融資實(shí)務(wù)與案例,主講：徐雩,第一章導(dǎo)論,第一節(jié)企業(yè)融資概述,企業(yè)融資概述概念：資金融通的簡(jiǎn)稱(chēng)，是資金從剩余部門(mén)流向不足部門(mén)（購(gòu)買(mǎi)力轉(zhuǎn)移）的現(xiàn)象。廣義的融資：資金在供給者與需求者之間的流動(dòng)。包括資金的融入，也包括資金的融出。狹義的融資：僅指資金的融入。外源融資：企業(yè)與外部環(huán)境間的資金供求轉(zhuǎn)換。包括股權(quán)融資與債權(quán)融資，其中債權(quán)融資指長(zhǎng)期借款與債券融資。內(nèi)源融資：企業(yè)內(nèi)部自我組織與自我調(diào)劑資金活動(dòng)。其對(duì)象是企業(yè)的折舊基金和留存盈利。,企業(yè)融資市場(chǎng)：長(zhǎng)期資金來(lái)源-內(nèi)源融資與外源融資短期資金來(lái)源-短期借款、商業(yè)信用及短期融資證券企業(yè)融資作用：資金成本要小于投資報(bào)酬率，即投資收益大于融資成本，企業(yè)財(cái)富就增加。否則是無(wú)效增長(zhǎng)。融資需求：1.從企業(yè)對(duì)資金的需求角度看a.成長(zhǎng)的資金需求b.創(chuàng)新的資金需求c.流動(dòng)的資金需求d.規(guī)模擴(kuò)大的資金需求p187（案例3-1）,2.從企業(yè)發(fā)展過(guò)程來(lái)看a.成立初期：自有資金b.成長(zhǎng)階段：銀行貸款、應(yīng)付賬款c.快速發(fā)展階段：銀行貸款、應(yīng)付賬款、風(fēng)險(xiǎn)資金d.成熟階段：銀行貸款、應(yīng)付賬款、發(fā)行股票p188（圖3-1）,第二節(jié)企業(yè)融資方式,一、內(nèi)源融資與外源融資內(nèi)源融資是決定外源融資規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)的首要因素p189（案例3-2）二、直接融資與間接融資1.兩者都可提供長(zhǎng)期資金來(lái)源2.兩種方式下的融資成本不同3.從保護(hù)投資者利益的角度講，間接融資比直接融資更受投資者歡迎4.直接融資與間接融資的功能不同5.從對(duì)企業(yè)的監(jiān)管來(lái)看，債權(quán)控制與股權(quán)控制的途徑不同三、股權(quán)融資與債務(wù)融資債務(wù)融資特點(diǎn)：成本低，到期償還，支付利息，有避稅效應(yīng)。,第二章商業(yè)融資實(shí)務(wù),第一節(jié)商業(yè)融資概述一、商業(yè)融資概述1.商業(yè)融資的內(nèi)涵廣義：企業(yè)或消費(fèi)者向企業(yè)以商業(yè)信用或消費(fèi)信用等形式取得的資金。狹義：工商企業(yè)之間以延期支付或其他方式提供的信用融資。前提：商業(yè)信用2.商業(yè)融資的特點(diǎn)a.商業(yè)信用融資貸出的是商品資本，而其他融資方式所貸出的是貨幣資本。b.商業(yè)信用融資的債權(quán)人和債務(wù)人都是職能資本家或發(fā)生買(mǎi)賣(mài)關(guān)系的企業(yè)。,二、商業(yè)融資的利弊分析1.優(yōu)點(diǎn)a.直接為商品流通服務(wù)b.增加購(gòu)買(mǎi)力c.減少交易費(fèi)用d.有放大效應(yīng)，促進(jìn)整個(gè)社會(huì)商品流通2.局限性a.規(guī)模和數(shù)量有一定限制b.有明顯的方向性c.授信能力有局限性d.授受信用的期限有局限性,第二節(jié)商業(yè)融資的方式及成本收益評(píng)價(jià),一、應(yīng)付賬款1.應(yīng)付賬款的融資方式1/10、N/502/10、1/20、N/30應(yīng)付賬款融資信用：免費(fèi)信用/代價(jià)信用/展期信用2.應(yīng)付賬款的成本收益分析p194（案例3-3）3.應(yīng)付賬款融資的決策分析放棄現(xiàn)金折扣成本-購(gòu)貨方在放棄現(xiàn)金折扣而使用應(yīng)付賬款融資的情況下所付出的成本。p195（案例3-4）,二、應(yīng)付票據(jù)1.概念：買(mǎi)賣(mài)雙方根據(jù)購(gòu)銷(xiāo)合同開(kāi)出證明買(mǎi)方延期付款的憑證。既可作為購(gòu)貨方的融資工具，又可作為銷(xiāo)貨方的融資工具。2.應(yīng)付票據(jù)的功能a.作為購(gòu)貨方的融資工具b.作為銷(xiāo)貨方的融資工具3.應(yīng)付票據(jù)的成本收益分析a.帶息應(yīng)付票據(jù)p196（案例3-5）b.不帶息應(yīng)付票據(jù)4.應(yīng)付票據(jù)的決策-應(yīng)付票據(jù)已成為發(fā)達(dá)國(guó)家最普遍的付款方式,不帶息票據(jù)貼現(xiàn)案例,某單位7月1日收到面值一萬(wàn)元，3月期不帶息票據(jù)，8月1日，持此票據(jù)貼現(xiàn)，貼現(xiàn)率12%，計(jì)算貼現(xiàn)息。貼現(xiàn)息=到期值*貼現(xiàn)率*剩余貼現(xiàn)天數(shù)=10000*12%*2/12=200元,帶息票據(jù)貼現(xiàn)案例,企業(yè)將持有的3月15日出票，120天到期，面值100000元，票面年利率6%的票據(jù)于4月9日申請(qǐng)貼現(xiàn)成功，年貼現(xiàn)率為12%，則獲得的貼現(xiàn)金額為多少元？票據(jù)到期值：100000+100000*6%*120/360=102000貼現(xiàn)息=102000*12%*（120-15-10）/360=3230貼現(xiàn)所得=102000-3230=98770,三、預(yù)收貨款1.特點(diǎn)a.預(yù)收貨款的融資功能僅僅局限于銷(xiāo)貨方b.企業(yè)可同時(shí)使用所有融資方式c.預(yù)收貨款并不是一種普遍的融資方式2.預(yù)收貨款的成本效益及決策分析銷(xiāo)貨方利用自已的壟斷地位所獲得的一種壟斷收益。預(yù)收貨款的融資方式的主動(dòng)權(quán)不在銷(xiāo)貨方，是被動(dòng)決策，只能決策如何使用預(yù)收貨款。p198（案例3-6）,第三節(jié)應(yīng)收賬款融資,一、應(yīng)收賬款融資的方式1.應(yīng)收賬款質(zhì)押借款人依舊要承擔(dān)應(yīng)收賬款的違約風(fēng)險(xiǎn)。2.應(yīng)收賬款讓售（打包，一次性買(mǎi)斷）貸款人不能對(duì)借款人行使追索權(quán)。二、應(yīng)收賬款融資決策銷(xiāo)貨企業(yè)不得不墊支一定的資金和費(fèi)用，形成應(yīng)收賬款的成本。1.機(jī)會(huì)成本2.管理費(fèi)用3.壞賬成本金融機(jī)構(gòu)收取的信用審核與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)費(fèi)用約占應(yīng)收賬款的1-3,第四節(jié)融資租賃和分期付款,一、融資租賃籌資與分期付款購(gòu)買(mǎi)籌資的特點(diǎn)1.優(yōu)點(diǎn)a.手續(xù)簡(jiǎn)便b.融資與融物相結(jié)合c.有利于企業(yè)保持資金的流動(dòng)性和使用的穩(wěn)定性d.有利于企業(yè)轉(zhuǎn)移通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)e.可獲得稅收優(yōu)惠f.可獲得減稅,2.缺點(diǎn)a.取得的資產(chǎn)價(jià)格較高b.信用形式的對(duì)象受到限制c.與向銀行借款相比，缺少?gòu)椥詃.長(zhǎng)期負(fù)債籌資方式，分期付款所支付的貨款不具有減稅作用e.租金是在期初支付，導(dǎo)致籌資成本上升。二、融資租賃與分期付款購(gòu)買(mǎi)的決策分析經(jīng)濟(jì)效益決策分析采用現(xiàn)值分析法p202（案例3-7）,第三章證券融資實(shí)務(wù),第一節(jié)股權(quán)融資一、股權(quán)融資的概念及種類(lèi)1.按股東權(quán)益分類(lèi)a.普通股：最普遍形式，風(fēng)險(xiǎn)最大b.優(yōu)先股：（特別股）優(yōu)先取得、股利固定、優(yōu)先清償、表決權(quán)有限c.其他特種股票：后配股票、混合股票2.按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)分類(lèi)a.A股：大陸地區(qū)個(gè)人或法人以人民幣認(rèn)購(gòu)b.B股、H股和N股：外資股,二、股票融資的利弊（一）普通股融資的利弊1.優(yōu)點(diǎn)a.沒(méi)有到期期限，無(wú)需歸還b.沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)c.增強(qiáng)舉債能力d.易吸收資金e.提高市場(chǎng)上的信譽(yù)水平f.增加知名度g.造就大量公眾股東,2.弊端a.產(chǎn)生大量直接成本，成本高b.股東對(duì)投資回報(bào)率的要求加大了上市公司壓力c.可能會(huì)稀釋原股東的控制權(quán)和收益權(quán)d.產(chǎn)生大量的隱性成本e.信息公開(kāi)的不利影響,（二）優(yōu)先股融資的利弊1.優(yōu)點(diǎn)a.股息率固定b.只付息不退股c.不享有投票權(quán)，股權(quán)不分散d.股息可以累積2.缺點(diǎn)a.破產(chǎn)清算時(shí)，加重償債負(fù)擔(dān)b.增加所得稅負(fù)擔(dān)（從稅后凈收益中支付）c.不能中途退股,三、普通股的發(fā)行（一）發(fā)行方式1.公開(kāi)發(fā)行和私募發(fā)行a.公開(kāi)發(fā)行b.私募發(fā)行2.設(shè)立發(fā)行和增資發(fā)行a.設(shè)立發(fā)行b.增資發(fā)行3.初次發(fā)行（IPO）-設(shè)立發(fā)行p206-207,（二）普通股的初次發(fā)行1.申請(qǐng)初次發(fā)行需要符合的條件a.發(fā)行人必須是具有股票發(fā)行資格的股份有限公司b.符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策c.每股發(fā)行條件和發(fā)行價(jià)格相同，同股同權(quán)d.發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股本數(shù)額不少于總額的35e.發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股本金額不少于人民幣3000萬(wàn)元，股本總額不少于人民幣5000萬(wàn)元f.向社會(huì)公眾發(fā)行的部分不少于股本總額的25，股本總額超過(guò)4億元的，向社會(huì)公眾發(fā)行的部分不少于股本總額的10。g.最近3年無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)報(bào)表無(wú)虛假記載h.中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件,國(guó)有企業(yè)改組設(shè)立股份有限公司申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行股票要符合上述條件外，還應(yīng)符合下列條件：A.發(fā)行前一年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不低于30，無(wú)形資產(chǎn)在凈資產(chǎn)中所占比例不高于20，但另有規(guī)定的除外。B.近3年連續(xù)盈利。,2.股票初次發(fā)行的申請(qǐng)程序A.聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)性機(jī)構(gòu)對(duì)其資信、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)等情況進(jìn)行審計(jì)、評(píng)估和出具法律意見(jiàn)書(shū)后提出公開(kāi)發(fā)行股票的申請(qǐng)。B.審批：申請(qǐng)之日起30個(gè)工作日做出決定。C.被批準(zhǔn)的發(fā)行申請(qǐng)，送證監(jiān)會(huì)復(fù)審（20個(gè)工作日內(nèi)出具復(fù)審意見(jiàn)書(shū)），經(jīng)復(fù)審?fù)獾?，申?qǐng)人向證交所上市委員會(huì)提交申請(qǐng)，經(jīng)同意接受上市，方可發(fā)行股票。,3.初次發(fā)行股票的銷(xiāo)售a.自銷(xiāo)方式-節(jié)約發(fā)行費(fèi)用，但籌資時(shí)間長(zhǎng)，要承擔(dān)全部風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)行時(shí)需有較高的知名度、信譽(yù)和實(shí)力。b.承銷(xiāo)方式-一般都采用。代銷(xiāo)-證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)僅代售股票，收取傭金。包銷(xiāo)-證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)一次性購(gòu)進(jìn)全部股份，再以較高的價(jià)格出售給社會(huì)公眾。擬公開(kāi)發(fā)行股票的面值總額不超過(guò)人民幣五千萬(wàn)元的，應(yīng)當(dāng)于承銷(xiāo)團(tuán)承銷(xiāo)。承銷(xiāo)期不得少于十日，不得超過(guò)九十日。,4.股票的發(fā)行價(jià)格股票發(fā)行價(jià)格可以等于票面金額（等價(jià)、平價(jià)），也可以超過(guò)票面金額（溢價(jià)），但不得低于票面金額（折價(jià)）。（三）普通股的新股發(fā)行上市公司向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行新股，是指“配股”和“增發(fā)”1.新股發(fā)行條件p210（8條）不予核準(zhǔn)p210（6條）2.新股發(fā)行程序與審核事項(xiàng)p210-211（9條）,股票的W%R指標(biāo)法則,1.W%R指標(biāo)反映股票買(mǎi)入和賣(mài)出的時(shí)機(jī)；2.W%R指標(biāo)是唯一沒(méi)有騙線的指標(biāo)；3.W%R指標(biāo)具有滯后性（價(jià)格滯后于指標(biāo)）。指標(biāo)法則：1W%R波動(dòng)于0-100，0置于頂部，100置于底部。2.本指標(biāo)以50為中軸線，高于50視為股價(jià)轉(zhuǎn)強(qiáng)；低于50視為股價(jià)轉(zhuǎn)弱3.本指標(biāo)高于20后再度向下跌破20，賣(mài)出；低于80后再度向上突破80，買(mǎi)進(jìn)。4.W%R連續(xù)觸頂3-4次，股價(jià)向下反轉(zhuǎn)機(jī)率大；連續(xù)觸底3-4次，股價(jià)向上反轉(zhuǎn)機(jī)率大。,第二節(jié)債券融資,一、企業(yè)債券的概念及種類(lèi)企業(yè)為籌集長(zhǎng)期資本而承諾在將來(lái)一定時(shí)間支付一定金額的利息，并于約定的到期日一次或分次償還本金的信用憑證。（一）企業(yè)債券的基本要素1.債券面值2.債券利率-（票面利率、市場(chǎng)利率）受銀行利率、發(fā)行公司資信、償還期限、利息計(jì)算方式及資金供求情況、通脹風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)的影響3.債券價(jià)格-平價(jià)、溢價(jià)、折價(jià)4.債券償還期限周轉(zhuǎn)期長(zhǎng)短、未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)、市場(chǎng)發(fā)達(dá)程度,（二）企業(yè)債券的類(lèi)型1.按期限：短期、中期、長(zhǎng)期和永久債券。2.按利息：附息債券和貼息債券。3.按發(fā)行方式：公募債券和私募債券。4.按有無(wú)抵押擔(dān)保：信用、抵押和擔(dān)保債券。5.按是否記名：記名債券和不記名債券。6.按收益方式：固定利率債券、浮動(dòng)利率債券、分紅公司債券、參與公司債券、免稅債券、附新股認(rèn)購(gòu)權(quán)債券、可轉(zhuǎn)換債券和可購(gòu)回債券。,（三）企業(yè)債券發(fā)行方式1.公募發(fā)行（公開(kāi)發(fā)行）2.私募發(fā)行（定向發(fā)行、私下發(fā)行）3.兩者的比較,（四）企業(yè)債券發(fā)行的條件1.股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬(wàn)元有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬(wàn)元2.累計(jì)債券余額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)的403.最近3年平均可分配利潤(rùn)足以支付債券1年的利息4.籌集資金的投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策5.債券的利率不超過(guò)國(guó)務(wù)院限定的水平（上限30%）6.國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件,二、企業(yè)債券與股票的異同點(diǎn)（一）相同點(diǎn)1.都可以在證券市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓或買(mǎi)賣(mài)。2.都屬于虛擬資本。3.交易都具有雙重作用。（二）區(qū)別點(diǎn)1.購(gòu)買(mǎi)股票等于購(gòu)買(mǎi)了產(chǎn)權(quán)，而債券只能獲得利息。2.股票分享實(shí)際利益，而債券沒(méi)有。,三、企業(yè)發(fā)行債券融資的利弊分析（一）優(yōu)點(diǎn)1.長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金供給2.發(fā)行容易，歸還靈活3.資金成本較低4.財(cái)務(wù)杠桿作用p214（案例3-10）5.保證控制權(quán)（二）缺點(diǎn)1.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大2.限制條件較多3.融資能力限定性-債券總額不得超過(guò)凈資產(chǎn)40%,第三節(jié)可轉(zhuǎn)換債券融資,一、可轉(zhuǎn)換債券的概念和構(gòu)成要素（一）概念：持有人可以在規(guī)定時(shí)間內(nèi)，按規(guī)定的轉(zhuǎn)換價(jià)格將其轉(zhuǎn)換為發(fā)行公司的普通股股票的一種有價(jià)證券。（二）構(gòu)成要素1.選擇期權(quán)2.標(biāo)的股票3.轉(zhuǎn)換價(jià)格和轉(zhuǎn)換比率P215（案例3-11）4.轉(zhuǎn)換期5.轉(zhuǎn)換價(jià)值和轉(zhuǎn)換溢價(jià)P215（案例3-12）,二、可轉(zhuǎn)換債券的利弊分析,（一）優(yōu)點(diǎn)1.對(duì)股權(quán)稀釋度較低2.發(fā)行初期資本成本較低3.優(yōu)化企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，減少代理成本4.有利于公司合并籌資5.風(fēng)險(xiǎn)中立6.傳遞管理層自信的信號(hào),（二）缺點(diǎn),1.稀釋股權(quán)2.呆滯債券-“懸掛”現(xiàn)象：業(yè)績(jī)尚可，股價(jià)下跌，持有者如期轉(zhuǎn)換普通股，在這種情況下，可轉(zhuǎn)換債券稱(chēng)為呆滯債券。3.股價(jià)上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn)4.喪失低息優(yōu)勢(shì),第四節(jié)投資基金融資,投資基金就是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。有產(chǎn)業(yè)投資基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、證券投資基金等。一、創(chuàng)業(yè)投資基金的概念及特點(diǎn)特點(diǎn)：1.投資對(duì)象是一般投資者或風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)2.獲取股利與資本利得為目的，追求較大投資回報(bào)3.包括股權(quán)參與4.不參與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)5.長(zhǎng)期性投資，流動(dòng)性差，5-10年才有顯著回報(bào),二、產(chǎn)業(yè)投資基金的概念及特點(diǎn),以個(gè)別產(chǎn)業(yè)為投資對(duì)象，以追求長(zhǎng)期收益為目標(biāo)，目的是為了吸引對(duì)某種特定產(chǎn)業(yè)有興趣的投資者，來(lái)扶助這些產(chǎn)業(yè)發(fā)展。1.優(yōu)點(diǎn)：獲利能力高。2.缺點(diǎn)：資產(chǎn)集中、風(fēng)險(xiǎn)大、資產(chǎn)流動(dòng)性差。3.特點(diǎn)：a.集合投資、專(zhuān)家管理、分散風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)作規(guī)范。b.促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與結(jié)構(gòu)高度化，以高風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)高收益。c.一般以實(shí)業(yè)投資為主。d.跨行業(yè)、綜合性、符合組合投資原則。,第四章國(guó)際貿(mào)易融資實(shí)務(wù),第一節(jié)傳統(tǒng)結(jié)算方式下的國(guó)際貿(mào)易融資一、出口貿(mào)易融資（一）出口押匯1.出口信用證押匯a.出口信用證押匯申請(qǐng)人應(yīng)具備的條件b.辦理出口信用證押匯業(yè)務(wù)需提交的資料c.出口信用證押匯業(yè)務(wù)流程d.信用證押匯金額、幣種、利率和期限,2.出口托收押匯a.出口托收押匯申請(qǐng)人應(yīng)具備的條件b.辦理出口托收押匯業(yè)務(wù)需提交的資料c.出口托收押匯業(yè)務(wù)流程d.托收押匯金額、幣種、利率和期限3.出口信用證押匯和出口托收押匯的區(qū)別p225（案例3-16）,（二）票據(jù)貼現(xiàn),1.無(wú)息票據(jù)貼現(xiàn)貼現(xiàn)利息=票據(jù)面值貼現(xiàn)率貼現(xiàn)天數(shù)/360p226（案例3-17）2.帶息票據(jù)貼現(xiàn)貼現(xiàn)所得金額=票據(jù)到期值-貼現(xiàn)利息票據(jù)到期值=票據(jù)面值（1+年利率票據(jù)到期天數(shù)360）p226（案例3-18）,（三）打包放款,1.基本操作流程p226（1）-（4）2.打包放款特點(diǎn)-專(zhuān)款專(zhuān)用3.打包放款與出口押匯的區(qū)別a.墊款依據(jù)不同b.行為時(shí)間不同c.手續(xù)繁簡(jiǎn)不同p227（案例3-19）,（四）預(yù)支信用證融資,進(jìn)口商融資給銷(xiāo)貨方特點(diǎn)：1.進(jìn)口商付款在先，出口商交單在后。2.適用短缺商品與緊俏商品的出口。3.進(jìn)口商提供融資為由要求壓低貨價(jià)。4.進(jìn)口商承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)。,二、進(jìn)口貿(mào)易融資,（一）信托收據(jù)借單提貨進(jìn)口商獲融資（二）提貨擔(dān)保（三）進(jìn)口押匯1.進(jìn)口信用證押匯2.進(jìn)口托收押匯（四）減免保證金開(kāi)征p229（案例3-20）,第二節(jié)創(chuàng)新型同際貿(mào)易融資業(yè)務(wù),一、福費(fèi)廷融資（一）福費(fèi)廷的含