1、a,1,商業(yè)性遠期外匯交易 例1 澳大利亞某商人從日本進口商品，需在6個月后支付10億日元。如果當(dāng)時該進口商沒有對這筆外匯風(fēng)險采取任何保值措施，而是等到3個月后再以即期匯率從市場買進10億日元，那么一旦澳元對日元貶值，購買日元的澳元成本將大大上升，進口商會因匯率下跌而受到損失。如果該進口商預(yù)測澳元相對日元將貶值，那么，他就通過外匯市場，在匯率下跌以前購買日元，從而可以消除外匯風(fēng)險暴露。其操作如下：,如果外匯市場行情在簽約時，即期匯率1澳元75日元，6個月遠期匯率1澳元74.5日元。 則該進口商以“1澳元=74.5日元”的遠期匯率從銀行購買10億日元用于保值。,a,2,那么，套期保值(Hedgi

2、ng)的澳元成本是1 00000000074.5=13 422 818澳元。采取套期保值措施后，該進口商就能確切知道應(yīng)付貨款的澳元數(shù)目，而不用再考慮3個月內(nèi)的即期匯率變動情況，從而避免匯率變動所造成的外匯風(fēng)險。 上例中，遠期匯率“1澳元=74.5日元”實際上成為是否需要套期保值的分界線。如果到期日的即期匯率低于74.5，那么進口商最好進行套期保值。而如果到期日的即期匯率高于74.5，那么就不用進行套期保值了。問題是對于大多數(shù)進口商來說，預(yù)測即期匯率的波動并不是一件容易的事。當(dāng)然，進口商還可采取部分保值的方式，比如只將50貨款保值，這樣受到的外匯風(fēng)險自然減半。,a,3,如果某個出口商向海外市場銷

3、售貨物，得到的貨款是以外幣支付的，而且在一段時間后收到，那么，該出口商就持有凈外匯頭寸。對于該出口商來說，為外匯頭寸保直的最好方法是賣出遠期外幣收益。,例2 法國某個商人向英國出口棉花，兩個月后收匯，數(shù)量是200萬英鎊。如果到期日英鎊相對法國法郎升值，而出口商未采取保值措施，則他從棉花銷售中將收到更多的法郎。然而，如果英鎊貶值，他就要遭受損失了。出口商如果預(yù)期英鎊將貶值，他就會對其凈外匯頭寸保值，在匯率下跌以前，就在外匯市場賣出200萬英鎊的遠期外匯。,a,4,假定外匯市場行情如下：即期匯率1英鎊=8.7050法國法郎；2個月遠期匯率1英鎊=8.7110法國法郎。 法國出口商以1英鎊=8.71

4、10 法國法郎的遠期匯率，出售200萬英鎊的遠期外匯予以保值。這樣，他將收到貨款 2000000 8.7110 = 17422000 法郎 從而不再考慮2個月內(nèi)即期匯率如何變化。,a,5,投機性遠期外匯交易 投機性遠期交易指建立在投機者某種預(yù)期基礎(chǔ)上的由投機者承擔(dān)匯率和利率風(fēng)險的遠期交易。仍以遠期外匯交易為例。當(dāng)投機者預(yù)期未來一定時期某種貨幣的匯率變動程度與該時期這種貨幣的遠期匯率存在差異時，就會通過買進或賣出遠期外匯從中獲利。 在簽訂遠期外匯合約時，投機者常常只要繳納一定比例的保證金。這就使期匯投機規(guī)模成倍地超出投機者手中擁有的資金數(shù)量。期匯投機有買空和賣空兩種基本形式。 買空(Bull)指

5、投機者在預(yù)期即期外匯匯率將會上升的基礎(chǔ)上所進行的單純買進遠期外匯的交易。若交割日的即期匯率高于雙方商定的遠期匯率，他就會獲得買空收益。該收益扣除買空的附加費用，便是投機利潤。若投機者預(yù)期不準(zhǔn)，他也會遭受損失。,a,6,例1 設(shè)6個月遠期匯率USDJPY=100.00。美國某商人預(yù)期半年后即期匯率為USDJPY=95.010(日元匯價上升)。若該預(yù)期十分準(zhǔn)確，在不考慮其他費用的前提下，該投機者買入6個月遠期1億日元，可獲多少投機利潤? 解：1億日元100.00=100萬美元 即美商買進6個月遠期1億日元，半年后要支付100萬美元。 1億日元95.010=105.25萬美元 即美商半年后賣掉1億日

6、元，可獲105.25萬美元收入。 105.25萬美元 - 100萬美元=5.25萬美元 即該美商可獲5.25萬美元投機利潤。,a,7,賣空(bear)指投機者在預(yù)期即期外匯匯率將會下降的基礎(chǔ)上所進行的單純賣出遠期外匯的交易。如果交割日的即期匯率低于雙方商定的遠期匯率，投機者買人即期外匯實現(xiàn)遠期交割，可以獲得投機利潤。如果外匯匯率并未下降，該投機者會遭受損失。投機利潤被認為是承擔(dān)風(fēng)險的報酬。,a,8,例2 設(shè)3個月遠期匯率GBPUSD = 1.6000。某美國商人預(yù)期3個月后英鎊即期匯率為GBDUSD = 1.5510(英鎊匯價下跌)，并進行100萬英鎊的賣空交易。在不考慮其他費用的前提下，十分準(zhǔn)確的預(yù)期會給他帶來多少投機利潤? 解：100萬英鎊1.6000 = 160萬美元 即該美商賣出3個月遠期100萬英鎊，可獲160萬美元收入。