1、第六章國際金融市場、第一節(jié)國際金融市場概要第二節(jié)歐洲貨幣市場第三節(jié)金融期貨和期權(quán)交易市場第四節(jié)國際金融市場創(chuàng)新、國際金融市場的概念與構(gòu)成、國際金融市場的概念有廣義和狹義的區(qū)別。 根據(jù)資金融通期間的長短可以分為世界貨幣市場和國際資本市場。 根據(jù)經(jīng)營業(yè)務(wù)的種類，可以分為資金市場、外匯市場、證券市場、黃金市場。 根據(jù)金融資產(chǎn)的交接方式可以分為現(xiàn)貨市場、期貨市場、期權(quán)市場。 根據(jù)交易商的地域和交易貨幣，可以分為在岸市場和離岸市場。 離岸市場是目前最主要的國際金融市場。 岸國際金融市場是指在岸國際金融市場居民和非居民之間進(jìn)行資金融通和相關(guān)金融業(yè)務(wù)的場所。 (一)國外債券市場的例子：楊基債券市場和武士債券

2、市場；(二)國際股票大盤國際股票大盤是采購國際股票的國際金融市場。 離岸國際金融市場、“海外市場”(External Market )可自由兌換貨幣可在其發(fā)行國以外進(jìn)行交易，且不受任何國家金融法律規(guī)范的限制。 離岸金融中心可分為功能中心(Functional Center )和名義中心(Paper Center )。 功能中心有集成中心和分區(qū)中心兩種。 名義中心是單純記載金融交易的場所，這些個中心不經(jīng)營具體的金融業(yè)務(wù)，只從事貸款投資采購業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)移和登記等事務(wù)手續(xù)。 因此，也被稱為“收費中心”。 成為離岸金融市場的主要條件，政治制度穩(wěn)定。 金融制度完善。 不實施外匯管制和資金轉(zhuǎn)移以及信用管理。

3、擁有現(xiàn)代化的通訊設(shè)備和完善的金融服務(wù)設(shè)施，滿足國際金融業(yè)務(wù)需求。 此外，具有良好的地理位置和時區(qū)，在營業(yè)時間上與其他金融中心緊密相連也是重要的條件。 所有的離岸一體化通常被稱為歐洲貨幣市場。 歐洲貨幣市場的特征：經(jīng)營的對象不限于市場所在國家的貨幣，包括可以自由兌換的所有貨幣在內(nèi)的其經(jīng)營活動不受任何國家金融法律規(guī)范條例的制約歐洲貨幣市場遍布全球，歐洲雖然不是地理上的歐洲，但現(xiàn)代化的通訊工具，將各中心的經(jīng)營活動國際金融市場新發(fā)展、國際金融市場規(guī)?？涨霸鲩L世界金融市場全球化和一體化國際金融市場證券化的趨勢衍生金融工具市場的增長遠(yuǎn)高于現(xiàn)貨市場，場外交易市場的發(fā)展遠(yuǎn)高于組織交易廳。 機(jī)構(gòu)投資者的作用日益

4、重要，國際金融市場概況、金融市場全球一體化的表現(xiàn)形式：銀行業(yè)全球一體化。 證券投資國際化。 國際化投資的作用：擴(kuò)大可投資的資產(chǎn)范圍可以提高相同的回蘇克雷或風(fēng)險較小的投資的收益。 歐洲貨幣市場、歐洲貨幣市場是指在貨幣發(fā)行國家以外進(jìn)行的該國家的貨幣存儲和庫庫特的市場。 歐洲貨幣市場的構(gòu)成可以分為歐洲信用市場和歐洲債券市場，歐洲貨幣市場的形成和發(fā)展，歐洲貨幣市場的發(fā)端是歐洲市場的東西冷戰(zhàn)和西方主要國家對資本流動的控制促進(jìn)了歐洲市場的出現(xiàn)。 美國的國際收支逆差使美元大量外流。 歐洲貨幣市場本身具有的特點進(jìn)一步推動了這個市場的發(fā)展。 歐洲貨幣市場的特征很少受到市場所在國家的金融和外匯法律規(guī)范的制約。 在

5、貸款業(yè)務(wù)中使用的貨幣種類很多。 有自己的利率構(gòu)造的云同步，在這里納稅負(fù)擔(dān)少，可以降低融資者的成本。 撥入方便，選擇自由。歐洲貨幣市場的信用創(chuàng)造反應(yīng)歷程、歐洲貨幣的信用創(chuàng)造能力，即歐洲貨幣倍數(shù)的大小主要取決于歐洲美元走入美國的速度。目前，歐洲美元倍數(shù)的估計在1.057之間不同。 歐洲銀行基本上是金融中介機(jī)構(gòu)，只有美國銀行制度建立美元，歐洲銀行建立存款，而不是支付手段。 歐洲銀行信用市場，歐洲銀行信用市場的國際信用業(yè)務(wù)：短期信用和中長期信用。 短期貸款的期限最長在1年以下，這個市場參加者大多是大型銀行和企業(yè)機(jī)構(gòu)。 中長期借入資金是指期限為1年以上至10年左右的借入資金。 歐洲銀團(tuán)貸款主要有到期貸款

6、(Term Credits )和轉(zhuǎn)型期循環(huán)貸款(Revolving Credits )兩種形式。 歐洲中長期貸款的特點：必須簽訂貸款協(xié)議。 利率決定靈活。 通常是根據(jù)倫敦銀行同業(yè)的分割利率(London Inter-Bank Offered Rate，LIBOR )化學(xué)基，加上增收率(Margin或Spread )進(jìn)行訂正。 共同貸款，即銀團(tuán)貸款。 有些貸款需要借款方的公共機(jī)構(gòu)或政府保證。 銀團(tuán)貸款(Consortium Loan )或辛德伊卡斯貸款(syndicatedloan):1987年到1997年之間，辛德伊卡斯貸款的比重除個別年份外一直沒有變化。 證券融資在國際融資中依然顯示出絕對優(yōu)

7、勢，每天呈現(xiàn)出顯著的證券化傾向。 辛迪加銀行團(tuán)的組成領(lǐng)導(dǎo)銀行(Agent Bank )加入銀行(Participating Bank )、組織辛迪加貸款流程的第一個一頭地是選擇領(lǐng)導(dǎo)銀行的貸款人是委托書(Mandate Letter ) 率領(lǐng)發(fā)行股票的銀行向貸款人發(fā)行義務(wù)負(fù)擔(dān)書的承兌單可嚴(yán)緊地分開。但也可按規(guī)定分開發(fā)行。 盡最大努力接受(最佳效果基礎(chǔ))。 不許諾(No Commitment )。 第二步是銀行和貸款人共同編制情況備忘錄，說明貸款人的財務(wù)狀況和其他有關(guān)情況。 辛迪加貸款的成本利息和費用是租用國際商業(yè)銀行貸款的成本。 利息可以使用固定利率或浮動利率。 費用也稱為管理費(管理費)，通常

8、是貸款總額的0.52.5%之間。 “承擔(dān)費用”(Commitment Fee )費率通常在0.250.75%之間。 代理費、歐洲債券市場和歐洲債券是指歐洲債券為海外貨幣債券，是指在某個貨幣發(fā)行國家以外以該國家貨幣為面額發(fā)行的債券。 歐洲債券市場的特征1 .市場容量大。 2 .自由和靈活性。 3 .發(fā)行費用和利息成本比較低。 4 .免稅和無記名。 5 .安全。 6 .債券種類和貨幣選擇性強(qiáng)。 7 .流變性強(qiáng)，容易兌現(xiàn)。 歐洲債券發(fā)行計程儀計劃首先選定“牽引銀行”。 總經(jīng)理銀行的責(zé)任是承兌一部分債券，為了承兌所有債券，組織“總經(jīng)理銀行集團(tuán)”的能力是必要的。 總經(jīng)理集團(tuán)的職責(zé)是與貸款人共同協(xié)商債券發(fā)

9、行條件。 部長還必須作為銷售商和銷售商，讓更多的機(jī)構(gòu)參加辛迪加。 然后組織“大頭針辛迪加”(Underwriting Syndicate )。 歐洲債券的發(fā)行金額很大，經(jīng)管人銀行不能銷售，必須經(jīng)過辛迪加銀行集團(tuán)的貼現(xiàn)后再銷售。 歐洲債券類型：固定利率債券浮動利率債券可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券可兌換債券選擇債券(opps )發(fā)行日期： 2011-12 ual Currency Bonds全球債券(Global Bonds )、歐洲貨幣市場的作用、積極作用：歐洲貨幣市場的影響主要是通過其許多離岸市場的全天候業(yè)務(wù)活動，具體實現(xiàn)了國際金融市場的全球一體化。 消極作用：加劇了主要儲備貨幣之間的匯率變動幅度。

10、增大了國際貸款的風(fēng)險。 很難搞好儲蓄貨幣的國家的國內(nèi)貨幣政策。歐洲貨幣市場監(jiān)測是1988年7月，由十國集團(tuán)、盧森堡和瑞士中央銀行組成的巴塞爾委員會正式同意統(tǒng)一國際商業(yè)銀行的資本核算和資本標(biāo)準(zhǔn)的所謂巴塞爾協(xié)議。 巴塞爾協(xié)議的主要內(nèi)容：確定銀行資本的構(gòu)成，資本與資產(chǎn)比率的核算方法和標(biāo)準(zhǔn)的比率，國際銀行的各種類型的表外業(yè)務(wù)以“信用換算系數(shù)”換算成資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)的相應(yīng)項目，規(guī)定銀行為這類業(yè)務(wù)核算應(yīng)保持的資本額。 巴塞爾協(xié)議的基本目的是通過對國際商業(yè)銀行實施統(tǒng)一的風(fēng)險管理，特別是對外業(yè)務(wù)實施風(fēng)險管理，以穩(wěn)定和健全國際銀行業(yè)，消除各國銀行間的不平等競爭。 1997年9月，巴塞爾委員會正式公布銀行業(yè)有效監(jiān)管的

11、核心原則，將風(fēng)險管理領(lǐng)域擴(kuò)展到銀行業(yè)的各個方面，確立了更有效的風(fēng)險管理機(jī)制。 核心原則共二十五條，基本內(nèi)容包括銀行業(yè)有效監(jiān)管前提在內(nèi)的經(jīng)營行政許可范圍和結(jié)構(gòu)審慎的管理和要求銀行業(yè)持續(xù)監(jiān)管的方法信息要求監(jiān)督人的合法權(quán)限跨國銀行業(yè)務(wù)等。 核心原則提出在新國際形勢下監(jiān)管銀行業(yè)的新概念，強(qiáng)調(diào)對銀行業(yè)進(jìn)行全方位、持續(xù)監(jiān)管，對跨國銀行業(yè)務(wù)實施全球統(tǒng)一監(jiān)管，對跨國銀行業(yè)務(wù)實施全球統(tǒng)一監(jiān)管，建立銀行業(yè)有效監(jiān)管系統(tǒng)， 銀行自身風(fēng)險防范約束反應(yīng)歷程、金融期貨和期權(quán)交易市場、現(xiàn)代金融期貨(financiii金融期貨和期權(quán)交易市場)因為世界貨幣交易風(fēng)險激增，所以金融期貨和期權(quán)市場也常被視為風(fēng)險市場。金融期貨市場、金融

12、期貨交易是一種合同承諾，締約雙方或簽訂合同的買方和賣方在特定的交易場所，在將來的某個時間點，以當(dāng)前商定的價格，購買或出售若干標(biāo)準(zhǔn)單位數(shù)的金融資產(chǎn)(可以是某個金融資產(chǎn)的利率，或股票價格指數(shù)的波動幅度)。 實際上，大部分期貨合約都是采用套期保值閃存方式，或者到期買賣雙方都采用相互籌集資金的方式進(jìn)行結(jié)算。 在國際金融期貨市場，遠(yuǎn)期交易的類型主要有外匯期貨、利匯期貨、股指期貨和貴金屬遠(yuǎn)期交易。外匯期貨(Foreign Currency Futures )、貨幣期貨合約特點：遠(yuǎn)期交易具有標(biāo)準(zhǔn)化的合同規(guī)模。 在遠(yuǎn)期交易有一定的到期日。 兩筆交易的定價方法不同。 交易方準(zhǔn)備開始遠(yuǎn)期交易后，需要在期貨經(jīng)紀(jì)人處

13、開戶，支付一定的保證金存款。 在遠(yuǎn)期交易有固定的交易場所。 從事遠(yuǎn)期交易情要付傭金。貨幣遠(yuǎn)期交易報價、其他金融資產(chǎn)的遠(yuǎn)期交易、利率期貨。 股指期貨。 黃金期貨。金融期權(quán)交易、期權(quán)概念期權(quán)合同是在將來的某個時期行使合同而不是義務(wù)行使以嚴(yán)格價格買賣金融機(jī)構(gòu)的權(quán)利的合同。 期權(quán)有收購權(quán)(Call Option )，也稱為看漲期權(quán)和銷售權(quán)(Put Option )，也稱為看漲期權(quán)點。 期權(quán)合同有歐式和美式之分，歐式期權(quán)的買方只能在有效期限行使合同，美式期權(quán)在合同有效期限之前的任何時候都可以行使合同。 期權(quán)交易中還有場內(nèi)交易(交易廳交易)和場外交易的區(qū)別、外匯期權(quán)(Foreign Currency Op

14、tions )、貨幣期權(quán)的估計方式。貨幣期權(quán)合同中使用的兩個目的是避免國際貿(mào)易和投資帶來的外匯風(fēng)險或用于外匯投機(jī)。 合同的三種狀態(tài)：實際值。 “不顯示虛擬值”。 兩平(At the Money )一般來說，合同的買方只有在合同處于“實值”的狀態(tài)時才愿意行使合同。期權(quán)價格的決定因素。期權(quán)合約的價格是由內(nèi)在價值和時間價值兩個因素決定的。這兩個因素是： 可選的時間價值取決于(1)到有效期的時間長度。 一般來說，到期日之前的時間越長，期權(quán)價值就越高(2)即期匯率和協(xié)定匯率之差的多寡。 內(nèi)在價值是由行使合同產(chǎn)生的資產(chǎn)增值，當(dāng)即期價格高于協(xié)議價格，合同處于實值狀態(tài)時，內(nèi)在價值為正。外匯期權(quán)定價模型、布拉克

15、scols模型布拉克scols模型是基于以下假設(shè)建構(gòu)的，這些個假設(shè)主要期權(quán)為歐元期權(quán)，股票價格收益的變化遵循自然對數(shù)正態(tài)分布，無紅利風(fēng)險利率以及股價收益變動幅度在期權(quán)有效期內(nèi)是恒定的稅和交易布拉克colscole模型r無風(fēng)險利率股票價格收益的離散程度累積正態(tài)概率分布函數(shù)s當(dāng)前的股票價格e協(xié)議價格t到到期日為止的時間c收購權(quán)價格，gaman colhagen模型r本國無風(fēng)險利率r外國無風(fēng)險利率c歐元收購權(quán)價格s當(dāng)前的即期匯率e外匯期權(quán)協(xié)議匯率t以到到期日為止的時間復(fù)利計算的外匯年收益率分散累積正態(tài)概率分布函數(shù)，其他各種期權(quán)合約也可以耦合到期貨合約，所謂的期貨期權(quán)交易也是可能的。 發(fā)展金融期貨和期

16、權(quán)交易、創(chuàng)新6.4國際金融市場、金融創(chuàng)新概念廣義上可包括產(chǎn)生、完善和擴(kuò)大金融期貨和期權(quán)交易市場等新市場。 新的金融機(jī)構(gòu)。 創(chuàng)新就是先分解金融工具的原有特性，再重新定位組合，以適應(yīng)新形勢下匯率、利率變化等風(fēng)險和套期保值需求。 1986年4月，國際清算銀行在綜合報告書中將名目繁多的金融創(chuàng)新歸納為4種類型：1.風(fēng)險轉(zhuǎn)移型革新。 2、增加流變性型創(chuàng)新。 3 .信用創(chuàng)造型創(chuàng)新。 4 .股權(quán)創(chuàng)造型創(chuàng)新。金融創(chuàng)新工具、票據(jù)發(fā)行便利貨幣和利息交換長期利率協(xié)定、票據(jù)發(fā)行便利是融資方法，貸款人通過循環(huán)發(fā)行短期票據(jù)達(dá)到中期融資的效果。 這是銀行和貸款人間簽訂的未來有會兒之間以銀行連續(xù)購買短期票據(jù)的形式向貸款人提供信用資金的協(xié)議。 票據(jù)發(fā)行的便利性優(yōu)勢是，傳統(tǒng)的歐洲銀行信用風(fēng)險由一個機(jī)構(gòu)承擔(dān)，轉(zhuǎn)變?yōu)槎鄠€機(jī)構(gòu)分擔(dān)。 票據(jù)的發(fā)行方便對貸款人和貼現(xiàn)銀行都有利，貸款人由此可以穩(wěn)定地獲得連續(xù)的資金來源，但貼現(xiàn)銀行在不增加投資的情況下增加傭金費用。 票據(jù)發(fā)行的便利性自1981年誕生以來迅速發(fā)展，特別是1982年的債務(wù)危機(jī)后，由于其功能分擔(dān)、風(fēng)險分散特點，更為貸款人所喜愛，已成為目前歐洲貨幣市場中期信用的主要形式。 貨幣兌換和利率兌換是指在雙方預(yù)約時間內(nèi)直接或通