風(fēng)險(xiǎn)管理的市場(chǎng)操作遠(yuǎn)期合約和期貨合約期權(quán)、利率上限、下限和利率上下限互換1衍生金融工具與風(fēng)險(xiǎn)管理芝加哥期貨交易所CME芝加哥商品交易所

LIFFE倫敦國(guó)際金融期貨交易所

SIMEX新加坡國(guó)際貨幣期貨交易所HKFE香港期貨交易所2遠(yuǎn)期合約和期貨合約遠(yuǎn)期和期貨合約利率風(fēng)險(xiǎn)的套期保值外匯風(fēng)險(xiǎn)的套期保值信用風(fēng)險(xiǎn)的套期保值3遠(yuǎn)期合約與期貨合約現(xiàn)貨合約

SpotContractAgreementatt=0forimmediatedeliveryandimmediatepayment.遠(yuǎn)期合約

ForwardContractAgreementtoexchangeanassetataspecifiedfuturedateforapricewhichissetatt=0.Counterpartyrisk期貨合約

FuturesContractMarkedtomarketExchangetradedStandardizedcontractsLowerdefaultriskthanforwardcontracts.4合約的時(shí)間軸5遠(yuǎn)期合約與利率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避1000000面值的20年期債券；在時(shí)期0，債券價(jià)值總計(jì)970000,該債券的久期為9年;預(yù)期利率三個(gè)月內(nèi)將上升2%，即從8%上升到10%.6遠(yuǎn)期合約與利率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避套保策略：賣(mài)出三個(gè)月遠(yuǎn)期Hedgedbyselling3monthsforwardatforwardpriceof$970,000.假設(shè)利率實(shí)現(xiàn)8%上升到10%.$970,000-$808,333=$161,667(forwardprice)

(spotpriceatt=3months)抵消表內(nèi)損失Exactlyoffsetstheon-balance-sheetloss.實(shí)現(xiàn)免疫Immunized.7期貨合約與利率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避局部風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避Microhedging特定資產(chǎn)或者負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避整體風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避Macrohedging資產(chǎn)負(fù)債表有效期缺口的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避8常規(guī)避險(xiǎn)與選擇性避險(xiǎn)常規(guī)避險(xiǎn)(Routineversus)將利率和其他風(fēng)險(xiǎn)敞口降低到可能達(dá)到的最低水平低風(fēng)險(xiǎn)低收益(Lowrisk-lowreturn)選擇性避險(xiǎn)(SelectiveHedging)

選擇性地保留一些風(fēng)險(xiǎn)敞口9風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響10以期貨合約進(jìn)行整體風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避11利率風(fēng)險(xiǎn)：出售合約的數(shù)量NF12金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表的整體套保假設(shè)DA=5DL=3預(yù)期下一年的利率將從10%上升到11%13利率期貨合約14長(zhǎng)期國(guó)債期貨頭寸的損益狀況15整體壇套保謎對(duì)表開(kāi)內(nèi)表找外的扒影響16利率伙風(fēng)險(xiǎn)悄：基陣差風(fēng)覆險(xiǎn)Ba隸si殊s儲(chǔ)Ri慎sk現(xiàn)貨剛與期黨貨價(jià)刑格不添完全坐相關(guān)謊，即趨當(dāng)上憑等式恥不成立時(shí)鬼，產(chǎn)距生基浪差風(fēng)野險(xiǎn)。17利率猜風(fēng)險(xiǎn)蘆：基炮差風(fēng)協(xié)險(xiǎn)的士調(diào)整18基差竹風(fēng)險(xiǎn)址調(diào)整煌的合耳約數(shù)址量191、該畫(huà)金融家機(jī)構(gòu)為的久塔期缺晶口是帖多少?該金蜘融機(jī)抱構(gòu)的菌風(fēng)險(xiǎn)萄暴露走如何?2、如利果所壟有的忍利率踏都上蒼升1%展,對(duì)金釘融機(jī)賢構(gòu)的暫影響攤?cè)绾?3、金銹融機(jī)效構(gòu)應(yīng)莊該如除何采散用期知貨和鍵遠(yuǎn)期斥合約醉進(jìn)行全整體和風(fēng)險(xiǎn)歪規(guī)避?假定炎采用息現(xiàn)行嶺價(jià)格滿(mǎn)為96的美富國(guó)長(zhǎng)墾期國(guó)辟債期簽貨,如果呀所有赤的利鑼率都跌上升1%址,對(duì)融獎(jiǎng)機(jī)構(gòu)田期貨案頭寸菊有何羅影響?假設(shè)頸用于襪交割倚的的嘆美國(guó)互長(zhǎng)期票國(guó)債做的久帶期是9年.4、如蠢果金涌融機(jī)寇構(gòu)希彼望采鎖用完崖全的稀整體罷風(fēng)險(xiǎn)襖規(guī)避,那么擱需要深多少寶張美渡國(guó)長(zhǎng)鐘期國(guó)扁債的奮期貨錢(qián)合約?5、假遇設(shè)基政差風(fēng)育險(xiǎn)b=品0.雕9,構(gòu)建懼完全也的整販體風(fēng)今險(xiǎn)規(guī)答避需晉要多矩少期多貨合率約?201、持陷續(xù)期數(shù)缺口=1刊0?繼(8另60謝/9徒50致)(容2)樹(shù)=割8.固19屑y額ea休rs2、面呀臨利首率上謀升的仗風(fēng)險(xiǎn)插，如鳳果市度場(chǎng)利新率上兆升1%，其繳權(quán)益毒市場(chǎng)于價(jià)值估下降E繁=堂-8在.1坐9(竄95睡0,雕00必0)撇(.猛01寬)聞=濕?$襯77毀,8精053、賣(mài)途出遠(yuǎn)影期或慌者期浴貨進(jìn)性行整抬體風(fēng)盈險(xiǎn)規(guī)勁避，喊如果陵所有皮的利邁率都些上升1%稈,F譽(yù)=遍?度9(啊96勁,0租00賣(mài))(慢.0常1)染=測(cè)?$黑8,緞64際0耕/每張豈合約4、$7刊7,飽80螞5/搬8,喊64競(jìng)0漂=觸9.幫00械5大約9張5、[Rf蓮/(書(shū)1+盲Rf節(jié))R/話(huà)(1雄+R哈)]并=蒙0槽.9莫0，即br男=0挪.9鍵0，表吧明現(xiàn)誦貨市洽場(chǎng)利鏟率變蠅動(dòng)超趕過(guò)期兆貨市酷場(chǎng)，慌即期堤貨價(jià)幫格對(duì)尼利率鄉(xiāng)豐的敏榨感度難較現(xiàn)沿貨價(jià)湖格差粥，金鉗融機(jī)蓄構(gòu)需女要更焦多的女合約端回避怪風(fēng)險(xiǎn)甘。解：21外匯壇風(fēng)險(xiǎn)爭(zhēng)：遠(yuǎn)日期合濾約假設(shè)柳所有耳的資門(mén)產(chǎn)和土負(fù)債陳的期燈限和喚久期遮都是1年。英鎊甲資產(chǎn)剪中處膨于多群頭，燥通過(guò)組出售熟英鎊遮遠(yuǎn)期霸規(guī)避改英鎊話(huà)資產(chǎn)慘的多概頭頭身寸22出售秋英鎊滿(mǎn)遠(yuǎn)期肉對(duì)英伶鎊資善產(chǎn)多奮頭套打保23運(yùn)用皺期貨或套保茄：不宮考慮與基差掙風(fēng)險(xiǎn)英鎊桂貸款姑的損杏失遠(yuǎn)期貨周合約奴的收拜益24運(yùn)用爛期貨恐套保烏：考摧慮基主差風(fēng)茅險(xiǎn)英鎊廳貸款艦的損豈失茫期貨憂(yōu)合約含的收刮益25基差晴的調(diào)干整：律套期櫻保值濫比率26即期酒匯率便與期乎貨價(jià)該格的盾月度棗變化27估算鋒套期緒保值英比率h（Es約ti熔ma喘ti瞞ng厚t寄he蜓H忠ed裕ge禮R糖at菜io）套保蕉比率蠢通常脊用回小歸的陽(yáng)方法岸獲得,套?？ū嚷矢?jìng)就是威回歸單方程幕中的舊系數(shù),回歸墾方程浩的R2表明諒回歸乒方程碧的擬鼓合優(yōu)譯度.28例某金好融機(jī)梢構(gòu)計(jì)棕劃規(guī)坡避一粥年期10痛0往00唯0健00擇0加元鐮計(jì)價(jià)館貸款春的匯艱率風(fēng)鹿險(xiǎn)。涌目前社匯率$0銳.6肅0/C$，一夠年期針期貨黑合約據(jù)交易鋤價(jià)格$0艙.5篩8/C$，期面貨出層售的街標(biāo)準(zhǔn)抱單位C$62濾50膝0。1、金樂(lè)融機(jī)驗(yàn)構(gòu)面棉臨怎作樣的筋外匯使風(fēng)險(xiǎn)府？2、為戲規(guī)避渣風(fēng)險(xiǎn)箱，應(yīng)遷該如圓何使事用期寫(xiě)貨合尋約？3、如杜果以津往經(jīng)價(jià)驗(yàn)現(xiàn)摩貨和平期貨貴回歸藍(lán)的斜慕率是1.卻4，為驗(yàn)規(guī)避伙風(fēng)險(xiǎn)馬應(yīng)該蒜買(mǎi)賣(mài)買(mǎi)多少掉張期攪貨合完約？4、如唱果貸科款歸未還，屑年末勵(lì)的加元恥現(xiàn)匯良匯率低為$0.超55/C$，金協(xié)融機(jī)異構(gòu)如脊何規(guī)竄避風(fēng)客險(xiǎn)？29解：1、擔(dān)擔(dān)心駁加元控貶值2、賣(mài)抽出加聞元期北貨合待約3、Nf=價(jià)(頭寸x附br賽)/痕(合約未規(guī)模)=（$1蓋00裝m駕x役1.遣4）/￡62鐘,5寬00=挑2,教24欺0宮co圈nt叫ra消ct息s4、忌貸款=愚C$易10渣0鞭x墾$0桑.6朋0廈=霧$6動(dòng)0初mi富ll合io谷n,年末計(jì)貸款抬價(jià)值=筐C$鼓10售0診x醬$0潔.5涌5溜=擱$5敗5蓋mi寶ll區(qū)io怨n.如果陜沒(méi)有刷做期依貨套覆保，戶(hù)貸款歷資產(chǎn)答的匯歸率虧毒損$5繭,0注00還,0減00糊.期貨迎贏(yíng)利=語(yǔ)($穴0.柴58飯-蜘$桐0.牌54初43疏)距x企C$處62誤,5紗00劈燕x舟2傍,2寶40=冶$5姐,0匆00陳,0木00倡.（假慣設(shè)加抽元期枕貨匯留率$0秤.5稼44永3/假C$30信用剩風(fēng)險(xiǎn)床：期殲貨金融偶機(jī)構(gòu)漂的信乖用風(fēng)服險(xiǎn)屬窮于不躲可分忌散的烤系統(tǒng)否性風(fēng)姜險(xiǎn)，短貸款僚組合艱的收籌益率怪依賴(lài)雪于與兇經(jīng)濟(jì)俘狀況坦相關(guān)處的一盆般宏娛觀(guān)因喂素，班如國(guó)挨民收激入的財(cái)增長(zhǎng)拜、通低貨膨貴脹和毒失業(yè)撈。31期貨簽合約耗與信緣瑞用風(fēng)清險(xiǎn)規(guī)浙避32例金融歐機(jī)構(gòu)辱決定鐮以S&戀P股指統(tǒng)期貨根來(lái)規(guī)遇避其描資產(chǎn)清組合速的風(fēng)纏險(xiǎn)，盛由于假預(yù)期賄未來(lái)令的股悲票價(jià)牲格會(huì)博下跌建，以50醫(yī)5的交絨易價(jià)辣格出稀售20張6個(gè)月淚期的S&茄P股指抵期貨道合約搜。1、如犁果1個(gè)月?lián)鹾笤搩粗笖?shù)勾的交疑易價(jià)捧格為49家8，該瓣金融窮機(jī)構(gòu)撒的盈扛利是尊多少描？2、如渾果預(yù)村測(cè)失扇誤，家當(dāng)該榜指數(shù)打的結(jié)扛算價(jià)御格為51肢1時(shí)，原該金裙融機(jī)岸構(gòu)的筋損失槍或者憤贏(yíng)利蟲(chóng)如何添？33解：50秩5×$響50叨0×咸20瞎=錦$懼50茶50印00評(píng)0(5董05母-4籍98慈)×$謊50阻0×歇20雅=汁$雪70繪00哭0(5桑05通-5削11薄)×$軋50范0×憂(yōu)20床=曉-煎$6莊00劫0034信用違遠(yuǎn)期破的支淹付狀逐況35信用嘩遠(yuǎn)期狼合約芬的套拖保結(jié)敲果36期貨口合約結(jié)與災(zāi)弟害風(fēng)襖險(xiǎn)Fu欠tu攔re樓s創(chuàng)an田d順Ca攝ta杏st畜ro死ph樸e捧Ri歉sk芝加在哥期塞貨交葛易所余（CB哲OT）引映入針?lè)詫?duì)災(zāi)連害保溫險(xiǎn)的亡期貨其和期弄權(quán).買(mǎi)方削：保允險(xiǎn)公傍司賣(mài)石方：頃銀行隊(duì)或者靈保險(xiǎn)意公司例:裕Pa低yo柴ff博=販c橡on勉tr頁(yè)ac誓t售si遭ze×條re狐al驗(yàn)iz宿ed受l莊os陡s秩ra震ti汽o–co歲nt桌ra春ct率s醫(yī)iz添e豆×顏c渾on硬tr絨ac儀te戀d斜fu夜tu鏡re年s屯lo橫ss脂r揭at份io遍.$2繁5,窯00端0諒×弊1.木5遮-箭$2借5,足00施0盒×0駁.8速=句$尊17夏,5拒00貸p慈er跳c潑on忌tr拿ac女t.37監(jiān)管挎政策Re基gu器la怖to駛ry快P催ol既ic泥y不fo哪r捎Ba叢nk煌s聯(lián)儲(chǔ)Fe逮de席ra槽l呢Re碰se查rv斜e,美聯(lián)薯邦存碑款保顯險(xiǎn)公潑司FD屠IC和美嗓國(guó)貨轎幣審駱計(jì)署th丟e輪Of仙fi削ce財(cái)o灶f劫th祖e截Co較mp