1、目錄.摘要.一.導(dǎo)言.1(一)研究背景和目的意義.1(二)研究思路和方法.1二、國內(nèi)外企業(yè)價值文獻(xiàn)綜述.2(一)國外企業(yè)價值評估文獻(xiàn)綜述.2(二)國內(nèi)企業(yè)價值評估文獻(xiàn)綜述.2第三，股票估值模型介紹.3(一)絕對估價模型.3(二)相對估價模型.5四、蘇寧云業(yè)務(wù)基礎(chǔ)分析.6(1)蘇寧尚云公司介紹.6(二)行業(yè)形勢分析.7V.基于離散余弦變換模型的蘇寧尚云股票估值.7.(一)公司的估計自由現(xiàn)金流.8(2)估計.公司加權(quán)平均資本成本的15(3)估算.公司股票價值的17。6.基于市盈率模型的蘇寧尚云股票估值.18.七.估價結(jié)果分析.19八.摘要信息.20參考.21蘇寧尚云股票估值分析摘要：近年來，中國資

2、本市場不斷發(fā)展和完善，人們投資股票的熱情也在不斷高漲。因此，股票估值已經(jīng)成為證券市場的一個重要問題，也成為投資者關(guān)注的焦點。本文旨在分析國內(nèi)外股票估值方法的研究現(xiàn)狀，并以電子商務(wù)巨頭“蘇寧尚云”為例，詳細(xì)探討不同估值方法下的股票估值問題。最后，實證研究的結(jié)果可以為投資者提供一些參考。關(guān)鍵詞：股票價值；股票估價模型；離散余弦變換模型；市盈率；蘇寧尚云蘇寧商業(yè)集團(tuán)股票估值分析摘要：隨著中國股票市場的發(fā)展，公司股票價值的評估逐漸成為人們關(guān)注的焦點。因此，如何評價一只股票成為股票市場的一個重要問題，也是廣大投資者關(guān)注的問題。本文在分析國內(nèi)外股票估值方法的基礎(chǔ)上，以蘇寧商業(yè)集團(tuán)為例，運用不同的估值方法對

3、該股票進(jìn)行了評估。研究結(jié)果可供對該股票感興趣的投資者參考。關(guān)鍵詞：股票價值；股票估價模型；離散余弦變換模型；p/E；蘇寧商業(yè)集團(tuán)蘇寧尚云股票估值分析一.導(dǎo)言(a)研究背景和目的近年來，中國資本市場不斷完善和發(fā)展。然而，中國證券市場存在許多不容忽視的問題。一個重要的問題是股票市場的投資回報率太低。大多數(shù)投資者，尤其是中小投資者，進(jìn)入股市后繼續(xù)賠錢，很少有人能真正在股市中獲利。實踐證明，股票價格與企業(yè)內(nèi)在價值有著密切的關(guān)系。一般來說，股票價格應(yīng)該以股票的價值為基礎(chǔ)，并圍繞價值上下波動。因此，如何對股票進(jìn)行估值已經(jīng)成為證券市場的一個重要問題。股票估值可以幫助投資者判斷他們持有或打算購買的股票是高估還

4、是低估，并幫助投資者做出適當(dāng)?shù)馁I賣決策；幫助投資者判斷相關(guān)機構(gòu)推薦股票的安全性和盈利性，有選擇地接受投資建議；幫助投資者理解股票評估中股票價值分析的科學(xué)性和合理性。本文將以蘇寧尚云為例，對股票估值進(jìn)行實證分析。近年來，隨著中國電子商務(wù)行業(yè)的快速發(fā)展，中國家電行業(yè)已經(jīng)從最初的分散和分散的發(fā)展?fàn)顟B(tài)逐步發(fā)展到今天的大規(guī)模、綜合性和市場化的商業(yè)模式。因此，以蘇寧云商為代表的電子商務(wù)公司的內(nèi)在價值也成為各方關(guān)注的焦點。(二)研究思路和方法從上面我們可以看出股票估值在判斷股票價值中的重要性，但是股票的價值受到很多因素的影響，所以我們需要綜合各種因素來估計股票的價值。因此，本文將總結(jié)國內(nèi)外股票估值理論的發(fā)展

5、歷程，并對蘇寧云商的股票估值進(jìn)行分析，實現(xiàn)股票估值方法的應(yīng)用。根據(jù)上述思路，本文主要由以下幾個部分組成：第一，緒論，主要闡述了本課題的目的和意義，以及本文的寫作方法和思路；第二部分是國內(nèi)外股票估值研究成果的文獻(xiàn)綜述。第三部分介紹了一些基本的股票估值模型，并對它們的優(yōu)缺點進(jìn)行了評價和分析；第四部分是蘇寧云業(yè)務(wù)的基本面分析；第五部分和第六部分利用已有的模型對本文選取的蘇寧尚云股票的估值進(jìn)行了實證分析，并得出了結(jié)果；第七部分是估價結(jié)果分析。最后一部分是對以上部分內(nèi)容的總結(jié)。二、國內(nèi)外企業(yè)價值文獻(xiàn)綜述(一)國外企業(yè)價值評估文獻(xiàn)綜述股票估值的理論和方法在許多西方發(fā)達(dá)國家已經(jīng)得到了很好的發(fā)展，并在股票估值

6、實踐中得到了廣泛的應(yīng)用。活躍的股票市場、透明的交易機制和規(guī)范的市場體系都為股票估值理論的發(fā)展提供了良好的發(fā)展環(huán)境。1938年，約翰威廉姆斯首先提出了折現(xiàn)現(xiàn)金流量法定價模型，即DCF模型。根據(jù)這一理論，對于非短期投資者來說，持有一家公司的股票實際上是對該公司剩余利潤的索取。投資者未來能得到的是企業(yè)未來能得到的現(xiàn)金流收入。將這些收入按照一定的折現(xiàn)率轉(zhuǎn)換成現(xiàn)值后，就可以得到股票的合理價格。1961年，弗朗哥莫迪利阿尼和米勒提出了MM定理。經(jīng)過大量的實證研究，他們提出在一定的假設(shè)下，股票價格與公司的股利政策無關(guān)，資產(chǎn)的盈利能力是影響公司股票價格的決定性因素。在MM理論的基礎(chǔ)上，經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出自由現(xiàn)金流量

7、作為衡量企業(yè)預(yù)期收益的更客觀的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，并由此提出了自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)法模型。20世紀(jì)60年代，夏普提出資本資產(chǎn)定價模型。該模型指出，通過分散投資，可以從根本上消除非系統(tǒng)風(fēng)險，使組合資產(chǎn)只存在系統(tǒng)風(fēng)險。然后，在20世紀(jì)90年代，法瑪和弗倫奇提出了一個三因素模型。他們認(rèn)為任何風(fēng)險資產(chǎn)產(chǎn)生的收益都是由以下三個因素決定的：BETA值；規(guī)模效應(yīng)；賬面市值比效應(yīng)。同時，他們提出這個模型可以解釋小盤股效應(yīng)等金融現(xiàn)象。(2)國內(nèi)企業(yè)價值評估文獻(xiàn)綜述眾所周知，價值評估理論在西方已經(jīng)得到了全面的發(fā)展，但在中國目前還沒有系統(tǒng)、全面的論述。近年來，國內(nèi)逐漸有文章開始運用各種企業(yè)價值評估方法對特定行業(yè)或企業(yè)的投資價值進(jìn)

8、行評估和分析。趙勇(2006)在介紹基本估值模型的基礎(chǔ)上對上海機場的股票進(jìn)行了估值。最后，筆者運用股利貼現(xiàn)模型和現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法模型對上海機場股票進(jìn)行了評估。經(jīng)過分析發(fā)現(xiàn)，除了市場收益率和貝塔值這兩個主要影響因素外，中國股票市場流通股和非流通股的并存也是一個重要的影響因素。方生新(2008)首先分析和介紹了絕對估值法和相對估值法，然后利用WISCO、寶鋼、貴州茅臺和五糧液四家典型上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，分析了不同估值方法的適用性，并總結(jié)了適用于不同類型公司的相應(yīng)估值方法。李亞濤(2010)闡述了適用于資產(chǎn)型公司的常用股票估值方法，如現(xiàn)金流量法、相對估值法和資產(chǎn)凈值法，并通過實證分析詳細(xì)闡述和分析了基

9、本面因素估值模型和公司治理因素估值模型。最后指出，信息的局限性、上市公司的預(yù)測和估值方法是影響估值結(jié)果科學(xué)性的主要因素。姚景元、張、楊彤(2011)利用巴菲特的股票估值方法對貴州茅臺(600519)2004-2008年的數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析，發(fā)現(xiàn)貴州茅臺股票的內(nèi)在價值正在下降，未來股價的走勢并不明朗。吳季(2012)結(jié)合股票市場和上市公司的具體情況，詳細(xì)探討了確定估值參數(shù)的條件和方法。最后，以巴陵科技公司為例，運用離散余弦變換模型和市盈率法對公司股票進(jìn)行了評估，并指出了評估過程中應(yīng)注意的問題。3.股票估值模型介紹(一)絕對估價模型絕對估值是通過分析上市公司過去和現(xiàn)在的基本面，預(yù)測反映公司經(jīng)營狀況的未

10、來財務(wù)數(shù)據(jù)，從而獲得上市公司股票的內(nèi)在價值。目前，最廣泛使用的現(xiàn)金流量折現(xiàn)法定價模型有股利折現(xiàn)模型(DDM模型)和現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型(DCF模型)/view/1410323.htm?法。1.股息貼現(xiàn)模型1938年，威廉姆斯提出了股利貼現(xiàn)模型，為證券投資的基本分析提供了堅實的理論基礎(chǔ)。它的基本公式是：其中v是每只股票的內(nèi)在價值，Dt是每只股票在第一個t年的預(yù)期股息，k是股票的預(yù)期收益率或貼現(xiàn)率/view/2730001.htm。DDM模式的優(yōu)勢：根據(jù)公司不同的股利分配和不同的發(fā)展階段，可以使用不同的模式。DDM模型

11、的缺點：這種估值方法是基于對未來現(xiàn)金流量和折現(xiàn)率的預(yù)測，更適合于對未來現(xiàn)金流量進(jìn)行積極可靠的估計。本辦法不適用于以下公司：(1)財務(wù)困難的上市公司；(2)具有強周期性回報的公司；(三)正在進(jìn)行重組的公司。(4)長期不分紅的公司。2.現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型DCF模型是一種評估目標(biāo)公司價值的估值方法，它通過以一定的折現(xiàn)率對目標(biāo)公司的預(yù)期未來現(xiàn)金流進(jìn)行折現(xiàn)，并將其轉(zhuǎn)換為交易時的現(xiàn)值?；竟饺缦拢浩渲衯是交易時的公司價值。EIt是每年的現(xiàn)金流；r是貼現(xiàn)率；Vn是目標(biāo)公司在預(yù)測期末的價值。優(yōu)勢：能反映行業(yè)發(fā)展趨勢和公司戰(zhàn)略變化；受市場波動影響較??；它很少受到不同會計政策的影響。缺點：基于大量假設(shè)，需要主觀判斷

12、；最終價值的估計對最終股票估值結(jié)果影響太大；它更理論化。(二)相對估價模型相對估值法是一種簡單的方法，可以找到基礎(chǔ)扎實但市值相對較低的公司。因此，投資者總是用可比倍數(shù)來評價上市公司的相對價值和業(yè)績，如市盈率、公司倍數(shù)和股價與賬面價值之比，并判斷買賣/view/7264452.htm?期貨的時機。1.市盈率(市盈率)市盈率是股票市場價格與每股收益的比率。市盈率=優(yōu)點：計算簡單；它能反映公司的基本面。缺點：易受會計政策的影響；易受資本結(jié)構(gòu)的影響；不適用于虧損公司和周期性公司；不能顯示公司的管理水平。2.市盈率(市盈率)市盈率是股票市場價格與普通股股東每股凈資產(chǎn)的比率。優(yōu)點：相對穩(wěn)定，不易人為操縱；它可以為虧損公司計算。缺點：當(dāng)企業(yè)采用不同的會計準(zhǔn)則時，市盈率將失去可比性；資產(chǎn)負(fù)債率對于固定資產(chǎn)較少的企業(yè)，如服務(wù)公司和高科技企業(yè)來說意義不大。3.市盈率(銷售率)市銷率是股票市場價格與每股銷售額的比率。優(yōu)點：對于凈值為負(fù)的公司，市場銷售率仍然有用；銷售不容易被操縱；市場銷售率相對穩(wěn)定。缺點：不能反映成本的變化；只能用于同行業(yè)的比較；上市公司關(guān)聯(lián)銷售數(shù)量眾多，很難消除關(guān)聯(lián)銷售收入對市場銷售率的影響。除了