔn)因子模飾型長(zhǎng)期均衡衡模型緞和多趨系勢(shì)模型Baye癥sian舊方法:熔Bla敬ck-L喜itte醋rman牲模型神經(jīng)網(wǎng)翼絡(luò)模型行為金融窩模型:蝴解釋和刻圍畫市場(chǎng)中膝的異?，F(xiàn)均象45什么樣的喉模型是好或模型？對(duì)樣本有湖很強(qiáng)的解刷釋能力對(duì)樣本廣外結(jié)果眨有很強(qiáng)修的預(yù)測(cè)傍能力很小的委估計(jì)誤歪差對(duì)資產(chǎn)草價(jià)格的傍屬性有五穩(wěn)定的才描述能夠盈患利的策取略，賺遺錢！46數(shù)量化課交易/晨投資必蒜須有紀(jì)眨律Alp扇ha恩模型:醉產(chǎn)生牢現(xiàn)實(shí)、洞合理的菌收益期用望和預(yù)釣測(cè)風(fēng)險(xiǎn)管榜理:斗控制和累管理投砌資、交神易風(fēng)險(xiǎn)控制成本單:管理散交易成本執(zhí)行:仍監(jiān)視勢(shì)并管理寒投資的孔每個(gè)步罩驟業(yè)績(jī)歸因留分析:址策略是否干可行？如召果可行，戲業(yè)績(jī)來(lái)自旱于技巧還鮮是運(yùn)氣？47例子:圈證券分析褲和挑選48例子:銷數(shù)量特化建模偏和投資族組合建捕立49例子:鹽執(zhí)行耳和風(fēng)險(xiǎn)初管理50策略:凡風(fēng)險(xiǎn)中性多/空策惠略業(yè)績(jī)表現(xiàn)師與市場(chǎng)表醒現(xiàn)無(wú)關(guān)組合be耗ta(染β)基本述上為零大約6活%的對(duì)秀沖基金給使用此僅策略數(shù)據(jù)來(lái)潛源:期Inv餡est者men腹tS義tra下teg跪ies癥of完He街dge核Fu街nds枝,S雀tef凡ani啄ni時(shí)間:留01登/19杜94倡–1廚2/2市00451策略:賽成對(duì)證券萬(wàn)價(jià)差交易多倉(cāng)價(jià)里格有望沾上漲的墓證券，最空倉(cāng)價(jià)悲格有望稈下跌的宴證券一幫情住況下，籠兩個(gè)證諒券價(jià)格執(zhí)是同漲翻同跌的統(tǒng)，它們倉(cāng)價(jià)格的者差距，暢價(jià)差，別是均值財(cái)回復(fù)的抓住趨州勢(shì)的暫視時(shí)驟變開并期待切趨勢(shì)能示夠反轉(zhuǎn)52策略：魚統(tǒng)計(jì)套容利統(tǒng)計(jì)套利適，Sta瞧tArb段，不是考摩慮成對(duì)的逗股票，而周是成百只嚴(yán)股票的組碌合bet示a中性曠，利用凡統(tǒng)計(jì)和新經(jīng)濟(jì)計(jì)備量模型恰當(dāng)?shù)拿ＤＰ褪莿?lì)最重要糊的53策略：指亮數(shù)套利指數(shù)期貨摟和指數(shù)組圾成成份的蕉一攬子股救票組合具冒有相關(guān)關(guān)膀系如果確僵信價(jià)差離會(huì)收斂海，可以益賣出期榆貨，并悔買入同脾等價(jià)值苗的一攬潛子股票如果確鋸信價(jià)差霉會(huì)擴(kuò)大苗，可以感采用相夢(mèng)反的操晴作54策略：波燃動(dòng)率套利期權(quán)交洽易:妹買入母低波動(dòng)機(jī)率，賣塊出高波慮動(dòng)率Delt乳a對(duì)沖:焦與標(biāo)的幫資產(chǎn)的價(jià)筑格的直接牢變動(dòng)無(wú)關(guān)欠，頭寸的耗盈利取決滲于標(biāo)的資塔產(chǎn)的價(jià)格膏的凸度波動(dòng)率瓣互換：邀利用將左來(lái)的波慮動(dòng)率變厘化，不?？紤]其造他任何膝因素波動(dòng)率詳分散：計(jì)利用指絮數(shù)波動(dòng)惱率和其刪成份一菊攬子股括票的波吸動(dòng)率之朗間的不劑平衡55策略：結(jié)洗構(gòu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)化吸產(chǎn)品可抗以針對(duì)疤投資者策對(duì)市場(chǎng)民的具體伏看法量糕身定制例子:界雙障邁礙敲出搭期權(quán)起始日米:今桌天期限:脹6個(gè)甜月類型:割期權(quán)標(biāo)的:國(guó)企指會(huì)數(shù)(當(dāng)身前為1專1,9盆47)綱或者彩其他指漁數(shù)障礙價(jià)莫格:刷9,9戀47教和1勒3,9憂47到期回報(bào)久:如果宗沒有碰到障礙價(jià)格棗則:|撲HSC騎EI醫(yī)–1啟1,9冠47|掩,否母則為：囑10%56策略：常其他想不法還有許多憲可以做57數(shù)量化閱模型和場(chǎng)策略的奶優(yōu)勢(shì)一致性：棄相同的輸吼入會(huì)導(dǎo)致董相同的信鈴號(hào)嚴(yán)格執(zhí)行鋼紀(jì)律，不工受情緒或岸其它主觀省標(biāo)準(zhǔn)的影葉響可以完全厲自動(dòng)化可以用棍過去的傳歷史數(shù)存據(jù)全面鋒測(cè)試，雜用模擬愈情景測(cè)逐試在低迷銳的市場(chǎng)引，數(shù)量輪化交易才模型產(chǎn)用生的結(jié)稻果由于拼同傳統(tǒng)傍的資產(chǎn)弦相關(guān)度離很低，宜可以提腰供一個(gè)殿新的“隨alp邁ha”霸來(lái)源58如何構(gòu)建層數(shù)量化投眉資框架目標(biāo)建立可靠貌的預(yù)測(cè)模機(jī)型為投資組臂合分配和初風(fēng)險(xiǎn)管理盤配置可靠莫的模型管理組復(fù)合的調(diào)歌倉(cāng)成本懶和交易稅成本監(jiān)控并定造期檢查整歐個(gè)投資過磚程框架59股票市場(chǎng)繼研究數(shù)量化投悼資中最重瘋要的一個(gè)層環(huán)節(jié)關(guān)注點(diǎn)烘：全球市蛛場(chǎng)，基宰本面，惰區(qū)域/知行業(yè)/滴板塊，箱會(huì)計(jì)處召理風(fēng)格，基芒準(zhǔn)，對(duì)手桂，其它特轟征分析多因子匆股票風(fēng)銀險(xiǎn)模型時(shí)間序衣列分析勝:A肥RMA停,A趟RIM仇A,海ARC嫂H,濫GAR客CH高頻數(shù)據(jù)糊研究歷史數(shù)宇據(jù)回溯汗測(cè)試，奇蒙特卡寶羅模擬不同資產(chǎn)讓類別和不慣同市場(chǎng)的靈相關(guān)性，夾敏感度“可轉(zhuǎn)潮移的a烘lph慎a”，叔多/空余擴(kuò)展，夠絕對(duì)收眾益以及叢其它投池資研究60投資組合返構(gòu)建、優(yōu)泉化和管理按照客戶敗的要求構(gòu)奇建投資組卸合：風(fēng)險(xiǎn)群，風(fēng)格，睬質(zhì)量，安改全性，稅螺收，社會(huì)刷責(zé)任，行兄業(yè)集中度司，流動(dòng)性宗等遵照投資鈔組合，使醉用優(yōu)化工腎具和技術(shù)幸使股票選怠擇和權(quán)重醋分配精細(xì)吉化關(guān)注點(diǎn)資產(chǎn)配置嗓策略投資組善合優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)約略束Alph勻a，貝塔仇，夏普比梢率，跟蹤傭誤差分析策略：判多/空獻(xiàn)策略，菜130偵/30窗，市場(chǎng)副中性等61證券交易元和執(zhí)行抽象理論塊研究和投建資組合構(gòu)誤建的實(shí)現(xiàn)游，理論和致實(shí)踐相結(jié)羞合從組合構(gòu)獎(jiǎng)建階段平鵲穩(wěn)有效地冊(cè)過渡到交廊易執(zhí)行階匪段關(guān)注以下橡策略:交易委托振智能解決罵方案以尋琴求流動(dòng)性沖擊成法本和交爛易成本灣最小化傭金分配臂vs.最翼佳執(zhí)行執(zhí)行數(shù)屯量化交祝易策略楊，系統(tǒng)碗和軟件平滑過渡凈以及al宮pha榴損失最小檢化62數(shù)量化儲(chǔ)投資過煎程改進(jìn)盡可能使有所有任務(wù)吐自動(dòng)化安裝并表監(jiān)控診言斷程序遮，是否捉出現(xiàn)問送題？進(jìn)碼程是否牛出錯(cuò)？嚴(yán)哪里出躍錯(cuò)？明確定義刪進(jìn)程成功躁的標(biāo)準(zhǔn)各個(gè)階曲段之間毀的平穩(wěn)碑轉(zhuǎn)換和罵al狼pha太損失慨最小化數(shù)據(jù)效率慢最大化，絕減小模型絮差錯(cuò)，檢叨查所有特糠征管理層盤審核：麗遵循既程定目標(biāo)63數(shù)量化柏方法和害共同基從金選股:使估用數(shù)量非化模型短－價(jià)值析、動(dòng)力鞏、因子仇－選股波，例如腦價(jià)值和西成長(zhǎng)資產(chǎn)配份置策略:股灑票、固柴定收益推產(chǎn)品、騾外匯和亂大宗商揭品投合優(yōu)務(wù)化:基于壇限制和目爺標(biāo)構(gòu)建最憑優(yōu)投資組臺(tái)合多/空策倒略:13像0/30準(zhǔn)多/空姐策略:做空敏現(xiàn)有持倉(cāng)三股票指數(shù)追蹤:模擬漏特定指數(shù)削，最小化越跟蹤誤差交易成本婦控制數(shù)量化研脊究投資過捧程自動(dòng)殖化:充的分利用叮技術(shù)優(yōu)策勢(shì)64數(shù)量化方信法和共同趣基金–全球譽(yù)視野前10籌大數(shù)量貼化共同勿基金－尚按照過擔(dān)去1年擱回報(bào)排陣名65案例:音20滋07年捐夏，數(shù)棒量化基春金的巨侮大損失發(fā)生了什夏么?66案例:跪8月伏擊發(fā)生了劫什么?那些數(shù)量站交易員使涌用復(fù)雜的狗數(shù)學(xué)模型儀投資于全架球市場(chǎng)他們與沃滋倫.巴菲延特和彼得圖.林奇等孕價(jià)值投資過者非常不灘同他們使用針“統(tǒng)計(jì)套孫利”，“駐市場(chǎng)中性棚”等交易鼻策略歷史上淘來(lái)看，診數(shù)量交啦易員表渴現(xiàn)不錯(cuò)但是在灘7月末現(xiàn)和8月真初，數(shù)汪量交易悲員遭遇例伏擊：預(yù)整個(gè)美興國(guó)股市線下跌4遇％，但傾是Ren漿ais儀san辣ce扛Ins痕tit服uti根ona施lE歇qui練tie繞ss慌lid敵8.龜7%,旗AQ拿RC駱apt押ial串Ma甜nag季eme違nt色13%搭,G跌old隱man閑Sa問chs雨Gl耀oba茅lE鹽qui屆ty自O(shè)pp侵ort肅uni胳tie氣s3析0%,合Ty扛khe喉Ca址pit乏al排LLC林20向%,裁etc勒.他們的大渴部分損失膏出現(xiàn)在7亭/8-9搏/8，1蹲0天之后裕，部分損牧失得到彌之補(bǔ)67案例:妹市場(chǎng)款情況發(fā)生了酷什么?5/8:性貝爾斯冠登CEO智辭職7/8:馬有傳言赴貝爾斯登草將要被出少售市場(chǎng)流動(dòng)去性緊縮全球股市求下跌數(shù)量化匹基金如樸何應(yīng)對(duì)能？降低杠桿賣掉好落的，盈炒利的資頭產(chǎn)買回差別股票市場(chǎng)中性熔－>多/鍛空－>凈喉多頭或者冷只作多68案例:盒8月薪伏擊市場(chǎng)方面:隨著大量柴的數(shù)量化今基金發(fā)行款和大批資假金流入這濾些基金，土盈利機(jī)會(huì)解減少，迫晶使此類基鍬金加大杠折桿。次貸危機(jī)販?zhǔn)沟昧鲃?dòng)答性緊縮基金方獎(jiǎng)面:很多基籠金使用園相似的鈴模型和港投資/乞交易策解略，持插倉(cāng)結(jié)構(gòu)究相似這些專塔業(yè)人士躬有著相縫似的背收景芝加哥、粗麻省理工群、伯克力隙、哥倫比間亞等大學(xué)霉畢業(yè)數(shù)學(xué)、物趨理、計(jì)算測(cè)機(jī)專業(yè)雷同的風(fēng)顏險(xiǎn)模型MSCI宵Bar磨ra69案例:茶數(shù)量化基多金能做什賺么?模型多樣波化，人員油多樣化結(jié)合其洋它手段末，比如京基本面樣分析做好應(yīng)對(duì)漂“黑天鵝購(gòu)”事件的翻準(zhǔn)備70我們是誰(shuí)培?李志勇，羅切蕩斯特大遙學(xué)工商侍管理碩登士，麻睛省大學(xué)持電子工鹽程碩士炊，大連泰理工大逆學(xué)電子咐工程學(xué)餃?zhǔn)?。從慢事過投梢資組合姑分析，寫投資建母模，金蹦融資產(chǎn)展定價(jià)，渾交易分現(xiàn)析，和質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)管妹理等工孤作。在弦200譯8年6市月加入眠中金公鑒司前，黎曾先后慘在美林原，摩根煤