1、第三章外匯匯率與匯率制度,第一節(jié)外匯匯率概論 第二節(jié)匯率決定的基礎(chǔ)和影響匯率變化的因素 第三節(jié)西方匯率理論評(píng)價(jià) 第四節(jié)匯率制度 第五節(jié) 匯率政策,There was an American resident who had $1 in hand.,One day,in the morning ，he bought one bottle of beer with $0.1 in America, and left $0.9.,in the afternoon ，he went to Mexico. In the exchange rate of 1USD=3MP, he exchanged US

2、 $0.9 for Mex. $2.7.,Then he bought one bottle of beer with Mex. $0.3 in Mexico, and took Mex. $2.4 back to America.,he went to an American exchange bank. In the exchange rate of 1USD=2.4MP, he exchanged the Mex. $2.4 for US $1.,In the next morning，,In the afternoon he went to Mexico and did the sam

3、e things again. In the exchange rate of 1USD=3MP, he exchanged $0.9 for Mex. $2.7.,Again, he bought one bottle of beer with $0.1, and left $0.9.,Then he bought one bottle of beer with Mex. $0.3 in Mexico, and took Mex. $2.4 back to America.,The same things happened in all the following days., ,There

4、fore, he could always drink two bottles of beer in one day and keep $1 in hand forever ! ! !,Why ? ? ?,著名的國際金融之謎,美國一居民手持1USD 上午在美國境內(nèi)，花0.1USD買1杯酒喝，余0.9USD；,下午到墨西哥境內(nèi)，按1USD=3MP的匯價(jià)兌換到2.7MP。 其中花0.3MP再買1杯酒喝，余下2.4MP帶回美國。,第二天上午到美國銀行，按1USD=2.4MP的匯價(jià)換回1USD， 其中花0.1USD買1杯酒喝，余0.9USD； 下午到墨西哥境內(nèi)，按1USD=3MP的匯價(jià)兌換到2.7MP

5、。 其中花0.3MP再買1杯酒喝，余下2.4MP帶回美國。,此人每天喝2杯酒而手持金額一直為1USD。,第三天、第四天、第五天 ,第一節(jié) 外匯和匯率概述,一外匯的概念,（一）廣義的外匯,（二）狹義的外匯,(三)廣義與狹義外匯的區(qū)別,國際結(jié)算,進(jìn)口商甲,出口商乙,中國,日本,進(jìn)口貨物 價(jià)值1億JPY,開戶行丙,開戶行丁,RMB,JPY,外匯票據(jù),外匯票據(jù),外匯票據(jù),Foreign-exchange,（一）廣義的外匯,1.指一切以外國貨幣表示的資產(chǎn)。 國外外匯管理法所稱的外匯就是廣義的外匯。 2.IMF對(duì)外匯的解釋 外匯是貨幣當(dāng)局以銀行存款、財(cái)政部庫存、長短期政府證券等形式所保有的在國際收支逆差時(shí)

6、可以使用的債權(quán)。,3.我國外匯管理?xiàng)l例中的規(guī)定,外匯包括： 外國貨幣。紙幣、鑄幣。 外幣有價(jià)證券。政府公債、國庫券、公司債券、股票、息票等。 外幣支付憑證。票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄等。 其它外匯資產(chǎn)。,（二）狹義的外匯,是指以外幣表示的用于國際結(jié)算的支付手段。（各國普遍接受的貨幣） 特點(diǎn)： 1必須具有國際性 2必須具有可兌換性 3必須具有可償付性 其他（個(gè)人特點(diǎn)、授權(quán)等）,1外幣表示的有價(jià)證券和黃金不是狹義的外匯（不具有國際結(jié)算功能） 2外幣的現(xiàn)鈔也不屬于狹義的外幣 3只有在國外，以可兌換貨幣表示的銀行存款，憑證，票據(jù)等才屬于狹義的外匯,(三)廣義與狹義外匯的區(qū)別,二 外匯的主要分類,（一

7、）按照是否能自由兌換可分為； 1自由外匯 2記帳外匯 （二）按照來源和用途可分為； 1貿(mào)易外匯 2非貿(mào)易外匯 （三）按外匯交易中資金實(shí)際收付的時(shí)間可分； 1即期外匯 2遠(yuǎn)期外匯,常用貨幣符號(hào)和輔幣進(jìn)位制,三 匯率的概念與標(biāo)價(jià)方法,（一）匯率的概念 匯率是指一國貨幣折算為另一國貨幣的比率或比價(jià)，或者說是一國貨幣表示另一國貨幣的價(jià)格。 匯價(jià)，兌換率，外匯牌價(jià)。,（二）匯率的標(biāo)價(jià)方法,1.直接標(biāo)價(jià)法：(Direct Quotation)（應(yīng)付標(biāo)價(jià)法）,2.間接標(biāo)價(jià)法(Indirect Quotation)（應(yīng)收標(biāo)價(jià)法）,分為：直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法,簡單說： 1單位外幣=？本幣 1單位本幣=？外幣,

8、直接標(biāo)價(jià)法,間接標(biāo)價(jià)法,1.直接標(biāo)價(jià)法（應(yīng)付標(biāo)價(jià)法）,它是指以一定單位（1個(gè)或100、10000等）的外國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折成若干數(shù)量的本國貨幣來表示匯率的方法。即以本國貨幣表示外國貨幣的價(jià)格。 在直接標(biāo)價(jià)法下，外國貨幣數(shù)額不變，本國貨幣的數(shù)額則隨著外國貨幣或本國貨幣幣值的變化而變化。,2.間接標(biāo)價(jià)法（應(yīng)收標(biāo)價(jià)法）,它是指以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干數(shù)額的外國貨幣來表示匯率的方法。即以外國貨幣表示本國貨幣的價(jià)格。 在間接標(biāo)價(jià)法下，本國貨幣數(shù)額是個(gè)不變量，外幣是可變量。,2008年3月3日銀行間外匯市場(chǎng)中間價(jià),人民幣是什么標(biāo)價(jià)法？,匯率上升、下降的含義,直接標(biāo)價(jià)法下說匯率上升了或下降了，

9、是指的外匯匯率。 如在香港市場(chǎng)： 1美元=7.1325港元 變?yōu)椋?1美元=7.1375港元,意味著：美元匯率上升，也即美元,升值，美元的對(duì)外價(jià)值增加。 相反 原來1美元=7.1235港元 現(xiàn)在1美元=7.1215港元 意味著1美元兌換港元數(shù)比以前減少，美元貶值,美元匯率下降。,間接標(biāo)價(jià)法下：,如美國紐約市場(chǎng)： 原來1美元=112.50日元 變?yōu)椋?美元=112.90日元 意味著單位本幣兌換外幣的數(shù)量比以前增多，本幣匯率上升。 相反，如果變?yōu)?1美元=112.20日元，則本幣匯率下降。,兩種標(biāo)價(jià)法下，互為倒數(shù)。,問： 我國是直接標(biāo)價(jià)法，說匯率上升或者下降是指的外幣匯率，要分析人民幣匯率時(shí)是否要

10、把標(biāo)價(jià)方法變?yōu)殚g接標(biāo)價(jià)法呢？,貨幣幣值和匯率變化視為同一語。,如果某日： 1美元=7.1256人民幣 變?yōu)?1美元=7.1056人民幣 就是美元貶值了，美元匯率下降，人民幣升值了，人民幣匯率上升。,3.美元標(biāo)價(jià)法與非美元標(biāo)價(jià)法,美元標(biāo)價(jià)法： 它是指以一定單位的美元折成若干數(shù)量的各國貨幣來表示各國貨幣匯率的方法。 目的是為了簡化報(bào)價(jià)并廣泛地比較各種貨幣的匯價(jià)。 非美元標(biāo)價(jià)法： 指用若干數(shù)量的美元來反映某一單位貨幣匯率的標(biāo)價(jià)方法。 有英鎊、歐元、澳大利亞元、新西蘭元等幾種貨幣。,國際外匯市場(chǎng)報(bào)價(jià),四 .匯率的種類,（一）從銀行買賣外匯的角度，劃分為買入?yún)R率、賣出匯率和現(xiàn)鈔匯率 1.買入?yún)R率（Buy

11、ing Rate），也稱買入價(jià)（the Bid Rate），即銀行從同業(yè)或客戶買入外匯時(shí)所使用的匯率。 2.賣出匯率（Selling Rate），也稱賣出價(jià)（the Offer Rate），即銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時(shí)所使用的匯率。,直接標(biāo)價(jià)法下,前面的小數(shù)字是買入價(jià),后面的大數(shù)字是賣出價(jià),間接標(biāo)價(jià)法下則相反. 3.中間匯率（Middle Rate），指銀行買入價(jià)和銀行賣出價(jià)的算術(shù)平均數(shù)，即兩者之和再除以2。中間匯率主要用于新聞報(bào)道和經(jīng)濟(jì)分析。 4.現(xiàn)鈔匯率（Bank Notes Rate），即銀行買賣外國鈔票的價(jià)格。,【例】若甲銀行的報(bào)價(jià)為1USD=8.2600/20RMB，則意味著甲銀行U

12、SD的買入價(jià)為8.2600RMB、賣出價(jià)為8.2620RMB。,若乙銀行向甲銀行購買美元，則對(duì)于USD而言，甲銀行的賣出價(jià)為8.2620RMB，乙銀行的買入價(jià)為8.2620RMB，那么，8.2620RMB究竟是買入價(jià)呢？還是賣出價(jià)？,判斷買賣價(jià)的關(guān)鍵在于區(qū)分誰為報(bào)價(jià)行，誰為詢價(jià)行。報(bào)價(jià)行的買入價(jià)為買入價(jià)、報(bào)價(jià)行的賣出價(jià)為賣出價(jià)。 在價(jià)格上報(bào)價(jià)行是主動(dòng)的，而詢價(jià)行在買賣行為上是自主的。,【例】某日紐約外匯市場(chǎng)上，銀行所掛出的日元和英鎊的牌價(jià)是： 美元138.05138.15日元 （間接標(biāo)價(jià)法） 英鎊1.58701.5880美元 （直接標(biāo)價(jià)法） 在日元牌價(jià)中，前一個(gè)數(shù)字為日元的賣出匯率，即銀行賣出

13、138.05日元收進(jìn)1美元，后一個(gè)數(shù)字為買入?yún)R率，即銀行買入138.15日元付出1美元； 而在英鎊牌價(jià)中，前一個(gè)數(shù)字為英鎊的買入?yún)R率，即銀行買入1英鎊付出1.5870美元，后一個(gè)數(shù)字為賣出匯率，即銀行賣出1英鎊收進(jìn)1.5880美元。,【習(xí)題1】 如果你向中國銀行詢問英鎊美元的匯價(jià)。中國銀行答道：“1.710010”。請(qǐng)問： 中國銀行以什么匯價(jià)向你買進(jìn)美元？ 你以什么匯價(jià)從中國銀行買進(jìn)英鎊？ 如果你向中國銀行賣出英鎊，匯率是多少？,1.7110,1.7110,1.7100,（二）按外匯的匯付方式不同,1、電匯匯率（Telegraphic Transfer Rate，簡稱T/T Rate）是以電匯

14、方式買賣外匯時(shí)所使用的匯率。 2、信匯匯率（Mail Transfer Rate，簡稱M/T Rate）是以信匯方式買賣外匯時(shí)所使用的匯率。 3、票匯匯率（Draft Rate）是以票匯方式買賣外匯時(shí)所使用的匯率。,（三）按外匯交易交割日不同,所謂交割（Delivery），是指買賣雙方履行交易契約，進(jìn)行錢貨兩清的授受行為。同其他交易一樣，交割日期不同，則買賣價(jià)格也不同。 1.即期匯率（Spot Rate），也稱現(xiàn)匯匯率，是指買賣雙方成交后，在兩個(gè)營業(yè)日（Working Day）以內(nèi)辦理交割所使用的匯率。 2. 遠(yuǎn)期匯率（Forward Rate），也稱期匯匯率，是指買賣雙方成交時(shí)，約定在未來某

15、一時(shí)間進(jìn)行交割所使用的匯率。一般而言，期匯的買賣差價(jià)要大于現(xiàn)匯的買賣差價(jià),（四）按照匯率制定的方法劃分,1、基本匯率（Basic Rate）：選擇出一種與本國對(duì)外往來關(guān)系最為緊密的貨幣即關(guān)鍵貨幣（Key Currency），并制訂或報(bào)出匯率。 本幣與關(guān)鍵貨幣間的匯率稱為基本匯率。大多數(shù)國家都把美元當(dāng)作關(guān)鍵貨幣，把本幣與美元之間的匯率作為基本匯率 2、套算匯率（Cross Rate） 又稱為交叉匯率。,(五)按外匯管制的松緊程度,1.官方匯率（法定匯率）：國家官方制定的匯率 2.市場(chǎng)匯率：自由外匯市場(chǎng)上買賣外匯的實(shí)際匯率,(六)按買賣對(duì)象劃分,（1）銀行間匯率 （2）商業(yè)匯率,第二節(jié) 匯率的決定

16、與影響匯率變動(dòng)的因素,一金本位制度下的匯率決定與變動(dòng) 1.金本位制的概念: 金本位制是以黃金作為本位幣材料的貨幣制度，它包括金幣本位制、金塊本位制和金匯兌本位制。金幣本位制是金本位制最典型的形式，它是以金幣作為流通的貨幣制度，其突出的特點(diǎn)是金幣可自由買賣，自由鑄造，黃金可自由輸入輸出。,2.金本位制下匯率的決定-鑄幣平價(jià) 鑄幣平價(jià)（Mint Parity），就是各國貨幣所含黃金純量之比。表示方法： 1單位甲幣=甲幣含金量/乙?guī)藕鹆?X單位乙?guī)?如英國在1914年以前，每英鎊所含黃金純量為113.0016喱（Grain 1Grain=0.0648克），而美國當(dāng)時(shí)一美元所含黃金純量為23.22喱

17、，因此，英鎊與美元的鑄幣平價(jià)就是 1英鎊= 113.0016 / 23.22 =4.8665美元,3.金本位制下匯率波動(dòng)的界限,黃金輸送點(diǎn)(Gold Transport Points)： 是金本位制下，票據(jù)外匯匯率漲落引起黃金輸出、輸入國境的界限。等于鑄幣平價(jià)加（減）運(yùn)輸黃金的費(fèi)用。 直接標(biāo)價(jià)法下: 鑄幣平價(jià)+黃金運(yùn)費(fèi)=黃金輸出點(diǎn)； 鑄幣平價(jià)黃金運(yùn)費(fèi)=黃金輸入點(diǎn) 金本位制下，外匯匯率是固定匯率。,二、紙幣制度下的匯率決定,1紙幣金平價(jià)對(duì)比是匯率確定的基礎(chǔ) 2匯率波動(dòng)受國際收支與通貨膨脹所制約,三、浮動(dòng)匯率制度下影響匯率變動(dòng)的因素,國內(nèi)物價(jià)上漲,出口,進(jìn)口,1、通貨膨脹,通貨膨脹,2、利率水平,

18、外幣供給,外幣需求,外幣幣值,本幣幣值,外匯匯率,通貨緊縮,本幣幣值,外幣內(nèi)流,外匯匯率,外幣幣值,利率,外幣供應(yīng),3、財(cái)政赤字,通貨膨脹加劇,政府支出過度,外匯匯率,經(jīng)常項(xiàng)目收支惡化,財(cái)政赤字,4、國際收支,外幣供應(yīng),順差,外匯匯率,國際收支,出口進(jìn)口,外幣供應(yīng),逆差,外匯匯率,出口進(jìn)口,7、其他因素,5、經(jīng)濟(jì)增長率,外匯匯率,經(jīng)濟(jì)增長,若出口不變，則進(jìn)口增加,外匯匯率,若出口為導(dǎo)向，則出口增加,外匯匯率,本幣在外匯市場(chǎng)上趨于堅(jiān)挺,6、外匯儲(chǔ)備,外匯儲(chǔ)備的增減有助于政府干預(yù)匯市和穩(wěn)定匯率。,如投機(jī)、軍事沖突、政治危機(jī)等。,影響匯率變動(dòng)的因素,1宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì) 2宏觀調(diào)控政策與利率差異 3國際收

19、支狀況 4主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù) 5市場(chǎng)預(yù)期 6重大經(jīng)濟(jì)事件,2007年人民幣匯率的升值趨勢(shì),（一）2007來的升值情況 1.7月21日19時(shí)，美元對(duì)人民幣匯率的中間價(jià)從8.2765調(diào)整為8.1 2.先后突破了8.1、8.0、7.9、7.8、7.7、7.65 7.6、7.5等整數(shù)關(guān)口,（二）人民幣升值壓力的來源,1.從國際收支狀況分析人民幣升值壓力 從1994年至今，中國國際收支中的經(jīng)常項(xiàng)目均為順差。 特別對(duì)美國：90年代初期，中美貿(mào)易逆差只有幾十億美元，而2008年按美方統(tǒng)計(jì)達(dá)到1300億美元,2.從經(jīng)濟(jì)增長狀況和利率水平分析人民幣升值壓力,1978年至2008年，我國GDP年均增長9.67%，遠(yuǎn)高于

20、同期世界經(jīng)濟(jì)3.3%左右的年均增長速度。 利率2007年的上調(diào)，為套利者增加了套利投機(jī)可能。,3.從外匯儲(chǔ)備狀況分析人民幣升值壓力,近十幾年來，我國外匯儲(chǔ)備逐年增長， 1994 年僅為516 億美元 ，2009年中國外匯儲(chǔ)備量高達(dá)20200億美元 。 按照國際經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論，外匯節(jié)余過多本身就表明外幣定價(jià)過高，本幣定價(jià)過低，本幣有升值壓力。,4.中美日貿(mào)易關(guān)系帶來的外部升值壓力,一些西方國家頻頻呼吁人民幣升值，其背后原因不外乎以下幾點(diǎn)：有的是出于嫉妒，有的是為了轉(zhuǎn)移國內(nèi)對(duì)當(dāng)局的指責(zé)，有的則是為了爭取國內(nèi)制造業(yè)的選票，還有人認(rèn)為，近年來，中國廉價(jià)產(chǎn)品大量出口導(dǎo)致日本和歐美通貨緊縮，中國應(yīng)使人民幣升

21、值，在世界經(jīng)濟(jì)中擔(dān)負(fù)相應(yīng)責(zé)任。,5、以往中國房市和股市持續(xù)的火爆，,使海外熱錢不斷的涌入中國。 6、美國經(jīng)濟(jì)前景不佳，為了本國的利益實(shí)行“弱勢(shì)美元”的政策，通過美元貶值讓其他國家持有的美元資產(chǎn)縮水。,2008年人民幣升值速度加快原因,2007年底以來，人民幣對(duì)美元的升值速度在不斷加快，這是發(fā)生在我國通貨膨脹壓力不斷加大的大背景之下。 “加強(qiáng)利率和匯率政策的協(xié)調(diào)配合，穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期”。因此，人民幣對(duì)美元升值加快是我國緩解國內(nèi)通貨膨脹壓力的選擇之一。,人民銀行行長周小川表示,“人民幣適當(dāng)升值或者稍微快一點(diǎn)，有助于抑制中國貨幣的通貨膨脹” 。,人民幣對(duì)美元升值加速,有利于緩解我國進(jìn)口商品人民幣價(jià)格

22、的過快上漲。 而人民幣對(duì)美元升值速度要落后于歐元和日元的升值速度，這使人民幣對(duì)歐元和日元仍保持貶值。這一情況在有利于中國對(duì)美出口下降的同時(shí)，還可以保持我國對(duì)歐盟和日本出口的低價(jià)優(yōu)勢(shì)，從而緩解人民幣升值所導(dǎo)致的出口下降壓力。,美元不斷走弱的同時(shí)，人民幣匯率也面臨上行壓力,2007年3月份以來，伴隨美國第二大次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)新世紀(jì)金融公司破產(chǎn)，美國次貸危機(jī)揭開了帷幕。受次貸危機(jī)影響的不斷蔓延，美元貶值也開始加快。 總體來看，受美國金融市場(chǎng)動(dòng)蕩、美國經(jīng)濟(jì)減速和美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)降息等因素影響，美元匯率自2007年來呈現(xiàn)加速貶值之勢(shì)。,2008年初期人民幣全面升值,2008年3月中旬以來，由于美元兌歐元、日元

23、等各主要非美元貨幣均出現(xiàn)了見底反彈的行情，而與此同時(shí)，人民幣兌美元匯率仍然在穩(wěn)步升值，使得6-8月，人民幣匯率出現(xiàn)了全面升值的情況。 6月16日，歐元兌人民幣匯率中間價(jià)為10.6580，與3月17日歐元匯率最高時(shí)的11.1714相比，在過去3個(gè)月里，歐元兌人民幣匯率累計(jì)已貶值4.6。 而同時(shí)，人民幣兌日元匯率也大幅升值，,由于日元匯率大幅下降,100日元兌人民幣匯率已由2008年3月18日的7.3066貶值為6月16日的6.3661，人民幣升值幅度達(dá)14.11。 對(duì)英鎊也升值幅度較大，2008年初的15元人民幣兌換1英鎊，升值為12元多人民幣兌換1英鎊。,2009年人民幣匯率波動(dòng)幅度,一直維持

24、在6.8附近區(qū)間震蕩。,2010年人民幣升值問題,9月21日 美元兌人民幣匯率中間價(jià)破6.7 9月17日 人民幣匯率中間價(jià)小幅上漲 再創(chuàng)新高 9月16日 美元兌人民幣匯率中間價(jià)破6.72 9月15日 美元兌人民幣匯率中間價(jià)破6.73 9月14日 美元兌人民幣匯率中間價(jià)連破6.75、6.74 9月1日 美元兌人民幣匯率中間價(jià)反彈至6.8126 8月9日 美元兌人民幣匯率中間價(jià)跌至6.7685 7月1日 美元兌人民幣匯率中間價(jià)6.7858 創(chuàng)匯改新低,奧巴馬：中國政府必須解決人民幣匯率問題,美國眾議院籌款委員會(huì)通過針對(duì)中國匯率法案，即公平貿(mào)易貨幣改革法案 近期，美國一些國會(huì)議員和商業(yè)組織以中國自2

25、010年6月宣布實(shí)施新一輪匯率改革以來人民幣升值幅度過小為由，集合133名國會(huì)議員，要求國會(huì)就這項(xiàng)法案投票。在這一背景下，眾議院籌款委員會(huì)在舉行聽證后對(duì)該法案進(jìn)行了表決。,法案主要條款 ：,如果某國符合以下的標(biāo)準(zhǔn)，其貨幣將被美國認(rèn)定為根本上被低估的貨幣。 1. 在為期18個(gè)月的時(shí)間內(nèi)一個(gè)國家的政府長期且大規(guī)模地至少對(duì)一個(gè)外匯市場(chǎng)進(jìn)行了干預(yù)。 2. 在為期18個(gè)月的時(shí)間內(nèi)一個(gè)國家的“實(shí)際有效匯率”至少被低估了5%。 3. 在為期18個(gè)月的時(shí)間內(nèi)一個(gè)國家的全球經(jīng)常帳結(jié)余數(shù)額巨大且這種狀況長時(shí)間持續(xù)。 4. 在為期18個(gè)月的時(shí)間內(nèi)一個(gè)國家政府持有的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)超過未來12個(gè)月償還債務(wù)所必需的數(shù)量，或

26、超過該國貨幣供應(yīng)量的20%，或超過該國此前四個(gè)月的進(jìn)口總值。,美眾院29日表決匯率法案 專家指美國轉(zhuǎn)嫁責(zé)任,眾議院此舉在某種程度上給奧巴馬政府增加了與中國談判的籌碼。除了立法程序外，還有很多其他渠道和方式能對(duì)中國政府進(jìn)行施壓。10月15日，美國財(cái)政部將向國會(huì)提供每半年一次的主要貿(mào)易伙伴的貨幣政策報(bào)告，會(huì)確定別國是否為匯率操縱國。,中國觀點(diǎn)：,溫家寶9月22日在紐約與美國企業(yè)、金融和學(xué)術(shù)界人士座談時(shí)指出，造成美方對(duì)華貿(mào)易逆差的主要原因不在于人民幣匯率，而在兩國投資和貿(mào)易的結(jié)構(gòu)。只有從整體上加以考慮，采取綜合性措施，這一問題才能逐步得到解決。,美通過匯率法案不利解決兩國貿(mào)易問題,美國“匯率報(bào)復(fù)”

27、本質(zhì)是“搶”中國稅收 摩根士丹利亞洲非執(zhí)行主席斯蒂芬羅奇16日在紐約表示：“中國通過貨幣穩(wěn)定保證金融穩(wěn)定的做法無可厚非，而美國希望通過迫使人民幣升值解決自身經(jīng)濟(jì)不平衡的做法只能是自欺欺人。,日元越來越值錢了,日元兌換人民幣進(jìn)入“8時(shí)代”2010年累計(jì)升值幅度超5%。 2010年8月26日銀行間外匯市場(chǎng)日元兌人民幣中間價(jià)為：100日元兌8.0356元人民幣，這也是日元兌人民幣匯率連續(xù)兩日 “破八” 。,人民幣對(duì)歐元被動(dòng)升值14.5%,2010年以來，歐元對(duì)美元已下跌近14%。由于人民幣實(shí)質(zhì)上盯住美元，造成人民幣被動(dòng)升值。2010年初至5月14日，人民幣對(duì)歐元已累計(jì)升值14.5%。,2011年人民

28、幣匯率變化,2010年6月中國決定進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革以來，人民幣對(duì)美元匯率已升值7%。 2011年1月13日人民幣對(duì)美元匯率突破6.6 4月29日人民幣對(duì)美元匯率突破6.5 9月29日人民幣對(duì)美元匯率報(bào)價(jià)6.38,美國硬逼人民幣升值,2011年10月3日，美國參議院不顧中方堅(jiān)決反對(duì)，以79比19的投票結(jié)果，程序性通過了“2011年貨幣匯率監(jiān)督改革法案”立項(xiàng)預(yù)案。 根據(jù)這項(xiàng)法案的內(nèi)容，如果主要貿(mào)易伙伴的匯率被認(rèn)為低估，美國將對(duì)其實(shí)施懲罰性關(guān)稅。同時(shí)，如果貿(mào)易伙伴的幣值過低被認(rèn)為是補(bǔ)貼出口的一種手段，美國業(yè)界可以尋求對(duì)國外競爭者征收更高的關(guān)稅。,四、 匯率變動(dòng)及其影響,（一）匯率變動(dòng)

29、的含義與計(jì)算 1.匯率的變動(dòng)含義 在直接標(biāo)價(jià)法下；匯率上浮意味著外幣的價(jià)值增加本幣價(jià)值減少。 在間接標(biāo)價(jià)法下；匯率上浮意味著外幣的價(jià)值減少本幣價(jià)值增加。,2.匯率變動(dòng)幅度的計(jì)算方法,(新匯率舊匯率)/舊匯率x100% 例:1994年1月1日，1美元=8.7000元人民幣 2002年2月4日，1美元=8.2766元人民幣 美元對(duì)人民幣的匯率變化幅度為： 8.2766-8.7000 -100%=-4.87% 8.7000 人民幣對(duì)美元的變動(dòng)幅度為 5.13%,（二） 制約匯率發(fā)揮作用的因素,1一國對(duì)外開放的程度。開放程度大、對(duì)外依賴程度深，匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響就大。 2一國商品生產(chǎn)是否多樣化。對(duì)單

30、一商品的國家和進(jìn)出口需求彈性大的國家影響大。 3.一國與國際金融市場(chǎng)的聯(lián)系程度。 4.通貨的兌換性。 自由兌換貨幣，影響大。,（三）匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響,1.匯率變動(dòng)對(duì)一國國際收支的影響： （1)對(duì)貿(mào)易收支的影響 一國貨幣對(duì)外貶值后，有利于本國商品的出口；而一國貨幣對(duì)外升值后，則有利于外國商品的進(jìn)口，不利于本國商品的出口，因而會(huì)減少貿(mào)易順差或擴(kuò)大貿(mào)易逆差。,(2)對(duì)無形貿(mào)易的影響,本幣貶值，如果國內(nèi)物件上升的幅度小于貨幣匯率貶值的幅度，則 意味著外幣的購買力增強(qiáng)，本國提供的對(duì)外服務(wù)價(jià)格便宜，會(huì)吸引旅游等無形貿(mào)易，從而增加無形貿(mào)易收入。,(3）對(duì)資本流動(dòng)的影響,一方面表現(xiàn)在貨幣升貶值后帶來的資本流

31、出或流入增加， 另一方面也表現(xiàn)在匯率預(yù)期變化即匯率將升未升或?qū)⒌吹鴮?duì)資本流動(dòng)的影響。 短期資本 預(yù)期某國貨幣匯率將 拋出其貨幣及金融資產(chǎn) 短期資本流出,2.匯率變動(dòng)對(duì)一國國際儲(chǔ)備的影響,儲(chǔ)備貨幣匯率變化會(huì)直接影響一國外匯儲(chǔ)備的價(jià)值。 本幣匯率變化通過影響貿(mào)易和資本項(xiàng)目從而影響國際儲(chǔ)備。,3.匯率變動(dòng)對(duì)一國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響,（1）對(duì)一國國內(nèi)物價(jià)的影響： 本幣 出口 進(jìn)口 物價(jià) 以本幣表示的進(jìn)口商品價(jià)格 本幣 物價(jià) 進(jìn)口原材料、中間品本幣價(jià)格,（2）對(duì)一國國民收入和就業(yè)的影響：,本幣貶值 出口 進(jìn)口 國內(nèi)生產(chǎn)擴(kuò)大（如果存在閑置生產(chǎn)要素） 就業(yè) 國民收入 (3)對(duì)一國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響： 本幣貶值 出口

32、 進(jìn)口 出口相關(guān)生產(chǎn)擴(kuò)大，外貿(mào)產(chǎn)業(yè)比重增加,4.匯率變動(dòng)對(duì)國際經(jīng)濟(jì)的影響,貨幣競相貶值促進(jìn)各自國家的商品出口是很普遍的現(xiàn)象，由此造成的不同利益國家之間的分歧和矛盾也層出不窮，這加深了國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的復(fù)雜化。,第三節(jié) 西方匯率理論評(píng)價(jià),一、 國際信貸說 1代表人物：英國 戈森 2觀點(diǎn)：外匯匯率決定于外匯的供求，外匯的供求則與本國與外國之間的借貸有關(guān)。因而，外匯的供求主要取決于國際借貸。 國際借貸分為固定借貸和流動(dòng)借貸。只有流動(dòng)借貸對(duì)外匯供求產(chǎn)生影響。,二、購買力平價(jià)理論,1代表人物：卡塞爾 2購買力平價(jià)分為絕對(duì)購買力平價(jià)和相對(duì)購買力平價(jià)，兩國匯率由兩國貨幣的購買力決定。,三、利率平價(jià)理論,1代表人

33、物：凱恩斯提出，后經(jīng)西方國家一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)展。 2利率低的國家的貨幣，其遠(yuǎn)期匯率必然升水；利率高的國家的貨幣，其遠(yuǎn)期匯率必然貼水；遠(yuǎn)期匯率的升貼水率大約等于兩種貨幣的利率差。,四、貨幣主義的匯率理論,1代表人物：約翰遜、蒙代爾 2強(qiáng)調(diào)貨幣市場(chǎng)均衡對(duì)匯率的決定作用。 一國貨幣疲軟是其貨幣增長過快所致,五、資產(chǎn)組合理論,1代表人物：布蘭森、多恩布茨、托賓等 2.觀點(diǎn)：認(rèn)為匯率是由貨幣因素和實(shí)體因素誘發(fā)的資產(chǎn)調(diào)節(jié)和資產(chǎn)評(píng)價(jià)過程共同決定的。,第四節(jié) 匯率制度,匯率制度(Exchange Rate System)是指一國貨幣當(dāng)局對(duì)本國匯率變動(dòng)的基本方式所作的一系列安排或規(guī)定。 一、固定匯率制度 1. 固

34、定匯率制度(Fixed Exchange Rate System)的概念 兩國貨幣比價(jià)基本固定，并把兩國貨幣比價(jià)的波動(dòng)幅度控制在一定范圍之內(nèi)。,2.固定匯率制的特點(diǎn),（1）金本位制下的固定匯率制的特點(diǎn) （2）紙幣制度下固定匯率制的特點(diǎn) 3維持固定匯率的措施 貼現(xiàn)率 外匯儲(chǔ)備 國外借款 加強(qiáng)管制 實(shí)施法定貨幣的升值和貶值,4.固定匯率的優(yōu)缺點(diǎn),優(yōu)點(diǎn)：穩(wěn)定 缺點(diǎn)： 1匯率的杠桿作用無法發(fā)揮 2會(huì)犧牲內(nèi)部經(jīng)濟(jì)的調(diào)整 3引起國際匯率動(dòng)蕩與混亂,二 、浮動(dòng)匯率制度,1.概念: 指政府對(duì)本幣和外幣的之間的匯率不加以固定，也不規(guī)定上下波動(dòng)的界限，有市場(chǎng)的供求情況，自行決定本幣對(duì)外幣的匯率。,2.類型,(1)自由浮動(dòng)和管理浮動(dòng) (2)單獨(dú)浮動(dòng)和聯(lián)合浮動(dòng)以及釘(盯)住浮動(dòng) 3.浮動(dòng)匯率的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)： (1)匯率能夠發(fā)揮其調(diào)節(jié)國際收支的杠桿作用。 (2)不會(huì)犧牲內(nèi)部平衡來換取外部平衡。 (3)減少了對(duì)外匯儲(chǔ)備的需要，并