第四章利率及其決定第一節(jié)利息第二節(jié)利率及其種類第三節(jié)利率的決定第四節(jié)利率的作用第五節(jié)利率的度量第六節(jié)利率的風險結構第七節(jié)利率的期限結構2023/9/172第二章第一節(jié)利息

一、什么是利息1.所有者因貸出貨幣從借款人那里獲得的報酬2.對利息的不同認識：

（1）威廉·配第：利息是借出貨幣的不方便而取得的補償。（2）約翰·洛克：利息是貸款人承擔了風險而得的報酬。（3）西尼爾：利息是犧牲眼前消費，等待將來消費而得的報酬，或對節(jié)欲的報酬。2023/9/173（4）凱恩斯：利息是放棄貨幣流動偏好(靈活偏好)所得的報酬。（5）薩伊：利息是資本生產力的產物，資本具有生產力就象土地、人力具有生產力一樣，利息就是對資本生產力的報酬。（6）馬克思：利息來源于利潤，是利潤的一部分?？傊?，信息是補償，包括機會成本、風險補償。第二章第一節(jié)利息

一、什么是利息2023/9/174

“一個人在不論自己如何需要，在到期之前都不得要求償還的條件下出借自己的貨幣，則他對自己所受到的不方便可以索取補償，這是不成問題的。這種補償，我們通常叫做利息”

約翰·洛克：因為貸款人承擔了風險，所得報酬的多少應與承擔風險的大小相適應。2023/9/1752.資本生產力論認為資本具有生產力，利息是資本生產力的產物。這種理論最先由薩伊提出，受到不少庸俗經濟學家的推崇。

薩伊認為，借貸資本的利息由兩部分組成：一是風險性利息，二是純利息。2023/9/1763.節(jié)欲論認為利息應該作為資本家節(jié)欲行為的報酬，這是由西尼爾提出，在資本主義社會廣為流傳的一種理論。

西尼爾認為，人類社會存在三種生產要素：一是人類的勞動；二是與人力無關的自然要素；第三要素或生產手段叫節(jié)欲。2023/9/1774.靈活偏好論認為利息是“在一特定時期以內，人們放棄貨幣周轉靈活性的報酬”，這是著名資產階級經濟學家凱恩斯提出的理論。

所謂“靈活偏好”，亦稱“流動性偏好”，是指人們喜好以流動性強、周轉靈活的貨幣資產來保存財富，以應付不時之需的一種心理傾向。

2023/9/178第二章第一節(jié)利息

二、利息的實質馬克思認為利息是利潤的一部分,是剩余價值的特殊轉化形式。但不同生產關系下利息的來源與實質不同1.高利貸利息來源于小生產者、農奴、奴隸勞動創(chuàng)造的價值；體現著高利貸者同奴隸主或封建地主共同對勞動者的剝削關系。2023/9/179第二章第二節(jié)利息

二、利息的實質2.資本主義的利息是剩余價值的一種特殊表現形式，來源于工人的剩余勞動；體現著借貸資本家與職能資本家共同剝削雇傭工人的關系，也體現了他們之間瓜分剩余價值的比例關系。3.社會主義經濟條件下，利息來源于國民收入或社會純收入；實質是國民收入根據國家和社會利益進行再分配的一種形式。2023/9/1710

1.在現實生活中，當人們普遍認為凡資金或貨幣當然會為其所有者帶來收入時。

2.

利息是使用資金的成本,經營者把利潤分為利息與企業(yè)主收入兩部分，除去利息才是經營的所得。

3.利率是尺度:投資回報率－利率=凈利潤第二章第一節(jié)利息

三、利息轉化為收益的一般形態(tài)2023/9/1711四、收益的資本化

任何有收益的事物，都可以通過其所帶來的收益與利率之比,求得它相當于多大的資本金額。

（一）計算公式：C=P·r或P=C/r

C：收益P：本金r：利率

收益資本化使本身沒有價值的事物有了價格，使不是資本的東西可視為資本。2023/9/1712（二）收益資本化在經濟生活中的廣泛應用.1:地價=土地年收益/年利率

以房屋為例,出租一間房子年租金1萬元,若平均市場利率為5%,則該房子的市場價格為

P=C/r=1萬元/5%=20萬元

若市場利率上升為10%時,則房子價格為

P=1萬元/10%=10萬元四、收益的資本化2023/9/1713地價與土地收益成正比:土地收益的影響因素很多,若某塊地不能利用,則收益為零，地價亦為零。地價與市場利率成反比:利率上升,地價則下跌；反之則上漲。2023/9/1714

(二)收益資本化的運用

2.工資的資本化例：一個人年工資為24000元，若市場年利率為5%，則該人力資本的價格為多少？人力資本價格=年工資額/年利率

=24000÷0.05=480000元收益資本化使本身沒有價值的事物有了價格，使不是資本的東西可視為資本。第一節(jié)利息2023/9/1715

(二)收益資本化的運用

3.其他運用領域股票價格=股息/利息率

資本化是商品經濟的規(guī)律,只要利息成為收益的一般形態(tài)，這個規(guī)律就起作用。

聯系實際：中國股市、樓市的價格變化都是收益資本化的具體表現形式。第一節(jié)利息企業(yè)品牌(商譽)的價格也是收益資本化第四章利率及其決定第二節(jié)利率的種類2023/9/1717第二節(jié)利率及其種類一、利息率的定義利息率(利率)，指一定時期內利息額同貸出資本額的比率。體現著借貸資本或者說生息資本增殖的程度，是計算利息額的依據，是調節(jié)經濟發(fā)展的重要杠桿。二、基準利率在多種利率并存條件下起決定作用的利率，即這種利率發(fā)生變化，其他利率也會相應變動。利率=機會成本補償+風險溢價無風險利率構成了“基準利率”?；鶞世实谋硎荆?/p>

1、市場化的利率

2、中國是商業(yè)銀行存、貸利率

3、西方國家曾以央行再貼現利率,現改變。2023/9/1718

三、利率的種類（一）按計算利息的期限單位劃分為：年利率、月利率與日利率年利率是以年為單位計算利息，通常用百分比表示；月利率是以月為單位計算利息，通常用千分比表示；日利率、習慣叫“拆息”，是以日為單位計算，通常用萬分比表示。年利率=月利率×12=日利率×360例如：18%=15%0=5%00在實踐中，我們應該注意嚴格加以區(qū)分，否則會產生很大的歧義。第二節(jié)利率及其種類2023/9/1719

案例：這件事情實在是荒唐有銀行儲戶發(fā)現這樣一個事實：當他去銀行存款時，一年是按照360天計算的，例如2007年12月30日存入一年期定期儲蓄10000元，到2008年12月30日期滿，銀行按照利率付給利息。但當他去銀行貸款時，天啦，發(fā)現銀行是按照一年365天計算的，這樣這位儲戶覺得他受到了銀行極其不公正的待遇，他認為存款也應該按照一年365天計算，要求銀行至少應該再另付給5天的活期存款利息，銀行經理答復他，你這個要求實在是太荒唐了，于是這位儲戶要到法院去起訴，并主張自己的權利。作為一名社會生活中的一員，請問你怎么看待這件事情？2023/9/1720

（二）按照利率的決定方式可劃分為：官定利率、公定利率與市場利率1.官定利率又稱為“法定利率”，是由政府金融管理部門或者中央銀行確定的利率，包括再貼現率、再貸款利率和存貸款利率。2.公定利率：由非政府部門的民間金融組織，如銀行公會等所確定的利率是行業(yè)公定利率，這種利率對其會員銀行也有約束性。三利率的種類2023/9/1721

3.市場利率：指按市場規(guī)律而自由變動的利率，即由借貸資本的供求關系直接決定并且由借貸雙方自由議定的利率。市場利率隨借貸資本的供求狀況而變化，并反映其供求狀況。當資金供給＞需求時，利率呈↓趨勢。當資金供給＜需求時，利率呈↑趨勢。市場利率隨金融市場資金供求關系的變化而波動。三利率的種類2023/9/1722

（三）按照借貸期限內利率是否調整可劃分為固定利率與浮動利率1.固定利率是指在整個借貸期限內，利率不隨市場上貨幣資金供求狀況變化而調整。浮動利率是指借貸期限內，隨市場利率的變化情況而定期進行調整的利率，多用于較長期的借貸及國際金融市場。2.兩者比較：浮動利率能夠靈活反映市場上資金供求的狀況，更好地發(fā)揮利率的調節(jié)作用；可以隨時予以調整，有利于減少利率波動所造成的風險；但浮動利率變化不定，使借貸成本的計算和考核相對復雜，且可能加重借款人的負擔。三利率的種類2023/9/1723（四）按照利率的真實水平劃分為：名義利率與實際利率1.名義利率是以名義貨幣表示的利率。實際利率=名義利率-通貨膨脹率。當名義利率高于通貨膨脹率時，實際利率為正利率；當名義利率小于通貨膨脹率時，實際利率為負利率。當名義利率等于通貨膨脹率時，實際利率為零。判斷利率水平的高低不能只看名義利率，必須以實際利率為依據。

假設名義利率為r,實際利率為i,通貨膨脹為p1r+1(1+i)(1+p)三利率的種類r+1=(1+i)(1+p)(1)r+1=1+p+I+ip(2)i=r-p-ip(3)

實際利率i≈r–p(4)2023/9/17242008年至今實際利率變化情況2023/9/1725

2.負利率有許多弊端①在生產領域，負利率擴大了資金供求缺口，加劇了總需求膨脹②在流通領域，負利率助長了企業(yè)囤積居奇，人為地加劇了物資供給短缺③負利率保護了落后的低效企業(yè)，抑制了高效企業(yè)的發(fā)展④負利率使債權人得不到任何實際收益，卻大大地減輕了債務人的負擔，使債權債務關系更加扭曲三利率的種類馬光遠：央行，請保衛(wèi)民眾的財富(搜狐財經12-3-14)[國家統計局]2011年,我國CPI比上年上漲5.4%；而最新調整的銀行一年定期存款利率為3.5%,百姓實際存款利息收益為-1.9%。就是說,把錢存一年定期,一萬元會“縮水”190元,過去三年,13億人,因為負利率而導致縮水總額高達6000多億,每個人付出了500元的成本。2023/9/1726實際利率與CPI消費者物價指數(ConsumerPriceIndex)，英文縮寫為CPI，是反映與居民生活有關的產品及勞務價格統計出來的物價變動指標，通常作為觀察通貨膨脹水平的重要指標。一般認為，當CPI＞3%時，就是通貨膨脹；而當CPI＞5%時，就稱為嚴重的通貨膨脹。

因實際利率為負,迫使名義利率進行調整(p53)。

穩(wěn)定通脹預期成央行2007年5次加息關鍵詞。穩(wěn)定通脹預期也成為央行2010年底以來多次加息的關鍵詞。2014年11月后兩次降息。2023/9/1727區(qū)分名義利率和實際利率的經濟意義區(qū)分并認真計算名義利率和實際利率，對幾乎每一個經濟部門都有重要意義與實際作用實際利率反映了真實的借款成本，直接影響到借貸雙方的投資決策，是反映信用市場資金供求關系的更佳指示器在不同的利率狀態(tài)下，借貸雙方會有不同的經濟行為，只有正利率才符合經濟規(guī)律的要求。

2023/9/1728（五）按照信用行為的期限長短可劃分為：長期利率與短期利率一年期以下的信用行為，被稱為短期信用，相應的利率即為短期利率；一年期以上的信用行為通常稱之為長期信用，相應的利率則是長期利率。長期的利率一般高于較短期利率。（請同學們想一想為什么？）利率期限C三利率的種類A第二節(jié)利率及其種類B2023/9/1729

（六）存款利率與貸款利率存款利率是客戶在銀行等金融機構存款取得的利息與存款本金的比率。貸款利率是銀行等金融機構發(fā)放貸款所收取的利息與貸款本金的比率。貸款利率一般高于存款利率，二者的差距即為存貸利差。存貸利差是銀行利潤主要來源。三利率的種類2023/9/17302007年以來一年期存貸款利率變化情況一年期存款利率一年期貸款利率2007-3-182.756.032007-5-193.026.302007-7-203.296.482007-8-223.566.752007-9-153.837.022007-12-204.107.292008-9-154.377.472008-10-93.876.932008-10-303.606.662008-11-272.255.312010-10-202.505.562010-12-262.755.812011-2-93.006.062011-4-53.256.312011-7-63.50%6.56%銀行的“最賺錢”與掙扎在高原料成本、高勞動力成本、高資金成本的生死線上的中小企業(yè)形成了鮮明對比:銀行在政府設置的存款利率上限,貸款利率下限的利差保護格局下,享受了巨額的“特許利潤”。2023/9/1731（七）基準利率、普通利率與優(yōu)惠利率基準利率是指在多種利率并存的條件下起決定作用的利率。中央銀行的再貼現利率優(yōu)惠利率指國家對貸款支持的種類和借款對象實行優(yōu)惠的低利率政策貸款。例如：貼息貸款，給予稅收優(yōu)惠或者財政補貼。三利率的種類2023/9/173220000美元本金在各種不同真實利率水平下的增值真實利率%本金現值10年后余額20年后的余額40年后的余額0200002000020000200003200002687836122652416200003581764143205714102000051975134550905185第三節(jié)利率的計算2023/9/1733解讀CPI消費者物價指數(ConsumerPriceIndex)，英文縮寫為CPI，是反映與居民生活有關的產品及勞務價格統計出來的物價變動指標，通常作為觀察通貨膨脹水平的重要指標。一般認為，當CPI＞3%時，就是通貨膨脹；而當CPI＞5%時，就稱為嚴重的通貨膨脹。

第四章利率及其決定第三節(jié)利率的決定2023/9/1735

第三節(jié)利率的決定及其影響因素一、馬克思的利率決定論

1.利息率取決于平均利潤率,利率介于零與平均利潤率之間

2.資金供求與競爭的變動

3.期限與風險因素

4.物價水平的變動

5.國家宏觀經濟政策變動rQsd2023/9/1736

二、西方經濟學關于利率決定的分析

1.實際利率理論第三節(jié)利率的決定及其影響因素利率S,I(邊際儲蓄傾向,邊際投資傾向)r0

ISr1

I’r2

S’投資是利率的遞減函數，儲蓄是利率的遞增函數。利率的變化取決于投資流量與儲蓄流量的均衡。I2023/9/1737L=L1+L2r1M1rMdM2二、西方經濟學關于利率決定的分析

2.流動性偏好理論

r0

流動性陷阱——

政府貨幣調控失效,發(fā)行再多貨幣都被存儲而不會化為投資。流動性指一種金融資產轉換為貨幣時不會使持有人遭受損失的快慢及難易程度。r22023/9/1738I=I(r)投資函數S=S(Y)儲蓄函數即I(r)=S(Y)。表示在產品市場均衡時,利率與國民收入的關系(反向變化)。

二、西方經濟學關于利率決定的分析

3.新古典綜合學派IS-LM模型第三節(jié)利率的決定及其影響因素Md=L=L1(Y)+L2(r)貨幣需求貨幣供給Ms=m即L1(Y)+L2(r)=m。表示貨幣市場均衡時,利率與國民收入的關系(同向變化)。re

ISLMEYe利率YO2023/9/1739

三、影響利率的其他因素

1.影響利率的風險因素

通貨膨脹風險；違約風險；流動性風險；期限風險等。

2.利率管制計劃體制下的利率管理；在市場經濟條件下的宏觀調控等政策。第三節(jié)利率的決定及其影響因素小結：影響利率的因素有哪些？銀行的“最賺錢”與掙扎在高原料成本、高勞動力成本、高資金成本的生死線上的中小企業(yè)形成了鮮明對比:銀行在政府設置的存款利率上限,貸款利率下限的利差保護格局下,享受了巨額的“特許利潤”。2023/9/1740

四、利率體系與利率市場化利率體系是指一個經濟運行機體中存在的各種利率由各種內在因素聯結成的有機體，主要包括利率結構和各種利率間的傳導機制以及利率監(jiān)管體系。

第三節(jié)利率與利率體系民間高利貸是否應該陽光化？2023/9/1741

利率體系由中央銀行利率，商業(yè)銀行利率和市場利率組成。1.中央銀行利率主要有中央對商業(yè)銀行和其他金融機構的再貼現率，再貸款利率，以及商業(yè)銀行和其他金融機構在中央銀行的存款利率。2.商業(yè)銀行利率主要有商業(yè)銀行各種存款利率、各種貸款利率、發(fā)行金融債券利率以及商業(yè)銀行之間相互拆借資金的同業(yè)拆借利率。四、利率體系與利率市場化2023/9/1742

3.市場利率主要有民間借貸利率、政府和企業(yè)發(fā)行各種債券的利率等。4.中央銀行利率對商業(yè)銀行利率和市場利率具有調節(jié)作用，是基準利率?；鶞世适侵冈诙喾N利率并存的條件下起決定作用的利率。基準利率在整個利率體系中起主導作用。四、利率體系與利率市場化2023/9/1743

5.利率市場化（1）利率市場化是指國家除控制基準利率外，逐步取消對利率的管制，市場利率水平主要由資金供求關系決定，市場主體享有更多的利率決定自主權的運行機制。（2）利率市場化的原因：①能夠有效地配置資源，提高資金使用效率；②建立市場體系的必不可少的環(huán)節(jié)，推動市場化金融體制的改革。（3）利率市場化的條件：A、經營單位（工商企業(yè)和金融機構）是獨立的市場主體；B、完善的金融市場；C、中央銀行具有較強的獨立性，具有完善的宏觀調控體系，金融監(jiān)管充分有效。

四、利率體系與利率市場化有人說將民間高利貸陽光化和規(guī)范化，理論依據是什么？2023/9/1744

四、利率體系與利率市場化利率體系是指一個經濟運行機體中存在的各種利率由各種內在因素聯結成的有機體，主要包括利率結構和各種利率間的傳導機制以及利率監(jiān)管體系。第一節(jié)利率及其種類(一)利率體系的層次：

由中央銀行利率，商業(yè)銀行利率和市場利率組成。

我國目前利率體系分為四個層次：(1)中央銀行基準利率：商業(yè)銀行對企業(yè)等的存貸款利率、中央銀行再貸款利率。(2)銀行間同業(yè)拆借市場利率：包括有全國銀行間拆借市場利率(CIBOR)、銀行間國債市場利率。(3)商業(yè)銀行等金融機構的存貸款利率。(4)市場利率：指深滬證券交易所債券市場利率、民間借貸利率。利率管制實質是對信用市場的壟斷！2023/9/1745我國的利率市場化

1.我國自1949年以來基本上屬于管制利率體制.2.利率市場化改革.1996年6月1日開始銀行間同業(yè)拆借利率市場化,后逐步推開.人行《2002年中國貨幣政策執(zhí)行報告》:利率市場化改革思路:先外幣、后本幣;先貸款、后存款;先長期、大額,后短期、小額。逐步建立由市場供求決定金融機構存、貸款利率水平的利率形成機制,中央銀行調控和引導市場利率,使市場機制在金融資源配置中發(fā)揮主導作用。2004年1月1日,人民銀行二擴大貸款利率浮動區(qū)間。商業(yè)銀行、城信社貸款利率浮動區(qū)間擴大到基準利率1.7倍，農信社貸款利率浮動區(qū)間擴大到基準利率2倍。擴大商業(yè)銀行自主定價權，提高貸款利率市場化程度，企業(yè)貸款利率下浮幅度保持10%不變。

2004年10月不再設定金融機構貸款利率上限、存款利率下限——即存款設上限、貸款設下限

2006年8月將商業(yè)性個人住房貸款利率浮動范圍擴大至基準利率0.85倍。2023/9/17462023/9/1747

本章要求掌握的知識點1.利率的影響因素分析2.利率的計算（年、月、日）以及利息的計算3.利率的分類（名義利率與實際利率，固定利率與浮動利率，市場利率與基準利率等）4.關注利率市場化的有關知識2023/9/1748

第十二章復習思考題課后作業(yè)：1.推導國際通用的計算實際利率的公式？若甲從乙處借得2年期5萬元貸款，市場利率為6%，通貨膨脹為3%，按復利計息，乙會得到多少實際利息？2.簡答題：利率的決定和影響因素。

(要求:用作業(yè)紙做;記平時成績,寫上姓名及學號)2023/9/174920000美元本金在各種不同真實利率水平下的增值

真實利率%本金現值10年后余額20年后的余額40年后的余額0200002000020000200003200002687836122652416200003581764143205714102000051975134550905185第四章利率及其決定第四節(jié)利率的作用2023/9/1751均衡一、利率在宏觀經濟活動中的作用

1．利率的高低影響儲蓄總量及結構r1

r2

DSr0

利率貨幣供需d1d2d0s2s1s0貨幣供給貨幣需求r1:

s1＞

d1r2:

s2＜

d2第四節(jié)利率的作用r0:

s0=

d02023/9/17522．利率可以調節(jié)投資，促進社會經濟結構更趨合理。一般理論認為，低利率對實質性投資有刺激作用。高利率則不利于投資規(guī)模的擴大，即利率的升降與社會投資規(guī)模大小成反向變化。利率變動不僅可以影響投資總量，還可以影響投資結構。一方面，利率作為資金的價格，會自發(fā)地引導資金流向利潤率較高的部門，實現社會資源的優(yōu)化配置。另一方面，國家還可以根據產業(yè)政策需要，自覺地運用差別利率和優(yōu)惠利率，直接調整資金的流向。

2023/9/17533．利率可以穩(wěn)定物價，抑制通貨膨脹①通過提高貸