1、第四講債券、債券的定義及其基本特征(理解)債券的構(gòu)成要素(理解)債券的分類(理解)附著債券、貼現(xiàn)債券、證明式債券、會(huì)計(jì)式債券(把握)債券與股票的比較(把握)，一、債券的定義、債券(固定利息證券)是社會(huì)各經(jīng)濟(jì)主體為了通融資金向投資者發(fā)行，以固定利率定期約定利息和到期償還的債權(quán)債務(wù)證書債券是有價(jià)證券。 與股票不同，債券不是所有權(quán)證而是表示債權(quán)債務(wù)關(guān)系的法律證書。 對(duì)銷售者來說表示債務(wù)對(duì)債券所有者來說表示債權(quán)或資產(chǎn)。 債券也是虛擬資本，盡管債券有面額，但它代表一定的財(cái)產(chǎn)價(jià)值，它只是虛擬資本，不是真正的資本。 債券的本質(zhì)是證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的證明書，因?yàn)樵诮鶛?quán)債務(wù)關(guān)系時(shí)投入的資金被債務(wù)人占有，所以債

2、券是實(shí)際運(yùn)用的真正資本的證明書。 債券流動(dòng)并不意味著它所代表的實(shí)際資本也同樣流動(dòng)，債券獨(dú)立于實(shí)際資本。 二、債券的基本特征、債券作為重要的融資手段和投資工具： (一)償還性(二)流變性(三)安全性(四)盈利性、二、債券的基本特征；(一)償還性債券代表債權(quán)債務(wù)的責(zé)任合同關(guān)系，規(guī)定債券發(fā)行人必須在一定時(shí)間內(nèi)支付利息，必須在約定的日期內(nèi)償還本金發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在償還期滿的時(shí)候，按照約定的條件償還本金并支付利息。 這個(gè)特征和股票的永久性有很大的不同。 歷史上，債券的償還性也有例外，英、美等國(guó)政府曾發(fā)行過無期公債和永久公債。 這種公債沒有一定的還債期限，持有禮品卡的人不能要求政府還債，只能按時(shí)收取利息。 當(dāng)然

3、，這是個(gè)別現(xiàn)象，不能否定債券具有償還性的一般特性。 二、債券的基本特征，(二)流變性流變性是指?jìng)钟腥丝梢愿鶕?jù)自各兒需求和市場(chǎng)實(shí)際情況，靈活轉(zhuǎn)讓債券盡早收回本金。 根據(jù)市場(chǎng)提供給債券轉(zhuǎn)讓的便利性速度，當(dāng)債券快速轉(zhuǎn)換成貨幣時(shí)，流變性還表現(xiàn)出以貨幣計(jì)算的價(jià)值是否受到損失成本。 二、債券的基本特征，(三)安全性是指?jìng)钟姓叩氖找嫦鄬?duì)固定，不隨發(fā)行者經(jīng)營(yíng)收益的變動(dòng)而變動(dòng)，并且可以定期回收本金。 與股票相比，債券的投資風(fēng)險(xiǎn)較小。 一般來說，流變性高的債券能夠以云同步安全、穩(wěn)定的價(jià)格迅速轉(zhuǎn)換成貨幣。 債券投資面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)有：信用風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、二、債券的基本特征、(三)安全性投資無法收回的情況有：第一

4、、信用風(fēng)險(xiǎn)，即債務(wù)人不履行債務(wù)，即債務(wù)人約定的利息不能按時(shí)向一盞茶履行或者不能償還本金。 不同債務(wù)人不履行債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)程度不同，一般政府債券的風(fēng)險(xiǎn)比金融債券和公司債券低。 第二，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，也就是債券在市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓時(shí)由于價(jià)格下跌所受到的損失。 許多因素影響債券的轉(zhuǎn)讓價(jià)格，其中重要的是市場(chǎng)利率水平。 二、債券的基本特征；(四)盈利性債券的盈利性主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是投資債券給投資者帶來定期或不定期的利息收入；二是投資者利用債券價(jià)格的變動(dòng)，買賣債券賺差額。 另外，一些公司債券允許其所有者在一定條件下轉(zhuǎn)換為公司股份等其他金融機(jī)構(gòu)。 (可轉(zhuǎn)換債券)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換條件需要在合同中明確，關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券，

5、將在后面的章節(jié)介紹。、三、債券構(gòu)成要素、(一)債券面值要素(票面價(jià)格) 1、債券面值貨幣2、債券面值金額(二)債券面值利率(三)債券到期日(四)債券發(fā)行人名稱、三、債券構(gòu)成要素、(一)債券面值要素(票面價(jià)格) 1、債券面值貨幣(票面貨幣)以哪些貨幣作為債券價(jià)值的計(jì)量基準(zhǔn)。 貨幣的決定主要考慮債券的發(fā)行對(duì)象。 一般來說，國(guó)內(nèi)發(fā)行的債券通常以本國(guó)本位貨幣為面額計(jì)量單位的國(guó)際金融市場(chǎng)籌措資金時(shí)，通常以債券發(fā)行國(guó)或地區(qū)的貨幣或者國(guó)際通用的貨幣作為計(jì)量基準(zhǔn)。 再見。 決定貨幣時(shí)，還必須考慮債券發(fā)行者自身對(duì)貨幣的需求。 三、債券構(gòu)成要素、(一)債券面值要素(票面價(jià)格)二、債券面值金額的平價(jià)發(fā)行大小不同，能

6、夠適應(yīng)不同的投資對(duì)象和云同步也會(huì)產(chǎn)生不同的發(fā)行成本。 票面價(jià)格小，有利于小額投資者的購(gòu)買，所有者的分布廣，但債券本身的印刷和發(fā)行工作量大，設(shè)定可能費(fèi)用高的票面價(jià)格，有利于少數(shù)大宗投資者的購(gòu)買，印刷費(fèi)用等也相應(yīng)減少，小額投資者不能參加。 因此，債券面值金額的確定可以根據(jù)債券發(fā)行對(duì)象、市場(chǎng)資金的供給狀況以及債券發(fā)行費(fèi)用等要素進(jìn)行綜合考慮。 三、債券的組成部分，(二)債券面值債券面值利率是債券利率與債券面值的比率。 債券的利率有固定利率和浮動(dòng)利率。 影響債券利率的因素有：銀行基準(zhǔn)收益率發(fā)行商信用狀況(債券評(píng)級(jí))債券償還期限資本市場(chǎng)資金供求狀況、三、債券構(gòu)成要素、(三)債券到期日是債券發(fā)行日到利息償還

7、日的時(shí)間。 影響債券償還期限的因素有： 1、債務(wù)人對(duì)資金需求的時(shí)限2、未來市場(chǎng)利率的變化趨勢(shì)3、證券交易市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度(債券轉(zhuǎn)換能力) 3、債券的構(gòu)成要素、(4)債券發(fā)行者名稱這些要素表示債券的債務(wù)主體，為債權(quán)人到期償還金元和利息提供了依據(jù)。 還有，以上的四個(gè)要素是債券面值的基本要素，但未必全部印刷在實(shí)際的債券上。 例如，債券發(fā)行人通常會(huì)以公布條例或公告形式向社會(huì)公開發(fā)布債券的期限和利率，只要發(fā)行人有良好的信用，投資家也會(huì)接受。 此外，債券面值還可能包括其他因素，如償還方法。 四、債券的分類、(一)按發(fā)行主體分類1、政府債券中央政府和地方政府債券的發(fā)行主體是政府。 很多國(guó)家的政府債券又分為中央

8、政府債券和地方政府債券。 除了政府部門直接發(fā)行的債券，在一些國(guó)家政府擔(dān)保的債券也被分類為政府債券系統(tǒng)，被稱為政府保證債券。 這個(gè)債券由與政府有直接關(guān)系的公司和金融機(jī)構(gòu)發(fā)行，由政府提供保證。 地方政府債券，該公債長(zhǎng)1.5厘米，寬1.3厘米，面額上印有紅色五角星，正面印有“東北人民政府印章”，條例有1.2條，背面發(fā)行有“東北銀行行長(zhǎng)領(lǐng)事事務(wù)所”。 1950年新中國(guó)成立不久，發(fā)現(xiàn)物資短缺。 東北人民政府要求中央人民政府政務(wù)院批準(zhǔn)，特別發(fā)行打折公債籌集資金，建設(shè)東北，恢復(fù)東北經(jīng)濟(jì)。 根據(jù)票面條例，此次發(fā)行的收益有千萬分，上半期和下半期，票面為一分、五分、一盞茶、五一盞茶、一百分。 公債的面額以實(shí)物為計(jì)

9、算標(biāo)準(zhǔn)。 發(fā)行時(shí)的1分鐘價(jià)格按照沈陽(yáng)市當(dāng)時(shí)的高粱米五市斤、五福布一市尺、粒鹽五市斤、原炭三十四市斤的市價(jià)統(tǒng)計(jì)。 本公債年息五厘米，利息每年一次，分五年償還，本金每年抽簽償還，每年有部分采購(gòu)人留存。、地方政府債券、我國(guó)從1995年開始實(shí)施的事前算法，由于地方政府規(guī)定不得發(fā)行地方政府債券(法律和國(guó)務(wù)院另有規(guī)定的除外)，我國(guó)現(xiàn)在的公債市場(chǎng)僅限于中央政府債券市場(chǎng)。 然而，地方政府在橋梁、公路、隧道、供水、瓦斯氣體供應(yīng)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面面臨資金短缺問題，形成了中國(guó)特有的地方政府債券市場(chǎng)，并以企業(yè)債券發(fā)行地方政府債券。 例如，1999年上海市建設(shè)投資開發(fā)公司發(fā)行浦東建設(shè)債券5億元，用于上海地鐵建設(shè)的濟(jì)南水

10、道公司發(fā)行1.5億元供水建設(shè)債券，籌集到的資金用于濟(jì)南市供水設(shè)施的建設(shè)。 (一)按發(fā)行主體劃分的分類和金融債券銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)的所謂金融債券是指銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)按照法定程序發(fā)行并約定在一定期間內(nèi)支付利息的有價(jià)證券。 金融機(jī)構(gòu)的資金來源大部分依靠吸收存款，但有時(shí)為了改變資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，或者為了保留用途發(fā)行債券來增加資金來源也是可能的。 在歐美很多國(guó)家，由于商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)屬于股份制公司組織，這些個(gè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券和公司債券由同一法律規(guī)范管理。 日本不同，金融債券的管理被特別的法律規(guī)范束縛著。 主要包括中央銀行票據(jù)、證券公司債券、商業(yè)銀行次級(jí)債、保險(xiǎn)公司次級(jí)債等。 我國(guó)金融債券、新中

11、國(guó)成立后的金融債券發(fā)行始于1982年。 今年，中國(guó)國(guó)際信托投資公司在日本東京證券市場(chǎng)首次發(fā)行了外國(guó)金融債券。 例如興業(yè)銀行和民生銀行在2006年發(fā)行總額為8.3億元的混合資本債券。 我國(guó)混合資本債券是指商業(yè)銀行為了補(bǔ)充附屬資本而發(fā)行的，償還的順序排在資本之前，但一般債務(wù)和次級(jí)債后，期限為1.5年以上，從發(fā)行日期1.0年內(nèi)無法贖回的債券。 四、債券分類、(一)按發(fā)行主體分類三、公司債券股份制公司債券是公司按照法定程序發(fā)行、約定在一定期間內(nèi)支付利息的有價(jià)證券。 公司債券屬于債券體系中的一個(gè)品種，表示發(fā)行債券的公司和債券投資者之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。 例如，三峽債務(wù)三峽工程公司總部，四，債券分類，(二)

12、按償還期限分類1，短期債券(含一年以下一年) bill 2，中期債券(一年以上十年以下) note 3，長(zhǎng)期債券(一年以上) bond，四，債券分類，(三)按利息方式分類單利債券，是指在計(jì)算利息時(shí)，與期限的長(zhǎng)短無關(guān)，按元復(fù)利債券對(duì)應(yīng)于單利債券，在計(jì)算利息時(shí)，在一定期限內(nèi)產(chǎn)生的利息加上本金計(jì)算利息，是定期結(jié)轉(zhuǎn)的債券。 漸進(jìn)利率債券之前介紹的單利債券和復(fù)利債券，利率在償還期間內(nèi)是一定的，與此相對(duì)，漸進(jìn)利率債券的利率隨著時(shí)間的推移，后期利率比前期利率高，成為漸進(jìn)狀態(tài)。 這個(gè)債券的期限變動(dòng)很多，但一般是規(guī)定最短持有期間和最長(zhǎng)持有期間。 四、債券分類、(四)按利息支付方式分類的附著債券是指在票面上附加禮

13、品卡的債券。 該禮品卡列出了支付利息的日期和金額。 禮品卡券通常以一年或六個(gè)月為一期，到期后，債權(quán)人從債券中截取禮品卡券收取本期利息。 貼現(xiàn)債券也被稱為零息債券，是票面價(jià)值沒有規(guī)定利率，發(fā)行時(shí)以一定貼現(xiàn)率以低于票面價(jià)值發(fā)行，到期時(shí)以票面價(jià)值償還本金的債券。 禮品卡債券的發(fā)行價(jià)格與票面價(jià)格之間的差額是利息。 累積禮品卡債券：類似于利息債券，這樣的債券也規(guī)定票面利率，但債券持有人必須在債券到期時(shí)一次支付利息，在存續(xù)期間中不支付利息。四、債券分類、(五)按債券形態(tài)分類的分類1 .實(shí)物債券是具有標(biāo)準(zhǔn)形式實(shí)物債券面的債券。 標(biāo)準(zhǔn)的債券面值一般印刷有債券面值、債券的利率、債券的期限、債券發(fā)行人的完整名稱、

14、償還方法等各種債券面值要素。 債券利率、債券期限等因素也可以通過公告向社會(huì)公布，在債券方面沒有明確記載。 在我國(guó)現(xiàn)階段的政府債券種類中，無記名政府債券屬于該實(shí)物債券，以實(shí)物券的形式記錄債權(quán)、面額等，無記名、不遺失、可流通。 實(shí)物債券是一般意義上的債券。 四、債券分類、(五)按債券形態(tài)劃分的分類2 .證書式債券形式不是債權(quán)人預(yù)約債券普通發(fā)票、債券發(fā)行人制定的標(biāo)準(zhǔn)形式債券。 我國(guó)近年通過銀行系統(tǒng)發(fā)行的證券式政府債券，在證券面上不印刷平價(jià)發(fā)行，根據(jù)采購(gòu)師的購(gòu)入額記入實(shí)際的存款金額，是國(guó)家的儲(chǔ)蓄債務(wù)，可以記名丟失，用“證券式政府債券存款證明書”記錄債權(quán)，不能流通，從購(gòu)入日起計(jì)算利息。 在持有期內(nèi)，證券

15、持有人遇到特殊情況需提取現(xiàn)金的，可以提前到購(gòu)買網(wǎng)站領(lǐng)取。 提前兌換，除償還本金外，利息按實(shí)際持有天數(shù)和相應(yīng)的利率等級(jí)計(jì)算，經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)按支付本金2收取手續(xù)費(fèi)。 四、債券分類、(五)債券形態(tài)分類3 .會(huì)計(jì)債券的會(huì)計(jì)債券沒有實(shí)物形態(tài)的門票，記錄在電腦賬戶。 在我國(guó)，上海證券交易所和深圳證券交易所為證券投資者設(shè)立了計(jì)算機(jī)證券賬戶，可以利用證券交易所的交易系統(tǒng)發(fā)行債券。 我國(guó)近年來通過上海、深交易廳的交易系統(tǒng)發(fā)行和交易的會(huì)計(jì)公式政府債券就是這方面的例子。 投資者進(jìn)行會(huì)計(jì)債券的買賣時(shí)，必須要在證券交易所上設(shè)立賬戶。 會(huì)計(jì)債券的發(fā)行和交易都被無紙化定，所以效率高、成本低、交易安全。 四、債券的分類、(六)根據(jù)

16、有無擔(dān)保對(duì)信用債券進(jìn)行分類，也被稱為無擔(dān)保的擔(dān)保債券，是指只憑債券發(fā)行者的信用發(fā)行，沒有擔(dān)保品和擔(dān)保人的債券。 這類債券一般是政府債券和金融債券。 信用好、資本強(qiáng)的公司也可能發(fā)行信用債券，但在發(fā)行時(shí)必須簽訂行紀(jì)合同，限制發(fā)行者的有關(guān)行為，保證投資者的利益。 抵押債券是以發(fā)行者的不動(dòng)產(chǎn)和有價(jià)證券作為抵押來發(fā)行的債券。 其中，不動(dòng)產(chǎn)債券是以土地、房屋、機(jī)械、設(shè)備等為擔(dān)保品發(fā)行的債券。 擔(dān)保債券是指第三方保證償還本金的債券。 這個(gè)債券的擔(dān)保人一般由銀行和銀行等金融機(jī)構(gòu)和公司的主管部門，有可能由政府個(gè)別保證。 四、債券分類、(七)按票面利率能否變動(dòng)劃分固定利率債券，是指發(fā)行時(shí)規(guī)定利率在整個(gè)還款期內(nèi)保持

17、一定的債券。 浮動(dòng)利率債券是規(guī)定發(fā)行時(shí)債券的利率根據(jù)市場(chǎng)利率定期變動(dòng)的債券，也就是說債券的利率在償還期間內(nèi)可以變動(dòng)并且調(diào)整。 美國(guó)浮動(dòng)利率債券的利率水平主要是指三個(gè)月期限的政府債券利率，歐洲主要是指LIBOR (倫敦商家對(duì)利率進(jìn)行折扣，倫敦銀行間設(shè)置的短期借入資金利率)。 這個(gè)利率被認(rèn)為是倫敦的金融市場(chǎng)利率的基準(zhǔn))、四、債券的分類、(七)根據(jù)債券發(fā)行地和有面額的國(guó)家是否相同，將國(guó)內(nèi)債券稱為內(nèi)債，以本國(guó)貨幣以國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)行給社會(huì)企業(yè)團(tuán)體和個(gè)人等的債券。 國(guó)際債券是由一國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)或者國(guó)際組織為了籌措資金融通而在海外金融市場(chǎng)發(fā)行的債券。 國(guó)際債券的重要特征是發(fā)行者和投資者屬于不同的國(guó)家，資金來自海外金融市場(chǎng)。根據(jù)發(fā)行債券的貨幣和發(fā)行場(chǎng)所，國(guó)際債券可以分為國(guó)外債券和歐洲債券。 國(guó)外債券是一個(gè)國(guó)家政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)或者國(guó)際組織在其他國(guó)家發(fā)行的以當(dāng)?shù)刎泿虐l(fā)行的債券。 歐洲(離岸)債券是由一國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)或國(guó)際組織在國(guó)外債券市場(chǎng)上以第三國(guó)貨幣發(fā)行的債券。 歐洲債券發(fā)行人、發(fā)行地、面額貨幣分別屬于三個(gè)不同國(guó)家。 例如，在美國(guó)發(fā)行的國(guó)外債券楊牛鼻子債券不是美國(guó)公民在美國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)行的可以吸收美國(guó)資金的債券