投資銀行/資本運(yùn)營(yíng)-1Email:Tel:,股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！一、基本教材1、《投資銀行學(xué)》（第四版）

——任映國(guó)、徐洪才主編，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2005年8月2、《中國(guó)資本運(yùn)營(yíng)經(jīng)典案例》（上冊(cè)、下冊(cè)）——徐洪才主編，清華大學(xué)出版社，2005年1月、3月

股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！二、目的和要求

目的：系統(tǒng)掌握現(xiàn)代投資銀行業(yè)務(wù)運(yùn)作原理，結(jié)合案例研究，通過比較投資銀行各項(xiàng)業(yè)務(wù)在中國(guó)、中國(guó)香港和美國(guó)資本市場(chǎng)中的不同表現(xiàn)，加深對(duì)公司資本運(yùn)營(yíng)與金融創(chuàng)新活動(dòng)的理解，培養(yǎng)學(xué)生獨(dú)立思考能力，為將來從事實(shí)際工作奠定專業(yè)基礎(chǔ)。

要求：上課期間學(xué)生認(rèn)真聽講，禁止任何違紀(jì)行為，積極參與案例分析和討論，認(rèn)真閱讀指定參考書籍，完成課外作業(yè)。

股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！7、《別了，格林斯潘》，鮑伯.伍德沃德著，海南出版社，2003年9月。8、《大銀行家》，馬丁.邁耶著，海南出版社，2000年1月。9、《洛克菲勒回憶錄》，DavidRockefeller,中信出版社，2004年4月。10、《投資大師談投資》，紐約金融研究所，彼德·泰納斯著，朱仙麗等譯，葉翔等校，北京大學(xué)出版社、西蒙與斯特國(guó)際出版公司，1998年1月。11、《高盛文化：華爾街最有名的投資銀行》，里沙·埃迪里奇著，華夏出版社，2001.1。12、《沃爾特.瑞斯頓與花旗銀行——美國(guó)金融霸權(quán)的興衰》，菲利普·L·茨葳格著，海南出版社，1999.4。13、《美元的命運(yùn)》，馬丁·邁耶著，海南出版社，2000.3。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！14、《偉大的搏弈》，約翰·S·戈登著，中信出版社，2005。15、《巴非特與索羅斯的投資習(xí)慣》，馬克.泰爾，中信出版社，2005.9。16、《金融體系中的投資銀行》，查里斯.R.吉斯特，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社1998.2。17、《金融工程學(xué)》（修訂版），洛倫茲.格利茨，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，1998.218、《FinancialMarketsandCorporateStrategy》,SecondEdition,MarkGrinblatt,SheridanTitman,2002,1997，McGraw-HillCompanies,Inc.19、《CasesinFinancialEngineering:AppliedStudiesofFinancialInnovation》,ScottP.Mason,RobertC.Merton,AndreF.Perold,PeterTufano,1998，PrenticeHall,Inc.

20、《中國(guó)證券報(bào)》、《上海證券報(bào)》、《國(guó)際金融報(bào)》和《財(cái)經(jīng)》雜志。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！推薦網(wǎng)站：

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四、學(xué)習(xí)本課程應(yīng)該具備的基礎(chǔ)知識(shí)1、金融學(xué)本科階段主要核心課程。2、宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)與微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)。3、公司會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)管理。4、工程技術(shù)背景、行業(yè)發(fā)展與企業(yè)管理知識(shí)。5、《公司法》、《合同法》與《證券法》等。6、數(shù)學(xué)分析、線性代數(shù)、概率論與數(shù)理統(tǒng)計(jì)。7、哲學(xué)與邏輯分析基本技能。

股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！第一講：投資銀行概論

一、投資銀行理論

1、基本概念

（1）投資銀行是資本市場(chǎng)中提供專業(yè)資本運(yùn)營(yíng)服務(wù)的中介金融機(jī)構(gòu)（資本運(yùn)營(yíng)商），中心任務(wù)是通過資本市場(chǎng)優(yōu)化資本資源配置和創(chuàng)造價(jià)值。

（2）資本市場(chǎng)價(jià)值增值大體上可分為五個(gè)層次，五級(jí)增值形成一個(gè)價(jià)值鏈條結(jié)構(gòu)，全部投資銀行業(yè)務(wù)都是圍繞這一價(jià)值鏈展開的。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！

2、相關(guān)學(xué)科投資學(xué)公司金融學(xué)資本市場(chǎng)學(xué)（金融市場(chǎng)學(xué)）投資銀行學(xué)資本市場(chǎng)投資者融資者投資銀行股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！1、企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)理論（1）資本的概念

狹義的資本——用來生產(chǎn)或經(jīng)營(yíng)以求牟利的生產(chǎn)資料和貨幣；廣義的資本——能夠帶來利益的一切有用資源；（2）資本運(yùn)營(yíng)的概念資本運(yùn)營(yíng)——資本所有者或支配者針對(duì)資本進(jìn)行的專業(yè)化運(yùn)營(yíng)和管理，包括投資和融資兩個(gè)方面。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢?。?）資本運(yùn)營(yíng)的特征資本運(yùn)營(yíng)主體是資本所有者或支配者，資本運(yùn)營(yíng)對(duì)象即資本本身；資本所有者必須擁有一定數(shù)量的資本，才談得上需要對(duì)資本進(jìn)行專業(yè)化運(yùn)營(yíng)管理，資本運(yùn)營(yíng)是現(xiàn)代社會(huì)生產(chǎn)力和人均收入水平顯著提高的必然結(jié)果；資本運(yùn)營(yíng)必須體現(xiàn)資本所有者或支配者的利益導(dǎo)向和自覺意識(shí)，因此資本的運(yùn)營(yíng)和管理活動(dòng)必然是有序進(jìn)行的；股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！資本運(yùn)營(yíng)一般包括融資活動(dòng)和投資活動(dòng)兩個(gè)組成部分，體現(xiàn)資本供給者和資本需求者之間的一種長(zhǎng)期的資金借貸關(guān)系和利益分配機(jī)制；在分工發(fā)達(dá)的現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，資本運(yùn)營(yíng)一般通過中介服務(wù)機(jī)構(gòu)——投資銀行在資本市場(chǎng)中進(jìn)行的；資本運(yùn)營(yíng)的各種具體形式構(gòu)成了現(xiàn)代資本市場(chǎng)和投資銀行機(jī)構(gòu)的主要業(yè)務(wù)內(nèi)容。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！資本運(yùn)營(yíng)從表象上表現(xiàn)為企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的變化；從分析企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表入手，不妨把資產(chǎn)負(fù)債表左邊的“資產(chǎn)”的“數(shù)量”和“質(zhì)量”理解為企業(yè)的“生產(chǎn)力”水平，那么右邊的“負(fù)債”所承載的就是企業(yè)“生產(chǎn)關(guān)系”。從現(xiàn)象上看，資本運(yùn)營(yíng)通常要對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表中的負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，但真實(shí)目的無非是通過調(diào)整企業(yè)生產(chǎn)關(guān)系使其適應(yīng)企業(yè)生產(chǎn)力發(fā)展水平，并促進(jìn)生產(chǎn)力潛能得以最大限度發(fā)揮。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！在現(xiàn)實(shí)中，企業(yè)從事資本運(yùn)營(yíng)和投資銀行幫助企業(yè)完成資本運(yùn)營(yíng)操作，實(shí)際上是在做同一件事情，即都是對(duì)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的右方結(jié)構(gòu)進(jìn)行重新調(diào)整（注：左方結(jié)構(gòu)調(diào)整一般由企業(yè)自己完成，當(dāng)然投資銀行也能提供此類顧問服務(wù)）——旨在理順：資本所有者之間關(guān)系資本所有者與債權(quán)人之間關(guān)系資本所有者與經(jīng)營(yíng)管理者之間的關(guān)系通過理順這些重大利益關(guān)系，調(diào)動(dòng)各生產(chǎn)要素的“積極性”，從而優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和提高資源配置效率。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！因此本質(zhì)上，企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)就是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的微觀主體——企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)關(guān)系的一種調(diào)整機(jī)制。不過，這種調(diào)整有時(shí)是一種自覺行為，有時(shí)則是被動(dòng)進(jìn)行的，反映了資本所有者和企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的決策能力和綜合實(shí)力；而且，不管資本運(yùn)營(yíng)者的最初動(dòng)機(jī)如何，從結(jié)果看，資本運(yùn)營(yíng)有時(shí)會(huì)促進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益提高，有時(shí)則會(huì)導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下降，相關(guān)當(dāng)事人之間利益分配是不均衡的。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！第一階段：——0℃冰塊，即所謂“種子期”，是指創(chuàng)業(yè)者僅有某一想法，或者某項(xiàng)技術(shù)仍然處于實(shí)驗(yàn)室階段。在該項(xiàng)技術(shù)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化之前，一般要經(jīng)過多次放大實(shí)驗(yàn)或臨床實(shí)驗(yàn)，以檢驗(yàn)技術(shù)的可靠性、穩(wěn)定性和可行性。當(dāng)技術(shù)具備了產(chǎn)業(yè)化的基本條件，這時(shí)0℃的冰塊就變成0℃的水。在這個(gè)階段上，少量的風(fēng)險(xiǎn)資本特別是天使基金開始介入，企業(yè)融資具有資本需求金額較小、潛在投資收益巨大以及投資風(fēng)險(xiǎn)極大的特點(diǎn)。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！第二階段：——處于0℃－10℃的水，企業(yè)進(jìn)入導(dǎo)入期或起步期。在這個(gè)階段，會(huì)有小批量的產(chǎn)品生產(chǎn)，但技術(shù)仍不成熟，產(chǎn)品性能還不夠穩(wěn)定，市場(chǎng)漫漫啟動(dòng)，銷售訂單有少量地增加，企業(yè)開始有了不多的正向現(xiàn)金流。這時(shí)一些偏好早期投資的風(fēng)險(xiǎn)資本愿意介入，雖然企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本的需求不算太大，但由于存在技術(shù)、產(chǎn)品、市場(chǎng)以及管理等諸多不確定因素，因此投資風(fēng)險(xiǎn)仍然很高。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！第三階段：

——處于10℃－90℃的水，企業(yè)進(jìn)入了快速成長(zhǎng)和規(guī)模擴(kuò)張期。隨著產(chǎn)品銷量增加和市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的融資需求同步增長(zhǎng)，這時(shí)私人股權(quán)融資仍然是首選融資方式。為了加快企業(yè)發(fā)展，必須適時(shí)啟動(dòng)新一輪的股權(quán)融資。隨著企業(yè)成長(zhǎng)和規(guī)模擴(kuò)張，特別是新的戰(zhàn)略投資人的加盟，企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理結(jié)構(gòu)將會(huì)發(fā)生明顯變化，內(nèi)部管理也漸漸規(guī)范，信息透明度逐步提高。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！第五階段：——變成100℃的水蒸氣，企業(yè)通過IPO成為上市公司。在企業(yè)從0℃到99℃的漫長(zhǎng)培育過程中，風(fēng)險(xiǎn)資本無疑起著“雪中送炭”的作用。風(fēng)險(xiǎn)投資家和創(chuàng)業(yè)企業(yè)家經(jīng)過長(zhǎng)期的同甘共苦和歷史考驗(yàn)，終于到了99℃，這時(shí)投資銀行會(huì)積極介入，企業(yè)借助于投資銀行的專業(yè)輔導(dǎo)和保薦，成功地從公開資本市場(chǎng)中融資，變成一家上市公司。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！第六階段：——100℃以上的水蒸氣，即Post-IPO階段。成為上市公司，標(biāo)志著企業(yè)已完成從私人權(quán)益資本市場(chǎng)向公開資本市場(chǎng)的歷史性跨越，但這只是完成了萬里長(zhǎng)征的第一步。企業(yè)作為一個(gè)有機(jī)體其生命會(huì)無限延續(xù)下去，還會(huì)不斷地利用資本市場(chǎng)的融資功能，繼續(xù)進(jìn)行業(yè)務(wù)和規(guī)模擴(kuò)張，一般采取兼并收購的形式，包括上市公司之間并購和對(duì)非上市企業(yè)特別是中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)的并購。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！3、資本市場(chǎng)中的五級(jí)價(jià)值增值（1）一級(jí)價(jià)值增值——在私人股權(quán)（privateequity）資本市場(chǎng)中，企業(yè)通過溢價(jià)增資擴(kuò)股實(shí)現(xiàn)原有股東價(jià)值和企業(yè)價(jià)值的增值，這種情況在中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)的私募股權(quán)融資活動(dòng)中非常普遍。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！例如某高科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)由4名創(chuàng)業(yè)者共同出資成立，注冊(cè)資本100萬元（包括現(xiàn)金和某項(xiàng)專利技術(shù)），通過引入風(fēng)險(xiǎn)資本900萬元，增資擴(kuò)股成為股份有限公司，注冊(cè)資本增至1000萬元，企業(yè)總股本變?yōu)?000萬股。企業(yè)新的股東會(huì)一致同意原創(chuàng)業(yè)者合計(jì)持有700萬股，占總股本的70％；風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)持有300萬股，占總股本的30％。也就是說，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)認(rèn)購價(jià)格為每股3元，等于承認(rèn)原企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值為2100萬元，其中2000萬元即一級(jí)價(jià)值增值，創(chuàng)業(yè)者股本增值20倍。

股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢?。?）二級(jí)價(jià)值增值——在證券發(fā)行市場(chǎng)中，證券發(fā)行上市的溢價(jià)收益形成二級(jí)增值。例如某企業(yè)的每股凈資產(chǎn)1元，股票發(fā)行價(jià)為5元，投資者每股花了5元來認(rèn)購，上市后按8元價(jià)格賣出，這里的7元溢價(jià)就是二級(jí)價(jià)值增值；其中發(fā)行股票的企業(yè)得到4元，形成資本公積；新股認(rèn)購者得到3元。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！二級(jí)價(jià)值增值被發(fā)行股票的企業(yè)和新股投資者共同分享，這是企業(yè)上市融資和投資者認(rèn)購新股的基本動(dòng)力。在我國(guó)A股市場(chǎng)上，國(guó)有股和法人股大約占2/3且不能流通，一旦企業(yè)成功地發(fā)行股票上市，由于部分二級(jí)價(jià)值增值轉(zhuǎn)化為企業(yè)資本公積，使得每股凈資產(chǎn)價(jià)值上升，日后即便按凈資產(chǎn)價(jià)格回購，國(guó)有資本不僅套現(xiàn)，而且增值。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！案例一：某上市公司總股本1個(gè)億，其中國(guó)有股7000萬，發(fā)新股之前每股凈資產(chǎn)1元。首次公開發(fā)行時(shí)，每股價(jià)格10元，發(fā)行3000萬流通股，籌集資金3億元，這時(shí)公司賬面凈資產(chǎn)3.7億元，扣除融資成本0.2億元，凈資產(chǎn)3.5億元，每股凈資產(chǎn)變成3.5元，國(guó)有資產(chǎn)賬面價(jià)值2.45億元，升值2.5倍。案例二：誠(chéng)志股份戰(zhàn)略配售（邦聯(lián)投資）股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！（3）三級(jí)價(jià)值增值——在證券交易市場(chǎng)中，投資者進(jìn)行證券交易的差價(jià)收益即三級(jí)價(jià)值增值。三級(jí)增值來自于股票買賣雙方對(duì)企業(yè)未來收益的不同預(yù)期。例如在20倍市場(chǎng)平均市盈率條件下，對(duì)于某市價(jià)為10元的股票，甲預(yù)期每股收益0.40元，即每股股票內(nèi)在價(jià)值為8元，如果甲是一個(gè)理性投資者，則應(yīng)做出賣出決策；而乙預(yù)期每股收益0.60元，股票內(nèi)在價(jià)值為12元，此時(shí)乙應(yīng)該買入。甲乙雙方投資決策依據(jù)都是企業(yè)內(nèi)在價(jià)值。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！雖然股票價(jià)格是企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的反映，但股價(jià)并不簡(jiǎn)單地與其內(nèi)在價(jià)值相等。通常情況下，由于供求關(guān)系影響，價(jià)格圍繞內(nèi)在價(jià)值波動(dòng)并發(fā)生偏離，適當(dāng)范圍的偏離是合理的。價(jià)格的實(shí)際變化取決于投資者的市場(chǎng)合力，其中市場(chǎng)主力起著關(guān)鍵作用。市場(chǎng)主力——機(jī)構(gòu)投資者（引導(dǎo)價(jià)值投資；在做市商制度條件下，公司治理效率會(huì)大大提高）股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢?。?）四級(jí)價(jià)值增值——四級(jí)價(jià)值增值來自于上市公司并購重組活動(dòng)。在證券市場(chǎng)中，上市公司業(yè)績(jī)變化不僅取決于企業(yè)本身，而且受到企業(yè)外部力量的作用。企業(yè)并購重組必然會(huì)對(duì)上市公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、核心競(jìng)爭(zhēng)能力以及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響，導(dǎo)致股票價(jià)格在重新定價(jià)過程中發(fā)生翻天覆地的變化，此時(shí)的差價(jià)收益即四級(jí)價(jià)值增值。

股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！例如：證券市場(chǎng)上經(jīng)常發(fā)生的母子公司的借殼上市和非上市公司的買殼上市，以及涉及上市公司的資產(chǎn)重組。一些戰(zhàn)略投資者在策劃實(shí)施企業(yè)并購方案時(shí)，往往在二級(jí)市場(chǎng)中創(chuàng)造出價(jià)格奇跡，獲取巨大的資本增值收益。伴隨著上市公司并購重組活動(dòng)，必然發(fā)生各種關(guān)聯(lián)交易。只要關(guān)聯(lián)交易合法，且符合“三公”原則，所獲價(jià)值增值便無可非議。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！比較來說，雖然三級(jí)增值和四級(jí)增值都發(fā)生在二級(jí)市場(chǎng)上，但兩者之間有著明顯不同。——從源頭來看，三級(jí)增值來自上市公司自身，四級(jí)增值則受外部因素對(duì)企業(yè)重新定價(jià)的影響。——換言之，如果說前者主要是企業(yè)自我努力的結(jié)果，那么后者往往是投資銀行的杰作。在一個(gè)信息充分公開的資本市場(chǎng)中，買者自負(fù)似乎天經(jīng)地義，然而投資銀行往往起著導(dǎo)向作用?！?jí)增值導(dǎo)致價(jià)格變動(dòng)幅度較小，也比較平緩；四級(jí)增值引起價(jià)格變動(dòng)較大，有時(shí)會(huì)出現(xiàn)急劇跳躍式變化。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢?。?）五級(jí)價(jià)值增值——衍生金融工具的應(yīng)用產(chǎn)生五級(jí)價(jià)值增值。以期貨、期權(quán)為代表的衍生金融工具的一個(gè)顯著特點(diǎn)就是能夠發(fā)揮杠桿作用，放大投資收益或?qū)_風(fēng)險(xiǎn)（hedgetherisk）。問題：何謂期貨？何謂期權(quán)？股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！例如股指期貨，假定上證綜合指數(shù)現(xiàn)在是1200點(diǎn)，每點(diǎn)價(jià)值500元，這時(shí)賣出一張上證綜指期貨合約，價(jià)值=1200×500=60萬元，交易保證金6.0萬元；三個(gè)月后股指跌至1000點(diǎn)，若按1000點(diǎn)買入一張股指期貨對(duì)沖，忽略手續(xù)費(fèi)，獲利10萬元=(1200-1000)×500。現(xiàn)貨市場(chǎng)暴跌，期貨市場(chǎng)盈利，而且是暴利。這是五級(jí)價(jià)值增值。在期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)之間對(duì)沖，如果操作得當(dāng)，可以鎖定收益和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，類似方法已被廣大機(jī)構(gòu)投資者采用。在發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)中，衍生金融工具品種繁多、應(yīng)用廣泛，客觀上起到轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)和提高市場(chǎng)效率的作用，為參與者創(chuàng)造了可觀收益。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！

（6）五級(jí)資本價(jià)值增值模型資本價(jià)值增值歸根到底來自于上市公司未來預(yù)期收益的貼現(xiàn)與其資產(chǎn)凈值的差額（用B表示）。

假定股票價(jià)格P=V，則股票內(nèi)在價(jià)值與凈資產(chǎn)差額B＝P-NA。假定Dt每年維持在E水平不變，得市贏率PER＝1/k，令P=V，則P＝PER×E=(1/k)×E。式中E代表每股收益，股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！

這時(shí)，

再假定每股收益增加ΔE，每股凈資產(chǎn)也同時(shí)增加ΔE(=ΔNV)，代入公式后得出：

ΔB＝(PER-1)ΔE=(1/k-1)ΔE

1-k其中，(PER-1)，ork

為資本增值乘數(shù)。

不難看出，由于市贏率的作用，在證券市場(chǎng)中客觀上存在這種乘數(shù)效應(yīng)。B=P-NV=PER×E-NV=(1/k)×E-NV股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！

（8）案例分析某上市公司（空殼公司）總股本1個(gè)億其中:未流通國(guó)有股5000萬流通股5000萬市價(jià)20元即，市值20億凈資產(chǎn)為0重組方案：政府將某國(guó)企1個(gè)億優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)按每股2元折成5000萬股，與上市公司5000萬國(guó)有股置換然后向原公眾股東定向增發(fā)新股5000萬股；發(fā)行價(jià)10元/每股新股上市后除權(quán)價(jià)＝（20＋0.5×10）÷1.5＝16.67元上市公司從市場(chǎng)拿到5個(gè)億；共獲得6億元資產(chǎn)；這時(shí)每股凈資產(chǎn)變?yōu)?元；置換的1個(gè)億國(guó)有資產(chǎn)賬面價(jià)值2個(gè)億；增值100％股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！

在優(yōu)惠政策支持下，上市公司用6億資產(chǎn)投資某高科技項(xiàng)目，預(yù)期一年可獲收益7500萬元（凈資產(chǎn)收益率12.5％），即每股收益0.5元。按60倍PER計(jì)算，股票定價(jià)為30元。實(shí)施此方案，不僅原公眾投資者爭(zhēng)相認(rèn)購新股，且新股上市走出一波強(qiáng)勁的填權(quán)與上揚(yáng)行情。

P

t30元/股，市值45億16.67元/股市值25億20元/股，市值20億股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！

理論應(yīng)用：

從GATT到WTO，談判的兩大主題：農(nóng)產(chǎn)品補(bǔ)貼和知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)

價(jià)格

拉高出貨初級(jí)產(chǎn)品高科技產(chǎn)品△P打壓吸貨股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！三、投資銀行業(yè)務(wù)

業(yè)務(wù)收益形式收益風(fēng)險(xiǎn)一級(jí)增值風(fēng)險(xiǎn)投資管理費(fèi)和業(yè)績(jī)分成大大私募顧問顧問費(fèi)小小過橋融資息差小小二級(jí)增值承銷代理傭金小小承銷自營(yíng)差價(jià)大大過橋貸款息差較大較小三級(jí)增值經(jīng)紀(jì)代理傭金小較小投資自營(yíng)差價(jià)和分紅大大資產(chǎn)管理管理費(fèi)和業(yè)績(jī)分成大較小信用融資息差較大較小四級(jí)增值并購顧問顧問費(fèi)小小并購自營(yíng)差價(jià)大較小過橋融資息差較大較小五級(jí)增值項(xiàng)目融資傭金、顧問較大較小結(jié)構(gòu)融資傭金較大較小風(fēng)險(xiǎn)管理差價(jià)大大股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！四、對(duì)投資銀行的進(jìn)一步探討(p31)

1、RobertKuhn的四個(gè)定義：定義一：任何經(jīng)營(yíng)華爾街金融業(yè)務(wù)的銀行，業(yè)務(wù)包括證券、國(guó)際海上保險(xiǎn)及不動(dòng)產(chǎn)投資等幾乎全部金融活動(dòng)。

定義二：經(jīng)營(yíng)全部資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)包括證券承銷與經(jīng)紀(jì)、企業(yè)融資、兼并收購、咨詢服務(wù)、資產(chǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)資本等，與第一個(gè)定義相比，不包括不動(dòng)產(chǎn)經(jīng)紀(jì)、保險(xiǎn)和抵押業(yè)務(wù)。定義三：經(jīng)營(yíng)部分資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)包括證券承銷與經(jīng)紀(jì)、企業(yè)融資、兼并收購等，與第二個(gè)定義相比，不包括風(fēng)險(xiǎn)資本、基金管理和風(fēng)險(xiǎn)管理工具等創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

定義四：僅限于從事一級(jí)市場(chǎng)證券承銷和資本籌措、二級(jí)市場(chǎng)證券交易和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！2、我對(duì)投資銀行的理解——從資本價(jià)值增值角度對(duì)投資銀行業(yè)務(wù)做出新的理解，便一下子豁然開朗起來?！獜淖畛醯娘L(fēng)險(xiǎn)資本介入中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)，到IPO上市融資、二級(jí)市場(chǎng)的證券交易和上市公司并購，再到各種衍生金融工具的廣泛應(yīng)用，是一個(gè)長(zhǎng)長(zhǎng)的鏈條結(jié)構(gòu)，既是資本運(yùn)動(dòng)的鏈條，也是價(jià)值增值的鏈條?！顿Y銀行作為資本市場(chǎng)中提供專業(yè)資本運(yùn)營(yíng)服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)，是資本市場(chǎng)的組織者和有機(jī)組成部分，其全部業(yè)務(wù)都是圍繞五級(jí)資本價(jià)值增值鏈條展開的。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！.——從資本價(jià)值鏈條角度看，投資銀行業(yè)務(wù)涉及到資本市場(chǎng)上的五級(jí)價(jià)值增值。按照資本市場(chǎng)中五級(jí)增值先后順序，投資銀行八項(xiàng)主要業(yè)務(wù)分別是：（1）風(fēng)險(xiǎn)投資（2）證券發(fā)行（3）證券交易（4）基金管理（5）企業(yè)并購（6）理財(cái)顧問（7）項(xiàng)目融資（8）金融工程股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！表1-2投資銀行主要業(yè)務(wù)一覽表

1、風(fēng)險(xiǎn)投資：一級(jí)增值，包括創(chuàng)業(yè)方案設(shè)計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)資本管理、財(cái)務(wù)顧問和管理顧問。

2、證券發(fā)行：二級(jí)增值，包括為企業(yè)和政府部門融資、證券公募發(fā)行、私募發(fā)行（批發(fā)和零售）。

3、證券交易：三級(jí)增值，包括充當(dāng)證券經(jīng)紀(jì)商、自營(yíng)商以及做市商。

4、基金管理：三級(jí)增值，包括證券投資基金設(shè)立與證券組合管理。

5、企業(yè)并購：四級(jí)增值，包括企業(yè)兼并、收購、分拆、托管、股權(quán)置換方案設(shè)計(jì)及融資安排。

6、理財(cái)顧問：各級(jí)增值，包括財(cái)務(wù)顧問（政府、企業(yè)）和投資顧問（個(gè)人、機(jī)構(gòu)）。

7、項(xiàng)目融資：五級(jí)增值，包括BOT融資、產(chǎn)品支付、項(xiàng)目債券融資等。

8、金融工程：五級(jí)增值，包括衍生工具交易、結(jié)構(gòu)融資及各種復(fù)雜交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！

五、投資銀行與商業(yè)銀行的比較

1、歷史淵源與業(yè)務(wù)特征

商業(yè)銀行與投資銀行是現(xiàn)代金融市場(chǎng)中兩類不同性質(zhì)的重要金融機(jī)構(gòu)。商業(yè)銀行業(yè)務(wù)主要包括三個(gè)方面：

——資產(chǎn)業(yè)務(wù)——負(fù)債業(yè)務(wù)——中間業(yè)務(wù)安全性、贏利性和流動(dòng)性是商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。從本源上看，商業(yè)銀行與投資銀行同出一源。典型的商業(yè)銀行和投資銀行是在“融合→分離→融合”過程中逐漸形成的。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！表1-3投資銀行與商業(yè)銀行的區(qū)別(p40)

投資銀行

商業(yè)銀行

機(jī)構(gòu)性質(zhì)金融中介機(jī)構(gòu)金融中介機(jī)構(gòu)本源業(yè)務(wù)證券承銷與交易存貸款和資金結(jié)算融資功能直接融資間接融資活動(dòng)領(lǐng)域主要活動(dòng)于資本市場(chǎng)主要活動(dòng)于貨幣市場(chǎng)業(yè)務(wù)特征價(jià)值鏈長(zhǎng)，業(yè)務(wù)種類多價(jià)值鏈條短，業(yè)務(wù)種類少利潤(rùn)來源傭金和差價(jià)存貸款利差風(fēng)險(xiǎn)特征投資人風(fēng)險(xiǎn)大，投行不定存款人風(fēng)險(xiǎn)小，商行風(fēng)險(xiǎn)大經(jīng)營(yíng)方針堅(jiān)持開拓與創(chuàng)新堅(jiān)持三性統(tǒng)一，穩(wěn)健原則監(jiān)管部門主要是證券監(jiān)管當(dāng)局主要是中央銀行或銀監(jiān)會(huì)自律組織券商協(xié)會(huì)和交易所商業(yè)銀行公會(huì)適用法律證券法公司法基金法期貨法；商業(yè)銀行法、票據(jù)法、擔(dān)保法。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！

2、兩種不同性質(zhì)的金融機(jī)構(gòu)（p42）

投資銀行與商業(yè)銀行的共同點(diǎn)在于它們都是資金供給者和資金需求者的中介，一方面使資金供給者能夠充分利用多余資金以獲取收益，另一方面又幫助資金需求者獲得所需資金以求發(fā)展。作為金融中介，投資銀行運(yùn)作方式與商業(yè)銀行有很大的不同。投資銀行屬于直接融資，而商業(yè)銀行屬于間接融資。

問題：什么是直接融資與間接融資的本質(zhì)區(qū)別？股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！

投資銀行直接金融中介功能

直接債權(quán)債務(wù)關(guān)系

資金

債權(quán)金融工具證券發(fā)行者證券投資者投資銀行股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！

商業(yè)銀行間接金融中介功能

間接發(fā)生關(guān)系

資金

債權(quán)資金需求者資金提供者商業(yè)銀行存款合同貸款合同股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！

六、投資銀行的基本功能

1、引導(dǎo)證券市場(chǎng)發(fā)展

2、提高公司治理水平

3、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)

4、促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！七、我國(guó)投資銀行現(xiàn)狀及問題

1、現(xiàn)狀我國(guó)投資銀行始于1979年成立的中國(guó)國(guó)際信托投資公司及80年代中期開始涌現(xiàn)的大量信托投資公司和證券公司。第一，參與風(fēng)險(xiǎn)投資。第二，承銷股票。第三，發(fā)行國(guó)債和企業(yè)債券。第四，參與證券二級(jí)市場(chǎng)交易。第五，參與企業(yè)并購重組。第六，管理證券投資基金。第七，信托業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！2、存在的問題

（1）業(yè)務(wù)范圍狹窄。（2）在從事風(fēng)險(xiǎn)投資方面，缺乏一個(gè)多層次的資本市場(chǎng)體系，投資銀行缺乏主動(dòng)性和創(chuàng)造性。（3）在分享二級(jí)增值方面已積累了一些經(jīng)驗(yàn)，但主要靠獲取承銷手續(xù)費(fèi)，承銷業(yè)務(wù)仍處于較低水平。

（4）在分享三級(jí)增值方面，由于以單個(gè)證券營(yíng)業(yè)部為單位，力量過于分散，加之未能得到各項(xiàng)綜合業(yè)務(wù)的配合，目前證券營(yíng)業(yè)部仍然停留在物理通道服務(wù)水平，開發(fā)機(jī)構(gòu)客戶力不從心。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！

（5）在參與創(chuàng)造四級(jí)增值方面作為不大。

（6）資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)失衡，處于分割狀態(tài)。（7）投資銀行融資渠道仍然不暢，資金營(yíng)運(yùn)能力亟待提高。（8）投資銀行資本實(shí)力較弱。（9）公司治理落后，金融監(jiān)管不力。（10）國(guó)際交流與接軌尚處于初級(jí)階段。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！思考題（p58）

1、分析資本市場(chǎng)價(jià)值增值與投資銀行業(yè)務(wù)的關(guān)系。2、比較分析投資銀行與商業(yè)銀行的不同功能。3、目前我國(guó)投資銀行業(yè)存在著哪些突出問題？4、談?wù)勀銓?duì)投資銀行學(xué)學(xué)科體系建設(shè)的設(shè)想。5、我國(guó)《證券法》存在哪些需要完善的地方？6、了解我國(guó)15年來證券市場(chǎng)發(fā)展歷史和重要事件。7、訪問中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)、上海證券交易所和深圳證券交易所網(wǎng)站。8、訪問美林、高盛、摩根士丹利、中金公司、中信證券、銀河證券和華安基金公司網(wǎng)站。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！第二講：國(guó)際投資銀行業(yè)發(fā)展歷史第一節(jié)1929年大危機(jī)前的投資銀行

一、概述1929年以前的投資銀行可以概括為：(1)投資銀行是在與商業(yè)銀行融合分離融合中產(chǎn)生和發(fā)展的。(2)投資銀行業(yè)務(wù)為債券和股票承銷以及證券批發(fā)零售，與商業(yè)銀行形成鮮明對(duì)比。(3)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展使企業(yè)直接融資規(guī)模不斷擴(kuò)大，為投資銀行業(yè)務(wù)飛躍發(fā)展提供了條件。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！

（4）投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展初期的回報(bào)很高，既可獲發(fā)行差價(jià)，又可得到傭金。高額利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)使各類金融機(jī)構(gòu)，尤其是商業(yè)銀行大刀闊斧地闖進(jìn)投資銀行領(lǐng)域，二者融為一體。（5）商業(yè)銀行參與投資銀行業(yè)務(wù)主要途徑是：通過對(duì)企業(yè)貸款或股權(quán)投資，參與競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)債券、股票發(fā)行主承銷權(quán)，并從銀行信貸和股權(quán)參與部門中分劃出證券推銷部門從事投資銀行業(yè)務(wù)，其后證券推銷部門獨(dú)立出來成為投資銀行，投資銀行仍然保留銀行稱謂與此有直接關(guān)系。（6）為了業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)和爭(zhēng)奪高額利潤(rùn)，各銀行機(jī)構(gòu)在四處羅織資金大肆拓展各類業(yè)務(wù)，當(dāng)時(shí)的證券金融機(jī)構(gòu)成了業(yè)務(wù)萬能的機(jī)構(gòu)。

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二、基金管理業(yè)務(wù)

特點(diǎn)：數(shù)量少，規(guī)模小，投資對(duì)象與領(lǐng)域單一，以封閉型基金為主。從投資目標(biāo)上看，以收入型基金為主。從基金設(shè)立目的看，主要是幫助本國(guó)居民尋求更多的海外投資機(jī)會(huì)，尤其是幫助廣大中小投資者獲取與大投資者同樣的利潤(rùn)率。就投資對(duì)象而言，基金主要投資于海外證券，以公債為主。由于當(dāng)時(shí)股份有限公司處于初步發(fā)展階段，并且缺乏足夠的上市公司，具有安全性的股票更少，加之倫敦歷史上就是一個(gè)國(guó)際性證券市場(chǎng)，這些都決定了必須以海外債券為主要投資對(duì)象。從資金來源上，主要或全部由中小投資者構(gòu)成。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！

三、企業(yè)并購業(yè)務(wù)

（1）第一次并購浪潮：發(fā)生在從自由競(jìng)爭(zhēng)向壟斷過渡階段，以大公司橫向兼并和規(guī)模重組為特征：伴隨市場(chǎng)日趨成熟，企業(yè)規(guī)模分散、盲目競(jìng)爭(zhēng)問題變得十分突出，大公司追求規(guī)模效益，以適應(yīng)過度競(jìng)爭(zhēng)的價(jià)格戰(zhàn)和成本戰(zhàn)。因此以擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模為直接目的的橫向兼并，即生產(chǎn)同類產(chǎn)品企業(yè)的兼并成為主要形式。典型案例：美國(guó)鋼鐵公司重組。（2）第二次并購浪潮：發(fā)生在20世紀(jì)20年代，以縱向產(chǎn)業(yè)重組為特征。美國(guó)經(jīng)歷1920至1921年經(jīng)濟(jì)蕭條之后，進(jìn)入相對(duì)穩(wěn)定發(fā)展時(shí)期。大量資金涌入證券市場(chǎng)，推動(dòng)企業(yè)并購蓬勃發(fā)展。典型案例：美國(guó)通用汽車公司的縱向戰(zhàn)略整合，摩根銀行充當(dāng)財(cái)務(wù)顧問。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！

第二節(jié)1929年至1933年的投資銀行

一、股市崩盤及后果

1929年10月24日：黑色星期四，股票市場(chǎng)狂跌浪潮如決堤洪水沖擊著金融業(yè)與世界經(jīng)濟(jì)，泡沫碎了，繁榮消失了，取而代之的是破產(chǎn)、擠兌、倒閉、失業(yè)、自殺，終于導(dǎo)致1929年至1933年世界性經(jīng)濟(jì)大危機(jī)。從1929年末到1933年末，美國(guó)商業(yè)銀行數(shù)目由23695家減少到14352家，其中停業(yè)銀行7763家，合并銀行2322家，四年之內(nèi)凈減近萬家銀行，出現(xiàn)了世界金融歷史上空前絕后的慘狀。這場(chǎng)由證券市場(chǎng)崩潰引起的西方經(jīng)濟(jì)大衰退，嚴(yán)重打擊了整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！二、大危機(jī)原因分析

1、商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務(wù)交叉和融合，使得短期資金盲目運(yùn)用到了證券市場(chǎng)。2、金融寡頭操縱市場(chǎng)。3、短期資金涌入，人們的狂熱情緒。4、相信市場(chǎng)“無形之手”。5、市場(chǎng)泡沫過多。6、萬能銀行體制。其他兩點(diǎn)重要原因：一是胡佛總統(tǒng)執(zhí)行錯(cuò)誤的財(cái)政政策；二是本杰明.斯特朗去世。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！

第三節(jié)1933年至1973年的投資銀行

一、與商業(yè)銀行分道揚(yáng)鑣1、《1933年銀行法》出臺(tái)2、摩根銀行解體

二、基金管理業(yè)務(wù)發(fā)展

從1933年美國(guó)《商業(yè)銀行法》頒布到1973年布雷頓森林體系的崩潰，美國(guó)頒布了一系列聯(lián)邦法律。1940年的《投資公司法》和《投資顧問法》。美國(guó)《投資公司法》的頒布實(shí)施，開辟了一個(gè)嶄新的投資基金時(shí)代（第一次基金革命）。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！三、企業(yè)并購業(yè)務(wù)

第三次企業(yè)并購浪潮：發(fā)生在二戰(zhàn)結(jié)束到60年代，特征是以跨國(guó)公司多元產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張為內(nèi)容的品牌重組。二戰(zhàn)以后，世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速發(fā)展。歐洲和日本都靠美援治愈了戰(zhàn)爭(zhēng)創(chuàng)傷，美元輸出帶動(dòng)了大公司商品的輸出，全球性市場(chǎng)為跨國(guó)公司品牌的迅速增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)。在這次并購浪潮中，混合兼并即跨行業(yè)兼并、多元化產(chǎn)業(yè)發(fā)展取代橫向兼并和縱向兼并，成為企業(yè)兼并主流。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！

第四節(jié)1973年至80年代的投資銀行

一、業(yè)務(wù)多元化發(fā)展

（匯率自由化、混業(yè)經(jīng)營(yíng)）二、基金管理業(yè)務(wù)

（貨幣市場(chǎng)基金崛起）

三、企業(yè)并購業(yè)務(wù)

第四次并購浪潮：發(fā)生在70年代中期至80年代，以1985年為高潮。以金融杠桿為特點(diǎn)，基本方式是引入金融杠桿手段，出現(xiàn)了小魚吃大魚的現(xiàn)象。1974年華爾街發(fā)生了當(dāng)代第一場(chǎng)敵意收購案：耐克爾國(guó)際公司收購費(fèi)城電池生產(chǎn)商，摩根士丹利介入其中，這是投資銀行首次敵意收購顧問業(yè)務(wù)。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！

第五節(jié)20世紀(jì)90年代后的投資銀行一、金融改革風(fēng)暴1、美國(guó)《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》；

2、英國(guó)金融改革（EnglandBank、FSA:FinancialServiceAuthority）；3、全球公司治理革命（法律、模式、問題）。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！

二、新的并購浪潮

第五次企業(yè)并購浪潮：上世紀(jì)90年代以來，伴隨著金融市場(chǎng)全球化，出現(xiàn)了第五次企業(yè)并購浪潮，以強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合和功能重組為顯著特征。美國(guó)大公司面對(duì)信息革命新形勢(shì)和國(guó)際市場(chǎng)新格局，主動(dòng)進(jìn)行大規(guī)模的以功能互補(bǔ)為內(nèi)容的資本重組，呈現(xiàn)出了企業(yè)規(guī)模大、產(chǎn)業(yè)特征強(qiáng)、并購方式多的特點(diǎn)。投資銀行為雙方提供了全方位的金融服務(wù)；投資銀行自身作為一類特殊企業(yè)，相互之間也發(fā)生了大規(guī)模并購，通過重組，彌補(bǔ)和加強(qiáng)了投資銀行功能，擴(kuò)大了資本規(guī)模和市場(chǎng)規(guī)模，提高了抗金融風(fēng)險(xiǎn)能力。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！三、產(chǎn)品不斷創(chuàng)新

（1）融資形式創(chuàng)新（2）并購產(chǎn)品創(chuàng)新（3）基金產(chǎn)品創(chuàng)新（4）衍生產(chǎn)品創(chuàng)新（5）技術(shù)手段創(chuàng)新

新產(chǎn)品開發(fā)的基本方法（1）模仿法（2）組合法（3）創(chuàng)新法股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！

四、網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)形成1、證券市場(chǎng)效率大大提高。2、證券市場(chǎng)范圍大大擴(kuò)展。3、投資銀行成本大大降低。4、證券發(fā)行與交易方式大大改進(jìn)。5、提高了證券交易的安全性。6、證券市場(chǎng)全球化大大加快。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！

五、風(fēng)險(xiǎn)問題凸現(xiàn)

墨西哥金融風(fēng)波商人銀行英國(guó)巴林銀行倒閉日本山一證券公司破產(chǎn)香港百富勤投資集團(tuán)破產(chǎn)東南亞金融危機(jī)1998年美國(guó)長(zhǎng)期資本管理公司(LTCM)由于在俄羅斯投資失誤，出現(xiàn)40億美元巨額虧損，陷入破產(chǎn)邊緣，迫使美聯(lián)儲(chǔ)介入拯救行動(dòng)，由15家金融機(jī)構(gòu)集體提供37.5億美元的援助，使該對(duì)沖基金暫時(shí)渡過財(cái)政危機(jī)。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！專題研究

（一）《金融創(chuàng)新歷史和國(guó)際經(jīng)驗(yàn)》（二）《中國(guó)金融產(chǎn)品創(chuàng)新報(bào)告2006》（三）《美國(guó)摩根財(cái)團(tuán)簡(jiǎn)史》（p100）股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢?。ㄒ唬督鹑趧?chuàng)新歷史和國(guó)際經(jīng)驗(yàn)》

1、金融創(chuàng)新歷史金融創(chuàng)新理論起源于20世紀(jì)50年代末、60年代初，經(jīng)過70年代的發(fā)展，至80年代形成高潮，進(jìn)入90年代仍如火如荼。（1）60年代的避管性創(chuàng)新創(chuàng)新時(shí)間創(chuàng)新內(nèi)容創(chuàng)新目的創(chuàng)新者.50年代末外幣掉期轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際銀行機(jī)構(gòu)1958年歐洲債券突破管制國(guó)際銀行機(jī)構(gòu)1959年歐洲美元突破管制國(guó)際銀行機(jī)構(gòu)60年代初銀團(tuán)貸款分散風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際銀行機(jī)構(gòu)出口信用轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際銀行機(jī)構(gòu)平行貸款突破管制國(guó)際銀行機(jī)構(gòu)股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！創(chuàng)新時(shí)間創(chuàng)新內(nèi)容創(chuàng)新目的創(chuàng)新者.可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)美國(guó)自動(dòng)轉(zhuǎn)帳突破管制英國(guó)1960年可贖回債券增強(qiáng)流動(dòng)性英國(guó)1961年可轉(zhuǎn)讓存款單增強(qiáng)流動(dòng)性英國(guó)1961年負(fù)債管理創(chuàng)造信用英國(guó)60年代末混合帳戶突破管制英國(guó)60年代末出售應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)英國(guó)60年代末福費(fèi)廷轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際銀行機(jī)構(gòu)股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！(2)70年代轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新創(chuàng)新時(shí)間創(chuàng)新內(nèi)容創(chuàng)新目的創(chuàng)新者.1970年浮動(dòng)利率票據(jù)(FRN)轉(zhuǎn)嫁利率風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際銀行機(jī)構(gòu)特別提款權(quán)(SDR)創(chuàng)造信用國(guó)際貨幣基金聯(lián)邦住宅抵押貸款信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁美國(guó)1971年NASDAQ新技術(shù)運(yùn)用美國(guó)1972年外匯期貨轉(zhuǎn)嫁匯率風(fēng)險(xiǎn)美國(guó)可轉(zhuǎn)讓支付帳戶命令(NOW)突破管制美國(guó)貨幣市場(chǎng)共同基金(MMMF)突破管制美國(guó)股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！創(chuàng)新時(shí)間創(chuàng)新內(nèi)容創(chuàng)新目的創(chuàng)新者.1973年外匯遠(yuǎn)期轉(zhuǎn)嫁信用風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際銀行機(jī)構(gòu)1974年浮動(dòng)利率債券轉(zhuǎn)嫁利率風(fēng)險(xiǎn)美國(guó)70年代中期與物價(jià)指數(shù)掛鉤公債轉(zhuǎn)嫁通脹風(fēng)險(xiǎn)美國(guó)1975年利率期貨轉(zhuǎn)嫁利率風(fēng)險(xiǎn)美國(guó)1978年貨幣市場(chǎng)存款帳戶(MMDA)突破管制美國(guó)自動(dòng)轉(zhuǎn)帳服務(wù)(ATS)突破管制美國(guó)70年代全球資產(chǎn)負(fù)債管理防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際銀行機(jī)構(gòu)資本適宜度管理防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)美國(guó)股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢?。?）80年代防范風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)新時(shí)間創(chuàng)新內(nèi)容創(chuàng)新目的創(chuàng)新者.1980年債務(wù)保證債券利率風(fēng)險(xiǎn)美國(guó)雙重貨幣債券防范匯率風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際銀行機(jī)構(gòu)利率互換防范利率風(fēng)險(xiǎn)美國(guó)票據(jù)發(fā)行便利創(chuàng)造信用美國(guó)轉(zhuǎn)嫁利率風(fēng)險(xiǎn)1982年股指期貨防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)美國(guó)股指期權(quán)防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)美國(guó)1982年可調(diào)利率優(yōu)先股防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)美國(guó)股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！創(chuàng)新時(shí)間創(chuàng)新內(nèi)容創(chuàng)新目的創(chuàng)新者.1983年動(dòng)產(chǎn)抵押債券防范信用風(fēng)險(xiǎn)美國(guó)1984年遠(yuǎn)期利率協(xié)議轉(zhuǎn)嫁利率風(fēng)險(xiǎn)美國(guó)歐洲美元期貨期權(quán)轉(zhuǎn)嫁利率風(fēng)險(xiǎn)美國(guó)1985年汽車貸款證券化創(chuàng)造風(fēng)險(xiǎn)美國(guó)防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)可變期限債券創(chuàng)造信用美國(guó)保證無損債券減少風(fēng)險(xiǎn)美國(guó)1986年參與抵押債券分散風(fēng)險(xiǎn)美國(guó)股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！

（4）進(jìn)入90年代以后

世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展區(qū)域化、集團(tuán)化、全球化、證券化趨勢(shì)增強(qiáng)，國(guó)際債券市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)發(fā)展迅猛，新技術(shù)廣泛使用，金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化。金融創(chuàng)新都是與經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和金融環(huán)境密切聯(lián)系的。60年代各國(guó)對(duì)金融實(shí)行嚴(yán)格管制；70年代，計(jì)算機(jī)技術(shù)進(jìn)步并在金融行業(yè)迅速推廣，金融當(dāng)局開始放松管制。在進(jìn)入70年代中后起期以后，西方國(guó)家普遍出現(xiàn)滯脹和隨之而來的高利率；同時(shí)，石油危機(jī)造成全球能源價(jià)格大幅上漲，形成金融脫媒現(xiàn)象，風(fēng)險(xiǎn)加劇；80年代后，各國(guó)普遍放松管制，金融自由化增強(qiáng)，出現(xiàn)了利率市場(chǎng)化、匯率自由化、金融機(jī)構(gòu)混業(yè)經(jīng)營(yíng)新局面。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！2、金融創(chuàng)新的定義

指金融內(nèi)部通過各種要素的重新組合和創(chuàng)造性變革所創(chuàng)造或引進(jìn)的新事物，即金融家的創(chuàng)造性的策劃活動(dòng)。包括：金融制度創(chuàng)新；金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新；金融組織創(chuàng)新。3、創(chuàng)新的三層涵義（1）原創(chuàng)性思想的躍進(jìn)，如：第一份期權(quán)合約的產(chǎn)生、五級(jí)資本價(jià)值增值理論；（2）整合性創(chuàng)新，將已有觀念的重新理解和運(yùn)用，如期貨合約的產(chǎn)生；（3）組合性創(chuàng)新，如：蝶式期權(quán)的產(chǎn)生。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！專題研究（二）《中國(guó)金融產(chǎn)品創(chuàng)新報(bào)告2006》股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！專題研究（三）《美國(guó)摩根財(cái)團(tuán)簡(jiǎn)史》（p100）股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！思考題（p108）1、投資銀行不同歷史階段的業(yè)務(wù)發(fā)展各有什么特點(diǎn)？2、了解美國(guó)《1933年銀行法》、《1933年證券法》和《1934年證券交易法》的基本內(nèi)容。3、了解英國(guó)金融改革和日本金融改革的主要內(nèi)容。4、了解美國(guó)歷史上的五次企業(yè)并購浪潮及其特點(diǎn)。5、比較分析目前我國(guó)金融改革與20世紀(jì)70年代美國(guó)利率市場(chǎng)化和匯率自由化改革的相似之處。6、閱讀著作《摩根財(cái)團(tuán)》、《沃爾特.瑞斯頓與花旗銀行》和《偉大的搏弈》。7、談?wù)勀銓?duì)投資銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新的認(rèn)識(shí)。8、談?wù)勀銓?duì)投資銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的認(rèn)識(shí)。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！第三講：觀看《資本市場(chǎng)》VCD第一集：破浪而生；第二集：交易之道；第三集：股價(jià)之源；第四集：掛牌前后；第五集：投資之路。

股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！第四講：觀看《資本市場(chǎng)》VCD第六集：天網(wǎng)恢恢；第七集：泡沫之鑒；第八集：創(chuàng)新之翼；第九集：股市中國(guó)；第十集：他山之石。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！第五講國(guó)際證券市場(chǎng)第六章美國(guó)證券市場(chǎng)第七章歐洲證券市場(chǎng)第八章亞洲證券市場(chǎng)

股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！第六章美國(guó)證券市場(chǎng)美國(guó)證券市場(chǎng)分為全國(guó)性市場(chǎng)和地區(qū)性市場(chǎng)；

全國(guó)性市場(chǎng)：紐約證券交易所（NYSE）、美國(guó)證券交易所（AMEX）和NASDAQ；

地區(qū)性市場(chǎng)：波士頓、費(fèi)城等證券交易所；

目前AMEX和NASDAQ已聯(lián)網(wǎng)合并；

NASDAQ包含二個(gè)層次，即全國(guó)板市場(chǎng)和小板市場(chǎng)。此外，美國(guó)還有OTCBB和PinkSheets市場(chǎng)。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！第一節(jié)紐約證券交易所一、歷史與現(xiàn)狀

在世界排名中，紐約交易所名列第一。1792年5月17日，24名經(jīng)紀(jì)人在紐約華爾街和威廉街西北角的咖啡館前梧桐樹下簽訂梧桐樹協(xié)定，這是紐交所前身。1863年管理處易名為紐約證券交易所，一直沿用至今。200多年來，紐交所為美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了舉足輕重的作用。至2004年12月，上市公司2800家，總市值為20萬億美元?，F(xiàn)有包括中國(guó)大陸，臺(tái)灣，香港在內(nèi)的31家大中華區(qū)公司在紐交所掛牌。

2003年改革：雙重董事會(huì)的治理結(jié)構(gòu)（p275）股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！

二、非美國(guó)公司的上市條件

（一）上市資格

1、上市前3年累積稅前贏利為1億美元，此3年中任何一年贏利不少于2500萬美元。2、資產(chǎn)凈值不少于1億美元；市值不少于1億美元。3、全球的公眾持股量不少于250萬股；全球最少有5000名股東分別持有100股或以上的該上市證券。4、提供五年的財(cái)務(wù)資料。5、提供經(jīng)審計(jì)的3年損益表及2年資產(chǎn)負(fù)債表。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！

（二）申請(qǐng)文件

注冊(cè)書(包括表格F-1、F-2或F-3及表格F-20)載有已審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表，包括根據(jù)美國(guó)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制的資產(chǎn)負(fù)債表及損益表；或依照一套全面的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制的財(cái)務(wù)報(bào)表，但須說明該準(zhǔn)則與美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則之間的主要差別，并將有關(guān)差別量化。（三）定期申報(bào)

1、年報(bào)2、季度報(bào)表3、臨時(shí)報(bào)告股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！

（四）首次上市費(fèi)

1、以將上市的股本證券的數(shù)目作為計(jì)算基礎(chǔ)，如每股上市價(jià)為1美元，1億股權(quán)益股的上市費(fèi)為417100美元。2、最低上市費(fèi)10萬美元；無固定最高限額。（五）上市年費(fèi)

1、以上市權(quán)益股數(shù)目作為計(jì)算基礎(chǔ)，如有1億股已發(fā)行的權(quán)益股，上市年費(fèi)為82090美元。2、最低上市年費(fèi)15700美元；最高上市年費(fèi)50萬美元。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！

（六）持續(xù)責(zé)任

1、任何要通過仲裁方式來解決有關(guān)聯(lián)邦證券法爭(zhēng)議的建議在法律上是無效的。2、利用內(nèi)幕信息進(jìn)行內(nèi)幕交易的人士須承擔(dān)民事及刑事責(zé)任，并可能支付3倍的賠償。3、美國(guó)司法部可能對(duì)違反聯(lián)邦證券法的人士進(jìn)行刑事訴訟，美國(guó)證監(jiān)會(huì)也可通過民事訴訟追究責(zé)任，同時(shí)，受到損害的投資者也可提出集團(tuán)訴訟。4、持有5%以上的已發(fā)行并具有表決權(quán)股份的人士必須披露其權(quán)益。5、公司董事、高級(jí)管理人員及擁有公司股份10%或以上的股東必須披露其權(quán)益。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！三、債券市場(chǎng)（一）概況

紐約證券交易所是全球最大的債券市場(chǎng)之一，在這里美國(guó)各級(jí)政府以及國(guó)內(nèi)外各類機(jī)構(gòu)發(fā)行的美元債券品種繁多，吸引了廣大國(guó)際投資者參與投資。2004年底，債券上市品種2000只，市值3萬億美元。

中國(guó)人民銀行的大部分外匯儲(chǔ)備購買了美國(guó)國(guó)債。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！

（二）揚(yáng)基債券揚(yáng)基債券指外國(guó)發(fā)行人在美國(guó)發(fā)行的公募債券，即美國(guó)以外的政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)和國(guó)際組織在美國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)行的、以美元為計(jì)值貨幣的債券。揚(yáng)基一詞英文為Yankee；意為美國(guó)佬。

揚(yáng)基債券的特點(diǎn)：①期限長(zhǎng)、數(shù)額大。期限通常為5～7年，一些信譽(yù)好的大機(jī)構(gòu)甚至可達(dá)20～25年。②美國(guó)政府對(duì)其控制較嚴(yán)，申請(qǐng)手續(xù)煩瑣。③發(fā)行者以外國(guó)政府和國(guó)際組織為主。④投資者以人壽保險(xiǎn)公司、儲(chǔ)蓄銀行等機(jī)構(gòu)為主。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！

第二節(jié)NASDAQ證券市場(chǎng)

一、歷史與現(xiàn)狀

其全稱為全美證券商協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)（NationalAssociationofSecuritiesDealersAutomatedQuotations，簡(jiǎn)稱NASDAQ）。1961年美國(guó)國(guó)會(huì)授權(quán)SEC對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行研究，SEC經(jīng)過調(diào)研后提出自動(dòng)交易撮合新方案，責(zé)成全國(guó)證券商協(xié)會(huì)（NASD）1968年執(zhí)行。1968年全國(guó)證券商協(xié)會(huì)的自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)建成，1971年2月8日開始運(yùn)作，利用先進(jìn)的通訊技術(shù)與全國(guó)范圍內(nèi)的做市商終端系統(tǒng)連接。

2004年底，共有上市公司3300家，市值3.2萬億美元。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！1990年OTCBB設(shè)立

1991年橫跨大西洋的NASDAQ國(guó)際服務(wù)開通。1993年編制行業(yè)指數(shù)，包括生物科技行業(yè)指數(shù)和計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)。1994年NASDAQ股票市值超過紐約證券交易所。1998年10月30日，NASDAQ宣布和美國(guó)證券交易所合并，成立NASDAQ-AMEX市場(chǎng)集團(tuán)。1999年NASDAQ市場(chǎng)開始實(shí)施全球戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)24小時(shí)不間斷營(yíng)業(yè)，上市企業(yè)4829家，總市值5.2萬億美元。2000年3月9日，NASDAQ證券市場(chǎng)綜合指數(shù)突破5000點(diǎn)大關(guān)，達(dá)到5046點(diǎn)。2000年第一季度總市值達(dá)到了6.25億美元。在證券發(fā)行方面，NASDAQ獨(dú)特的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、多重做市商制度、靈活的交易方式、較低的上市成本，吸引大量公司前來上市。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！二、市場(chǎng)特點(diǎn)

（一）雙層市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。NASDAQ分成全國(guó)市場(chǎng)和小板市場(chǎng)，上市實(shí)行雙軌制。小板市場(chǎng)的對(duì)象是高成長(zhǎng)中小企業(yè)或新興公司，全國(guó)市場(chǎng)的對(duì)象是高成長(zhǎng)企業(yè)或經(jīng)小板市場(chǎng)發(fā)展起來的企業(yè)。兩個(gè)市場(chǎng)監(jiān)管范圍相同，但上市標(biāo)準(zhǔn)不同，小板市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)寬松。

（二）做市商制度。NASDAQ是一個(gè)報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)型市場(chǎng)，采用做市商制度。每家公司至少應(yīng)有兩家做市商為其股票報(bào)價(jià)。買賣數(shù)量和交易價(jià)格信息即時(shí)轉(zhuǎn)發(fā)到世界各地的計(jì)算機(jī)終端，做市商必須保證隨時(shí)應(yīng)付任何買賣。

（三）高效率的電腦交易系統(tǒng)。NASDAQ是一個(gè)完全電子化的交易市場(chǎng)，運(yùn)用最先進(jìn)的通訊技術(shù)向世界各個(gè)角落傳送5000多種證券的報(bào)價(jià)和信息。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！三、上市要求（一）全國(guó)市場(chǎng)上市要求（參見教材p283）除了上述財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)外，還要滿足企業(yè)管理標(biāo)準(zhǔn)：1、公司董事會(huì)至少有兩名獨(dú)立董事；2、每家公司必須設(shè)立審計(jì)委員會(huì)；3、必須每年舉行股東大會(huì)，并通報(bào)全國(guó)證券商協(xié)會(huì)；4、公司必須向股東提交年度報(bào)告、季度報(bào)告和其它中期報(bào)告。

（二）小板市場(chǎng)上市要求（參見教材p283）股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！NASDAQ小板市場(chǎng)除了以上要求外，對(duì)以下方面還有監(jiān)管上的要求：1、發(fā)表年度和中期報(bào)告；2、至少有兩個(gè)獨(dú)立董事；3、董事會(huì)審計(jì)委員會(huì)中，大多數(shù)必須是獨(dú)立董事；4、每年召開股東大會(huì)；5、法定人數(shù)要求；6、委托代理要求；7、對(duì)利益沖突進(jìn)行復(fù)核；8、股東對(duì)某些交易活動(dòng)的批準(zhǔn)；9、投票權(quán)。

四、上市的國(guó)外公司(2004年底，非美國(guó)公司340家)股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！第三節(jié)OTCBB證券市場(chǎng)

一、歷史與現(xiàn)狀OTCBB是OvertheCounterBulletinBoard的縮寫，由NASD管理的、為不在NASDAQ、紐約交易所或美國(guó)交易所掛牌交易的證券，提供即時(shí)報(bào)價(jià)、成交價(jià)和成交量等信息服務(wù)系統(tǒng)。OTCBB的證券包括全國(guó)性、區(qū)域性和外國(guó)權(quán)益證券(Equity)、認(rèn)購權(quán)證（Warrants）、基金單位（Units）、美國(guó)存托憑證（AmericanDepositaryReceipts：ADRs）等。1990年成立。OTCBB對(duì)企業(yè)沒有任何規(guī)?；蛴螅灰凶鍪猩淘敢鉃樵撟C券做市即可。目前，有3600個(gè)以上證券品種，330個(gè)以上做市商，實(shí)行電子化交易。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！

二、市場(chǎng)特點(diǎn)零散、小規(guī)模、無繁瑣的上市程序以及較低的操作費(fèi)用等特征，同時(shí)它具有較高的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)發(fā)行證券企業(yè)的管理要求并不嚴(yán)格。由于OTC市場(chǎng)面向的是小企業(yè)，而小企業(yè)具有規(guī)模小、發(fā)行證券數(shù)量少，因此股票的價(jià)格低、流通性差、風(fēng)險(xiǎn)大。

問題分析：中國(guó)企業(yè)到OTCBB買殼上市股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！三、OTCBB與NASDAQ比較與NASDAQ相比，OTCBB門檻很低。對(duì)企業(yè)沒有任何規(guī)模和贏利要求，只要經(jīng)過SEC核準(zhǔn)，有3名以上做市商愿意為該證券做市，就可向NASD申請(qǐng)掛牌，掛牌后企業(yè)按季度向SEC提交報(bào)表，就可以在OTCBB上市流通。在OTCBB的公司，只要凈資產(chǎn)達(dá)到400萬美元，或年稅后利潤(rùn)超過75萬美元，或市值達(dá)到5000萬美元，并且股東在300人以上，每股股價(jià)達(dá)到4美元，便可直接升入NASDAQ小型資本市場(chǎng)；凈資產(chǎn)達(dá)到1000萬美元以上，可直接升入NASDAQ全國(guó)市場(chǎng)。因此有人也把OTCBB市場(chǎng)稱為NASDAQ的預(yù)備市場(chǎng)。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！

第四節(jié)PinkSheets市場(chǎng)未上市證券還可在Pinksheet報(bào)價(jià)。PinkSheets是由Nationa1QuotationBureau經(jīng)營(yíng)的紙上報(bào)價(jià)信息，每周出版一次，現(xiàn)在電子數(shù)據(jù)服務(wù)已經(jīng)提供，每日更新一次。與OTCBB不同，PinkSheets是一個(gè)更為純粹的報(bào)價(jià)中介，不提供網(wǎng)上交易服務(wù)，PinkSheets的報(bào)價(jià)由在該種證券做市商提供。與OTCBB相比，PinkSheets的流動(dòng)性更差。

新的BBX正在建設(shè)過程之中！股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！思考題1、了解紐約證券交易所公司股票上市標(biāo)準(zhǔn)。2、了解美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)（包括全國(guó)板和小板）股票上市標(biāo)準(zhǔn)。3、比較OTCBB和PinkSheets市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)特點(diǎn)。4、美國(guó)證券商協(xié)會(huì)在美國(guó)證券市場(chǎng)中的作用。5、中國(guó)企業(yè)到OTCBB買殼上市業(yè)務(wù)操作流程。6、了解中國(guó)企業(yè)到美國(guó)證券市場(chǎng)上市融資情況。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！第七章歐洲證券市場(chǎng)

歐洲八大證券交易所：倫敦巴黎法蘭克福蘇黎世阿姆斯特丹米蘭馬德里布魯塞爾股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！第一節(jié)英國(guó)證券市場(chǎng)一、倫敦證券交易所

1、歷史與現(xiàn)狀

倫敦證券交易所作為世界第三和歐洲最大的證券市場(chǎng)，同時(shí)也是世界上歷史最悠久的證券交易所。前身為17世紀(jì)末倫敦的露天市場(chǎng)，是當(dāng)時(shí)買賣政府債券的皇家交易所。截止到2004年底，倫敦證券交易所上市公司數(shù)達(dá)1800家，市價(jià)總值35000億英鎊；AIM市場(chǎng)上市公司1060家，市價(jià)總值370億英鎊。500多家來自60多個(gè)國(guó)家的國(guó)際公司掛牌上市，有5家來自中國(guó)大陸。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！

倫敦證券交易所于1986年10月進(jìn)行重大改革，主要內(nèi)容包括：改革固定傭金制；允許大公司直接進(jìn)入交易所進(jìn)行交易；放寬對(duì)會(huì)員的資格審查；允許批發(fā)商與經(jīng)紀(jì)人兼營(yíng)；證券交易全部實(shí)現(xiàn)電腦化，與紐約、東京交易所連機(jī)，實(shí)現(xiàn)24小時(shí)全球交易。這些改革措施使英國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)生了根本性變化，鞏固了其在國(guó)際中的地位。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！倫敦證券交易所三大特點(diǎn)：①上市證券種類最多，除股票外，有英聯(lián)邦政府及其他外國(guó)政府債券，地方政府、公共機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)債券，其中外國(guó)證券占50%左右；②擁有數(shù)量龐大的投資于國(guó)際證券的基金；③它運(yùn)作著四個(gè)獨(dú)立的交易市場(chǎng)。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！四個(gè)獨(dú)立的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

LandMarkInternationalcompaniesAIM(1995)TechMark(1999)股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！2、上市資格3、申請(qǐng)文件4、定期申報(bào)5、首次上市費(fèi)6、上市年費(fèi)7、持續(xù)責(zé)任股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！

二、英國(guó)AIM英國(guó)另類投資市場(chǎng)（AlternativeInvestmentMarket，簡(jiǎn)稱AIM），由倫敦證券交易所1995年6月19日建立，是向新創(chuàng)建的成長(zhǎng)型小公司提供融資服務(wù)的金融市場(chǎng)。AIM隸屬于倫敦證券交易所，但有單獨(dú)的管理隊(duì)伍、規(guī)章和交易規(guī)則，這些規(guī)則由倫敦證券交易所制定，由倫敦交易所為交易活動(dòng)、市場(chǎng)監(jiān)控及結(jié)算提供保障。股票配資軟件，。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！主要特征1、在AIM的上市公司中，80%的公司市值低于3000萬英鎊；2、122家通過發(fā)起上市募集資金的公司中，超過75%的公司募集資金范圍在100萬英鎊至1000萬英鎊之間；3、在AIM的上市公司中，通過配股募集資金的公司中，有57%的公