企業(yè)債券發(fā)行律師實(shí)務(wù)主講人：引言：非常感謝大家在這么冷的天氣趕過來聽課，快到年底了，我們的工作都非常忙，PPT準(zhǔn)備的不是特別到位，如果在這個(gè)過程中，有什么不對(duì)的地方請(qǐng)大家多諒解。今天主要是講企業(yè)債券發(fā)行中的法律實(shí)務(wù)，企業(yè)債權(quán)發(fā)行中的法律實(shí)務(wù)分成三部分講：第一部分，整個(gè)企業(yè)債券的一般性規(guī)定，然后講一兩種比較特殊的企業(yè)債券形式，一種是城投債，還有一種是中小企業(yè)集合債權(quán)，捎帶著跟中小企業(yè)集合債券相配合介紹一下中小企業(yè)集合票據(jù)。在企業(yè)債券一般的相關(guān)規(guī)定里，主要分幾部分：一、企業(yè)債券的基本概念和類別；二、企業(yè)債券的融資優(yōu)勢(shì)；三、企業(yè)債券發(fā)行過程中的基本法律規(guī)定；四、企業(yè)債券發(fā)行主要中介機(jī)構(gòu)及職責(zé)；五、企業(yè)債券發(fā)行過程中律師的主要工作；六、城投債發(fā)行相關(guān)情況介紹。一、企業(yè)債券的基本概念和類別企業(yè)債券是指具有法人資格的企業(yè)（全民所有制企業(yè)）或公司（非上市有限責(zé)任公司或股份有限公司）按照法定程序發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券，企業(yè)債券是一種債務(wù)契約。（一）債券的基本特征1.償還性——債券有規(guī)定的償還期限，債務(wù)人必須向債權(quán)人還本付息。2.流動(dòng)性——債券持有人可按需要和市場(chǎng)情況，轉(zhuǎn)讓債券，以提前收回本金及一定的投資收益。3.安全性——相對(duì)于股票等資本性投資而言，債券持有人的收益相對(duì)穩(wěn)定，不隨發(fā)行人經(jīng)營情況的變動(dòng)而變動(dòng)，而且當(dāng)發(fā)行人發(fā)生破產(chǎn)清算等情況時(shí)，債券持有人的債權(quán)的受償順序在股票持有人的受償順序之前。4.收益性——債券持有人可以獲得利息的收入，收益性主要表現(xiàn)為兩種形式：利息收入、資本損益（債權(quán)人到期應(yīng)收回的本金與中途賣出債券所獲收入的價(jià)差）。（二）企業(yè)債券的種類1.按發(fā)行期限分類：短期債券——債券的發(fā)行期限為1年以內(nèi)中期債券——債券的發(fā)行期限為1-5年長(zhǎng)期債券——債券的發(fā)行期限為5年以上現(xiàn)在債券市場(chǎng)普遍發(fā)行的債券是以中長(zhǎng)期債券為主。2.按利率形式分類：固定利率債券——債券存續(xù)期內(nèi)利率不變浮動(dòng)利率債券——債券存續(xù)期內(nèi)利率隨基準(zhǔn)利率變化混合創(chuàng)新品種——將固定利率和浮動(dòng)利率方案進(jìn)行混合3.按是否記名分類：記名企業(yè)債券——企業(yè)債券上登記有債券持有人的姓名，投資者領(lǐng)取利息時(shí)要憑印章或其他有效的身份證明，轉(zhuǎn)讓時(shí)要在債券上簽名，同時(shí)還要到發(fā)行公司登記不記名企業(yè)債券——反之為不記名企業(yè)債券4.按債券有無擔(dān)保分類：信用債券（無擔(dān)保債券）——僅憑籌資人的信用發(fā)行的、沒有擔(dān)保的債券，信用債券只適用于信用等級(jí)高的債券發(fā)行人。擔(dān)保債券——以抵押、質(zhì)押、第三方擔(dān)保等方式發(fā)行的債券。5.按債券可否提前贖回分類：可提前贖回債券——企業(yè)在債券到期前有權(quán)定期或隨時(shí)購回全部或部分債券。不可提前贖回債券——反之則是不可提前贖回企業(yè)債券。6.按發(fā)行人是否給予投資者選擇權(quán)分類：附有選擇權(quán)的企業(yè)債券——債券發(fā)行人給予債券持有人一定的選擇權(quán)。不附有選擇權(quán)的企業(yè)債券——債券持有人沒有上述選擇權(quán)的債券。7.按發(fā)行方式分類：公募債券——按法定手續(xù)經(jīng)證券主管部門批準(zhǔn)公開向社會(huì)投資者發(fā)行的債券。私募債券——以特定的少數(shù)投資者為對(duì)象發(fā)行的債券，發(fā)行手續(xù)簡(jiǎn)單，一般不能公開上市交易。最近發(fā)改委在準(zhǔn)備出臺(tái)私募債券的發(fā)行規(guī)則，這個(gè)發(fā)行規(guī)則目前還出來，大家在探討問題時(shí)說，私募證券發(fā)行規(guī)則里，是否還受發(fā)行規(guī)模是凈資產(chǎn)40%的限制，另外，債券是否需要進(jìn)行評(píng)級(jí)，這個(gè)問題大家爭(zhēng)論得非常激烈，私募債的規(guī)則到底怎么樣，我們可拭目以待。（三）企業(yè)債券發(fā)行的要素通過發(fā)行要素對(duì)這次發(fā)行的債券會(huì)有一個(gè)全面了解，債券發(fā)行的要素主要有哪些？我們所2009年做了一個(gè)發(fā)行成功的“中國核工業(yè)集團(tuán)公司企業(yè)債券”，我以此為例來闡述一下債券發(fā)行的要素。首先是債券名稱——這次債券的全稱叫做“中國核工業(yè)集團(tuán)公司企業(yè)債券”，雖然是一個(gè)公司，但是一個(gè)全民所有制企業(yè)，所以叫企業(yè)債券，現(xiàn)在有很多公司發(fā)行的是企業(yè)債券，在叫債券名稱時(shí)叫公司債券，這跟中國證監(jiān)會(huì)審核批準(zhǔn)的上市公司債券有一定的區(qū)別，雖然都叫“公司債券”。“中核債”的簡(jiǎn)稱叫“09中核債”。債券發(fā)行人——即債券的債務(wù)主體?！爸袊斯I(yè)集團(tuán)公司”。發(fā)行總額——債券發(fā)行人向債券持有人在債券到期以后所償還的本金金額。“09中核債”有兩個(gè)品種：品種1發(fā)行規(guī)模是15億，品種2發(fā)行規(guī)模是25億，一共是40億，那這40億就是它的發(fā)行總額。債券的到期期限——債券從發(fā)行之日起至應(yīng)當(dāng)全部還本付息的期間。對(duì)于“09中核債”來說，發(fā)行期限是10年期。債券的票面利率——債券年利息與債券票面值的比率，“09中核債”有兩種：品種1是一個(gè)固定的債券利率，Shibor基本利率+基本利差來確定。品種2是附了一個(gè)債券利率上調(diào)的選擇權(quán)，到第七年年末時(shí)，債券持有人沒有把債券賣給繼續(xù)持有債券的債券持有人，可以選擇是否對(duì)利率上調(diào)，可以上調(diào)0——100個(gè)基點(diǎn)。Shibor是指上海銀行間同業(yè)拆放利率，加“Shang

Hai

InterbankOfferedRate”，簡(jiǎn)稱Shibor?！?9中核債”Shibor基準(zhǔn)利率是發(fā)行首日前5個(gè)工作日，全國銀行間同業(yè)拆借中心在上海銀行同業(yè)拆放網(wǎng)上所公布的一年期的Shibor利率算術(shù)平均數(shù)，是Shibor的基準(zhǔn)利率，每一支債券的發(fā)行會(huì)在募集說明書里明確規(guī)定Shibor的利率是怎樣界定的。還本付息方式——“09中核債”采用的是單利按年計(jì)息不計(jì)復(fù)利，每年付息一次，到期一次還本，最后一期利息隨本金兌付一起支付的方式。發(fā)行價(jià)格——“09中核債”債券的面值是100元，是平價(jià)發(fā)行。發(fā)行方式——在承銷團(tuán)成員設(shè)置的網(wǎng)點(diǎn)公開發(fā)行。上面講是債券基本要素。債券票面的其他要素：分期償還的債券——附分期償還時(shí)間表。附選擇權(quán)的債券——例如：附贖回選擇權(quán)條款的債券——債券發(fā)行人具有在債券到期日前的指定日期內(nèi)按票面值買回全部或部分債券的權(quán)利。附出售選擇權(quán)條款的債券——債券持有人具有在債券到期日前的指定日期內(nèi)按票面值將全部或部分債券賣回給發(fā)行人的權(quán)利。附上調(diào)票面利率選擇權(quán)條款的債券——債券持有人具有在債券到期日前的指定日期內(nèi)決定是否上調(diào)該債券剩余期限票面利率的權(quán)利。債券票面的表現(xiàn)形式：在債券發(fā)行人公布的債券募集說明書中明示（四）企業(yè)債券發(fā)行主體發(fā)行人——具有法人資格，是債券投資人的債務(wù)人，在債券存續(xù)期間及/或債券到期后要還本付息。投資人——購買債券人，現(xiàn)在我們國家債券市場(chǎng)的投資人以機(jī)構(gòu)投資者為主，以自然人投資者為輔，包括商業(yè)銀行、證券公司、信托公司、基金公司、保險(xiǎn)公司、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司。擔(dān)保人—為投資人到期收回本息提供保障的企業(yè)法人或其他組織機(jī)構(gòu)，如達(dá)到一定信用級(jí)別的企業(yè)、專業(yè)擔(dān)保公司等。核準(zhǔn)機(jī)關(guān)——現(xiàn)在企業(yè)債的核準(zhǔn)機(jī)關(guān)是國家發(fā)改委，發(fā)改委審核以后，還要會(huì)簽中國人民銀行、中國證監(jiān)會(huì)。交易市場(chǎng)——債券進(jìn)行交易的買賣、轉(zhuǎn)讓交易的場(chǎng)所，我國現(xiàn)狀是以銀行間債券市場(chǎng)為主，證券交易所債券市場(chǎng)為輔。中介機(jī)構(gòu)——一般包括四家，債券承銷機(jī)構(gòu)（證券公司）、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)（評(píng)級(jí)公司）、審計(jì)機(jī)構(gòu)（具有證券從業(yè)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所）、法律服務(wù)機(jī)構(gòu)（律師事務(wù)所）。其他參與者—包括發(fā)行人所在地的人民政府、發(fā)展和改革委員會(huì)（局）、財(cái)政管理機(jī)關(guān)、國有資產(chǎn)管理機(jī)關(guān)等。二、企業(yè)債券的融資優(yōu)勢(shì)1.融資規(guī)模較大債券市場(chǎng)融資的規(guī)模往往比股票市場(chǎng)融資的規(guī)模要大，而且融資規(guī)?？梢赃_(dá)到發(fā)行人凈資產(chǎn)的40%，項(xiàng)目總投資的60%。所以融資規(guī)模比較大。2.存續(xù)期限較長(zhǎng)企業(yè)債券屬于中長(zhǎng)期融資工具，融資期限往往根據(jù)擬投資項(xiàng)目的回收期和發(fā)行時(shí)市場(chǎng)的投資偏好設(shè)定，一般近期發(fā)行的期限以5年以上的中、長(zhǎng)期品種為主。存續(xù)時(shí)間非常長(zhǎng)。3.融資成本較低、限制少、效率高企業(yè)債券是一種直接融資工具，省略了銀行貸款的中間環(huán)節(jié)，對(duì)于高等級(jí)優(yōu)質(zhì)企業(yè)而言，發(fā)行利率比相同期限銀行貸款利率低1.5至2個(gè)百分點(diǎn)左右。相對(duì)于股權(quán)（股票）融資來說，審核程序相對(duì)簡(jiǎn)單，限制較少。發(fā)改委對(duì)發(fā)行公司債券，主要關(guān)注的問題是：一是募集資金投資的項(xiàng)目是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策，二關(guān)注是否有能力到期還本付息，至于你這個(gè)企業(yè)、公司在歷史沿革中，歷史沿革是怎樣的，前期的資產(chǎn)整合是怎樣的不太關(guān)注，所以即使歷史沿革中存在一些小的瑕疵也不會(huì)像做IPO業(yè)務(wù)那樣審核得非常嚴(yán)格，所以債券融資的門檻比股票融資要低4.顯著的宣傳效用債券發(fā)行是公開發(fā)行的，在公開發(fā)行過中，債券團(tuán)體的推介、公告過程中可以大幅度提高企業(yè)的形象。另外債券的成功發(fā)行顯示了發(fā)行人的整體實(shí)力。所以債券的發(fā)行對(duì)企業(yè)來說具有顯著的宣傳效力。三、企業(yè)債券發(fā)行過程中的基本法律規(guī)定（一）基本原則公開——企業(yè)債券必須通過有權(quán)部門的核準(zhǔn)，而且要通過公開的發(fā)行的形式來進(jìn)行，當(dāng)然除了私募債以可以以公開的形式來進(jìn)行。自愿、互利、有償——自愿是任何企業(yè)公司發(fā)債券，不是政府?dāng)偱苫驈?qiáng)制的，是自愿發(fā)行的，是因?yàn)楣敬_實(shí)有融資的需要才發(fā)行的；互利是發(fā)行人和投資者都可以從中獲得利益，發(fā)行人通過發(fā)行債券募集到的資金，可以用于項(xiàng)目的建設(shè)，投資者購買這個(gè)債券可以獲得一部分的投資收益，所以對(duì)于發(fā)行人和投資者來說是雙贏的；有償是發(fā)行債券，向投資人募得了資金，將來債券到期以后，不僅要償還本金還要支付一定的利息。必須經(jīng)批準(zhǔn)或核準(zhǔn)——債券的發(fā)行必須經(jīng)過國務(wù)院發(fā)改委的核準(zhǔn)。不參與管理也不承擔(dān)責(zé)任——債券持有人購買了債權(quán)以后，不需要參與企業(yè)的經(jīng)營管理，而且對(duì)這個(gè)企業(yè)的經(jīng)營狀況也不承擔(dān)責(zé)任，只需要到期你給我還本付息即可。（二）企業(yè)債發(fā)行涉及的主要法律法規(guī)1.《民法通則》（1987年1月1日起施行）2.《中華人民共和國證券法》（2006年1月1日起施行）3.《中華人民共和國公司法》（2006年1月1日起施行）4.《中華人民共和國擔(dān)保法》（1995年10月1日起施行）以上是基本的法規(guī)。涉及到債券發(fā)行實(shí)質(zhì)條件的相應(yīng)規(guī)定主要有：1.《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》（國務(wù)院1993年8月2日發(fā)布）2.《關(guān)于進(jìn)一步改進(jìn)和加強(qiáng)企業(yè)債券管理工作的通知》（國家發(fā)改委2004年6月21日發(fā)布）3.《企業(yè)投資項(xiàng)目核準(zhǔn)暫行辦法》（國家發(fā)改委2004年9月15日發(fā)布）4.《關(guān)于推進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展、簡(jiǎn)化發(fā)行核準(zhǔn)程序有關(guān)事項(xiàng)的通知》（國家發(fā)改委2008年1月2日發(fā)布）5.《中央企業(yè)債券發(fā)行管理暫行辦法》（國務(wù)院國資委2008年4月3日發(fā)布），主要針對(duì)央企所涉及的國有投資公司、國有投資企業(yè)發(fā)行債券，其必須事先經(jīng)過國務(wù)院、國資委出具相應(yīng)的意見，然后才能向發(fā)改委申報(bào)發(fā)行債券。對(duì)于國有控股和參股的企業(yè)，首先應(yīng)該召開公司的股東會(huì)或者股東大會(huì)，在召開股東會(huì)和股東大會(huì)之前，要把債券發(fā)行的申報(bào)情況向包括發(fā)改委在內(nèi)的所有股東通報(bào)，發(fā)改委做出決定以后，由股東代表在股東大會(huì)或股東會(huì)上來表決定意見。所以中央企業(yè)發(fā)行債券在對(duì)外的授權(quán)批準(zhǔn)里要取得國務(wù)院、國資委的批準(zhǔn)。（三）企業(yè)債券投資、擔(dān)保涉及的主要法律法規(guī)1.中國保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)關(guān)于《保險(xiǎn)公司投資企業(yè)債券管理暫行辦法》的通知（保監(jiān)發(fā)[2003]74號(hào)）。保險(xiǎn)公司作為主要投資人，主要以機(jī)構(gòu)投資者為準(zhǔn)，其中保險(xiǎn)公司是主要的機(jī)構(gòu)投資者，是購買債券的大戶，能夠投資的債券，必須經(jīng)主管部門核準(zhǔn)。債項(xiàng)評(píng)級(jí)要在兩A以上，而且在這個(gè)規(guī)定里說，所承認(rèn)的評(píng)級(jí)公司一個(gè)是中誠信國際信用評(píng)級(jí)有限公司，還有一個(gè)是大公國際資信評(píng)估有限公司，其它評(píng)級(jí)公司需要另行認(rèn)可，比較認(rèn)可這兩家評(píng)級(jí)公司所做的評(píng)級(jí)。另外，規(guī)定保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、投資無擔(dān)保的企業(yè)公司債券由中國保監(jiān)會(huì)另行規(guī)定，也就是說，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在一般情況下，不能夠購買無擔(dān)保的企業(yè)債券。有很多企業(yè)的資信狀況比較好，才能夠發(fā)行無擔(dān)保的債券，但如果發(fā)行了無擔(dān)保的債券，保險(xiǎn)公司又不能夠來購買，這造成了矛盾的狀況：到底發(fā)不發(fā)行無擔(dān)保的債券？這需要公司和主承銷商根據(jù)具體的銷售情況來確定。2.中國保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)關(guān)于《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者債券投資管理暫行辦法》的通知（保監(jiān)發(fā)[2005]72號(hào)）。這對(duì)保險(xiǎn)公司能夠投資的債券作了進(jìn)一步細(xì)化，要求發(fā)行人上一年末的凈資產(chǎn)不能低于20億元人民幣，最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利，擔(dān)保人的資信不能低于發(fā)行人的信用級(jí)別，而且債券評(píng)級(jí)必須不能低于兩A長(zhǎng)期的信用級(jí)別，對(duì)債券的要求非常高。3.中國銀監(jiān)會(huì)《關(guān)于有效防范企業(yè)債擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)的意見》（銀監(jiān)發(fā)〔2007〕75號(hào)）。在這個(gè)規(guī)定發(fā)布之前發(fā)行很多企業(yè)債基本找銀行擔(dān)保，只要有銀行擔(dān)保，企業(yè)債就不愁信用評(píng)級(jí)，不愁賣出去，但后來銀監(jiān)會(huì)覺得銀行擔(dān)保的風(fēng)險(xiǎn)太大，所以在2007年發(fā)布了規(guī)定：從即日起，一律停止以項(xiàng)目債為主的企業(yè)債進(jìn)行擔(dān)保，對(duì)于其它用途的企業(yè)債券、公司債券、信托計(jì)劃、保險(xiǎn)收益計(jì)劃、券商專項(xiàng)的資產(chǎn)管理計(jì)劃等其它融資性項(xiàng)目原則上也不再出具銀行的擔(dān)保。也就是說，以后讓銀行為企業(yè)債提供擔(dān)保是不可能的，所以現(xiàn)在對(duì)企業(yè)債如果需要找第三方擔(dān)保，往往是找其它的企業(yè)或者是專業(yè)性的擔(dān)保公司進(jìn)行擔(dān)保。這三個(gè)規(guī)定有兩個(gè)要點(diǎn)：一是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)不能購買無擔(dān)保的債券，二是銀行不能夠?yàn)槠髽I(yè)債提供擔(dān)保。（四）企業(yè)債券上市涉及的主要法律法規(guī)前面已經(jīng)講過了企業(yè)債券上市一個(gè)是在銀行間債券市場(chǎng)上市，還有一個(gè)在債券交易所的債券市場(chǎng)上市，關(guān)于這兩個(gè)市場(chǎng)上市的主要有以下的相關(guān)規(guī)定：1.上海證券交易所公司債券上市規(guī)則（2009年）2.深圳證券交易所公司債券上市規(guī)則（2009年）這兩個(gè)主要規(guī)定債券上市的條件，如果要在這兩個(gè)證券交易所集中競(jìng)價(jià)系統(tǒng)和綜合協(xié)議交易平臺(tái)同時(shí)掛牌交易的話，要具備以下的條件：債券的期限在一年以上，這肯定沒有問題，現(xiàn)在一般的債券基本為5年以上；債券的實(shí)際發(fā)行額不少于人民幣5000萬元，這個(gè)要求也不是太高；發(fā)行人的債券債項(xiàng)評(píng)級(jí)不能低于兩A，債券在上市前，發(fā)行人最近一期期末的凈資產(chǎn)不得低于15億元人民幣，發(fā)行人最近一期的資產(chǎn)負(fù)債率不能高于70%，另外，發(fā)行人最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度平均實(shí)現(xiàn)的可配利潤不得少于債券的一年利息的1.5倍。債券上市的實(shí)質(zhì)條件是指?jìng)l(fā)行人最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)了年均可分配利潤不少于債券的一年利息，但交易所的要求比較嚴(yán)格，要求不少于一年利息的1.5倍，所以券商在承銷時(shí)，律師審核債券發(fā)行人實(shí)質(zhì)條件時(shí)，也要適當(dāng)?shù)乜紤]這些條件。對(duì)于銀行間的債券市場(chǎng)，主要的規(guī)定是：1.《全國銀行間債券市場(chǎng)債券交易流通審核規(guī)則》（2004年）2.《銀行間債券市場(chǎng)公司債券發(fā)行、登記托管、交易流通操作細(xì)則》這兩個(gè)都是規(guī)定在銀行間債券市場(chǎng)若是發(fā)行債券，發(fā)行規(guī)模不得小于人民幣5億元，單個(gè)投資人持有量不得超過該期公司債券發(fā)行量的30%，上海證券交易所和深圳證券交易所規(guī)定的實(shí)際發(fā)行額僅僅5000萬，但這里面規(guī)定的是5億元。在2009年中國人民銀行發(fā)布了第一號(hào)公告，取消了在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的債券規(guī)模不低于5億元的限制條件，現(xiàn)在已經(jīng)取消了發(fā)行規(guī)模必須達(dá)到5億元的條件，但實(shí)踐中，很多債券發(fā)行實(shí)際上也是參照5億元的標(biāo)準(zhǔn)來進(jìn)行的，如果低于5億元的債券比較難賣出去，承銷機(jī)構(gòu)都不愿意承銷這樣的債券。（五）發(fā)行企業(yè)債券應(yīng)滿足和具備的條件債券發(fā)行需要滿足的實(shí)質(zhì)性條件前面已經(jīng)講到《關(guān)于推進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展、簡(jiǎn)化發(fā)行核準(zhǔn)程序有關(guān)事項(xiàng)的通知》，這個(gè)通知里對(duì)企業(yè)債的發(fā)行做了以下的實(shí)質(zhì)性條件的規(guī)定：1.發(fā)行主體：具有法人資格。包括：有限責(zé)任公司、股份有限公司、國有獨(dú)資公司、國有獨(dú)資企業(yè)、外商投資企業(yè)等，主體不能是事業(yè)單位，必須具有獨(dú)立的企業(yè)法人資格，而且是依法設(shè)立并合法存續(xù)的。2.凈資產(chǎn)：股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元；有限責(zé)任公司和其他類型企業(yè)的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元。有限責(zé)任公司和其他類型企業(yè)對(duì)凈資產(chǎn)要求比股份有限公司要高。另外，發(fā)行中小企業(yè)集合債券的每家企業(yè)，也均應(yīng)滿足這些條件。3.債券余額與凈資產(chǎn)：累計(jì)債券余額（計(jì)算口徑不包括短期融資券，但包含中期票據(jù)）不超過企業(yè)凈資產(chǎn)（扣除少數(shù)股東權(quán)益）的40%。債券余額是指本期發(fā)行的債券和原來以往發(fā)行的債券總和，原來以往還沒有對(duì)付的債券依然還在償付期的債券余額和本期發(fā)行債券余額的總和，計(jì)算的口徑不包括短期融資券，但保函中期票據(jù)。4.盈利水平的要求：要求最近三年持續(xù)盈利，且三年平均可分配利潤（凈利潤）足以支付債券一年的利息（達(dá)到利息的1.5倍）。5.財(cái)務(wù)制度：企業(yè)財(cái)務(wù)制度符合國家有關(guān)規(guī)定。6.募集資金投向：籌集資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向，所需相關(guān)手續(xù)齊全。不能投資重污染、商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目。7.有到期償債能力：已發(fā)行企業(yè)債券或其他債務(wù)未處于違約或者延遲支付本息的狀態(tài)。8.債券利率：債券的利率由企業(yè)根據(jù)市場(chǎng)情況確定，但不得超過國務(wù)院限定的利率水平（企業(yè)債券的利率不得高于銀行相同期限居民儲(chǔ)蓄定期存款利率的40%）。9.無重大違法行為：最近三年沒有重大違法違規(guī)行為（發(fā)行人應(yīng)出具無重大違法違規(guī)行為的承諾）。前面講了債券發(fā)行的實(shí)質(zhì)性條件，這跟股票發(fā)行的實(shí)質(zhì)條件相比，債券發(fā)行相對(duì)來說門檻要低一些。IPO發(fā)行的具體條件涉及到主體資格，公司治理，公司在人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)方面的獨(dú)立性，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，關(guān)聯(lián)交易，管理層財(cái)務(wù)要求，公眾的持股情況，信息披露，募集資金投向等等，做一個(gè)IPO比做一個(gè)債券項(xiàng)目所審核的事項(xiàng)復(fù)雜得多。（六）發(fā)債募集資金的投資方向2008年發(fā)布的《通知》進(jìn)行了明確規(guī)定，過去相關(guān)的債券發(fā)行的規(guī)定，規(guī)定募集資金投向只能投資于固定資產(chǎn)項(xiàng)目的建設(shè)，《通知》發(fā)布以后，擴(kuò)大了投資范圍，不僅可以投資于固定資產(chǎn)的項(xiàng)目，還可以收購股權(quán)、產(chǎn)權(quán)，調(diào)整債務(wù)，補(bǔ)充運(yùn)營資金。用于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的，應(yīng)符合固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金制度的要求，原則上累計(jì)發(fā)行額不得超過該項(xiàng)目總投資的60%(以前為30%)。用于收購產(chǎn)權(quán)（股權(quán)）的，比照該60%比例執(zhí)行。用于調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)的，不受前述比例限制，但企業(yè)應(yīng)提供銀行同意以債還貸的證明。用于補(bǔ)充營運(yùn)資金的，不超過發(fā)債總額的20%。（七）企業(yè)債融資的幅度和限制一個(gè)企業(yè)債能發(fā)行多大規(guī)模，受兩個(gè)數(shù)據(jù)限制：一是累計(jì)債券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)(不包括少數(shù)股東權(quán)益)的40%；二是累計(jì)發(fā)行額不得超過該項(xiàng)目總投資的60%（僅以項(xiàng)目債為例）。比如說一個(gè)公司的凈資產(chǎn)為15億元，發(fā)債擬投資項(xiàng)目的總投資為20億元，則該公司融資情況如下：如果凈資產(chǎn)比較高，項(xiàng)目總投資額比較低的情況下，同樣也是這樣計(jì)算出來，最后項(xiàng)目的融資額只能達(dá)到3億元。（八）企業(yè)債發(fā)行的擔(dān)?！锻ㄖ愤M(jìn)一步明確“企業(yè)可發(fā)行無擔(dān)保信用債券、資產(chǎn)抵押債券、第三方擔(dān)保債券”，實(shí)際上是銀行不能再為債券提供擔(dān)保，不能夠?qū)l(fā)行債券的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給銀行等金融機(jī)構(gòu)。根據(jù)債券擔(dān)保情況，可以分為以下幾種：第三方擔(dān)保需要第三方擔(dān)保人出具擔(dān)保函，國家發(fā)改委就這個(gè)《擔(dān)保函》出具了指導(dǎo)性的內(nèi)容和格式的規(guī)定，《擔(dān)保函》的內(nèi)容包括：1.基本信息：擔(dān)保人名稱、住所、郵政編碼、法定代表人、電話、開戶銀行、賬號(hào)。2.鑒于條款：說明債券發(fā)行的依據(jù)、擔(dān)保人是否具有法人資格和提供擔(dān)保的法律資格、是否具有代發(fā)行人清償債務(wù)的能力；是否為真實(shí)的意思表示，并且是否為無條件的不可撤銷的擔(dān)保。3.被擔(dān)保的債券的種類和數(shù)額。4.債券的到期日。5.保證的方式：連帶責(zé)任保證。6.保證責(zé)任的承擔(dān)：主動(dòng)承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任。7.保證范圍：包括本金及利息、以及違約金、損害賠償金、實(shí)現(xiàn)債權(quán)的費(fèi)用和其他應(yīng)支付的費(fèi)用。8.保證的期間：債券到期之日起二年，債券持有人在此期間未要求擔(dān)保人承擔(dān)保證責(zé)任的，擔(dān)保人免除保證責(zé)任。9.財(cái)務(wù)信息披露：說明國家發(fā)改委或債券持有人及其代理人有權(quán)對(duì)擔(dān)保人的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行監(jiān)督，并要求擔(dān)保人定期提供會(huì)計(jì)報(bào)表等財(cái)務(wù)信息。10.債券的轉(zhuǎn)讓或出質(zhì)：說明債券認(rèn)購或持有人依法將債權(quán)轉(zhuǎn)讓或出質(zhì)給第三人的，擔(dān)保人在規(guī)定范圍內(nèi)繼續(xù)承擔(dān)保證責(zé)任。11.主債權(quán)的變更：說明經(jīng)國家發(fā)改委核準(zhǔn)，本期債券利率、期限、還本付息方式等發(fā)生變更時(shí)，不需經(jīng)擔(dān)保人同意，擔(dān)保人繼續(xù)承擔(dān)保證責(zé)任。12.加速到期：說明在債券到期之前，擔(dān)保人發(fā)生分立、合并、停產(chǎn)停業(yè)等足以影響債券持有人利益的重大事項(xiàng)時(shí)，債券發(fā)行人應(yīng)提供新的保證，如果不提供，債券持有人有權(quán)要求債券發(fā)行人，擔(dān)保人提前兌付債券本息。13.擔(dān)保函的生效：自簽訂之日生效，在保證期間不得變更和撤銷。償債措施的完善。除了擔(dān)保以外，在債權(quán)發(fā)行方面，還引入了債券持有人會(huì)議、債權(quán)代理人、資金及賬戶監(jiān)管人、抵押資產(chǎn)監(jiān)管人等制度，要求發(fā)行人制定切實(shí)可行的償債計(jì)劃及保障措施。債券持有人會(huì)議規(guī)則有點(diǎn)像股東大會(huì)的議事規(guī)則，債券持有人對(duì)債券持有人會(huì)議的權(quán)限范圍、召集出席、表決程序做出了相應(yīng)規(guī)定，在發(fā)生對(duì)債券發(fā)行、對(duì)債券持有人利益有重大影響事項(xiàng)時(shí)，債券持有人可以要求召開債券持有人會(huì)議來行使相關(guān)的權(quán)利。一般債券持有人會(huì)議表決分為一般決議和特別決議。一般決議一般是通過持有表決權(quán)1/2以上通過方為有效，特別決議是對(duì)一些影響債券持有人重大利益的事項(xiàng)，比如說變更本期債券募集說明書的約定，遲延支付本息等事項(xiàng)時(shí)，必須要經(jīng)過出席會(huì)議有表決權(quán)的債券持有人2/3以上通過方能夠形成有效的決議。債券持有人會(huì)議規(guī)則一般要在債券募集說明書中進(jìn)行披露，債券募集說明書要規(guī)定凡是認(rèn)購債券或者持有本期債券的債券持有人都視為同一本期債券的債券持有人會(huì)議規(guī)則。債權(quán)代理人。發(fā)行債券，債券持有人眾多，行使權(quán)利時(shí)就推舉一個(gè)代理人代理他們行使日常相應(yīng)的事務(wù)。一般情況下是委托主承銷商來承擔(dān)這個(gè)責(zé)任，也有一些特殊情況是委托當(dāng)?shù)氐纳虡I(yè)銀行。主要是跟主承銷商簽訂債權(quán)代理協(xié)議，對(duì)債權(quán)代理人的聘任，發(fā)行人的權(quán)利和義務(wù)，債權(quán)代理人的權(quán)利和義務(wù)，債券代理事務(wù)報(bào)告，債權(quán)代理人的變更等事項(xiàng)要做出明確的約定。而且要在募集說明書中進(jìn)行披露，規(guī)定凡是認(rèn)購或授讓本期債券的投資者就視為同意債權(quán)代理協(xié)議。關(guān)于資金和賬戶的監(jiān)管，為了保證償債資金的安全，而且及時(shí)有效的安排償債資金，要設(shè)立專門的賬戶進(jìn)行專項(xiàng)資金和專項(xiàng)賬戶的監(jiān)管，需要簽訂資金和賬戶的監(jiān)管協(xié)議。主要是對(duì)專項(xiàng)償債資金賬戶、專項(xiàng)資金的存入、專項(xiàng)資金的使用和支取費(fèi)用以及專項(xiàng)資金賬戶監(jiān)管人的義務(wù)做出明確規(guī)定，同樣在募集說明書中對(duì)相關(guān)協(xié)議進(jìn)行披露，凡是認(rèn)購這些債券的投資者就視為同意資金和賬戶監(jiān)管協(xié)議。抵押資產(chǎn)監(jiān)管協(xié)議，如果用資產(chǎn)抵押的方式為債券提供擔(dān)保的話，也需要簽訂相應(yīng)的抵押資產(chǎn)監(jiān)管協(xié)議，對(duì)抵押資產(chǎn)的評(píng)估，抵押的比率，抵押比率實(shí)際上抵押資產(chǎn)和擬發(fā)行債券的資金總額的比率，一般要達(dá)到發(fā)行債券規(guī)模的1.5倍—2倍的情況。抵押登記、權(quán)利憑證的移交、抵押資產(chǎn)的監(jiān)管公告要做出明確的規(guī)定。這些都是償債完善的措施。律師在這個(gè)過程要幫助發(fā)行人起草相應(yīng)的債券持有人會(huì)議規(guī)則，債權(quán)代理協(xié)議，資金及賬戶監(jiān)管協(xié)議和抵押資產(chǎn)監(jiān)管協(xié)議。律師在債券發(fā)行過程中的任務(wù)還是挺重的。債券利率市場(chǎng)化。企業(yè)債券的利率由發(fā)行人和承銷團(tuán)協(xié)商確定，報(bào)有關(guān)部門備案。信息披露。債券發(fā)行的募集說明書，審計(jì)報(bào)告、律師事務(wù)所的法律意見書以及評(píng)級(jí)報(bào)告，要按照國家發(fā)改委的規(guī)定在相應(yīng)的網(wǎng)站進(jìn)行披露。完善信用評(píng)級(jí)。2007年開始對(duì)債券評(píng)級(jí)實(shí)行雙評(píng)級(jí)制度，不僅要對(duì)債券的發(fā)行主體做出評(píng)級(jí)，也要對(duì)債項(xiàng)做出評(píng)級(jí)，要求評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在開展評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)的過程中勤勉盡責(zé)，要持一個(gè)公正的獨(dú)立的立場(chǎng)，所以對(duì)債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的要求比較高，在這種情況下，債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)收費(fèi)比其它中介機(jī)構(gòu)容易很多，債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在進(jìn)場(chǎng)以前要跟企業(yè)簽訂相應(yīng)的服務(wù)合同，這個(gè)服務(wù)合同是要拿到中國人民銀行備案，而且必須是企業(yè)支付了相應(yīng)費(fèi)用之后才能進(jìn)場(chǎng)進(jìn)行工作，債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不能對(duì)企業(yè)做出一個(gè)評(píng)級(jí)的承諾。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)除了對(duì)債券做出評(píng)級(jí)以后，在債券存續(xù)期內(nèi)，每年至少出具一次跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告。目前市場(chǎng)上認(rèn)可的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)有5家：中誠信證券評(píng)估有限公司、上海新世紀(jì)資信評(píng)估投資服務(wù)有限公司、鵬元資信評(píng)估有限公司、大公國際資信評(píng)估有限公司、聯(lián)合信用評(píng)級(jí)有限公司。（九）批準(zhǔn)（核準(zhǔn)）機(jī)關(guān)債券的核準(zhǔn)機(jī)關(guān)是國家發(fā)改委，舊規(guī)定是《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》，2008年1月2日發(fā)布了《關(guān)于推進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展、簡(jiǎn)化發(fā)行核準(zhǔn)程序有關(guān)事項(xiàng)的通知》。新舊規(guī)定有一定的區(qū)別：除了發(fā)改委以外，還有國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)，上海證券交易所、深圳證券交易所。上海交易所和深圳證券交易所主要是由他們的上市委員會(huì)對(duì)債券能不能在他們的交易所進(jìn)行上市做出一個(gè)審核。中國人民銀行——企業(yè)債券的利率需提交人民銀行備案。（十）企業(yè)債發(fā)行審批及申報(bào)程序企業(yè)債發(fā)行審批申報(bào)程序分為：企業(yè)內(nèi)部審批程序和企業(yè)外部授權(quán)和批準(zhǔn)。企業(yè)內(nèi)部審批程序主要通過公司或者企業(yè)，如果是全民所有制企業(yè)，首先要通過總經(jīng)理辦公會(huì)的審議通過，如果是公司的話，要經(jīng)過股東會(huì)或者股東大會(huì)的審批投入。外部的授權(quán)和批準(zhǔn)如果涉及到央企，要取得國務(wù)院國資委的審批以及國家發(fā)改委的審批。發(fā)行申請(qǐng)的申報(bào)方式：中央直接管理企業(yè)的申請(qǐng)材料直接申報(bào)；國務(wù)院行業(yè)管理部門所屬企業(yè)的申請(qǐng)材料由行業(yè)管理部門轉(zhuǎn)報(bào)國家發(fā)改委；地方企業(yè)的申請(qǐng)材料由所在省、自治區(qū)、直轄市、計(jì)劃單列市發(fā)展改革部門轉(zhuǎn)報(bào)。發(fā)展改革委的核準(zhǔn)程序：符合發(fā)債條件、申請(qǐng)材料齊全——直接予以核準(zhǔn)；申請(qǐng)材料存在不足，需要補(bǔ)充的——提出反饋意見由發(fā)行人及主承銷商補(bǔ)充、修改、完善和說明；企業(yè)債核準(zhǔn)發(fā)行——

應(yīng)當(dāng)在核準(zhǔn)文件印發(fā)之日起2個(gè)月內(nèi)開始發(fā)行，超過期限未發(fā)行的，應(yīng)當(dāng)重新申請(qǐng)；不予核準(zhǔn)——說明理由；核準(zhǔn)期限——自受理申請(qǐng)之日起３個(gè)月。（十一）企業(yè)債券發(fā)行申報(bào)材料1.國務(wù)院行業(yè)管理部門或省級(jí)發(fā)展改革部門轉(zhuǎn)報(bào)發(fā)行企業(yè)債券申請(qǐng)材料的文件2.發(fā)行人關(guān)于本次債券發(fā)行的申請(qǐng)報(bào)告3.主承銷商對(duì)發(fā)行本次債券的推薦意見（包括內(nèi)審表）4.發(fā)行企業(yè)債券可行性研究報(bào)告，包括債券資金用途、發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)說明、償債能力分析等5.發(fā)債資金投向的有關(guān)原始合法文件（復(fù)印件還需律師進(jìn)行見證）。文件包括可行性研究報(bào)告批復(fù)，環(huán)境影響報(bào)告書或者是環(huán)境影響報(bào)告表備案的批復(fù)以及出用地的審批意見，每個(gè)項(xiàng)目都需要具備這三個(gè)文件。6.發(fā)行人最近三年的財(cái)務(wù)報(bào)告和審計(jì)報(bào)告（連審）及最近一期的財(cái)務(wù)報(bào)告7.擔(dān)保人最近一年財(cái)務(wù)報(bào)告和審計(jì)報(bào)告及最近一期的財(cái)務(wù)報(bào)告（如有）8.企業(yè)（公司）債券募集說明書9.企業(yè)（公司）債券募集說明書摘要10.承銷協(xié)議11.承銷團(tuán)協(xié)議12.第三方擔(dān)保函（如有）13.資產(chǎn)抵押有關(guān)文件（如有）14.信用評(píng)級(jí)報(bào)告15.法律意見書16.發(fā)行人《企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照》（副本）復(fù)印件17.中介機(jī)構(gòu)從業(yè)資格證書復(fù)印件18.本次債券發(fā)行有關(guān)機(jī)構(gòu)聯(lián)系方式19.其他文件企業(yè)債券申請(qǐng)流程圖：這個(gè)圖更直接、直觀的來表現(xiàn)債券發(fā)行的整個(gè)流程。四、企業(yè)債券發(fā)行主要中介機(jī)構(gòu)及職責(zé)（一）企業(yè)債券發(fā)行中的涉及的中介機(jī)構(gòu)1.承銷商——由證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)承銷、證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)來成效，必須持有中國證監(jiān)會(huì)頒發(fā)的《經(jīng)營證券業(yè)務(wù)許可證》。能夠擔(dān)任主承銷商和副主承銷商規(guī)定的資格必須要具備以下的條件：（1）已經(jīng)承擔(dān)過2000年以后下達(dá)規(guī)模的企業(yè)債券發(fā)行的主承銷商或者累計(jì)承擔(dān)過3次以上副主承銷商的金融機(jī)構(gòu)方可擔(dān)任主承銷商。（2）副主承銷承擔(dān)過2000年以后下達(dá)規(guī)模的企業(yè)債券發(fā)行的副主承銷商或者累計(jì)擔(dān)任過三次以上分銷商的金融機(jī)構(gòu)可以擔(dān)任副主承銷商。（3）承銷在線機(jī)構(gòu)可以包括企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司，但企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司只能承銷本集團(tuán)發(fā)行的債券，不能承銷別的公司發(fā)行的債券，而且不宜作為主承銷商。承銷債券可以采取3種形式：一是代銷，二是余額包銷，三是全額包銷。2.信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。3.會(huì)計(jì)師事務(wù)所——發(fā)行企業(yè)債券，必須向?qū)徍藱C(jī)關(guān)提交發(fā)行人最近三年財(cái)務(wù)報(bào)表連審的審計(jì)報(bào)告及最近一期的財(cái)務(wù)報(bào)表，還需提交擔(dān)保人最近一年的審計(jì)報(bào)告及最近一期的財(cái)務(wù)報(bào)表（如有）。具有財(cái)政部與證監(jiān)會(huì)核發(fā)的《會(huì)計(jì)師事務(wù)所證券、期貨相關(guān)業(yè)務(wù)許可證》。4.律師事務(wù)所——發(fā)行企業(yè)債券必須向?qū)徍藱C(jī)關(guān)提交法律意見書。具有司法部/局核發(fā)的《律師事務(wù)所執(zhí)業(yè)許可證》。（二）中介機(jī)構(gòu)的作用和職責(zé)對(duì)于承銷商來說，主要工作：1.設(shè)計(jì)發(fā)行方案；2.協(xié)調(diào)發(fā)行人申報(bào)，牽頭準(zhǔn)備發(fā)行及備案文件；3.協(xié)調(diào)國資委、發(fā)改委及其他主管部門的溝通；4.市場(chǎng)推薦；5.組織本次債券發(fā)行與銷售工作。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：1.出具評(píng)級(jí)報(bào)告及跟蹤評(píng)級(jí)安排；2.發(fā)行完成后的跟蹤評(píng)級(jí)；3.協(xié)助完成發(fā)行材料準(zhǔn)備工作。會(huì)計(jì)師事務(wù)所：出具發(fā)行人三年連審的審計(jì)報(bào)告（須具有證券從業(yè)資格的會(huì)計(jì)事務(wù)所審計(jì)）。律師事務(wù)所：1.開展法律盡職調(diào)查、揭示企業(yè)的法律風(fēng)險(xiǎn)；2.發(fā)現(xiàn)法律問題、參與論證和解決；3.參與發(fā)行方案的設(shè)計(jì)和論證；4.協(xié)助與國資委、發(fā)改委及其他主管部門的溝通；5.出具法律意見書；6.協(xié)助完成發(fā)行材料準(zhǔn)備和上報(bào)工作。五、企業(yè)債券發(fā)行過程中律師的主要工作（一）律師工作時(shí)需要審核的材料1.公司最新經(jīng)年檢的營業(yè)執(zhí)照2.公司最新的股權(quán)結(jié)構(gòu)及與子公司投資關(guān)系結(jié)構(gòu)圖。通過這個(gè)可以了解企業(yè)到底有哪些股東，出資人是誰。3.公司治理及組織結(jié)構(gòu)圖。對(duì)公司內(nèi)部的組織結(jié)構(gòu)要有一定了解。4.公司領(lǐng)導(dǎo)人員情況說明。要了解公司的董、監(jiān)、高是由哪些人員擔(dān)任。5.公司控股、參股子公司情況說明及最新經(jīng)年檢的營業(yè)執(zhí)照6.公司最新的企業(yè)國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)登記證7.公司對(duì)本期債券發(fā)行的相關(guān)批準(zhǔn)文件8.公司最近三年經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表（資產(chǎn)負(fù)債表、利潤及利潤分配表、現(xiàn)金流量表）和審計(jì)報(bào)告，以及最近一期的財(cái)務(wù)報(bào)表9.發(fā)債募集資金投向的相關(guān)文件（包括但不限于有關(guān)部門關(guān)于公司投資項(xiàng)目可行性研究報(bào)告的批復(fù)、建設(shè)用地審批文件、環(huán)境影響報(bào)告書/表的審查意見/批復(fù)以及投資項(xiàng)目涉及的其他監(jiān)管部門出具的批復(fù)文件）10.公司主要財(cái)產(chǎn)（土地使用權(quán)，廠房、辦公樓等房屋建筑物，關(guān)鍵生產(chǎn)經(jīng)營設(shè)備，核心技術(shù)和重要知識(shí)產(chǎn)權(quán)）是否存在產(chǎn)權(quán)糾紛或潛在糾紛如否，請(qǐng)出具相應(yīng)承諾書，并請(qǐng)?zhí)峁┫鄳?yīng)權(quán)屬證書或產(chǎn)權(quán)證明文件；如是，請(qǐng)作相應(yīng)說明，并提供相應(yīng)文件。11.公司未履行完畢的重大合同是否合法、有效、不存在潛在糾紛與風(fēng)險(xiǎn)如是，請(qǐng)出具相應(yīng)承諾書，并請(qǐng)?zhí)峁┫嚓P(guān)重大合同（實(shí)踐中，需根據(jù)企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模來確定重大合同的金額標(biāo)準(zhǔn)）；如否，請(qǐng)作相應(yīng)說明，并提供相應(yīng)文件12.公司已履行完畢的重大合同是否存在潛在糾紛與風(fēng)險(xiǎn)如否，請(qǐng)出具相應(yīng)承諾書，并請(qǐng)?zhí)峁┫嚓P(guān)重大合同（實(shí)踐中，需根據(jù)企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模來確定重大合同的金額標(biāo)準(zhǔn)）；如是，請(qǐng)作相應(yīng)說明，并提供相應(yīng)文件。13.公司與關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的關(guān)聯(lián)交易是否存在損害公司及企業(yè)債券投資者利益情形如否，請(qǐng)出具相應(yīng)承諾；如是，請(qǐng)作相應(yīng)說明，并提供相應(yīng)文件。14.公司是否存在其他因環(huán)境保護(hù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、產(chǎn)品質(zhì)量、勞動(dòng)安全、人身權(quán)等原因產(chǎn)生的侵權(quán)之債如否，請(qǐng)出具相應(yīng)承諾；如是，請(qǐng)作相應(yīng)說明，并提供相應(yīng)文件。15.公司是否存在尚未了結(jié)的重大訴訟、仲裁和行政處罰案件如否，請(qǐng)出具相應(yīng)承諾；如是，請(qǐng)作相應(yīng)說明，并提供相應(yīng)文件。16.募集資金投向是否符合環(huán)保的要求。17.公司近三年是否存在因違反有關(guān)產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)監(jiān)督方面的法律、法規(guī)和規(guī)范性文件而被處罰的情形。18.公司近三年執(zhí)行的稅種、稅率是否符合國家相關(guān)要求。19.最終公司向律所提供所有的盡職調(diào)查資料真實(shí)、合法、有效的承諾函。（二）律師盡職調(diào)查工作需要確認(rèn)的事項(xiàng)1.企業(yè)是否合法設(shè)立并有效存續(xù)，是否具備發(fā)行企業(yè)債券的主體資格2.企業(yè)債券發(fā)行是否獲得了必要的批準(zhǔn)和授權(quán)3.募集資金投向是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策及行業(yè)發(fā)展規(guī)劃、是否取得相應(yīng)主管部門的核準(zhǔn)4.凈資產(chǎn)是否符合相關(guān)的規(guī)定5.發(fā)行人累計(jì)債券余額是否符合相關(guān)的規(guī)定6.發(fā)行人最近三年可分配利潤能否支付本期債券一年的利息7.發(fā)行人及本期債券的發(fā)行是否進(jìn)行了信用評(píng)級(jí)及信用評(píng)級(jí)的級(jí)別8.發(fā)行人本期債券發(fā)行的利率是否符合國家相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定9.發(fā)行人此前已發(fā)行的企業(yè)債券是否存在延遲支付本息的情形10.發(fā)行人本期債券是否能做到還本付息11.其他（三）出具《法律意見書》的主要內(nèi)容1.發(fā)行人發(fā)行企業(yè)債券的主體資格2.企業(yè)債券發(fā)行的批準(zhǔn)和授權(quán)3.發(fā)行人發(fā)行企業(yè)債券的實(shí)質(zhì)條件4.發(fā)行人的下屬單位5.本期債券的信用評(píng)級(jí)6.本期債券的募集資金運(yùn)用7.本期債券的擔(dān)保8.債權(quán)代理人及《債權(quán)代理協(xié)議》9.債券持有人會(huì)議及其會(huì)議規(guī)則10.本期債券發(fā)行的《募集說明書》及其摘要11.本期債券發(fā)行涉及的中介機(jī)構(gòu)12.本期債券發(fā)行的申報(bào)材料13.結(jié)論性意見其中關(guān)于下屬單位、債權(quán)代理協(xié)議及債券持有人規(guī)則是作為或有的條款，其它是法律意見書中所要具備的條款。六、城投債發(fā)行相關(guān)情況介紹（一）準(zhǔn)市政債券與一般意義的市政債券區(qū)別所謂城投債是地方政府設(shè)立的投融資平臺(tái)所舉借的企業(yè)債券，國外有一種叫市政債，由地方政府直接發(fā)行的債券。但是根據(jù)我國預(yù)算法，地方政府不能出現(xiàn)財(cái)政赤字，地方政府不能夠舉債，所以地方政府為了從事一些城市公用基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，保障性住房建設(shè)以及水污、排污公益性的項(xiàng)目，需要舉借大量的資金，但自己又不能發(fā)行債務(wù)，所以只能夠通過設(shè)立一些投融資平臺(tái)進(jìn)行舉債，就形成了具有中國特色的城投債，我們也叫“準(zhǔn)市政債”。城投債所適用的法律規(guī)定主要適用企業(yè)債發(fā)行的相關(guān)法律規(guī)定，但它跟一般意義上的企業(yè)債有一些區(qū)別，政府設(shè)立的這些投融資平臺(tái)，并不是一個(gè)經(jīng)過市場(chǎng)充分競(jìng)爭(zhēng)的主體，政府對(duì)它也是有很多政策的傾斜，還有稅收的優(yōu)惠，它也不是以利潤最大化來實(shí)行自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧，一般政府都會(huì)有隱性的保障性措施，甚至拿出財(cái)政的收入來進(jìn)行擔(dān)保，在城投債剛開始發(fā)行時(shí)，確實(shí)是這樣的一個(gè)情況。（二）我國城投債的特征城投債的募集資金主要用于公益性項(xiàng)目，政府所進(jìn)行的保障性住房、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的公益性的項(xiàng)目，通過殼為地方政府舉債。政府在這方面給了極大的傾斜：諸如隱性的擔(dān)保，優(yōu)惠的稅收政策，而且地方政府有強(qiáng)烈的責(zé)任代為清償，所以城投債帶有很強(qiáng)的政府行為痕跡。（三）城投債發(fā)債平臺(tái)概述很早以前我國發(fā)行債券基本上都是大型的央企、壟斷性的行業(yè)發(fā)行債券，中小城市的企業(yè)或者融資平臺(tái)對(duì)債券的發(fā)行可望而不可即，但2007年安慶、柳州、蕪湖等地方政府所搭建的平臺(tái)都成功發(fā)行了城投債，城投債從2007年興起，2008年達(dá)到了高潮。一般而言，地方政府的融資平臺(tái)一般由地方的國資委或財(cái)政局100%控股。最早期融資是以抵押、貸款的方式向銀行融資。1992年經(jīng)上海市人民政府授權(quán)，成立了上海市城市建設(shè)投資開發(fā)總公司(簡(jiǎn)稱“上海城投”)，其專門從事城市建設(shè)資金籌措、使用、管理的專業(yè)投資控股公司。截至2008年9月，上海城投共發(fā)行17期債券，累計(jì)發(fā)行總額188億元。城投債平臺(tái)模式：1.事業(yè)單位。隸屬于政府某一職能部門。2.事業(yè)與公司體制雙軌，直接隸屬于市政府，作為政府城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投融資和建設(shè)主體。3.公司體制，這種完全沒有經(jīng)過市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的公司，純粹是政府的投融資平臺(tái)，本身也沒有業(yè)務(wù)經(jīng)營。到現(xiàn)在，很多公司經(jīng)過資產(chǎn)整合，產(chǎn)業(yè)布局，是比較完善的，有自己的經(jīng)營業(yè)務(wù)，有自身的收益，能夠完全適應(yīng)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)行為。這種融資平臺(tái)是未來發(fā)改委所鼓勵(lì)的發(fā)債的城投平臺(tái)。城投債發(fā)行的條件：首先對(duì)城投債公司進(jìn)行資產(chǎn)的整合，有效的凈資產(chǎn)規(guī)模要符合相應(yīng)的發(fā)債要求，二要具有一定的盈利水平和自身的收益能力，符合發(fā)債要求。三要有適合的募投項(xiàng)目，符合國家的產(chǎn)業(yè)政策。（四）城投債的發(fā)行流程1.資產(chǎn)整合階段我們接到遼源國資公司要發(fā)城投債項(xiàng)目以后，經(jīng)過盡調(diào)，發(fā)現(xiàn)這個(gè)公司凈資產(chǎn)規(guī)模是20億元，但這些資產(chǎn)主要是醫(yī)院、運(yùn)輸公司、廣電總局、人防辦等不能變現(xiàn)或者公益性的資產(chǎn)。這些資產(chǎn)不符合城投債發(fā)行的要求。首先要確定還有哪些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)可以整合進(jìn)來，然后將這些資產(chǎn)要置換出去，經(jīng)過調(diào)查，發(fā)現(xiàn)財(cái)政局下面還有兩個(gè)企業(yè)，一個(gè)是水污公司，還有一個(gè)是供熱公司，這兩個(gè)公司是自己經(jīng)營的有一定收益的公司，我們決定把這兩個(gè)公司的股權(quán)和產(chǎn)權(quán)劃進(jìn)來，相應(yīng)的裝一些土地進(jìn)來，同時(shí)把亂七八糟的資產(chǎn)置換出去，在這個(gè)過程中，首先要確定剝離不良資產(chǎn)，劃轉(zhuǎn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以及土地進(jìn)行評(píng)估的劃轉(zhuǎn)基準(zhǔn)日和評(píng)估基準(zhǔn)日。之前供熱和水污公司跟國家開發(fā)銀行有一些借款，現(xiàn)在要整合其股權(quán)和產(chǎn)權(quán)，要整合到國資公司的名下，因涉及到資產(chǎn)重組，所以我們要取得國家開發(fā)銀行的同意函。整個(gè)資產(chǎn)整合的事項(xiàng)也要通知相關(guān)的債權(quán)人，然后簽訂國有資產(chǎn)無償劃轉(zhuǎn)的協(xié)議，國有資產(chǎn)的無償劃轉(zhuǎn)協(xié)議包括不良資產(chǎn)的劃出協(xié)議和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的劃入?yún)f(xié)議，為什么要做無償劃轉(zhuǎn)？公司本身在包裝過程中不愿意支付任何費(fèi)用，發(fā)債的本身就是因?yàn)槿卞X，所以不可能額外購買其它資產(chǎn)，作為國有獨(dú)資公司，國有出資人可以把相應(yīng)的所控制的其它資產(chǎn)無償劃轉(zhuǎn)進(jìn)來，相應(yīng)的也可以劃轉(zhuǎn)出去，所以要簽訂國有資產(chǎn)無償劃轉(zhuǎn)協(xié)議。無償劃轉(zhuǎn)要有定價(jià)賬目處理的依據(jù)，財(cái)政局對(duì)無償劃轉(zhuǎn)的水污公司、供熱公司的國有資產(chǎn)清償合資結(jié)果有一個(gè)確認(rèn)意見。對(duì)公益性的資產(chǎn)也要有一個(gè)清償合資的確認(rèn)意見。這是作為賬務(wù)調(diào)整的依據(jù)。評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)擬進(jìn)入公司的土地使用權(quán)進(jìn)行評(píng)估，然后由財(cái)政局向市政府上報(bào)《關(guān)于對(duì)遼源市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責(zé)任公司資產(chǎn)整合相關(guān)事項(xiàng)的請(qǐng)示》。市政府對(duì)資產(chǎn)整合進(jìn)行批復(fù)以后，由國資公司內(nèi)部召開董事會(huì)，審議資產(chǎn)整合及修改公司章程議案。遼源市財(cái)政局根據(jù)遼源市政府關(guān)于資產(chǎn)整合相關(guān)事項(xiàng)的批復(fù)意見，對(duì)資產(chǎn)整合后出具一個(gè)注冊(cè)資本設(shè)置的批復(fù)，是作為國有資產(chǎn)的出資人出具的批復(fù)。然后完成土地作價(jià)出資入股、資產(chǎn)置換和國有股權(quán)（產(chǎn)權(quán)）無償劃轉(zhuǎn)程序。這個(gè)程序成為以后，會(huì)計(jì)師出具本次資產(chǎn)整合中遼源國資注冊(cè)資本和實(shí)收資本變更的《驗(yàn)資報(bào)告》。根據(jù)《驗(yàn)資報(bào)告》去辦理注冊(cè)資本變更的工商登記手續(xù)。在國有資產(chǎn)管理部門辦理國有產(chǎn)權(quán)的土地作價(jià)出資入股的相關(guān)文件。關(guān)于國有土地使用權(quán)，在土地處置方面有幾種方式：一是出讓，一個(gè)是劃撥，一個(gè)是國有土地授權(quán)經(jīng)營，還有一個(gè)是作價(jià)出資入股。出讓。因?yàn)樯婕暗嚼U納出讓金，所以公司肯定不會(huì)繳納大量的出讓金，而且發(fā)債本來就是為了籌集資金。劃撥土地。雖然符合劃撥土地使用目錄，但對(duì)劃撥土地進(jìn)行評(píng)估，評(píng)估價(jià)值會(huì)比較低，不利于增加公司的凈資產(chǎn)，要把公司的凈資產(chǎn)做上去，最好是使出讓土地進(jìn)入你的公司，出讓土地的評(píng)估價(jià)格比較高。授權(quán)經(jīng)營公司不具備條件，只能作價(jià)出資入股來增加國家注冊(cè)資本金。作價(jià)出資入股土地處置方案必須經(jīng)過省級(jí)以上的土地管理部門來批準(zhǔn)，要取得省級(jí)以上土地管理部門對(duì)土地處置方案的批準(zhǔn)比較困難，而遼源市是一個(gè)資源枯竭的轉(zhuǎn)型城市，當(dāng)?shù)氐耐恋鼐纸o了一些優(yōu)惠政策，當(dāng)?shù)赝恋鼐钟袡?quán)利做作價(jià)出資入股的處置方案。所以當(dāng)時(shí)就這么做了。國有土地作價(jià)出資入股需經(jīng)過什么樣的程序？如果是采用土地作價(jià)出資入股的方式，土地出讓金部分就不用繳納了，由國家作為出資人增加國家的注冊(cè)資本金。土地作價(jià)出資入股根據(jù)國土資源部《關(guān)于改革土地估價(jià)結(jié)果確認(rèn)和土地資產(chǎn)處置審批辦法的通知》，作價(jià)出資入股應(yīng)該按以下程序辦理：首先要擬定一個(gè)土地資產(chǎn)的處置總體方案，然后由地方的土地局來擬定土地資產(chǎn)處置的總體方案，而這一般是報(bào)省級(jí)國土資源局來申請(qǐng)核準(zhǔn)，但因?yàn)樗麄兪且粋€(gè)枯竭轉(zhuǎn)型的城市，有這個(gè)優(yōu)惠政策，所以地方的土地局不需要報(bào)省級(jí)主管部門審核。之后，委托土地評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)這些土地要進(jìn)行評(píng)估，然后擬定土地處置的具體方案，后報(bào)遼源市的土地行政管理部門進(jìn)行審批，土地管理部門對(duì)土地的評(píng)估結(jié)果要有確認(rèn)方案，由市國土資源局進(jìn)行確認(rèn)，然后由市的國土資源局對(duì)土地處置方案具體方案進(jìn)行審批。審批之后，簽訂合同，由遼源國資按照土地的具體處置方案批準(zhǔn)文件在財(cái)政局辦理國有資本金轉(zhuǎn)正手續(xù)以后，簽署土地作價(jià)出資入股合同，委托持股合同，按規(guī)定到土地管理部門辦理土地登記手續(xù)。在辦理土地登記手續(xù)的過程中，需要向土地管理部門出具以下文件，一是土地處置的具體方案，二是土地主管部門對(duì)于土地處置具體方案的審批意見，三是土地評(píng)估報(bào)告，四是土地使用權(quán)證書或是土地權(quán)屬證明。這是辦理土地作價(jià)出資入股需要遵循的流程和出具的資料，辦理國有股權(quán)或者產(chǎn)權(quán)無權(quán)劃轉(zhuǎn)的程序我也說一下。辦理國有股權(quán)和國有產(chǎn)權(quán)無償劃轉(zhuǎn)主要適用的國務(wù)院國資委在2005年頒布的《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)無償劃轉(zhuǎn)管理暫行辦法》，這個(gè)程序主要是劃出方（國有資產(chǎn)的出資人）財(cái)政局對(duì)國有股權(quán)和產(chǎn)權(quán)的劃出出具批復(fù)文件或者是劃撥清單，劃入方、國資公司、董事會(huì)同意劃入國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)，被劃轉(zhuǎn)的公司比如供熱公司和水污公司將無償劃轉(zhuǎn)的事項(xiàng)通知相關(guān)的債權(quán)人，并且制定相應(yīng)的債務(wù)處置方案，以財(cái)政局確認(rèn)的清償合資結(jié)果作為對(duì)企業(yè)的國有產(chǎn)權(quán)和國有股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)的依據(jù)，由劃入方和劃出方來簽訂國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)無償劃轉(zhuǎn)協(xié)議。無償劃轉(zhuǎn)雙方應(yīng)該根據(jù)相關(guān)的批復(fù)文件和劃轉(zhuǎn)基準(zhǔn)日進(jìn)行賬務(wù)調(diào)整。在企業(yè)國有股權(quán)和產(chǎn)權(quán)劃轉(zhuǎn)過程中，并沒有增加企業(yè)的注冊(cè)資本，只是變更了資本公積，相應(yīng)的劃轉(zhuǎn)資產(chǎn)應(yīng)該進(jìn)入資本公積。劃轉(zhuǎn)雙方在劃轉(zhuǎn)以后根據(jù)劃轉(zhuǎn)基準(zhǔn)日進(jìn)行賬務(wù)調(diào)整，按規(guī)定辦理國有產(chǎn)權(quán)和國有股權(quán)的變更登記。實(shí)際在企業(yè)資產(chǎn)整合的過程中，是一個(gè)挺復(fù)雜的過程，整個(gè)涉及到的資產(chǎn)重組，涉及到的產(chǎn)權(quán)和股權(quán)的劃轉(zhuǎn)，涉及到土地的處置方案，這就要求律師在其它相關(guān)法律規(guī)定方面也要有比較深的功底，才能幫助企業(yè)整合相應(yīng)的資產(chǎn)。從城投債的發(fā)行可以看出重組的契機(jī)，政府的投資平臺(tái)要發(fā)債，首先要進(jìn)行資產(chǎn)的整合，資產(chǎn)規(guī)模要達(dá)到一定的程度，政府需要把全市范圍內(nèi)相應(yīng)的國有資產(chǎn)裝到相應(yīng)的平臺(tái)里，通過發(fā)行城投債整合城投公司的資產(chǎn)規(guī)模，也可以完善城投公司的治理結(jié)構(gòu)，對(duì)城投公司的產(chǎn)業(yè)布局進(jìn)一步提高，未來募投資金的項(xiàng)目要投資于政府所鼓勵(lì)符合國家產(chǎn)業(yè)政策的發(fā)行的項(xiàng)目。另外，融資的戰(zhàn)略，為了滿足將來還本付息，城投公司要有自己的能力，不能完全依靠政府的財(cái)政，要有自身的經(jīng)營能力，有自身的收益，而且要減少不合理的投資，通過發(fā)行城投債，使城投公司就此發(fā)展起來。當(dāng)然也有一些城投公司未來可能面臨被清理、被整頓的結(jié)果。政府部門會(huì)涉及到市政府、市財(cái)政局、稅務(wù)局、工商局、發(fā)改委、環(huán)保局、土地局以及其它相應(yīng)部門，在做城投債時(shí)，肯定有市政府或財(cái)政局牽頭，召集相關(guān)部門開啟動(dòng)會(huì)。地方稅務(wù)局可能涉及到稅收政策的優(yōu)惠。工商局可能涉及到變更注冊(cè)資本，產(chǎn)權(quán)和股權(quán)的變更，發(fā)改委或者發(fā)改局涉及到募投項(xiàng)目立項(xiàng)的批復(fù)，環(huán)保局可能涉及到募投項(xiàng)目環(huán)評(píng)的批復(fù)，土地局會(huì)涉及到募投項(xiàng)目的用地審批的批復(fù)以及辦理土地使用證、土地評(píng)估報(bào)告的備案等，所以城投債的發(fā)行成功跟政府的主導(dǎo)和各個(gè)相關(guān)部門的配合分不開，如果沒有這些部門的配合，這些城投基本上很難發(fā)行成功。2.發(fā)行準(zhǔn)備階段這個(gè)階段要相應(yīng)的出具一些文件，中介機(jī)構(gòu)出具相應(yīng)的文件。3.審批及發(fā)行階段這個(gè)階段跟企業(yè)債的審批和發(fā)行程序基本一樣，現(xiàn)在的城投債在2009年或2010年報(bào)上去，2010年沒有批下來，2011年有可能批下來，這時(shí)，發(fā)改委就會(huì)要求發(fā)行人、承銷商、律師、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)相應(yīng)的文件做一個(gè)修改，比如說原來叫“2010年XX公司公司債券”，現(xiàn)在2011年要改成“2011年XX公司公司債券”，在法律意見書凡是這個(gè)名稱都要改，要出具專項(xiàng)的說明，一般是由發(fā)行人和承銷商出具一個(gè)專項(xiàng)說明，律師也要出具專項(xiàng)說明，公開披露的材料中募集說明書及摘要、評(píng)級(jí)報(bào)告、法律意見書中的債券統(tǒng)一名稱都統(tǒng)一調(diào)整為“2010年XX公司公司債券”，其它內(nèi)容未做調(diào)整，同時(shí)發(fā)行人、債權(quán)代理人、專項(xiàng)償債資金賬戶監(jiān)管人、抵押資產(chǎn)監(jiān)管人，2011年分別簽署。上述協(xié)議所指的2010年XX公司的債券自行延續(xù)為2011年XX公司債券?？缒甓劝l(fā)行，律師對(duì)發(fā)改委要做出專項(xiàng)的說明，主要是對(duì)債券的名稱做一個(gè)修改。（五）發(fā)改委近期發(fā)布的關(guān)于調(diào)整城投債的相關(guān)文件一個(gè)是19號(hào)文，一個(gè)是四部委的通知，還有一個(gè)是2881號(hào)文。1.19號(hào)文全名叫《關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問題的通知》（國發(fā)[2010]19號(hào)）（以下簡(jiǎn)稱“19號(hào)文”）19號(hào)文出臺(tái)背景：2007年、2008年城投債發(fā)行得如火如荼，在那一年中，做了20多單城投債業(yè)務(wù)。政府為了有效防范財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)，就出臺(tái)了19文。這是19號(hào)文出臺(tái)的背景。19號(hào)文的主要內(nèi)容：首先對(duì)地方融資平臺(tái)做了一個(gè)界定，什么叫地方融資平？指由地方政府及其部門和機(jī)構(gòu)等通過財(cái)政撥款或注入土地、股權(quán)等資產(chǎn)設(shè)立，承擔(dān)政府投資項(xiàng)目融資功能，并擁有獨(dú)立法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。對(duì)融資平臺(tái)舉借的債務(wù)進(jìn)行了分類：（1）納入此次清理范圍的債務(wù)：融資平臺(tái)公司直接借入、拖欠或因提供信用支持（如擔(dān)保、回購等）形成的債務(wù)。（2）經(jīng)清理核實(shí)后的債務(wù)分類原則：A、融資平臺(tái)公司因承擔(dān)公益性項(xiàng)目建設(shè)舉借、主要依靠財(cái)政性資金償還的債務(wù)；B、融資平臺(tái)公司因承擔(dān)公益性項(xiàng)目建設(shè)舉借、項(xiàng)目本身有穩(wěn)定經(jīng)營性收入并主要依靠自身收益償還的債務(wù)；C、融資平臺(tái)公司因承擔(dān)非公益性項(xiàng)目建設(shè)舉借的債務(wù)。（3）未來對(duì)舉債項(xiàng)目的審核：A、融資平臺(tái)舉借的債務(wù)主要用于項(xiàng)目續(xù)建和收尾，新開工的項(xiàng)目要嚴(yán)格審核預(yù)算資金和資金的來源，防止出現(xiàn)“半拉子”工程。B、經(jīng)地方政府審核后，對(duì)還款來源主要依靠財(cái)政性資金的公益性在建項(xiàng)目，除法律和國務(wù)院另有規(guī)定外（公路及土地儲(chǔ)備等），不得再繼續(xù)通過融資平臺(tái)公司融資。應(yīng)通過財(cái)政預(yù)算等渠道解決資金問題。C、對(duì)使用債務(wù)資金的其他在建項(xiàng)目，對(duì)項(xiàng)目是否國家產(chǎn)業(yè)政策、環(huán)保土地政策等進(jìn)行嚴(yán)格的審核。（4）融資平臺(tái)清理方式：A、對(duì)只承擔(dān)公益性項(xiàng)目融資任務(wù)且主要依靠財(cái)政性資金償還債務(wù)的融資平臺(tái)公司，今后不得再承擔(dān)融資任務(wù)，相關(guān)地方政府要在明確還債責(zé)任，落實(shí)還款措施后剝離融資業(yè)務(wù)，不再保留融資平臺(tái)職能。B、對(duì)承擔(dān)有穩(wěn)定經(jīng)營性收入的公益性項(xiàng)目融資任務(wù)并主要依靠自身收益償還債務(wù)的融資平臺(tái)公司，今后政府要大力發(fā)展，而且?guī)湍阏腺Y產(chǎn)，注入資本金，完善治理結(jié)構(gòu)，使這種公司做大做強(qiáng)。堅(jiān)決制止地方政府違規(guī)擔(dān)保承諾行為：要嚴(yán)格執(zhí)行《中華人民共和國擔(dān)保法》等有關(guān)法律法規(guī)規(guī)定。作為出資人只承擔(dān)有限有責(zé)任，不能承擔(dān)無限連帶或者擔(dān)保的責(zé)任，而且地方政府也不得用這種財(cái)政性的收入或者是行政事業(yè)單位國有資產(chǎn)對(duì)這種融資平臺(tái)的融資行為提供直接或任何間接形式的擔(dān)保、隱性的擔(dān)保。對(duì)融資平臺(tái)的清理有幾下幾點(diǎn)原則：（1）對(duì)舊債劃清責(zé)任，該誰承擔(dān)債務(wù)責(zé)任必須承擔(dān)。（2）對(duì)新債及時(shí)劃斷地方政府與融資平臺(tái)公司的聯(lián)系，由融資平臺(tái)公司自負(fù)盈虧、自擔(dān)債務(wù)，防止地方政府與融資平臺(tái)公司產(chǎn)生千絲萬縷的債務(wù)關(guān)系。（3）以后沒還債能力平臺(tái)不能做，有還債能力還能做。（4）堅(jiān)決制止地方政府違規(guī)擔(dān)保承諾行為。2.四部委通知國家財(cái)政部、發(fā)展改革委、人民銀行、銀監(jiān)會(huì)下發(fā)了《關(guān)于貫徹國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問題的通知相關(guān)事項(xiàng)的通知》（財(cái)預(yù)[2010]412號(hào)）（簡(jiǎn)稱“四部委通知”）為什么要出臺(tái)這么一個(gè)規(guī)定：19號(hào)文規(guī)定以后，為了貫徹19號(hào)文，四部委通知對(duì)19號(hào)文的相關(guān)內(nèi)容做了細(xì)化，對(duì)其中的一些概念和政策性的內(nèi)容做了說明，使19號(hào)文更具有可操作性。規(guī)定了納入清理核實(shí)范圍的融資平臺(tái)公司，前面主要說了融資平臺(tái)公司的概念，納入清理核實(shí)范圍內(nèi)的融資平臺(tái)公司是指截止到2010年6月30日所設(shè)立的融資平臺(tái)公司。需要清理核實(shí)的債務(wù)也是指截止到2010年6月30日。對(duì)公益性的項(xiàng)目也做出了界定，什么叫公益性項(xiàng)目？承擔(dān)政府公益性項(xiàng)目哪些叫公益性項(xiàng)目？公益性項(xiàng)目是指為社會(huì)公共利益服務(wù)，不以盈利為目的，且不能夠也不易通過市場(chǎng)化方式運(yùn)作的政府投資的項(xiàng)目，比如說市政道路、公共交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，公共衛(wèi)生基礎(chǔ)、科研、義務(wù)教育，保障性安居工程等。所謂的融資平臺(tái)應(yīng)承擔(dān)公益性項(xiàng)目建設(shè)舉債主要依靠財(cái)政性資金償還的債務(wù)，這是說償債資金70%以上來源于政府的財(cái)政性資金，比如一般預(yù)算資金，政府性資金預(yù)算收入，國有資本金的經(jīng)營預(yù)算收入，預(yù)算外收入等財(cái)政性資金。財(cái)政性資金里暫時(shí)不包括已經(jīng)注入融資平臺(tái)的土地的出讓收入或者是因?yàn)槌袚?dān)政府的公益性項(xiàng)目獲得了土地使用權(quán)出讓金的返還，包括車輛通行費(fèi)等專項(xiàng)收費(fèi)的收入。這個(gè)收入可以暫時(shí)認(rèn)定為公司自己的收入。在建項(xiàng)目主要指的是截止到2010年6月30日以前已經(jīng)完成的審批核準(zhǔn)和備案手續(xù)，并且已經(jīng)開通建設(shè)的項(xiàng)目。承擔(dān)有穩(wěn)定經(jīng)營性收入的公益性項(xiàng)目融資任務(wù)，并且主要依靠自身收益償還的債務(wù)。什么叫“主要依靠自身收益償還債務(wù)”？是指償債資金70%以上來源于自己自身的收益。2010年7月1日以后，凡是為了公共利益服務(wù)不易變現(xiàn)或者不能變現(xiàn)的資產(chǎn)，比如說醫(yī)院、公立學(xué)校、廣場(chǎng)、黨政機(jī)關(guān)、事業(yè)單位、辦公樓、市政道路等這些資產(chǎn)都不能夠作為經(jīng)營性資產(chǎn)注入到融資平臺(tái)公司里，也就是說，未來融資平臺(tái)公司里的資產(chǎn)構(gòu)成不能有公益性資產(chǎn)。3.2881號(hào)文19號(hào)文和四部委的通知主要強(qiáng)調(diào)了城投債舉債的風(fēng)