1、基本面分析法,股票需求,上市公司個(gè)別投資價(jià)值,股票供給,同類上市公司整體投資價(jià)值 （行業(yè)分析）,中觀分析法,宏觀分析法,微觀分析法,股價(jià)指數(shù),個(gè)股價(jià)格,第四章 證券投資的宏觀經(jīng)濟(jì)分析,第一節(jié) 證券市場(chǎng)態(tài)勢(shì)與宏觀經(jīng)濟(jì) 第二節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場(chǎng)的影響 第三節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整對(duì)證券市場(chǎng)的影響,第一節(jié) 證券市場(chǎng)態(tài)勢(shì)與宏觀經(jīng)濟(jì),一、證券市場(chǎng)價(jià)格的主要影響因素 （一）宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與政策因素 1經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)周期 2通貨膨脹 3利率水平 4幣值水平 5貨幣政策與財(cái)政政策 （二）產(chǎn)業(yè)和區(qū)域因素,（三）公司因素 （四）市場(chǎng)技術(shù)因素 （五）社會(huì)心理因素 （六）市場(chǎng)效率因素 （七）政治因素,二、宏觀經(jīng)濟(jì)因素

2、是證券價(jià)格的首要影響因素 股票市場(chǎng)是宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表，宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)證券價(jià)格的影響是根本性的、全局性的、長(zhǎng)期性的。 例： 1995年5月18日中國(guó)證監(jiān)會(huì)宣布暫時(shí)關(guān)閉國(guó)債期貨市場(chǎng)，滬指當(dāng)日升幅達(dá)180.62點(diǎn)（586.88點(diǎn)升至763.50點(diǎn)），并且隨后連升三天，至5月22日收盤897.42點(diǎn)，漲幅53.95%。 1996年12月16日，國(guó)家為股市過(guò)熱的情況，在連發(fā)次警告無(wú)效的情況下，人民日?qǐng)?bào)發(fā)表題為正確認(rèn)識(shí)當(dāng)前股票市場(chǎng)的特約評(píng)論員文章，指出對(duì)于目前證券市場(chǎng)的嚴(yán)重過(guò)度投機(jī)和可能造成的風(fēng)險(xiǎn)，要予以高度警惕，要本關(guān)加強(qiáng)監(jiān)管、增加供給、正確引導(dǎo)、保持穩(wěn)定的原則，做好八項(xiàng)工作。當(dāng)日滬指下跌110.01點(diǎn)

3、，隨后一周內(nèi)累計(jì)下跌394點(diǎn)（1258點(diǎn)跌至864點(diǎn)），跌幅31.3%。 2001年6月頒布減持國(guó)有股補(bǔ)充社?；饡盒修k法股市下泄,第二節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場(chǎng)的影響,一、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期對(duì)證券市場(chǎng)的影響 （一）經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期性的含義 由于受多種因素的影響，宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行總是呈現(xiàn)出周期性變化。,（二）經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)行判斷 1經(jīng)濟(jì)分析指標(biāo) （1）先行指標(biāo)(leading economic indicators)：可以預(yù)先顯示未來(lái)經(jīng)濟(jì)周期變化的指標(biāo)。 （2）同步指標(biāo)(coincident indicators)：與經(jīng)濟(jì)周期變化同步出現(xiàn)的指標(biāo)。 （3）滯后指標(biāo)(lagging indicators)：在

4、經(jīng)濟(jì)周期變化之后才會(huì)出現(xiàn)的指標(biāo)。 2計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型 3概率預(yù)測(cè),先行指標(biāo)包括 生產(chǎn)工人(制造業(yè))平均周工作時(shí)數(shù)； 初次申請(qǐng)失業(yè)保險(xiǎn)的人數(shù)； 制造商的新定單(消費(fèi)品與原材料行業(yè))； 零售業(yè)績(jī)； 對(duì)工廠與設(shè)備的合同與定單數(shù)； 允許開(kāi)工的私人住宅單位數(shù)量； 貨幣供給量； 股票價(jià)格指數(shù)； 消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)。,同步指標(biāo)包括 非農(nóng)業(yè)工資名冊(cè)中的雇員人數(shù)； 減去轉(zhuǎn)移支付的個(gè)人收入； 工業(yè)產(chǎn)量； 制造品產(chǎn)量與銷售額。,滯后指標(biāo)包括 失業(yè)平均期限； 貿(mào)易存貨與銷售比率； 每單位產(chǎn)出勞動(dòng)成本指數(shù)的變化； 銀行支付的平均優(yōu)惠利率； 現(xiàn)有工商貸款數(shù)量； 現(xiàn)有消費(fèi)分期付款信用與個(gè)人收入之比； 勞務(wù)的消費(fèi)品價(jià)格指數(shù)。,美國(guó)指

5、標(biāo)體系的公布,美國(guó)指標(biāo)體系的公布（2）,美國(guó)指標(biāo)體系的公布（3）,美國(guó)指標(biāo)體系的公布（4）,美國(guó)指標(biāo)體系的公布（5）,（三）宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期對(duì)證券市場(chǎng)的影響 證券市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)大體上與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期相一致。一般是：經(jīng)濟(jì)繁榮，證券價(jià)格上漲；經(jīng)濟(jì)衰退，證券價(jià)格下跌。 證券市場(chǎng)完成中長(zhǎng)期的底部、形成上升趨勢(shì)、完成中長(zhǎng)期頂部、形成向下趨勢(shì)在時(shí)間上比經(jīng)濟(jì)周期皆有提前，約為幾個(gè)月到半年。 二、國(guó)民生產(chǎn)總值變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響 （一）持續(xù)、穩(wěn)定、高速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) （二）失衡狀態(tài)下的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) （三）宏觀調(diào)控下的經(jīng)濟(jì)減速增長(zhǎng) （四）轉(zhuǎn)折性的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),三、通貨膨脹與通貨緊縮對(duì)證券市場(chǎng)的影響 （一）不同階段的通貨膨脹的

6、影響 1.早期 2.中期 3.晚期 （二）不同程度通貨膨脹的影響 1.溫和、穩(wěn)定的通貨膨脹 2.嚴(yán)重的通貨膨脹,四、國(guó)際收支狀況對(duì)證券市場(chǎng)的影響 （一）經(jīng)常項(xiàng)目對(duì)股價(jià)的影響 （二）資本項(xiàng)目對(duì)股價(jià)的影響 （三）國(guó)際收支的影響,第三節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整對(duì)證券市場(chǎng)的影響,一、貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響 （一）公開(kāi)市場(chǎng)操作（OMO）,經(jīng)濟(jì)過(guò)熱 信用膨脹 股指沖高,央行在公開(kāi)市場(chǎng)上拋售國(guó)債及有價(jià)證券,國(guó)債價(jià)格下跌，商行超額準(zhǔn)備金減少,派生倍數(shù)作用下商行信貸規(guī)模成倍萎縮，國(guó)債收益率上升,Ms成倍減少，市場(chǎng)利率水平上升,投資需求減少，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力,股價(jià)指數(shù)下跌,（二）再貼現(xiàn)政策與證券價(jià)格,經(jīng)濟(jì)過(guò)熱 信用膨脹 股指沖高,央行提高再貼現(xiàn)率,商行籌資成本增加，超額準(zhǔn)備金減少,企業(yè)個(gè)人貸款成本增加；信用擴(kuò)張能力降低,Ms減少，市場(chǎng)利率水平上升,消費(fèi)投資不足，股價(jià)指數(shù)下跌,（三）法定存款準(zhǔn)備金政策與證券價(jià)格 （四）綜合貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響,注：貨幣政策調(diào)控效應(yīng),二、財(cái)政政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響 （一）國(guó)家預(yù)算對(duì)證券市場(chǎng)的影響 （二）稅收政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響 （三）國(guó)債發(fā)行對(duì)證券市場(chǎng)的影響 （四）綜合財(cái)政政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響 三、匯率政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響 （一）固定匯率制度 （二）浮動(dòng)匯率制度,國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值,減稅促增長(zhǎng),貶值