1、特約提供：北京市圣佳力信投資顧問有限公司 日 期：2011年1月28日日月開新元，天地又一春。北京市圣佳力投資顧問中心、北京市圣佳力信投資顧問有限公司全體員工祝各位新老客戶新春快樂、兔年吉祥！春節(jié)放假通知：我公司從2011年1月30日（臘月二十七）到2月9日（正月初七）休息，2月10日（正月初八）恢復(fù)資料提供，給您帶來工作不便，敬請(qǐng)諒解！目 錄 TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _Toc283829669 政策及趨勢 PAGEREF _Toc283829669 h 1 HYPERLINK l _Toc283829670 央行四年后重啟逆回購舒緩流動(dòng)性 PAGEREF _T

2、oc283829670 h 1 HYPERLINK l _Toc283829671 央行與銀監(jiān)會(huì)一致要求今年信貸調(diào)控收緊 PAGEREF _Toc283829671 h 3 HYPERLINK l _Toc283829672 銀監(jiān)會(huì)督導(dǎo)月度均衡 PAGEREF _Toc283829672 h 3 HYPERLINK l _Toc283829673 銀監(jiān)會(huì)：銀信貸款每季至少壓縮25% PAGEREF _Toc283829673 h 6 HYPERLINK l _Toc283829674 科學(xué)院料今年經(jīng)濟(jì)增長9.8% CPI增長3.7% PAGEREF _Toc283829674 h 7 HYPE

3、RLINK l _Toc283829675 央票連續(xù)停發(fā)預(yù)示春節(jié)前后可能再次加息 PAGEREF _Toc283829675 h 7 HYPERLINK l _Toc283829676 投融動(dòng)態(tài) PAGEREF _Toc283829676 h 8 HYPERLINK l _Toc283829677 建設(shè)基金延期：水利行業(yè)迎來黃金十年 PAGEREF _Toc283829677 h 8 HYPERLINK l _Toc283829678 財(cái)政部重點(diǎn)關(guān)注創(chuàng)業(yè)板上市公司執(zhí)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則情況 PAGEREF _Toc283829678 h 9 HYPERLINK l _Toc283829679 1月新增貸

4、款料超1.2萬億 PAGEREF _Toc283829679 h 11 HYPERLINK l _Toc283829680 證券市場 PAGEREF _Toc283829680 h 12 HYPERLINK l _Toc283829681 證監(jiān)會(huì)部門換帥將促使新股發(fā)行體制改革突破 PAGEREF _Toc283829681 h 12 HYPERLINK l _Toc283829682 證監(jiān)會(huì)首度公開IPO被否原因 PAGEREF _Toc283829682 h 13 HYPERLINK l _Toc283829683 證監(jiān)會(huì)擬消除涉農(nóng)企業(yè)參與期市約束 PAGEREF _Toc283829683

5、 h 15 HYPERLINK l _Toc283829684 央行：2010年金融機(jī)構(gòu)貸款投向統(tǒng)計(jì)報(bào)告 PAGEREF _Toc283829684 h 15 HYPERLINK l _Toc283829685 投融攻略 PAGEREF _Toc283829685 h 17 HYPERLINK l _Toc283829686 企業(yè)財(cái)務(wù)規(guī)范管理三大關(guān)鍵點(diǎn) PAGEREF _Toc283829686 h 17 HYPERLINK l _Toc283829687 加強(qiáng)財(cái)務(wù)規(guī)范管理的思考 PAGEREF _Toc283829687 h 18 HYPERLINK l _Toc283829688 銀行監(jiān)測

6、 PAGEREF _Toc283829688 h 20政策及趨勢央行四年后重啟逆回購舒緩流動(dòng)性時(shí)隔近四年后，央行在本月20日再次啟動(dòng)定向逆回購操作，向市場投放資金，規(guī)模約為500億元。1月24日，市場人士透露央行再次啟動(dòng)逆回購，而且規(guī)模較大，或在3000億元以上。另外，央行24日還宣布，繼續(xù)暫停中央銀行票據(jù)發(fā)行，為連續(xù)第二周暫停。雖然每年到春節(jié)之前銀行間市場都會(huì)出現(xiàn)資金緊張局面，但今年緊張程度更甚以往。1月20日是商業(yè)銀行上繳存款準(zhǔn)備金之日，銀行間貨幣市場的利率因此以百基點(diǎn)為單位飆升，7天回購利率超過2010年底的高點(diǎn)，接近7.5%。為了緩解資金面緊張，央行于20日與部分銀行進(jìn)行逆回購操作，以

7、向銀行釋放資金，涉及金額至少500億元。而上一次央行在公開市場上進(jìn)行逆回購還是在2007年2月13日。所謂逆回購是指央行向一級(jí)交易商（多數(shù)是銀行）購買有價(jià)證券，并約定在未來特定日期將有價(jià)證券賣給一級(jí)交易商的交易行為。央行被迫啟動(dòng)逆回購輸入資金，足以說明銀行間流動(dòng)性之緊張。不過，這500億元仍難以解市場之渴，“流動(dòng)性還是很緊張，很難借到錢”。在此背景下，市場人士稱1月24日央行再次啟動(dòng)逆回購?！敖裉焓茄胄衼韱柛骷毅y行，要不要做逆回購，大部分銀行都說要，我們也做了逆回購，量挺大?，F(xiàn)在連工行都四處借錢，國有銀行的流動(dòng)性也幾乎干枯了?！鄙鲜龉煞菪薪灰讍T表示。上周央行公開市場取消央票發(fā)行和正回購，公開市

8、場凈投放資金2490億元。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)周凈投放資金是2010年2月8日來的最大單周投放量。經(jīng)歷上周凈投放，央行公開市場已經(jīng)連續(xù)10周凈投放累計(jì)6250億元資金，但并未能緩解銀行間市場資金面的緊張。本周到期資金為1700億，央行又繼續(xù)暫停央票發(fā)行，加上逆回購釋放的資金，或許會(huì)對(duì)安撫市場情緒有一點(diǎn)作用。對(duì)于銀行間市場利率的這一波急升，多位市場人士認(rèn)為此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的時(shí)機(jī)選擇是一個(gè)重要因素。原來銀行以為要春節(jié)后才會(huì)調(diào)（存款準(zhǔn)備金率），本來已經(jīng)準(zhǔn)備好春節(jié)的備付金，但這次上繳存款準(zhǔn)備金一下子抽走4000億，這不是個(gè)小規(guī)模，再加上春節(jié)期間備付資金需求，所以資金面就驟然緊張了。央行的逆回購對(duì)于緩解市場

9、資金面的緊張有一定作用，但除了上調(diào)存款準(zhǔn)備金和節(jié)日因素之外，推高市場利率的還有其他因素。一是財(cái)政部回款，還有就是1月25日有一只可轉(zhuǎn)債發(fā)行，很多機(jī)構(gòu)要借錢買，也抽走很多資金。25日資金面還會(huì)更緊張。平安證券固定收益部副總經(jīng)理石磊亦指出，最近兩年中，1月份流通中的現(xiàn)金（M0）的月增長均超過6000億元，這相當(dāng)于提高存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，而12月份釋放的財(cái)政存款幾乎達(dá)到9000億元，而從歷年的經(jīng)驗(yàn)上看，1月份基本上要還回去一半，也就是說相當(dāng)于央行會(huì)通過財(cái)政存款的變化回籠流動(dòng)性近4000億元。這兩個(gè)因素相當(dāng)于銀行體系內(nèi)流動(dòng)性減少1萬億之多，對(duì)不到13萬億的全部準(zhǔn)備金存款而言已經(jīng)是一個(gè)足夠大的數(shù)字了

10、，這意味著商業(yè)銀行為了保持與2010年末相近的超儲(chǔ)率，就要提前提高超儲(chǔ)1.5個(gè)百分點(diǎn)，而新流入幾千億的資金是根本解不了渴的。在多重因素的疊加下，上述銀行人士預(yù)計(jì)1月25日市場資金面將依舊緊張，但從26日開始預(yù)計(jì)資金會(huì)有所回流。按照往年的慣例，到節(jié)前最后兩個(gè)交易日資金面又會(huì)有所緩解，因?yàn)閷?shí)際上機(jī)構(gòu)并不需要儲(chǔ)備那么多資金，到那兩天資金需求下降，就會(huì)增加資金供應(yīng)。石磊認(rèn)為，近期資金面超預(yù)期的緊張主要是季節(jié)性因素和緊縮預(yù)期使然，節(jié)后資金面會(huì)有改善。M0在春節(jié)后一般會(huì)下降3000-4000億，財(cái)政存款一般在2-3月份會(huì)基本穩(wěn)定，這相當(dāng)于下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)各家機(jī)構(gòu)儲(chǔ)藏的超額備付金也會(huì)自然

11、隨著節(jié)日的過去而下降。一般而言節(jié)后資金面會(huì)寬松下來，不過鑒于今年以來央行調(diào)控節(jié)奏的頻繁，節(jié)后是否還會(huì)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率還存有疑問。有可能春節(jié)期間就會(huì)公布上調(diào)，節(jié)后再上繳。預(yù)期的緊張也有可能會(huì)加劇市場的緊張局面。央行與銀監(jiān)會(huì)一致要求今年信貸調(diào)控收緊央行與銀監(jiān)會(huì)雖略有分歧，但對(duì)2011年的信貸調(diào)控收緊，高度一致;預(yù)計(jì)今年調(diào)控力度將大于去年。貨幣與監(jiān)管當(dāng)局在信貸規(guī)模大小、工具應(yīng)用等問題上，還略有分歧.比如僅就1月份目標(biāo)額度而言，雙方已傳出的信號(hào)有些許差異，銀監(jiān)會(huì)傾向于新增1萬億到1.2萬億元之間，但央行想把當(dāng)月額度控制在9，000億元人民幣左右.然而從宏觀政策調(diào)控的角度，央行和銀監(jiān)會(huì)在中國是否要堅(jiān)決回

12、收過去兩年超常規(guī)發(fā)放的貨幣問題上，立場和觀點(diǎn)無疑是一致的。安信證券銀行業(yè)分析師邱志成認(rèn)為，2011年信貸額度明顯收緊，表外信貸控制和差別準(zhǔn)備金率的影響很大.在銀監(jiān)會(huì)堵上了表外信貸這一渠道後，2011年的貸款調(diào)控力度將比2010年大得多。央行為控制信貸，已經(jīng)于今年年初再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，而去年已經(jīng)連續(xù)六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，并兩次加息。報(bào)導(dǎo)并援引某大行高管稱，差別準(zhǔn)備金的實(shí)施的確提高了銀行對(duì)調(diào)控行為的可預(yù)見性，但該工具對(duì)銀行屬于較為軟性的約束.銀監(jiān)會(huì)的資本監(jiān)管工具及有關(guān)政策，約束更為剛性，一旦不達(dá)標(biāo)，一些相關(guān)的市場準(zhǔn)入就會(huì)被叫停。中國能否主動(dòng)解決過去兩年超發(fā)貨幣帶來的負(fù)面效應(yīng)，決定了中國未來的經(jīng)

13、濟(jì)增長能否回到堅(jiān)實(shí)的路面上.一位金融業(yè)專家稱.銀監(jiān)會(huì)督導(dǎo)月度均衡信貸的開年大戲正在上演。在習(xí)慣性沖動(dòng)刺激下，在一月份過去的短暫時(shí)日里，業(yè)界和坊間一直流傳著多個(gè)關(guān)于資金投放盛宴的傳說。信貸增加可以促推企業(yè)運(yùn)營和經(jīng)濟(jì)增長，但同時(shí)也可能加劇通貨膨脹。在穩(wěn)增長與控通脹夾縫中，信貸投放決策正在經(jīng)受比以往更為艱難的抉擇。這需要管理層發(fā)揮更高超的調(diào)控藝術(shù)。管理層在行動(dòng)一月份尚未結(jié)束，市場傳來“截至1月19日金融機(jī)構(gòu)新增貸款已超1萬億”的消息；更有不同版本的猜測認(rèn)為，2011年信貸規(guī)模將實(shí)際控制在6.5萬億、6.7萬億、7萬億、7.5萬億或8萬億。這些信息純屬猜測性質(zhì)。但有三件現(xiàn)實(shí)發(fā)生的事情值得提一提。一個(gè)是

14、與有“窗口指導(dǎo)”職能的央行有關(guān)；另兩個(gè)則是與銀監(jiān)會(huì)相關(guān)。其一，近日央行2011年工作會(huì)議“破例”未明確提出全年信貸增長目標(biāo)，而是提出“保持合理的社會(huì)融資規(guī)模”。這絕對(duì)是一個(gè)突破性的變化。中國的央行不僅掌管貨幣政策的制定和實(shí)施，而且要兼顧經(jīng)濟(jì)增長這一因素。為什么沒有像往常一樣敲定信貸目標(biāo)呢？央行應(yīng)該有兩種考慮：一是在控制通貨膨脹和保持經(jīng)濟(jì)增長之間細(xì)細(xì)考量；二是即將在“十二五”期間展開的利率穩(wěn)步市場化，讓央行必須改變過去那種傳統(tǒng)的信貸目標(biāo)制定模式。其二，1月18日，銀監(jiān)會(huì)召開了2011年第一次經(jīng)濟(jì)金融形勢通報(bào)(電視電話)會(huì)，銀監(jiān)會(huì)主席劉明康強(qiáng)調(diào)，2011年銀行業(yè)要深刻認(rèn)識(shí)并準(zhǔn)確把握國內(nèi)外形勢新變化

15、新特點(diǎn)，以科學(xué)發(fā)展為主題，以加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式為主線，全力落實(shí)“十二五”的各項(xiàng)要求，不斷深入推進(jìn)改革、發(fā)展和創(chuàng)新，為保持銀行業(yè)的穩(wěn)健運(yùn)行和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)科學(xué)發(fā)展做出新的、更大的貢獻(xiàn)。在是次會(huì)議上，劉明康要求“銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要切實(shí)堅(jiān)守審慎底線，全面分析行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)?！睋?jù)一位知情人士透露，銀監(jiān)會(huì)要求各商業(yè)銀行的一把手或主要負(fù)責(zé)人要參加于1月18日當(dāng)天下午舉行的上述會(huì)議?！艾F(xiàn)在通貨膨脹形勢比較嚴(yán)峻，監(jiān)管部門非常重視，此次開會(huì)的重要目的之一是要求商業(yè)銀行均衡放貸，避免突擊放貸?！边@位知情人士說。其三，銀監(jiān)會(huì)1月20日對(duì)外發(fā)布了中國銀監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)的通知，對(duì)銀行和信托公司理財(cái)合作業(yè)務(wù)做出

16、進(jìn)一步規(guī)范。當(dāng)天，銀監(jiān)會(huì)非銀行金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，去年中國銀監(jiān)會(huì)關(guān)于規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知【銀監(jiān)發(fā)(2010)72號(hào)】發(fā)布以來，銀信合作業(yè)務(wù)發(fā)展節(jié)奏得以有效控制，銀信合作規(guī)模從2010年7月2.08萬億元下降到年末1.66萬億元，取得了明顯成效。通知主要有三項(xiàng)內(nèi)容。一是細(xì)化72號(hào)文件對(duì)商業(yè)銀行銀信合作業(yè)務(wù)表外資產(chǎn)轉(zhuǎn)入表內(nèi)的規(guī)定，要求商業(yè)銀行在2011年按照每季度不低于25%的降幅制定具體轉(zhuǎn)表計(jì)劃，并嚴(yán)格執(zhí)行；二是要求信托公司對(duì)銀信合作信托貸款按照10.5%的比例計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)資本；三是對(duì)信托公司2010年度分紅做了限制性規(guī)定，即如果信托賠償準(zhǔn)備金低于銀信合作不良信托貸款余額的1

17、50%或者低于銀信合作信托貸款余額的2.5%，2010年度不得分紅。“銀信合作”中的規(guī)避信貸調(diào)控的做法一直以來受到管理層的重視。據(jù)介紹，1月20日銀監(jiān)會(huì)通知主要是針對(duì)銀信合作業(yè)務(wù)快速發(fā)展過程中暴露出的風(fēng)險(xiǎn)隱患，本著審慎監(jiān)管原則而制定的。但同時(shí)，銀監(jiān)會(huì)非銀行金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，通知也將引導(dǎo)銀信合作業(yè)務(wù)去信貸化、擯棄準(zhǔn)銀行業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)向以投資為主的資產(chǎn)管理之路，借此鼓勵(lì)信托公司轉(zhuǎn)變經(jīng)營方式，加強(qiáng)自主管理。央行副行長胡曉煉近日則表示，銀行信貸增長要與實(shí)現(xiàn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要目標(biāo)相吻合，特別要考慮經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)和通脹控制目標(biāo)。下一階段，央行要把貨幣信貸和流動(dòng)性管理的總量調(diào)節(jié)與健全宏觀審慎政策框架結(jié)合起

18、來，運(yùn)用差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整，配合利率、存款準(zhǔn)備金率、公開市場業(yè)務(wù)等常規(guī)性貨幣政策工具發(fā)揮作用。由上觀之，今年管理層對(duì)信貸進(jìn)行調(diào)控的方法與以往有所不同。與以往比較強(qiáng)硬的行政調(diào)控不同，今年將實(shí)行一種軟性的差別化調(diào)控策略。更準(zhǔn)確地說，今年將通過差別準(zhǔn)備金率、信貸調(diào)控以及與有關(guān)監(jiān)管政策相結(jié)合的辦法加以調(diào)控。2011年起，各大銀行的放貸控制普遍過去的季度調(diào)控，轉(zhuǎn)變?yōu)榱嗽露壬踔林芏日{(diào)控。有傳聞稱，四大國有商業(yè)銀行在1月份的前兩周就發(fā)放出了3400億的貸款。某國有商業(yè)銀行總行的有關(guān)人士表示，1月份的數(shù)字現(xiàn)在還沒有統(tǒng)計(jì)，對(duì)此情況并不了解?，F(xiàn)在信貸發(fā)放控制得比較緊，即使想多放也要看是否有額度。去年11月，由于額

19、度吃緊，各大銀行開始收緊信貸，包括房貸在內(nèi)的個(gè)人貸款紛紛關(guān)上大門或者延遲放款。而進(jìn)入2011年，新的額度“入庫”，銀行便對(duì)積壓的客戶進(jìn)行了突擊放款。加之今年總體的信貸盤子也有所收縮，監(jiān)管層的傾向是新增貸款將有10%至15%的降幅。額度吃緊在所難免。招商銀行信貸部負(fù)責(zé)人表示，盡管目前央行和總行都暫未下達(dá)統(tǒng)一通知，但各銀行取消首套房貸利率優(yōu)惠已是大勢所趨。目前北京地區(qū)的股份制銀行大多數(shù)已執(zhí)行基準(zhǔn)利率，四大行暫未接到通知，但調(diào)整的可能性也很大。北京專業(yè)個(gè)貸機(jī)構(gòu)“偉嘉安捷”數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，1月上半月房貸市場交易量環(huán)比2010年12月上半月下降13%左右。除了政策鼓勵(lì)扶持的公租房或經(jīng)適房項(xiàng)目貸款較為容易獲

20、批以外，京、滬、深三地的房地產(chǎn)開發(fā)貸幾乎陷入停滯，尤其是小開發(fā)商幾乎無法獲得開發(fā)貸支持。農(nóng)行北京分行工作人員介紹介紹，最近國家對(duì)房地產(chǎn)管得比較嚴(yán)，所以房地產(chǎn)市場和房地產(chǎn)貸款都處于一種緊縮的狀態(tài)?，F(xiàn)在都把資金放在一些大的建設(shè)項(xiàng)目上，選擇標(biāo)準(zhǔn)很高，一般的項(xiàng)目已經(jīng)不做了，最近我們做的項(xiàng)目都是前年儲(chǔ)備的。民生銀行總相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示目前跟房地產(chǎn)有關(guān)的貸款現(xiàn)在基本都被限制，包括開發(fā)貸在內(nèi)，可以受理，但是基本很難批不下來。光大銀行北京分行工作人員表示，開發(fā)貸還是可以做，但是會(huì)根據(jù)開發(fā)資質(zhì)、開發(fā)規(guī)模、開發(fā)經(jīng)驗(yàn)、自有資金比例等，利率不一定，也許會(huì)比基準(zhǔn)利率高一點(diǎn)。某股份制銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人說：“各銀行現(xiàn)在都在有計(jì)劃

21、地將業(yè)務(wù)類型向其他品種的貸款傾斜，我們房貸的業(yè)務(wù)現(xiàn)在已經(jīng)不太鼓勵(lì)去做了，今年的貸款業(yè)務(wù)重心將放在發(fā)展個(gè)人經(jīng)營貸款上面?！迸c8.5折利率的住房貸款相比，利率動(dòng)輒上浮的個(gè)人經(jīng)營貸現(xiàn)在受到更多銀行的青睞。華東：興業(yè)上海分行一月份小企業(yè)貸款已受理五六億，房貸利率上調(diào)10%據(jù)了解，渣打銀行中小企業(yè)貸、房貸和小額信貸，都有明顯寬松的跡象。星展銀行的做法是吸收存款和放貸一起抓。2010年年底，歷時(shí)近兩年的蘇格蘭皇家銀行剝離其中國零售和商業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)束。星展銀行宣布將接手蘇格蘭皇家銀行(RBS)該部分業(yè)務(wù)。星展銀行是東南亞最大的銀行，總部位于新加坡，是在中國設(shè)立獨(dú)資法人銀行的首家新加坡銀行。蘇格蘭皇家銀行將把在上

22、海、北京與深圳的近2.5萬客戶轉(zhuǎn)讓給星展銀行(中國)公司。以前的業(yè)務(wù)重點(diǎn)放在吸存，當(dāng)下是吸存和放貸并重，接手蘇格蘭皇家銀行的部分業(yè)務(wù)后，星展銀行氣勢如虹可見一斑。東亞上海某支行行長稱，目前放貸的情況是“穩(wěn)步增長”。上海浦東發(fā)展銀行的信貸業(yè)務(wù)沒發(fā)現(xiàn)明顯變化。杭州銀行在當(dāng)?shù)卣泳o推廣車貸和信用卡業(yè)務(wù)。興業(yè)銀行的房貸業(yè)務(wù)有收緊趨勢，解決的辦法是通過其他途徑比如興業(yè)通等來彌補(bǔ)。今年還是側(cè)中小企業(yè)貸款，同時(shí)是發(fā)放上一年的貸款。現(xiàn)在放款條件也比較嚴(yán)格。主要還是以抵押的企業(yè)為主，聯(lián)保的做得不多。整體，我覺得還是個(gè)人經(jīng)營貸和小企業(yè)貸款為主。”該客戶經(jīng)理透露，興業(yè)銀行的興業(yè)通業(yè)務(wù)主要是從2010年下半年開展的，

23、“雖然，我們從2008年就開始做中小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)，但真正開始其實(shí)是從去年下半年的。而當(dāng)時(shí)剛剛趕上國家縮進(jìn)信貸投放，所以中小企業(yè)貸款占比就更多地提高。”目前興業(yè)銀行上海分行在今年的一月份的中小企業(yè)貸款又增加了五六個(gè)億左右。而且興業(yè)銀行上海分行目前正在精細(xì)化中小企業(yè)部門，“我們要把它從公司業(yè)務(wù)部門中分離出來，目前行內(nèi)員工調(diào)動(dòng)也比較大。”興業(yè)銀行的信貸格局也在逐漸發(fā)生著變化。自2006年6月興業(yè)銀行零售銀行管理總部在上海成立后，就著力在全行推行零售信貸中心的管理模式建設(shè)。銀監(jiān)會(huì)：銀信貸款每季至少壓縮25%銀監(jiān)會(huì)發(fā)布中國銀監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)的通知，要求各商業(yè)銀行在今年年底前將銀信理財(cái)合

24、作業(yè)務(wù)表外資產(chǎn)全部轉(zhuǎn)入表內(nèi)，銀行需按每季度不低于25%的降幅將表外資產(chǎn)轉(zhuǎn)入表內(nèi)。業(yè)界認(rèn)為，在今年新增信貸額度緊縮的背景下，此舉客觀上會(huì)占用銀行信貸額度。本月底前上報(bào)轉(zhuǎn)表計(jì)劃通知要求各商業(yè)銀行要在本月底前上報(bào)資產(chǎn)轉(zhuǎn)表計(jì)劃，原則上銀信合作貸款余額應(yīng)當(dāng)按每季至少25%的比例予以壓縮；對(duì)商業(yè)銀行未轉(zhuǎn)入表內(nèi)的銀信合作信托貸款，各信托公司應(yīng)當(dāng)按照10.5%的比例計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)資本；信托公司信托賠償準(zhǔn)備金低于銀信合作不良信托貸款余額150%或低于銀信合作信托貸款余額2.5%的，信托公司不得分紅，直至上述指標(biāo)達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)。去年銀監(jiān)會(huì)發(fā)文要求銀行將銀信合作業(yè)務(wù)表外資產(chǎn)在2010年和2011年轉(zhuǎn)入表內(nèi)，并按照150%的撥備

25、覆蓋率要求計(jì)提撥備。銀監(jiān)會(huì)發(fā)文后，去年銀行已著手轉(zhuǎn)表工作。銀監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，銀信合作規(guī)模從2010年7月2.08萬億元下降到年末1.66萬億元。一些銀行理財(cái)師介紹說，在銀信合作理財(cái)產(chǎn)品被叫停之后，銀行已經(jīng)不再和信托公司合作發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品，一些信托公司不得不轉(zhuǎn)向技術(shù)含量更高的集合信托。或擠占新增信貸額度一四大行銀行人士表示，由于銀行合作轉(zhuǎn)入表內(nèi)擠占信貸額度，本月實(shí)際投放的新增貸款量其實(shí)比以往少了很多。該行一月份新增信貸額度比去年少了50%左右。今年監(jiān)管層沒有設(shè)立新增信貸額度，根據(jù)銀監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定計(jì)算，若以銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)去年年底尚未轉(zhuǎn)入表內(nèi)的銀信資產(chǎn)還有1.66萬億元算，今年每個(gè)季度銀行轉(zhuǎn)入表內(nèi)的貸款

26、就要超過4000億元。等于每季度光轉(zhuǎn)表帶來的新增貸款就超4000億元，進(jìn)一步擠壓信貸空間?？茖W(xué)院料今年經(jīng)濟(jì)增長9.8% CPI增長3.7%中國科學(xué)院發(fā)表2011中國經(jīng)濟(jì)預(yù)測與展望報(bào)告預(yù)計(jì)，內(nèi)地今年經(jīng)濟(jì)仍保持較快增長速度，料全年GDP增長9.8%，惟較去年增速略為放緩。其科學(xué)研究中心學(xué)術(shù)委員會(huì)副主任陳錫康表示，今年投資、消費(fèi)和進(jìn)出口對(duì)GDP增長拉動(dòng)分別為5.2%、4.0%及0.6%。以季度來看，第一、二季度GDP增長率較低，第三及四季度GDP增長率較高。 報(bào)告預(yù)期，今年全年CPI增長3.7%，不會(huì)發(fā)生嚴(yán)重通脹，首季度CPI最高，其後將呈下降趨勢。內(nèi)地缺乏嚴(yán)重通貨膨脹的物質(zhì)基礎(chǔ)。尤其是人民幣升值，

27、將降低用人民幣度量的進(jìn)口品的價(jià)格，在一定程度上緩解物價(jià)上漲壓力。同時(shí)，預(yù)計(jì)今年內(nèi)地房地產(chǎn)市場價(jià)格難以維持高速增長，增速將回落。該報(bào)告預(yù)計(jì)，今年內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增長呈五大特點(diǎn)：內(nèi)需成為經(jīng)濟(jì)增長的主要推動(dòng)力；消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率有所上升，惟仍低於正常水平；投資增速較快，預(yù)計(jì)全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總額按年升23%至34.2萬億元；進(jìn)出口增速較去年低；經(jīng)濟(jì)將較為平穩(wěn)地發(fā)展。央票連續(xù)停發(fā)預(yù)示春節(jié)前后可能再次加息受春節(jié)以及上調(diào)存款準(zhǔn)備金等多重因素綜合影響，流動(dòng)性在短期內(nèi)驟然緊張。昨日進(jìn)行的300億元國庫定存招標(biāo)利率較上期大漲50個(gè)百分點(diǎn)，可謂是市場的直接反應(yīng)。不過，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次流動(dòng)性出現(xiàn)緊張只是短期多種因素疊

28、加所致，預(yù)計(jì)春節(jié)后即會(huì)有所改善。而從股市走勢來看，在市場對(duì)流動(dòng)性緊縮預(yù)期擔(dān)憂未有明顯減輕的情況下，目前的弱勢格局也難有大的改變。盡管央行已經(jīng)連續(xù)兩周停發(fā)央票以及進(jìn)行高達(dá)3500億元的逆回購以緩解目前的市場資金狀況，但昨日的6個(gè)月國庫定期存款招標(biāo)利率顯示，目前的資金狀況仍未有明顯改觀。資料顯示，昨日進(jìn)行的6個(gè)月國庫定期存款招標(biāo)利率為5.90%，這較2010年12月16日的同期限的招標(biāo)利率大漲了50個(gè)百分點(diǎn)。渤海證券債券分析師徐華認(rèn)為，現(xiàn)在市場資金面確實(shí)比較緊張，即使是一些國有大行也不例外。因此，此次國庫定存利率出現(xiàn)大漲也在情理之中。此次流動(dòng)性出現(xiàn)緊張，應(yīng)該只是短期的，主要受春節(jié)等多重因素疊加所致

29、。“本月20日，正式上調(diào)存款準(zhǔn)備金約凍結(jié)資金約3500億元；隨著春節(jié)的臨近，銀行的備付金需求也將大增。此外，商業(yè)銀行在月底的存貸比指標(biāo)的考核也是導(dǎo)致資金緊張的一個(gè)主要因素。上述因素的綜合作用，導(dǎo)致流動(dòng)性出現(xiàn)了短期驟緊。為了緩解市場資金緊張情況，央行宣布暫停公開市場操作，這已經(jīng)是央行連續(xù)兩周暫停從公開市場回籠資金。如果lll本周四央行不安排任何回購協(xié)議的話，將共計(jì)向市場投放資金超過4000億元。與此同時(shí)，來自市場的信息還顯示，央行已經(jīng)進(jìn)行了兩次逆回購操作，共計(jì)向市場注資3500億元。預(yù)計(jì)春節(jié)過后，隨著部分資金陸續(xù)回流到銀行體系，當(dāng)前市場較為緊張的流動(dòng)性將有所緩解。但從長期來看，由于央行從緊的貨幣

30、政策并不會(huì)有所改變，整體上仍將維持偏緊的狀態(tài)。受流動(dòng)性緊縮預(yù)期影響，股市仍然維持弱勢格局，當(dāng)日上市的5只新股中更是有4只跌破了發(fā)行價(jià)，且這四只新股的跌幅均在10%以上，破發(fā)潮繼續(xù)延續(xù)。對(duì)于市場未來的走勢，宏源證券首席策略分析師唐永剛認(rèn)為，后期市場走勢將主要取決于流動(dòng)性情況，而從當(dāng)前的情況來看，整個(gè)流通體系的資金情況是比較緊張的。因此，在存在流動(dòng)性缺口的情況下，市場仍有進(jìn)一步下探的動(dòng)力。中金公司則認(rèn)為，本周央行將繼續(xù)暫停央票發(fā)行，這預(yù)示著春節(jié)前后作為下一個(gè)加息的重要時(shí)間窗口的概率進(jìn)一步加大，這可能使得短期市場流動(dòng)性預(yù)期進(jìn)一步趨于悲觀。因此，對(duì)市場趨勢繼續(xù)持謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)，即使短線股指有反彈，但難以具

31、備可持續(xù)性，操作上建議繼續(xù)控制好倉位水平，等待更好的買入時(shí)間窗口出現(xiàn)。投融動(dòng)態(tài)建設(shè)基金延期：水利行業(yè)迎來黃金十年作為諸多支持水利基礎(chǔ)建設(shè)政策中的重要一項(xiàng)，原定于2010年12月31日廢止的水利建設(shè)基金將延長10年。財(cái)政部、發(fā)改委和水利部日前聯(lián)合發(fā)布水利建設(shè)基金籌集和使用管理辦法，辦法自2011年1月1日起實(shí)行，到2020年12月31日止。分析人士稱，建設(shè)基金延期，困擾農(nóng)村水利建設(shè)的資金困境有望紓解，水利行業(yè)將迎來黃金十年。辦法明確，水利建設(shè)基金是用于水利建設(shè)的專項(xiàng)資金，由中央水利建設(shè)基金和地方水利建設(shè)基金組成。中央水利建設(shè)基金主要用于關(guān)系經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全局的重點(diǎn)水利工程建設(shè)。地方水利建設(shè)基金主要

32、用于地方水利工程建設(shè)?？缌饔?、跨?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）的重大水利建設(shè)工程和跨國河流、國界河流我方重點(diǎn)防護(hù)工程的治理投資由中央和地方共同負(fù)擔(dān)。辦法明確，中央水利建設(shè)基金來源主要包括三方面：從車輛購置稅收入中定額提取；從鐵路建設(shè)基金、港口建設(shè)費(fèi)收入中提取3%和經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的其他可用于水利建設(shè)基金的資金。地方水利建設(shè)基金來源則在老辦法的基礎(chǔ)之上，增加了“行政事業(yè)性收費(fèi)收入中提取3%”。具體包括：從地方收取的政府性基金和行政事業(yè)性收費(fèi)收入中提取3%；經(jīng)財(cái)政部批準(zhǔn)，各省、自治區(qū)、直轄市向企事業(yè)單位和個(gè)體經(jīng)營者征收的水利建設(shè)基金；地方人民政府按規(guī)定從中央對(duì)地方成品油價(jià)格和稅費(fèi)改革轉(zhuǎn)移支付資金中足額安排資金，

33、劃入水利建設(shè)基金。在使用用途方面，辦法規(guī)定，中央水利建設(shè)基金專項(xiàng)用于：關(guān)系經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全局的防洪和水資源配置工程建設(shè)及其他經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的水利工程建設(shè)；中央水利工程維修養(yǎng)護(hù)；防汛應(yīng)急度汛。資金使用結(jié)構(gòu)為：55%用于水利工程建設(shè)；30%用于水利工程維修養(yǎng)護(hù)；15%用于應(yīng)急度汛，各部分資金結(jié)余可統(tǒng)籌安排使用。地方水利建設(shè)基金專項(xiàng)則用于：大江大河主要支流、中小河流、湖泊治理；病險(xiǎn)水庫除險(xiǎn)加固；城市防洪設(shè)施建設(shè)；地方水資源配置工程建設(shè)；地方重點(diǎn)水土流失防治工程建設(shè)；農(nóng)村飲水和灌區(qū)節(jié)水改造工程建設(shè)；地方水利工程維修養(yǎng)護(hù)和更新改造；防汛應(yīng)急度汛；其他經(jīng)省級(jí)人民政府批準(zhǔn)的水利工程項(xiàng)目。財(cái)政部重點(diǎn)關(guān)注創(chuàng)業(yè)板上市

34、公司執(zhí)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則情況2010年的年報(bào)工作已經(jīng)拉開了序幕。各地財(cái)政部門將會(huì)繼續(xù)采用跟蹤分析、調(diào)查研究和現(xiàn)場檢查等方式，了解本地區(qū)各類企業(yè)在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則執(zhí)行和年報(bào)編制工作中的問題，確保企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在本地區(qū)各類企業(yè)有效實(shí)施。在2011年5月31日前，完成本地區(qū)上市公司2010年年報(bào)分析報(bào)告。這一次創(chuàng)業(yè)板上市公司執(zhí)行新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的情況成為財(cái)政部關(guān)注的重點(diǎn)。一則關(guān)于執(zhí)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的上市公司和非上市企業(yè)做好2010年年報(bào)工作的通知悄然掛在了財(cái)政部的網(wǎng)站。這似乎意味著，2010年的年報(bào)工作已經(jīng)拉開了序幕。 2007年1月1日，新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在上市公司開始實(shí)施。2008年其實(shí)施范圍將擴(kuò)大到中央國有企業(yè)；200

35、9年，進(jìn)一步擴(kuò)大新準(zhǔn)則實(shí)施范圍。按照財(cái)政部的計(jì)劃，用3年左右時(shí)間使中國的大中型企業(yè)全面實(shí)施新準(zhǔn)則體系。 是否已實(shí)現(xiàn)我國大中型企業(yè)全面執(zhí)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則目標(biāo)？是否切實(shí)進(jìn)一步擴(kuò)大了企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施成效？顯然，2010年的年報(bào)分析對(duì)于財(cái)政部而言，意義頗為重要。 為了更好地促進(jìn)各類企業(yè)執(zhí)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，確保會(huì)計(jì)指標(biāo)真實(shí)可靠、口徑可比，全面提升企業(yè)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，進(jìn)一步發(fā)揮企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在企業(yè)可持續(xù)發(fā)展和市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的政策效應(yīng)，財(cái)政部要求，各省級(jí)財(cái)政部門應(yīng)當(dāng)會(huì)同財(cái)政監(jiān)察專員辦事處、其他監(jiān)管部門、稅務(wù)機(jī)關(guān)等，統(tǒng)一協(xié)調(diào)和部署本地區(qū)執(zhí)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和2010年年報(bào)工作。 各地財(cái)政部門將會(huì)繼續(xù)采用跟蹤分析、調(diào)查研究和現(xiàn)場檢

36、查等方式，了解本地區(qū)各類企業(yè)在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則執(zhí)行和年報(bào)編制工作中的問題，確保企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在本地區(qū)各類企業(yè)有效實(shí)施。在2011年5月31日前，完成本地區(qū)上市公司2010年年報(bào)分析報(bào)告。 此外，財(cái)政部還要求會(huì)計(jì)師事務(wù)所及注冊(cè)會(huì)計(jì)師做好各類企業(yè)2010年年報(bào)審計(jì)工作，嚴(yán)格按照?qǐng)?zhí)業(yè)準(zhǔn)則的規(guī)定，獨(dú)立、客觀、公正地對(duì)年報(bào)整體發(fā)表審計(jì)意見。與此同時(shí)，各地財(cái)政監(jiān)察專員辦事處和財(cái)政部門要履行各自職責(zé)加強(qiáng)對(duì)各類企業(yè)2010年年報(bào)的監(jiān)督檢查。 創(chuàng)業(yè)板成為關(guān)注重點(diǎn) 這一次，創(chuàng)業(yè)板上市公司執(zhí)行新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的情況成為財(cái)政部關(guān)注的重點(diǎn)。 2009年10月30日，首批28家公司亮相創(chuàng)業(yè)板。截至2010年12月底，共有153家企業(yè)

37、在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。短短一年間的時(shí)間，創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量激增的繁華背后，是市場對(duì)其“高發(fā)行價(jià)、高超募率、高市盈率”以及與其不相符的成長性的擔(dān)憂。來自Wind資訊的數(shù)據(jù)顯示：截至12月15日，153家創(chuàng)業(yè)板上市至今，至少有59家當(dāng)前股價(jià)低于上市首日開盤價(jià)。而這一年來，有關(guān)創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)存在問題的新聞也并非鮮見，有業(yè)內(nèi)人士推測，相關(guān)公司成長性不符預(yù)期以及財(cái)務(wù)問題的隱憂，或許是影響其股價(jià)下跌的原因之一。 從創(chuàng)業(yè)板推出至今，至少有37家公司未獲通過，涉及原因通常為公司治理、專利等問題。事實(shí)上，目前創(chuàng)業(yè)板上市公司出現(xiàn)的種種問題，已經(jīng)引起了市場、監(jiān)管機(jī)構(gòu)等各方的關(guān)注。不可否認(rèn)的是，確保會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性、

38、規(guī)范財(cái)務(wù)報(bào)表已成為創(chuàng)業(yè)板上市公司需要向市場和投資者做出的重要交待，否則面臨的將是市場愈發(fā)謹(jǐn)慎的投資者。 另外，創(chuàng)業(yè)板中90%以上為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，其中多數(shù)為2010年首次執(zhí)行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的企業(yè)，這也是財(cái)政部今年重點(diǎn)關(guān)注創(chuàng)業(yè)板企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則執(zhí)行情況的重要原因之一。 關(guān)注公允價(jià)值等問題 財(cái)政部指出了各地財(cái)政部門在做好對(duì)本地區(qū)各類企業(yè)執(zhí)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和2010年年報(bào)工作應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注八大問題。這其中，會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)應(yīng)保持統(tǒng)一性和前后一致性、公允價(jià)值、企業(yè)合并和合并財(cái)務(wù)報(bào)表、其他綜合收益等成為重中之重。在實(shí)際操作中，企業(yè)濫用會(huì)計(jì)政策或隨意變更會(huì)計(jì)估計(jì)等行為時(shí)有發(fā)生，為此財(cái)政部特別要求，企業(yè)2010年變更會(huì)計(jì)政

39、策和會(huì)計(jì)估計(jì)的，應(yīng)當(dāng)在附注中充分說明變更的性質(zhì)、內(nèi)容和原因。企業(yè)應(yīng)當(dāng)對(duì)相同或者相似的交易或事項(xiàng)采用相同的會(huì)計(jì)政策進(jìn)行處理。在編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，企業(yè)集團(tuán)的會(huì)計(jì)政策應(yīng)當(dāng)統(tǒng)一，子公司采用的會(huì)計(jì)政策應(yīng)當(dāng)與母公司保持一致。 2007年，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則適度謹(jǐn)慎引入公允價(jià)值。業(yè)內(nèi)人士指出，在新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)和投資性房地產(chǎn)采取公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)價(jià)，這些項(xiàng)目都將對(duì)公司當(dāng)期利潤造成影響，但是這種計(jì)量方式的調(diào)整極有可能成為企業(yè)調(diào)節(jié)利潤的工具。為避免這種情況的發(fā)生，財(cái)政部特別強(qiáng)調(diào)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用適當(dāng)且可獲得足夠數(shù)據(jù)的方法來計(jì)量公允價(jià)值，而且要盡可能使用相關(guān)的可觀察輸入值，盡量避免使用不可觀察輸

40、入值。并明確規(guī)定，公允價(jià)值在計(jì)量時(shí)應(yīng)分為3個(gè)層次。1月新增貸款料超1.2萬億盡管監(jiān)管部門已采取多種措施嚴(yán)控信貸投放，但商業(yè)銀行年初放貸的沖動(dòng)依然難以遏制。截至1月24日，我國商業(yè)銀行1月新增貸款達(dá)到1.2萬億元，直逼去年同期貸款增量。如果以全年信貸將控制在7萬億7.5萬億元的目標(biāo)計(jì)算，到目前為止，1月信貸增量已經(jīng)占到全年比例的16%17%。國金證券研究所宏觀分析師李治平表示，根據(jù)目前掌握的情況看，1月新增貸款超1.2萬億元應(yīng)無問題，這樣使得下兩個(gè)月的信貸控制可能更嚴(yán)。信貸投放迅猛每年第一季度尤其是1月份往往是我國商業(yè)銀行信貸投放最為迅猛的時(shí)期。在過去的兩年間，1月份的新增信貸額度占到全年信貸規(guī)

41、模17%左右，對(duì)此，監(jiān)管部門也多次強(qiáng)調(diào)要求商業(yè)銀行控制信貸投放節(jié)奏，做到平滑投放。而據(jù)報(bào)道，今年監(jiān)管部門設(shè)定的各季度信貸投放的控制比例為3：3：3：1，而去年的這一比例為3：3：2：2。根據(jù)今年設(shè)定的比例，如果今年全年信貸投放規(guī)?？刂圃?萬億7.5萬億元，那么一季度信貸投放需要控制在2.1萬億2.3萬億元之間。而以當(dāng)前1月份的信貸增長形勢來看，第一季度信貸增長很可能超出計(jì)劃。去年1月份我國新增貸款量為1.4萬億元，第一季度達(dá)到了2.6萬億元，占到全年7.9萬億元的32%。去年底有很多審批的貸款都沒有放出去，到了1月份這些貸款首先就要投放出去，所以這種沖動(dòng)很難遏制。商業(yè)銀行越早放貸，就可以獲得更

42、多的收益，這緣于商業(yè)利益的驅(qū)使。1月20日，央行進(jìn)行了今年來首次存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)，這被看做主要針對(duì)年初信貸沖動(dòng)所為。但顯然此舉并沒有對(duì)銀行放貸行為發(fā)揮明顯的遏制作用。對(duì)此，趙錫軍教授表示，央行雖然連續(xù)收緊貨幣，但并沒有對(duì)商業(yè)銀行每月信貸投放直接進(jìn)行額度控制，在滿足各項(xiàng)監(jiān)管指標(biāo)的情況下，商業(yè)銀行放貸屬于正常的商業(yè)行為，今年年初商業(yè)銀行信貸投放沖動(dòng)在銀行間貨幣市場也有所表現(xiàn)。伴隨存款準(zhǔn)備金率的再度上調(diào)，自上周起銀行間貨幣市場資金面驟然趨緊，資金利率連續(xù)攀升，創(chuàng)下近年來新高。以隔夜回購利率為例，昨天該利率盤中觸及9.2%的新高，加權(quán)平均利率則達(dá)到7.25%，資金利率之高令人咂舌。銀行資金面的緊張態(tài)

43、勢實(shí)際上也暗示，1月份信貸增長的確十分迅猛，其形勢可能超出了央行的估計(jì)，這才使得本次存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)引發(fā)了資金面的超預(yù)期緊張。對(duì)于資金面的緊張，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委也指出，隨著存款準(zhǔn)備金率居于高位后，其對(duì)于資金的邊際緊縮效應(yīng)在放大，再加上1月貸款增加較快，存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)加劇了資金面的緊張程度。近兩周來，央行多次進(jìn)行定向逆回購操作，向銀行間市場投放資金，以緩解市場資金面的緊張。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，央行逆回購的規(guī)模達(dá)到了3500多億元，這意味著央行已將此次存款準(zhǔn)備金率上調(diào)所凍結(jié)的資金全部投放市場。這也使得市場認(rèn)為，央行可能錯(cuò)誤估計(jì)了資金形勢以及貸款投放的形勢，這相當(dāng)于將存款準(zhǔn)備金上繳的時(shí)間轉(zhuǎn)

44、移至春節(jié)后。緊縮預(yù)期強(qiáng)烈但李治平認(rèn)為，不能因?yàn)殂y行間市場資金如此緊張，就說明宏觀調(diào)控已經(jīng)到位?！皬哪壳靶刨J形勢考慮，央行面臨的調(diào)控信貸的任務(wù)仍較為嚴(yán)峻?？紤]到春節(jié)后資金回流、外匯占款、銀行存款、到期資金等因素，未來流動(dòng)性仍會(huì)較為寬松，因此，央行進(jìn)一步加大緊縮力度的可能性仍然存在。”在信貸增長迅猛的情況下，市場緊縮預(yù)期再度趨于強(qiáng)烈。央行是否繼續(xù)緊縮主要還是看信貸，未來可能會(huì)出臺(tái)差別存款準(zhǔn)備金率，針對(duì)性地調(diào)控信貸。”趙錫軍教授指出，目前的經(jīng)濟(jì)形勢是經(jīng)濟(jì)增長較快，通脹壓力比較大，而央行調(diào)控的最終目標(biāo)是控制通脹。通過上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，央行將鎖定銀行體系流動(dòng)性，進(jìn)而影響銀行放貸和社會(huì)貨幣總量，影響總供給

45、和總需求，達(dá)到減小物價(jià)壓力的目的。此外，加息也是可能的政策選擇。不過他認(rèn)為，目前僅根據(jù)1月信貸數(shù)據(jù)來判斷未來全年信貸投放形勢還為時(shí)尚早，根據(jù)未來形勢的變化，宏觀調(diào)控政策也會(huì)進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。證券市場證監(jiān)會(huì)部門換帥將促使新股發(fā)行體制改革突破備受市場關(guān)注的證監(jiān)會(huì)兩大權(quán)力部門-發(fā)行監(jiān)管部、基金監(jiān)管部的人事調(diào)整在經(jīng)過半年的醞釀之后，終于在2011年農(nóng)歷新年前落定。多位市場分析人士認(rèn)為，此輪人事調(diào)整過后，新股發(fā)行體制改革及基金公司監(jiān)管工作今年可能會(huì)有突破。事件：證監(jiān)會(huì)兩大部門換帥證監(jiān)會(huì)近日陸續(xù)完成一批局級(jí)干部人事調(diào)整：證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部副主任王林出任證監(jiān)會(huì)基金監(jiān)管部主任；北京證監(jiān)局局長劉春旭出任證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)

46、管部副主任；證監(jiān)會(huì)黨委宣傳部部長、辦公廳副主任王建平出任北京證監(jiān)局黨委書記、局長。據(jù)了解，上述任命在證監(jiān)會(huì)內(nèi)部已經(jīng)傳達(dá)，并于近日宣布完畢，上述人士也已各就各位到新崗位工作，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)頁也陸續(xù)對(duì)他們的職務(wù)進(jìn)行了更新。 其實(shí)早在去年年中，市場就傳出了證監(jiān)會(huì)多部門醞釀人事變動(dòng)的消息，其中就包括發(fā)行監(jiān)管部和基金監(jiān)管部。經(jīng)過半年的醞釀，人事調(diào)整結(jié)果終于水落石出。其中，王林調(diào)任基金監(jiān)管部主任早在市場預(yù)料之中，而此前傳聞?dòng)卸鄠€(gè)人選的發(fā)行監(jiān)管部副主任一職則花落劉春旭。 公開信息顯示，畢業(yè)于清華大學(xué)的王林于上世紀(jì)90年代中期進(jìn)入證監(jiān)會(huì)工作，曾在證監(jiān)會(huì)辦公廳擔(dān)任秘書，之后陸續(xù)在國際部、發(fā)行監(jiān)管部和地方監(jiān)管局工作；畢

47、業(yè)于北京大學(xué)的劉春旭曾在北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院任教，進(jìn)入證監(jiān)系統(tǒng)后，曾在證監(jiān)會(huì)從事市場監(jiān)管工作，并擔(dān)任過中國證券登記結(jié)算有限公司副總經(jīng)理，2009年3月調(diào)任北京證監(jiān)局局長，目前還擔(dān)任證監(jiān)會(huì)并購重組委員會(huì)委員；王建平在出任證監(jiān)會(huì)黨委宣傳部部長、辦公廳副主任之前，曾在證券公司綜合治理期間擔(dān)任證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部副主任。分析：醞釀新一輪監(jiān)管熱潮發(fā)行監(jiān)管部和基金監(jiān)管部可稱得上是證監(jiān)會(huì)的兩大重要實(shí)權(quán)部門，掌控著上市公司和基金公司的生殺大權(quán)，因此，兩大部門的人事變動(dòng)也備受市場各方關(guān)注。對(duì)于此番人事調(diào)整，多位市場分析人士認(rèn)為，不排除今年證監(jiān)會(huì)要在新股發(fā)行體制改革以及基金公司監(jiān)管方面有所突破。畢竟，新官上任要有所表現(xiàn)。 尤

48、其值得注意的是，新股發(fā)行第二階段改革已經(jīng)于去年11月正式啟動(dòng)，伴隨政策調(diào)整發(fā)生的人事調(diào)整，是否會(huì)給具體政策執(zhí)行帶來變數(shù)尚待觀察。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示，當(dāng)下新股發(fā)行接連遭遇破發(fā)的尷尬局面，新股破發(fā)的市場效果是顯而易見的，它會(huì)讓新股發(fā)行市盈率向正常水平回歸，給非理性打新直接降溫，它也給新股發(fā)行體制改革提出了嚴(yán)峻的問題，值得新上任的監(jiān)管者深思。 事實(shí)上，早在不久前舉行的證券期貨監(jiān)管會(huì)議上，證監(jiān)會(huì)今年對(duì)上市公司及基金公司的監(jiān)管動(dòng)向便已初露端倪。證監(jiān)會(huì)主席尚福林當(dāng)時(shí)曾明確表示，今年證監(jiān)會(huì)要完善市場體制機(jī)制，提高市場效率，研究推出發(fā)行體制后續(xù)改革措施。同時(shí)加強(qiáng)市場化并購重組制度建設(shè)，規(guī)

49、范和引導(dǎo)借殼上市，完善退市制度。此外，還要拓寬基金銷售渠道和支付模式，促進(jìn)獨(dú)立銷售機(jī)構(gòu)的發(fā)展，研究規(guī)范私募基金的制度安排。 多家基金公司人士表示，最近證監(jiān)會(huì)對(duì)基金發(fā)行的監(jiān)管已經(jīng)有所動(dòng)作，例如，證監(jiān)會(huì)基金監(jiān)管部近日已向各基金公司、基金托管行下發(fā)了關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化基金審核工作有關(guān)問題的補(bǔ)充通知，要求在現(xiàn)有基金分類審核制度的基礎(chǔ)上，對(duì)指數(shù)類股票基金產(chǎn)品進(jìn)一步實(shí)施分類審核，基金公司可同時(shí)上報(bào)5只不同類型的基金產(chǎn)品。基金公司人士表示，此舉意在鼓勵(lì)基金公司做大做強(qiáng)。在此項(xiàng)措施之下，今年基金公司發(fā)行基金產(chǎn)品的數(shù)量將會(huì)出現(xiàn)井噴。證監(jiān)會(huì)首度公開IPO被否原因眾多企業(yè)排著長隊(duì)等待證監(jiān)會(huì)發(fā)審委的IPO審核，但“臨門一

50、腳”的時(shí)刻卻有不少企業(yè)倒在了資本市場的大門口，這些企業(yè)發(fā)審會(huì)上被否的原因到底是什么？證監(jiān)會(huì)日前披露了部分上市公司上會(huì)后被否的原因，這也是發(fā)審委多年以來首次披露相關(guān)內(nèi)容。此次發(fā)審委共披露了35家企業(yè)被否原因，其中包括21家擬登陸主板與中小板的企業(yè)，和14家擬登陸創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，這些企業(yè)申請(qǐng)上會(huì)的時(shí)間均在2010年4月以后。這35家企業(yè)中，持續(xù)盈利能力具有不確定性是大部分企業(yè)未能順利過會(huì)的主要原因，其次是關(guān)聯(lián)交易，個(gè)別企業(yè)也存在“申請(qǐng)人獨(dú)立性存在缺陷”和“申請(qǐng)人會(huì)計(jì)核算基礎(chǔ)工作不規(guī)范，內(nèi)部控制制度存在缺陷”的問題。值得關(guān)注的是，證監(jiān)會(huì)披露的21家被否的擬登陸主板與中小板的企業(yè)中，有13家企業(yè)因持續(xù)盈利

51、問題被否，其中包括去年末二次上會(huì)并通過審批的海南天然橡膠產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公司。這13家企業(yè)中，導(dǎo)致持續(xù)盈利存在不確定性的原因不同，比如廈門蒙發(fā)利科技，主要是“報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人產(chǎn)品銷售存在單一客戶比例較大的情形，構(gòu)成發(fā)行人未來盈利能力的重大不確定性”。廣西豐林木業(yè)集團(tuán)則主要是經(jīng)營成果對(duì)稅收優(yōu)惠存在嚴(yán)重依賴，使得公司持續(xù)盈利能力存在不確定性。此外還有“申請(qǐng)人的產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)和服務(wù)模式發(fā)生重大變化且經(jīng)營時(shí)間較短”，“主營業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)和重大客戶變化”，“產(chǎn)品品種較為單一、目前自主研發(fā)能力較為有限、主要銷售區(qū)域銷量下降”等。證監(jiān)會(huì)披露的14家被否的擬登陸創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)中，有11家企業(yè)倒在持續(xù)盈利問題上。導(dǎo)致

52、擬登陸創(chuàng)業(yè)板企業(yè)持續(xù)盈利出現(xiàn)問題的原因比較集中，主要是“目前階段抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱”。證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板相關(guān)負(fù)責(zé)人曾在此前的保代人培訓(xùn)會(huì)議上，詳細(xì)分析過持續(xù)盈利能力問題。他指出，監(jiān)管層關(guān)注的主要有經(jīng)營模式、產(chǎn)品或服務(wù)的品種結(jié)構(gòu)重大變化?！皩?duì)于持續(xù)盈利能力的判斷標(biāo)準(zhǔn)，主要還是基于公司的行業(yè)地位和行業(yè)環(huán)境?！贝送?，行業(yè)的外部環(huán)境，包括原材料價(jià)格與上下游產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)等，也被證監(jiān)會(huì)列為持續(xù)盈利能力的判斷標(biāo)準(zhǔn)之一。商標(biāo)、專利、專有技術(shù)、特許經(jīng)營權(quán)存在重大不利變化，如專利過期或無效等，則被上述部門負(fù)責(zé)人列為持續(xù)盈利能力不足的第三大判斷因素。 對(duì)關(guān)聯(lián)方、重大不確定性客戶的依賴，及凈利潤主要來自于合并報(bào)表以外的投資收益

53、情形等因素，成為判斷持續(xù)盈利能力的第四大標(biāo)準(zhǔn)。關(guān)聯(lián)交易問題多關(guān)聯(lián)交易是導(dǎo)致很多企業(yè)未能順利過會(huì)的第二大原因，這主要體現(xiàn)在擬登陸主板與中小板的企業(yè)上，21家企業(yè)中，有6家企業(yè)因?yàn)殛P(guān)聯(lián)交易問題被否，這主要包括“關(guān)聯(lián)交易決策程序未完全履行”、“關(guān)聯(lián)交易定價(jià)不公允”、“關(guān)聯(lián)交易操縱利潤”、“關(guān)聯(lián)交易金額和比例大幅增加”等。證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人在去年保代人培訓(xùn)中多次強(qiáng)調(diào)關(guān)聯(lián)交易問題。其指出，關(guān)聯(lián)方的認(rèn)定按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求，只要是報(bào)告期內(nèi)的關(guān)聯(lián)方，就算是之后處理了也要披露，并強(qiáng)調(diào)關(guān)聯(lián)交易一定要程序合規(guī)、內(nèi)容合理，審核政策實(shí)質(zhì)重于形式更為嚴(yán)格。該負(fù)責(zé)人還強(qiáng)調(diào)，關(guān)聯(lián)方非關(guān)聯(lián)化一定要真實(shí)的，虛假的肯定不行，關(guān)注受讓方

54、運(yùn)營情況、歷史沿革、經(jīng)營業(yè)務(wù)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、實(shí)際控制人、定價(jià)依據(jù)、后續(xù)是否還有交易等。其舉例說明，如果非關(guān)聯(lián)化后還使用發(fā)行人的商號(hào)，則很容易被懷疑非關(guān)聯(lián)化的真實(shí)性。以山東信得科技為例，就因其商標(biāo)是由實(shí)際控制人提供無償許可，而被發(fā)審委判斷為關(guān)聯(lián)交易不公允。西安隆基硅材料也倒在了類似問題上。發(fā)審委在審核中關(guān)注到“申請(qǐng)人的主要關(guān)聯(lián)交易方無錫尚德及其關(guān)聯(lián)方因和客戶簽訂保密協(xié)議原因，無法披露其向第三方采購的價(jià)格。因此，申請(qǐng)人和無錫尚德關(guān)聯(lián)交易價(jià)格的公允性，以及是否存在通過關(guān)聯(lián)交易操縱利潤的情形難以判斷。”證監(jiān)會(huì)擬消除涉農(nóng)企業(yè)參與期市約束針對(duì)下一步農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的發(fā)展計(jì)劃，中國證監(jiān)會(huì)期貨監(jiān)管一部副主任宋安平近

55、日表示，證監(jiān)會(huì)將堅(jiān)決遏制過度投機(jī)，更加重視做深做細(xì)現(xiàn)有上市品種，修訂和完善期貨合約和業(yè)務(wù)規(guī)則。并消除涉農(nóng)企業(yè)參與期貨市場的制度和政策約束，支持發(fā)展農(nóng)民專業(yè)合作社，積極探索引導(dǎo)農(nóng)民通過合作社間接參與期貨市場進(jìn)行套期保值的運(yùn)作模式。 2010年下半年以來，受國際期現(xiàn)貨市場等因素影響，我國農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)較為劇烈。證監(jiān)會(huì)通過降低期貨交易的杠桿率、用提高日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易成本來遏制短線頻繁交易、出臺(tái)異常交易的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、增強(qiáng)監(jiān)管、現(xiàn)場督導(dǎo)等一系列強(qiáng)有力的措施，保持了國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場生產(chǎn)經(jīng)營的有序發(fā)展。下一步證監(jiān)會(huì)將會(huì)同有關(guān)部委和地方政府，從期貨市場和現(xiàn)貨市場兩個(gè)方面著手，繼續(xù)加強(qiáng)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場建設(shè)，進(jìn)一步發(fā)揮農(nóng)產(chǎn)

56、品期貨市場對(duì)農(nóng)村改革發(fā)展的積極推動(dòng)作用。 證監(jiān)會(huì)將更加重視做深做細(xì)現(xiàn)有上市品種，修訂和完善期貨合約和業(yè)務(wù)規(guī)則，合理布局交割倉庫，進(jìn)一步貼近農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨市場，著力完善投資者結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)監(jiān)管，防范風(fēng)險(xiǎn)，保障農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的平穩(wěn)運(yùn)行。并指導(dǎo)交易所和期貨公司積極探索期貨市場服務(wù)“三農(nóng)”的運(yùn)作模式，引導(dǎo)和鼓勵(lì)涉農(nóng)企業(yè)利用期貨市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能，合理安排生產(chǎn)經(jīng)營，調(diào)整種植結(jié)構(gòu)，規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化資產(chǎn)配置，提升市場競爭力。 此外，證監(jiān)會(huì)還對(duì)促進(jìn)新型農(nóng)村合作組織與期貨市場有機(jī)結(jié)合，農(nóng)村金融與農(nóng)產(chǎn)品期貨市場互動(dòng)發(fā)展等模式進(jìn)行了積極研究。將繼續(xù)推動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨市場的發(fā)展和完善，加強(qiáng)農(nóng)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)管理的教育和培訓(xùn)，

57、消除涉農(nóng)企業(yè)參與期貨市場的制度和政策約束，支持發(fā)展農(nóng)民專業(yè)合作社，使之成為連接農(nóng)民與涉農(nóng)企業(yè)之間，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)貿(mào)易與期貨市場之間的橋梁和紐帶，積極探索引導(dǎo)農(nóng)民通過合作社間接參與期貨市場進(jìn)行套期保值的運(yùn)作模式。 與此同時(shí)，宋安平表示，證監(jiān)會(huì)還將不斷加強(qiáng)期貨市場的監(jiān)督管理，堅(jiān)決遏制過度投機(jī)，密切監(jiān)控各類異常交易行為，嚴(yán)厲打擊操縱市場、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)交易，切實(shí)做好市場風(fēng)險(xiǎn)的防控工作，確保期貨市場的長期健康穩(wěn)定發(fā)展，著力促進(jìn)市場功能發(fā)揮，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)及國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。 目前，我國期貨市場上市了早秈稻、優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥、硬白小麥、玉米、棉花、黃大豆一號(hào)、黃大豆二號(hào)、豆粕、豆油、菜籽油、棕櫚油、白糖和天然橡膠

58、等13個(gè)農(nóng)產(chǎn)品期貨品種，覆蓋糧棉油糖的農(nóng)產(chǎn)品期貨品種體系基本形成。2010年，我國農(nóng)產(chǎn)品期貨共成交15.33億手，按照成交量計(jì)算，我國已成為全球最大的農(nóng)產(chǎn)品期貨市場。央行：2010年金融機(jī)構(gòu)貸款投向統(tǒng)計(jì)報(bào)告2010年全年，全部金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)貸款新增8.36萬億元，其中人民幣各項(xiàng)貸款新增7.95萬億元。貸款結(jié)構(gòu)有以下主要特點(diǎn)：一、中長期貸款增速回落，票據(jù)融資減少。2010年全年，全部金融機(jī)構(gòu)人民幣中長期貸款累計(jì)新增6.17萬億元，同比少增5311億元；年末余額同比增長26.9%，比上年末下降15.8個(gè)百分點(diǎn)。人民幣短期貸款累計(jì)新增2.47萬億元，同比多增3147億元；票據(jù)融資累計(jì)減少9051

59、億元。二、基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)注1中長期貸款增速回落，文化產(chǎn)業(yè)中長期貸款增速創(chuàng)歷史新高。2010年全年，主要金融機(jī)構(gòu)基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)本外幣中長期貸款新增1.65萬億元；年末余額同比增長19.4%，比上年末下降27.4個(gè)百分點(diǎn)。文化產(chǎn)業(yè)成為中長期貸款新的增長點(diǎn)。2010年全年，文化產(chǎn)業(yè)（文化、體育和娛樂業(yè)）本外幣中長期貸款累計(jì)新增276億元，年末余額同比增長61.6%，比上年末提高39.1個(gè)百分點(diǎn)，余額增速創(chuàng)歷史新高。三、房地產(chǎn)貸款增速回落。2010年全年，主要金融機(jī)構(gòu)及農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)和城市信用社房地產(chǎn)人民幣貸款新增2.02萬億，年末余額同比增長27.5%，比上年末降低10.6個(gè)百分點(diǎn)。其中地產(chǎn)開發(fā)貸款注

60、2新增1647億元，年末余額同比增長24.7%，比上年末低79.5個(gè)百分點(diǎn)；房產(chǎn)開發(fā)貸款注3新增4269億元，年末余額同比增長23%，比上年末高7.2個(gè)百分點(diǎn)；個(gè)人購房貸款注4新增1.40萬億元，年末余額同比增長29.4%，比上年末降低13.7個(gè)百分點(diǎn)。四、金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)消費(fèi)領(lǐng)域的支持力度。2010年全年，全部金融機(jī)構(gòu)人民幣個(gè)人消費(fèi)貸款注5新增1.89萬億元，同比多增899億元；占人民幣貸款新增額的比重由2009年的18.7%提高到2010年的23.7%；年末余額同比增長35.7%，高于同期人民幣各項(xiàng)貸款增速15.8個(gè)百分點(diǎn)。從期限結(jié)構(gòu)看，新增個(gè)人消費(fèi)貸款中，短期和中長期貸款分別為2935億元