1財務管理學握教材鍋樣稿誼煙臺它大學走經(jīng)管谷學院部會計罵系財善務管皺理組尿第二遼章露恥財周務管終理的維價值竟觀念釣在本膊章中顏你將駕學到供財務達活動旬中無舒處不其在的億兩大蟻價值爸觀念油：資跡金時刃間價奔值觀蓬念和圍投資證風險屆價值徐觀念卵。這姥兩大本價值規(guī)觀念攜是指杜導企基業(yè)從隱事財友務管女理活否動的脊思想犯精髓委。本粒中重軌點介棚紹兩數(shù)大價逃值觀驅念的巾含義陳、表替示方撥法和斧相關鄙計算嚇。劈中英驕文關豈鍵詞量語對諸照鎮(zhèn)資金疊時間艦價值汁鼠Ti咬me甩V將al熄ue盛o乞f嬸Mo告ne黃y攝；得投晴資風舞險價遞值拒R愁is采k車Va撫lu兵e打In飛ve摘st乘me腎nt甩單利定計息肝除狐Si宣mp蹄le饒I麥nt危er待es偏t蜘；沒封靈復跌利計坑息規(guī)C昏om罷po淚un翼d愈In教te尖re愛st采資金騎現(xiàn)值朵芬P修r(nóng)e鄭se運nt恢V漂al尿ue郵武帽；貝膛古資私金終屆值老Fu核tu丟re劉V洽al集e在年金慘嘆鞠An變nu誠it饅y撲第一成節(jié)攜資廚金時紋間價逝值觀俱念沖擾抹任何孫公司響的理把財活嚷動，嘗都是蛙在特指定的樹時空才中進蒼行的定。資渣金的拔時間爺價值掛觀念象，兆有助志于正量確反擱映不粉同時碗期的遭財務零收支雨，正摸確評哭價公陪司盈返虧，觸是公稈司財背務管逮理的鼓基本牙依據(jù)己?？v一、芝資金美時間給價值慕的概上念舍引例帽：嚴現(xiàn)存銷入銀愈行四此萬元勾，若蜻存款洋利息蒙率為恐10揮％，斤在單謝利計賣算下電，則至五年拾末的燙資金惕價值雄為六漠萬元哪。堡從引磨例中扁可以抗看出就，一冶定量貢的資企金在炎不同捕的時狐間點寨有不拴同的腦價值身體現(xiàn)珍，即菜現(xiàn)在連的資斗金價斑值為枝四萬貢元，灣而未阻來第編五年畏末的紅資金請價值任為六標萬元膜，我姨們將掙這種瓣現(xiàn)象月稱為膽資金惠時間軟價值綁。因慮此，溪資金萬時間從價值床（T乞im盯e飛Va推lu說e析of爛M碎on兔ey宿）是歐指資感金在骨周轉茂使用趕中隨腫時間置變動糾而形名成的革差額絮價值刻。在妄理解歪資金武時間稀價值裁時必坊須注讓意以墊下兩度點：描（1電）公頂司資衰金只詢有在楚投入由周轉葵使用杯中，群如存散銀行霉、購頌置各相種資幟產(chǎn)等坦，才壘能隨鹽時間襪變動仍產(chǎn)生話資金培增值亞。（鴨2）旅資金賓價值錯的變越化隨抬著時展間變奏化體旅現(xiàn)出奇來。燈資金蠢在周吉轉使耕用中擊為什劃么會閉產(chǎn)生乖時間適價值界呢？楊這是昨因為踩資金燭的所返有者樓將其失享有長的資子金讓垃渡給球資金培的使練用者索，資縮金的綿使用醬者隨壘即獲幫得利關用資夫金創(chuàng)壺造新陶價值喂、實跑現(xiàn)資育金增庸值的導機會統(tǒng)。資胖金使著用者旦占用侮資金都時間場越長探，所誦獲得滾的利豈潤越彼多，傭實現(xiàn)倚的增忌值額扮越大相。同戴時，盲資金搖使用嬸者要脆將其烘獲得裳收益揮拿出翼一部鳳分分呼配給仿資金敘的所眉有者誠，縣作為軟占用涌他人擔資金穿的成達本。誼因此羨，資括金時晨間價狗值的宮實質雖是，辭資金爭周轉龍使用漆后創(chuàng)滋造的忍新價叔值。讓資金鐵時間鳥價值么的表扶示方兼法有面兩種屑：一胞種是柱絕對蔬數(shù)表冊示法旦，即她資金槳時間迫價值紡額，崖表現(xiàn)丙為資岸金周生轉一釘定時貢間后跨產(chǎn)生膚的增丹值額金（利轟息額稀）。貝另一酬種是聽相對標數(shù)表室示法益，即超資金潛時間球價值茅利息檢率，麻表現(xiàn)朵為單涼位資陪金周弊轉一凡年后拾的增宏值額落，簡無稱為信利息駛率。殃資金舍時間副價值密率的依實質功是扣菜除風語險報礦酬和收通貨謠膨脹帆補償百后的齡社會訓平均閣資金秒利潤憐率，閘實踐等中可劣以用恢無風清險證棚券乞――原國庫熊券的業(yè)同期頓利息鴿率近語似代浪替。勝需要羞特別根說明元的是瓜，日速常生扣活中于常見群的銀是行存掠款利完息率媽、貸后款利疏率、早各種擺債券珍利率饅、股吊票股鉆利率散都可版以看寒做投痕資報錦酬率劃，前它們河與時即間價典值率研都是擠有區(qū)百別的夏，只知有在躬沒有徒通貨佳膨脹央和沒脹有風柳險的介情況艙下，變資金墻時間終價值壇率才耍與上蠶述各折報酬鍛率相偉等。辣綜上年所述來，資瑞金的妥時間別價值娃是貨壯幣資晝金在丙價值漫運動件中形歌成的蠶一種械客觀宵屬性映。遷二、豪資金承時間姿價值蟻的計博算秩資金肅時間令價值庭計算樸中使細用的座計息檢方式曾有兩燒種：遙單利損計息佩和復克利計怖息。字所謂坦單利糕計息唇（S州im恩pl吐e棟In臟te對re差st禿）是彈指在袖計算閱資金仆時間序價值若利息秤率時重，只港有本末金能榴帶來宿利息做增值三。復養(yǎng)利計尾息（耐Co續(xù)mp疤ou濁nd謀I差nt堵er歌es須t）突是指由不但掃本金必能生針息，伏而且貫利息鑼在下帆一期座也要投計算壓利息邊，即浙通常令所說縫的戴“熄利滾輸利麗”骨。資有金時妥間價脫值的財計算崖一般殖都是陡按照法復利法方式變進行毀計算散的。越（一義）復刪利終砍值和傭現(xiàn)值寇的計貿(mào)算驚資金貍現(xiàn)值索即為霧資金濁在現(xiàn)摟在時戚刻點陡的價我值（踐Pr斧es尊en徐t融Va轎lu鋤e）積，可陶簡寫料為P僅。資樹金終左值是督指資爆金在系未來軟時間士點的投價值顆體現(xiàn)昌（F陳ut舒ur握e難Va資le嬸），眾可簡知寫為湊F。拳在理色解資今金現(xiàn)亭值和抬終值終時，仙應先洪選擇貝時間洋參照慮點（夜一般魯為決扛策點劈），等在參狗照點狐前的屠時間兩點上佛資金誕價值歇為現(xiàn)桌值，煮相反亞在參答照點裳后的遷時間乞點上再資金炎價值川為終修值。氣1．疤復利君終值異的計達算斬復利隔終值拘的計拍算是殲指已沿知一沾筆資傅金現(xiàn)芳在時親點的季價值立，求敘其未垮來時凳點價勾值的誰計算血，又帖稱本密利和巴（即霸已知在P，校求F挑）。柳復利玻終值筒的計閉算可止用下表圖表能示：崗兄由殃聲孕啞握班膝鵝圖或2－慧1已趙演復況利終協(xié)值計都算示朱意圖妙計算熄過程之如下鵲表：礎時既胳設間否期初黨本金旁期末排本利隸和索第一捉期（采F相1步）遮P油P鑒×飯（盞1＋限i）肢第二局期（困F啦2貝）掃F系1痛P浮×前（翁1＋投i）容2擋第三搶期（殘F壩3垃）戲F件2刺P憂×科（設1＋統(tǒng)i）凱3捏…答…星…初第n毀期（槐F翁n－妨1岡）困F命n－骨1鏟P弓×研（嬸1＋皮i）拆n－約1輕第n侍期（困F嬌n喉）地F進n密P怨×盼（斤1＋諒i）發(fā)n你因此圾，復拋利終歷值的淚一般購計算鋪公式最為：接扛榴鈴F北=而P咬×猴（1脊+軌i看）轎n殲否援關牢賣故暴淺牢后復鼻氧夠舅杜次群（2濤－1弟）羞式中嫂：F羅抱――映――旺―莫蹦資金旗在n栽期后鞏復利這終值常；任蘿元籌P挖謙――圣――無―肯資割金現(xiàn)濫值；國攪若娛i雀圓――從――耽―坦資測金時顧間價炊值率泄（折憲算率塔）；火椒旁舞n覆完――芒――肝―琴資辭金周農(nóng)轉期許限詳在上蛙式中衫，（視1麻+鑄i）綢n蝦為臉復利醋終值鑰系數(shù)賣（F佛ut禽ur擴e已Va峰lu僵e薪In牧te叼re天st黑F例ac食to饞r）螞，可稍從復頸利終咽值系屋數(shù)表畏（附少表一詳）中何查得干。該我系數(shù)浩可用婚符號串（鄉(xiāng)F/血P階，長i幅，n棍或F萬VI察Fi頸，n沖）來樣表示飽，因喉此復篇利終翅值計理算公喝式可陵以簡丙化為秒：穗F菌=偉P幫路×殲（倉F/晶P,凍i酒,目n）爭更參狀交歪鞋宜穴褲拌（2貌－2兆）孩例2敏－1丑擊某公叼司現(xiàn)詠存入多銀行曬1儉00扛0，瓶銀行持年存榴款利蚊息率大8％瞞，三失年后斥的存娛款本乏利和辛為多窯少元慮？廚解：滾P夸=虎1圍00杰0辰，廣i戴=蠟8交%委，熔n首=民3盲媽F慎=值P?！に梗?敏+喬i同）精n錦＝媽＝罪1膊00航0術×滅（1雀＋效8％誦）能3貍＝找1仿00捐0蘇×星1．守26叨0損＝角1砌2吊60歇（元勁）雕上式骨還可桂以簡跨寫為蠢：皇F駕=壯P鬧×喝（F抱/P夕，i但,影嶼n盛）=是1疑0離00膛財×豈（F購/P沿，8乘％蜜,3靜）＝抗1惱00番0伶×數(shù)1煌．2豆60料＝護1飽2妻60懼（元左）束2．韻復利新現(xiàn)值吹的計手算詞復利困現(xiàn)值沈的計面算是恐指已內(nèi)知資周金未鼻來時錢點的魄價值薄，求雙其現(xiàn)蒸在時雹間點泊價值輩的計幟算（肅即已欄知F捏，求舅P）鏡。復無利現(xiàn)槍值的鍵計算炕公式去可用腐倒求忍復利扶終值耀的方脈法計滿算，辱推導箱公式躍如下蓄：如∵計砍F壟=下P匪×托（1膛+爐i牢）孤n肅扔∴渾溉夠仔尿甘睡顯經(jīng)繼（2剛－3誼）耐驗斯式中月：P襯裝――互―客資爬金現(xiàn)喚值；歉F夠榴慮――餃―礙寒資金諒在n郊期后也復利殺終值曲；添岸析禍i栗菊――馳―撞資拋金時原間價匯值率暈（折崖算率聯(lián)）；冒枯余濁n培覆――弦―巾資今金周疫轉期薪限云。哄上式封中斯稱為塌復利器現(xiàn)值摔系數(shù)瘡（P慮re亦se抗nt喇V宣al軍ue邁I械nt躁er頁es到t虹Fa凝ct鋼or街）幼，可兼從復枝利現(xiàn)劉值仙系數(shù)騾表（陳附表靜二）陡中查顫得。新該系傲數(shù)可算用符內(nèi)號（描P/治F勇，裁i眨，n蠻或P善VI猴Fi盤，n線）來湖表示哭，因祥此復枕利現(xiàn)候值計殲算公址式可劫以簡欄化為刻：睡咽買沖承晚餡若陰賢P艦=惑F刺n掀況×麥（啟P／香F枕，i億，距n）東印浴貿(mào)船中嶄掘拋（蘋2－旅4）井例膨2－習2控某冊公司儀若計換劃在趁三年倘以后支從銀估行提企出1怨0售00墊元，渾年存愛款利燕息率箱為8刷%，賓則現(xiàn)體應一烤次性謠存入妻多少球錢？內(nèi)解：屢F＝復1容00歷0紅，i秘=帶8柜%君，撥n辯=易3鼓祖界疊經(jīng)查失復利優(yōu)現(xiàn)值季系數(shù)得表得弱戀括P陳=辰1談00猾0害×真0．辜79福38春=怠7盲93某．8絡(集元)道或簡另寫為宏:董P源＝置F衫×恨（P竊／F本，i疑，逆n）腳＝刮1偏00坑0檔×決（P綿／F食，8哪％，亭3）碰＝1副0失00沸×呈0．踐79爭38誼＝土7拼93居．8累(弓元)扮（二掠）年憶金終茄值和稻現(xiàn)值北的計工算歇年金島（A眠nn單ui竄ty豆）是化指在桶一定晨時期曾內(nèi)每寧期都掠發(fā)生拉的一新系列雙等額腐收付理款項杯，可容簡寫腸為A多。例婦如：荷等額探的學欄費、盆租金杏、折捷舊、觀利息熊、保睜險金印和養(yǎng)躬老金靠等。緩按照粉年金變發(fā)生盞的時潮間不自同，銜年金闖可分增為：痕（1胖）普森通年飲金（歌Or緞di椅na固ry賓A畜nn湖ui裁ty盒）。弊普通翻年金額也稱鵝為后育付年斑金，罩是指消發(fā)生珠在每稱期期戰(zhàn)末的晃一系筐列等嘉額資第金。毛以后躁，凡努是涉匯及年播金的鍬問題皇，如描不作參特殊抹說明留，均擠指普由通年斃金。肝（2唱）先仔付年繪金（賓An勇nu尼it賊y膛Du削e）裝。先再付年鄙金是更指發(fā)宅生在拒每期套期初費的一初系列礙等額暴資金裹。（旺3）鍬延期茄年金肺（D虹ef頭er換re欺d齡An夏nu及it叛y）蜓。延賭期年域金是訪指距羅今一壽段時檔間以警后發(fā)魄生的家一系歷列等序額資縱金。凝（4棉）永萬續(xù)年斥金（待Pe牛rp叢et考ua術l急An擱nu謊it藝y）琴。永營續(xù)年眠金是廉指無壓限期搬連續(xù)潑發(fā)生羊的等址額資蹄金。教1．全普通荷年金寶的終踩值和誦現(xiàn)值運的計筐算乞（1滲）普先通年舒金終抵值的提計算繡普通閑年金帖終值盈的計違算是韻指已腎知在身特定征時期邊內(nèi)，予求每巖期末攔都發(fā)妖生的生一系心列袖等額嚼資金唐的復須利終來值之鄙和（臂即已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和兩衛(wèi)年后淘的實懷際存聰款結洗果相蠅比較擱，偏閱離程繳度不風大，荷除非禿銀行喊由于錯某種興原因與變更壓存款析利息闊率，犬所以旺此投龜資者臘的投撇資收字益風湖險較紐小。畝若該考投資芹者將旋10駝萬元努資金贊進行崗股票罰投資輸，投雜資期型為兩晚年，臘則兩悲年后切資金火收益求的預線期結禍果為社資本石利得活和股秒利收食入。后該預贏測結國果和岔兩年桿后的伐實際扣結果薯相比胳較，柴偏離幫程度衛(wèi)較大頭，因答為無接論是除資本沖利得低還是恰股利艦收入裙都會顫受到也諸多患不確覺定因為素影節(jié)響，紛投資黑者很熊難準盟確預怠測股呆票投裕資兩串年后鐮的實炸際收駕益，深所以泡此投遇資者序的投輛資收竄益風泉險較捐大。項需要研大家古注意棕的是企，風繩險本邁身是梅一個久中性辰詞，蓮僅表屬達預干期結斷果和渾實際泄結果瑞的偏襲離程廈度。訂具體牌而言塵，在兇收益軟預測順時，訂既可杰能給臂投資裙者帶迎來高端于期邊望的蛾收益封，也兄可能反給投慮資者懂帶來目低于干期望叛收益妖的戲經(jīng)濟反損失刃。對烏于這眾兩種幅情況筆，投抬資者分更關耗注低望于期職望收煌益的差損失逃。因被此，禍在日串常經(jīng)綢濟工襪作中虧，風擾險常棄指不監(jiān)確定數(shù)因素創(chuàng)給投冠資者肉帶來康的損煌失的身可能類性。徐（二罰）確煮定性脂決策徒和風剩險性柿決策毒按照礦風險膽特性軍的不幼同，徑市場找經(jīng)濟豎中的鉤決策孔活動嚷可分冤為以娃下三皮種類砍型：鄭1．爪確定犯性決太策。決確定賽性決奉策也柏稱為艦無風獸險決晝策。正這類較決策肚活動氣的典納型特勿征是報其預協(xié)測結昆果和怕實際周結果遍相一芹致，傻風險摟為0構。現(xiàn)盆實生裹活中付無風惹險決開策事樂件非題常少蛾，如祥購買雁政府墾發(fā)行談的國弄庫券槽。由來于國墻庫券宋往往鼠是以凍國家誓財政需資金旦作為術擔保偽而發(fā)園行的易債券常，債株券到應期投崇資者毀都能挽如約緣收回吃本金佛取得救利息洽收益瓦。飛2．導風險萌性決涂策。灘風險魯性決串策活蘿動的悶典型報特征知是，鄙決策崗者對紗未來下的實欠際結株果不鑒能完唇全確起定，站但能呢確定嶼各種璃決策皇結果生，而待且每販一種抱結果疑出現(xiàn)創(chuàng)的可蝕能性那可以爸進行獄衡量范。例搖如某澆公司昨欲引窩進新詠設備剪擴大荷產(chǎn)品虎A的灘生產(chǎn)需能力仰。已納知該養(yǎng)項目控在A這產(chǎn)品疏暢銷化的市洞場狀浙況下炮，項逆目收神益率污為2征0％襪；在特A產(chǎn)終品銷概售狀壺況一肝般的賞市場學狀況傾下，逆項目章收益賴率為袋10狼％；匯在A災產(chǎn)品腥滯銷絹的市柄場狀探?jīng)r下殘，項爺目收器益率隨為：量5％情?，F(xiàn)棵根據(jù)穗各種景資料過分析蒙，未套來出底現(xiàn)A訪產(chǎn)品顯暢銷面的可岡能性嘗為3友0％忠，A鉆產(chǎn)品脆銷售思一般侮的可拾能性東為4較0％然，A姿產(chǎn)品甚滯銷害的可服能性軌為3桂0％埋。這邪種決平策便皆屬于柜風險鉗性決胸策。怠3．領不確跨定性員決策摟。不捏確定腰性決場策活僅動的夠典型堂特征獵是，所決策衛(wèi)者對夾未來答的實碎際結稠果以啦及各即種結損果出柱現(xiàn)的礎可能未性都天難以偵預測故。例慶如某盾公司謙研發(fā)據(jù)新型楊材料異。若幻研發(fā)材成功侄可獲碼得5霉0％拋的高隔收益米，但理若研對發(fā)失餓敗則益將發(fā)撕生虧同損。者至于過能否歡如期擇開發(fā)銷出新撞材料啊，成嗚功與雄失敗務的可均能性歡各為鐮多少話都難滅以預鋪料，伐這種巖決策到就屬通于不首確定杰性決妥策。雨在財牲務實頃踐中華，完掛全的組確定與性決馬策活腫動很培少見寺，絕鍋大多鉗數(shù)活嶼動都江存在對一定采的不堪確定鐮性。腹而對肺于不溪確定賴性決宇策活摟動來鴨說，錘由于泛對各欣種決喝策結墨果出灑現(xiàn)的牽可能排性都壩不清更楚，總所以嘆無法杯對其至進行籌定量它研究漲。因幣此，框在財蠟務管擱理中碰主要橡研究爽對象哪為風絲險性銀決策油活動忙。拖（三堆）投伐資風妄險價譜值的敘概念授投資于風險離價值濱（R類is值k大Va僵lu板e反In寒ve陣st賭me除nt恒）也久稱為洽風險斧報酬箭，是含指投舅資者插由于間冒著練風險系進行擋投資端而獲柳得的零超過間資金夕時間層價值臟的那胖部分腳額外悟價值貫。《財務管理學》，第三版，43頁，北京，中國人民大學出版社，2002年。偽投帝資者最評價聾投資賄項目程時，鞋若該罪項目綁所蘊侄含的窩風險造越大華，則帶投資冶者要典求的怪風險角報酬波（或悄稱為滅風險巧補償月）越澤高。晨這也振就是吃人們警常說您的：逮高風莊險高飼收益嶼，低危風險藏低收諸《財務管理學》，第三版，43頁，北京，中國人民大學出版社，2002年。歷風險貌報酬趟的表致示方題法有采兩種悄：風纏險報之酬額速和風票險報股酬率墳。陳風險曬報酬叔額以丑絕對狹數(shù)形錫式表抄示，角指投腫資者棉由于捆冒風縣險進初行投征資而兔獲得蔽的超睬過資粉金時肺間價符值的垂那部民分額譽外收炭益。執(zhí)風險另報酬忘率是暫以相偵對數(shù)榴形式攏表示胡，指殿投資撐者因顏風險欄而獲駐得的懸超過名時間動價值承率的脂那部邁分額港外報練酬率偶。在片日常襪財務甚實踐忘中通疑常使殿用相網(wǎng)對數(shù)良表示全法，腸即風巴險報棵酬率綠。盆綜上及所述易，如搞果忽拿略通益貨膨臥脹因爆素，湊投資上者在鵲投資引過程據(jù)中所抬獲得同的投鍋資收附益率而就是未由兩換部分券組成撿：資主金時爛間價洞值（錫或無窄風險浙報酬速率）甘和風瘡險報湖酬率逆。其痕關系躍如下低式：燃投資由收益銹率＝炭資金訂時間牌價值欲（或捕無風籠險報爛酬率道）＋卻風險澡報酬吊率仗因此雜，投難資者告的投弓資收駁益的套多少松取決急于資蹄金周豎轉時今間的爬長短發(fā)和投坊資所徒冒風稅險的灑高低往。儀二、揉單項際資產(chǎn)慨風險殊價值釘?shù)亩热恿繙顼L險姜在各系種經(jīng)竭濟活老動中鵝是客墻觀存語在的很。土一方遞面投爪資者舞討厭虜風險呼可能萬帶來受的經(jīng)附濟損居失，冰另一沃方面餓希望雖通過勸風險息為其驅帶來醬超過坦資金遵時間惡價值擦的額速外收號益。朱因此慢在投諷資過水程中拾，投垮資者濫應正斬確計恥量風掘險和責風險晃價值皆，以色判斷欺投資洲項目再的可緞行性脈。由菊于棚風險脖表達弓的是袋事件紡的預往期結絕果和患實際何結果鞏的偏設離程拔度，吧即預獄期結主果的朽不確煎定性奪，所材以風筒險的孕計量箱要借義助煩“階概率侄”工這個督數(shù)學喚工具挨。漢（一常）概捐率抓1．華概率坐的定養(yǎng)義率概率講是指宮某一舟事件讀的某態(tài)種結鐘果可萄能發(fā)曠生的暖機會螺。例直如摸率獎，帳若箱帶里裝全著紅民、黃如、藍引三覽顆塵不同裙顏色圣的球辜，參揀與者啞摸到銀紅球綁算中暴獎。棚摸獎職這一汗事件由的結沿果有刷三種北：摸激中紅漆球；手摸中蒼黃球哥；摸湖中藍巨球。允那么匠參與貴者中朵獎，宏即摸為中紅灣球的惱概率謙為1碰／3錦。斤如果的把某剝一事直件的頭所有鍛可能還的結剛果都短列示垂出來可，對住每一恨結果筒給予陰一定懼概率諒，即創(chuàng)構成航概率筋分布饞（P愧ro爺ba母bi萌li湯ty慧D具is優(yōu)tr副ib恥ut竿io罩n）密。如喬表2域－1跑所示智。撫屈倚址刺哈氏劃概率匪分布泰表表腳畫裝色和士引貌皺負仆陪表瞎汽2－暢1湯可能綱出現(xiàn)睜的事反件（及i）友發(fā)生察的概悲率（漠P頂i燈）央利潤猜增加勵30慰％生利潤惰持平主50唉％葵利潤慶下降惑20鋼％勢合計乞10挺0％剝需要煉特別臨說明暑的是賞，概拼率P明必須由符合鄉(xiāng)以下圣兩條山規(guī)則躲：冤①尖所雀有廉事件健的概訪率洲P呼i獄都在稍0與激1之論間，輛即0伶≤咱P簽i珠挽≤翁1便；銜昌②減所標有結榨果的盼概率狡之和丙應等廉于1收，即齡，這比里n爸為蠟事件畜中蹄可能纏出現(xiàn)亮的事行件或網(wǎng)結果砌的個洪數(shù)。啊2．孫期望辟收益習率憂期望秀值是影一個遠統(tǒng)計騾指標粘，用把于衡蟻量各霧種可雙能結貝果的升加權謊平均構值。語在財演務風哈險管外理中品，風姐險型串決策摔研究額的重呀點是指決策銳風險紡與決泥策收噸益的贊關系帆，因捷此稱面為期牽望收環(huán)益率漏。這橫類決毯策符董合離債散型盆概率贊分布倉。離泳散型昨概率切分布劃的期蓬望報幸酬率他按下源面所猾示的偽公式祝計算害：奪旦脫而城勞哥茂說模強蠟娘（嘩2－號12尋）粉式中孤：K崖――鏡――店―及期望幸報酬堵率繞居蠢歐K憶i徒――鏟――快―豆第i樓種可捏能出州現(xiàn)的趁結果讓的報生酬率蒸縮錦身P啊i蟲――驚――康―倦第i銷種可繭能出屈現(xiàn)的雄結果翁的概乎率演些輕默n貓――歸――箏―索可能灣出現(xiàn)浸的結咬果的奉個數(shù)漸期望渡值反伙映了著同一捏事件駁大量魂發(fā)生態(tài)或多賢次重曉復發(fā)遵生所仁產(chǎn)生已的結供果的殘統(tǒng)計寒平均嘴。應沃用在污風險越計量歌中，搭期望每值表列示事麻件的陵預測獅結果臉。主好跳殊例2籍－8碎洪祥千公司黃投資書方案拴有甲扣、乙瓣兩個排備選異項目亞，投令資額不均為臺30口0萬輕元，澤期望帥投資聲收益痰的概碎率分務布如踩表2篩－2煌所示尸。苦供雷粱開錄醒爪尾某投梨資項合目甲巾、乙佩兩方闖案收屠益擔率醫(yī)的概烈率分皇布表愛漂吃埋醒表2盟－2充經(jīng)濟裝情況臘概率褲（P訪i急）菠收益狀率埋（隨黑機變傾量K件i醫(yī)）（愛萬元醒）久甲方篩案搶乙方秩案競繁榮勵0．爸25凍70舅％項50真％佳一般融0．杯50估30閣％碎30徑％齊較差畢0．昂25監(jiān)－1膚0％馳10處％開甲方鋒案K礙甲謎劫＝擴令K橋1種P物1籃＋K云2女P角2市＋K仙3鎖P形3醋珠＝家70蔬％?！辆?．鋪25午＋3欲0％也×刑0．飯50續(xù)＋（刪－1逃0％幻×掃0．識25墾）億千但黎鞏姻盛＝擱30來％茂乙方吼案K口乙煌嚷＝畫牌K層1嚇P童1大＋K向2同P防2脈＋K姑3潔P那3塵倒＝身50促％帽×伙0．旬25攀＋3拍0％岡×途0．字50珠＋1各0％版×跪0．掘25第突悄惰攻翅＝逗30甲％胡上述計計算槍雖然倒表明哨投資紅項目鍬甲、風乙的勾預期浪收益茅相同匹（即香K貝甲宜＝K綱乙榨），偏但險若將喝兩個雨方案諸的概道率分肌布圖猴繪制伙出來鍵（見辰圖2膝－5豐），博可以厭看出押這兩魄個項累目的矛投資浸收益堂率的織變動居幅度徹相差彎很大托。侍湖2－陪5茄甲虎乙兩躬公司以投資緩收益壓的概交率分歇布圖升以上躍例題仔中只章是假莖定存愈在繁項榮、辜一般昆和衰臂退這渣三種騰情況茅。但欄事實路上，轎經(jīng)濟喜狀況篇可以陣在極傍度衰虛退和末極度接繁榮塘之間睡發(fā)生建無數(shù)倦種可鴉能的運結果斯。如濕果對弄每一給種可繼能的紐結果暮給予遵相應加的發(fā)踐生概憂率，奏就可陶以繪盛制出妻連續(xù)棕的概崖率分雹布圖面（如旨圖2相－6簡）。妻從上悅圖2承－6捎可見眼，公項木目的雕概率替分布奪比較生集中湊，概犬率分始布中誕峰度裕比較偵高，談表明奇實際填結果毛和預侄期結賣果比灣較接斥近，借其投薪資收高益風寬險較貌低，愉即實挪際收褲益率野低于男預期尼收益津率的般可能加性就浴小。保圖2遇－6釋甲智乙兩您投資若項目塞收益六率的簡連續(xù)債分布創(chuàng)圖汗（二諒）風袋險的飼度量聾風險獄是指臨決策債事件柳的預麗測結碰果和廳實際推結果泥的偏親離程摧度，蜘因此特風險掩的計伙量可堂借助鳴于民“繡標準儲差菌”梅這個吧數(shù)學括工具綱。配1端．紀標準俱差鼻標準岔差表哀示隨亦機變耐量的單實際拖結果六與預繞期結榨果偏扮離的姑程度諷，記蹲作沾σ龍。將伶其應聾用于枕風險凍度量徒中，昏標準密差可其表示豐決策抬活動默中實神際結恒果和貫預測鼠結果腰的偏盆離程果度。互標準泉差越悅小，啟各種痕可能翅出現(xiàn)想的實夠際結余果偏腐離預餡期結側果的促程度笨越小描，概媽率分煙布曲汗線峰插度越使高，矛風險稻程度搜也就壯越小眨；反奸之，覆標準羊差越棒大，裝各種瑞可能聰出現(xiàn)喘的實菜際結患果偏失離預飲期結撇果的籌程度永越大燒，概粒率分非布曲姜線峰須度越香低，逆風險遵程度豬就越抽大。傭標準旋差的割計算納公式兇如下清：眾蓋頁案抄靈（罩2－賴13騎）手式中令：格σ止中――吹――校―漢期望路收益交率的卷標準尚差遍榆捐卻K峽――歇――額―屑期望旦收益份率傲龍元我K猶i沸――從――鬧―柳第i潑種可禁能出歪現(xiàn)事哪件結筐果嗎匆些朝P咸i讓――腎――彈―乒第i遇種可咐能出繪現(xiàn)事懸件概谷率幣芽絕第丘羅村眼左吹途你捏紗錯救終肅矩渾許杜搞萬軌森番名螺餓悲負時學梅配狡妨后靜亦畫抬形棕曉遙爭裹吐線則康撤掉旋裙n肢――略――篩可能愚出現(xiàn)漸事件衫結果涼個數(shù)守把甲胸、乙擋兩個錄項目械的有柱關數(shù)蜜據(jù)代忘入上絡式，宣可以誘得到辯：高甲項勸目的膊標準道差為蜘：喂乙項面目的影標準圾差為舉：穴由上儉述計洞算可出知，夢甲項恥目的到標準蝕差較非大，彩說明根該項剖目的輛實際劉收益征率發(fā)線生偏桃離期卵望收辰益率掉的可鉤能性鵝較大把，即疊風險得較高槍。相氣反乙怖項目廉的標箏準差歇教小束，說傍明其亡實際欲收益弦率發(fā)浸生偏跡離期滲望收裙益率奔的可縮能性礎較小賀，即器風險漠較低粥。扇2．閘標準吳離差榴率慶利用投標準薄差來據(jù)反映丑不同栽項目京風險疫大小牽的前諷提條定件是招不同乖投資言的期鈴望收溉益相垮同。埋然而瞇在財欲務實憑踐中造常常競要比要較期玉望收彼益不耍同的吸投資烘項目沖的風紋險大祝小，從這時卻候就腐要用冒到標賊準離賓差率枯。標葵準離蘋差率撲是標沖準差胖與期維望值鳳的比雙值，驅即：賊萄班礙改繁捷裕哀慣正（唉2綁―榮14忍）償式中攤：V漲――礙――堤―抖標準矮離差北率隸鑰僑者σ塑謀――樸――崖―刑標準再差紹白兄版K遵――曲――狂―扔期望終值遲從上稍式中輝可以已看出舍，標傘準離護差率握是衡授量相登對風暮險的疑一個莖指標徐，即在單位括期望策收益積承擔呼的風撕險。維標準息離差昆率越罰大，姐決策廊項目薦的風親險越旺高。歡反之牽，標多準離選差率確越小痛，決濾策項幸目的邊風險杰越低接。濃在上倚例中摧，甲扔方案燦的標碧準離同差率沫為膛抬乙方威案的也標準響離差做率為澤比較尚甲、療乙兩靈方案莫的標庭準離借差率但可知給，乙胡項目買的風趁險小鋸，甲遲項目悉的風拌險大鉤。覺（三喇）風拆險價扁值的萍度量把決策鬼者在椒掌握桶了項票目的奏風險泰大小頁后，初更重棕要的裝是想斬要了悟解該陽風險神能為膽其帶援來怎開樣的奴風險撤收益濁，即邪風險是價值裂的確妙定。并風險述價值積的確鑰定要塔借助究一個鼠系數(shù)謝――狡風險冊報酬僅系數(shù)靜，那移么風潤險價謠值、癢風險指大小殼和風曾險報終酬率找之間晶的內(nèi)小在關抗系可僑用公總式表匙示為批：館棚境只忠部嫁租課鉆鼠繩波幸（2梯－1弟5）省式中食：R允R竿――填――濫風險倆價值鄭或風翠險報餓酬吼足蔽慰b小――鈴――賤－風慎險價倉值系賢數(shù)陜羊城從V炮――漫――俯―久標準犧離差惠率嘆風險償報酬野系數(shù)姿是將風標準答離差翅率轉膝化為徒風險塌報酬肅的一如種系妥數(shù)，西表示體該項甲目中路單位斗風險銹給投委資者柔帶來辜的必豪要報元酬率撕。假洗設甲袖項目眾的投周資風座險報靈酬系共數(shù)為斑15結％，洗乙項宏目的塞風險徹報酬媽系數(shù)駛為1抱2％與，則斧兩個謀項目末的風匙險報蔥酬率抖分別壞為：霉甲項拼目：暈番＝片15隆％呀×架94幣．2見7％祝＝貞1釀4．款14往％魂乙項莫目：弦廣＝挑12眼％艷×宏47單．1切3％脾＝服5團．6徐6％交（四營）風批險與抹報酬承的關咬系茄若忽維略通瞇貨膨磚脹的租影響洗，投梯資者扯實施好某項生投資授為其培帶來錘的投壓資收慎益取安決于高兩部跡分：天資金比時間所價值政和投天資風逝險價攻值。斤具體苦計算境公式躲如下圓：騾殿燥怖抱鞏鄰蠻傅落丑李鹿斬希疊（2鈴－1船6）仔式中億：K前――奏――窮投資蓮總報宵酬率訓伸督R窯F組――晶――貢無風娛險報沫酬率物投資扒總報北酬率裝K的更主要鴿作用帳是幫豪助投棕資者撥計算條備選肉方案涌的投茄資必均要報碧酬率巡，進燙而做浮出相跨應的糟投資祥決策己。式億中無踏風險玉報酬輪率就低是加女上通允貨膨熊脹貼爭水后滿的資叮金時沒間價片值，闖西方斤一般跡把投晚資于竊國庫悶券的微報酬占率視焦為無攤風險雹報酬立率。布上式談各指胡標關沃系可嗚表示發(fā)如圖屆2－漲7。涉圖2變－7碼東投資貢收益棗線藝圖中說投資眨收益山線的料截距蠟表示加無風跳險收揪益率雕（R樸F幅），頑該指式標取象決于各資金臨周轉歌的時性間，圍與風賭險無贏關。偵投資弱收益校線的癥斜率統(tǒng)為b返，面它的吧確定瑞取決荷于決淚策者每的風筐險態(tài)奉度。恭一般害情況兼下，靈激進撤的投膏資者過會將痛b值徐定的川低一叫些，飯投資筆收益滾線將液比較屈平緩暴。相艇反保刪守的憤投資蒸者會鳳將b祥值定啟的高抖一些勸，投短資收滔益線鎖將比宿較陡稀峭。堂若假機設無畢風險榮報酬櫻率為屆20按％，崇則兩軟個項玻目的復投資捉收益?zhèn)嚷史謶z別為已：睡＝繭20唉％＋黃14營．1格4％淺＝字34豬．1簽4％曾＝廈20德％＋饞5．婦66挨％臂＝唐2年5．速66品％靠通過畜上式對計算開可知歪，留投資榆甲證在券的緒必要布報酬喚率為獸34竄．1編4％轟，投迎資乙把證券鹽的必汽要報巡酬率誰為2壩5．念66疏％齡。與刺其期壯望收愛益率慘30屬％相棟比較術，甲異證券緞的預尸計收雪益率蠟小于毯必要攔報酬蘋率，箭所以扒不具堡有榜投資午性。泥而乙婆證券臟的預姜計收冰益率彼大于刑必要沾報酬爬率，竟因此蹄具有奮投資氣性。講至于恨風險法價值胡系數(shù)慈的確孤定，派常有容以下柜幾種闖方法傻：廉1．強根據(jù)叢以往癢同類倘項目壟的有悲關數(shù)欄據(jù)確萌定。送風險嘉價值百系數(shù)鍋b可薦以參應照以雷往同豬類項罪目的最歷史完資料皆，運毒用上啄述有速關公讓式確癢定。伏例如室，某怖公司觀準備奏進行店一項革投資緞。此萌類項纏目含橫風險無報酬朝率的利投資粗收益猛率為緞15罪％，穿其報琴酬率倒的標央準離采差率鴉為8榮0％千。無血風險尚報酬烤率1橋0％謀，則介由公敢式：放可推蚊導出濁：博＝譽6．跑3％畜2．蓋由企跑業(yè)領誓導和愈有關閱專家咱確定腐。第廟一種管方法淚是在謎同類極項目架歷史逆數(shù)據(jù)慨比較扛充分籠的情講況下谷才能答采用套，若貫缺乏幻歷史烈資料雷，則紛可聘咸請企閑業(yè)相喜關領奴導和白有關立專家率組成案決策弟組，哥利用屠他們海的主赤觀經(jīng)丸驗加垮以確悠定。簽這種雨方法陽下，床b值賢的確踢定取胃決于嗽決策美者對掛風險篩的態(tài)蝦度。勁激進木型的脹決策冤者敢竊于承蒸擔風科險，侄其會發(fā)將b筐值定慚得低醉一些狠；反靜之穩(wěn)哪健型現(xiàn)的決仇策者步懼怕脆風險號給其良帶來濫損失要，除革非給住其較潑高的危投資暴回報漲，所愁以其舞會將窩b值斗定得嗚好一捉些。趴3．芝由國則家有臘關部急門組切織專瓶家確遵定。陳國家謙有關怒部門軋如財增政部梅、國身家銀域行和雕證券袍等部雕門組到織有偵關方汗面專授家，歐根據(jù)須各行禮業(yè)的隨條件情和有座關因漆素，支制定淹各行艙業(yè)的耳風險巷報酬療系數(shù)喚，并泳由國幣家定復期頒訪布，則為投潑資者壟提供銅查考蓋。橡（五傾）風望險決純策原肝則激［本丹章小飲結］調(diào)資金餓的時妄間價忙值觀既念莊和投禍資風己險價蜻值觀組念貨是哀公司謠財務葬管理卻活動窄的重釣要指楊導思洲想。款1．仇資金喉時間亭價值爐是社撥會資言金平帽均利陶息率哀，也穴可稱危為無除風險嫩利息私率。播資金錢時間揀價值珍的計費量用隱“斥利息偏率奶”蘆來進狗行。死在計將算資喝金時安間價帥值利閉息率守時有竄兩種澤方法鏟，即批單利法計息不和復倉利計連息。片在理頭財學累中，賀多數(shù)尋情況捷下使殊用復悉利計半息。給2．占在資衛(wèi)金時沈間價臨值的標計算役中，跌現(xiàn)值略、終乘值和著年金冶是非夕常重螺要的拾概念艘。它快們決柄定著遠資金張發(fā)生蝦的時怒間點霸和資魔金類蛇型。索3．親任何窄一項煉經(jīng)濟宴活動形都蘊低含著賤風險倉，該羞風險樸能給維理財毒者帶孩來超風過資坡金時球間價綱值的銅超額蹈收益智，即殲風險嚷價值亭。掀4．純風險頁和風崗險價陸值的益計量額通過陳期望稼值、攀標準嗽離差澡率和詢風險初價值核系數(shù)洋等指袋標來檢進行符。趣［各課后列習題杜］油一、俯思考誼題餅1．載何謂胳資金比時間瓜價值摟？資攀金時宋間價斥值的酒概念胃與銀攜行的切存貸宗款利短率有廳何區(qū)避別？墳2．類何謂瞎年金囑？常愧見的帥年金事有哪全幾種提？旬3．飼何謂紡風險亦？有暮哪些公種類悼？具突體內(nèi)薦容是沉什么衡？涉4．抄何謂詠收益估？包丸括哪姨幾種拔？具就體內(nèi)寫容是稼什么逃？微5．搏如何功對風吐險和取收益應進行俊衡量莊？如悔何進頑行決暈策？戲二、湯計算路決策稅題探1．攔某人與在似20桶07趟年1判月1頸日饒存入以銀行鍋10川00劑元，麗年利偷率為慕12勤％，趟要求宣計算晝：削（1下）每對年復效利計蘆息一嶼次，借20押09攔年的全1月登1日高存款冠賬戶捉余額矮是多鍵少？陡（2鋤）若船每季偉度復吉利計蒙息一振次，堪20擋09和年的煙1月爺1日販存款膏賬戶尾余額追是多紋少？碧2．追一個松家庭遇為其邁女兒驗讀大賣學存醬錢。仿若其級女兒努今年庫15雹歲，市讀高觀中一極年級銅，預拆計3飽年后睜上大容學。膚現(xiàn)在昨大學冷里一旅年的暖所有道花費涌總計忽10業(yè)00嘉0元除，共巧四年抖。設卷銀行遵存款袍利率擔為3俗％。伍（1閃）4予年的插大學瓶費用荷在她舞18腿歲時敵的現(xiàn)銅值是體多少斥（即榮教育徑投資楊之和這）？零（2亡）若豎該家斧庭從畏其女顛兒讀翠高一隔時開癢始等年額存青款，修則每蔽年存啦入多呀少錢廚才能虜使其遲女兒堪順利駐讀完賄大學莊？狼2．球某公啟司現(xiàn)陵有兩脊個項歸目可伍供選柱擇，劑這兩績個項亦目在婆不同而市場挖狀況魄下的鈴投資商報酬譽率及講可能篇發(fā)生疤的概步率見港下表備。設絨該公領司的賢無風衡險報缸酬率看為1器0％倡。柄市場謎狀況投概舊麻率危項貴毅炭目臘比間A敵項麗啟栗目般蛛穴B銀報浮病酬荒炊率漆風險勵報酬滾系數(shù)治報姓院酬酸飽率鼠風險廣報酬彎系數(shù)穩(wěn)良好智0．律20靈30認％誘5淚％上40緣％兇8％叫一般娃0．正6迎0強20博％霜20嗎％梢較差喘0．糾2窯0鄉(xiāng)5％激－5色％斥要走求：政（1考）計蜂算兩無投資榮項目碰的預更計投升資報浪酬率揪的期留望值平、標襪準離帝差和吊標準疫離差紹率，憑并比程較兩飯項目柏投資霞風險純的大吐小。級涂僑鈴（2朱）計外算兩毀項目丘的總島投資奧報酬巨率亡第三娃章喊流動歪資金墊管理輕在本株章中宿你將筐學到慢流動雞資產(chǎn)鞏管理挽的相澤關內(nèi)圾容，嬸具體扇包括士現(xiàn)金黨管理拉、應暢收賬諸款的丈管理薯和存肚貨的栽管理搖。公框司對村流動枕資產(chǎn)羊管理搏的目籍標就衛(wèi)是制療定合羽理的寬營運輕資金議管理霸政策魄和流剝動資挪產(chǎn)管矩理制肆度，駛保證纖流動喜資金動安全棚，加音快資皂金周勺轉，濫提高節(jié)收益摟水平烈，同草時合矛理控兵制風殘險，狠以實屈現(xiàn)企伶業(yè)價練值最伐大化嬌。。朝因此問，本縣章的語重點池內(nèi)容返是各鉛種流報動資妹產(chǎn)的型營運緊管理居政策朋的制饞定和拆流動用資產(chǎn)浸活動曉的決秘策。勺新準秩則提睬示：襲會計室準則貢中變姜動比恒較大厲的是浪有關慌存貨特的內(nèi)太容，租在存拿貨的紐計價腥方面登取消化了后撲進先糕出法持。準區(qū)則第胡十四妹條規(guī)稼定：寨企業(yè)修應當根采用弄先進哈先出弊法，擋加權屆平均陳法或傘者個秧別計衣價法候確定詢發(fā)出脅存貨魔的實螞際成類本。助準則祖第十歇五條城規(guī)定碎：存帥貨應濫當按喂照成讓本與閘可變哭現(xiàn)凈玩值孰棵低計賤量。罩因此價，新高準則聚對企渾業(yè)存除貨資問產(chǎn)的申成本偉、經(jīng)滾濟批六量決秋策等忽有著輩重要煙影響嗎。菠中英揀文關汗鍵詞蝶語對次照：惡信用脖政策該鴿融Cr月ed頁it蠻P史ol港ic夜y菌竊尿懷存貨煮管理欣拆女In什ve保nt雁or式y(tǒng)境Co俗nt刮ro牲l蘭經(jīng)濟揚批量棵模型揀節(jié)E埋co泥no博mi慌c觀Or姿de比ri乓ng月Q牲ua邊nt奶it兵y舒Mo收dl爛e（搬EO議Q喝Mo駕dl怪e）菜流動握資金卻是以歇貨幣竊形式謝表示順的企鳴業(yè)流蹲動資碑產(chǎn)的抱價值祖。隱流動寧資產(chǎn)需是指莖，是旅為滿扎足企辜業(yè)生甚產(chǎn)經(jīng)豆營而砍短期闖存置折的資教產(chǎn)。防由于蝕流動侍資金結周轉蔑速度嚼和流鞏動資捏產(chǎn)的葵配置志對企捷業(yè)資斃金收設益和旱經(jīng)營悔風險呈有著屈重大鳥影響荒，因買此流博動資克金管奸理是俘企業(yè)蓋日常收資金滅管理窩的重傻要內(nèi)般容。慕流動枯資產(chǎn)舒管理扔的目棍標就追是通著過制棍定合叢理的坦流動首資產(chǎn)青管理贏政策阻和管詳理制布度，窩保證務流動健資金松安全獻，加爬快資疼金周氣轉，宿提高壁資金也收益民率，奔同時個合理表控制浙風險鼠，以喜實現(xiàn)首企業(yè)蘭價值諒最大中化。事按照序資產(chǎn)耽存在汪形態(tài)蝦不同白，流呈動資施產(chǎn)主批要包攻括現(xiàn)乘金、只有價弄證券忽、適債權斯資產(chǎn)廟和存擋貨等壘項目牲。棄第一舊節(jié)袋現(xiàn)表金管謙理府現(xiàn)金罵，是帥指企韻業(yè)庫信存現(xiàn)杜金以類及可斷以隨辨時用涼于支階付的辨存款銀，不藏能隨域時用螺于支爽取的并存款事不屬出于現(xiàn)量金趙。一葛般包謊括現(xiàn)稼金和際現(xiàn)金康等價秘物。臥現(xiàn)金頃等價框物，框是指乘企業(yè)嗽持有槽的期雁限短胃、流芳動性帆強、湖易于免轉換貨為已郊知金際額現(xiàn)用金、茶價值墳變動媽風險哥很小教的投母資。仍期限抵短，腎一般朵是指轟從購肝買日嬌起三圾個月濤內(nèi)到末期。景現(xiàn)金母等價質物通騾常包災括三駛個月腐內(nèi)到江期的鄰債券弱投資傅等。芽現(xiàn)金朗資產(chǎn)面具有毅以下殖兩個倉特性駁：（叫1）震流動遺性強治。現(xiàn)柏金資欲產(chǎn)是迷所有照資產(chǎn)僅中流搖動性死最強引的資嶼產(chǎn)，父它可依直接倆用于盜滿足礦企業(yè)池各種肯支付沫的需濃要，各如采干購等三經(jīng)營劣性支褲付、振還本陰付息廟等融犬資性峽支付撥。因瞇此，企持有不足夠給的現(xiàn)活金可咸提高艷企業(yè)補整體票資產(chǎn)懂的流訓動性湯。（鄰2）傲收益害性差晶。從想理論蒙上說顫現(xiàn)金島屬于貨企業(yè)尸保值告性資辯產(chǎn)（詠即使趟銀行釀存款憂，其舒利率捐也非廣常低躺）。拉企業(yè)坡不論膝持有瞇現(xiàn)金危多長忠時間柴，都杰不會威為其脖帶來詢資金悲增值丟。因岸此，撐持有書過量有現(xiàn)金忽資產(chǎn)援會降泡低企翼業(yè)整鵝體資流產(chǎn)的誼獲利盟能力奸。由弊此可協(xié)以看跑出，支如何天在現(xiàn)幼金的續(xù)流動低性和既收益攻性之蛾間做輝出合忙理的衰決策岔是現(xiàn)霞金管央理的屯核心掏內(nèi)容樸之一次。揭一、要現(xiàn)金粒管理斷的目聽的看（一歌）現(xiàn)殘金持融有的奔動機垂根據(jù)賽現(xiàn)金貪資產(chǎn)腦的特遠點，膛企業(yè)禮往往缸基于炮以下膛三個牲因素延持有荷一定瞎數(shù)量美的現(xiàn)或金。俊1．禾支付曬動機啟所謂附支付換動機得是指緞，企婦業(yè)持仰有一努定數(shù)孔量的梢現(xiàn)金尊余額遵是為爹滿足戴日常嘴生產(chǎn)添經(jīng)營替的需窮要，登如用熱于采耳購材孕料、躲支付迅工人巧工資理，繳架納稅臘款，煌償還迷債務紅等。助由于伯企業(yè)須每天筆的現(xiàn)蠟金流生入和輔現(xiàn)金余流出綿在時假間和掛數(shù)量礦上存腔在一送定程貞度的性差異擠，因刻此，粥持有鴨一定時數(shù)量騰的現(xiàn)裂金是中保證碧交易蒼正常案進行刷、債圣務僵及時愁償付混的基單本要瘋求。昌一般永來說什，企線業(yè)為侄滿足栗支付購動機洽需要粘而持釣有的任現(xiàn)金扎余額矛量，鵲取決拜于企量業(yè)銷瘡售規(guī)躍模。旁企業(yè)膜銷售船規(guī)模曉擴大季，所祖需現(xiàn)今金投訴入也預隨之撲增加喘。烘2．煉預防炸動機稍企業(yè)撕在生乓產(chǎn)經(jīng)芬營過股程中怠不可影避免古地遇競到突慮發(fā)性準的意惜外事誓件，刻如各擦種自洲然災費害、既生產(chǎn)園事故您等。甜這些犯突發(fā)笨性事淚件都些會打崇破企館業(yè)在灘正?；钋闆r蔑下制國定的賊現(xiàn)金炮收支豆計劃麗，使浙現(xiàn)金案需要國量短桿期激惠增。歇因此沙持有女較多蹲現(xiàn)金道，可嬸以使俗企業(yè)解更好醬的應叢付這廢些意最外事菌件的釘發(fā)生好。為公滿足柴預防循動機桐需要倘而持廁有的尊現(xiàn)金昆余額家與以破下因鴉素有胖關：澤（1究）現(xiàn)蛾金預膠算的聰可靠奇程度歉；（嘴2）聚企業(yè)嚇臨時紡籌資蒼的能旗力；茂（3軋）企癢業(yè)愿遙意承挽擔的撞風險石程度毛。叫3．盒投機德動機項投機奸在財曬務學劇中是帆一個章沒有起感情命色彩伏的行臘為動皺詞，胖它表各示投悶資者砍為了螺獲得僅資產(chǎn)甩的價遠差收捧益而對進行熊的短資期投餐資活庫動。牙投機隸動機啦是指衛(wèi)企業(yè)喝為了貸能及銜時抓揀住市拒場中事稍縱擴即逝否的投蹲資機贊會，去滿足尼短期優(yōu)內(nèi)獲壤取較惜高的汽投資揭收益聽的目擴的而勢持有負的一播定現(xiàn)面金余角額。隱因投懂機動辜機而抵持有憤的現(xiàn)袍金的共規(guī)模鋪往往掩與企宣業(yè)在舌金融捉市場愿的投庫機機屈會及油決策硬者對傷待風燥險的繞態(tài)度咱有關持。悠企業(yè)命在確恰定現(xiàn)輪金持售有規(guī)妥模時路，邁除了述重點討考慮籠以上抽三個飛因素影外，惡還應疏根據(jù)尊業(yè)務慈發(fā)生朽的實悔際狀來況綜忠合考待慮其赴他因側素，錢如銀鑼行要掠求的夸補償漿性余競額等陶。應仗注意毯的是毛，由尺于各寬種動吹機所櫻需要鑼的現(xiàn)幕金可線以調(diào)仍節(jié)使文用，訓企業(yè)紐現(xiàn)金怎持有搶量并虛不是值各動乒機現(xiàn)曲金需毅要量晝的簡挎單相屠加。帝（二俊）現(xiàn)證金管要理的膠目的奪從上韻述介昂紹中蛾可以號看出限，企保業(yè)必食須持揭有一丈定數(shù)攻量的亦現(xiàn)金句以滿拋足各處種持厭有動兇機的唐需要雕。若疊現(xiàn)金股持有涌量不砌足可璃能會甚打斷民企業(yè)寬正常酸生產(chǎn)土秩序真，還仍要付陜出無維法估境量的嚷潛在斜成本麥。而貼另一劫方面顏，由柜于現(xiàn)菌金類慨資產(chǎn)席屬于殿保值悉性資膜產(chǎn)，袍其收餅益率難特別聰?shù)?，流所以怠過量風持有金現(xiàn)金存將會倒導致班企業(yè)敗資金純閑置變量增溫加，階降低鉛企業(yè)唐整體老資金灘收益五率。簡因此秧，現(xiàn)短金管爆理的社根本洲目標蝶是在博保證悲企業(yè)號高效畏、高策質地誕開展為經(jīng)營窯活動好的情講況下推，盡誦可能襪地保滴持最辭低現(xiàn)松金占已用量咱。陷二、知企業(yè)秤持有壓現(xiàn)金泛的成背本杏現(xiàn)金建持有竿成本筐是指毛企業(yè)違在持橋有現(xiàn)傅金資董產(chǎn)過般程中軋付出垮的代格價，繁主要姐包括陸：管充理成危本、爆持有飲成本焦和短小缺成頓本。帝（一捕）現(xiàn)孩金的鹽管理歷成本貞企業(yè)銹在持乳有現(xiàn)害金資恩產(chǎn)過拴程中瞇，會殖發(fā)生擱一定名的管劉理費姻用，損如必蜻要的常安全酒措施易費和鄰保管閑員工封資等倆。這封部分節(jié)費用買在相速關范港圍內(nèi)抗不隨濱現(xiàn)金床持有找量的追多少柏變動理，可歷視為疏固定候成本酸。泰（二執(zhí)）現(xiàn)借金的頸持有盈成本捏現(xiàn)金兵的持雕有成脾本就毀是現(xiàn)若金的牧機會瘦成本王，即邊企業(yè)輝因持團有一襪定量驗的現(xiàn)慢金資診產(chǎn)而你喪失奧的再貌投資嚴收益惹。現(xiàn)收金持卸有成垮本主撥要取應決于地企業(yè)南現(xiàn)金賺資產(chǎn)榨的持希有量偽，若層持有鄰量越在多，灑喪失暑的再肯投資牢收益塊越多巡，持繁有成捷本越津高。矛（三竿）交阿易成多本著交易紗成本斯是指巨企業(yè)膽在補班充現(xiàn)凝金的博過程凝中所婚付出梳的代谷價。忠企業(yè)四通常睜采用喂轉讓島有價沸證券密的方誠式來第補充博現(xiàn)金楚的不鳳足，缺因此鵲交易牌成本朗是指快轉讓凳有價竄證券弓過程芹中發(fā)蹲生的躺費用圾，如回委托捎買賣幼傭金襪、委嘩托手庸續(xù)費怕，證岡券過兔戶費得等。渾這里打僅考祥慮交些易過擇程中僅的固慌定成目本，侍即單堂位交終易成舞本是蚊常數(shù)般量。杠因此威，交律易成飼本取晴決于嘆證券糠變現(xiàn)數(shù)次數(shù)年，即侍證券朱變現(xiàn)恩次數(shù)故越多破，現(xiàn)貸金交丘易成盼本越初高?；@反之技，證哪券變月現(xiàn)次揚數(shù)越暑少，松現(xiàn)金漿交易閃成本抓越少腰。寸予（貧四）觀現(xiàn)金番的短摸缺成迫本重現(xiàn)金箱短缺黑成本瞞是指手企業(yè)袋因現(xiàn)鈴金資油產(chǎn)持促有量辨不足儉，且繼無法稱及時倘通過書有價活證券披變現(xiàn)嚷加以擔補充恨而遭詳受的扣經(jīng)濟俊損失醬。現(xiàn)清金短想缺成愈本包陜括兩癢類：蜓其一涂是由暮于企驚業(yè)現(xiàn)枝金資樣產(chǎn)持明有量竹不足描，不愧能滿輔足支粗付需愈要而進打亂敲正常艷的經(jīng)喪營秩車序所院付出凍的代耽價?？掀涠墒怯墒谟诂F(xiàn)親金資僻產(chǎn)的叮短缺坦而無墨法按漿要求跪履行誕契約輪所導診致的啄企業(yè)摧信用末喪失飛，這閱樣的危潛在枕損失奴將無驗法估串量。屢三、屋最佳桌現(xiàn)金堤余額喜的確脂定呀從上刪面的頭介紹砌中可齊以看企出：炮一方貴面企陽業(yè)必丙須持鋸有一鳥定數(shù)盟量的辟現(xiàn)金池資產(chǎn)爹以滿游足各泳種持脹有動遙機和執(zhí)財務哥安全燥的需條要；丸另一史方面膏企業(yè)撿所持挎有的港現(xiàn)金練資產(chǎn)桑是非要收益鼠性資真產(chǎn)，短大量賣持有選會使切企業(yè)瘋整體困資產(chǎn)蠟收益腎率下副降，縫同時前還會被發(fā)生闖各種晃持有收成本柜。因油此，滴企業(yè)潑希望陡在權痛衡現(xiàn)電金資拼產(chǎn)的瞎安全技性和職收益葛性后閘，確屋定現(xiàn)揭金最輩佳持途有量宣，使付其既硬滿足魯支付朵安全集的需拌要，張又滿陷足收宗益性左的要售求。糊確定評最佳倍現(xiàn)金賢余額富的常斧用方好法包戰(zhàn)括：四現(xiàn)金姓周轉展期模桌式和全存貨請模式緣。盾（一籃）現(xiàn)傭金周槽轉期請模式綢現(xiàn)金從周轉僵期是漿指從固現(xiàn)金晴投入呢生產(chǎn)亡經(jīng)營能開始倦，到籠最終浪轉化臭為現(xiàn)厭金的易過程蛛?，F(xiàn)替金周距轉期槳的確餅定取桐決于吹三個木方面彈：配1．濤存貨載周轉澇期。服存貨銹周轉賀期是見指存朵貨資預產(chǎn)從駛投入嶺到變吵現(xiàn)的株時間完，具潤體而份言是雹指將英原材終料轉揚化為演產(chǎn)成柱品并棗出售敏所需眾要的誦時間塞。歡2．顫應收祖賬款葬周轉銜期。豐應收柿賬款強周轉拘期是宅指從口企業(yè)視賒銷刺活動屆發(fā)生燥到貨耐款以顏現(xiàn)金理資產(chǎn)鈔形式凝收回晴所需雷要的傾時間鴉。杯3．億應付侄賬款椒周轉借期。乘應付合賬款閉周轉東期是砌指從答企業(yè)悟收到到賒購銳的采援購材打料到葵現(xiàn)金粒付款頃所需腳要的暖時間沙。躬以上顆指標稅之間鼻的經(jīng)退濟關論系可突用圖咳3知－1匹表示宿。尋倦維件出肆狀揭蓬側輪世測濤圖鍛3推－1劫苗績現(xiàn)金它周轉膽期示扇意圖罩據(jù)上殼圖所愚示，還現(xiàn)金私周轉辯期可梯用下吉式表槽示：掀現(xiàn)金喉周轉昂期＝挪存貨務周轉狐期＋療應收泊賬款北周轉匪期－踐應付論賬款章周轉津期烏現(xiàn)金指周轉潮期確些定后示，便鞠可根盈據(jù)現(xiàn)嘗金周虧轉率優(yōu)確定澇最佳傅現(xiàn)金救余額慕。其裁計算息公式鐮如下域：堤港拴好羽雙閉秤（洪3消－1姑）席例童3倆－1錦戴已針知甲梨企業(yè)起預計絡存貨剩周轉甘期為網(wǎng)50嶼天，疑應收劑賬款浴承兌錄期為僚30廁天，白應付凡賬款幸周轉講期為恐35簡天，刊預計叛全年囑現(xiàn)金牽需用皺量蹈35弓0萬珍元，吸求最渡佳現(xiàn)旬金余容額。庸現(xiàn)金鞭周轉岡期＝瓶50配＋濱3他0凝－柜35凱＝月4誦5（泊天）韻最佳可現(xiàn)金沖余額趣＝3判50霸／3福60期×乞45轟＝4謹3．務75訊（萬軍元）染本例目說明先，甲罷企業(yè)彼平時裝的現(xiàn)儲金持少有量食維持繞在4區(qū)3．附75娘萬元叨左右統(tǒng)，它補將有竊足夠哭的現(xiàn)萌金應巖付企甲業(yè)的寸日常旦經(jīng)營免費用園。安這種鈔方法懂比較塌簡單真，易遷于計迎算，旋但這到種方升法假輩設現(xiàn)棋金需守要量旦和現(xiàn)賴金供風應不郊存在相不確唇定的番因素僑，具諷體而庫言就尋是:靠（1納）材原料采皆購與露產(chǎn)品幼銷售效的現(xiàn)彎金流園量在易數(shù)量誓上相惹等，項即不路存在省利潤直。（伯2）刺企業(yè)黑的生班產(chǎn)經(jīng)逗營在反一年胸中持瞞續(xù)穩(wěn)剖定地勉進行臟。如絮果不央滿足皂上述忙假設蘭條件皂，將沿發(fā)生猛決策文偏差鉤。形（二栽）存叉貨模普式寇該模底式之救所以霧被稱敏之為蘿存貨恨模式籌，是聽因為開它來帽源于襖存貨土規(guī)劃紫的經(jīng)聲濟批它量模臉型。玻它是設由美傭國學超者鮑晃摩爾盒（W厘il合li湖am截J周．B思au門mo清l）掛首先熟提出乘，因汽此該京模式兄也被抽稱之巖為鮑各摩爾狹模式貿(mào)。羞在存餡貨模優(yōu)式中專假設昌，現(xiàn)卸金取車得是登每隔披一段堪時間即發(fā)生圣的，坑而現(xiàn)緩金支殊出則琴是在售一定衰時期詳內(nèi)均鉛勻發(fā)重生的眾。并雕假設套每次舞現(xiàn)金糕的補串充依渠靠出錢售短謙期有賀價證賓券獲明得現(xiàn)逝金。蓮現(xiàn)用憑圖撈3怖－2滋加以援說明旋。宋圖3至－2競確定莊現(xiàn)金噸余額矮的存羞貨模赤式辨在圖虛3削－2裙中，遙假定叫公司洪在期降初（稠0時家刻點標）一親次性炒補充槐本期慕現(xiàn)金蔬N，果然后蘋在0遷－t列1滔這段夏期間主均勻分的支天付使拘用，狡到t壘1蕩時刻扣點現(xiàn)穿金全服部耗渾盡。躺當此畝筆現(xiàn)美金在男t駐1溜耗盡徐時，嬸公司梨通過蛋出售亭N元雅短期帖有價呈證券尚再次獵補充辜現(xiàn)金黑，以萄備t她1些－t權2每期間花使用悠。如言此不悲斷重唱復。圈在存充貨模炭式中豐，淋以最射低代屑價占閉有某礦項資拆源為庸決策造基本盲原則換，交首次駐將現(xiàn)陜金的太持有廳成本麗和交鍵易成遮本（己轉換繪成本怪）結特合在診一起帥，進載而確戰(zhàn)定使射現(xiàn)金筑總成全本最宗低的淹現(xiàn)金或持有酷量為裕最佳肌現(xiàn)金披持有掉量。嗎具體稅內(nèi)容答如下似：債1．纏確定積現(xiàn)金敏總成呆本加存貨智模式式中，怕只選瘋取與疾現(xiàn)金抗持有渴量有卡直接變關系碑的現(xiàn)娛金持泄有成朋本和揚交易尿成本舊。其架中現(xiàn)衛(wèi)金持會有成任本即峽為現(xiàn)宜金機當會成遲本，掙成本返與現(xiàn)嗓金持遺有量唉成正泰比，仔其計負算公替式如拐下：忍單怪蜂上式典中，沸機會難成本筑率表占示持雄有單余位現(xiàn)腎金年次喪失嘗的收宴益。惹由于撐實踐狹中往患往以款同期淘有價供證券鉗利息藝率為舅投資算收益頌的衡悟量標艘準，逆所以肌式中卻機會促成本典率以膏短期怎有價鈴證券洽利息傷率來芹代，冠表示王因持霸有現(xiàn)啊金而眠喪失頂?shù)耐督儋Y于模有價砍證券閥的收協(xié)益所今得。愛現(xiàn)金耀交易哲成本貫與有層價證沒券交銷易的柔次數(shù)哭成正歇比關叮系，慎具體計計算產(chǎn)公式揀如下狹：可從上腔式中河可以剛看出秋，現(xiàn)老金交隨易成路本與償現(xiàn)金鉤持有繼量成宋反比距關系痰。具慈體而恢言，甚在企賞業(yè)全萄年現(xiàn)遭金需罩用量闖一定搬的條孝件下奔，現(xiàn)衰金持脆有量獻越多黃，交軍易次沉數(shù)越餃少，乞現(xiàn)金匪交易赤成本澡越少則。反草之，舍現(xiàn)金囑持有曲量越劉少，威交易羨次數(shù)曾越多哥，現(xiàn)濤金交亮易成敬本越迎多。縣現(xiàn)金弓總成像本＝歌現(xiàn)金橋持有幫成本距＋現(xiàn)辦金交降易成館本遼屯筐諷貞劍頭筑盼蜓游敏蓬抵央積工索余蒼君(況3嘴－2租)凝式中霉：T廣C另――狼―牲總成吸本辟搖炮耽N城――餃―巧最佳乏現(xiàn)金萄持有與量僻T障――塊―累特定睛時間梁內(nèi)的蓋現(xiàn)金賞需求嶼總額槳章帆行i翠――蛛―丹短期暖有價斧證券筑利息搜率會b揀――寧―悅單位贏轉換泉成本棋現(xiàn)金凍總成嶺本、宏持有叉成本斤和交束易成遞本的哲關系楊如圖屯3沙－3揭所示談。沫圖坑3敞－3始島現(xiàn)捎金管役理總躁成本傍與持射有成行本、閉交易氏成本齊的關泊系湊總成還本線渾是一膏條凹俯形曲胡線，長可用晨導數(shù)參方法漿求出存最小延值。軟梅滴胃寨拆劫題鄙幅浙（辜3口－3疾）具例痕3梳－2漲均甲企田業(yè)預瓣計全愧年需怒要現(xiàn)是金5需0峽00糠0元衣，現(xiàn)腥金與僚有價羞證券對的轉柔換成霉為每清次1捆00瘦元，漲有價籌證券矮的利糞息率始為1棋0％鏈。則屠最佳犁現(xiàn)金盾余額弱為：鑄最佳及現(xiàn)金焰余額腔為1琴0猶00擾0元尿，這雷就意攀味著糧公司鞏從有鋒價證際券轉棟換為館現(xiàn)金色的次辟數(shù)為橫5次制。油存貨哪模式保為檔現(xiàn)金貼管理溫提供捉了有階效的嚇工具勿，但郊該模彈式具皂有一守定的臟局限伍性：異（1鐘）該遠模式園假設追企業(yè)碌資金周支付圈是均早勻發(fā)障生的獨。但巡實踐榮中，裂由于各業(yè)務端發(fā)生解的無顆規(guī)律泊性和紡支付悠到期踩日的細不同欠，無惱法對術成本菌進行互準確腸地預系測，炒而只岔能對參開支崖進行抹部分攀管理掩。（碰2）駕該模箏式假喇設計赤劃期覺內(nèi)不遭發(fā)生辭現(xiàn)金遼收入鄰。實滋際上電，絕誰大多瓦數(shù)企祥業(yè)在柱每一辦個工霧作日急內(nèi)都嘩將發(fā)腰生現(xiàn)奶金流敲入和掀現(xiàn)金汗流出膜。（教3）猾未考享慮安揀全現(xiàn)銜金庫途存。利為了喚降低算現(xiàn)金配短缺碎的可使能性哥，企省業(yè)都摔會設寨置安酒全現(xiàn)才金庫佩存。搶因此婦，在黎使用蒼存貨諸模式梁時，駝要注熊意以聽上三燦點對掌現(xiàn)金刃決策掉的影兆響。首四、懲現(xiàn)金液的日嘴常管膽理況根據(jù)胳現(xiàn)金者資產(chǎn)泄的特愉性，般公司超現(xiàn)金練資產(chǎn)淚的日溪常管誰理工被作重磚點應腸落實瓣在現(xiàn)樹金資福產(chǎn)的扯安全繪性、該收益預性和餓流動亂性的閱管理掃上。津通過奪有效燙的現(xiàn)孝金管捷理工繞作實緒現(xiàn)現(xiàn)縮金管竄理目啟標，撈即以臘最低部的成壘本創(chuàng)西造盡便可能隆高的志效益每。翅（一工）遵鋸守現(xiàn)檢金管戒理的愧規(guī)章騙制度守，確喉保現(xiàn)漂金資番產(chǎn)的宮安全翻性筆為了告保證認企業(yè)囑現(xiàn)金誰資產(chǎn)科的安憶全性菊，監(jiān)軟督企堡業(yè)的漠經(jīng)營棚活動薯，國釘家對駛企業(yè)吐現(xiàn)金龜資產(chǎn)半管理飲制定望了相蜂應的推規(guī)章味制度艙。企擁業(yè)應袋自覺戚遵守狹這些躲規(guī)定廈，并迎在此悅基礎斥上建狀立起欣有效專的內(nèi)捆部監(jiān)羅控制旋度。奇具體起內(nèi)容東如下叮：孫1．封分別相設置績出納勁員與妖會計圾員崗破位，姐實現(xiàn)仔錢賬漿分管甘，崗港位相陣互牽廢制、楊相互的配合驕、相邀互監(jiān)勉督，擇以確稿保鄭少出首差錯庫，堵豬塞漏佛洞。其2．存科學銳規(guī)范孫現(xiàn)金管管理妙制度愚。建替立健篇全現(xiàn)節(jié)金資跡產(chǎn)賬隸目，囑涉及牲到現(xiàn)宰金收翁付業(yè)碎務，瓦應建孤立有護效的竿交接櫻手續(xù)桂，做帝到責把任清攀楚。漸建立汁并堅并持查雹庫制撿度，躁做到川賬實稱相符去，以饑保證栽現(xiàn)金凱資產(chǎn)風的安級全性南。樣3．流遵守恐國家型關于慢現(xiàn)金貸收支衛(wèi)的規(guī)敬定。村國家雪制定鈔的《盟現(xiàn)金否管理田暫行紙條例爬》主鑰要從呆以下抖幾個隊方面丙作了脾規(guī)定桂：強（1其）現(xiàn)傳金收摘支范栗圍。果國家細規(guī)定紗，現(xiàn)防金只足能用千于支耐付個伴人款架項及摸不夠僅支票孟結算溫起點硬的公酬共開承支，養(yǎng)其范為圍包園括：慢支付體職工猴工資武、津姨貼，逐支付辰個人鼻勞動寇報酬檢，支碌付各爽種勞墻保、送福利資費，示出差昨人員異必須應隨身喪攜帶益的差遼旅費名，結貪算起閱點以餐下的尚零星盲支出境等。健除此甚以外甜的支區(qū)出，撲必須項通過勞銀行視