1、財(cái)務(wù)管理概述第一章財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)財(cái)務(wù)管理環(huán)境財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié)財(cái)務(wù)管理的概念企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系1.1財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容企業(yè)財(cái)務(wù)是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中客觀存在的資金運(yùn)動(dòng)及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。財(cái)務(wù)管理是基于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中客觀存在的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系而產(chǎn)生的，它是利用價(jià)值形式對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程進(jìn)行的管理。簡(jiǎn)單的說(shuō)，財(cái)務(wù)管理是企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理與各方面財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)綜合性管理工作。財(cái)務(wù)管理的概念財(cái)務(wù)管理的概念企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系1.1財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容財(cái)務(wù)活動(dòng)是以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金收支活動(dòng)的總稱(chēng)。包括：籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、利潤(rùn)分配活動(dòng)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程：一

2、方面表現(xiàn)為實(shí)物商品的運(yùn)動(dòng)過(guò)程，另一方面也表現(xiàn)為資金的運(yùn)動(dòng)過(guò)程或資金運(yùn)動(dòng)。企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)籌集資金是企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的前提，也是資金運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)。企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)一、企業(yè)籌資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)企業(yè)籌資管理償還債權(quán)人的借款和利息、支付股東股利以及付出其他籌資費(fèi)用等吸收投資人投入資金、銀行借款、發(fā)行債券和股票等方式投資是財(cái)務(wù)管理的中心環(huán)節(jié)，需要采用科學(xué)的方法進(jìn)行決策企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)二、企業(yè)投資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)企業(yè)投資管理企業(yè)的投資可以分為廣義的投資和狹義的投資兩種。廣義的投資既包括對(duì)外投資又包括對(duì)內(nèi)投資。對(duì)外投資：購(gòu)買(mǎi)其他企業(yè)債券、股票等對(duì)內(nèi)投資：購(gòu)置各種資產(chǎn)（固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)）、改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)條件

3、、擴(kuò)大生產(chǎn)能力等。狹義的投資僅指對(duì)外投資。財(cái)務(wù)管理講的投資主要是對(duì)內(nèi)投資。企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，會(huì)發(fā)生一系列的資金收付。如：購(gòu)買(mǎi)原材料、支付職工工資、銷(xiāo)售收入、短期借款等。企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金在全部資金中占有較大的比重，是企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作的一項(xiàng)重要內(nèi)容企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)三、企業(yè)經(jīng)營(yíng)引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理采購(gòu)生產(chǎn)銷(xiāo)售支出收入企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)圖利潤(rùn)分配的對(duì)象是股東和債權(quán)人，對(duì)股東分配股利（企業(yè)稅后凈利潤(rùn)），對(duì)債權(quán)人支付利息（企業(yè)稅前凈利潤(rùn)）。這里講的利潤(rùn)分配主要是指對(duì)股東的分配。給股東分配多少，企業(yè)留存多少，這就是利潤(rùn)分配的范疇。上述財(cái)務(wù)活動(dòng)的四個(gè)方面是互相聯(lián)系、相互依存、互相影響的，但又有一定

4、區(qū)別，這四個(gè)方面構(gòu)成了完整的企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)。對(duì)它們的管理構(gòu)成了企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基本內(nèi)容，即籌資管理、投資管理、營(yíng)運(yùn)資金管理、分配管理。企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)四、企業(yè)分配引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)企業(yè)利潤(rùn)分配活動(dòng)財(cái)務(wù)管理的概念企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系1.1財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系是指企業(yè)在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中與有關(guān)各方所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。企業(yè)資金的籌集、投放、使用、回收和分配，與企業(yè)各方面有著廣泛的聯(lián)系，從而形成以下各種財(cái)務(wù)關(guān)系。企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)與所有者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系反映的是經(jīng)營(yíng)權(quán)與所有權(quán)的關(guān)系企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系債務(wù)與債權(quán)關(guān)系（欠人關(guān)系）企業(yè)與受資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系投資與受資的關(guān)系企業(yè)與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)

5、系債券與債務(wù)的關(guān)系（人欠關(guān)系）企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)與政府之間的財(cái)務(wù)關(guān)系強(qiáng)制和無(wú)償?shù)姆峙潢P(guān)系企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)內(nèi)部各單位之間的利益關(guān)系企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系職工個(gè)人和集體在勞動(dòng)成果上的分配綜上所述，財(cái)務(wù)統(tǒng)一于相伴而生的兩個(gè)層面即資金運(yùn)動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系，資金運(yùn)動(dòng)是財(cái)務(wù)的形式特征，反映其自然屬性；財(cái)務(wù)關(guān)系是財(cái)務(wù)的內(nèi)容本質(zhì)，反映其社會(huì)屬性。二者是同一事物的兩個(gè)側(cè)面，將其聯(lián)結(jié)起來(lái)，財(cái)務(wù)這個(gè)概念的含義可表述為：一種源于經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系的企業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程中的資金運(yùn)動(dòng)。財(cái)務(wù)管理概述第一章財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)財(cái)務(wù)管理環(huán)境財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié)財(cái)務(wù)管理的總體目標(biāo)財(cái)務(wù)管理的具體目標(biāo)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)1.2財(cái)務(wù)管理

6、的目標(biāo)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)又稱(chēng)理財(cái)目標(biāo)，是指企業(yè)在特定的內(nèi)、外環(huán)境中，通過(guò)有效地組織各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)，正確地處理好各項(xiàng)財(cái)務(wù)關(guān)系所要達(dá)到的最終目標(biāo)。企業(yè)財(cái)務(wù)管理的最終目標(biāo)與經(jīng)營(yíng)管理目標(biāo)是一致的，并受經(jīng)營(yíng)管理目標(biāo)的制約。最具有代表性的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)主要有以下四種觀點(diǎn)。財(cái)務(wù)管理的總體目標(biāo)利潤(rùn)最大化目標(biāo)每股收益最大化目標(biāo)股東財(cái)富最大化目標(biāo)企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)企業(yè)社會(huì)責(zé)任最大化目標(biāo)財(cái)務(wù)管理的總體目標(biāo)利潤(rùn)最大化目標(biāo)就是假定在投資預(yù)期收益確定的情況下，財(cái)務(wù)管理行為將朝著有利于企業(yè)利潤(rùn)最大化的方向發(fā)展。以追逐利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，起源于亞當(dāng)斯密的“經(jīng)濟(jì)人”假說(shuō)，時(shí)至今日，這種觀點(diǎn)在實(shí)務(wù)界與理論界仍有較大影響。缺點(diǎn)：沒(méi)

7、有考慮資金時(shí)間價(jià)值；沒(méi)有反映創(chuàng)造的利潤(rùn)與投入的資本之間的關(guān)系，因而不利于不同資本規(guī)模的企業(yè)之間或不同期間之間的比較。沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，高額利潤(rùn)往往要承擔(dān)過(guò)大的風(fēng)險(xiǎn)。片面追求利潤(rùn)最大化，可能導(dǎo)致企業(yè)短期行為，如忽視人才培養(yǎng)、未能履行社會(huì)責(zé)任等，背離企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)。一、以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)財(cái)務(wù)管理的總體目標(biāo)二、以每股收益最大化為目標(biāo)財(cái)務(wù)管理的總體目標(biāo)每股收益是指歸屬于普通股東的凈利潤(rùn)與發(fā)行在外的普通股股數(shù)的比值。它的大小反映了投資者投入資本獲得回報(bào)的能力，能夠說(shuō)明企業(yè)的贏利水平，可以在不同資本規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)不同期間之間進(jìn)行比較，揭示其贏利水平的差異，以避免“利潤(rùn)最大化”目標(biāo)的缺點(diǎn)。與利潤(rùn)最

8、大化目標(biāo)一樣，該指標(biāo)仍然沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值和每股收益風(fēng)險(xiǎn)，也不能避免企業(yè)的短期行為，可能會(huì)導(dǎo)致與企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)相背離。三、以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)財(cái)務(wù)管理的總體目標(biāo)股東財(cái)富是有其所持有的股票數(shù)量和股票市場(chǎng)價(jià)格兩個(gè)方面決定的，在股票數(shù)量一定的前提下，當(dāng)股票價(jià)格達(dá)到最高時(shí)，股東財(cái)富也增加到最高點(diǎn)。反之，則最小股東財(cái)富=股票數(shù)量*股票價(jià)格優(yōu)點(diǎn)：1、考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素；2、一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為；3、能夠充分體現(xiàn)企業(yè)所有者對(duì)資本保值與增值的要求。缺點(diǎn)：1、只適用于上市公司，對(duì)非上市公司則很難適用；2、股票價(jià)格受多種因素的影響，并非都是企業(yè)可以控制的；3、只強(qiáng)調(diào)股東的利益

9、，忽視了利益相關(guān)者的利益。三、以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)財(cái)務(wù)管理的總體目標(biāo)四、以企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo)財(cái)務(wù)管理的總體目標(biāo)企業(yè)價(jià)值就是企業(yè)全部資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，是企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，反映了企業(yè)潛在的或預(yù)期的獲利能力和成長(zhǎng)能力。四、以企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo)財(cái)務(wù)管理的總體目標(biāo)優(yōu)點(diǎn)：1、考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值；2、反映了對(duì)企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求；3、有利于克服管理上的片面性和短期行為；4、有利于社會(huì)資源合理配置。缺點(diǎn)：1、法人股東對(duì)股票價(jià)值的增加沒(méi)有足夠的興趣；2、股票價(jià)格很難反映企業(yè)所有者權(quán)益的價(jià)值，企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)難以衡量；3、企業(yè)價(jià)值難以量化。五、以企業(yè)社會(huì)責(zé)任最大化為目標(biāo)財(cái)務(wù)管

10、理的總體目標(biāo)在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中，存在著與人性假設(shè)同等重要的假設(shè)：企業(yè)經(jīng)營(yíng)道德性假設(shè)。它是企業(yè)及其管理者持有的關(guān)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)與倫理道德關(guān)系的假設(shè)，或者說(shuō)是關(guān)于有效地處理企業(yè)與利益相關(guān)者關(guān)系的假設(shè)。其基本特征是道德經(jīng)營(yíng)以社會(huì)為前提：企業(yè)通過(guò)對(duì)社會(huì)做出貢獻(xiàn)的方式謀求自身利益的最大化，企業(yè)在滿足所有者利益的同時(shí)，還要考慮其他利益相關(guān)者的利益；企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與社會(huì)的倫理規(guī)范有關(guān)，可以用社會(huì)的倫理規(guī)范來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)；法律是最低限度的道德標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照高于法律要求的倫理規(guī)范從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。五、以企業(yè)社會(huì)責(zé)任最大化為目標(biāo)財(cái)務(wù)管理的總體目標(biāo)股東財(cái)富或公司價(jià)值最大化并不意味著管理者可以忽視公司的社會(huì)責(zé)任，如保護(hù)消費(fèi)

11、者權(quán)益、向雇員支付薪金、保持公正的雇傭和安全的工作環(huán)境、支持職工教育、保護(hù)環(huán)境等。公司唯有承擔(dān)社會(huì)責(zé)任而別無(wú)選擇，股東的財(cái)富，甚至公司的生存都依賴于它所承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任。強(qiáng)調(diào)企業(yè)的社會(huì)責(zé)任，并在此基礎(chǔ)上追求企業(yè)的利益最大化，這是許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家和管理學(xué)家所持的共同觀點(diǎn)，也是當(dāng)前國(guó)際上許多著名的大公司所奉行的價(jià)值理念之一。財(cái)務(wù)管理的總體目標(biāo)強(qiáng)調(diào)企業(yè)的社會(huì)責(zé)任，并實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化是較為合理的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)企業(yè)價(jià)值最大化債權(quán)人客戶供應(yīng)商一般職工股東代理人強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的均衡強(qiáng)調(diào)股東的首要地位財(cái)務(wù)管理的總體目標(biāo)財(cái)務(wù)管理的具體目標(biāo)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)1.2財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)財(cái)務(wù)管理的具體目標(biāo)財(cái)務(wù)管理的具體目標(biāo)取決于

12、財(cái)務(wù)管理的具體內(nèi)容。據(jù)此，財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)可以概括為以下幾個(gè)方面。企業(yè)籌資管理目標(biāo)。在滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要的情況下，以較低的籌資成本和較小的籌資風(fēng)險(xiǎn)獲取同樣多的資金或較多的資金。企業(yè)投資管理目標(biāo)。是以較低的投資風(fēng)險(xiǎn)與投資投放獲取同樣多的投資收益，或者較多的投資收益。企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理目標(biāo)。是合理使用資金，加速資金周轉(zhuǎn)，不斷提高資金利用效果。企業(yè)利潤(rùn)分配管理目標(biāo)。是企業(yè)合理確定利潤(rùn)的留分比例及分配形式，以提高企業(yè)的潛在收益能力，從而提高企業(yè)總價(jià)值。財(cái)務(wù)管理的總體目標(biāo)財(cái)務(wù)管理的具體目標(biāo)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)1.2財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)現(xiàn)代企業(yè)制度安排的中心議題之一是代理問(wèn)題。代理問(wèn)題的存在，會(huì)使財(cái)務(wù)管理目標(biāo)出現(xiàn)了分歧

13、與沖突，這就需要進(jìn)行有效協(xié)調(diào)來(lái)消除出現(xiàn)的分歧與沖突，以期實(shí)現(xiàn)其理財(cái)目標(biāo)。在企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系中主要存在兩種委托代理關(guān)系：一是股東與經(jīng)營(yíng)管理者，二是股東與債權(quán)人。所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離，形成了委托受托關(guān)系，股東與經(jīng)營(yíng)層之間利益不一致的情形。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)代理關(guān)系產(chǎn)生的首要原因，是財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，導(dǎo)致兩者目標(biāo)不一致。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)一、股東與經(jīng)營(yíng)管理者股東經(jīng)營(yíng)管理者報(bào)酬，包括物質(zhì)和非物質(zhì)的，如工資、獎(jiǎng)金、榮譽(yù)和社會(huì)地位等；盡量改善辦公條件；避免風(fēng)險(xiǎn)，不愿意為股東財(cái)富最大化冒決策風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)現(xiàn)資本的保值、增值，最大限度地提高資本收益，增加股東價(jià)值委托人代理人財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)激勵(lì)機(jī)制A路徑監(jiān)督機(jī)

14、制解決股東與經(jīng)營(yíng)管理者之間代理關(guān)系的協(xié)調(diào)機(jī)制通常有如下兩個(gè)方面：B路徑財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)一、股東與經(jīng)營(yíng)管理者方法一：建立監(jiān)督機(jī)制（1）解聘通過(guò)所有者約束經(jīng)營(yíng)如果經(jīng)營(yíng)決策失誤，經(jīng)營(yíng)不力，績(jī)效不佳，該企業(yè)可能被其他企業(yè)強(qiáng)行接收或吞并，相應(yīng)經(jīng)營(yíng)者也會(huì)被解聘。經(jīng)營(yíng)者為了避免這種接受，就必須努力實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。這是對(duì)經(jīng)營(yíng)管理者的一種行政約束但是，由于大多數(shù)公司的股東都很分散，難以形成合力將經(jīng)營(yíng)管理者從錯(cuò)誤的道路上拉回來(lái)，或者解聘他們。因此，經(jīng)營(yíng)管理者被解聘的威脅實(shí)際上很小。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)一、股東與經(jīng)營(yíng)管理者（2）接管通過(guò)市場(chǎng)約束經(jīng)營(yíng)者當(dāng)一家公司因管理不善而走向衰敗，使股票價(jià)格暴跌

15、至低于預(yù)期的合理價(jià)值時(shí)，它極可能被強(qiáng)行收購(gòu)（稱(chēng)為敵意收購(gòu)）。一旦公司被接管，經(jīng)營(yíng)管理者通常會(huì)被隨之解聘。為了避免這種風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)管理者必須采取措施來(lái)提高股價(jià)，以制止敵意收購(gòu)來(lái)保障自身的地位。這是對(duì)經(jīng)營(yíng)管理者的一種市場(chǎng)約束。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)一、股東與經(jīng)營(yíng)管理者方法二：建立激勵(lì)機(jī)制激勵(lì)成本是股東財(cái)富的直接減項(xiàng)，只有當(dāng)激勵(lì)機(jī)制產(chǎn)生的收益高于激勵(lì)成本時(shí)，這一機(jī)制才可能是有效的。激勵(lì)通常有兩種方式：股票期權(quán)和績(jī)效股份。股票期權(quán)：允許經(jīng)營(yíng)管理者在將來(lái)某一時(shí)期以某一固定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)公司一定數(shù)量的股票。由于股票期權(quán)的數(shù)量尺度難以把握，單純以股票期權(quán)進(jìn)行激勵(lì)的效果并不理想。績(jī)效股份：公司用權(quán)益凈利率、每股收益、每股

16、凈資產(chǎn)等指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)管理者的績(jī)效，視績(jī)效大小給經(jīng)營(yíng)管理者一定數(shù)量的股票作為報(bào)酬。績(jī)效股份正逐漸成為最重要的激勵(lì)方式。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)一、股東與經(jīng)營(yíng)管理者通常，股東同時(shí)采用監(jiān)督和激勵(lì)兩種方式來(lái)協(xié)調(diào)自己和經(jīng)營(yíng)管理者的利益。盡管如此，仍不可能使經(jīng)營(yíng)管理者完全按股東的意愿行動(dòng)。監(jiān)督成本、激勵(lì)成本和目標(biāo)偏離損失之間彼此消長(zhǎng)，力求找出能使三項(xiàng)之和達(dá)到最小值的解決辦法，就是最佳的解決辦法。二者之間矛盾與沖突的根源在于：風(fēng)險(xiǎn)與收益的“不對(duì)等契約”財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)二、股東與債權(quán)人股東債權(quán)人目標(biāo)：將資金貸給企業(yè)，安全的收回本息目標(biāo)：借入資金來(lái)擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)股東就可能借助經(jīng)營(yíng)管理者之手為了自身利益而損害債權(quán)人的

17、利益，其常用方式如下：（1）投資于高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目。對(duì)債權(quán)人而言，該種方式的風(fēng)險(xiǎn)與收益不對(duì)稱(chēng)。（2）發(fā)新債使舊債減值。發(fā)新債（新債券或新借款）使公司負(fù)債比率加大，公司破產(chǎn)概率加大。如果企業(yè)破產(chǎn)，舊債權(quán)人和新債權(quán)人共同分配破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)，使舊債的風(fēng)險(xiǎn)增加，分擔(dān)損失加重，發(fā)生隱性或顯性貶值。尤其是，對(duì)于不能轉(zhuǎn)讓的債券或其他債權(quán)資產(chǎn)，債權(quán)人無(wú)法售讓或抵押套現(xiàn)，處境更加不利。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)二、股東與債權(quán)人財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)二、股東與債權(quán)人為了協(xié)調(diào)股東與債權(quán)人的上述矛盾，債權(quán)人采取的保護(hù)措施有：（1）在借款合同中加入限制性條款，如規(guī)定借款的用途，借款的信用條件，規(guī)定不得發(fā)新債或限制新債的數(shù)額等。（2）發(fā)現(xiàn)公司有

18、侵蝕其財(cái)產(chǎn)意圖時(shí)，提前收回債權(quán)，終止合作。財(cái)務(wù)管理概述第一章財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)財(cái)務(wù)管理環(huán)境財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié)經(jīng)濟(jì)環(huán)境法律環(huán)境金融市場(chǎng)環(huán)境1.3財(cái)務(wù)管理環(huán)境財(cái)務(wù)管理環(huán)境是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)外部的各種條件。通過(guò)環(huán)境分析，提高企業(yè)財(cái)務(wù)行為對(duì)環(huán)境的適應(yīng)能力、應(yīng)變能力和利用能力，以便更好地實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。本節(jié)主要介紹外部財(cái)務(wù)環(huán)境。影響企業(yè)外部財(cái)務(wù)環(huán)境有各種因素，其中最主要的有經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境和金融市場(chǎng)環(huán)境等因素。財(cái)務(wù)管理環(huán)境在影響財(cái)務(wù)管理的各種外部環(huán)境中，經(jīng)濟(jì)環(huán)境是最為重要的。經(jīng)濟(jì)環(huán)境內(nèi)容十分廣泛，包括經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、經(jīng)濟(jì)政策和通貨膨脹等。（1）經(jīng)濟(jì)周期。

19、復(fù)蘇、繁榮、衰退和蕭條。在不同的經(jīng)濟(jì)周期，企業(yè)應(yīng)相應(yīng)采用不同的財(cái)務(wù)管理策略。經(jīng)濟(jì)環(huán)境（2）經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。財(cái)務(wù)管理發(fā)展水平和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平關(guān)系密切。財(cái)務(wù)管理應(yīng)當(dāng)以經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平為基礎(chǔ)，以宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)為導(dǎo)向，從業(yè)務(wù)工作角度保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)。（3）經(jīng)濟(jì)政策。金融政策中貨幣的發(fā)行量、信貸規(guī)模、財(cái)稅政策、價(jià)格政策。經(jīng)濟(jì)環(huán)境（4）通貨膨脹。通貨膨脹不僅降低了消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)力，也給企業(yè)理財(cái)帶來(lái)很大困難。通貨膨脹對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的影響通常表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面： 引起資金占用的大量增加，從而增加企業(yè)的資金需求； 引起企業(yè)的利潤(rùn)虛增； 引起利率上升，加大企業(yè)的資金成本； 引起有價(jià)證券價(jià)格下降； 引起資金

20、供應(yīng)緊張，增加企業(yè)的籌資難度。（5）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動(dòng)力，涉及產(chǎn)品、技術(shù)、管理、人才、營(yíng)銷(xiāo)等各方面的競(jìng)爭(zhēng)。不同的市場(chǎng)環(huán)境對(duì)財(cái)務(wù)管理有不同影響，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境對(duì)財(cái)務(wù)管理行為的影響也表現(xiàn)在多個(gè)方面。經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境法律環(huán)境金融市場(chǎng)環(huán)境1.3財(cái)務(wù)管理環(huán)境財(cái)務(wù)管理的法律環(huán)境是指企業(yè)和外部發(fā)生經(jīng)濟(jì)關(guān)系時(shí)所應(yīng)遵守的各種法律、法規(guī)和規(guī)章。財(cái)務(wù)管理的法律環(huán)境主要包括企業(yè)組織形式、稅收法規(guī)和財(cái)務(wù)法規(guī)。法律環(huán)境企業(yè)是依法設(shè)立的，以營(yíng)利為目的，運(yùn)用各種生產(chǎn)要素（土地、勞動(dòng)力、資本和技術(shù)等），向市場(chǎng)提供商品或服務(wù)，實(shí)行自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、獨(dú)立核算的法人或其他社會(huì)經(jīng)濟(jì)組織。企業(yè)的組織形式有三種：獨(dú)資企

21、業(yè)合伙企業(yè)公司法律環(huán)境一、企業(yè)組織形式獨(dú)資企業(yè)：由一個(gè)自然人投資，財(cái)產(chǎn)為投資人個(gè)人所有，投資人以其個(gè)人財(cái)產(chǎn)對(duì)公司債務(wù)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任的經(jīng)營(yíng)實(shí)體。合伙企業(yè)：共同出資，合伙經(jīng)營(yíng)，共享收益，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的收益性組織公司：也稱(chēng)公司制企業(yè)，指由投資人依法出資組建，有獨(dú)立法人財(cái)產(chǎn)、自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的法人企業(yè)法律環(huán)境一、企業(yè)組織形式稅收法規(guī)是國(guó)家參與國(guó)民收入分配和再分配的一種方法，也是國(guó)家參與經(jīng)濟(jì)管理，實(shí)行宏觀調(diào)控的重要手段之一。法律環(huán)境二、稅收法規(guī)三、財(cái)務(wù)法規(guī)企業(yè)財(cái)務(wù)法規(guī)是規(guī)范企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)，協(xié)調(diào)企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系的行為準(zhǔn)則。行業(yè)財(cái)務(wù)制度、企業(yè)財(cái)務(wù)通則和企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)制度經(jīng)濟(jì)環(huán)境法律環(huán)境金融市場(chǎng)環(huán)境1.3財(cái)務(wù)管理環(huán)境金融

22、市場(chǎng)環(huán)境是指資金的供求雙方借助某種形式融通資金的場(chǎng)所。由主體（誰(shuí)交易？）、客體（交易什么？）等要素構(gòu)成。金融市場(chǎng)環(huán)境短期金融市場(chǎng)和長(zhǎng)期金融市場(chǎng)（按時(shí)間長(zhǎng)短）發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)（按市場(chǎng)交易過(guò)程的性質(zhì)）貨幣借貸市場(chǎng)、票據(jù)承兌和貼現(xiàn)市場(chǎng)、有價(jià)證券市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)（按市場(chǎng)的交易對(duì)象）現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)（按市場(chǎng)交割時(shí)間）區(qū)域性金融市場(chǎng)和國(guó)際金融市場(chǎng)（按市場(chǎng)融通資金的范圍）金融市場(chǎng)環(huán)境一、金融市場(chǎng)的分類(lèi)銀行業(yè)：中央銀行、國(guó)家專(zhuān)業(yè)銀行（工行、農(nóng)行等）、政策性銀行、其他銀行。非銀行業(yè)：除銀行之外的其他可以在金融市場(chǎng)中運(yùn)作的機(jī)構(gòu)，如信托投資公司、租賃公司、保險(xiǎn)公司等。金融市場(chǎng)環(huán)境二、金融市場(chǎng)的構(gòu)成（1）

23、利息率從資金的借貸關(guān)系看，利率是一定時(shí)期運(yùn)用資金資源的交易價(jià)格。我國(guó)的利率分為官方利率和市場(chǎng)利率。官方利率由政府通過(guò)中央銀行確定公布，各銀行都必須執(zhí)行；而市場(chǎng)利率是金融市場(chǎng)上資金供求雙方競(jìng)爭(zhēng)形成的利率，隨資金供求狀況而變化。一般地，市場(chǎng)利率受官方利率的影響；官方確定利率時(shí)也要考慮市場(chǎng)供求狀況。金融市場(chǎng)環(huán)境三、金融市場(chǎng)的利息率（2）利息率的構(gòu)成利率=純粹利率+通貨膨脹補(bǔ)償率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率純粹利率也稱(chēng)實(shí)際利率（Real Interest Rate）。純粹利率是指無(wú)通貨膨脹、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)情況下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。通貨膨脹補(bǔ)償率也稱(chēng)通貨膨脹溢酬（Inflation Premium, IP），是指為彌補(bǔ)因通貨

24、膨脹造成貨幣貶值而要求的報(bào)酬率。因此，每次發(fā)行國(guó)庫(kù)券的利息率隨其通貨膨脹率變化，它等于純粹利率加預(yù)期通貨膨脹率。金融市場(chǎng)環(huán)境三、金融市場(chǎng)的利息率（3）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是投資者要求的除純粹利率和通貨膨脹之外的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，也稱(chēng)違約風(fēng)險(xiǎn)溢酬（Default Risk Premium, DP）。違約風(fēng)險(xiǎn)是指借款人無(wú)法按時(shí)支付利息或償還本金而給投資人帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，反映著借款人按期支付本金、利息的信用程度。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，也稱(chēng)為變現(xiàn)力溢酬（Liquidity Premium, LP）。指某項(xiàng)資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的可能性。期限性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，也稱(chēng)為期限風(fēng)險(xiǎn)溢酬（Maturity Risk Pr

25、emium, MP）。一項(xiàng)負(fù)債到期日越長(zhǎng)，債權(quán)人承受的不確定因素就越多，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。為彌補(bǔ)這種風(fēng)險(xiǎn)而增加的利率水平，就叫作期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。金融市場(chǎng)環(huán)境三、金融市場(chǎng)的利息率財(cái)務(wù)管理概述第一章財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)財(cái)務(wù)管理環(huán)境財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)決策財(cái)務(wù)計(jì)劃1.4財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié)財(cái)務(wù)控制財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié)是指財(cái)務(wù)管理工作的各個(gè)階段。財(cái)務(wù)管理的基本環(huán)節(jié)包括：財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)計(jì)劃、財(cái)務(wù)控制、財(cái)務(wù)分析。這些管理環(huán)節(jié)互相配合、緊密聯(lián)系，形成周而復(fù)始的財(cái)務(wù)管理循環(huán)過(guò)程，構(gòu)成完整的財(cái)務(wù)管理工作體系。財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是根據(jù)財(cái)務(wù)活動(dòng)的歷史資料，考慮現(xiàn)實(shí)的要求和條件，對(duì)企業(yè)未來(lái)的財(cái)務(wù)活動(dòng)和

26、財(cái)務(wù)成果作出科學(xué)的預(yù)計(jì)和測(cè)算。主要包括以下幾個(gè)步驟：財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)時(shí)間序列預(yù)測(cè)模型、因果關(guān)系預(yù)測(cè)模型、回歸分析預(yù)測(cè)模型等第三、選擇預(yù)測(cè)模型定性預(yù)測(cè)法、定量預(yù)測(cè)法第四，實(shí)施財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)應(yīng)根據(jù)管理決策的需要，明確預(yù)測(cè)的具體對(duì)象和目的，如降低成本、增加利潤(rùn)等，從而規(guī)定預(yù)測(cè)的范圍。第一，明確預(yù)測(cè)對(duì)象目的包括企業(yè)內(nèi)部和外部資料、財(cái)務(wù)和生產(chǎn)技術(shù)資料、計(jì)劃和統(tǒng)計(jì)資料、本年和以前年度資料等。第二，搜集和整理資料財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)決策財(cái)務(wù)計(jì)劃1.4財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié)財(cái)務(wù)控制財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)決策是根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的要求和國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的要求，從提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的理財(cái)目標(biāo)出發(fā)，在若干個(gè)可以選擇的財(cái)務(wù)活動(dòng)方案中，選擇一個(gè)最優(yōu)方案的過(guò)

27、程。主要包括以下幾個(gè)步驟：財(cái)務(wù)決策確定財(cái)務(wù)決策所要解決的問(wèn)題，如發(fā)行股票和債券的決策、設(shè)備更新和購(gòu)置的決策、對(duì)外投資的決策等。1、確定決策目標(biāo)考慮現(xiàn)金流入、流出等因素，擬訂備選方案后，還要研究各方案的可行性，各方案實(shí)施的有利條件和制約條件。2、擬定備選方案?jìng)溥x方案提出后，根據(jù)一定的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，采用有關(guān)的評(píng)價(jià)方法，評(píng)定出各方案的優(yōu)劣或經(jīng)濟(jì)價(jià)值，從中選擇一個(gè)預(yù)期效果最佳的財(cái)務(wù)決策方案。3、選擇最優(yōu)方案財(cái)務(wù)決策財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)決策財(cái)務(wù)計(jì)劃1.4財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié)財(cái)務(wù)控制財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)計(jì)劃工作是運(yùn)用科學(xué)的技術(shù)手段和數(shù)學(xué)方法，對(duì)目標(biāo)進(jìn)行綜合平衡，制定主要計(jì)劃指標(biāo)，擬定增產(chǎn)節(jié)約措施，協(xié)調(diào)各項(xiàng)計(jì)劃指標(biāo)。企業(yè)財(cái)務(wù)計(jì)劃主要包

28、括資金籌集計(jì)劃、固定資產(chǎn)投資和折舊計(jì)劃、流動(dòng)資產(chǎn)占用和周轉(zhuǎn)計(jì)劃、對(duì)外投資計(jì)劃、利潤(rùn)和利潤(rùn)分配計(jì)劃。除了各項(xiàng)計(jì)劃表格以外，還要附列財(cái)務(wù)計(jì)劃說(shuō)明書(shū)。編制財(cái)務(wù)計(jì)劃要做好以下工作：分析主客觀條件，確定主要指標(biāo)安排生產(chǎn)要素，組織綜合平衡編制計(jì)劃表格，協(xié)調(diào)各項(xiàng)指標(biāo)財(cái)務(wù)計(jì)劃財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)決策財(cái)務(wù)計(jì)劃1.4財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié)財(cái)務(wù)控制財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)控制是在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的過(guò)程中，以計(jì)劃任務(wù)和各項(xiàng)定額為依據(jù)，對(duì)資金的收入、支出、占用、耗費(fèi)進(jìn)行日常的核算，利用特定手段對(duì)各單位財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行調(diào)節(jié)，以便實(shí)現(xiàn)計(jì)劃規(guī)定的財(cái)務(wù)目標(biāo)。財(cái)務(wù)控制是落實(shí)計(jì)劃任務(wù)、保證計(jì)劃實(shí)現(xiàn)的有效措施。財(cái)務(wù)控制要適應(yīng)管理定量化的需要，抓好以下幾項(xiàng)工作：制定控制標(biāo)

29、準(zhǔn)，分解落實(shí)責(zé)任確定執(zhí)行差異，及時(shí)消除差異評(píng)價(jià)單位業(yè)績(jī)，搞好考核獎(jiǎng)懲財(cái)務(wù)控制財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)決策財(cái)務(wù)計(jì)劃1.4財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié)財(cái)務(wù)控制財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析是以核算資料為主要依據(jù)，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的過(guò)程和結(jié)果進(jìn)行評(píng)價(jià)和剖析的一項(xiàng)工作。進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的一般程序如下：搜集資料，掌握情況指標(biāo)對(duì)比，揭露矛盾因素分析，明確責(zé)任提出措施，改進(jìn)工作財(cái)務(wù)分析的方法很多，主要的有對(duì)比分析法、比率分析法和因素分析法。財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)決策財(cái)務(wù)計(jì)劃1.4財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié)財(cái)務(wù)控制財(cái)務(wù)分析感謝您的觀看！資金時(shí)間價(jià)值第二章資金時(shí)間價(jià)值的含義一次性收付款項(xiàng)終值和現(xiàn)值的計(jì)算非一次性收付款項(xiàng)（年金）的終值和現(xiàn)值資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算的特殊問(wèn)題資金時(shí)間價(jià)

30、值的概念資金時(shí)間產(chǎn)生的條件及應(yīng)用資金時(shí)間的表示2.1資金時(shí)間價(jià)值的含義資金時(shí)間價(jià)值的概念什么是資金時(shí)間價(jià)值？如果你獲得了5000元獎(jiǎng)學(xué)金，學(xué)校規(guī)定你夠了兩個(gè)領(lǐng)獎(jiǎng)時(shí)間：今天或者明年的今天，你選擇哪一個(gè)時(shí)間去領(lǐng)獎(jiǎng)呢？毫無(wú)疑問(wèn)，你會(huì)選擇今天去領(lǐng)獎(jiǎng)。為什么呢？這是因?yàn)槟銜?huì)覺(jué)得今天的5000元的貨幣價(jià)值大于1年后5000元的貨幣價(jià)值，這是大家都熟知的道理。這說(shuō)明貨幣具有時(shí)間價(jià)值。貨幣時(shí)間價(jià)值的概念和計(jì)算，是企業(yè)財(cái)務(wù)決策的基礎(chǔ)。今天的一元錢(qián)比未來(lái)將會(huì)收到的一元錢(qián)更值錢(qián)資金時(shí)間價(jià)值的概念貨幣時(shí)間價(jià)值的經(jīng)濟(jì)意義資金的時(shí)間價(jià)值是指一定量資金在不同時(shí)點(diǎn)上價(jià)值量的差額，也稱(chēng)為貨幣的時(shí)間價(jià)值。資金在周轉(zhuǎn)過(guò)程中會(huì)隨著時(shí)

31、間的推移而發(fā)生增值，使資金在投入、收回的不同時(shí)點(diǎn)上價(jià)值不同，形成價(jià)值差額。理解這一概念需要把握以下幾點(diǎn)：1、貨幣只有經(jīng)過(guò)投資和再投資才會(huì)增值2、要持續(xù)一定的時(shí)間3、貨幣時(shí)間價(jià)值是指“增量”4、貨幣時(shí)間價(jià)值是在沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。資金時(shí)間價(jià)值的概念資金為什么會(huì)有時(shí)間價(jià)值？以及為什么今天的一元錢(qián)更值錢(qián)呢？再投資通貨膨脹立即消費(fèi)還款風(fēng)險(xiǎn)資金時(shí)間價(jià)值的概念資金時(shí)間產(chǎn)生的條件資金時(shí)間的表示2.1資金時(shí)間價(jià)值的含義資金時(shí)間產(chǎn)生的條件及應(yīng)用資金時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生的前提條件，是由于商品經(jīng)濟(jì)的高度發(fā)展和借貸關(guān)系的普遍存在，出現(xiàn)了資金使用權(quán)與所有權(quán)的分離，資金的所有者把資金使用權(quán)轉(zhuǎn)讓給使用

32、者，使用者必須把資金增值的一部分支付給資金的所有者作為報(bào)酬，資金占用的金額越大，使用的時(shí)間越長(zhǎng)，所有者所要求的報(bào)酬就越高。而資金在周轉(zhuǎn)過(guò)程中的價(jià)值增值是資金時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生的根本源泉。一、資金時(shí)間產(chǎn)生的條件資金時(shí)間價(jià)值的概念資金時(shí)間產(chǎn)生的條件及應(yīng)用資金時(shí)間的表示2.1資金時(shí)間價(jià)值的含義資金時(shí)間價(jià)值的表示其金額的大小受投資額的影響，投資額大則利息多，投資額小則利息少。絕對(duì)數(shù)：利息相對(duì)數(shù)：利率利率（是指純利率）等于利息除以本金。純利率是在不考慮通貨膨脹和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬情況下資金市場(chǎng)的平均利率。沒(méi)有通貨膨脹時(shí)，短期國(guó)庫(kù)券的利率可以視為純利率。資金時(shí)間價(jià)值的表示不同時(shí)間點(diǎn)的資金不能直接相加資金是有時(shí)間價(jià)值的，因

33、此不同時(shí)點(diǎn)上的資金不能簡(jiǎn)單直接相加，必須換算為同一時(shí)點(diǎn)才能相加。資金等效資金等效是指不同時(shí)點(diǎn)上的資金雖然金額不等，但是其效用相同。例如，現(xiàn)在投入一定的本金，經(jīng)過(guò)一定時(shí)間后獲得一定的本利和。則現(xiàn)在投入的本金和將來(lái)獲得的本利和其金額雖然不等，也處于不同的時(shí)點(diǎn)上，但其效用是相等的。資金時(shí)間價(jià)值的注意事項(xiàng)資金時(shí)間價(jià)值的表示注意：在實(shí)務(wù)中，我們經(jīng)常會(huì)碰到各種形式的利息率，比如貸款利率、存款利率、投資者要求的必要報(bào)酬率、股票的股息率、債券的利率等都是以相對(duì)數(shù)來(lái)表示的,它們與資金時(shí)間價(jià)值是有區(qū)別的，在沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)與通貨膨脹的情況下，上述利率才與資金時(shí)間價(jià)值相同！資金時(shí)間價(jià)值的表示由于資金在不同時(shí)點(diǎn)上具有不同的價(jià)

34、值，不同時(shí)點(diǎn)上的資金就不能直接比較，必須換算到相同的時(shí)點(diǎn)上，才能比較。因此掌握資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算就很重要。資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算包括一次性收付款項(xiàng)和非一次性收付款項(xiàng)（年金）的終值、現(xiàn)值。資金時(shí)間價(jià)值第二章資金時(shí)間價(jià)值的含義一次性收付款項(xiàng)終值和現(xiàn)值的計(jì)算非一次性收付款項(xiàng)（年金）的終值和現(xiàn)值資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算的特殊問(wèn)題單利的現(xiàn)值和終值復(fù)利的現(xiàn)值和終值2.2一次性收付款項(xiàng)終值和現(xiàn)值的計(jì)算單利的現(xiàn)值和終值什么是一次性收付款項(xiàng)？是指在某一特定時(shí)點(diǎn)上一次性支出或收入，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間后再一次性收回或支出的款項(xiàng)。單利：所謂“單利”，一定期間只根據(jù)本金計(jì)算利息，當(dāng)期產(chǎn)生的利息在下一期不作為本金，不重復(fù)計(jì)算利息?，F(xiàn)值（記

35、為P）：又稱(chēng)本金，是指未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的一定量現(xiàn)金折算到現(xiàn)在的價(jià)值。終值（記為F）：又稱(chēng)將來(lái)值或本利和，是指現(xiàn)在一定量的現(xiàn)金在將來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值。單利的現(xiàn)值和終值單利的現(xiàn)值和終值單利的現(xiàn)值和終值單利的現(xiàn)值和終值復(fù)利的現(xiàn)值和終值2.2一次性收付款項(xiàng)終值和現(xiàn)值的計(jì)算復(fù)利的現(xiàn)值和終值一、復(fù)利終值圖解復(fù)利終值如果1,000 存2年，復(fù)利年利率7% ，那么兩年后有多少錢(qián)呢？ 0 1 21,000F7%復(fù)利的現(xiàn)值和終值一、復(fù)利終值(F/P,i,n) 能從附錄的復(fù)利終值系數(shù)表中查得.復(fù)利的現(xiàn)值和終值一、復(fù)利終值F=P*(F/P,i,n)=1000*(F/P,i,n)=1000*1.145=1145 復(fù)利的現(xiàn)

36、值和終值例題：某人現(xiàn)在將5 000元存入銀行，銀行利率為5%，采用復(fù)利計(jì)息，要求：計(jì)算第一年和第二年的本利和。解； 第一年的F=P(1+i)1 =5 000(F/P,5%,1) =5 0001.05=5 250（元） 第二年的F=P(1+i)2 =5 000(F/P,5%,2) =5 0001.1025=5 512.5（元）一、復(fù)利終值復(fù)利的現(xiàn)值和終值復(fù)利現(xiàn)值，是指在將來(lái)某一特定時(shí)間取得或支出一定數(shù)額的資金，按復(fù)利折算到現(xiàn)在的價(jià)值。復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式為： P=F/(1+i)n=F(1+i)-n式中的(1+i)-n稱(chēng)為“復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)”或“1元復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)”，用符號(hào)(P/F，i，n)表示，其數(shù)值可

37、查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表，直接獲得。二、復(fù)利現(xiàn)值圖解復(fù)利現(xiàn)值如果2年后你需要得到1,000 ，復(fù)利年利率7% ，那么你現(xiàn)在需要存入多少錢(qián)呢？ 0 1 21,000P07%復(fù)利的現(xiàn)值和終值一、復(fù)利現(xiàn)值P1(P/F,i,n) 能從附錄的復(fù)利終值系數(shù)表中查得.復(fù)利的現(xiàn)值和終值二、復(fù)利現(xiàn)值P=F*(P/F,i,n)=1000*(P/F,i,n)=1000*0.873=873復(fù)利的現(xiàn)值和終值例題：某人希望5年后獲得10 000元本利，銀行利率為5%，復(fù)利計(jì)息，要求：計(jì)算某人現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少資金？解： P= F(1+i)-n =F(P/F，5%，5) =10 0000.7835 =7 835（元）二、復(fù)利現(xiàn)值復(fù)

38、利的現(xiàn)值和終值總結(jié)復(fù)利）現(xiàn)值是（復(fù)利）終值的逆運(yùn)算（復(fù)利）現(xiàn)值系數(shù)與（復(fù)利）終值系數(shù)互逆，終值系數(shù)與現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系： (F/P,i,n)（P/F,i,n)=1一、單利終值的計(jì)算（已知現(xiàn)值計(jì)算終值） 單利終值是指一定量的貨幣在若干期之后按單利計(jì)算的本利和。二、單利現(xiàn)值的計(jì)算（已知終值計(jì)算現(xiàn)值） 單利現(xiàn)值是指在單利計(jì)息條件下未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的資金相當(dāng)于現(xiàn)在的價(jià)值。三、復(fù)利終值的計(jì)算（已知現(xiàn)值計(jì)算終值） 復(fù)利終值是指一定量的貨幣在若干期之后按復(fù)利計(jì)算的本利和。四、復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算（已知終值計(jì)算現(xiàn)值） 復(fù)利現(xiàn)值是指在復(fù)利計(jì)息條件下未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的資金相當(dāng)于現(xiàn)在的價(jià)值。復(fù)利的現(xiàn)值和終值總結(jié)資金時(shí)間價(jià)值

39、第二章資金時(shí)間價(jià)值的含義一次性收付款項(xiàng)終值和現(xiàn)值的計(jì)算非一次性收付款項(xiàng)（年金）的終值和現(xiàn)值資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算的特殊問(wèn)題普通年金預(yù)付年金2.3非一次性收付款項(xiàng)（年金）的終值和現(xiàn)值遞延年金永續(xù)年金普通年金年金是指一定時(shí)期內(nèi)，每隔相同的時(shí)間，收入或支出相同金額的系列款項(xiàng)。例如折舊、租金、等額分期付款、養(yǎng)老金、保險(xiǎn)費(fèi)、另存整取等都屬于年金問(wèn)題。年金具有連續(xù)性和等額性特點(diǎn)。連續(xù)性要求在一定時(shí)間內(nèi)，間隔相等時(shí)間就要發(fā)生一次收支業(yè)務(wù)，中間不得中斷，必須形成系列。等額性要求每期收、付款項(xiàng)的金額必須相等。年金根據(jù)每次收付發(fā)生的時(shí)點(diǎn)不同，可分為普通年金、預(yù)付年金、遞延年金和永續(xù)年金四種。普通年金普通年金：從第一期開(kāi)

40、始每期期末等額收付的年金每一間隔期，有期初和期末兩個(gè)時(shí)點(diǎn)，由于普通年金是在期末這個(gè)時(shí)點(diǎn)上發(fā)生收付，故又稱(chēng)后付年金。普通年金終值的計(jì)算（已知年金A ，求終值FA ）普通年金的終值是指每期期末收入或支出的相等款項(xiàng)，按復(fù)利計(jì)算，在最后一期所得的本利和。每期期末收入或支出的款項(xiàng)用A表示，利率用i表示，期數(shù)用n表示，那么每期期末收入或支出的款項(xiàng)，折算到第n年的終值。如下圖所示普通年金一、普通年金終值計(jì)算（已知年金A，求終值FA）一、普通年金終值計(jì)算（已知年金A，求終值FA）普通年金一、普通年金終值計(jì)算（已知年金A，求終值FA）普通年金稱(chēng)為普通年金終值系數(shù)，也表示為(F/A，i，n)，F(xiàn)A表示年金終值（F

41、uture Value of Annuity）年金終值系數(shù)可以通過(guò)查閱年金終值系數(shù)表，直接獲得。一、普通年金終值計(jì)算（已知年金A，求終值FA）普通年金例題：某人連續(xù)5年每年年末存入銀行10 000元，利率為5%。要求：計(jì)算第5年年末的本利和。解： FA=A(F/A，5%，5) =10 0005.5256 =55 256（元）二、年償債基金計(jì)算（已知終值FA，求年金A）普通年金二、年償債基金計(jì)算（已知終值FA，求年金A）普通年金例題：某人在5年后要償還一筆50 000元的債務(wù)，銀行利率為5%。要求：為歸還這筆債務(wù)，每年年末應(yīng)存入銀行多少元。 解： A=FA(A/F，i，n) =50 000(A/

42、F，5%，5) =50 0001/（F/A，5%，5） =50 000 1/ 5.5256 =9 048.79（元） 在銀行利率為5%時(shí)，每年年末存入銀行9 048.79元，5年后才能還清債務(wù)50 000元。三、普通年金現(xiàn)值的計(jì)算（已知年金A，求現(xiàn)值PA）普通年金普通年金的現(xiàn)值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收支款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。實(shí)際上就是指為了在每期期末取得或支出相等金額的款項(xiàng)，現(xiàn)在需要一次投入或借入多少金額，年金現(xiàn)值用PA表示，其計(jì)算如下：普通年金三、普通年金現(xiàn)值的計(jì)算（已知年金A，求現(xiàn)值PA）普通年金三、普通年金現(xiàn)值的計(jì)算（已知年金A，求現(xiàn)值PA）稱(chēng)為普通年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A,I,n）稱(chēng)為普

43、通年金現(xiàn)值系數(shù)普通年金三、普通年金現(xiàn)值的計(jì)算（已知年金A，求現(xiàn)值PA）例題：某人希望每年年末取得10 000元，連續(xù)取5年，銀行利率為5%。要求：計(jì)算第一年年初應(yīng)一次存入多少元。解： PA =A(P/A，i，n) =10 000(P/A，5%，5) =10 0004.3295 =43 295（元）普通年金四、年回收額計(jì)算（已知終值PA ，求年金A）普通年金四、年回收額計(jì)算（已知終值PA ，求年金A）例題：某人購(gòu)入一套商品房,須向銀行按揭貸款100萬(wàn)元,準(zhǔn)備20年內(nèi)于每年年末等額償還,銀行貸款利率為5%。要求：計(jì)算每年應(yīng)歸還多少元？ 解： A=PA（A/P，i，n） =100（A/P，5%，20

44、） =1001/（P/A，5%，20） =1001/12.4622 =8.0243(萬(wàn)元)普通年金預(yù)付年金2.3非一次性收付款項(xiàng)（年金）的終值和現(xiàn)值遞延年金永續(xù)年金預(yù)付年金預(yù)付年金是指每期收入或支出相等金額的款項(xiàng)是發(fā)生在每期的期初，而不是期末，也稱(chēng)先付年金或即付年金。預(yù)付年金與普通年金的區(qū)別在于收付款的時(shí)點(diǎn)不同，普通年金在每期的期末收付款項(xiàng)，預(yù)付年金在每期的期初收付款項(xiàng)，收付時(shí)間如下圖：預(yù)付年金從上圖可以看出，n期的預(yù)付年金與n期的普通年金，其收付款次數(shù)是一樣的，只是收付款時(shí)點(diǎn)不一樣。如果計(jì)算年金終值，預(yù)付年金要比普通年金多計(jì)一年的利息；如計(jì)算年金現(xiàn)值，則預(yù)付年金要比普通年金少折現(xiàn)一年，因此，

45、在普通年金的現(xiàn)值、終值的基礎(chǔ)上，乘上(1+i)便可計(jì)算出預(yù)付年金的現(xiàn)值與終值。預(yù)付年金一、預(yù)付年金終值計(jì)算（已知預(yù)付年金A，求終值FA）預(yù)付年金一、預(yù)付年金終值計(jì)算（已知預(yù)付年金A，求終值FA）預(yù)付年金兩種方法進(jìn)行計(jì)算：1、利用同期普通年金的公式乘以（1+i）FA=A*(F/A,i,n)*(1+i)2、利用期數(shù)、系數(shù)調(diào)整一、預(yù)付年金終值計(jì)算（已知預(yù)付年金A，求終值FA）期數(shù)加1，系數(shù)減1預(yù)付年金例題：某人連續(xù)5年每年年初存入銀行10 000元，利率為5%。要求：計(jì)算第5年年末的本利和。方法一：FA=A(F/A，i，n+1)-1 =10 000(F/A，5%，5+1)-1 =10 000(6.8

46、019-1) =58 019（元）方法二：FA=A(F/A,i,n)(1+i) =10 000(F/A,5%,5)(1+5%) =10 0005.52561.05 =58018.8（元）一、預(yù)付年金終值計(jì)算（已知預(yù)付年金A，求終值FA）二、預(yù)付年金現(xiàn)值的計(jì)算（已知預(yù)付年金A，求現(xiàn)值PA）預(yù)付年金預(yù)付年金二、預(yù)付年金現(xiàn)值的計(jì)算（已知預(yù)付年金A，求現(xiàn)值PA）預(yù)付年金兩種方法進(jìn)行計(jì)算：1、利用同期普通年金的公式乘以（1+i）PA=A*(P/A,i,n)*(1+i)2、利用期數(shù)、系數(shù)調(diào)整期數(shù)減1，系數(shù)加1二、預(yù)付年金現(xiàn)值的計(jì)算（已知預(yù)付年金A，求現(xiàn)值PA）預(yù)付年金例題：某人希望每年年初取得10 000

47、元，連續(xù)取5年，銀行利率為5%。要求：計(jì)算第一年年初應(yīng)一次存入多少元。方法一：PA=A(P/A,i,n-1)+1 =10 000(P/A,5%,5-1)+1 =10 000(3.5460+1) =45 460（元）方法二：PA=A(P/A,i,n)(1+i) =10 000(P/A,5%,5)(1+5%) =10 0004.32951.05 =45459.75（元）二、預(yù)付年金現(xiàn)值的計(jì)算（已知預(yù)付年金A，求現(xiàn)值PA）預(yù)付年金預(yù)付年金終值方法1：=同期的普通年金終值（1+i）=A（F/A，i，n）（1+i）方法2：=年金額預(yù)付年金終值系數(shù)=A（F/A，i，n+1）-1預(yù)付年金現(xiàn)值方法1：=同期的

48、普通年金現(xiàn)值（1+i）=A（P/A，i，n）（1+i）方法2：=年金額預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=A（P/A，i，n-1）+1普通年金預(yù)付年金2.3非一次性收付款項(xiàng)（年金）的終值和現(xiàn)值遞延年金永續(xù)年金遞延年金遞延年金是指第一次收付發(fā)生在若干期（假設(shè)為m期，m1）以后，即從m+1期期末開(kāi)始每期期末收付的等額款項(xiàng)。它是普通年金的特殊形式，凡不是從第一期開(kāi)始的普通年金都是遞延年金，它是普通年金的特殊形式。m稱(chēng)為遞延期,n代表等額收付的次數(shù)（即A的個(gè)數(shù)）。遞延年金從上圖中可知，遞延年金的第一次年金收付沒(méi)有發(fā)生在第一期，而是隔了m期(這m期就是遞延期)，在第m+1期的期末才發(fā)生第一次收付，并且在以后的n期內(nèi)，每期

49、期末均發(fā)生等額的現(xiàn)金收支。與普通年金相比，盡管期限一樣，都是(m+n)期，但普通年金在(m+n)期內(nèi)，每個(gè)期末都要發(fā)生收支，而遞延年金在(m+n)期內(nèi)，只在后n期發(fā)生收支，前m期無(wú)收支發(fā)生。遞延年金如何確定遞延期？例題：某一項(xiàng)年金，前6年沒(méi)有流入，后7年每年年初流入3 000元，則該項(xiàng)年金的遞延期m和等額收付次數(shù)n分別是多少？遞延年金遞延年金終值的大小，與遞延期無(wú)關(guān)，只與年金共支付了多少期有關(guān)，它的計(jì)算方法與普通年金相同。FA=A(F/A，i，n)一、遞延年金終值計(jì)算A的個(gè)數(shù)遞延年金例題：某企業(yè)于年初投資一項(xiàng)目，估計(jì)從第五年開(kāi)始至第十年，每年年末可得收益10萬(wàn)元，假定年利率為5%。要求： 計(jì)算

50、投資項(xiàng)目年收益的終值。 解： FA=A(F/A，i，n) =10（F/A，5%，6） =106.8019 =68.019(萬(wàn)元)一、遞延年金終值計(jì)算遞延年金遞延年金的現(xiàn)值可用三種方法來(lái)計(jì)算。(1) 把遞延年金視為n期的普通年金，求出年金在遞延期期末m點(diǎn)的現(xiàn)值，再將m點(diǎn)的現(xiàn)值調(diào)整到第一期期初。PA=A(P/A，i，n)(P/F，i，m)(2) 先假設(shè)遞延期也發(fā)生收支，則變成一個(gè)(m+n)期的普通年金，算出(m+n)期的年金現(xiàn)值，再扣除并未發(fā)生年金收支的m期遞延期的年金現(xiàn)值，即可求得遞延年金現(xiàn)值。PA=A(P/A，i，m+n)(P/A，i，m)(3)先算出遞延年金的終值,再將終值折算到第一期期初，

51、即可求得遞延年金的現(xiàn)值。PA=A(F/A，i，n)(P/F，i，m+n)二、遞延年金現(xiàn)值計(jì)算預(yù)付年金例題：某企業(yè)年初投資一項(xiàng)目，希望從第5年開(kāi)始每年年末取得10萬(wàn)元收益，投資期限為10年，假定年利率5%。 要求：計(jì)算該企業(yè)年初最多投資多少元才有利。解(1): PA=A(P/A，i，n)(P/F，i，m) =10(P/A，5%，6)(P/F，5%，4) =105.07570.8227 =41.76（萬(wàn)元） 二、遞延年金現(xiàn)值計(jì)算預(yù)付年金解(2): PA=A(P/A，i，m+n)-(P/A，i，m) =10(P/A，5%，10)-(P/A，5%，4) =10(7.7217-3.5460) =41.7

52、6（萬(wàn)元）解(3): PA=A(F/A，i，n)(P/F，i，m+n) =10(F/A，5%，6)(P/F，5%，10) =106.80190.6139 =41.76（萬(wàn)元）從計(jì)算中可知，該企業(yè)年初的投資額不超過(guò)41.76萬(wàn)元才合算。二、遞延年金現(xiàn)值計(jì)算普通年金預(yù)付年金2.3非一次性收付款項(xiàng)（年金）的終值和現(xiàn)值遞延年金永續(xù)年金永續(xù)年金永續(xù)年金例題：某企業(yè)要建立一項(xiàng)永久性幫困基金，計(jì)劃每年拿出5萬(wàn)元幫助失學(xué)兒童，年利率為5%。 要求：計(jì)算現(xiàn)應(yīng)籌集多少資金。 解： PA= A/i =5/5% =100（萬(wàn)元） 現(xiàn)應(yīng)籌集到100萬(wàn)元資金，就可每年拿出5萬(wàn)元幫助失學(xué)的兒童。 資金時(shí)間價(jià)值第二章資金時(shí)間

53、價(jià)值的含義一次性收付款項(xiàng)終值和現(xiàn)值的計(jì)算非一次性收付款項(xiàng)（年金）的終值和現(xiàn)值資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算的特殊問(wèn)題不規(guī)則現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算年金和不規(guī)則現(xiàn)金流混合情況下現(xiàn)值的計(jì)算2.4資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算的特殊問(wèn)題貼現(xiàn)率、期數(shù)的計(jì)算名義利率和實(shí)際利率不規(guī)則現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算不規(guī)則現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算不規(guī)則現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算年金和不規(guī)則現(xiàn)金流混合情況下現(xiàn)值的計(jì)算2.4資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算的特殊問(wèn)題貼現(xiàn)率、期數(shù)的計(jì)算名義利率和實(shí)際利率年金和不規(guī)則現(xiàn)金流混合情況下現(xiàn)值的計(jì)算不規(guī)則現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算年金和不規(guī)則現(xiàn)金流混合情況下現(xiàn)值的計(jì)算2.4資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算的特殊問(wèn)題貼現(xiàn)率、期數(shù)的計(jì)算名義利率和實(shí)際利率貼現(xiàn)率、期數(shù)的計(jì)算在實(shí)

54、際財(cái)務(wù)工作中，也會(huì)碰到已知現(xiàn)值和終值，需要求貼現(xiàn)率，或者投資回收期的問(wèn)題，這些情況都可視為求終值或現(xiàn)值的逆運(yùn)算，通常分為三個(gè)步驟來(lái)計(jì)算。即第一步，求系數(shù)；第二步，查表；第三步，運(yùn)用插值法求貼現(xiàn)率或者計(jì)息期。貼現(xiàn)率、期數(shù)的計(jì)算不規(guī)則現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算年金和不規(guī)則現(xiàn)金流混合情況下現(xiàn)值的計(jì)算2.4資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算的特殊問(wèn)題貼現(xiàn)率、期數(shù)的計(jì)算名義利率和實(shí)際利率名義利率和實(shí)際利率在前面的復(fù)利計(jì)算中，所涉及到的利率均假設(shè)為年利率，并且每年復(fù)利一次。但在實(shí)際業(yè)務(wù)中, 復(fù)利的計(jì)算期不一定是1年，可以是半年、一季、一月或一天復(fù)利一次。當(dāng)利息在一年內(nèi)要復(fù)利幾次時(shí)，給出的年利率稱(chēng)名義利率，用r表示，根據(jù)名義利率計(jì)算

55、出的每年復(fù)利一次的年利率稱(chēng)實(shí)際利率，用i表示。實(shí)際利率和名義利率之間的關(guān)系如下：i=(1+ r/m )m-1 式中的m表示每年復(fù)利的次數(shù)。一、計(jì)息期短于一年的資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算名義利率和實(shí)際利率例題：某人現(xiàn)存入銀行10 000元，年利率5%，每季度復(fù)利一次。要求：計(jì)算2年后能取得多少本利和。解: 先根據(jù)名義利率與實(shí)際利率的關(guān)系，將名義利率折算成實(shí)際利率。 i=(1+ r/m )m-1 =(1+ 5%/4 )4-1 =5.09% 再按實(shí)際利率計(jì)算資金的時(shí)間價(jià)值。 F=P(1+i)n =10 000(1+5.09%)2 =11 043.91（元） 一、計(jì)息期短于一年的資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算名義利率和實(shí)際利

56、率解： 將已知的年利率r折算成期利率 r/m，期數(shù)變?yōu)閙n。 F=P(1+r/m )mn =10 000(1+ 5%/4 )24 =10 000(1+0.0125)8 =11 044.86（元）一、計(jì)息期短于一年的資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算名義利率和實(shí)際利率名義利率是央行或其他提供資金借貸的機(jī)構(gòu)所公布的未調(diào)整通貨膨脹因素的利率，即指包括補(bǔ)償通貨膨脹（包括通貨緊縮）風(fēng)險(xiǎn)的利率。實(shí)際利率是指剔除通貨膨脹率后儲(chǔ)戶或投資者得到利息回報(bào)的真實(shí)利率。兩者之間的換算公式1+名義利率=（1+實(shí)際利率）（1+通貨膨脹率）實(shí)際利率=（1+名義利率）/（1+通貨膨脹率）-1二、通貨膨脹情況下的名義利率與實(shí)際利率名義利率和實(shí)際

57、利率例題：某商業(yè)銀行一年期存款年利率為4%,假設(shè)通貨膨脹率為2%，則實(shí)際利率為多少？解：實(shí)際利率=（1+4%）/（1+2%）-1=1.96%二、通貨膨脹情況下的名義利率與實(shí)際利率感謝您的觀看！ 【工作任務(wù)】資產(chǎn)的收益與收益率1第三章風(fēng)險(xiǎn)與收益 【工作任務(wù)】投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益的衡量3 【工作任務(wù)】資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)及衡量方法2 資產(chǎn)收益的含義1第一節(jié)資產(chǎn)的收益與收益率 資產(chǎn)收益率的類(lèi)型2資產(chǎn)收益的含義1資產(chǎn)的收益是指資產(chǎn)的價(jià)值在一定時(shí)期的增值。表示方法絕對(duì)數(shù)表示：資產(chǎn)的收益額利息、紅利或股息收益資本利得相對(duì)數(shù)表示：資產(chǎn)的收益率或報(bào)酬率利息或股息的收益率資本利得的收益率種類(lèi)含義實(shí)際收益率已經(jīng)實(shí)現(xiàn)或確定可以

58、實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)收益率。【提示】當(dāng)存在通貨膨脹時(shí)，還應(yīng)當(dāng)扣除通貨膨脹率的影響，才是真實(shí)的收益率。預(yù)期收益率（期望收益率）在不確定條件下，預(yù)測(cè)的某種資產(chǎn)未來(lái)可能實(shí)現(xiàn)的收益率。必要收益率（最低必要報(bào)酬率或最低要求的收益率）投資者對(duì)某資產(chǎn)合理要求的最低收益率。必要收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率=純粹利率(資金的時(shí)間價(jià)值)+通貨膨脹補(bǔ)償率+風(fēng)險(xiǎn)收益率資產(chǎn)收益率的類(lèi)型2 風(fēng)險(xiǎn)的含義1第二節(jié)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)及衡量方法 單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)衡量3 風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型2 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率4 風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策5風(fēng)險(xiǎn)的含義1 風(fēng)險(xiǎn)是指一定條件下、一定時(shí)期內(nèi)，某一項(xiàng)行動(dòng)具有多種可能但結(jié)果不確定。 從財(cái)務(wù)管理角度分析風(fēng)險(xiǎn)主要是指無(wú)法達(dá)到預(yù)期報(bào)

59、酬的可能性，或由于各種難以預(yù)料和無(wú)法控制的因素作用，使企業(yè)的實(shí)際收益與預(yù)期收益發(fā)生背離，而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。 風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型2 按風(fēng)險(xiǎn)能否分散分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)。 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指影響所有企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。它由企業(yè)的外部因素引起，企業(yè)無(wú)法控制、無(wú)法分散，涉及到所有的投資對(duì)象，又稱(chēng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或不可分散風(fēng)險(xiǎn)，如戰(zhàn)爭(zhēng)、自然災(zāi)害、利率的變化、經(jīng)濟(jì)周期的變化等。 企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)€(gè)別企業(yè)的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)。它是隨機(jī)發(fā)生的，只與個(gè)別企業(yè)和個(gè)別投資項(xiàng)目有關(guān)，不涉及所有企業(yè)和所有項(xiàng)目，可以分散，又稱(chēng)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和可分散風(fēng)險(xiǎn)，如產(chǎn)品開(kāi)發(fā)失敗、銷(xiāo)售份額減少、工人罷工等。風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型2 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)形成的原因不同，

60、又可分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因經(jīng)營(yíng)上的原因?qū)е吕麧?rùn)變動(dòng)的不確定性。 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也叫籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指因借款而增加的風(fēng)險(xiǎn)，是籌資決策帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是可避免的，如果企業(yè)不舉債，則企業(yè)就沒(méi)有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)主要有概率分布及收益率的方差、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率等。（一）概率 概率是用百分?jǐn)?shù)或小數(shù)來(lái)表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性的大小，或出現(xiàn)某種結(jié)果可能性大小的數(shù)值。一般用P表示，它是介于01之間的一個(gè)數(shù)，所有結(jié)果的概率之和應(yīng)等于1。 單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)衡量3【例1】云海集團(tuán)投資于兩個(gè)項(xiàng)目A和B，投資額均為200萬(wàn)，在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不同的情況下，這兩個(gè)項(xiàng)目的投資報(bào)酬率分布如下表1所示：表1 云海集團(tuán)項(xiàng)