第11章債務(wù)與租賃融資1.由題意知：i=16%PV=100,000N=7年本息支付額A7=100,000/PVIFA16%,7=100,000/4.039=24761.27 年度利息支出本金支出全部支出本金余額0100,000116,000.008,761.2724,761.2791,238.73214,598.2010,163.0724,761.2781,075.66312,972.1111,789.1624,761.2769,286.49411,085.8413,675.4324,761.2755,611.0658,897.7715,863.5024,761.2739,747.5666,359.6118,401.6624,761.2721,345.9073,415.3421,345.9024,761.24*0.00總計(jì)100,000*此處因四舍五入造成一定的誤差。2.如果選擇貸款方式購買，公司的流動(dòng)資產(chǎn)不變?nèi)詾?00萬元，固定資產(chǎn)700萬元，債務(wù)600萬元，權(quán)益400萬元，公司的賬面負(fù)債率會上升到60%。如果公司選擇融資租賃方式購買，由于資產(chǎn)不必計(jì)入公司的資產(chǎn)賬戶，公司的債務(wù)比例保持不變。3.由題意知：PV=400,000N=4i=14%銀行融資AT=400,000/PVIFA14%,4=400,000/2.914=137,282分期付款A(yù)T=140,106因?yàn)?）<2），所以應(yīng)當(dāng)選擇銀行融資。4.由題意知：AT=100,000/PVIFA15%,30=152301－4年每年還款15230元。第5年還款額由下式計(jì)算結(jié)果決定：5.由題意知：N=30PV=5000萬i=7%現(xiàn)金流量分析：1)發(fā)行新債導(dǎo)致現(xiàn)金流入：4860萬元；2)贖回舊債應(yīng)支付現(xiàn)金50×108=5400萬元；3)新債發(fā)行成本中40萬元費(fèi)用化,當(dāng)年減少稅收支出40×34%=13.6萬元；4)贖回舊債,超過面值部分費(fèi)用化，5400－（4800+(200/30)×3）=580萬元，減少稅收支出580×34%=197萬元；5)因新、舊債共同存在1個(gè)月而多支付的新債1個(gè)月的利息支出:[(5000×6％)÷12]×(1－34%)＝16.5萬元；6)利率下降導(dǎo)致每年稅后利息支付減少:5000×（7%-6%）×(1－34％)=33萬元；7)每年發(fā)行成本攤銷減少導(dǎo)致稅收增加:（200/30－100/27）×34%=1萬元。綜合以上分析，有：初始投資額＝5400－4860－13.6－197＋16.5＝345.9萬元每年節(jié)約支出額＝33－1＝32萬元稅后債務(wù)成本為6%*（1-34%）=4%NPV＝－345.9＋32×PVIFA4%，27＝－345.9＋32×16.33＝176.66萬元>0所以，可以換債。6.每年等額償還金額為：20000選擇借款買入：借款買入利息支出本金支出全部債務(wù)支出借款余額折舊可減稅支出成本節(jié)省殘值收入稅金節(jié)約凈現(xiàn)金流出凈現(xiàn)金流出現(xiàn)值120004309.46309.415690.640006000.012000-30009309.48866.121569.14740.346309.410950.340005569.112000-3215.479524.878639.331095.05214.3746309.45735.940005095.012000-3452.499761.8878432.74573.65735.896309.50.040004573.6120004000-5713.2112022.689891.1NPV：35829.2

選擇租賃設(shè)備：租賃租金支出現(xiàn)金成本節(jié)省經(jīng)營費(fèi)用稅金節(jié)約凈現(xiàn)金流出凈現(xiàn)金流現(xiàn)值0600030003000300016000120001000-250095009047.61904826000120001000-250095008616.780045