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＊＊＊投資公司創(chuàng)建構(gòu)想

前言第一章風(fēng)險(xiǎn)投資概述第二章創(chuàng)建大連風(fēng)險(xiǎn)投資公司的可行性分析第三章公司籌建方案及管理模式第四章公司業(yè)務(wù)經(jīng)營機(jī)制劑第五蠻章教公司燒短期量投資南規(guī)劃虹及長紛期發(fā)無展戰(zhàn)翠略遲前綿言抓隨著策知識(shí)踢經(jīng)濟(jì)竊的到您來，脅高科停技產(chǎn)萌業(yè)在獲一個(gè)許國家腫的經(jīng)粒濟(jì)中省將處闖于舉無足輕趙重的糕地位羨。我城國是廈個(gè)科宏技大澆國，哨每年鋪取得栗的科右技成漂果為睜數(shù)眾遇多，丘但是竊真正萬轉(zhuǎn)化戀為商循品的寧卻寥終寥無贊幾，晚其根醬本原棋因就爬是由凡于缺掩乏風(fēng)芳險(xiǎn)投筆資這選個(gè)促逝進(jìn)科栽技轉(zhuǎn)塊化的通有效孟工具疊，因鑒而開剩展風(fēng)沃險(xiǎn)投拆資促足進(jìn)國遮內(nèi)高吩新技秩術(shù)產(chǎn)創(chuàng)業(yè)的包發(fā)展輔是當(dāng)你務(wù)之該急。士但是村風(fēng)險(xiǎn)從投資慘作為郵一種母新型河的金族融工紋具，緊其操耽作上鼓不同緩于其旋他傳愉統(tǒng)的控投資訊方法黑，而保且，齒國內(nèi)躺的風(fēng)山險(xiǎn)投碎資也碎剛剛搞開始捧，還令缺乏加成熟腦的經(jīng)叢驗(yàn)，邀所以配，一洋時(shí)間舊國內(nèi)賢應(yīng)當(dāng)若如何低開展絹風(fēng)險(xiǎn)歷投資負(fù)，成散為了睛理論蜂界討桑論的丟焦點(diǎn)劉。

籮太羅通過園對(duì)創(chuàng)近辦大業(yè)連風(fēng)快險(xiǎn)投跌資公保司的味調(diào)查統(tǒng)和研雞究，駕從風(fēng)系險(xiǎn)投宏資的闖經(jīng)營缺角度講，論飯證了毫目前瓦創(chuàng)辦欺大連款風(fēng)險(xiǎn)羽投資裹公司偵的可錘行性雁，進(jìn)帆而就歪成立帖后的艱大連多風(fēng)險(xiǎn)汪投資影公司肺在管社理模堅(jiān)式、灶業(yè)務(wù)帳操作拆、投振資方塌向、絲發(fā)展洞戰(zhàn)略訪等角鳳度提撇出了箭建議算，尤茄其是旱，對(duì)禮如何其建立面一種鍵有效怖的管悔理機(jī)罰制以屋保證苦公司租的成牧功經(jīng)虜營進(jìn)啞行了樂細(xì)致泉的分咽析。

江釘訊全文翠共有駛五部爸分。書第一修部分悔簡單劉介紹蒙了風(fēng)房險(xiǎn)投賺資的擾特點(diǎn)鄭及其度與高篩科技滋產(chǎn)業(yè)送的關(guān)預(yù)系。越第二尖部分效從宏淺觀到羊微觀符分析衰了目念前國扒內(nèi)開怨展風(fēng)診險(xiǎn)投變資的造各種默條件執(zhí)，并嶺論證拴了創(chuàng)吃建大業(yè)連風(fēng)皺險(xiǎn)投小資公杠司是木可行六的。示第三冤部分余提出膛了大嚼連風(fēng)貫險(xiǎn)投酬資公揪司的拜籌建奶方案棟，并綱建議傾采用院以專仙家委勉員會(huì)已為核去心的猜管理授模式杠。第鍛四部另分對(duì)講公司亦經(jīng)營盲機(jī)制醉提出理了建鉗議。已第五殖部分扭結(jié)合荒實(shí)際兵分析囑了大卵連風(fēng)劫險(xiǎn)投澇資公蕩司所晶應(yīng)當(dāng)陽采取總的發(fā)擔(dān)展戰(zhàn)梯略。行析1、敗風(fēng)險(xiǎn)礙投資壯概述殘風(fēng)險(xiǎn)投資──一種新興的金融工業(yè)

熔風(fēng)險(xiǎn)臣投資錢是由信職業(yè)螺金融抄家投梯入到避新興燥的、屈迅速門發(fā)展割的、散有巨細(xì)大活相力的謙中小玩型企高業(yè)中位的一泄種權(quán)雖益資牽本。燈它不芬同于辭傳統(tǒng)因的銀晚行業(yè)緊務(wù)，飛傳統(tǒng)門的銀拐行業(yè)豪務(wù)是候采用雞提供陰服務(wù)修，賺寄取服止務(wù)費(fèi)綁。而垮風(fēng)險(xiǎn)據(jù)投資銹是采俗取購膽買企田業(yè)資膝產(chǎn)，借并參家與管位理使并資產(chǎn)沸增值刃，最茂后通膀過出乞售所奪持有翁的資咐產(chǎn)（活如：祝股票?。哪疃嵼吶±貪?。

裹樂鋪風(fēng)險(xiǎn)飼投資他最早售出現(xiàn)歷在美悉國，浴它誕殊生的析標(biāo)志鉤是1蚊94筑6年索美國衫研究梢發(fā)展呢公司壁（A智RD待）的吼建立區(qū)。但孟是在輛50完年代孝初期葵，風(fēng)隆險(xiǎn)投批資還少?zèng)]有云成為識(shí)一個(gè)立行業(yè)拖，只談是個(gè)受別公紡司從夫事零呀星的翻投資暮業(yè)務(wù)肚。直固到1味95唱8年降，在隔美國至政府窮的直績接參職與下沿，風(fēng)生險(xiǎn)投套資才別真正堪發(fā)展興成為野了一發(fā)個(gè)行顏業(yè)。開這一唐年，鍬美國醉國會(huì)菌通過陰了旨區(qū)在支寬持高象科技崖企業(yè)藥發(fā)展風(fēng)的小忽企業(yè)煎投資句法案待，政晴府對(duì)秩小企淚業(yè)投淺資公州司（帽SB盲IC夾）提瞧供低笨息貸重款，臣并給糕予稅廢收上令的優(yōu)趨惠。厲結(jié)果癥從1愈95丸8年握到1年96懂3年糾短短曾的5互年間騾，美菜國就滿約有通69擴(kuò)2家真公司銜注冊極為S偽BI閑C。顯但是池，到唉60嘉年代涉末，爽由于它美國宵經(jīng)濟(jì)責(zé)蕭條蓬、金菊融不屑景氣炒和稅旺制上欲的弊彎端（蟻資本奧收益商稅由蝶29塑%升錯(cuò)到4套9.裂5%梨），烏風(fēng)險(xiǎn)慌投資斥發(fā)展依處于鵝停滯糠甚至陶衰退節(jié)階段貸，風(fēng)考險(xiǎn)資踐本的年規(guī)模乖明顯道減小獄。這尼種狀礙況一嚷直持屈續(xù)到番19悄78添年，盜這一超年美俘國的備資本鏟收益嫌稅由楊最高朝50較%降藏到2隨0%應(yīng)，而咬這一壇時(shí)期赤正是前各種奉新技判術(shù)的餃大量若涌的蟲時(shí)期代，由秋于半已導(dǎo)體齡技術(shù)澆的迅閱速發(fā)論展，桑使微畏處理挨機(jī)及誤個(gè)人攀電腦派得到月廣泛納應(yīng)用慎，風(fēng)鞏險(xiǎn)投島資機(jī)興構(gòu)從鬧這些部行業(yè)壞上獲牢得了企巨額來的利幟潤，傳風(fēng)險(xiǎn)際投資竊業(yè)進(jìn)顯入快士速發(fā)稈展階涉段。畝也是棉在這舊一階炕段，將風(fēng)險(xiǎn)蹈投資印在美漿國的刷巨大鍋成功狀受到籮各國瘋的普疏遍重垂視。疫進(jìn)入本80逼年代沙后風(fēng)辭險(xiǎn)投壁資在刷全球歇范圍捎內(nèi)蓬誕勃發(fā)脹展起瘋來，粘目前蠻風(fēng)險(xiǎn)饑投資閑已經(jīng)攜成為啞了一饒種新金興的定金融善工業(yè)餐。

墻1.驕2、厲風(fēng)險(xiǎn)乳投資正是高叨風(fēng)險(xiǎn)槐與高逗收益途的結(jié)鍵合

煎風(fēng)險(xiǎn)過投資畜的特屠點(diǎn)是攤高風(fēng)裙險(xiǎn)、行高收悔益。她風(fēng)險(xiǎn)嫌投資質(zhì)存在陜高風(fēng)誘險(xiǎn)，殺這是習(xí)因?yàn)榘荩海ㄌ?）至、風(fēng)餅險(xiǎn)投曲資選豬擇的皂主要燭投資犁對(duì)象客是處劣于發(fā)臉展早嶼期階號(hào)段的軋中小蝦型高遇科技等企業(yè)扒（包縫括企強(qiáng)業(yè)的唇種子沖期、壤導(dǎo)入辮期、寬成長尼期）堵，這蟻些企職業(yè)存故在較晨多風(fēng)蛛險(xiǎn)因測素。嗎如：份處于棗種子膚期的項(xiàng)企業(yè)蕉，從鑄技術(shù)贈(zèng)醞釀更到實(shí)遮驗(yàn)室搏樣品港，再饞到粗揭糙的錫樣品肺已經(jīng)巧完成罩，需吧要進(jìn)遵一步孩的投疼資以訂形成哈產(chǎn)品滔。此校時(shí)技球術(shù)上甘還存艦在許蕉多不胃確定躁因素結(jié)，產(chǎn)默品還肆沒有踏推向概市場槐，企菠業(yè)也揀剛剛跪創(chuàng)建郊，因勞而投材資的蟻技術(shù)愈風(fēng)險(xiǎn)圍、市雄場風(fēng)慚險(xiǎn)、匯管理病風(fēng)險(xiǎn)饅都很雪突出咐。處胖于導(dǎo)干入期式的企巡業(yè)，串一方有面需妥要解掩決技例術(shù)上面的問向題，英尤其假是通左過中結(jié)試（臟小批缸量試睜制）稀排除飄技術(shù)撥風(fēng)險(xiǎn)予，另離一方名面還基要制嶼造一償些產(chǎn)撞品進(jìn)懼行市嚷場試憐銷。剖投資抬的技棄術(shù)風(fēng)倉險(xiǎn)、潑市場索風(fēng)險(xiǎn)尚、管盞理風(fēng)很險(xiǎn)也腸同時(shí)級(jí)存在柳。處雹于成河長期殺的企升業(yè)，德一方族面需俗要擴(kuò)立大生文產(chǎn)，捐另一匹方面涼需要勇增加怖營銷野投入繞開拓傲產(chǎn)品病市場恰。此簡時(shí)，曾雖然茅技術(shù)捏風(fēng)險(xiǎn)俗已經(jīng)緒解決見，但詞市場臣風(fēng)險(xiǎn)夏、管屠理風(fēng)貧險(xiǎn)加澡大。額盡管傾此時(shí)六企業(yè)罩已經(jīng)員有一膛定資暢金回骨籠，準(zhǔn)但由羨于對(duì)情資金址需求善很大幣，加叼上公唱司原做有資慧產(chǎn)規(guī)抱模有遙限，崗因而名投資占風(fēng)險(xiǎn)蜻仍然沃較大房。（丈2）者、風(fēng)聲險(xiǎn)投灰資是饅長期喝投資廈，投墓資的掀回收剖期一老般在刷4—須7年至，而逆且資悲金的允流動(dòng)纏性也私很差墓。（榨3）堪、風(fēng)典險(xiǎn)投施資是余個(gè)連施續(xù)投柔資，危資金竄需求海量可伯能很爭大，陳而且謀在投寫資初愁期很床難準(zhǔn)桶確估旋計(jì)。

萬風(fēng)險(xiǎn)石投資淡又會(huì)鋒獲得括高收杜益，戴這是鴉這因鍵為：書（1乎）、童風(fēng)險(xiǎn)槍投資外公司夏的投肌資項(xiàng)民目是壽由非追常專濕業(yè)化諒的風(fēng)鋤險(xiǎn)投蒙資家圓，經(jīng)適過嚴(yán)叫格的具程序泊選擇融而獲專得的唇。選籌擇的躲投資呀對(duì)象果是一巷些潛丘在市路場規(guī)泰模大木、高饑風(fēng)險(xiǎn)論、高敗成長止、高拼收益曲的新壟創(chuàng)事爛業(yè)或銅投資脖計(jì)劃臣。其昨中，伙大多核數(shù)的戴風(fēng)險(xiǎn)鳴投資閣對(duì)象灣是處教于信乞息技每術(shù)、叼生物害工程男等高印增長舉領(lǐng)域嘴的高推技術(shù)頌企業(yè)阿，這滿些企盯業(yè)一捷旦成袍功，誕就會(huì)涂為投全資者貪帶來城少則莊幾倍叢，多敵則幾種百倍逢甚至龜上千接倍的孤投資想收益膀。（壁2）密、由蹈于處絲于發(fā)郵展初菜期的疤小企強(qiáng)業(yè)很澆難從誠銀行鼠等傳拘統(tǒng)金挎融機(jī)貞構(gòu)獲馳得資忠金，鄭風(fēng)險(xiǎn)份投資栗家對(duì)某它們蔽投入碼的資狀金非番常重賭要，亂因而聰，風(fēng)峰險(xiǎn)投敘資家蔥也能急獲得姑較多詞的股擴(kuò)份。揭（3脈）、兵風(fēng)險(xiǎn)競投資謝家豐利富的雷管理撈經(jīng)驗(yàn)獅彌補(bǔ)賓了一位些創(chuàng)糖業(yè)家到管理繪經(jīng)驗(yàn)冬的不成足，丹保證如了企填業(yè)能任夠迅火速的寄取得位成功曠。（緒4）們、風(fēng)撞險(xiǎn)投脅資會(huì)憐通過幣企業(yè)旦上市回的方陳式，雄從成雀功的阻投資順中退茶出，岸從而趙獲得氧超額遵的資樂本利覺得的扒收益艷。

壟下面煎是兩蹲個(gè)比磁較典舒型的逐風(fēng)險(xiǎn)挨投資蚊案例聚。1盼95篩7年謎AR用D公紀(jì)司對(duì)票數(shù)據(jù)蝦設(shè)備洲公司賄（D羽EC若）投扁資不梳到7查萬美瓜元，尺得到睬了公輝司7組7%綿的股遵份。把14占年后于這些搖股票識(shí)的市拳值高碰達(dá)3橫.5燒5億辛美元咽，增緩長了骨50延00郊多倍姻。1抱97舌6年暖，兩使個(gè)美歉國青拖年設(shè)值計(jì)出扔了蘋該果電部腦（突一種獻(xiàn)新型輸微機(jī)省），盟但僅孔有的繭13閘00逢美元技無法駁進(jìn)行話批量呼生產(chǎn)埋，風(fēng)瑞險(xiǎn)投眨資家僚馬克街庫拉凈投資膛9.喪1萬三美元題幫助鼻他們碼創(chuàng)建被了蘋矩果公址司。乖5年攤后蘋沈果公紛司成迎為了浸美國扮50袋0家屆大企挽業(yè)之市一，嗓公司答上市然后，件馬克虜庫拉哈的股誰份價(jià)艇值1敗.5根4億妙美元亦。辟就整往個(gè)風(fēng)梅險(xiǎn)投層資行績業(yè)看蓮，美良國自乏出現(xiàn)贈(zèng)風(fēng)險(xiǎn)漫投資返以來芽，投輝資基耗金收敞益平四均為充15熄.8型%，葛是股它票投彩資的惹2倍宵，是疼長期緒債券派的5坑倍（狐引：競《美始國風(fēng)咽險(xiǎn)投較資年?duì)T鑒》摸，1頭98巖5）惰。因竹而，喬可以媽說風(fēng)捷險(xiǎn)投蠻資是浸高風(fēng)昨險(xiǎn)與耐高收弊益的舅結(jié)合晨。

孔1.砍3、賞風(fēng)險(xiǎn)功投資滔對(duì)高痛科技婚產(chǎn)業(yè)哈的發(fā)尺展有成巨大暮的推鹿動(dòng)作復(fù)用

豬現(xiàn)代幅高科轎技產(chǎn)獸業(yè)的菌發(fā)展銀離不帶開風(fēng)貸險(xiǎn)投團(tuán)資。瓶據(jù)美貓國商須業(yè)部驗(yàn)統(tǒng)計(jì)腐，二峽戰(zhàn)以伸來9袋5%散的科能技發(fā)肝明與笛創(chuàng)新吉來自指于小專型的志新興汽企業(yè)羅，小阿企業(yè)晌有天胞生的咳創(chuàng)新籌動(dòng)力宴是高罪科技笑不竭紡的源模泉。尋但是呈這些桌小企乒業(yè)在該發(fā)展次初期靜，由牌于投完資風(fēng)池險(xiǎn)高講，而幻且也只沒有素有效倦的投蜓資評(píng)劑估手憑段，態(tài)從傳孕統(tǒng)的獨(dú)融資歉渠道遮難以駁獲得鐵發(fā)展歌所需拌資金姻，資誘金成晶為了感小企擴(kuò)業(yè)發(fā)說展的廁瓶頸灶。但凈是它胃們潛祥在的儀高增殘長性繞卻吸派引了伐風(fēng)險(xiǎn)拋投資陶家的摧介入庭，風(fēng)滑險(xiǎn)投毛資與織高科查技自淘然的粘結(jié)合蓬在一作起。蟻統(tǒng)計(jì)離表明布，7腔0%獄的風(fēng)拳險(xiǎn)資臨本投些在了巷高科沾技企樓業(yè)。嘴風(fēng)險(xiǎn)哭投資鬧大大寬加快極了科擺技成吉果向叫生產(chǎn)器力的揪轉(zhuǎn)化學(xué)速度捆，推貪動(dòng)了駛高科駕技企薄業(yè)的扎發(fā)展漠?？蓢嵰哉f猶風(fēng)險(xiǎn)繁投資帝對(duì)高撐新技掠術(shù)產(chǎn)丑業(yè)的患發(fā)展帝起著壞舉足眉輕重染的作妙用。哲事敞實(shí)也尺證明碼了這撤一點(diǎn)鋤，以玉美國苗為例晨：如飛今信夠息產(chǎn)斧業(yè)已弄經(jīng)成自為美票國的椒支柱歐產(chǎn)業(yè)船，而收且在與全球燙的信藝息產(chǎn)如業(yè)中顆美國拔更是費(fèi)處于形霸主盤地位泰，但綁這離邪不開篩風(fēng)險(xiǎn)暢投資膨的巨蓮大支免持。殺在過董去的年幾十眾年里友，風(fēng)架險(xiǎn)投免資培盼育了墻信息寒技術(shù)順產(chǎn)業(yè)醬中許葵多著迎名的甲高科肯技公圖司，觸除了間DE丟C公未司、報(bào)蘋果托電腦主公司贊外，他著名傻的I默NT矩EL疼公司抖是在瞇風(fēng)險(xiǎn)尺投資螞家羅巴克的限支持平下發(fā)統(tǒng)展成慈為了賽世界交電子佛工業(yè)吊的巨垮人。澇CO關(guān)MP筋A(yù)Q茫計(jì)算派機(jī)公胸司、茫戴爾恭公司掉、S座UN慘計(jì)算芽機(jī)公約司、芬微軟麻公司籮、L倆OT草US竟公司尺也同冷樣是嶼在風(fēng)業(yè)險(xiǎn)資柴本的脫支持筆下成糖長起儲(chǔ)來的嘗。風(fēng)摩險(xiǎn)投輩資創(chuàng)傅造出茶了世坡界信擇息產(chǎn)唱業(yè)的叉中心念──限硅谷芬。另梳外，鬼在生塌物技匠術(shù)領(lǐng)北域，惑美國仇19訂76斧年創(chuàng)乖辦的嫌基因燕工程申技術(shù)曬有限趁公司辯，就廉在其渴創(chuàng)業(yè)慌期得稿到風(fēng)攤險(xiǎn)投嶼資家申期旺洲森的援支持童。到廣19郵93閑年美圣國銷初售額炎前1錄0位集的生浸物技乏術(shù)藥權(quán)品中薯，有組5種珠是該熱公司惰開發(fā)遵的，險(xiǎn)其銷追售額統(tǒng)占生閱物技面術(shù)藥都品銷乘售額猾的2武1%確。

登由上父述分腎析可退以看避出，討風(fēng)險(xiǎn)勝投資些對(duì)高倒科技醬產(chǎn)業(yè)叔的發(fā)顆展有瀉著巨派大的欲推動(dòng)示作用刺。

礎(chǔ)2償、創(chuàng)嶼建大途連風(fēng)鵝險(xiǎn)投粱資公侵司的臟可行疫性分蜂析2.1、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境目前，中國已經(jīng)告別了短缺經(jīng)濟(jì)時(shí)代，市場已經(jīng)由賣方市場轉(zhuǎn)變?yōu)橘I方市場，一些傳統(tǒng)的低技術(shù)行業(yè)處于供過于求狀態(tài)，而市場對(duì)高附加值的科技產(chǎn)品的需求顯著增長。市場需求的增長為高科技企業(yè)發(fā)展提供了良機(jī)，中國的高科技企業(yè)也取得了明顯好于一般傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的業(yè)績。據(jù)大連市統(tǒng)計(jì)，大連高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)認(rèn)定的300家高新技術(shù)企業(yè)，97年平均年收益率達(dá)到30%以上（引：《大連市科委1997年工作總結(jié)》）。另外，國家公布的高新技術(shù)開發(fā)區(qū)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)也顯示高科技企業(yè)正在高速增長（95年與94年相比，科技企業(yè)的總產(chǎn)值、技工貿(mào)收入、利稅分別增長64.5%、62.2%、60.4%）。

資料來源：1994年、1995年火炬計(jì)劃年度報(bào)告

而且，在短短幾年的時(shí)間里，國內(nèi)就涌現(xiàn)了東大阿爾派、華為、聯(lián)想、遠(yuǎn)大等一批，以幾十萬元起家如今年收入達(dá)到幾億元、甚至幾十億元的大型高科技企業(yè)。在宏觀上，中國的高科技產(chǎn)業(yè)正進(jìn)入加速發(fā)展的階段，因而目前國內(nèi)開展以科技企業(yè)為投資對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)投資將有利可圖。另外，中國的宏觀經(jīng)濟(jì)正處于良好的發(fā)展態(tài)勢，多年來GDP保持年10%左右的高速增長，目前已經(jīng)成為世界第十大貿(mào)易國、第二大吸引外資國，1997年底外匯儲(chǔ)備也居世界第二位。良好的宏觀環(huán)境保證今后一段時(shí)間內(nèi)，我國經(jīng)濟(jì)還將以7%--8%的速度增長。因而，目前開展風(fēng)險(xiǎn)投資在宏觀經(jīng)濟(jì)上正處于良好的時(shí)機(jī)。

2.2、政策導(dǎo)向

我國已把“科教興國”當(dāng)作國家發(fā)展的戰(zhàn)略方針，江澤民主席早在1995年就提出要建立中國的創(chuàng)新體系，并強(qiáng)調(diào)指出‘創(chuàng)新是一個(gè)民族進(jìn)步的靈魂，是一個(gè)國家興旺發(fā)達(dá)的不竭動(dòng)力’。1998年6月又指出‘迎接未來科技的挑戰(zhàn)，最重要的是要堅(jiān)持創(chuàng)新、勇于創(chuàng)新’。

而且，國家已經(jīng)充分認(rèn)識(shí)到，國內(nèi)存在嚴(yán)重的科技與市場的脫離的問題。1996年6月國務(wù)院批準(zhǔn)國家經(jīng)貿(mào)委實(shí)施‘技術(shù)創(chuàng)新工程’，其中著重強(qiáng)調(diào)‘企業(yè)應(yīng)當(dāng)成為創(chuàng)新工程的主體和將新技術(shù)首次商業(yè)化的主體’。1998年6月，國務(wù)院又批準(zhǔn)中國科學(xué)院實(shí)施‘知識(shí)創(chuàng)新工程’。在中國國家創(chuàng)新體系中也強(qiáng)調(diào)‘在政府的大力支持下，加快建設(shè)以企業(yè)為主體，以高等學(xué)校和科研機(jī)構(gòu)為社會(huì)依托，以市場培植資源為基本途徑，走出科技與經(jīng)濟(jì)緊密結(jié)合的新路’。

目前隨著中國的創(chuàng)新工程的啟動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)投資的重要性也越來越引起人們的關(guān)注。1998年，以人大常委會(huì)副委員長成思危為首的一批有識(shí)之士，多次呼吁國家應(yīng)當(dāng)迅速制定有利于風(fēng)險(xiǎn)投資的政策、法規(guī)。98年的“政協(xié)一號(hào)提案”的內(nèi)容就是建議建立中國的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制。1998年6月，中國社科院和中國人民銀行等部門組織召開了‘中國資本市場發(fā)展戰(zhàn)略論壇’研討會(huì)，會(huì)中也對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資給予了高度重視。目前國家已經(jīng)組織中國人民銀行、證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部等部門開始進(jìn)行有關(guān)‘中國開展高科技風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制的框架’研究。事實(shí)表明，各個(gè)國家在開展風(fēng)險(xiǎn)投資的過程中都制定了一些鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資的法律。因而，可以肯定，中國推出一些有利于風(fēng)險(xiǎn)投資的政策只是個(gè)時(shí)間問題。

2.3、市場需求

國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資的投資對(duì)象主要由科研成果、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)組成?？蒲谐晒侵赣梢恍┛蒲袡C(jī)構(gòu)以及個(gè)人從事科學(xué)技術(shù)的商業(yè)應(yīng)用研究而獲得的成果。它們大多數(shù)已經(jīng)有成型的樣品，但還沒有經(jīng)過中試（小批量試制）而徹底排除技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。因而，對(duì)這些科研成果的投資，基本上類似于投資于企業(yè)的導(dǎo)入期。

（1）、科研成果轉(zhuǎn)化市場

中國現(xiàn)有的科技體制下，對(duì)技術(shù)開發(fā)階段的投資比較多，而且主要投資于高和研究所等科研單位，并產(chǎn)生了一些技術(shù)水平很高的科技成果。據(jù)科技部統(tǒng)計(jì)：自92年起每年國家級(jí)重大科學(xué)技術(shù)成果有3萬件以上（引：《經(jīng)濟(jì)科學(xué)》1998年第4期63頁）。這些項(xiàng)目主要分布在國家的‘火炬計(jì)劃’、‘863計(jì)劃’、科技部、信息部、外經(jīng)貿(mào)委的項(xiàng)目網(wǎng)絡(luò)以及科研院校當(dāng)中。目前這些成果的轉(zhuǎn)化率只有20%──25%。也就是說每年有2萬件以上的國家級(jí)科技成果供風(fēng)險(xiǎn)投資的選擇。

從科研成果的投資價(jià)值角度，經(jīng)過幾年來科技開發(fā)機(jī)制面向市場的改革，科研人員在重視成果的技術(shù)先進(jìn)程度的同時(shí)，對(duì)科研成果的市場前景也非常重視，事實(shí)證明有相當(dāng)數(shù)量的成果具有很高的投資價(jià)值。如：廣東清華科技創(chuàng)業(yè)基金，從清華向廣東地區(qū)引入二項(xiàng)863科技成果。其中一項(xiàng)“中低溫?zé)Y(jié)多層磁介電容磁粉”僅95年就產(chǎn)值過2億元，節(jié)匯1300萬美元，增加利稅3000萬元，1997年項(xiàng)目產(chǎn)量增長150%，收入增長167%，利潤增長285%，出口創(chuàng)匯增長257%（引：《98廣州國際科技風(fēng)險(xiǎn)投資研討會(huì)材料》）。再以進(jìn)行商品化的火炬計(jì)劃中的項(xiàng)目為例（見表2.2），1994年平均每個(gè)項(xiàng)目產(chǎn)值3090萬元、利稅680萬元，1995年平均每個(gè)項(xiàng)目產(chǎn)值4389萬元、利稅798萬元。

資料來源：1994年、1995年火炬計(jì)劃年度報(bào)告

從資金供給的角度，這些項(xiàng)目的科研開發(fā)經(jīng)費(fèi)由國家財(cái)政提供，而國家財(cái)政沒有能力也不可能再投資進(jìn)行商品化，而就目前國內(nèi)銀行系統(tǒng)的狀況看，銀行不會(huì)對(duì)沒有進(jìn)行技術(shù)中試的高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目提供貸款。因而，風(fēng)險(xiǎn)投資是解決這個(gè)問題的唯一途徑，風(fēng)險(xiǎn)投資面臨著廣闊的選擇空間。國際上公認(rèn)，一項(xiàng)科研成果的研究、中試、商品化三個(gè)階段資金投入的比例為1：10：100，而據(jù)科委調(diào)查表明在國內(nèi)三個(gè)階段資金投入的比例僅為1：0.5：100，嚴(yán)重缺乏中試階段的投入。據(jù)統(tǒng)計(jì)僅1993年全國就有1625億元的資金缺口，僅清華一家，每年投入3億元于科研開發(fā)，就需要30億的資金才能完成中試。而目前全國的風(fēng)險(xiǎn)投資資金只有35億元左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足需求。因而可以說，科研成果轉(zhuǎn)化是個(gè)規(guī)模很大的風(fēng)險(xiǎn)投資市場。

（2）、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)市場

市場對(duì)高附加值的科技產(chǎn)品需求的增長，加上國家對(duì)高科技企業(yè)的政策支持，國內(nèi)涌現(xiàn)了眾多的以科技創(chuàng)新為動(dòng)力的科技企業(yè)。據(jù)科技部統(tǒng)計(jì)，到1997年底全國共有民營科技企業(yè)65435家。其中，年銷售收入1億元以上的874家，年銷售收入1000萬至1億元的4446家，年銷售收入200萬至1000萬元13092家，年銷售收入100萬以下47023家（引：《中外管理》1999年第1期第6頁）?？梢?，這些科技企業(yè)中不乏一些已經(jīng)具備一定規(guī)模的處于成熟期的企業(yè)，但是絕大多數(shù)正處于早期發(fā)展階段，需要資金和管理支持。而且這些企業(yè)正面臨著很好的發(fā)展機(jī)遇。如今，在中國幾乎每個(gè)新興的技術(shù)領(lǐng)域都出現(xiàn)了市場高速增長的態(tài)勢。僅以軟件業(yè)為例，中國的軟件市場正處于年28%的高增長階段（引：《中國信息報(bào)》1998年4月17日‘中國軟件業(yè)趕快長大’），能夠把握住機(jī)遇的企業(yè)必然獲得巨大的收益。以愛特信公司為例：愛特信以創(chuàng)建‘搜狐’而聞名，但是在得到美國風(fēng)險(xiǎn)投資之前，愛特信公司是一個(gè)只有幾個(gè)人而且處于虧損狀態(tài)的小型軟件公司。在得到風(fēng)險(xiǎn)資金后，短短的兩年內(nèi)，‘搜狐’幾經(jīng)成為全球聞名的INTERNET中文搜索引擎，公司盈利幾百萬美元，以至‘雅虎’想以高價(jià)收購它。據(jù)電子部一份資料表明，目前我國軟件企業(yè)5000多家，有54.6%的企業(yè)處于發(fā)展初期，規(guī)模小，員工人數(shù)少于50人（引：《計(jì)算機(jī)世界》1998年8月12日‘對(duì)中國軟件業(yè)的調(diào)查’）。這些企業(yè)無疑為風(fēng)險(xiǎn)投資提供了良好的投資機(jī)會(huì)。另外，幾年的市場經(jīng)濟(jì)，徹底地改變了人們的思想，人們創(chuàng)業(yè)意識(shí)得到了迅速提高，已經(jīng)有越來越多的科技人員走進(jìn)市場創(chuàng)建企業(yè)。在經(jīng)歷了市場磨練后，他們中很多人已經(jīng)成為了有膽識(shí)的企業(yè)家。其中WPS的創(chuàng)始人裘伯君就是很好的例子，在WPS遭到WINDOWSOFFICE的重創(chuàng)后，裘伯君毅然賣掉自己的別墅，重整旗鼓開發(fā)出WPS97，使企業(yè)重新走到市場前沿，目前企業(yè)被估價(jià)3000萬美元?？梢哉f中國的風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)家隊(duì)伍已經(jīng)初步形成，他們是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投資價(jià)值的保證。

上訴分析可知，絕大多數(shù)的高科技風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)需要風(fēng)險(xiǎn)投資的支持，中國風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)是個(gè)規(guī)模很大的投資市場。

（3）、風(fēng)險(xiǎn)投資市場的發(fā)展?jié)摿?/p>

風(fēng)險(xiǎn)投資的市場潛力的大小取決于科技創(chuàng)新的能力?？萍紕?chuàng)新的能力又取決于人才。中國是世界上智力資源最豐富的國家，擁有雄厚的人才優(yōu)勢。隨著國內(nèi)市場經(jīng)濟(jì)的完善，教育科研體制改革的深入，培養(yǎng)出了越來越多的實(shí)用型技術(shù)人才。宏觀經(jīng)濟(jì)的良好發(fā)展，擁有尖端技術(shù)的人才在國內(nèi)有著廣闊的發(fā)展空間，也吸引越來越多的海外留學(xué)人員回到國內(nèi)發(fā)展。據(jù)國家科技部統(tǒng)計(jì)，目前中國歸國留學(xué)人員已達(dá)10萬人，而且，數(shù)量呈現(xiàn)明顯上升趨勢。據(jù)聯(lián)合國報(bào)道，幾年來中國科技的競爭力已經(jīng)由第20位提高到第13位。一些國際著名科技企業(yè)，如：微軟、英特爾、IBM、等也都紛紛在中國建立研究開發(fā)機(jī)構(gòu)，利用中國的人才資源。以微軟公司為例，微軟公司原計(jì)劃在軟件技術(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)先進(jìn)于中國的印度，建立其第二個(gè)海外研究中心（第一個(gè)設(shè)在劍橋），而且準(zhǔn)備工作已進(jìn)行了一年多。但當(dāng)比爾蓋茨兩次訪問中國后，他們最終選擇了中國。正如蓋茨所言“中國有太多的優(yōu)秀人才，我不得不這樣做”。人才是技術(shù)創(chuàng)新的保證，人才豐富的中國必將為風(fēng)險(xiǎn)投資提供越來越大的市場。

2.4、國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r

中國開展風(fēng)險(xiǎn)投資的歷史很短，最早的風(fēng)險(xiǎn)投資公司是1985年成立的著名的‘中創(chuàng)’，但由于管理上出現(xiàn)了問題，它沒有從事風(fēng)險(xiǎn)投資，而是大量投資于房地產(chǎn)等，最后以破產(chǎn)而告終。但可喜的是一些后來成立的地方性小型風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)（有的是公司）不僅生存了下來，而且取得了較好的業(yè)績。其中有：江蘇省高新技術(shù)投資公司，創(chuàng)建于1992年，總資產(chǎn)1.5億元。上?？萍纪顿Y股份，創(chuàng)建于1993年，總資產(chǎn)3.05億元。上海創(chuàng)新科技集團(tuán)公司，創(chuàng)建于1993年，總資產(chǎn)4800萬元。浙江省科技風(fēng)險(xiǎn)投資公司，創(chuàng)建于1993年，總資產(chǎn)6000萬元。還有沈陽市科委下屬的風(fēng)險(xiǎn)投資中心，山西省科技基金發(fā)展總公司，重慶風(fēng)險(xiǎn)投資等。由于管理得當(dāng)，它們都取得了不錯(cuò)的成就。如：沈陽市風(fēng)險(xiǎn)投資中心自92年開始，6年間扶持科技項(xiàng)目200余個(gè)，企業(yè)幾十家，參與了東大阿爾派等企業(yè)的早期投入，平均回報(bào)率15%。重慶風(fēng)險(xiǎn)投資，5年累計(jì)投資2億元，扶持項(xiàng)目30多個(gè)，其中隆達(dá)摩托車集團(tuán)公司，雨水生物化工及匯利達(dá)電子信息集團(tuán)，都是從無到有，經(jīng)歷了飛速發(fā)展達(dá)到資產(chǎn)過億元，利稅過千萬，三家企業(yè)97年收入和超過10億元。成都高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)孵化中心，自1992年以來共投資700多萬元扶持了119家企業(yè)，扶持成功率75%，目前，已有5家企業(yè)年收入過億元。在廣東清華科技創(chuàng)業(yè)基金的風(fēng)險(xiǎn)資金支持下，“風(fēng)華高科”引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)項(xiàng)目，公司得以高速發(fā)展，并因此于96年成功上市，成為我國股市上為數(shù)不多的績優(yōu)高成長科技股。（引：《98廣州國際科技風(fēng)險(xiǎn)投資研討會(huì)材料》）

隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、科技水平的提高及資本市場的完善，風(fēng)險(xiǎn)投資正悄然興起，在各地政府的支持下國內(nèi)相繼出現(xiàn)了以下公司：深圳高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資服務(wù)，創(chuàng)建于1995年，總資產(chǎn)1億元。廣東省科技風(fēng)險(xiǎn)投資，創(chuàng)建于1997年，總資產(chǎn)2億元。北京科技風(fēng)險(xiǎn)投資股份，98年10月成立，注冊資金5億元?；I建中的深圳高科技風(fēng)險(xiǎn)投資，總資產(chǎn)約7億元。另外，國外的風(fēng)險(xiǎn)投資公司也開始進(jìn)入國內(nèi)。如：美國IDG太平洋風(fēng)險(xiǎn)投資已在北京、上海、廣州建立了合資的投資公司。臺(tái)灣匯豐集團(tuán)，新加坡祥峰公司也在中國建立了高科技投資基金。還有美國科技投資公司、環(huán)球投資公司、軟件銀行、華登國際投資集團(tuán)、美洲銀行羅世公司、艾芬豪國際集團(tuán)等都已在中國開展了創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)。

從整個(gè)行業(yè)上看，國內(nèi)的投資公司數(shù)量雖多，但這些公司從事風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的時(shí)間都不長（最長的不過5、6年），實(shí)力普遍較弱，總資產(chǎn)之和約在35億元左右。海外投資公司處在進(jìn)入中國市場的初期，業(yè)務(wù)開展也處于摸索階段，選擇的投資對(duì)象主要是具有一定規(guī)模，能夠有望迅速在國外上市的企業(yè)，對(duì)處于發(fā)展初期的企業(yè)還很少投資。從整體上看，現(xiàn)有規(guī)模的風(fēng)險(xiǎn)資本還難以滿足市場的需要。而且各個(gè)公司投資的行業(yè)分布廣泛，公司間還少有競爭，而且在競爭能力也沒有占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢的公司。整個(gè)行業(yè)仍處于發(fā)展的初期，但已經(jīng)呈現(xiàn)了明顯的快速增長趨勢。

2.5、風(fēng)險(xiǎn)投資的資本運(yùn)作條件

（1）、籌資環(huán)境

中國的市場經(jīng)濟(jì)雖然開展的時(shí)間不長，但發(fā)展迅速，市場投資熱點(diǎn)頻繁出現(xiàn)幾年來相繼出現(xiàn)了地產(chǎn)熱、股票熱、產(chǎn)權(quán)交易熱，加快了投資者的成熟速度。經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生了大量的百萬富翁乃至億萬富翁，也造就了一批成熟的具有實(shí)力的機(jī)構(gòu)投資者、企業(yè)家。這些市場經(jīng)濟(jì)中最早的成功者不僅有精明的頭腦、強(qiáng)烈的進(jìn)取精神，而且富有創(chuàng)新思維和冒險(xiǎn)精神。他們的存在使風(fēng)險(xiǎn)投資的資金籌措成為可能。如：遼源得亨與深圳匯金科技合資組建的得亨匯金科技發(fā)展公司就是從事風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的公司，清華同方一直以發(fā)展信息業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資兩條路線發(fā)展企業(yè)，新成立的北京科技風(fēng)險(xiǎn)投資股份就是由北京國際信托投資公司等六家股東聯(lián)合發(fā)起組建的。

（2）、資本退出渠道

首先，國內(nèi)資本市場為風(fēng)險(xiǎn)投資提供了退出渠道。國內(nèi)證券市場起步雖晚但發(fā)展迅速，至1997年底，深滬兩市共有上市公司745家，總市值17000多億元，占GNP比重達(dá)24%。加上國家支持科技企業(yè)上市的政策，國內(nèi)的證券市場為風(fēng)險(xiǎn)投資提供了有效的資金退出渠道。如今人們已經(jīng)認(rèn)識(shí)到資本運(yùn)營的重要作用，企業(yè)也轉(zhuǎn)變了以往的只重視生產(chǎn)經(jīng)營，忽略資本運(yùn)營的觀念。國內(nèi)產(chǎn)權(quán)市場日趨完善，企業(yè)兼并、產(chǎn)權(quán)交易越來越活躍，這也為風(fēng)險(xiǎn)投資提供了方便的資金出口。

其次，美國、新加坡等國家都為科技企業(yè)融資開辟了第二板塊市場，按照規(guī)定，中國的企業(yè)同樣可以在這些國家上市，因而，這些國外資本市場也為國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資提供了資金退出的渠道。目前，國外的一些風(fēng)險(xiǎn)投資公司開發(fā)中國市場的策略就是，投資于前景好的科技企業(yè)，對(duì)其進(jìn)行包裝，然后利用這些海外市場使公司上市。據(jù)悉，愛特信公司以及四通利方都計(jì)劃99年在美國上市。

另外，香港正計(jì)劃明年建立第二板塊市場，其主要目標(biāo)就是大陸的科技企業(yè)，可以預(yù)測，建成后它將成為國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資金退出的一個(gè)重要渠道。

2.6、風(fēng)險(xiǎn)投資微觀運(yùn)作條件分析

從宏觀的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、市場需求、行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r及可獲得的收益等角度看，目前在國內(nèi)開展風(fēng)險(xiǎn)投資的時(shí)機(jī)很好，但是從公司微觀運(yùn)作角度看必須具備以下條件。

（1）、公司所在地區(qū)具備良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境

首先，目前風(fēng)險(xiǎn)投資還是個(gè)新事物，風(fēng)險(xiǎn)投資的籌資過程關(guān)系到經(jīng)營者的信譽(yù)、能力等多種因素，在目前還沒有專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資家的情況下，籌資過程必然比較復(fù)雜，甚至還要依靠當(dāng)?shù)卣闹С郑◤默F(xiàn)在存在的一些風(fēng)險(xiǎn)投資公司看，當(dāng)?shù)卣诠净I資過程中起到很重要的作用），因而當(dāng)?shù)刭Y金將是主要資金來源。另一方面，風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)營本身也有很大的風(fēng)險(xiǎn)，出資人出于對(duì)監(jiān)控的考慮更希望出資于本地的公司。目前，風(fēng)險(xiǎn)投資的資金的籌集對(duì)象還主要是金融機(jī)構(gòu)、大型企業(yè)、富裕的個(gè)人。但是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不均衡，不同地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度相差較大，只有在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)才集中了一批具備出資實(shí)力的金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、富裕的個(gè)人。因而，在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的地區(qū)才更利于公司籌集到資金，尤其風(fēng)險(xiǎn)投資還是連續(xù)投資，可能還需要不斷籌資，因而當(dāng)?shù)鼐哂辛己玫慕?jīng)濟(jì)環(huán)境非常重要。

其次，雖然國內(nèi)的資本市場以及國外的第二板塊市場為風(fēng)險(xiǎn)投資的退出提供了理想的渠道，但是風(fēng)險(xiǎn)投資的退出仍然要很大程度上依賴于國內(nèi)的產(chǎn)權(quán)市場和其它方式。而國內(nèi)的產(chǎn)權(quán)市場目前還具有很強(qiáng)的地域性，在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的地區(qū)，產(chǎn)權(quán)市場交易活躍，因而也更利于風(fēng)險(xiǎn)投資的資本退出操作。總之，公司所在地區(qū)具備良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作很重要。

（2）、公司所在地區(qū)具備良好的科技環(huán)境及投資環(huán)境

公司所在地區(qū)具備良好的科技環(huán)境及投資環(huán)境是指，當(dāng)?shù)赜泻軓?qiáng)的科技實(shí)力、有很多可投資企業(yè)或科研成果以及具備吸引項(xiàng)目的優(yōu)勢。

由于，風(fēng)險(xiǎn)投資公司的業(yè)務(wù)不同于其他的金融投資公司，它對(duì)每一筆投資都要參與管理，而且在國內(nèi)目前的情況是，一方面各項(xiàng)法律并不健全，另一方面企業(yè)普遍管理水平不高，因而從投資安全以及投資增值角度，風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)投資對(duì)象管理、監(jiān)督必不可少。尤其是對(duì)科研成果的投資又相當(dāng)于投資于企業(yè)的種子期或?qū)肫?，需要更多的監(jiān)督管理。

國內(nèi)還沒有形成象美國硅谷那樣的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)集中的地區(qū)，國內(nèi)的投資對(duì)象分布極其分散，數(shù)量巨大的科研成果分布在全國各地。這對(duì)開展風(fēng)險(xiǎn)投資不利，因?yàn)樵谌珖鞯赝顿Y將大大增加公司的管理成本，這是每個(gè)公司都不能承受的。所以從成本、安全上考慮，公司的投資應(yīng)當(dāng)在以全國為市場的前提下相對(duì)集中在某些地區(qū)，因而公司的所在地區(qū)具備較好的科技環(huán)境，有很多有投資價(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，或者當(dāng)?shù)鼐邆浜軓?qiáng)的科研能力有大量投資價(jià)值大的科研成果，對(duì)公司經(jīng)營很有利。事實(shí)上風(fēng)險(xiǎn)投資公司主要采取的是區(qū)域性經(jīng)營。

國內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)象還有一個(gè)顯著特點(diǎn)，是科研成果數(shù)量大、投資價(jià)值高。由于對(duì)這些科研成果的投資方式不同于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，可以引進(jìn)到當(dāng)?shù)兀壳皣鴥?nèi)大多數(shù)公司把它當(dāng)作重點(diǎn)業(yè)務(wù)之一）。因而當(dāng)?shù)厥欠窬邆湮?xiàng)目、人才的能力就很重要。從目前看資金仍然是吸引項(xiàng)目的最關(guān)鍵因素，因而當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)環(huán)境也一定程度上決定了吸引項(xiàng)目的能力，但長期看隨著風(fēng)險(xiǎn)投資的增多，當(dāng)?shù)氐目萍既瞬?、行業(yè)優(yōu)勢等綜合投資環(huán)境將變得很重要。

由上述分析可見，目前，在國內(nèi)的一些經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、投資活躍，科技市場環(huán)境、投資環(huán)境優(yōu)越的地區(qū)適合開展風(fēng)險(xiǎn)投資。深圳就是個(gè)很好的證明，深圳有優(yōu)越的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、投資環(huán)境，在風(fēng)險(xiǎn)資金的幫助下，幾年來吸引了大量外地高科技項(xiàng)目。如今，深圳科技企業(yè)發(fā)展迅速，高科技企業(yè)產(chǎn)值從1992年的47.3億元，增長到97年的474.46億元。年增長58.6%。97年高科技產(chǎn)品的產(chǎn)值占工業(yè)總產(chǎn)值的35%。其中電子信息業(yè)從92年的38.9億元，增至97年的432.13億元，年均增長61.8%（引：《98廣州國際科技風(fēng)險(xiǎn)投資研討會(huì)材料》）。

2.7、大連開展風(fēng)險(xiǎn)投資的的微觀環(huán)境分析

大連開展風(fēng)險(xiǎn)投資具備非常大的優(yōu)勢。首先體現(xiàn)為區(qū)域內(nèi)存在發(fā)展的良機(jī)。從地域分布看，目前國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)大部分在廣東及長江流域等南方地區(qū)，而北方的城市除北京、沈陽外，目前還沒有其他風(fēng)險(xiǎn)投資公司。因而從區(qū)域內(nèi)的競爭上，這對(duì)大連風(fēng)險(xiǎn)投資是個(gè)難得的機(jī)會(huì)。因而大連風(fēng)險(xiǎn)投資公司在經(jīng)營應(yīng)當(dāng)以大連為核心以東北為依托，進(jìn)而面向全國的開展業(yè)務(wù)市場。

其次大連城市的經(jīng)濟(jì)環(huán)境優(yōu)越，尤其在北方地區(qū)更是突出。大連是中國北方最大的港口城市，多年來港口運(yùn)輸業(yè)發(fā)展迅速，目前已經(jīng)建有國內(nèi)最大的集裝箱碼頭、專用油輪碼頭等現(xiàn)代化碼頭。港口經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)了大連的商貿(mào)，目前大連已成為了中國北方的一個(gè)商貿(mào)中心，每年都舉辦國際服裝節(jié)等大型商貿(mào)活動(dòng)。大連的工業(yè)基礎(chǔ)也很雄厚，有一批國家重點(diǎn)支持的大企業(yè)，如造船、機(jī)車、石化等，目前城市工業(yè)發(fā)展勢頭良好。大連還有得天獨(dú)厚的海洋資源可以利用，漁業(yè)捕撈、海水養(yǎng)殖業(yè)為大連經(jīng)濟(jì)的增長作出巨大的貢獻(xiàn)。大連是個(gè)美麗的海濱城市，有著豐富的旅游資源，多年來城市的環(huán)境改造、旅游產(chǎn)業(yè)化發(fā)展上取得了巨大進(jìn)步，如今已經(jīng)成為國內(nèi)著名的旅游城市，旅游業(yè)也發(fā)展成為了大連的一個(gè)支柱產(chǎn)業(yè)。

大連是中國最早的沿海開放城市之一，其良好的投資環(huán)境每年都吸引了大量的海內(nèi)外資金，成為了資本密集、投資活躍的城市，幾年來，經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長，連續(xù)幾年年上繳國家稅收在全國各大城市中名列第六。目前大連是東北地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展最好的地區(qū)，也是中國北方經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的地區(qū)之一。從經(jīng)濟(jì)環(huán)境上，大連具備開展風(fēng)險(xiǎn)投資的優(yōu)勢。

第三大連面對(duì)著發(fā)達(dá)的科技市場。大連的科技企業(yè)發(fā)展迅速，現(xiàn)有科技企業(yè)2400多家，到98年底年總收入180多億元，占全市工業(yè)總產(chǎn)值的11%。其中，凱飛公司、大工領(lǐng)先集團(tuán)、現(xiàn)代高技術(shù)軟件公司、泰基能源、珍奧核酸等都是有自主開發(fā)的先進(jìn)技術(shù)，已經(jīng)具備一定規(guī)模，有著很大的發(fā)展?jié)摿Φ母呖萍脊?。大連有大工、海運(yùn)、東財(cái)、大醫(yī)、水產(chǎn)學(xué)院等高等院校，還有大連化物所、海洋研究所、42個(gè)各種市屬科研機(jī)構(gòu)等一批科研院所，科研實(shí)力也很強(qiáng)。僅以化物所為例：1995年香港在對(duì)全國科研機(jī)構(gòu)綜合實(shí)力評(píng)定中，大連化物所名列第四。全所有科技人員千余名，其中，中國科學(xué)院院士9人，國家認(rèn)定的高級(jí)專家154人。在物理化學(xué)、有機(jī)化學(xué)、化學(xué)工程、生物化學(xué)等領(lǐng)域處于國際先進(jìn)行列，每年都承接國家‘863’計(jì)劃等大型研究任務(wù)，有大量科研成果，目前是國家98年認(rèn)定的全國十三個(gè)重點(diǎn)發(fā)展的科研基地之一，最近又被科學(xué)院定為知識(shí)創(chuàng)新體制試點(diǎn)科研單位（全國僅有三家）。另外，從地域上看，大連對(duì)整個(gè)東北地區(qū)投資的管理還很方便，因而，東北的科技市場也是公司經(jīng)營中重要的部分。

第四，大連的投資環(huán)境具備吸引力。高科技企業(yè)以人才和創(chuàng)新為基礎(chǔ)，人才是保證技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)鍵，因而除去資金的因素外，投資的地區(qū)是否有人才是能夠吸引到優(yōu)秀項(xiàng)目的首要因素，也是投資環(huán)境中最重要的因素。大連在人才方面優(yōu)勢明顯，一方面由于大連是北方經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，而且有優(yōu)美的自然環(huán)境、舒適的生活條件，每年都吸引大批人才涌入大連。另一方面，大連也通過各種方式吸引人才。幾年來，政府陸續(xù)實(shí)施了青年科技人才基金、產(chǎn)學(xué)研復(fù)合型科技人才基金、留學(xué)歸國博士基金等共25項(xiàng)科技人才基金計(jì)劃，加強(qiáng)科技人才的培養(yǎng)和引進(jìn)。還通過各種渠道如：舉辦了‘聘請(qǐng)外國專家項(xiàng)目洽談會(huì)’等方式，引進(jìn)國外專家（僅1998年就吸引國外的專家來連4000人次）。目前，大連已經(jīng)成為中國人才最豐富的城市之一，東大阿爾派投資8000萬在大連建立研究中心，就是基于人才的原因。城市的信息環(huán)境、交通環(huán)境、政策環(huán)境等這些與企業(yè)發(fā)展有關(guān)的因素，都不同程度對(duì)吸引項(xiàng)目的起著作用。作為國內(nèi)最早開放的沿海城市之一，大連的交通、信息非常發(fā)達(dá)，城市基礎(chǔ)設(shè)施完善，有國家級(jí)的高新技術(shù)開發(fā)區(qū)，保稅區(qū)，市政府又制定了一些對(duì)科技企業(yè)行之有效的優(yōu)惠政策。在稅收、融資、土地、人才（戶口）等給予有利的政策支持和保障，并籌建了大連高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化聯(lián)席會(huì)議和聯(lián)合辦公室，從組織上保證推動(dòng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化工作。

可以說，大連有吸引外來項(xiàng)目的能力和優(yōu)勢。如：1998年成功舉辦了大連市科技經(jīng)濟(jì)對(duì)接簽約會(huì)，共組織簽約76項(xiàng)、成交2.3億元。1999年1月12日舉行的大連與北京高等院?？蒲袡C(jī)構(gòu)經(jīng)濟(jì)對(duì)接洽談會(huì)，簽約32項(xiàng)、成交2.7億元。1998年全年共成交技術(shù)合同3149項(xiàng)、金額6.23億元（引:《1998年大連市科委總結(jié)報(bào)告》）。大連軟件園尚未建成就吸引了清華同方、天大天財(cái)?shù)裙镜募尤耄沧C明了大連具備吸引外來項(xiàng)目的能力。

綜上所述，經(jīng)過從宏觀環(huán)境到微觀環(huán)境的分析，我們可以得出創(chuàng)建大連風(fēng)險(xiǎn)投資公司是可行的。

3、公司籌建方案及管理模式為了把握目前的市場機(jī)會(huì)，大連應(yīng)當(dāng)迅速成立風(fēng)險(xiǎn)投資公司。筆者建議公司采用下面的資金籌措方案及相應(yīng)的管理模式。

3.1、資金籌措方案

3.1.1、資金募集方式

以政府為發(fā)起人采取私募的形式，向金融機(jī)構(gòu)、法人企業(yè)以及富裕的個(gè)人募集資金成立大連風(fēng)險(xiǎn)投資。

就目前狀況，這是比較理想的方式。因?yàn)椋海?）中國的市場經(jīng)濟(jì)開展的時(shí)間還很短，大家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的認(rèn)識(shí)還不是很深，短時(shí)間內(nèi)純粹的依靠民間自發(fā)融資開展風(fēng)險(xiǎn)投資的困難可想而知。但是全部由政府出資的話，政府的資金實(shí)力又有限，而且也不利于公司的管理。因而采用政府出資作為發(fā)起人，向金融機(jī)構(gòu)、法人企業(yè)以及富裕的個(gè)人募集的形式，有了政府的信譽(yù)保證，將非常有利于籌資的順利進(jìn)行。（2）政府在資金上參與公司，利于公司的管理經(jīng)營。開展風(fēng)險(xiǎn)投資是個(gè)系統(tǒng)工程，需要豐富的資訊網(wǎng)絡(luò)，需要多個(gè)行業(yè)的協(xié)作。風(fēng)險(xiǎn)投資在國內(nèi)正處于發(fā)展的初期，沒有成型的理論和經(jīng)驗(yàn)可以利用，更沒有專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資家。開展風(fēng)險(xiǎn)投資還需要包括管理、投資、金融、及各個(gè)技術(shù)領(lǐng)域的專家、學(xué)者等多種人才，群策群力集眾人的智慧摸索出一條成功之路。因而政府在人才、資訊等方面的優(yōu)勢是公司成功不可缺少的條件。政府作為公司的股東，使公司能夠更加方便的利用政府資源上的優(yōu)勢。由此可見，政府的支持是非常重要的。政府可以采用直接投資、低息貸款、擔(dān)保貸款等多種形式從資金上支持風(fēng)險(xiǎn)投資。目前為了保證順利啟動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資，政府直接出資比較及時(shí)、有效。其它出資人應(yīng)當(dāng)采取直接出資的方式。公司的資金注入方式可以采用一次性或分幾次注入。也可以采用承諾式注入資金，即資金不注入到風(fēng)險(xiǎn)投資公司，而是在公司選定投資項(xiàng)目后，資金直接投入到所投資的項(xiàng)目中，這種方式消除了風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)資金保值增值的壓力，也一定程度上降低了出資者的風(fēng)險(xiǎn)。

3.1.2、募集資金規(guī)模

根據(jù)國內(nèi)外發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，大連風(fēng)險(xiǎn)投資公司注冊資金至少應(yīng)在2億元以上。因?yàn)椋猴L(fēng)險(xiǎn)投資每個(gè)項(xiàng)目的投資額都比較大。如：投資于種子期，單個(gè)項(xiàng)目投資需幾十萬元，投資于導(dǎo)入期的單個(gè)項(xiàng)目一般需百萬元以上，投資于成長期的單個(gè)項(xiàng)目一般需千萬元以上，而投資于成熟期所需資金就更多了。風(fēng)險(xiǎn)投資在操作時(shí)，還需要組合投資以分散風(fēng)險(xiǎn)。而一般要有十幾個(gè)以上投資項(xiàng)目，才能達(dá)到組合投資分散風(fēng)險(xiǎn)的效果。風(fēng)險(xiǎn)投資還有投資周期長、資金流動(dòng)性差的特點(diǎn)，而且是連續(xù)投資，為保證一筆投資的后期投入順利進(jìn)行，公司也必須有一定資金規(guī)模。

3.1.3、方案可操作性分析

該方案有很強(qiáng)的操作性。首先大連政府能夠在資金上支持風(fēng)險(xiǎn)投資。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資的出現(xiàn)，不僅使大連的一些風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)和優(yōu)秀科研成果得到風(fēng)險(xiǎn)資本的支持，而且會(huì)引進(jìn)外地的技術(shù)、吸引外地的人才來到大連，大連的科技產(chǎn)業(yè)將得以加速發(fā)展，這將有利于大連的產(chǎn)業(yè)升級(jí)和城市競爭力的提高。因而，支持風(fēng)險(xiǎn)投資與政府發(fā)展城市經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)一致，風(fēng)險(xiǎn)投資必然會(huì)得到大連市政府的支持。同時(shí)，大連市政府有能力而且應(yīng)當(dāng)支持風(fēng)險(xiǎn)投資。多年來，大連市政府在發(fā)展科技上投入了大量的資金。僅科委在85期間科技三項(xiàng)就投入了1億元左右。但是，由于是純政府行為，投資不計(jì)投資收益，加上政府官員不可避免的官僚作風(fēng)，不僅所有投資基本等于無償援助，而且本地的一些優(yōu)秀投資項(xiàng)目沒有得到及時(shí)發(fā)展?？梢钥隙?，如果利用風(fēng)險(xiǎn)投資公司運(yùn)作這些資金，其結(jié)果將會(huì)產(chǎn)生根本的變化。

其次，以政府為發(fā)起人，憑借政府的信譽(yù)，募集到一定數(shù)量的資金是能夠作到的。大連有13家上市公司，其中，盛道、大顯、大商等都具備很強(qiáng)的資金實(shí)力。大連還有一些實(shí)力強(qiáng)大的私營企業(yè)及富裕個(gè)人，如：在房地產(chǎn)上積累了大量資本的新型、億達(dá)等，目前正處于資金過剩的狀態(tài)，具有很大的出資潛力。大連還有大量實(shí)力雄厚的外資企業(yè)和國內(nèi)、外金融機(jī)構(gòu)，它們不僅具備出資的能力，而且由于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的認(rèn)識(shí)較深，出資可能性更大。如：申銀萬國大連營業(yè)部就曾表示對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資出資的濃厚興趣。從國內(nèi)其他地區(qū)開展風(fēng)險(xiǎn)投資的經(jīng)驗(yàn)看，這種方案也是可行的。在深圳籌建深圳高科技風(fēng)險(xiǎn)投資股份時(shí)，政府出資5億元，很短的時(shí)間內(nèi)就從一些金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)籌集資金3億元。

3.2、大連風(fēng)險(xiǎn)投資公司的治理結(jié)構(gòu)

3.2.1、代理問題是風(fēng)險(xiǎn)投資公司管理的關(guān)鍵

風(fēng)險(xiǎn)投資是富于創(chuàng)新意識(shí)的一種經(jīng)營手段，公司經(jīng)營涉及技術(shù)、金融、管理等專業(yè)領(lǐng)域，尤其投資決策具有高度的專業(yè)化。出資人往往不具備全面的業(yè)務(wù)知識(shí)，因而過多的參與管理決策不利于公司經(jīng)營。尤其當(dāng)政府作為出資人之一，具有地方保護(hù)傾向（如：限定投資項(xiàng)目所在地），這使公司難以做到經(jīng)營以市場為導(dǎo)向，對(duì)公司的發(fā)展將更為不利。但是，由于公司經(jīng)營技術(shù)上的高度專業(yè)化，使風(fēng)險(xiǎn)投資公司的投資經(jīng)營者與出資人之間存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱，如果經(jīng)營者稍有技術(shù)上或道德上的缺陷就會(huì)損害投資人的利益，因而當(dāng)經(jīng)營者使用風(fēng)險(xiǎn)資本有極大的權(quán)利時(shí)，代理問題會(huì)變得十分突出。因而公司必須建立有效的管理機(jī)制保證經(jīng)營者決策的獨(dú)立性，同時(shí)又要減小代理風(fēng)險(xiǎn)。

3.2.2、美國風(fēng)險(xiǎn)投資公司有限合伙制的啟示

在美國風(fēng)險(xiǎn)投資的管理模式經(jīng)過半個(gè)世紀(jì)的演變，由于很好的解決了出資人代理風(fēng)險(xiǎn)問題，有限合伙制已經(jīng)作為成功的機(jī)制成為了主流。

有限合伙制是由有限合伙人和一般合伙人組成。有限合伙人是真正的出資人，出資占公司資金總額的99%，構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)投資公司的主要資金來源。一般合伙人由風(fēng)險(xiǎn)投資家充當(dāng)，出資僅為公司資金總額的1%，而主要的投入是他們的科技知識(shí)、管理經(jīng)驗(yàn)、金融專長。他們是資金的經(jīng)理人員，運(yùn)籌帷幄，掌握著風(fēng)險(xiǎn)投資的命脈決定風(fēng)險(xiǎn)投資的成敗。公司投資成功盈利后，投資收益的分配為有限合伙人拿80%的投資收益，一般合伙人拿20%的投資收益。而投資失敗的話，一般合伙人將損失所出的全部資金。

一方面，豐厚的收益分配成為激勵(lì)一般合伙人工作的巨大動(dòng)力。另一方面，對(duì)一般合伙人來說1%的資金，是個(gè)很大的數(shù)目，因而可以防止他們輕率的冒險(xiǎn)。除此之外有限合伙人以契約關(guān)系處理合伙人之間利益沖突。如：規(guī)定只有有限合伙人收回全部投資后一般合伙人才能分享20%的投資收益，有限合伙人可以分期投入資金，并有權(quán)終止合約，并解散公司，或要求一般合伙人增加投資等。

有限合伙制通過利潤分配，把風(fēng)險(xiǎn)投資公司出資人的利益與經(jīng)理人的利益結(jié)合起來，使經(jīng)理人作到與風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)的經(jīng)營管理業(yè)績得到高額回報(bào)，又通過共同投資把他們的風(fēng)險(xiǎn)連在一起，經(jīng)理人對(duì)不良業(yè)績要承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，保證了經(jīng)營者與出資人利益、風(fēng)險(xiǎn)一致，風(fēng)險(xiǎn)與收益相匹配，很好的解決了代理問題。

3.2.3、大連風(fēng)險(xiǎn)投資公司的代理機(jī)制

（1）、成立專家委員會(huì)負(fù)責(zé)公司的投資管理

?、聘任經(jīng)驗(yàn)豐富的投資專家、金融專家為專職專家，組成專家委員會(huì)。專家委員會(huì)是公司投資管理的核心，是公司資金的經(jīng)營者，負(fù)責(zé)董事會(huì)授權(quán)范圍內(nèi)所有管理及投資事物。所有董事會(huì)授權(quán)范圍內(nèi)項(xiàng)目的投資決策和已投資項(xiàng)目經(jīng)營中的重大決策，均由專職專家采用投票的方式共同決定。?、所聘用專家應(yīng)當(dāng)具備成功的管理經(jīng)驗(yàn)、投資經(jīng)驗(yàn)及技術(shù)知識(shí)。聘用時(shí)首先簽定聘用期較短的合同（如1年），經(jīng)考核能力達(dá)到要求后簽定聘用期較長的合同（如10年）。專家的聘用合同內(nèi)容包括董事會(huì)的授權(quán)范圍以及激勵(lì)、約束、違約責(zé)任等條款。?、專家的報(bào)酬主要由工資和年終獎(jiǎng)勵(lì)組成，獎(jiǎng)勵(lì)部分?jǐn)?shù)額應(yīng)較高（如：高于該專家年工資總額），具體數(shù)目由董事會(huì)根據(jù)公司的經(jīng)營業(yè)績確定，并且付給公司股票。當(dāng)專家委員會(huì)所持有公司股票總數(shù)達(dá)到公司股份總數(shù)的1%后，獎(jiǎng)勵(lì)改為現(xiàn)金。同時(shí)，作為激勵(lì)當(dāng)公司盈利后，專家可以獲得一定比例的利潤分配（如：10%）。或者設(shè)立數(shù)目較大的獎(jiǎng)勵(lì)基金（如：資金總額的2%），公司收回全部投資后，根據(jù)專家所持有的股票數(shù)按比例分配。?、根據(jù)公司投資的需要由專家委員會(huì)提名，董事會(huì)聘用若干名在某一技術(shù)領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，并對(duì)本領(lǐng)域的技術(shù)有預(yù)見能力的技術(shù)專家為兼職專家，負(fù)責(zé)為投資項(xiàng)目作技術(shù)鑒定。

采用專家委員會(huì)管理投資，首先保證了投資管理的獨(dú)立性和專業(yè)性，保證公司經(jīng)營以市場為導(dǎo)向。而且，通過專家的集體決策和兼職專家的參與，使大家能力上互補(bǔ)從而增加了投資的準(zhǔn)確性。集體決策也弱化了個(gè)人權(quán)力，一定程度上減小代理風(fēng)險(xiǎn)。在激勵(lì)上通過利潤分配或巨額獎(jiǎng)勵(lì)的辦法，能夠給專家以工作的動(dòng)力。而通過讓專家持有公司的股票，還有激勵(lì)的實(shí)現(xiàn)以資金收回為前提，可以防止專家隨意的投資和保證公司經(jīng)營的長期性。中國最大的資料庫下載

（2）、董事會(huì)對(duì)專家的約束和監(jiān)督

董事會(huì)對(duì)專家可以采取以下的約束、監(jiān)督手段。?、董事會(huì)在授權(quán)時(shí)，對(duì)投資項(xiàng)目的范圍有一定限制。如：公司資產(chǎn)的80%應(yīng)投資于未上市的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中，余下的20%可投資于債券市場，投資于單個(gè)項(xiàng)目的資金不能超過公司凈資產(chǎn)的15%。不許投資于期貨、期權(quán)、貴金屬、房地產(chǎn)，不能投資于承擔(dān)無限責(zé)任的項(xiàng)目。對(duì)連續(xù)投資額2000萬元以上的投資項(xiàng)目，由董事會(huì)組織決策等。?、在公司管理費(fèi)用的控制上，制定管理費(fèi)用與公司年終獎(jiǎng)勵(lì)相關(guān)的標(biāo)準(zhǔn)。?、董事會(huì)選定一名董事出任總經(jīng)理?？偨?jīng)理主要負(fù)責(zé)公司的日常行政管理，以及公司財(cái)務(wù)收支審批管理，對(duì)已投資項(xiàng)目的考查，還有對(duì)外各種協(xié)調(diào)工作（如：與政府有關(guān)部門的合作）。總經(jīng)理參與公司業(yè)務(wù)決策但沒有投票權(quán)。總經(jīng)理對(duì)專家委員會(huì)主要起監(jiān)督和幫助的作用。?、建立評(píng)議委員會(huì)機(jī)制評(píng)價(jià)公司經(jīng)營業(yè)績。評(píng)議委員會(huì)是個(gè)臨時(shí)機(jī)構(gòu)，由董事會(huì)在年終隨機(jī)選定外部專業(yè)人員組成。主要評(píng)價(jià)公司經(jīng)營業(yè)績，對(duì)公司財(cái)務(wù)進(jìn)行審計(jì)，確定管理費(fèi)用的使用等。根據(jù)評(píng)議的結(jié)果，董事會(huì)決定對(duì)專家委員會(huì)及公司其它工作人員的年終獎(jiǎng)勵(lì)。正常情況下其每年年終評(píng)議工作一次，時(shí)間不確定。董事會(huì)也可以聘請(qǐng)專業(yè)的評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)投資項(xiàng)目的價(jià)值進(jìn)行隨機(jī)抽查。?、對(duì)具體專家工作業(yè)績的評(píng)議采用自我評(píng)價(jià)、委員會(huì)內(nèi)部互相評(píng)價(jià)、由公司其他人員評(píng)價(jià)相結(jié)合的辦法。另外，董事會(huì)有增加專職專家的權(quán)力。

采用上述辦法，通過對(duì)專家委員會(huì)決策范圍的限制，確保了投資方向和對(duì)重大投資的慎重，從而減小投資風(fēng)險(xiǎn)?？偨?jīng)理由董事?lián)?，有利于董事?huì)與公司的信息溝通，同時(shí)有利于對(duì)專家的考核。而且，由于總經(jīng)理有財(cái)務(wù)收支的審批權(quán)，也利于控制公司的管理成本。專家評(píng)議委員會(huì)采用外部人員和隨機(jī)挑選，確保評(píng)價(jià)的公正性。

3.3、部門的設(shè)立

在公司創(chuàng)建初期，建議公司只設(shè)立三個(gè)具體部門。

（1）投資部：投資部根據(jù)投資項(xiàng)目所在行業(yè)分成小組，每個(gè)小組負(fù)責(zé)本行業(yè)投資項(xiàng)目的初審、調(diào)研、評(píng)估及投資后的管理等事物。每個(gè)小組業(yè)務(wù)上與從事該行業(yè)的兼職技術(shù)專家聯(lián)系緊密。投資部經(jīng)理領(lǐng)導(dǎo)一個(gè)小組負(fù)責(zé)傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域外的投資項(xiàng)目。如：風(fēng)險(xiǎn)租賃，風(fēng)險(xiǎn)購并，企業(yè)包裝上市等事物，并可以根據(jù)情況從其它小組抽調(diào)人員組成臨時(shí)小組。投資部是公司最重要的部門。

（2）財(cái)務(wù)部：財(cái)務(wù)部負(fù)責(zé)本公司財(cái)務(wù)以及對(duì)所投資企業(yè)的財(cái)務(wù)監(jiān)管。財(cái)務(wù)部有專人負(fù)責(zé)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)的監(jiān)管，并向投資部提供財(cái)務(wù)監(jiān)管報(bào)告。

（3）綜合辦公室：負(fù)責(zé)同各種行政事物。

只設(shè)立三個(gè)部門，使一個(gè)項(xiàng)目的挑選、考察、評(píng)估、決策、管理等各個(gè)階段工作由同一組工作人員參與。這樣即有利于項(xiàng)目的實(shí)施，又利于提高人員的專業(yè)化水平，同時(shí)利于考核員工的工作業(yè)績及能力，也加重了人員的責(zé)任感。隨著公司業(yè)務(wù)的發(fā)展，專家委員會(huì)可以根據(jù)業(yè)務(wù)需要設(shè)立新的部門。

4、公司業(yè)務(wù)經(jīng)營機(jī)制4.1、建立公司經(jīng)營所需的各種合作關(guān)系

大連風(fēng)險(xiǎn)投資公司應(yīng)建立的具體戰(zhàn)略合作關(guān)系有：（1）、同一家商業(yè)銀行合作，使該銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行托管。這樣一來，一方面銀行可以有效的監(jiān)督風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，另一方面，風(fēng)險(xiǎn)投資是種連續(xù)投資，隨著所投資項(xiàng)目的發(fā)展，一些投資于種子期、導(dǎo)入期的企業(yè)進(jìn)入成長擴(kuò)張期，企業(yè)需要進(jìn)一步的資金投入，這時(shí)候由于銀行對(duì)托管的企業(yè)非常了解，一些發(fā)展前景明朗的企業(yè)可能從銀行獲得貸款的支持，而風(fēng)險(xiǎn)投資公司只需作為企業(yè)的擔(dān)保人，不必再用自有資金。商業(yè)銀行就分擔(dān)了一部分后續(xù)資金，從而解決風(fēng)險(xiǎn)投資公司的后續(xù)投資問題。（2）、同國內(nèi)的一家投資銀行合作，通過投資銀行對(duì)發(fā)展好的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)包裝上市。還可以利用投資銀行的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易、并購等業(yè)務(wù)，一定程度上擴(kuò)大了風(fēng)險(xiǎn)投資的資金退出渠道。（3）、與香港、新加坡等國外的投資銀行合作，可以利用他們的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)引進(jìn)外資注入風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，從而開辟風(fēng)險(xiǎn)投資的資金退出渠道，還可以利用它們在海外第二板塊上市。（4）、與國外風(fēng)險(xiǎn)投資公司合作，積極引進(jìn)外資，增加風(fēng)險(xiǎn)投資公司的力量，對(duì)大的投資項(xiàng)目可以合作組成投資集團(tuán)共同投資，同時(shí)有利于加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的培訓(xùn)。（5）、與政府的有關(guān)部門合作，利用政府部門的資訊優(yōu)勢，并通過它們的影響力擴(kuò)大公司的影響，為公司進(jìn)一步融資作準(zhǔn)備。

通過建立以上各種合作關(guān)系，擴(kuò)大再融資渠道，完善退出機(jī)制，加強(qiáng)業(yè)務(wù)資訊網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，為公司的進(jìn)一步發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

4.2、建立規(guī)范的業(yè)務(wù)操作程序及標(biāo)準(zhǔn)

4.2.1、項(xiàng)目審批及決策程序

項(xiàng)目來源

(1)、項(xiàng)目受理：由投資部各小組分別受理本行業(yè)項(xiàng)目并進(jìn)行初審。(2)、項(xiàng)目初審：投資部對(duì)所有項(xiàng)目寫初審報(bào)告，報(bào)告中應(yīng)當(dāng)包括，項(xiàng)目是否應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步調(diào)研以及理由。報(bào)告上交專家委員會(huì)。(3)、項(xiàng)目初步調(diào)研：經(jīng)由專家委員會(huì)初步認(rèn)可的項(xiàng)目，可以進(jìn)行調(diào)研。調(diào)研包括，由兼職專家對(duì)項(xiàng)目的技術(shù)先進(jìn)程度的判斷，對(duì)項(xiàng)目的行業(yè)及市場分析，對(duì)申請(qǐng)人背景的調(diào)查等。(4)、項(xiàng)目評(píng)估：經(jīng)過初步調(diào)研后，將調(diào)研報(bào)告上交專家委員會(huì)，由專家委員會(huì)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)一步篩選。對(duì)通過篩選的項(xiàng)目，專家委員會(huì)組織對(duì)項(xiàng)目的技術(shù)、市場、公司的管理能力的進(jìn)一步詳細(xì)的調(diào)查，對(duì)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和可能的收益進(jìn)行判斷。調(diào)查過程中可能要多次約見項(xiàng)目申請(qǐng)人，了解其管理觀念、能力。根據(jù)調(diào)查結(jié)果對(duì)項(xiàng)目的投資價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。(5)、專家評(píng)審：項(xiàng)目評(píng)估后對(duì)有投資價(jià)值的項(xiàng)目進(jìn)行專家評(píng)審。專家評(píng)審的參加者包括項(xiàng)目申請(qǐng)人、兼職技術(shù)專家、專家委員會(huì)、投資部成員、專家委員會(huì)邀請(qǐng)的其他成員。專家評(píng)審主要就技術(shù)問題及管理者經(jīng)營能力加以進(jìn)一步審查，并就可能的協(xié)議書初步條款進(jìn)行磋商，如：出資形式、參與管理的程度等，最后形成評(píng)審報(bào)告。(6)、項(xiàng)目決策：根據(jù)項(xiàng)目評(píng)估和專家評(píng)審的結(jié)論，由專家委員會(huì)組織投資部有關(guān)成員、總經(jīng)理進(jìn)行集體討論。由專家委員會(huì)決定談判內(nèi)容，如：投資方式、投資額、獲取股份的數(shù)量、參與管理的權(quán)力等。根據(jù)談判結(jié)果最終由專家投票作出投資決策。(7)、項(xiàng)目管理：投資項(xiàng)目的日常管理、監(jiān)督由投資部人員完成，專家委員會(huì)只參與投資項(xiàng)目的重大管理決策。

4.2.2、業(yè)務(wù)操作標(biāo)準(zhǔn)

（1）、項(xiàng)目考察的標(biāo)準(zhǔn)：對(duì)投資項(xiàng)目的主要考察三點(diǎn)：技術(shù)創(chuàng)新的價(jià)值及可行性、項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)估、企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)的業(yè)務(wù)素質(zhì)。?、對(duì)技術(shù)考察主要包括，技術(shù)的超前性及創(chuàng)新程度，技術(shù)復(fù)雜程度是否很容易被復(fù)制，技術(shù)成熟度距商品化的距離，該技術(shù)領(lǐng)域的發(fā)展速度及技術(shù)壽命，技術(shù)開發(fā)周期，產(chǎn)品生產(chǎn)是否依賴其它廠家。?、對(duì)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)估主要是考察市場。包括產(chǎn)品的市場是否是新生市場，市場的規(guī)模及發(fā)展速度，替代產(chǎn)品的市場和互補(bǔ)品的市場以及其變化對(duì)該產(chǎn)品市場的影響，與同類產(chǎn)品相比該產(chǎn)品技術(shù)的重要性有多大、產(chǎn)品競爭力怎么樣，何時(shí)是上市最佳時(shí)機(jī)，如何提高市場份額，該產(chǎn)品有沒有政策上的限制。?、對(duì)創(chuàng)業(yè)者管理能力的考察包括，創(chuàng)業(yè)者對(duì)從事的技術(shù)領(lǐng)域的洞察力，對(duì)技術(shù)商品化的能力，對(duì)市場的了解程度，對(duì)獲取資金的態(tài)度及使用資金的能力，以及包括性格等在內(nèi)的綜合素質(zhì)等。

（2）、投資策略：公司應(yīng)當(dāng)積極采用組合投資，聯(lián)合投資（同別的公司合作投向一個(gè)項(xiàng)目），以分散風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)投資工具的選擇要采取多種形式，包括普通股、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券、債權(quán)、期權(quán)等。資金分階段注入，對(duì)首期投入后，加大跟蹤管理力度。根據(jù)對(duì)企業(yè)的管理水平、技術(shù)和產(chǎn)品的特點(diǎn)進(jìn)一步了解，以及對(duì)仍然存在的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)的判斷，決定后期投入的方式。

（3）、對(duì)投資項(xiàng)目的管理方法：對(duì)投資企業(yè)的管理包括，幫助企業(yè)制定發(fā)展戰(zhàn)略、市場定位等重大決策，建立有活力的董事會(huì)，提高董事會(huì)中知識(shí)結(jié)構(gòu)的比例（可以靈活對(duì)待名額分配），必要時(shí)聘請(qǐng)外部專家（如：律師、會(huì)計(jì)師、咨詢公司等幫助管理），并且應(yīng)當(dāng)不斷吸引其它投資者的加入以擴(kuò)展新的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，加強(qiáng)財(cái)務(wù)制度建立和財(cái)務(wù)監(jiān)督，重視對(duì)企業(yè)技術(shù)發(fā)展?fàn)顩r的監(jiān)控。

（4）退出策略：對(duì)于成功的投資應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化管理，促進(jìn)它盡快成熟盡早上市，獲得最大利益。對(duì)于一般的企業(yè)應(yīng)保持穩(wěn)定發(fā)展，鼓勵(lì)其與其他企業(yè)合并，并將股份轉(zhuǎn)讓給企業(yè)管理層或其它企業(yè)。對(duì)于失敗的企業(yè)，協(xié)助其轉(zhuǎn)移、改變經(jīng)營方向，并盡量脫手，必要時(shí)采取破產(chǎn)清算以減小損失。

5、公司短期投資規(guī)劃及長期發(fā)展戰(zhàn)略5.1、公司短期投資規(guī)劃

（1）、首先投資于處于成長期的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)

多年來，由于國內(nèi)缺乏風(fēng)險(xiǎn)投資，有一批處于成長期的科技企業(yè)，雖然技術(shù)水平很高，發(fā)展前景很好，但一直處于缺乏資金支持的狀態(tài)。此時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)資金的投入能夠使其在短期內(nèi)迅速成長，從而達(dá)到海外上市的要求。另一方面，也有一些已經(jīng)符合海外上市條件的科技企業(yè)，由于國內(nèi)缺乏從事幫助企業(yè)海外上市的中介機(jī)構(gòu)，沒有能夠利用海外第二板塊市場以達(dá)到融資的目的。對(duì)這些企業(yè)進(jìn)行短期投資并包裝上市，風(fēng)險(xiǎn)投資公司能夠獲得可觀的收益。

在風(fēng)險(xiǎn)投資公司發(fā)展的初期致力于投資成長期的企業(yè)，不僅由于這些企業(yè)投資價(jià)值大，還因?yàn)檫@些投資資金回收期短，能夠迅速實(shí)現(xiàn)投資價(jià)值，對(duì)堅(jiān)定投資者的信心，對(duì)公司的發(fā)展都非常有益。經(jīng)驗(yàn)表明，投資于種子期5年以上才能達(dá)到收獲，而投資于成長期的高科技企業(yè)，并對(duì)其進(jìn)行包裝上市，一般18個(gè)月能獲利。因而操作順利的話，公司可望在2年內(nèi)從這些投資項(xiàng)目上獲利。

（2）、逐步加大科研成果的投資業(yè)務(wù)

由于當(dāng)前市場中有一批科技水平高、投資價(jià)值大的科研成果，而且對(duì)其投資的手段靈活，有利于公司的投資管理。所以，經(jīng)過初步發(fā)展后，公司應(yīng)以科研成果為投資的重點(diǎn)。具體實(shí)施方式：?、從現(xiàn)有的國家各個(gè)項(xiàng)目網(wǎng)絡(luò)及本地科研機(jī)構(gòu)中，尋找適于本地發(fā)展的投資價(jià)值大的科研成果，對(duì)其進(jìn)行投資。?、通過多種形式建立起公司的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，豐富投資項(xiàng)目的來源。如：定期開辦科技成果交易會(huì)，建立歸國人員創(chuàng)業(yè)基金等形式，尤其，建立歸國人員創(chuàng)業(yè)基金在短期內(nèi)應(yīng)充分重視。?、公司可以就某些具體技術(shù)領(lǐng)域，同幾家著名的科研院所建立風(fēng)險(xiǎn)基金，致力于項(xiàng)目種子期、導(dǎo)入期的投資，培育一批項(xiàng)目，為實(shí)現(xiàn)公司長期發(fā)展戰(zhàn)略作準(zhǔn)備。

另外，國內(nèi)目前還存在大量企業(yè)，擁有相當(dāng)數(shù)量的有形、無形資產(chǎn)，但資產(chǎn)運(yùn)營效率較低，迫切需要進(jìn)行重組尋找出路。公司可以找到那些經(jīng)營業(yè)績不佳，但卻很有發(fā)展前景的企業(yè)，通過購并等方式取得其經(jīng)營權(quán)，通過有效的管理，在企業(yè)取得一定經(jīng)營業(yè)績后，將其出售而獲取利潤。

5.2、公司長期發(fā)展戰(zhàn)略

5.2.1、未來幾年國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r

風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)面臨的競爭力量

在國內(nèi)，作為新興的行業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)投資正處于行業(yè)的發(fā)展初期，但是由于風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)進(jìn)入障礙低，進(jìn)入速度快，所以當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資公司獲得高額利潤后，新的競爭者的進(jìn)入不可避免。而且由于國內(nèi)有大量的存量資金，加上資本的全球化趨勢日益明顯，行業(yè)進(jìn)入者的力量會(huì)很大。而且，風(fēng)險(xiǎn)投資公司還將會(huì)受到來自出資人和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的兩方面壓力。一方面，隨著出資人擁有信息量的增加以及專業(yè)能力的增長，他們會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司提出更高的利潤要求，從而加大風(fēng)險(xiǎn)投資公司的資金成本壓力。另一方面，隨著風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)有更多的風(fēng)險(xiǎn)投資公司選擇，了解更多的信息，更加老練，它們討價(jià)還價(jià)的能力也就更高，資金的價(jià)格將受到壓制。同時(shí)，隨著國內(nèi)銀行系統(tǒng)的經(jīng)營逐漸好轉(zhuǎn)，資本市場的完善，銀行貸款、股票、債券會(huì)越發(fā)顯現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資金的替代作用。由于國內(nèi)投資者存有大量的資金，企業(yè)自籌資金的能力也將替代風(fēng)險(xiǎn)資金，還有國外投資者的直接投資也構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)資本的替代品，因而，替代品的作用也不容忽視。

在上述幾種力量的作用下，風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)內(nèi)必將很快出現(xiàn)資金增多，競爭加劇，整體利潤率下降的現(xiàn)象。

5.2.2、采用專業(yè)化投資作為公司長期發(fā)展戰(zhàn)略

（1）、公司競爭優(yōu)勢的基礎(chǔ)

為了使公司在迅速發(fā)展的行業(yè)中保有一定的地位，必須迅速建立公司競爭優(yōu)勢，而投資人員專業(yè)能力是風(fēng)險(xiǎn)投資公司建立競爭優(yōu)勢的基礎(chǔ)。

風(fēng)險(xiǎn)投資公司為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供的‘產(chǎn)品’是資金和管理服務(wù)，因而資金的價(jià)格和管理的水平是決定公司競爭力的主要因素。投資人員的專業(yè)能力無疑決定管理能力，而決定資金價(jià)格的最終因素也是投資人員的專業(yè)能力。因?yàn)闆Q定資金價(jià)格的最直接因素是資金成本，而公司人員的業(yè)務(wù)能力是決定公司的原始籌資成本的關(guān)鍵，同時(shí)如果公司的人員專業(yè)能力高，公司的投資將具備更好的盈利性，較好的盈利能力將使公司易于再融資，也就意味著公司可以獲得成本較低的資金，而且，再融資無疑會(huì)使公司的資金規(guī)模得以擴(kuò)大。公司的資金規(guī)模增大，更能利于組合投資降低風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)可以在資金回收等方面更加靈活，能夠在一定程度上降低資金的價(jià)格，還可以投資于資金需求量大的項(xiàng)目，增多公司可投資項(xiàng)目。另外，成功的投資將使公司獲得較高的聲譽(yù)，較高的聲譽(yù)是對(duì)公司提供的管理能力的證明，當(dāng)企業(yè)面臨多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司時(shí)，它們必然選擇管理能力更強(qiáng)的公司，公司成功投資的聲譽(yù)可以幫助其競爭。

因而，公司能否取得競爭優(yōu)勢關(guān)鍵是人員的專業(yè)能力，而且高水平的投資管理人員將會(huì)使公司競爭優(yōu)勢越來越大。

（2）、為確保競爭優(yōu)勢公司應(yīng)當(dāng)采用專業(yè)化投資戰(zhàn)略

對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司而言，投資人員對(duì)一項(xiàng)投資的工作包括：選擇投資對(duì)象、投資操作、參加經(jīng)營管理、退出。?、正確選擇投資對(duì)象需要投資人員對(duì)投資對(duì)象所處行業(yè)有很深的研究，能夠預(yù)見到行業(yè)技術(shù)發(fā)展的趨勢，更能夠從市場角度對(duì)技術(shù)商品化后的市場前景給以準(zhǔn)確的判斷。這要求投資人員對(duì)所投行業(yè)的相關(guān)行業(yè)等也有透徹的認(rèn)識(shí)。

在投資操作過程中，由于投資于企業(yè)不同發(fā)展階段所采用的投資技巧不同。如：對(duì)投資工具的選擇、投資收回期的預(yù)測、投資權(quán)益的確定等。投資管理人員必須有熟練投資于某一發(fā)展階段企業(yè)的技巧，才能很好的完成。?、參加經(jīng)營管理是公司盈利的有效保證，它要求投資管理人員必須有豐富的管理經(jīng)驗(yàn)，高超的管理技能，還要對(duì)企業(yè)所處行業(yè)、市場要有深入的了解，確保投資價(jià)值增長。?、結(jié)束退出是一項(xiàng)投資能否實(shí)現(xiàn)盈利的最后環(huán)節(jié)，要求投資人員要有豐富的金融經(jīng)驗(yàn)，對(duì)資本市場了如指掌，熟練資本運(yùn)作的技巧，才能選擇最佳退出方式及時(shí)機(jī)，獲取最大利潤。

由此可見，專業(yè)化的投資人員必須是技術(shù)、市場、管理、金融四方面的專業(yè)化。目前，隨著科技的發(fā)展使投資領(lǐng)域越來越多，可投資項(xiàng)目越來越多，技術(shù)、市場的變化發(fā)展速度也越來越快。只有使工作人員長期研究跟蹤所熟悉的投資對(duì)象，才能使他們無論對(duì)行業(yè)的認(rèn)識(shí)、對(duì)技術(shù)及產(chǎn)品市場前景的判斷、對(duì)投資技巧產(chǎn)品及管理手段的掌握，均達(dá)到較高的專業(yè)化程度，進(jìn)而保證公司投資的準(zhǔn)確和盈利。

因而，只有采用專業(yè)化投資戰(zhàn)略的公司，使公司的投資對(duì)象限定在某些選定的行業(yè)或企業(yè)發(fā)展的某些階段，才能使投資管理人員長期從事這些領(lǐng)域的研究，進(jìn)而達(dá)到專業(yè)水平，使公司在競爭中獲得優(yōu)勢。美國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的競爭結(jié)果就是證明。在美國，風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)過了幾十年的發(fā)展，隨著風(fēng)險(xiǎn)投資的利潤的增長，到80年代后，大量的資金涌入風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)，行業(yè)內(nèi)的競爭加劇。各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的投資戰(zhàn)略發(fā)生了明顯變化，有的將業(yè)務(wù)集中在投資于某一投資階段，如：致力于種子期投資、以杠桿收購類交易為目標(biāo)，有的將業(yè)務(wù)集中于某一工業(yè)或技術(shù)領(lǐng)域，如生物技術(shù)、廢品回收、環(huán)保等。

52.3、專業(yè)化的發(fā)展戰(zhàn)略的制定

（1）、選擇重點(diǎn)投資的行業(yè)

作為公司的長期發(fā)展戰(zhàn)略，公司選擇的行業(yè)應(yīng)當(dāng)是投資潛力大的行業(yè)。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資而言，只有那些技術(shù)創(chuàng)新潛力大，并且以創(chuàng)新技術(shù)生產(chǎn)的產(chǎn)品有廣闊的市場前景的行業(yè)，才是投資潛力大的行業(yè)。下面從美國的風(fēng)險(xiǎn)投資在各個(gè)行業(yè)的分布及變化趨勢，初步判斷各個(gè)行業(yè)的投資潛力。

資料來源:VentureEconomics，1990由圖5.1的數(shù)據(jù)，1978—1980年風(fēng)險(xiǎn)資金主要投入的行業(yè)依次為：消費(fèi)相關(guān)產(chǎn)品（25%），計(jì)算機(jī)硬件（19%），工業(yè)制品（10%），自然資源（能源）（9%），其他