1、本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）企業(yè)籌資方式的探討摘要企業(yè)籌資，是指企業(yè)作為籌資主體根據(jù)自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資和優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)等需要，通過(guò)籌資渠道和金融市場(chǎng)，運(yùn)用各種籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資本的活動(dòng)。是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的首要環(huán)節(jié)?；I資方式的選擇恰當(dāng)與否直接影響到企業(yè)是否能夠健康合理的生存發(fā)展并獲得較好的經(jīng)濟(jì)效益。因此，企業(yè)籌資時(shí)必須認(rèn)真分析如何選擇恰當(dāng)?shù)幕I資方式，考慮各種方式的資金成本，進(jìn)行恰當(dāng)?shù)幕I資組合。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)籌資方式總的來(lái)說(shuō)有兩種：一種是內(nèi)源籌資方式，即企業(yè)將自己的留存收益和折舊轉(zhuǎn)化為投資的過(guò)程；另一種是外源籌資方式，即吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的資金，以轉(zhuǎn)化為自己投資的過(guò)程。隨著技術(shù)的進(jìn)步和生

2、產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，單純依靠?jī)?nèi)源籌資已很難滿足企業(yè)的資金需求，外源籌資已逐漸成為企業(yè)獲取資金的重要方式。目前企業(yè)外源籌資方式主要有以下幾種：發(fā)行股票、發(fā)行債券、銀行借款、商業(yè)信用、融資租賃、吸收直接投資等。本文分析了影響企業(yè)選擇籌資方式因素，及各種籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)，為企業(yè)合理的選擇籌資方式提出了幾點(diǎn)建議。關(guān)鍵字：籌資方式，資金成本，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，籌資決策ThediscussionofenterprisefinancingwayAbstractEnterprisefinancing,referstotheenterpriseasthemainfinancingaccordingtotheirownprod

3、uctionandbusinessoperation,foreigninvestmentandoptimizethecapitalstructureneed,throughthefinancingchannelsandfinancialmarket,useallkindsoffinancingways,economiceffectivelyraiseandconcentrationofcapital.Isthefirststepofenterprisefinancialmanagement.Financingwaythechoiceofappropriateornotdirectlyaffec

4、tstheexistenceanddevelopmentofenterprisewhethercanhealthyandgetgoodeconomicbenefit.Therefore,theenterprisefinancingmustcarefullyanalyzehowtochooseappropriatefinancingway,considerthevariouswaysofcostofcapital,financingcombinationofproperly.Inamarketeconomy,enterprisesfinancingwaygenerallyhastwokinds:

5、onekindisendogenousfinancingway,namelytheenterprisewillberetainedearningsanddepreciationintoinvestmentprocess;Anotherkindisexogenousfinancingway,thatis,toabsorbothereconomicsubject,tobeconvertedintotheirinvestmentprocess.Withtheprogressoftechnologyandtheexpansionofthescaleofproduction,relyingonendog

6、enousfinancinghasbeendifficulttomeetthedemandofenterprisefunds,exogenousfinancinghasgraduallybecomeanimportantwayinenterprisesaccesstofunds.Theenterpriseexogenousfinancingwaysmainlyhavethefollowingkinds:issuanceofstocks,bonds,bankloans,commercialcredit,financinglease,absorptiondirectinvestmentThispa

7、peranalyzesthefactorsinfluencingtheenterpriseschoosefinancingway,andtheadvantagesanddisadvantagesofvariouskindsoffinancingways,reasonablechoicefortheenterprisefinancingwayputsforwardsomeSuggestions13.Keywords：FinancingwayThecostofcapitalFinancialriskandfinancingdecisions目錄1引言12籌資概述23 企業(yè)籌資方式的具體形式33.1

8、 企業(yè)的各種具體籌資方式33.1.1 銀行長(zhǎng)期借款33.1.2 發(fā)行公司債券33.1.3 融資租賃33.1.4 直接吸收投資43.1.5 發(fā)行股票股份43.2 影響企業(yè)籌資方式選擇的因素43.3 如何選擇籌資方式53.3.1 綜合資金成本和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)合63.3.2 考慮資本市場(chǎng)狀況和公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀64 中小企業(yè)的籌資困境極其解決辦法74.1 中小企業(yè)籌資困境74.1.1 客觀環(huán)境方面74.1.2 企業(yè)自身方面84.2 中小企業(yè)籌資解決辦法84.3.2自由籌資方式94.2.2債務(wù)資金籌資方式10結(jié)論13致謝14參考文獻(xiàn)15iii1引言企業(yè)籌資，是指企業(yè)作為籌資主體根據(jù)自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資和優(yōu)化資

9、本結(jié)構(gòu)等需要，通過(guò)籌資渠道和金融市場(chǎng)，運(yùn)用各種籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資本的活動(dòng)。企業(yè)籌資的目的是為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供資金保障，促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)持續(xù)發(fā)展。我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，企業(yè)籌資走向多樣化，因此，面對(duì)眾多的籌資渠道，如何在將資本成本降到最低的條件下籌集到所需要的資金是許多企業(yè)面臨的一個(gè)重要課題。企業(yè)的籌資方式是指企業(yè)以何種形式取得資金，即取得資金的形式和過(guò)程。企業(yè)對(duì)不同的資金渠道可以用不同方式籌集，對(duì)于同一渠道的資金也可以有不同的籌集方式。目前，隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的飛速發(fā)展，企業(yè)的籌資活動(dòng)已成為一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，同時(shí)也是一項(xiàng)關(guān)系企業(yè)生死命脈的重要理財(cái)活動(dòng)。企業(yè)在經(jīng)營(yíng)

10、過(guò)程中，資金占有絕對(duì)的重要地位，但并不是所有的企業(yè)本身都有足夠的資金，也不是所有資金都可以隨時(shí)支持企業(yè)的發(fā)展，更不是企業(yè)顯存的經(jīng)濟(jì)實(shí)力都可以轉(zhuǎn)化為流動(dòng)的貨幣。因此，如何搞好資金籌集，建立合理的的籌資結(jié)構(gòu)，成為企業(yè)能有足夠的可用資金的保障，企業(yè)發(fā)展才有后勁，才能以盡可能低的資金成本,取得更大的經(jīng)濟(jì)效益。企業(yè)在籌資時(shí)，應(yīng)堅(jiān)持謹(jǐn)慎和科學(xué)的態(tài)度，要在嚴(yán)密精心的市場(chǎng)調(diào)查下，分析預(yù)測(cè)企業(yè)投資項(xiàng)目的收益大小及相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，作出正確的籌資決策，保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金的需要，使企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。2籌資概述籌資是企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等活動(dòng)對(duì)資金的需要，通過(guò)一定的渠道，采取適當(dāng)?shù)姆绞剑@取所需資金的一種行為。企

11、業(yè)籌資的基本目的是為了自身的生存和發(fā)展。企業(yè)籌資方式是指企業(yè)用何種形式取得資金，即企業(yè)取得資金的具體形式。企業(yè)對(duì)不同渠道可以用不同方式籌集，即使是同一渠道的資金也可選擇不同的籌資方式。資金是企業(yè)生存和發(fā)展的重要條件。而對(duì)外籌資則是企業(yè)資金的主要來(lái)源，任何單位的長(zhǎng)期戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)都需要及時(shí)充足的資金支持，僅靠?jī)?nèi)部積累往往是難以滿足戰(zhàn)略發(fā)展需要的。因此，籌資是企業(yè)走向發(fā)展壯大的重要環(huán)節(jié)，其貫穿于企業(yè)發(fā)展的整個(gè)過(guò)程之中，無(wú)論在企業(yè)創(chuàng)立之時(shí)，還是在企業(yè)成長(zhǎng)追求規(guī)模擴(kuò)張的過(guò)程中，甚至日常經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)過(guò)程中，都需要從外部籌集一定數(shù)量的資金。企業(yè)籌資方式的選擇是每位企業(yè)決策人需要考慮的問(wèn)題，它與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)

12、、資本市場(chǎng)的發(fā)展有著密切的關(guān)系。很多中小企業(yè)由于無(wú)法達(dá)到發(fā)行股票的條件，因此其最常見(jiàn)的籌資方式就是吸收直接投資、利用商業(yè)信用、銀行借款等，這就限制了籌資的規(guī)模和企業(yè)的發(fā)展。即便如此，選擇籌資方式也需反復(fù)權(quán)衡利弊，所以首先要明確籌資方式的分類及特性，然后根據(jù)自身?xiàng)l件來(lái)選擇籌資方式。3企業(yè)籌資方式的具體形式籌資方式是企業(yè)取得資金的具體形式。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)籌資方式有兩種:一種是內(nèi)源籌資方式，即企業(yè)將自己的留存收益和折舊轉(zhuǎn)化為投資的過(guò)程；另一種是外源籌資方式，即吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的資金，以轉(zhuǎn)化為自己投資的過(guò)程1,隨著技術(shù)的進(jìn)步和生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，單純依靠?jī)?nèi)源籌資已很難滿足企業(yè)的資金需求，外源籌資已逐漸

13、成為企業(yè)獲取資金的重要方式。目前企業(yè)外源籌資方式主要有以下幾種：發(fā)行股票、發(fā)行債券、銀行借款、商業(yè)信用、融資租賃、吸收直接投資等。3.1 企業(yè)的各種具體籌資方式3.1.1 銀行長(zhǎng)期借款銀行長(zhǎng)期借款是指企業(yè)向銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)和其他企業(yè)借入的，期限在一年以上的借款，它是企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債的主要來(lái)源之一。其優(yōu)點(diǎn)是籌資速度快、籌資成本低、借款彈性好、不必公開(kāi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況、有杠桿效應(yīng)，但財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大、限制條款較多、籌資數(shù)額有限。3.1.2 發(fā)行公司債券債券是由企業(yè)或公司發(fā)行的有價(jià)證券，發(fā)行債券的企業(yè)以債權(quán)為書(shū)面承諾，答應(yīng)在未來(lái)的特定日期，償還本金并按照事先規(guī)定的利率付給利息，是企業(yè)主要籌資方式之一。其優(yōu)點(diǎn)

14、是資金成本低、保證控制權(quán)、可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用、債券籌資具有優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提高公司治理的作用。但籌資風(fēng)險(xiǎn)高、限制條件多、籌資額有限。3.1.3 融資租賃融資租賃又稱為財(cái)務(wù)租賃，是區(qū)別于經(jīng)營(yíng)租賃的一種長(zhǎng)期租賃形式，它滿足企業(yè)對(duì)資產(chǎn)的長(zhǎng)期需要，故也稱為資本租賃，分為售后租回、直接租賃、杠桿租賃。融資租賃資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬實(shí)質(zhì)上已全部轉(zhuǎn)移到承租方，現(xiàn)在融資租賃已成為僅次于銀行信貸的第二大融資方式。具優(yōu)點(diǎn)是籌資速度快、有利于保存企業(yè)舉債能力、設(shè)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)小、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小、可以獲得減稅的利益，但租賃成本高、利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)3.1.4 直接吸收投資吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)

15、、共享利潤(rùn)”的原則來(lái)吸收國(guó)家、法人、個(gè)人、外商投入資金的一種籌資方式。投資者的出資方式主要有現(xiàn)金投資、實(shí)物投資、工業(yè)產(chǎn)權(quán)投資、土地使用權(quán)投資等。吸收直接投資與發(fā)行股票、留存收益都屬于企業(yè)籌集自有資金的重要方式。它是非股份有限責(zé)任公司籌措資本金的基本形式。具優(yōu)點(diǎn)是有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)、有利于盡快形成生產(chǎn)能力、有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但資本成本較高、容易分散控制權(quán)3.1.5 發(fā)行股票股份公司的資本金稱為股本，是通過(guò)發(fā)行股票方式籌集的。股票是指股份有限公司發(fā)行的、用以證明投資者的股東身份和權(quán)益并據(jù)以獲得股利的一種可轉(zhuǎn)讓的書(shū)面證明。股票的發(fā)行、上市有嚴(yán)格條件和法定程序，在我國(guó)須遵守公司法和證券法的規(guī)定。按股

16、東權(quán)利和義務(wù)股票分為普通股和優(yōu)先股，普通股是股份公司資本的最基本部分。其優(yōu)點(diǎn)是籌資風(fēng)險(xiǎn)小、有助于增強(qiáng)企業(yè)的借債能力、籌資數(shù)量大、籌資限制較小，但資金成本較高、容易分散控制權(quán)。3.2 影響企業(yè)籌資方式選擇的因素現(xiàn)代企業(yè)籌資方式的選擇是一個(gè)很復(fù)雜的問(wèn)題，不同的比較標(biāo)準(zhǔn)，必然作出不同的評(píng)價(jià)。且由于不同的籌資方式有著不同的特點(diǎn)，因而企業(yè)在選擇某種籌資方式時(shí)，應(yīng)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要來(lái)合理地進(jìn)行選擇，在選擇時(shí)應(yīng)結(jié)合下列因素：籌資數(shù)量，籌資數(shù)量是指企業(yè)籌集資金的多少，它與企業(yè)的資金需求量成正比。企業(yè)必須根據(jù)資金的需求量來(lái)合理的確定籌資數(shù)量?；I資成本，在籌資數(shù)量一定的條件下，必須進(jìn)一步的去考慮籌資成本的問(wèn)題。企

17、業(yè)取得和使用資金而支付的各種費(fèi)用構(gòu)成了籌資成本。在有多種方式可以選擇的情況之下，我們要分析各種籌資發(fā)生的資金成本并加以比較，從而找出差異，選擇適合企業(yè)自身發(fā)展的籌資方式。籌資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)籌資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要包括兩個(gè)方面：一是企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)；二是資金市場(chǎng)上存在的固有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)收益、支付息稅前利潤(rùn)本身所固有的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的因素很多，如產(chǎn)品需求、價(jià)格變動(dòng)、經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)等。但這些因素在一定程度上是可以控制的，而另一種風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)籌資時(shí)是無(wú)法控制和避免的，即財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由財(cái)務(wù)舉債經(jīng)營(yíng)引起的。它是企業(yè)承擔(dān)的超過(guò)股票風(fēng)險(xiǎn)的額外風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)舉債經(jīng)營(yíng)會(huì)使企業(yè)稅后利潤(rùn)

18、大幅度變動(dòng)，并增加了企業(yè)破產(chǎn)的概率。但是企業(yè)可以獲得財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)所帶來(lái)的資金收益率上的加速上升。如果企業(yè)在這部分中的收益大于本身的籌資成本，那么這次籌資行動(dòng)就是成功的。中小企業(yè)因?yàn)榻?jīng)營(yíng)年限的不同從而選擇不同的籌資方式，如下表：表3-1中國(guó)中小企業(yè)的主要籌資方式對(duì)比（單位：%經(jīng)營(yíng)年限自我融資銀行貸款非金融機(jī)構(gòu)其他渠道短于3年92.42.72.72.73-5年92.43.54.44.46-10年896.33.23.2多于10年83.15.71.31.3總計(jì)89.234.552.92.9由上表可知:從經(jīng)營(yíng)年限和總體的比例來(lái)看，越是經(jīng)營(yíng)多年的企業(yè)對(duì)于籌資的需求越大，籌資方式也會(huì)更多，對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)信譽(yù)度

19、也更多，也越容易取得貸款，這也代表了企業(yè)財(cái)務(wù)的正規(guī)化，和正確的發(fā)展規(guī)劃。3-5年的企業(yè)從非金融機(jī)構(gòu)、其他渠道融資比例相同，非金融機(jī)構(gòu)包括信托投資公司、租賃公司和保險(xiǎn)公司，也從側(cè)面說(shuō)明非金融機(jī)構(gòu)對(duì)于3-5年的企業(yè)愿意投資，有點(diǎn)像風(fēng)投機(jī)構(gòu)，看公司的前景.越是成熟的公司越不能吸引非金融機(jī)構(gòu)。其他渠道的比例根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)年限的增加也基本下降，即朋友、親戚借錢、賣財(cái)產(chǎn)等方式，基本5年之后都會(huì)還請(qǐng)欠款。3.3 如何選擇籌資方式企業(yè)籌資方式的選擇是每位企業(yè)決策人需要考慮的問(wèn)題，它與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、資本市場(chǎng)的發(fā)展有著密切的關(guān)系。很多中小企業(yè)由于無(wú)法達(dá)到發(fā)行股票的條件，因此其最常見(jiàn)的籌資方式就是吸收直接投資、利用商

20、業(yè)信用、銀行借款等，這就限制了籌資的規(guī)模和企業(yè)的發(fā)展。即便如此，選擇籌資方式也需反復(fù)權(quán)衡利弊，所以首先要明確籌資方式的分類及特性，然后根據(jù)自身?xiàng)l件來(lái)選擇籌資方式。3.3.1 綜合資金成本和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)合由于種種因素的制約和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的考慮，企業(yè)不可能只從某種資金成本較低的來(lái)源籌集資金，而必須從多種來(lái)源取得資金，這樣就產(chǎn)生了各種來(lái)源的資金組合問(wèn)題。因?yàn)槊糠N籌資方式都有不同的優(yōu)缺點(diǎn)，既要綜合資金成本低，又要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小是不可能，所以在進(jìn)行籌資決策時(shí)，應(yīng)在控制籌資風(fēng)險(xiǎn)與謀求最大投資收益之間尋求一種均衡，即：公司可以對(duì)不同的籌資方式進(jìn)行組合得出多種籌資方案，對(duì)不同的方案分別計(jì)算出加權(quán)平均資本成本，然后選擇加權(quán)平均

21、資本成本最低的幾種方案。再根據(jù)公司財(cái)務(wù)現(xiàn)狀、項(xiàng)目預(yù)算以及證券市場(chǎng)的未來(lái)趨勢(shì)等因素，綜合分析最終選擇最合適的方案以構(gòu)造合理的融資結(jié)構(gòu)303.3.2 考慮資本市場(chǎng)狀況和公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀譬如市場(chǎng)交易投資清淡，盡管提高股權(quán)籌資比例在理論上是合理的，但由于市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)力不足，較高額度的股權(quán)籌資行為有可能以失敗告終70因此，市場(chǎng)趨淡時(shí)上市公司不妨多發(fā)行一些利率合適的公司債或可轉(zhuǎn)換債券。同樣的，在選擇債務(wù)籌資時(shí)，除了考慮加權(quán)平均資本成本以外，還應(yīng)更多的考慮公司近幾年的經(jīng)營(yíng)狀況，尤其是在項(xiàng)目建設(shè)期內(nèi)是否有充足的現(xiàn)金流足以支付每年的利息，否則有可能因現(xiàn)金流匱乏導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)停頓直至破產(chǎn)。4中小企業(yè)的籌資困境極其解決辦法

22、4.1 中小企業(yè)籌資困境資金是企業(yè)運(yùn)營(yíng)中不可或缺的血液，而資金緊缺又是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中最常遇見(jiàn)和最難解決的問(wèn)題。特別是對(duì)于中小企業(yè)而言，資金的籌集將影響中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展。我國(guó)中小企業(yè)籌資受各方面條件影響，主要存在以下幾點(diǎn)問(wèn)題：4.1.1 客觀環(huán)境方面長(zhǎng)期以來(lái)所有制觀念的影響，我國(guó)金融政策和金融體系中都是以國(guó)有企業(yè)特別是國(guó)有大型企業(yè)為主要對(duì)象實(shí)施的，沒(méi)有專門針對(duì)中小企業(yè)的籌資服務(wù)體系。創(chuàng)造了30%GDP的國(guó)有企業(yè)獲得了70%的銀行貸款，而創(chuàng)造了70%GDP的非國(guó)有企業(yè)卻只獲得30%的銀行貸款。同時(shí)中小企業(yè)籌資規(guī)模一般較小、資信度低，可供抵押物品少，資金需求量小但頻率高，加上企業(yè)財(cái)務(wù)制度不健

23、全等因素影響，致使在很大程度上限制了中小企業(yè)從銀行或資本市場(chǎng)獲得資金。目前，我國(guó)股市多為國(guó)有企業(yè)進(jìn)行籌資，有較大的局限性，使得中小企業(yè)上市籌集資金困難重重。對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展較為緩慢的地區(qū)，中小型企業(yè)上市籌集資金普遍存在困難。國(guó)家對(duì)于鼓勵(lì)協(xié)助中小企業(yè)籌資的優(yōu)惠政策及法律制度仍不夠完善和規(guī)范，使得中小企業(yè)在籌措資金時(shí)面臨很大困難。國(guó)家在“抓大放小”過(guò)程中，對(duì)國(guó)有大型企業(yè)和企業(yè)集團(tuán)逐步制定和實(shí)施了不少扶持政策，他們的資金籌集問(wèn)題已得到不同程度的解決。但在中小企業(yè)的問(wèn)題上，雖然近年來(lái)逐步重視，卻由于市場(chǎng)尚不完善等原因，各種配套措施的契合度不夠，沒(méi)有引起足夠的重視，并且還缺乏配套的為其提供金融服務(wù)的優(yōu)惠政策

24、。長(zhǎng)期權(quán)益性資本嚴(yán)重缺乏。由于各地政府的努力，中小企業(yè)的融資困難有所緩解。但是現(xiàn)有金融體系只是對(duì)中小企業(yè)開(kāi)放了短期信貸業(yè)務(wù)，中長(zhǎng)期信貸和權(quán)益性資本的供給仍嚴(yán)重不足。特別是對(duì)于大量高科技創(chuàng)業(yè)型企業(yè)來(lái)說(shuō)，最為缺乏的不是短期貸款而是中長(zhǎng)期貸款和股權(quán)投資，但這類資本很難從正式金融體系中籌得。大中城市資金充裕，但縣及以下地域資金匱乏。近年來(lái)，信貸資金的分布越來(lái)越向大城市集中，一些縣以下地域甚至出現(xiàn)資金供給空白。對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢地區(qū)的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，資金的籌集更是難上加難。4.1.2 企業(yè)自身方面中小企業(yè)籌資渠道狹窄，籌資方式單一。絕大多數(shù)中小企業(yè)主要是通過(guò)銀行信貸的渠道籌集資金。然而通過(guò)銀行信貸渠道籌集資

25、金手續(xù)繁瑣、周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)較大，中小企業(yè)特別是個(gè)體私營(yíng)企業(yè)主很難從銀行及時(shí)獲取短期借款，致使一些企業(yè)由于資金問(wèn)題面臨倒閉?；I資渠道窄、籌資方式單一，已成為制約這些地區(qū)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)發(fā)展的主要因素。中小企業(yè)信貸活動(dòng)“兩極分化”明顯。效益好的中小企業(yè)，成為各金融機(jī)構(gòu)爭(zhēng)奪的客戶；一些有發(fā)展?jié)摿Χ壳盃顩r并不十分好的中小企業(yè)，或者受到冷落，或者被苛刻的擔(dān)保和抵押條件拒之門外；效益差的中小企業(yè)，也會(huì)因不符合貸款條件而無(wú)法獲得銀行貸款。財(cái)務(wù)管理不規(guī)范，經(jīng)營(yíng)管理水平較低。中小企業(yè)普遍存在著財(cái)務(wù)管理不健全，很多企業(yè)缺乏對(duì)會(huì)計(jì)制度和財(cái)務(wù)報(bào)表重要性的認(rèn)識(shí)，很多企業(yè)沒(méi)有編制現(xiàn)金流量表，甚至把這當(dāng)成“個(gè)人隱私”來(lái)看待。而且

26、，中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理隊(duì)伍也需要提開(kāi)，相對(duì)于大型企業(yè)而言，中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者素質(zhì)顯得更為重要，直接關(guān)系著企業(yè)的生存和發(fā)展。如果管理者中不能有效地管理企業(yè)，將會(huì)使得有的企業(yè)逃債、廢債，造成信貸資產(chǎn)流失，嚴(yán)重?fù)p害了企業(yè)信譽(yù)形象，破壞了銀行與企業(yè)之問(wèn)的關(guān)系。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中小企業(yè)成為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)。中小企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，如何在競(jìng)爭(zhēng)中生存，關(guān)鍵是企業(yè)如何籌集更多的資金，這關(guān)系到企業(yè)以后的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展。因?yàn)椴徽摵畏N渠道、方式，籌集資金所使用的費(fèi)用和成本都是不一樣的，且籌資的難易程度、風(fēng)險(xiǎn)程度不同。中小企業(yè)進(jìn)行資金的籌集時(shí)，應(yīng)通過(guò)認(rèn)真分析，找出自身問(wèn)題和原因，選擇適宜企業(yè)的籌資渠道和籌資方式

27、，以盡可能低的代價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)籌措所需資金。4.2 中小企業(yè)籌資解決辦法在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，中小企業(yè)籌資方式日益多元化?？偟膩?lái)說(shuō)，中小企業(yè)籌資方式分兩種，即自有資金籌資方式和債務(wù)資金籌資方式。自有資金融資方式主要包括吸收直接投資、發(fā)行股票、內(nèi)部積累；債務(wù)資金籌資方式則包括銀行貸款、發(fā)行債券、商業(yè)信用和融資租賃。4.3.2自由籌資方式吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤(rùn)”的原則來(lái)吸收國(guó)家、法人、個(gè)人、外商投入資金的一種籌資方式。吸收直接投資具有以下優(yōu)點(diǎn)：首先，吸收投資所籌集的資金屬于自有資金，能增強(qiáng)企業(yè)的信譽(yù)和借款能力，對(duì)擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、壯大企業(yè)實(shí)力具有重要作用。其次，吸收

28、投資可以根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況向投資者支付報(bào)酬，比較靈活，所以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，吸收直接投資的缺點(diǎn)包括：首先，由于向投資者支付的報(bào)酬是根據(jù)其出資的數(shù)額和企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的多寡來(lái)計(jì)算的，因此資金成本較高。其次，采用吸收投資方式籌集資金，投資者一般都要求獲得與投資數(shù)量相適應(yīng)的經(jīng)營(yíng)控制權(quán)。如果外部投資者的投資較多，則投資者會(huì)有相當(dāng)大的管理權(quán)，甚至?xí)?duì)企業(yè)實(shí)行完全控制。股票是股份有限公司為籌集自有資金而發(fā)行的有價(jià)證券，是公司簽發(fā)的證明股東所持有股價(jià)的憑證，它代表了股東對(duì)股份公司的所有權(quán)。發(fā)行普通股是股份有限公司籌集權(quán)益資金最常見(jiàn)的方式。以股東享受權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)的大小為標(biāo)準(zhǔn)，可以將股票分為普通股股票和優(yōu)先股股票。普

29、通股是股份公司發(fā)行的具有管理權(quán)、股利不固定的股票，發(fā)行普通股沒(méi)有固定的利息負(fù)擔(dān)，公司有盈余，并認(rèn)為適合分配股利，就可以分配給股東。企業(yè)通過(guò)普通股籌資具有以下優(yōu)點(diǎn)：首先，發(fā)行普通股籌措資本具有永久性，無(wú)到期日，不需歸還。這對(duì)保證中小企業(yè)對(duì)資本的最低需要、維持長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展具有非常積極的作用。其次，發(fā)行普通股籌資沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)，股利的支付與否和支付多少，視公司有無(wú)盈利和經(jīng)營(yíng)需要而定,經(jīng)營(yíng)波動(dòng)給公司帶來(lái)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)相對(duì)較小。由于普通股籌資沒(méi)有固定的到期還本付息的壓力，所以籌資風(fēng)險(xiǎn)較小。第三，發(fā)行普通股籌集的資本是公司最基本的資金來(lái)源，它反映了公司的實(shí)力，可作為其他方式籌資的基礎(chǔ)，尤其可為債權(quán)提供保障

30、，增強(qiáng)公司的舉債能力。最后，由于普通股的預(yù)期收益較高，并可一定程度地抵消通貨膨脹的影響，因此普通股籌資容易吸收資金。普通股籌資的缺點(diǎn)包括：首先，普通股的資本成本較高。投資者投資于普通股所冒的風(fēng)險(xiǎn)較大，因此要求的投資回報(bào)也就高，并且股利應(yīng)從稅后利潤(rùn)中支付，無(wú)抵稅作用。其次，普通股籌資會(huì)增加新股東，這可能會(huì)分散公司的控制權(quán)。止匕外，新股東分享公司未發(fā)行新股前積累盈余，會(huì)降低普通股的每股凈收益，從而可能引發(fā)股價(jià)的下跌。優(yōu)先股是具有一定優(yōu)先權(quán)的股票，它是相對(duì)于普通股而言的，其優(yōu)先權(quán)主要表現(xiàn)再優(yōu)先分配股利和優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)上。優(yōu)先股股利除數(shù)額固定外，還必須在支付普通股股利之前支付。優(yōu)先股籌資具有以下優(yōu)點(diǎn)

31、：第一，沒(méi)有固定的到期日，不用償還本金。事實(shí)上等于使用的是一筆無(wú)限期的貸款，無(wú)償還本金義務(wù)，也無(wú)需做再籌資計(jì)劃。但大多數(shù)優(yōu)先股又附有收回條款，這就使得使用這種資金更有彈性。第二，股利支付既固定，又有一定彈性。一般而言，優(yōu)先股都采用固定股利，但固定股利的支付并不構(gòu)成公司的法定義務(wù)。當(dāng)公司經(jīng)營(yíng)情況不好時(shí)，可以不支付股息而留待以后支付。第三，有利于增強(qiáng)公司信譽(yù)。從法律上講，優(yōu)先股股本屬于自有資本，因而，發(fā)行優(yōu)先股擴(kuò)大了權(quán)益基礎(chǔ)，可適當(dāng)增強(qiáng)公司的信譽(yù)，提高公司的借款舉債能力。第四，保持普通股股東對(duì)公司的控制權(quán)。因?yàn)閮?yōu)先股股東一般不享有投票權(quán)，所以公司能夠避免優(yōu)先股股東參與投票而分割掉對(duì)公司的控制權(quán)，有

32、效地保持了原有股東對(duì)公司的支配地位。優(yōu)先股籌資的缺點(diǎn)包括：首先，優(yōu)先股籌資成本較高。優(yōu)先股所支付的股利要從稅后凈利潤(rùn)中支付，不能抵稅。其次，籌資限制多。發(fā)行優(yōu)先股，通常有許多限制條款，例如，對(duì)普通股股利支付上的限制，對(duì)公司借債限制等。止匕外，優(yōu)先股要求支付固定股利，但又不能在稅前扣除，當(dāng)盈利下降時(shí)，優(yōu)先股的股利可能會(huì)成為公司一項(xiàng)較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。內(nèi)部積累是指企業(yè)在稅后利潤(rùn)中按規(guī)定的比例提取的盈余公積金、公益金、資本公積金等。企業(yè)通過(guò)內(nèi)部方式籌集資金既有利于擴(kuò)大企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，又可減少企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而且還可以通過(guò)不同的會(huì)計(jì)處理方法達(dá)到合理避稅的目的,從而降低企業(yè)的成本。因此它是各個(gè)企業(yè)長(zhǎng)期采用的

33、籌資方式。其籌資風(fēng)險(xiǎn)小、籌資速度較快、成本低。4.2.2債務(wù)資金籌資方式銀行借款是企業(yè)根據(jù)借款合同向銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的需要還本付息的款項(xiàng)。目前，銀行借款是中小企業(yè)籌集資金的主要來(lái)源之一。利用銀行借款籌資具備的優(yōu)點(diǎn)首先是籌資速度快。采用向銀行借款方式，相對(duì)來(lái)講借款程序較為簡(jiǎn)單，只要符合貸款條件，不需花費(fèi)太多時(shí)間，能夠滿足公司及時(shí)的資金需要。其次，資金成本低。就目前我國(guó)情況來(lái)看，利用銀行借款所支付的利息比發(fā)行債券所支付的利息低。另外，企業(yè)與銀行的借貸關(guān)系是直接發(fā)生的，不需要通過(guò)中介機(jī)構(gòu)，因此也減少了交易成本，無(wú)需支付大量的發(fā)行費(fèi)用第三，借款彈性好。企業(yè)與銀行可以直接接觸，可通過(guò)直接面談，來(lái)

34、確定借款的時(shí)間、數(shù)量和利息。在借款期間，如果企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中發(fā)生了變化，也可與銀行進(jìn)行協(xié)商，修改借款的數(shù)量和條件，借款到期后，如有正當(dāng)理由，還可延期歸還。最后，借款利息費(fèi)用固定，具有財(cái)務(wù)杠桿的作用。對(duì)于銀行借款，銀行只收取固定的利息。而對(duì)于中小企業(yè)來(lái)講，若經(jīng)營(yíng)有方，資本利潤(rùn)率超過(guò)銀行貸款利率就可獲利。銀行貸款的缺點(diǎn)主要包括：第一，籌資數(shù)額有限。銀行一般不愿借出巨額的長(zhǎng)期借款，因此，中小企業(yè)利用銀行借款籌資有一定資金上的限制。第二，限制條款較多。企業(yè)與銀行簽訂的借款合同中，一般都有一些限制條款，如定期報(bào)送有關(guān)報(bào)表，不準(zhǔn)改變借款用途等，這些條款可能會(huì)限制中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。第三，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。企業(yè)舉借

35、長(zhǎng)期借款，必須定期還本付息，在經(jīng)營(yíng)不利的情況下，中小企業(yè)可能會(huì)產(chǎn)生不能償付的風(fēng)險(xiǎn)，甚至?xí)?dǎo)致破產(chǎn)。債券是指公司依照法定程序發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券。發(fā)行公司債券是公司籌集負(fù)債的重要方式之一。通過(guò)發(fā)行債券籌資的優(yōu)點(diǎn)有：第一，籌資成本較低。這是因?yàn)閭陌l(fā)行費(fèi)用比發(fā)行股票低，債券的利息在所得稅前支付，發(fā)行公司實(shí)際享受了扣減所得稅的優(yōu)惠。第二，發(fā)行債券，只需支付給債券持有人固定的利息，無(wú)論公司盈利有多少，都不必在規(guī)定的利息上多支付一分錢，企業(yè)利用債券籌資帶來(lái)的收益會(huì)大大高于其籌資成本，因此能夠發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。第三，債券持有人無(wú)權(quán)干涉企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，股東不用擔(dān)心控制權(quán)旁落，因此能夠保

36、證股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。發(fā)行債券籌資的缺點(diǎn)：第一，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。債券籌資有固定的到期日，要承擔(dān)還本付息的義務(wù)。第二，限制條款較多。發(fā)行債券要保護(hù)債權(quán)人的權(quán)益，因而往往規(guī)定有許多限制條款，從而導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)受到一定的限制。第三，籌資額有限。發(fā)行債券籌資，其數(shù)額大小有一定的限度，不能無(wú)限擴(kuò)張。商業(yè)信用是指在商品交易中，以延期付款或預(yù)收賬款進(jìn)行的購(gòu)銷活動(dòng)而形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)與企業(yè)之間或企業(yè)與客戶之間相互提供的信用行為。利用延期付款方式購(gòu)入企業(yè)所需的產(chǎn)品，或利用預(yù)先收入貸款，延期交付產(chǎn)品的方式得到一筆短期的資金。商業(yè)信用籌資的優(yōu)點(diǎn)：第一，籌資便利。商業(yè)信用隨商品交易自然產(chǎn)生，屬于自然性籌資，事先不

37、必規(guī)劃，方便靈活。第二，籌資成本低，甚至不發(fā)生籌資成本。如果沒(méi)有現(xiàn)金折扣，或者企業(yè)不放棄現(xiàn)金折扣，則利用商業(yè)信用籌資不會(huì)發(fā)生籌資成本。第三，限制條件少。商業(yè)信用與銀行借款一類的籌資方式相比，沒(méi)有復(fù)雜的手續(xù)和各種附加條件，也不需抵押擔(dān)保。商業(yè)信用籌資的缺點(diǎn)：第一，所籌資金利用時(shí)間較短。商業(yè)信用的期限一般較短，如果企業(yè)取得現(xiàn)金折扣，則時(shí)間會(huì)更短，如果放棄現(xiàn)金折扣，則要付出較高的資金成本。第二，有一定的風(fēng)險(xiǎn)。付款方如果到期不支付貨款，長(zhǎng)時(shí)間拖欠貨款，勢(shì)必影響公司的信譽(yù)，造成今后籌資的困難；收款方如果在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)不能收回貨款，勢(shì)必影響公司的資金周轉(zhuǎn)，造成公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的困難。融資租賃是指出租人在承租人給

38、予一定報(bào)酬的條件下，授予承租人在約定的期限內(nèi)占有和使用財(cái)產(chǎn)權(quán)利的一種契約性行為。融資租賃又稱財(cái)務(wù)租賃，是一種長(zhǎng)期租賃形式。利用融資租賃籌資有四個(gè)優(yōu)點(diǎn)：第一，融資租賃籌資速度快。租賃往往比借款購(gòu)置設(shè)備更迅速、更靈活，因?yàn)樽赓U是籌資與設(shè)備購(gòu)置同時(shí)進(jìn)行，可以縮短設(shè)備的購(gòu)進(jìn)、安裝時(shí)間，使企業(yè)盡快形成生產(chǎn)能力，有利于企業(yè)盡快占領(lǐng)市場(chǎng)，打開(kāi)銷路。第二，融資租賃限制條款少，設(shè)備淘汰的風(fēng)險(xiǎn)小。隨著科學(xué)技術(shù)迅速發(fā)展，固定資產(chǎn)的更新周期日趨縮短，企業(yè)設(shè)備陳舊過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)很大，利用融資租賃籌資可以減少這一風(fēng)險(xiǎn)。這是因?yàn)槿谫Y租賃的期限一般為資產(chǎn)使用年限的75%,不會(huì)像自己購(gòu)買設(shè)備那樣整個(gè)期間都承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，并且多數(shù)融資租賃協(xié)議都規(guī)定由出租人承擔(dān)設(shè)備陳舊過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。第三，融資租賃財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，租金在整個(gè)租期內(nèi)分?jǐn)?，不用到期歸還大量本金。這樣把風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)傇谡麄€(gè)租期內(nèi)，可適當(dāng)減少不能償付的風(fēng)險(xiǎn)。第四，融資租賃的租金可在稅前扣除，具有抵、免所得稅的效用。融資租賃最主要的缺點(diǎn)是資金成本較高。一般來(lái)說(shuō)，其租金要比銀行借款或