1、. 例題： 第二章：價(jià)值觀念 1、ABC公司存入銀行123600元資金，準(zhǔn)備7年后用這筆款項(xiàng)的本利和購(gòu)買一臺(tái)設(shè)備，當(dāng)時(shí)銀行存款利率為復(fù)利10%，該設(shè)備的預(yù)計(jì)價(jià)格為240000元。要求用數(shù)據(jù)說(shuō)明7年后能否用這筆款項(xiàng)的本利和購(gòu)買該設(shè)備。 答：7年后該筆資金的本利和為123600（F/P,10%,7） =1236001.9487=240859.32(元)240000（元）所以可以購(gòu)買。 2、某廠有一基建項(xiàng)目，分五次投資，每年末投800000元，預(yù)計(jì)五年后建成，該項(xiàng)目投產(chǎn)后，估計(jì)每年可收回凈現(xiàn)金流量500000元。若該廠每年投資的款項(xiàng)均系向銀行借來(lái)，借款利率為14%（復(fù)利），投產(chǎn)后開始付息。問(wèn)該項(xiàng)目是

2、否可行。 該項(xiàng)目的總投資=800 000（F/A，14%，5） =800 0006.610=5 288 000元 每年需支付給銀行的利息=5 288 000 14% 1=740320元 由于每年的凈現(xiàn)金流量只500000元，不可行。 3、某公司需要添置一套生產(chǎn)設(shè)備，如果現(xiàn)在購(gòu)買，全部成本需要60萬(wàn)元；如果采用融資方式租賃，每年末需等額支付租賃費(fèi)9.5萬(wàn)元，8年租期滿后，設(shè)備歸企業(yè)所有。問(wèn)公司應(yīng)選擇哪種方案。（假設(shè)年復(fù)利率8%） 融資租賃費(fèi)現(xiàn)值P=9.5(P/A,8%,8) =9.55.7466=54.5927萬(wàn)元 低于現(xiàn)在購(gòu)買成本60萬(wàn)元，因此，應(yīng)選擇融資租賃方式。 4、王某擬于年初借款500

3、00元，每年年末還本付息均為6000元，連續(xù)10年還清。假設(shè)預(yù)期最低借款利率為7%，試問(wèn)王某能否按其計(jì)劃借到款項(xiàng)？ P=6000（P/A，7%，10） =60007.0236 =42141.6050000所以無(wú)法借到 5、時(shí)代公司需要一臺(tái)設(shè)備，買價(jià)為1600元，可用10年。如果租用，則每年年初需付租金200元。假設(shè)其他情況相同，利率為6%，作出購(gòu)買或租用決策。 答：租金的現(xiàn)值為P=200（P/A，6%，9）+1=200（6.8017+1）=1560.34（元）1600元，所以應(yīng)選擇租用。 6、某企業(yè)有一個(gè)投資項(xiàng)目，預(yù)計(jì)在2001年至2003年每年年初投入資金300萬(wàn)元，從2004年至2013年

4、的十年中，每年年末流入資金100萬(wàn)元。如果企業(yè)的貼現(xiàn)率為8%，試計(jì)算： （1） 在2003年末各年流出資金的終值之和； （2） 在2004年初各年流入資金的現(xiàn)值之和； （3） 判斷該投資項(xiàng)目方案是否可行。 （1）F=300（F/A，8%，4）-1 =1051.03 （2）P=100（P/A，8%，10） =1006.7101=671.01 (3) 671.011051.03,所以項(xiàng)目不可行。 7、某企業(yè)向銀行借入一筆資金，銀行貸款利率為7%，前三年不用還本付息，從第四年至第十年每年末償還本息10000，問(wèn)這筆資金的現(xiàn)值為多少？ P=A（P/A，i，n） （P/F，i，m） =10000 （P/

5、A，7%，7） （P/F，7%，3） =10000 5.3893 0.81634=43993元 第三章：籌資管理1、該公司2007年的銷售額為300萬(wàn)元，2008預(yù)計(jì)銷售額為400萬(wàn)元，2008年能夠提供的可用利潤(rùn)為25萬(wàn)元：2008年增加應(yīng)收票據(jù)，它占銷售的比例6%。要求：計(jì)算2008年需要追加的對(duì)外籌資額。 o 100/300-55/300100+4006%-25=14萬(wàn)元o 外部籌資額=20 000（60 000/100 000-18 000/100 000）-120 000 10% 50%=2400元2、某企業(yè)發(fā)行四年期債券，面值為100元，票面利率為10%，每年付息一次。若市場(chǎng)利率為

6、8%、10%和12%時(shí)，債券發(fā)行價(jià)格為多少？當(dāng)市場(chǎng)利率為8%時(shí)：P= 10010% （P/A,8%,4）+100(P/F,8%,4) =106.62元當(dāng)市場(chǎng)利率為10%時(shí)：P= 10010% （P/A,10%,4）+100(P/F,10%,4) =100元當(dāng)市場(chǎng)利率為12%時(shí)：P= 10010% （P/A,12%,4）+100(P/F,12%,4) =93.92元3、 某企業(yè)按（210，n40）的條件購(gòu)入一批貨物，即企業(yè)如果在10日內(nèi)付款，可享受2的現(xiàn)金折扣；倘若企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣，貸款應(yīng)在40天內(nèi)付清。 要求：（1）計(jì)算企業(yè)放棄該項(xiàng)現(xiàn)金折扣的成本。（2）若另一家供應(yīng)商提出（120， n40）的

7、信用條 件，計(jì)算放棄折扣的成本。o 若企業(yè)準(zhǔn)備享受現(xiàn)金折扣，選擇哪一家供應(yīng)商有利；o 若企業(yè)準(zhǔn)備放棄現(xiàn)金折扣，選擇哪一家供應(yīng)商有利？o （1）企業(yè)放棄該項(xiàng)現(xiàn)金折扣的成本 2%/(1-2%)*360/(40-10)*100%=24.49%（2）企業(yè)放棄該項(xiàng)現(xiàn)金折扣的成本 1%/(1-1%)*360/(40-20)*100%=18.18%如果企業(yè)準(zhǔn)備享受現(xiàn)金折扣應(yīng)當(dāng)選擇放棄現(xiàn)金折扣的成本高的一家（本題中即是選擇放棄現(xiàn)金折扣成本為24.49的一家）；o 如果企業(yè)決定放棄現(xiàn)金折扣則應(yīng)當(dāng)選擇放棄現(xiàn)金折扣成本低的一家（本題中即是選擇放棄現(xiàn)金折扣成本為18.18的一家）。4、某企業(yè)生產(chǎn)A產(chǎn)品，單價(jià)為10元，

8、單位變動(dòng)成本為4元，固定成本為5000元，計(jì)算當(dāng)銷售量為1000件時(shí)的邊際貢獻(xiàn)與息稅前利潤(rùn)。o M=（10-4）*1000=6000（元）o EBIT=6000-5000=1000（元）5、某企業(yè)只生產(chǎn)和銷售A產(chǎn)品，其總成本習(xí)性模型為y=20000+4x。假定該企業(yè)2003年度A產(chǎn)品銷售量為50000件，每件售價(jià)為6元；按市場(chǎng)預(yù)測(cè)2004年A產(chǎn)品的銷售數(shù)量將增長(zhǎng)20%。 o 要求： （1）計(jì)算2003年該企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)總額。 （2）計(jì)算2003年該企業(yè)的息稅前利潤(rùn)。 （3）計(jì)算2004年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。 （4）計(jì)算2004年息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率。 （5）假定企業(yè)2003年發(fā)生負(fù)債利息為30000元

9、，優(yōu)先股股息為6700元，所得稅率為33，計(jì)算2004年的復(fù)合杠桿系數(shù)。 （1）2003年該企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)總額為： 50000（64）=100000（元） （2）2003年該企業(yè)的息稅前利潤(rùn)為： 50000（64） 20000=80000（元） （3）2004年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=邊際貢獻(xiàn)息稅前利潤(rùn)=10000080000=1.25 （4）2004年息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)產(chǎn)銷量增長(zhǎng)率=1.2520%=25% （5）2004年復(fù)合杠桿系數(shù)為： 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=8000080000300006700/（133）=2 復(fù)合杠桿系數(shù)=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=1.252=2.5 第四章：項(xiàng)目投資管理

10、1、假定某公司擬購(gòu)建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，需投資200萬(wàn)元，墊支流動(dòng)資金50萬(wàn)元，開辦費(fèi)投資10萬(wàn)元，請(qǐng)計(jì)算項(xiàng)目的初始凈現(xiàn)金流量。初始現(xiàn)金凈流量NCFw =投資支出墊支流動(dòng)資金w 所以：NCFo=20050 10w =260（萬(wàn)元）2、某固定資產(chǎn)項(xiàng)目預(yù)計(jì)投產(chǎn)后可使用8年，每年為企業(yè)創(chuàng)造收入100萬(wàn)元，發(fā)生付現(xiàn)成本60萬(wàn)元，固定資產(chǎn)按直線法折舊，每年折舊額為20萬(wàn)元，期末無(wú)殘值，所得稅率40%。要求計(jì)算該項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期的現(xiàn)金凈流量。營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=銷售收入付現(xiàn)成本所得稅 所得稅=（收入總成本）所得稅率=（1006020）40%=8（萬(wàn)元） NCF18=100608=32（萬(wàn)元）3、假定某個(gè)5年的投資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)

11、期的現(xiàn)金流量均為18萬(wàn)元，報(bào)廢時(shí)的變價(jià)收入為0.8萬(wàn)元，原投入該項(xiàng)目的流動(dòng)資金為50萬(wàn)元。要求計(jì)算該項(xiàng)目終結(jié)現(xiàn)金流量和第5年的現(xiàn)金流量。終結(jié)現(xiàn)金流量=固定資產(chǎn)的殘值變現(xiàn)收入+墊支流動(dòng)資金的收回=0.8 +50=50.8（萬(wàn)元）NCF5=18+50.8=68.8 （萬(wàn)元）4、 某公司準(zhǔn)備購(gòu)入一設(shè)備擴(kuò)充生產(chǎn)能力?，F(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案供選擇： 甲方案：投資50000元，使用壽命5年，無(wú)殘值，5年中每年銷售收入為30000元，付現(xiàn)成本為10000元； 乙方案：投資60000元，使用壽命5年，有8000元?dú)堉担?年中每年銷售收入為40000元，付現(xiàn)成本第一年為14000元，以后隨著設(shè)備陳舊每年增加修理費(fèi)2

12、000元，另需墊支流動(dòng)資金15000元。 兩方案均采用直線折舊法計(jì)提折舊。設(shè)公司所得稅率為40%。試分別計(jì)算兩方案的現(xiàn)金凈流量。甲方案每年折舊額=50000/5=10000元乙方案每年折舊額=（60000-8000）/5=10400元甲方案現(xiàn)金流量的計(jì)算:1)初始現(xiàn)金流量=-50000元2)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量: 第一年的稅前利潤(rùn)=銷售收入-付現(xiàn)成本-折舊 =30000-10000-10000=10000元 應(yīng)交所得稅=1000040%=4000元 稅后利潤(rùn)=10000-4000=6000元 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=6000+10000=16000元3)終結(jié)現(xiàn)金流量=0元同理可計(jì)算出乙方案的現(xiàn)金流量.5、某企

13、業(yè)擬建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，需投資65萬(wàn)元，按直線法計(jì)提折舊，使用壽命10年，期末有5萬(wàn)元凈殘值。該項(xiàng)工程建設(shè)期為1年，投資額分別于年初投入35萬(wàn)元，年末投入30萬(wàn)元。預(yù)計(jì)項(xiàng)目投產(chǎn)后每年可增加凈利潤(rùn)15萬(wàn)元，假定貼現(xiàn)率為10%。要求：計(jì)算該投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。解：年折舊額（65-5）106萬(wàn)元 NCF0= -35萬(wàn)元 NCF1= -30萬(wàn)元 NCF210=5+6=11萬(wàn)元 NCF11=11+5=16萬(wàn)元NPV=11(P/A,10%,10)-(P/A,10%,1)+16(P/F,10%,11)-35+30(P/A,10%,1)=0.93大華公司擬購(gòu)置一臺(tái)設(shè)備，價(jià)款為240 000元，使用6年，期滿凈殘值為

14、12000元，直線法計(jì)提折舊。使用該設(shè)備每年為公司增加稅后凈利為26 000元。若公司的資金成本率為14%。要求：(1)計(jì)算各年的現(xiàn)金凈流量； ，(2)計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值；(3)計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值率；(4)計(jì)算評(píng)價(jià)該投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。(1)年折舊額=(240000-12000)6=38000 NCF0=-240000 NCF1-5 =26000+38000=64000NCF6=64000+12000=76000(2) NPV=64000(P/A,14%,5)+76000(P/F,14%,6)-240000=14344(元)(3) NPVR=14344/240000=0.05987、如企業(yè)需

15、在以下兩個(gè)投資項(xiàng)目中選擇一個(gè)：半自動(dòng)化的A項(xiàng)目采用舊設(shè)備，變現(xiàn)價(jià)值為16萬(wàn)元，每年產(chǎn)生8萬(wàn)元的現(xiàn)金凈流量，項(xiàng)目壽命3年，3年后必需更新且無(wú)殘值；全自動(dòng)化的B項(xiàng)目的初始投資為21萬(wàn)元，每年產(chǎn)生6.4萬(wàn)元的現(xiàn)金凈流量，項(xiàng)目壽命6年，6年后必需更新且無(wú)殘值，企業(yè)的資本成本為16%。兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值分別為： NPVA= 80 000（P/A，16%，3）- 160 000 =19 680(元) NPV=64 000 （P/A，16%，6） - 210 000 =25 840(元)A 和 B 年平均凈現(xiàn)值的計(jì)算 ANPVA=19 680 （P/A，16%，3） = 19 6802.246 =8 762.

16、24(元) ANPVB=25 840 （P/A，16%，6） = 25 8403.685 =7 012.21(元) 第五章：證券投資管理例1：華豐公司債券面值為1000元，票面利率為8%,期限為3年，某企業(yè)要對(duì)這種債券進(jìn)行投資，當(dāng)前的市場(chǎng)利率為10%（即投資者要求的必要收益率）,問(wèn)債券價(jià)格為多少時(shí)才能進(jìn)行投資？V=10008%(P/A，10%，3) +1000（P/F，10%，3） =802.487+10000.751=950(元) 即這種債券的價(jià)格必須低于950元時(shí)，投資收益率才高于10%，投資者才能購(gòu)買。 例2：某債券面值為1000元，期限為3年，以貼現(xiàn)方式發(fā)行，期內(nèi)不計(jì)利息，到期按面值償

17、還，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)利率為6%,其價(jià)格為多少時(shí)，企業(yè)才能購(gòu)買？ P=1000（P/F，6%，3）=10000.8396=840(元)即這種債券的價(jià)格必須低于840元時(shí)，投資收益率才高于6%，投資者才能購(gòu)買。例3：A公司發(fā)行在外普通股股數(shù)為500萬(wàn)股，B公司打算購(gòu)買A公司的股票10萬(wàn)股，并準(zhǔn)備3年后出售，預(yù)計(jì)3年后出售價(jià)格為20元，A公司采用固定增長(zhǎng)的股利政策，剛發(fā)放的股利為1.2元/股，預(yù)計(jì)股利每年5%的速度增長(zhǎng)，若B公司要求的必要報(bào)酬率為10%，則B公司以怎樣的價(jià)格購(gòu)買才劃算？例4：某公司發(fā)行的股票，經(jīng)分析屬于固定成長(zhǎng)型，投資人要求的必要報(bào)酬率為10%，預(yù)計(jì)第一年的每股股利為2元，預(yù)計(jì)股利增長(zhǎng)率為6%，則該種股票的價(jià)值為多少？第六章：營(yíng)運(yùn)資金管理3、東方公司A材料年需要量為6000噸，每噸平價(jià)為50元，銷售企業(yè)規(guī)定：客戶每批購(gòu)買量不足1000噸，按平價(jià)計(jì)算；每批購(gòu)買量1000噸以上3000噸以下的，價(jià)格優(yōu)惠5%；每批購(gòu)買量3000噸以上，價(jià)格優(yōu)惠8%。已知每批進(jìn)貨費(fèi)用為100元，單位材料平均儲(chǔ)存成本3元，計(jì)算最佳經(jīng)濟(jì)批量 。4、已知ABC公司與庫(kù)存有關(guān)信息如下： （1）年需求數(shù)量為30000單位； （2）購(gòu)買價(jià)格每單位100元； （3）庫(kù)存儲(chǔ)存成本是商品買價(jià)的20%； （4）進(jìn)貨成本每次30元；要求：（1