1、第七講 現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理,財(cái)務(wù)管理概述 投資、籌融資和利潤(rùn)分配管理 運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)管理 財(cái)務(wù)報(bào)表分析與管理,第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理概述,開(kāi)篇案例：1993年，沃特迪斯尼公司董事長(zhǎng)Micheal Eisner年薪超過(guò)2億美元，相當(dāng)于每天收入超過(guò)50萬(wàn)美元。令人驚訝的是股東對(duì)此并無(wú)不滿。1984年Eisner接管Disney公司時(shí)，公司市值22億美元，到1994年市值已超過(guò)220億美元。若投資者1984年投資100美元，到1994年將增值為1450美元。Eisner的薪金是與公司的利潤(rùn)掛鉤的，Disney公司稅后利潤(rùn)超過(guò)11%資本收益的額外部分的3%作為Eisner的獎(jiǎng)金。,一、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo),財(cái)務(wù)管理：是關(guān)

2、于企業(yè)有關(guān)創(chuàng)造財(cái)富的決策，以實(shí)現(xiàn)財(cái)富的保值增值。 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)：企業(yè)的目標(biāo)是生存/發(fā)展與獲利，其中生存是基礎(chǔ)，發(fā)展是關(guān)鍵，獲利是根本保證。即企業(yè)要做到（1）以收抵支，按時(shí)還債；（2）現(xiàn)金流入大于現(xiàn)金流出；（3）合理籌資和投資，并有效地使用資金實(shí)現(xiàn)增值，創(chuàng)造財(cái)富。,有關(guān)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)存在兩種觀點(diǎn)： （1）利潤(rùn)最大化，強(qiáng)調(diào)資本的有效利用。不足：第一，沒(méi)有考慮到獲得的時(shí)間，是當(dāng)年最大化還是更長(zhǎng)時(shí)間最大化？第二，它忽略了企業(yè)決策中所面臨的復(fù)雜問(wèn)題：包括不確定性和資金的時(shí)間價(jià)值 。第三、會(huì)計(jì)利潤(rùn)。,（2）股東財(cái)富最大化。它包含了所有影響財(cái)務(wù)決策的因素，包括資金時(shí)間價(jià)值、股東投入機(jī)會(huì)成本、報(bào)酬與不確定性所

3、帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)的匹配，認(rèn)為企業(yè)的價(jià)值在于他能給股東帶來(lái)未來(lái)的報(bào)酬，包括獲得股利和出售股權(quán)的溢價(jià)收入等。,二財(cái)務(wù)管理的對(duì)象和內(nèi)容,（一）對(duì)象現(xiàn)金及其流轉(zhuǎn) 企業(yè)獲得股東投資形成所有者權(quán)益，從債權(quán)人處借入資金構(gòu)成負(fù)債，這形成企業(yè)的初始現(xiàn)金池。隨后企業(yè)開(kāi)始投資并購(gòu)買固定資產(chǎn)，購(gòu)買原材料投入生產(chǎn)，支付直接人工費(fèi)用和制造費(fèi)用，生產(chǎn)出產(chǎn)品直接投入銷售，支付銷售與公司管理費(fèi)用，銷售獲得的收入進(jìn)入現(xiàn)金池，并支付稅收、付息還貸、支付股利，形成一次完整的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。,（二）財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容： 企業(yè)的投資決策管理：指以收回現(xiàn)金并取得收益為目標(biāo)而發(fā)生的現(xiàn)金流出。 籌資管理：即資產(chǎn)負(fù)債表下負(fù)債和所有者權(quán)益項(xiàng)目下的所有項(xiàng)目 股利管

4、理：股利分配或者說(shuō)是保留盈余決策是指，在公司賺得的利潤(rùn)中，有多少作為股利發(fā)給股東，有多少留在公司作為再投資。,（三）財(cái)務(wù)管理的職能、方法 1職能包括決策、計(jì)劃和控制（參見(jiàn)圖11） 2財(cái)務(wù)管理的方法 財(cái)務(wù)管理的方法是指企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)管理活動(dòng)所采用的技術(shù)和手段。,（1）財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)方法。財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是財(cái)務(wù)人員根據(jù)歷史資料，依據(jù)現(xiàn)實(shí)條件，運(yùn)用特定的方法對(duì)企業(yè)未來(lái)的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)成果所作出的科學(xué)預(yù)計(jì)和測(cè)算 （2）財(cái)務(wù)決策方法。財(cái)務(wù)決策是指財(cái)務(wù)人員在財(cái)務(wù)目標(biāo)的總體要求下，從若干可以選擇的方案中，選擇滿意方案的過(guò)程,（3）財(cái)務(wù)預(yù)算方法。財(cái)務(wù)預(yù)算是在一定時(shí)期內(nèi)以貨幣形式綜合反映企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)和財(cái)務(wù)趁國(guó)形成與分配的預(yù)算

5、（4）財(cái)務(wù)控制方法。財(cái)務(wù)控制是指在財(cái)務(wù)管理活動(dòng)中，以各項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)為依據(jù)，利用有關(guān)信息和措施對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)控，以保證財(cái)務(wù)目標(biāo)的達(dá)成,（5）財(cái)務(wù)分析方法。財(cái)務(wù)分析是根據(jù)有關(guān)資料，運(yùn)用特定方法，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程及其結(jié)果進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)的一項(xiàng)工作,三財(cái)務(wù)管理的基本觀念和原則,1、貨幣的時(shí)間價(jià)值今天的一元錢比未來(lái)的一元錢更值錢。投資項(xiàng)目的收益和成本都以現(xiàn)值表示，若現(xiàn)值大于成本則項(xiàng)目予以接受，否則拒絕。 投資者進(jìn)行投資就必須推遲消費(fèi)，對(duì)投資者推遲消費(fèi)的耐心應(yīng)給予報(bào)酬，這種報(bào)酬的量應(yīng)與推遲的時(shí)間成正比，單位時(shí)間的這種報(bào)酬對(duì)投資的百分比稱為時(shí)間價(jià)值。 我國(guó)關(guān)于時(shí)間價(jià)值的概念：扣除風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹貼水后的真實(shí)報(bào)

6、酬。,2、風(fēng)險(xiǎn)收益的權(quán)衡額外的風(fēng)險(xiǎn)需要額外的收益進(jìn)行補(bǔ)償 所謂風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，是指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)時(shí)間價(jià)值的那部分報(bào)酬。它有兩種表示方法：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。但在財(cái)務(wù)管理中，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬通常用相對(duì)數(shù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率來(lái)加以計(jì)量。,風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量方法涉及期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)離差的計(jì)算。期望報(bào)酬率是各種可能的報(bào)酬率按其概率進(jìn)行加勸平均得到的報(bào)酬率，它反映集中趨勢(shì)的一種量度。標(biāo)準(zhǔn)離差是各種可能的報(bào)酬率偏離期望報(bào)酬率的綜合差異，是反映離散程度的一種量度。標(biāo)準(zhǔn)離差越小，說(shuō)明離散程度越小，風(fēng)險(xiǎn)越小，反之，風(fēng)險(xiǎn)越大。 在證券投資組合中，企業(yè)面臨兩種風(fēng)險(xiǎn)，即非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。前者又稱可分散風(fēng)險(xiǎn)或公司特有風(fēng)險(xiǎn)，

7、可以通過(guò)投資不同的證券來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)；后者又稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，可用貝他系數(shù)表示，該系數(shù)由一些投資服務(wù)機(jī)構(gòu)定期計(jì)算公布 。,可用以下公式計(jì)算： Rp=p（KmRF） 式中：Rp證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率； p證券組合的系數(shù)； Km所有股票的平均報(bào)酬率，也就是由市場(chǎng)上所有股票組成的證券組合的報(bào)酬率，簡(jiǎn)稱市場(chǎng)報(bào)酬率； RF無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，一般用政府公債的利息率來(lái)衡量。 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬取決于組合的貝他系數(shù)，系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)收益就越大。,關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬率的關(guān)系模型,資本資產(chǎn)定價(jià)模型（Capital Aasset Price Model,簡(jiǎn)稱CAPM）。這一模型為： Ki=RF+i（KmRF） Ki第i種股

8、票或第i種證券組合的報(bào)酬率； RF無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率； i第i種股票或第i種證券組合的系數(shù)； Km所有股票或所有證券的平均報(bào)酬率；,CAPM模型應(yīng)用示例,【例1-1】 ABC公司股票的系數(shù)為2.0，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為6%，市場(chǎng)上所有股票的平均報(bào)酬率為10%，那么，ABC公司股票的報(bào)酬率應(yīng)為： Ki=RF+i（KmRF） =6%+2.0（10%6%） =14% 也就是說(shuō)，ABC公司股票的報(bào)酬率達(dá)到或超過(guò)14%時(shí)，投資者方肯進(jìn)行投資，如果低于14%，則投資者不會(huì)購(gòu)買ABC公司的股票。,3,3、價(jià)值衡量考慮的是現(xiàn)金而不是利潤(rùn),4、增量現(xiàn)金流只有增量是相關(guān)的 5、其他：包括代理問(wèn)題、納稅影響業(yè)務(wù)決策、風(fēng)險(xiǎn)分為不同

9、的種類等。,第二節(jié) 投資、籌資和利潤(rùn)分配管理,一、相關(guān)概念 （一）資本成本 1、涵義：經(jīng)濟(jì)學(xué)上指資金的機(jī)會(huì)成本 財(cái)務(wù)管理中指所有融資來(lái)源所要求的收益率，一般用資本的加權(quán)平均成本 若公司賺得的投資收益率等于資本成本，則股東價(jià)值不變；若超過(guò)則會(huì)增加股東價(jià)值,2、計(jì)量形式 進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)，采用加權(quán)平均資本成本 追加籌資決策時(shí)，使用邊際資本成本 比較籌資方式時(shí)，使用個(gè)別資本成本 3、具體應(yīng)用原則（參見(jiàn)教材P226表81）,4、決定資本成本的因素： 總體經(jīng)濟(jì)條件； 資本市場(chǎng)條件； 公司經(jīng)營(yíng)與融資決策,二、投資管理,投資：企業(yè)投入一定金融資本，以期望在未來(lái)增加企業(yè)價(jià)值的行為。 （一）分類 短期投資VS

10、長(zhǎng)期投資 生產(chǎn)性投資VS非生產(chǎn)性投資,生產(chǎn)性投資又可分為： 1、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和現(xiàn)有產(chǎn)品規(guī)模擴(kuò)張 2、設(shè)備或廠房更新 3、研究與開(kāi)發(fā) 4、勘探 5、其他,（二）投資的原則 環(huán)境適應(yīng)性原則 資金適量性原則 利益均衡原則 收益高效原則 風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避原則,（三）投資管理的程序與評(píng)價(jià)方法 1 提出各種投資方案（新品方案來(lái)自營(yíng)口銷部門，更新方案來(lái)自營(yíng)銷部門）。 2 估計(jì)相關(guān)現(xiàn)金流量。 3 計(jì)算指標(biāo)（如凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率）。 4 指標(biāo)數(shù)值與可接受標(biāo)準(zhǔn)的比較。 5 對(duì)已接受的方案進(jìn)行再評(píng)價(jià)。,投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基本方法： 對(duì)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)時(shí)使用的指標(biāo)分為兩類：一類是貼現(xiàn)指標(biāo)，即考慮了時(shí)間價(jià)值因素的指標(biāo)；另一類是非貼現(xiàn)指標(biāo)

11、，即沒(méi)有考慮時(shí)間價(jià)值因素的指標(biāo)。據(jù)此，投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法也分為貼現(xiàn)和非貼現(xiàn)分析評(píng)價(jià)方法兩大類。貼現(xiàn)指標(biāo)主要有凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率；非貼現(xiàn)指標(biāo)主要有回收期法、會(huì)計(jì)收益率法,（四）投資管理的內(nèi)容,流動(dòng)資產(chǎn)的投資管理 流動(dòng)資產(chǎn)包括現(xiàn)金、短期投資、應(yīng)收及預(yù)付賬款、存貨等，具流動(dòng)性大、周轉(zhuǎn)期短的特點(diǎn)。 1、現(xiàn)金及有價(jià)證劵管理 現(xiàn)金包括庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款等 目標(biāo)：保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)對(duì)現(xiàn)金的需要 盡量縮小企業(yè)閑置現(xiàn)金數(shù)量，提高資金收益率 閑置資金可購(gòu)入有價(jià)證劵獲利,（1）目標(biāo)現(xiàn)金余額的確定 鮑曼模型法 隨機(jī)控制法 （2）有價(jià)證劵的管理 安全性 證劵的流動(dòng)性 證劵的期限性,（3）應(yīng)收賬款的管理 因賒銷商品或勞

12、務(wù)形成的應(yīng)收賬款是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的一部分，相當(dāng)于向顧客提供短期貸款 應(yīng)收賬款的收益與風(fēng)險(xiǎn)權(quán)衡 （4）存貨管理 目標(biāo)：既要保證滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)對(duì)存貨的需求，又要盡量避免存貨積壓，降低存貨成本,（七）固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)管理 三、營(yíng)運(yùn)資金政策,四、籌融資管理,（一）普通股融資 普通股是股份公司發(fā)行的無(wú)特別權(quán)利的股份，它代表一種滿足全部債權(quán)后，對(duì)企業(yè)收入和資產(chǎn)的所有權(quán)。 普通股具有面值、內(nèi)在價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值、控制權(quán)和表決權(quán)等基本要素。 優(yōu)點(diǎn)：（1）發(fā)行普通股融資具有永久性和無(wú)到期日。,（2）融資風(fēng)險(xiǎn)小 （3）增強(qiáng)公司舉債能力 （4）易吸引資金 （5）公司價(jià)值易度量 弊端：（1）融資成本高 （2）降低原有股東的

13、控制權(quán) （3）可能引起股價(jià)下跌，降低普通股每股凈收益,（二）長(zhǎng)期負(fù)債融資 長(zhǎng)期負(fù)債融資指企業(yè)通過(guò)持有期限一年以上的負(fù)債來(lái)籌集資金。 負(fù)債還可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用 特點(diǎn)： （1）時(shí)間性強(qiáng)，到期需償還 （2）支付固定利息，形成企業(yè)固定負(fù)擔(dān),（3）成本比股權(quán)融資成本低，并且不會(huì)稀釋原有股東控制權(quán)和降低每股收益 （4）債務(wù)發(fā)行契約和各種保護(hù)性條款可使企業(yè)財(cái)務(wù)決策靈活性降低,五、利潤(rùn)分配管理 （一）利潤(rùn)分配的法律規(guī)定 （二）公司制企業(yè)的股利分配 （三）股利分配政策與內(nèi)部融資政策 1.剩余鼓勵(lì)政策 2.固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策 3.固定股利支付率政策 4.低正常股利加額外股利政策,第四節(jié) 財(cái)務(wù)報(bào)表分析,財(cái)務(wù)

14、報(bào)表分析概述 財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本方法 比率分析（財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主要指標(biāo)）,一、財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述,一）財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的 財(cái)務(wù)報(bào)表分析是指以財(cái)務(wù)報(bào)表和其他資料為依據(jù)和起點(diǎn)，采用專門方法，系統(tǒng)分析和評(píng)價(jià)企業(yè)過(guò)去和現(xiàn)在的經(jīng)營(yíng)成果、財(cái)務(wù)狀況及其變動(dòng)，以了解過(guò)去、評(píng)價(jià)現(xiàn)在、預(yù)測(cè)未來(lái)，幫助企業(yè)有關(guān)利益集團(tuán)改善決策的一種專門技術(shù)。 財(cái)務(wù)報(bào)表分析的一般目的評(píng)價(jià)過(guò)去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī) 衡量現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況 預(yù)測(cè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì),財(cái)務(wù)報(bào)表分析的不同目的,投資人：確定是否投資，是否轉(zhuǎn)讓股份，考察經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)，決定股利分配政策。 債權(quán)人：決定是否貸款，了解債務(wù)人償債能力，確定是否出讓債權(quán)。 管理人員：改善財(cái)務(wù)決策，加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理。

15、財(cái)政、稅務(wù)部門：國(guó)有資本是否保值增值，企業(yè)是否遵循國(guó)家財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度和財(cái)經(jīng)法紀(jì)，公司是否依法納稅，企業(yè)納稅前景。,供貨商：了解企業(yè)的付款能力，銷售信用水平，是否應(yīng)對(duì)企業(yè)延長(zhǎng)付款期，企業(yè)能否長(zhǎng)期合作。 雇員和工會(huì)：判斷企業(yè)贏利與雇員收入、保險(xiǎn)、福利之間是否相適應(yīng)。 注冊(cè)會(huì)計(jì)師：財(cái)務(wù)報(bào)表是否合規(guī)、真實(shí)、公允。,二）財(cái)務(wù)報(bào)表分析的對(duì)象財(cái)務(wù)報(bào)告,財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告是指企業(yè)對(duì)外提供的反映企業(yè)在某一特定日期財(cái)務(wù)狀況和某一會(huì)計(jì)期間經(jīng)營(yíng)成果、現(xiàn)金流量的文件，由會(huì)計(jì)報(bào)表、會(huì)計(jì)報(bào)表附注和財(cái)務(wù)情況說(shuō)明書(shū)構(gòu)成。 會(huì)計(jì)報(bào)表包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表及其相關(guān)附表。構(gòu)成為完整的會(huì)計(jì)報(bào)表體系。 會(huì)計(jì)報(bào)表附注是指為便于會(huì)計(jì)報(bào)表

16、使用者理解會(huì)計(jì)報(bào)表的內(nèi)容而對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表的編制基礎(chǔ)、編制依據(jù)、編制原則和方法及主要項(xiàng)目等所作的解釋。 財(cái)務(wù)情況說(shuō)明書(shū)是對(duì)企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)以及財(cái)務(wù)、成本情況進(jìn)行分析說(shuō)明的書(shū)面文字報(bào)告。,財(cái)務(wù)報(bào)告:集中、概括地報(bào)告企業(yè)在一定日期的財(cái)務(wù)狀況和一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)營(yíng)成果的書(shū)面文件 一定的指標(biāo)體系、向企業(yè)外部 會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量特征：相關(guān)性、可靠性 合法、真實(shí)、完整 會(huì)計(jì)報(bào)表、會(huì)計(jì)報(bào)表附注、財(cái)務(wù)狀況說(shuō)明書(shū) 會(huì)計(jì)報(bào)表的分類 內(nèi)容：靜態(tài)、動(dòng)態(tài)會(huì)計(jì)報(bào)表 編制單位：個(gè)別報(bào)表、匯總報(bào)表、合并報(bào)表 服務(wù)對(duì)象/編報(bào)時(shí)間：內(nèi)部報(bào)表、外部報(bào)表/月、年, 財(cái)務(wù)報(bào)告的主要內(nèi)容,會(huì)計(jì)報(bào)表 財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)（尤其是獲利能力）、現(xiàn)金流

17、量、其他相關(guān)能力 會(huì)計(jì)報(bào)表附注 基本會(huì)計(jì)假設(shè)、會(huì)計(jì)報(bào)表各項(xiàng)目的增減變動(dòng)、或有事項(xiàng)和資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)、會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)及其變動(dòng)、關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易 財(cái)務(wù)情況說(shuō)明書(shū) 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、年度股利、業(yè)務(wù)報(bào)告、股東情況、重要事項(xiàng)、預(yù)測(cè)與展望,三大報(bào)表之間關(guān)系,資產(chǎn)負(fù)債表 現(xiàn)金 負(fù)債 流動(dòng)資產(chǎn) 股本 長(zhǎng)期資產(chǎn) 留存收益,利潤(rùn)表 收入 費(fèi)用 投資收益 營(yíng)業(yè)外收支 凈利潤(rùn) 現(xiàn)金股利 留存收益,現(xiàn)金流量表 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量 投資現(xiàn)金流量 籌資現(xiàn)金流量 現(xiàn)金凈流量,三）財(cái)務(wù)報(bào)表分析的內(nèi)容 按分析對(duì)象分 資產(chǎn)負(fù)債表分析 利潤(rùn)表分析 現(xiàn)金流量表分析 會(huì)計(jì)報(bào)表附注分析 成本費(fèi)用表分析 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告綜合評(píng)價(jià)分析 按分析目的分 償

18、債能力分析 營(yíng)運(yùn)能力分析 盈利能力分析 發(fā)展能力分析 財(cái)務(wù)綜合分析,按分析方法分 趨勢(shì)分析 比率分析 因素分析 綜合分析 同業(yè)分析 基本面分析 現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查分析,1.4財(cái)務(wù)報(bào)表分析主要信息資料來(lái)源 上市公司信息資料來(lái)源 上市公司公布的年度報(bào)告、中期報(bào)告、季度報(bào)告、董事會(huì)公告和其他公告; 中國(guó)證券報(bào)、上海證券報(bào)、證券時(shí)報(bào)刊登的年報(bào)、中報(bào)、季報(bào)、公告； 上海證券交易所網(wǎng)站： 深圳證券交易所網(wǎng)站: 中國(guó)上市公司資訊網(wǎng)： 政府部門信息資料來(lái)源 中國(guó)統(tǒng)計(jì)信息網(wǎng)： 國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)網(wǎng)站： 國(guó)家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會(huì)網(wǎng)站： 國(guó)家稅務(wù)總局網(wǎng)站：,中國(guó)人民銀行網(wǎng)站: 國(guó)家外匯管理局網(wǎng)站： 中華人民共和國(guó)交通部網(wǎng)站： 中

19、華人民共和國(guó)信息產(chǎn)業(yè)部網(wǎng)站： 中華人民共和國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易合作部網(wǎng)站： 中國(guó)農(nóng)業(yè)信息網(wǎng)： 中國(guó)煤炭工業(yè)網(wǎng)： 中國(guó)紡織經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng): 國(guó)家藥品監(jiān)督管理局網(wǎng)站：,二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法,財(cái)務(wù)分析的方法主要有比較分析法、比率分析法、趨勢(shì)分析法和因素分析法四種。 比較分析法 也稱對(duì)比分析法。它是通過(guò)兩個(gè)或兩個(gè)以上相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比確定數(shù)量差異，揭示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的一種分析方法。在實(shí)際工作中，比較分析法的形式主要有： 實(shí)際指標(biāo)與計(jì)劃指標(biāo)比; 同一指標(biāo)縱向比; 同一指標(biāo)橫向比. 注意：對(duì)比指標(biāo)要同質(zhì)，計(jì)算口徑要一致。,比率分析法 是指利用財(cái)務(wù)報(bào)表中兩項(xiàng)相關(guān)數(shù)值的比率揭示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的一種分析方法

20、。根據(jù)分析的目的和要求的不同，比率分析主要有以下三種： （1）構(gòu)成比率；（2）效率比率；（3）相關(guān)比率。 注意：對(duì)比項(xiàng)目的相關(guān)性；對(duì)比口徑的一致性；衡量標(biāo)準(zhǔn)的科學(xué)性。 趨勢(shì)分析法 是指利用財(cái)務(wù)報(bào)告提供的數(shù)據(jù)資料，將兩期或連續(xù)數(shù)期財(cái)務(wù)報(bào)告中相同指標(biāo)進(jìn)行定基對(duì)比或環(huán)比對(duì)比，揭示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果變化趨勢(shì)的一種分析方法。趨勢(shì)分析法的具體運(yùn)用，主要有以下二種方式： （1）用項(xiàng)目金額進(jìn)行比較分析；（2）用百分比進(jìn)行比較分析。,因素分析法 也稱因素替代法。它是對(duì)某項(xiàng)綜合指標(biāo)的變動(dòng)原因按其內(nèi)在的因素，計(jì)算和確定各個(gè)因素對(duì)這一綜合指標(biāo)發(fā)生變化的影響程度。因素分析法有連環(huán)替代法和差額分析法兩種。 連環(huán)替代法

21、 （1）確定分析指標(biāo)與其影響因素之間的關(guān)系。 （2）根據(jù)分析指標(biāo)的報(bào)告期數(shù)值與與基期數(shù)值列出兩個(gè)關(guān)系式，確定分析對(duì)象。 （3）連環(huán)順序替代，計(jì)算替代結(jié)果。 （4）比較各因素的替代結(jié)果，確定各因素對(duì)分析指標(biāo)的影響程度。 注意：因素分解的關(guān)聯(lián)性；因素替代的順序性； 順序替代的連環(huán)性；計(jì)算結(jié)果的假定性。, 會(huì)計(jì)報(bào)表分析應(yīng)注意的問(wèn)題 要依分析的目的，正確地確定所要分析的指標(biāo) 比較指標(biāo)的可比性 將各種方法靈活地加以結(jié)合運(yùn)用 通過(guò)各種指標(biāo)的計(jì)算，在作出任何具實(shí)質(zhì)意義的結(jié)論之前，必須結(jié)合企業(yè)內(nèi)外各種因素作深入細(xì)致的分析,三、財(cái)務(wù)報(bào)表比率分析及常用指標(biāo),償債能力指標(biāo) 流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率、資產(chǎn)

22、負(fù)債率、已獲利息倍數(shù) 營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo) 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 盈利能力指標(biāo) 投資、銷售、股本 發(fā)展能力指標(biāo) 銷售增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、資本積累率,償債能力指標(biāo) 流動(dòng)比率:衡量企業(yè)用流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力 流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)比率 = - 100% 流動(dòng)負(fù)債 從債權(quán)人角度來(lái)看，該指標(biāo)越高，說(shuō)明債權(quán)越有保障，企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)。從企業(yè)的角度來(lái)看，該指標(biāo)應(yīng)控制在一個(gè)合理的范圍內(nèi)。 國(guó)際上公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)比率為200% 在實(shí)際操作時(shí)，應(yīng)將該指標(biāo)與行業(yè)的平均水平進(jìn)行分析比較,速動(dòng)比率:衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即用于償還 流動(dòng)負(fù)債的能力 速動(dòng)資產(chǎn) 速動(dòng)資產(chǎn) = - 100% 流動(dòng)負(fù)債 速動(dòng)資產(chǎn)

23、通常是指扣除存貨后流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)額 國(guó)際上公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)比率是100% 在實(shí)際中,評(píng)價(jià)速動(dòng)比率應(yīng)不同行業(yè)的該指標(biāo)不同，.,資產(chǎn)負(fù)債率 資產(chǎn)負(fù)債率 = 負(fù)債總額/資產(chǎn)總額 資產(chǎn)負(fù)債率表示企業(yè)總資產(chǎn)中有多少是通過(guò)負(fù)債籌資的，是評(píng)價(jià)企業(yè)負(fù)債水平的綜合指標(biāo)，尤其企業(yè)長(zhǎng)期償債能力。 是衡量企業(yè)負(fù)債水平及風(fēng)險(xiǎn)程度的重要判斷標(biāo)準(zhǔn) 資產(chǎn)負(fù)債率是國(guó)際公認(rèn)的衡量企業(yè)負(fù)債償還能力和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)，比較保守的經(jīng)驗(yàn)判斷一般為不高于50%，國(guó)際上一般公認(rèn)60%比較好,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn) 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~ 金流量對(duì)流 = - 100% 動(dòng)負(fù)債比率 流動(dòng)負(fù)債 現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率是從現(xiàn)金流動(dòng)角度來(lái)反映

24、企業(yè)當(dāng)期償付短期負(fù)債的能力 從債權(quán)人的角度來(lái)看，它比流動(dòng)比率、速動(dòng)比率更真實(shí)、更準(zhǔn)確地反映了企業(yè)短期償債能力。,已獲利息倍數(shù) 息稅前利潤(rùn) 已獲利息倍數(shù) 利息支出 已獲利息倍數(shù)反映了企業(yè)償付債務(wù)利息的能力 從償債資金來(lái)源角度考察企業(yè)債務(wù)利息的償還能力 國(guó)際上公認(rèn)的已獲利息倍數(shù)為3 從穩(wěn)健性角度出發(fā)應(yīng)通常選擇連續(xù)5年中最低的已獲利息倍數(shù)比率作為最基本的償付利息能力指標(biāo),營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo) 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率高、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)越低 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率= 賒銷收入凈額/應(yīng)收帳款平均余額 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù) = 360/應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率越高，平均收款期越短 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)越低，平均收款期越短 應(yīng)收帳款

25、的變現(xiàn)速度 企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性增強(qiáng)，企業(yè)短期清償能力也強(qiáng),存貨周轉(zhuǎn)率(次)、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 存貨周轉(zhuǎn)率主營(yíng)業(yè)務(wù)成本/存貨平均余額 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) = 360 / 存貨周轉(zhuǎn)率 它是衡量和評(píng)價(jià)企業(yè)購(gòu)入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標(biāo) 存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng) 提高存貨周轉(zhuǎn)率可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力,流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/平均流動(dòng)資產(chǎn)總額 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)360 /流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)利用效率的主要指標(biāo) 該指標(biāo)越高，表明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，利用越好。Why? 較快的周轉(zhuǎn)速度意味著流動(dòng)資產(chǎn)會(huì)相對(duì)節(jié)約,盈利能力比

26、率 與投資有關(guān)的盈利能力分析 總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率、資本保值增值率 與銷售有關(guān)的盈利能力分析 銷售利潤(rùn)率、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金利潤(rùn)率 與股本有關(guān)的盈利能力分析 每股收益、每股股利、市盈率、每股凈資產(chǎn),與投資有關(guān)的盈利能力分析,總資產(chǎn)報(bào)酬率:運(yùn)用全部資產(chǎn)的獲利能力,反映投入和產(chǎn)出的關(guān)系 總資產(chǎn)報(bào)酬率 = (利潤(rùn)總額 + 利息支出)/資產(chǎn)平均余額 產(chǎn)出的表示有：息稅前利潤(rùn)；利潤(rùn)總額；凈利潤(rùn) 財(cái)務(wù)杠杠分析的基礎(chǔ),與投資有關(guān)的盈利能力分,凈資產(chǎn)收益率:所有者所擁有的凈資產(chǎn)的收益狀況 凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)平均余額 該指標(biāo)通用性強(qiáng)，適應(yīng)范圍廣，不受行業(yè)局限。在我國(guó)上市公司業(yè)績(jī)綜合排序中，該指標(biāo)居于首位。

27、 也稱所有者權(quán)益收益率、股東權(quán)益收益率 是杜邦分析體系的核心指標(biāo),與投資有關(guān)的盈利能力分析,資本保值增值率:投入企業(yè)資本的完整性和保全性 期末所有者權(quán)益總額 資本保值增值率 = - 100% 期初所有者權(quán)益總額 主要用于國(guó)有企業(yè)與國(guó)有控股企業(yè)的評(píng)價(jià) 年末所有者權(quán)益應(yīng)進(jìn)行調(diào)整,與銷售有關(guān)的盈利能力分析,銷售利潤(rùn)率:單位收入的獲利能力。 利潤(rùn)總額 銷售利潤(rùn)率 = - 100% 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額 該指標(biāo)體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)最基本的獲利能力 利潤(rùn)指標(biāo)的取值還可用毛利、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)等,與銷售有關(guān)的盈利能力分析,銷售收現(xiàn)率:大致反映企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的現(xiàn)金到位率，同時(shí)也可從一定程度上反映企業(yè)所提供的商品在

28、市場(chǎng)暢銷與否。 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn) 銷售收現(xiàn)率 = - 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 從一個(gè)側(cè)面反映了主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的質(zhì)量,與銷售有關(guān)的盈利能力分析,經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量對(duì)凈利潤(rùn)率的比率 =經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/凈利潤(rùn) 從一個(gè)側(cè)面反映了利潤(rùn)的質(zhì)量 凈利潤(rùn)中所含籌資活動(dòng)中的利息費(fèi)用、投資活動(dòng)產(chǎn)生的投資收益應(yīng)剔除,與股本有關(guān)的盈利能力分析,每股收益(普通股每股稅后利潤(rùn)): 股東用來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)獲利能力，并把它作為預(yù)測(cè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的尺度 凈利潤(rùn) 優(yōu)先股股利 每股收益 = - 發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù) 每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，它反映普通股的獲利水平 。 加權(quán)平均每股收益與全面攤薄的每股收益,與

29、股本有關(guān)的盈利能力分析,每股股利 每股股利現(xiàn)金股利總額/期末普通股股份總數(shù) 每股股利反映的是上市公司每一普通股獲取現(xiàn)金股利的大小，反映獲利水平 與每股收益之比反映股利支付率,與股本有關(guān)的盈利能力分析,市盈率 市盈率 = 普通股每股市價(jià)/普通股每股收益 市盈率反映股票持有者對(duì)每元凈利潤(rùn)所愿支付的價(jià)格，可以用來(lái)估計(jì)股票的投資報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn),與股本有關(guān)的盈利能力分析,每股凈資產(chǎn):每股帳面價(jià)值、每股權(quán)益 每股凈資產(chǎn)年末股東權(quán)益/年末普通股數(shù) 該指標(biāo)反映發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)成本即帳面權(quán)益，它在理論上提供了股票的最低價(jià)值，不反映凈資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值，也不反映凈資產(chǎn)的產(chǎn)出能力。, 發(fā)展能力比率,銷售增

30、長(zhǎng)率 衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和市場(chǎng)占有能力、預(yù)測(cè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)拓展趨勢(shì)的重要指標(biāo)，也是企業(yè)擴(kuò)張?jiān)隽亢痛媪抠Y本的重要前提 受增長(zhǎng)基數(shù)影響 受到銷售收入短期波動(dòng)的影響,總資產(chǎn)增長(zhǎng)率 從企業(yè)資產(chǎn)總量擴(kuò)張方面衡量企業(yè)的發(fā)展能力，表明企業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)水平對(duì)企業(yè)發(fā)展后勁的影響。 資產(chǎn)的穩(wěn)定增長(zhǎng)是企業(yè)成長(zhǎng)性好的標(biāo)志。 資產(chǎn)增長(zhǎng)率存在受資產(chǎn)短期波動(dòng)因素影響的缺陷,資本積累率 是企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)的源泉，展示了企業(yè)的發(fā)展水平。 反映了投資者投入企業(yè)資本的保全性和增長(zhǎng)性。 為彌補(bǔ)資本受短期波動(dòng)因素影響的缺陷,課后習(xí)題,一、判斷題（正確的在題后括號(hào)內(nèi)劃“”，錯(cuò)誤的劃“”） 1. 沉沒(méi)成本屬于凈增效益財(cái)務(wù)管理原則的應(yīng)用。（ ） 2. 在進(jìn)行投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)時(shí)，只有當(dāng)企業(yè)投資項(xiàng)目的收益率超過(guò)資本成本時(shí)，才能為股東創(chuàng)造財(cái)富。（ ） 3. 在投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基本方法中，貼現(xiàn)指標(biāo)比非貼現(xiàn)指標(biāo)更加實(shí)用。（ ） 4. 現(xiàn)金管理的目標(biāo)就是在資產(chǎn)的流動(dòng)性和盈利能力之間作抉擇，以獲取最大的長(zhǎng)期利潤(rùn)。（ ） 5. 在其他條件不變的情況下，隨著付息頻率的加快，債券價(jià)值也將逐漸下降。（ ） 6. 在投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)