1、納斯達(dá)克風(fēng)暴透視一、案例介紹Nasdaq是世界二板市場發(fā)展的成功典范，它成立于1971年2月8日，成立之初，就有2500家公司上市。，隨后，取得了迅速的發(fā)展，尤其是20世紀(jì)80年代以后一批高科技公司如微軟、英物爾等公司的加盟，大大提高了Nasdaq的公司素質(zhì)，使其成為目前全球最大的電子股票交易市場和高科技企業(yè)成長的“孵化器”。目前在納斯達(dá)克市場上市的企業(yè)共有5500家左右，包括微軟、英物爾、戴爾、思科、朗訊、美國在線、雅虎、亞馬遜等大批實(shí)力雄厚的世界級(jí)高科技企業(yè)。美國軟件行業(yè)的93.6%、半導(dǎo)體行業(yè)的84.8%、計(jì)算機(jī)及外圍設(shè)備的84.5%、通信行業(yè)的81.7%的上市公司都在納斯達(dá)克上市。20

2、世紀(jì)80年代的美國股市，生物制藥行業(yè)的股票大行其道。而進(jìn)入20世紀(jì)90年代之后，計(jì)算機(jī)類的公司如雨后春筍般地誕生，許多公司憑借自己雄厚的技術(shù)實(shí)力和巨大的市場前景烽績蒸蒸日上。這些高科技類的股票近年來成為美國股市中的主流熱點(diǎn)，頻頻領(lǐng)漲領(lǐng)跌，成為引導(dǎo)美國股市走勢的重要指針。納指開始交易時(shí)基本指數(shù)為100點(diǎn)，1995年，納指首次沖破千點(diǎn)大關(guān)，1998年7月，又一舉越過2000點(diǎn)。其后其上揚(yáng)速度不斷加快，而1999年連續(xù)跨越3000點(diǎn)、4000點(diǎn)，2000年3月10日創(chuàng)下了5048.62點(diǎn)的歷史記錄，隨后即逆轉(zhuǎn)而下，同年連續(xù)跌穿4000點(diǎn)、3000點(diǎn)，到2001年3月12日跌破2000點(diǎn)大關(guān)，后仍不斷

3、下滑，3月20日再創(chuàng)新低收盤于1857.44點(diǎn)。與去年最高點(diǎn)相比跌幅已達(dá)63.2%，是納斯達(dá)克歷史上最大跌幅。NASDAQ怎么了？回顧納斯達(dá)克發(fā)展歷史， 上一次大跌發(fā)生于1973年1月11日至1974年10月3日，21個(gè)月納指跌幅達(dá)59.9%，究其下跌的主要根源在于石油價(jià)格上漲導(dǎo)致企盈利下降。隨后納指用了五年時(shí)間才收復(fù)失地。本次暴跌是在納指經(jīng)歷了1999年高達(dá)85.6%的漲幅之后出現(xiàn)的，從技術(shù)上看，納指在2000年3月突破5000點(diǎn)大關(guān)，隨后出現(xiàn)適度回調(diào)很正常的，這是對(duì)短期暴漲的一個(gè)修正。但是納指卻從此一蹶不振，連連下挫，在創(chuàng)新高后的一年內(nèi)跌去了63.2%。二、原因分析導(dǎo)致納指暴跌的主要原因有

4、以下幾個(gè)方面：1、網(wǎng)絡(luò)泡沫是納指暴漲暴跌的直接誘因以亞馬遜、雅虎等網(wǎng)絡(luò)股在Nasdaq創(chuàng)造的“網(wǎng)絡(luò)神話”激起了投資者的極大熱情，導(dǎo)致了納指1999年底和2000年初的加速上揚(yáng)。隨即網(wǎng)絡(luò)迅速崩盤，綱指急速下挫，把投資者從虛幻的概念拉回現(xiàn)實(shí)中。人們對(duì)網(wǎng)絡(luò)股開始重新評(píng)價(jià)，不僅注重網(wǎng)絡(luò)企業(yè)的商業(yè)模式，更重視其能否快速盈利。隨著人們對(duì)網(wǎng)絡(luò)投資熱情的降低，大批網(wǎng)絡(luò)公司紛紛破產(chǎn)。2、高科技公司的快速擴(kuò)張導(dǎo)致市場競爭激烈、企業(yè)效益下降2000年的納斯達(dá)克市場網(wǎng)絡(luò)類、計(jì)算機(jī)硬件、軟件、半導(dǎo)體和電訊行業(yè)的公司巨頭盈利預(yù)警的消息接踵而至，尤其是下半年，蘋果、朗訊、英特爾、美國在線、戴爾、惠普、捷普、捷威、摩托羅拉等

5、不斷報(bào)出盈余低于預(yù)期的消息，尤其是2001年3月8日英特爾預(yù)計(jì)第一季度營業(yè)收入目標(biāo)低于預(yù)測和9日思科宣布將裁員16%即8000人，以節(jié)約營運(yùn)成本和應(yīng)付銷售下滑，直接引發(fā)了納指3月12日跌破2000點(diǎn)，這是26個(gè)月來的首次。近年來，由于高科技企業(yè)的快速發(fā)展，發(fā)達(dá)國家許多高科技行業(yè)如計(jì)算機(jī)、電信等已經(jīng)進(jìn)入了行業(yè)生命周期的成熟期，市場增長潛力下降。而由于美國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長，使企業(yè)和投資者對(duì)市場前景估計(jì)樂觀，投資的不斷增長導(dǎo)致美國高科技企業(yè)規(guī)模增長過快，產(chǎn)品的生產(chǎn)能力大大超過國內(nèi)外市場的實(shí)際需求，導(dǎo)致庫存增加，利潤降低，便紛紛裁員減少投資。美國金融評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)近來紛紛調(diào)低對(duì)一些公司的利潤預(yù)測。像思科、惠普

6、等大公司都遭到評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)降級(jí)的“禮遇”。美國著名投資銀行高盛公司認(rèn)為，美國公司2001年盈余的增長速度將從去年同期的11%降低到2.5%。3、美國經(jīng)濟(jì)增長首次出現(xiàn)減速跡象美國經(jīng)濟(jì)自1991年3月開始，持續(xù)增長了近十年。1997年以來年增長率在4%以上，這在美國歷史上是罕見的。美國經(jīng)濟(jì)保持高速增長的主要原因是90年代信息技術(shù)的迅速發(fā)展，尤其是90年代末以Internet為代表的信息技術(shù)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的奇跡有極大的貢獻(xiàn)。2000年上半年美國經(jīng)濟(jì)還增勢良好，而下半年卻出現(xiàn)了減緩的趨勢。去年第二季度美國經(jīng)濟(jì)的增速的5.6%，第三季度為2.7%，而第四季度同只有1.4%，遠(yuǎn)低于市場預(yù)測的2.2%，創(chuàng)下了199

7、5年二季度以來的最低水平。美國信息產(chǎn)業(yè)與美國經(jīng)濟(jì)的高度相關(guān)性。盡管科技業(yè)僅占美國經(jīng)濟(jì)總量的8%，而據(jù)統(tǒng)計(jì)，2000年前三個(gè)季度美國經(jīng)濟(jì)增長中的40%來源于信息技術(shù)的效益和相關(guān)作用，由于納斯達(dá)克股指的連連下跌，以及美國高新技術(shù)公司高預(yù)期與低效益的反差導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)下降明顯，尤其是制造業(yè)受到的明顯沖擊，主要是消費(fèi)支出增長放慢和企業(yè)投資出現(xiàn)1992年以來的首次下降。為阻止美國經(jīng)濟(jì)的下滑，美聯(lián)儲(chǔ)2001年連續(xù)三次降息，聯(lián)邦基金利率已由6.50%調(diào)降至5.0%，貼現(xiàn)率由6.0%降至4.5%，為1999年中以來最低水準(zhǔn)。美聯(lián)儲(chǔ)表示，過度疲弱仍是美國經(jīng)濟(jì)的主要風(fēng)險(xiǎn)，該聲明顯示，若經(jīng)濟(jì)持續(xù)惡化，美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)一步調(diào)

8、降利率，但是降息對(duì)經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用有一個(gè)滯后效應(yīng)。4、石油價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)加劇市場下跌2000年國際油價(jià)持續(xù)上揚(yáng)，給世界經(jīng)濟(jì)帶來嚴(yán)重影響，對(duì)企業(yè)降低成本十分不利。油價(jià)上漲直接削弱了像航空、公共運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)的利潤，但間接地影響到許多行業(yè)企業(yè)的盈利和發(fā)展前景，特別是物技企業(yè)。5、經(jīng)濟(jì)增速的減緩、高科技公司盈余的降低導(dǎo)致投資者信心受挫網(wǎng)絡(luò)神話的破滅、高科技巨頭盈余的預(yù)警，使投資者對(duì)科技股的興趣下降。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前美國家庭有49%投資于股票，1998年美國家庭收入的30%來自于股市。由于美國家庭資產(chǎn)在股市中所占比例較大，股價(jià)下跌引起的負(fù)財(cái)富效應(yīng)使美國家庭凈資產(chǎn)55年來首次出現(xiàn)下降。2001年2月，美國消費(fèi)者信心已降至7年來的最低點(diǎn)。在經(jīng)濟(jì)增速減緩的大環(huán)境下，科技類股的股價(jià)與其利潤增長減緩相比仍然過高。這種憂懼心理在市場上迅速蔓延，令科技類股走勢更加低迷。在美國，高科技行業(yè)與美國經(jīng)濟(jì)增長、高科技企業(yè)與美國證券市場、美國股市與個(gè)人資產(chǎn)是高度相關(guān)的，高科技行業(yè)的快速發(fā)展、高科技企業(yè)盈余的增加帶動(dòng)美國經(jīng)濟(jì)的增長和企業(yè)股價(jià)的上揚(yáng)，股價(jià)的上升使個(gè)人財(cái)富增長，從而刺激消費(fèi)和投資，又推動(dòng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步增長，這種效應(yīng)是逐級(jí)放大的。近十