表3.7顯示,5年來該公司貨幣資金和流動負債增長緩慢，但流動負債增長高于貨幣資金增長，甚至現(xiàn)金比率也呈現(xiàn)逐年增長的態(tài)勢，雖能按時還債，但比率還是太高，不利于企業(yè)的日常經(jīng)營?，F(xiàn)金流量比率是現(xiàn)金流量和其它項目數(shù)據(jù)的比值，由經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與現(xiàn)金流量凈額和流動負債的比率。

2.長期償債能力分析企業(yè)債權(quán)人與投資者既注重短期償債能力，又充分了解長期償債能力。公司長期償付能力指標是由資產(chǎn)負債率與股東權(quán)益比率、產(chǎn)權(quán)比率與權(quán)益乘數(shù)、利息保障倍數(shù)以及現(xiàn)金債務(wù)總額比率這幾部分組成。產(chǎn)權(quán)比率與權(quán)益乘數(shù)產(chǎn)權(quán)比率指負債與股東權(quán)益之間的比例。直觀地表示債權(quán)人出資和股東出資的對比。下面是延安宏塔公司近5年來的這兩個指標（見表3.11和表3.12）：從表3.11、表3.12可以看出,2016-2019年間產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)走勢較為穩(wěn)定，對比同行其他企業(yè),延安宏塔公司長期償債能力排名靠前。表3.11顯示股東權(quán)益在過去5年里一直高于負債總額，這表明公司過去5年償債能力仍處于較高水平。利息保障倍數(shù)指公司生產(chǎn)經(jīng)營所得息稅前利潤與利息費用的比值，它反映了企業(yè)以經(jīng)營收益支付利息的能力。企業(yè)利息保障倍數(shù)最次超過1,否則可獲得企業(yè)難以為繼的償債利息。若在相當(dāng)長一段時間內(nèi)，會發(fā)生到期債務(wù)無法清償。但短期利息保障倍數(shù)不能超過1,應(yīng)不影響利息支付。（見表3.9）。從表3.13中我們可以得出息稅前利潤越來越大，比利息支出大得多，甚至2017年利息保障倍數(shù)有所下降，但指標仍然很高，顯示較強的利息費用支付能力依究和債權(quán)人債權(quán)的高度安全性。（四）公司償債能力存在的問題1.現(xiàn)金比率過高現(xiàn)金比率是從速動資產(chǎn)中扣除應(yīng)收賬款而得，可求得企業(yè)對負債直接流動的容量。但是如果現(xiàn)金比率過高，則說明企業(yè)流動負債利用不充分，然而現(xiàn)金類的資產(chǎn)收獲能力較低，這種資產(chǎn)數(shù)額過大增加企業(yè)機會成本。以下是計算的延安宏塔公司2015-2019年現(xiàn)金流比率（見表3.8）。表3.8顯示，過去5年企業(yè)貨幣資金和流動負債增長緩慢，但流動負債增長速度高于貨幣資金增長速度，即便現(xiàn)金比率呈現(xiàn)逐年遞增之勢，雖能如期償還債務(wù)，但是比率仍然過高，對企業(yè)日常運作不利。2.經(jīng)營能力不足應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明它向現(xiàn)金轉(zhuǎn)換的能力越強，資金周轉(zhuǎn)速度也就越快。這一指標反映了公司應(yīng)得賬款的變現(xiàn)能力。下面是延安宏塔公司2015-2019年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的計算結(jié)果（見表3.9）。e.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)固定周期營業(yè)成本和平均存貨余額間的比率。（表3.9）可見延安宏塔公司公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不夠穩(wěn)定，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在過去五年中出現(xiàn)降低，表明應(yīng)收賬款流動性差，收賬慢，無法立即把應(yīng)收賬款減去轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，還債能力下降。3.企業(yè)管理能力不足根據(jù)延安宏塔公司這幾年資金流動比率就能看出來，企業(yè)流動比率在不斷降低，這體現(xiàn)出企業(yè)資金管理能力較差。延安宏塔公司對資金管理與運用的缺陷將使企業(yè)投入流動資產(chǎn)減少、資金周轉(zhuǎn)緩慢。從企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率可看出企業(yè)資金管理能力較差。延安宏塔公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低、收賬慢、資金流動性差。從企業(yè)營業(yè)利潤率可以看出較低，經(jīng)營業(yè)績較差、企業(yè)管理混亂、管理制度不完善，缺乏完善的規(guī)章制度與激勵約束機制。（一）流動負債運用不合理現(xiàn)金比率指貨幣資金和流動負債之比，它反映了企業(yè)直接償付和償還能力?，F(xiàn)金比率是從速動資產(chǎn)中扣除應(yīng)收賬款計算出來的數(shù)額，但若比率過高，則表明企業(yè)流動負債利用不充分，現(xiàn)金類資產(chǎn)獲利能力不強。流動負債數(shù)值越大，說明短期內(nèi)需要清償?shù)膫鶆?wù)將越多，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險也將越來越大，如若企業(yè)資金不足，將導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)倒閉。企業(yè)的長期負債越小，流動負債所占比重就越大。當(dāng)流動負債為常態(tài)時，若企業(yè)長期負債較少，流動負債比值亦顯著增加。對日常企業(yè)而言，由于其生產(chǎn)經(jīng)營活動所帶來的現(xiàn)金流并沒有在各個時期發(fā)生較大的波動，因此需要對采購數(shù)量進行控制，減少各部門費用，可以來穩(wěn)定滿足其短期需要。企業(yè)應(yīng)首先注重內(nèi)部，減少采購次數(shù)和降低生產(chǎn)成本，努力滿足客戶需求、增強企業(yè)對客戶需求的適應(yīng)能力，證券公司要想控制負債比例，降低財務(wù)負擔(dān)，就必須有效投資并學(xué)會運用外部資金增加企業(yè)現(xiàn)金流量。從表3.7可以看出，近五年來，公司的貨幣資本和流動負債增長緩慢，但流動負債的增長速度遠遠超過貨幣資本的增長速度。盡管當(dāng)前現(xiàn)金流入比率每年都在上升，盡管能夠按時償還，但若這一比例過大，將給企業(yè)正常經(jīng)營帶來不利影響。（二）企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理，內(nèi)部控制不嚴格通過對前文有關(guān)因素進行分析，可以判定延安宏塔公司負債約束機制不盡合理，由資產(chǎn)負債率可看出，資產(chǎn)負債率并不平穩(wěn)。多至因流動資產(chǎn)不斷變動，使得債權(quán)人需承擔(dān)更多風(fēng)險，造成企業(yè)變現(xiàn)能力下降由延安宏塔公司產(chǎn)權(quán)比率，表3.11顯示,2015年6.29%至2019年12.22%呈上升趨勢，表明延安宏塔公司自有資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重逐步降低，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)日趨不穩(wěn)。就企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率這一指標而言（表3.9），該數(shù)值越大越有利，可收賬款周轉(zhuǎn)率越大越明顯，可見企業(yè)收賬越快，平均收賬時間縮短，經(jīng)營資產(chǎn)流動性大，壞賬損失現(xiàn)金可能性越小，企業(yè)在短期內(nèi)償債能力越強。即使企業(yè)實際收回賬款金額所需日數(shù)遠遠超過企業(yè)指定應(yīng)收賬款所需日數(shù)，也表明債務(wù)人拖欠賬款所需日數(shù)較少，債務(wù)人資信度較不可信，使壞賬將流失的可能性大大增加；與此亦可見企業(yè)催收賬并不理想，只是使部分資產(chǎn)成為呆賬甚至一小部份成為壞賬，最后使流動資產(chǎn)不再流轉(zhuǎn)，對企業(yè)的正常運營十分不利。從表3.12中可以看出，該公司過去5年應(yīng)收到賬款周轉(zhuǎn)率略有負增長，應(yīng)收到賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金能力贏弱，收賬相對比較而言比較慢，如不及時兌現(xiàn)應(yīng)回收賬款，那么償還債務(wù)的能力亦會變?nèi)酢＃ㄈ┢髽I(yè)管理能力差，投資風(fēng)險高延安宏塔公司管理問題貫穿公司整個成長歷程。企業(yè)對資金的管理與運用能力較差，致使企業(yè)投入流動資金愈滾愈少，資金周轉(zhuǎn)日趨緩慢。企業(yè)經(jīng)營業(yè)績不佳，借貸業(yè)務(wù)風(fēng)險較大。公司會計核算與財務(wù)管理基礎(chǔ)薄弱、信息不透明。正因為如此，資本市場并不想涉足延安宏塔公司領(lǐng)域。由此忽略了對延安宏塔公司合理融資的要求，也影響該領(lǐng)域企業(yè)的良性發(fā)展。對延安宏塔公司科技進行分析可以了解，公司管理層戰(zhàn)略目光較短、較淺，其領(lǐng)導(dǎo)層能力較弱，無法很好地回避風(fēng)險；由于企業(yè)經(jīng)營本身出了問題，使模式硬化，營銷手段陳舊，沒有自己的想法；公司在經(jīng)營管理上缺乏合理、合法安排，工廠老舊設(shè)備和工人技術(shù)落后；公司的周邊環(huán)境在不知不覺中也擾亂公司的成長。從上文表述中可以得出結(jié)論:延安宏塔公司屬于有舉債經(jīng)營之公司，但又面臨許多外來債務(wù)問題，公司從事各項活動和籌借現(xiàn)金不足以彌補巨額拖欠。根據(jù)目前情況分析，近年資料上許多指標都顯示延安宏塔公司長期償債能力正在慢慢提升，經(jīng)過深入思考，可以看到這家公司在長期償債能力方面已經(jīng)發(fā)現(xiàn)許多問題，而且能力還非常薄弱。（一）完善資產(chǎn)結(jié)構(gòu),提高資金使用效率現(xiàn)金比率過高就需把閑置的資金用于經(jīng)營活動中去，以提高資金利用率和資金利潤率指標。但是如若這一比例過高，可能表明著公司擁有了太多的盈利能力比較低的現(xiàn)金類資產(chǎn)，而企業(yè)資產(chǎn)并未被合理利用。因此企業(yè)應(yīng)該選擇平衡。隨著各種預(yù)先包裝食品品牌的出現(xiàn)和貿(mào)易市場的激烈競爭，中小企業(yè)生存和發(fā)展的條件越來越困難。在現(xiàn)有基礎(chǔ)上，延安宏塔要想實現(xiàn)新的發(fā)展，那么，延安宏塔必須對自身的現(xiàn)金管理能力進行加強，有效控制各種經(jīng)營風(fēng)險，最大限度地利用資金，采取相應(yīng)措施，特別是加強現(xiàn)金轉(zhuǎn)移管理，降低企業(yè)資金比重；建立嚴格的集資制度，提高資本回收率；加強投資過程中的現(xiàn)金流量控制能力，切實避免因管理不善而出現(xiàn)現(xiàn)金外流等不良現(xiàn)象。公司資本組成在公司籌劃決策中占很大比重，其資本組成很不合情理，公司債臺高筑，造成過多的負債和現(xiàn)資金的無用放置，因此必須提高對企業(yè)資本組成問題的認識，其先決基礎(chǔ)是首先完善市場和金融環(huán)境，真正保證企業(yè)經(jīng)濟活動的科學(xué)、合理開展；隨即，我們必須加大力度促進債券市場的發(fā)展和優(yōu)化債券發(fā)行流程以降低運行條件，卯足氣力改善債券市場流通讓它開展持續(xù)改進企業(yè)融資市場；同時企業(yè)本身也應(yīng)該清楚、健康、良好制定現(xiàn)代化的企業(yè)規(guī)則，研究國外很早就有的量化標準和歸納總結(jié)資本構(gòu)成數(shù)據(jù)內(nèi)容，并以此尋求更科學(xué)資本結(jié)構(gòu)構(gòu)成量化標準供企業(yè)參考以提高其長期償債能力。經(jīng)營的主要目的是賺取利潤，并且，提高盈利能力，也是企業(yè)生存和發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)，特別是中小企業(yè)。它也能體現(xiàn)企業(yè)的潛力。首先，第一點，如果延安宏塔想提高公司的盈利能力，那么，就要對國內(nèi)市場經(jīng)濟的發(fā)展趨勢進行分析，及時對發(fā)展戰(zhàn)略進行改變，對公司的管理、經(jīng)營模式進行完善。其次，公司管理層可以在多個方面提出解決公司運營缺陷、提高產(chǎn)品競爭力和加強公司盈利能力的措施。最后，企業(yè)管理者還應(yīng)重視人才培養(yǎng)，好的干部可以提高企業(yè)的效率.總之,延安宏塔公司能夠客觀地降低銀行或者其他債務(wù)人未來成長路徑中的借貸，降低企業(yè)外債，在可以保證外來債務(wù)可以起到較好財務(wù)杠桿作用的前提下，合理去提高企業(yè)資本所占比例。同時，還必須利用剩余流動資金使企業(yè)向外投資，以保證能夠償清債務(wù)，同時最大限度利用資金，減少資金閑置，以達到提高企業(yè)盈利能力和推動企業(yè)科學(xué)、合理前進。（二）優(yōu)化對應(yīng)收賬款監(jiān)督管理應(yīng)收賬款和存貨屬于至關(guān)重要的流動資產(chǎn)。這兩種資產(chǎn)既能影響企業(yè)現(xiàn)金流量，又能影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動，還能在較短期限內(nèi)還清負債。由于存貨本身流動性能較差，庫存堆積有可能墊付大量款項，從而直接影響企業(yè)償還債務(wù)，也要完善應(yīng)收賬款管理。當(dāng)貨幣交易出現(xiàn)后，有關(guān)人員應(yīng)仔細地去檢查應(yīng)收賬款中的費用和利潤，隨時了解相關(guān)賒銷企業(yè)的資信、經(jīng)營情況，監(jiān)督查看應(yīng)收賬款是否可以按時收回，同時還要根據(jù)各企業(yè)當(dāng)時特定的財務(wù)情況來制定相應(yīng)的催款策略。由于延安宏塔對客戶賒銷商品，導(dǎo)致關(guān)于客戶因購買商品產(chǎn)生的應(yīng)收賬款不能及時收回。因此，在信用貸款中，應(yīng)該認真對比成本和新增的利潤，同時也要調(diào)查清楚客戶的信用情況，監(jiān)督收回應(yīng)收款，并且，要針對不同客戶的不同狀況制定不同的但科學(xué)合理的催收政策。此外，公司的所有人，包括員工，都應(yīng)該充分意識到，應(yīng)收賬款不及時收回會將會給企業(yè)帶來怎樣的財務(wù)風(fēng)險及其危害性。在確定賒銷策略時，公司管理人員必須謹慎細致地權(quán)衡公司各種貸款銷售策略的收入增長和成本。銷售經(jīng)理應(yīng)當(dāng)制定相應(yīng)的銷售工作規(guī)范，使銷售人員能夠按照工作標準工作，減少企業(yè)的經(jīng)濟損失。公司管理人員及其員工應(yīng)充分認識到，應(yīng)收賬款回收是每個中小企業(yè)經(jīng)營的關(guān)鍵要素之一，市場競爭越激烈，就越迫切需要增加產(chǎn)品銷售，包括賒銷，而且如果不能適當(dāng)?shù)厥栈貞?yīng)收款，那么，就會給公司帶來損失，因此，對于Z貿(mào)易有限公司來說，延安宏塔還需要不斷完善其應(yīng)收賬款政策；并制定合理的、完備的收款計劃，分析產(chǎn)生不正常應(yīng)收賬款的原因，并及時作出應(yīng)對。針對應(yīng)收賬款收回問題，給出了相應(yīng)建議:1.加強銷售人員收款監(jiān)管銷售人員在款項到期前一周要向客戶打電話拜訪或者預(yù)約上門拜訪，并事先告知具體還款時間。企業(yè)應(yīng)制定合理銷售計劃，將銷售員獎金分配與客戶還款時間緊密聯(lián)系起來，增強銷售人員的工作主動性。2.規(guī)定時間的去核對賬款，增加職工要賬速度和強度，遇到時間較長應(yīng)收回賬款時，就要根據(jù)賬齡的長短進行研究，保證債務(wù)人是否有意去欠債，當(dāng)沒有辦法進行溝通時可通過法律手段追債。3.盡可能少發(fā)生壞賬，降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，最有力地減少賒銷業(yè)務(wù)，企業(yè)可以選擇多種收款方式，可設(shè)立有關(guān)合同責(zé)任機制并將付款條件表附于所有合同。（三）提高對延安宏塔公司信任度如今,延安宏塔公司既面臨資金短缺，又面臨管理水平低下和財務(wù)制度失范。只有良好的信用建設(shè)，才會得到銀行或者其他信用機構(gòu)對我們的信賴與支持。減少資金周轉(zhuǎn)風(fēng)險，提高延安宏塔公司的整體運營水平，從而加強延安宏塔公司的整體運營。提升管理人員素養(yǎng)和工作能力。公司償債能力較弱，管理人員就是有著較強的方面職責(zé)，優(yōu)秀的管理人員擁有科學(xué)、合理的管理能力和投資眼光，參與到企業(yè)運行過程當(dāng)中，管理者要計劃好科學(xué)的籌資活動同時也要計劃好對企業(yè)有利的投資活動，完善管理中的規(guī)章制度，節(jié)省開支。與此同時，強調(diào)科學(xué)合理地運用，增強企業(yè)應(yīng)對財務(wù)危機能力。公司財務(wù)管理每一個環(huán)節(jié)都是從資金以及產(chǎn)出效率上存在著關(guān)聯(lián)，公司財務(wù)管理當(dāng)中，必須要去設(shè)定財務(wù)約束并嚴格地執(zhí)行所擬定的財務(wù)計劃，不能簡單地進行籌資。通過財務(wù)管理使每個環(huán)節(jié)可以得以持續(xù)，企業(yè)的融資才能夠健康、穩(wěn)定、高效的進行。因此,延安宏塔公司科技也應(yīng)從自身出發(fā)，良性循環(huán)、規(guī)范經(jīng)營、注重管理，只有這樣才能獲得商業(yè)銀行及資本方的信賴。隨著我國經(jīng)濟發(fā)展，經(jīng)濟全球化進程不斷推進,延安宏塔公司之間的競爭本質(zhì)上就是資本之間的博弈。延安宏塔公司的融資渠道選擇影響比較大，企業(yè)生產(chǎn)發(fā)展，建議公司融資前要先認真分析自身存在問題及成因，并且解決這一問題，選擇適合自己的融資渠道以獲取良性的資金來源。這一通道對延安宏塔公司打破融資困境有很大的啟示。在延安宏塔公司方面，敢于拓展投資渠道，完善企業(yè)自身資本結(jié)構(gòu)，增強償債能力，強化公司應(yīng)收債款管理，促進公司盈利水平和整體素質(zhì)提升。發(fā)展延安宏塔公司視角下，地區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人應(yīng)從法律與市場環(huán)境兩方面為企業(yè)融資營造良好條件，建立多維、多層次市場融資體系并要盡心為企業(yè)提供財政及稅收的優(yōu)惠政策；銀行應(yīng)加大機構(gòu)改革的力度，對金融產(chǎn)品與服務(wù)進行改造，向中小企業(yè)提供公開的融資機會；另外，中小企業(yè)要加大自身能力與融資機會的結(jié)合，結(jié)合自身條件選擇適合自己的融資渠道。本文在對延安宏塔公司償債能力進行分析的同時，還對企業(yè)中出現(xiàn)的若干問題給出了解決措施，但是由于自身能力限制，還只限于理論上的表述，沒有提出新的規(guī)章制度和良好資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化模型。從現(xiàn)在開始，我會抱著積極向上的學(xué)習(xí)態(tài)度，不斷提升專業(yè)知識能力，并在今后的工作中對公司發(fā)展給出更多優(yōu)秀的意見，使企業(yè)能科學(xué)、長久、健康的成長。

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