1、工程項目投資與融資,經(jīng)濟與管理學(xué)院會計系 王 穎 E-mail: csust_,問題 什么是投資？什么是融資? 投資與融資是什么關(guān)系?,奧運場館耗資巨大、賽后利用率小、維護費用高，這幾乎是所有奧運會東道主都遭遇過的難題，因此最大限度地實施市場化運營方式是北京2008年奧運會投融資的基本原則。,導(dǎo)入案例,通過運用特許經(jīng)營模式（BOT）和政府企業(yè)合作模式(PPP)，北京市政府讓企業(yè)甘愿掏出錢來。北京奧運工程僅場館投資就達到205億元，配套工程則達數(shù)千億元。通過投融資體制的重要突破，北京奧運場館投資總量的一半以上均為社會投資。 僅以5個主要場館為例：水立方項目是由海外華人贈款建設(shè)的，涉及金額為10億

2、元。其余的項目如國家體育館、國家會議中心、五棵松文化體育中心等，完全是采取BOT模式運作，政府不花一分錢。國家體育場是惟一一個由政府出資的項目。該項目采用PPP融資模式，由政府和企業(yè)共同出資，政府預(yù)計投資15.6億元，占總投資的52%。,導(dǎo)入案例,在體育場里面設(shè)計有賓館，預(yù)留了所有接口，一旦投入經(jīng)營不需要進行大的拆裝。此外，只需通過簡單改造就可投入使用的商業(yè)面積達5萬平米，可作為超市、電影院或是購物中心使用。,導(dǎo)入案例,同時，通過和國際知名公司合作，國家體育場還可以舉辦大型賽事或文化活動，通過這些大型活動帶動體育場的人氣，提高廣告等方面的綜合收入。,導(dǎo)入案例,從決策程序來說，先有投資決策，后才

3、有融資決策，投資決策是融資決策的前提，只有存在可行的投資項目，才有必要進行融資。 而從項目資本的運作來看，必須是先有融資，而后才可能投資，“融”為“投”用，“融”是原因，“投”是結(jié)果。,導(dǎo)入案例,項目的投資決策與融資決策不是兩個完全獨 立的過程，而是相關(guān)聯(lián)的、密不可分的兩個相 對獨立的過程。 。,導(dǎo)入案例,工程項目投資決策,1,2,3,內(nèi)部控制活動,主要內(nèi)容Contents,4,概率分析方法,工程項目融資概述,工程項目融資模式設(shè)計,工程項目投融資風(fēng)險及其管理,內(nèi)部控制活動,息與溝通,業(yè)務(wù)活動控制,內(nèi)部監(jiān)督,內(nèi)部控制評價,內(nèi)部控制審計,參考書目 王治，張鼎祖. 工程項目投融資決策案例分析,人民交

4、通出版社,2012. 趙華等.項目融工程項目融資（第二版）, 人民交通出版社, 2010. 國家發(fā)展改革委員會、建設(shè)部. 建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)（第三版）,中國計劃出版社，2006,課程考查 必修課 平時40%+期末60% 平時：到課率；作業(yè)態(tài)度 期末：最后一節(jié)課隨堂考,第一節(jié) 概述 第二節(jié) 工程項目投資估算 第三節(jié) 工程項目的財務(wù)評價 第四節(jié) 工程項目的國民經(jīng)濟評估,一、工程項目投資決策的概念 項目是指那些作為管理對象，在一定約束條件下（限定的資源、時間、質(zhì)量等）完成的具有特定目的的一次性任務(wù)。,概述,一、工程項目投資決策的概念 項目是指那些作為管理對象，在一定約束條件下（限定的資源、時

5、間、質(zhì)量等）完成的具有特定目的的一次性任務(wù)。 工程項目投資的概念有雙重含義。 第一層含義是廣義上的理解投資就是指投資者在一定時間內(nèi)新建、擴建、改建、遷建或恢復(fù)某個工程項目所作的一種投資活動。 第二層含義是狹義上的理解投資就是指進行工程項目建設(shè)花費的費用，即工程項目投資額。,概述,工程項目投資決策，是按照規(guī)定的建設(shè)程序，根據(jù)投資規(guī)模、投資方向、投資布局的戰(zhàn)略構(gòu)想，結(jié)合有關(guān)方針政策，在廣泛占有信息資料的基礎(chǔ)上，對擬建項目進行技術(shù)經(jīng)濟分析和多角度的綜合分析評價，決定項目是否上馬，在什么地方興建，選擇并決定項目建設(shè)的最優(yōu)方案，即解決所謂的定項、定點、定方案的問題。,概述,二、工程項目投資的特點,概述,

6、大額性,單件性,階段性,概述,三、項目周期,概述,概述,投資機會研究 鑒別投資方向，尋求投資機會(含地區(qū)、行業(yè)、資源和項目的機會研究)，選擇項目，提出項目建議書。 項目建議書（也稱立項報告）是投資前對項目輪廓的設(shè)想。主要從投資建設(shè)的必要性方面來衡量，同時初步分析投資建設(shè)的可行性。內(nèi)容主要是投資項目提出的必要性，產(chǎn)品方案、擬建規(guī)模和建設(shè)地點的初步設(shè)想，資源情況、建設(shè)條件、協(xié)作關(guān)系的初步分析，投資估算和資金籌措設(shè)想、償還貸款能力測算，項目的大體進度安排，經(jīng)濟效益和社會效益的初步估計。 項目建議書的編制單位一般是業(yè)主或受委托的有資質(zhì)的設(shè)計單位。,概述,2. 初步可行性研究 對項目作初步評價，進行專題

7、輔助研究，廣泛分析、篩選方案，確定項目的初步可行性。 編制初步可行性研究報告。判定是否有必要進行下一步詳細可行性研究，進一步判明建議項目的生命力。,概述,3. 可行性研究 是對擬建項目的主要技術(shù)經(jīng)濟要素（包括技術(shù)、管理、勞動力、市場、原材料、能源、基礎(chǔ)設(shè)施、環(huán)境保護、宏觀經(jīng)濟環(huán)境等）和各種可能方案進行技術(shù)經(jīng)濟分析和比較論證，對項目建成后的經(jīng)濟效益進行科學(xué)預(yù)測和評價，在此基礎(chǔ)上，對擬投資項目的技術(shù)先進性和適用性、經(jīng)濟合理性和財務(wù)盈利性、建設(shè)的必要性和可行性進行全面分析、系統(tǒng)論證、多方案比較和綜合評價，由此得出該項目是否應(yīng)該投資和如何投資等結(jié)論性意見，編制可行性研究報告。,概述,可行性研究包括市場

8、環(huán)境、技術(shù)、經(jīng)濟效益三方 面的研究： 市場環(huán)境研究是可行性研究的前提和基礎(chǔ)，解決 項目的必要性問題； 技術(shù)研究是可行性研究的技術(shù)基礎(chǔ)，解決項目在 技術(shù)上的可行性問題； 經(jīng)濟效益研究則是可行性研究的核心，解決項目 在經(jīng)濟上的合理性問題。,可行性研究報告,編制依據(jù) (1)國家社會經(jīng)濟發(fā)展的長期計劃、部門與地區(qū)規(guī)劃、國家 經(jīng)濟建設(shè)的政策方針、產(chǎn)業(yè)政策、投資政策與技術(shù)經(jīng)濟政策 以及相關(guān)法律法規(guī)等。 (2)項目建議書(初步可行性研究報告)及其批復(fù)文件。 (3)經(jīng)國家批準(zhǔn)的資源報告、國土開發(fā)整治規(guī)劃、區(qū)域規(guī)劃、 工業(yè)基地規(guī)劃、江河流域規(guī)劃及路網(wǎng)規(guī)劃等有關(guān)文件。 (4)擬定建設(shè)地點或廠址的當(dāng)?shù)刈匀?、?jīng)濟、社

9、會等基礎(chǔ)資料。 (5)有關(guān)行業(yè)的工程技術(shù)、經(jīng)濟方面的規(guī)范、標(biāo)準(zhǔn)、定額等 資料。 (6)政府頒布的項目評價參數(shù)、指標(biāo)和評價方法。 (7)合資、合作項目各方簽訂的協(xié)議書或意向書。 (8)委托單位的委托合同及要求。,基本格式與主要內(nèi)容 總論：綜述項目概況、可行性研究的主要結(jié)論概要和存在的問題與建議。說明建設(shè)項目提出的背景、投資環(huán)境，項目建設(shè)投資的必要性和經(jīng)濟意義，項目投資對國民經(jīng)濟的作用和重要性。提出項目調(diào)查研究的主要依據(jù)、工作范圍和要求。說明并提出項目的歷史發(fā)展概況、項目建議書及有關(guān)審批文件。,市場需求預(yù)測、擬建規(guī)模與產(chǎn)品方案：調(diào)查和預(yù)測國內(nèi)外市場近期供需情況，研究確定項目產(chǎn)品銷售價格和銷售量。國

10、內(nèi)現(xiàn)有工廠生產(chǎn)能力的估計。產(chǎn)品目標(biāo)市場分析和市場占有率分析，產(chǎn)品競爭能力和進入國際市場的前景及產(chǎn)品的營銷策略，研究確定主要市場風(fēng)險和風(fēng)險程度。建設(shè)項目的規(guī)模，選擇產(chǎn)品方案和發(fā)展方向的技術(shù)經(jīng)濟比較、分析和優(yōu)選，推薦項目建設(shè)規(guī)模方案和產(chǎn)品組合方案。,資源、原材料、燃料及公用設(shè)施情況：對資源開發(fā)項目要深入研究確定資源的可利用量、自然品質(zhì)、賦存條件和開發(fā)利用價值。所需主要原料、輔助材料、燃料的種類、數(shù)量、價格、質(zhì)量及來源和供應(yīng)的可能性與運輸方式。編制原材料、燃料供應(yīng)表。有毒、有害及危險品的種類、數(shù)量和儲運條件。拆遷及其他工程費用情況。,建廠條件和廠址方案：指出建廠地區(qū)的地理位置，與原材料產(chǎn)地和產(chǎn)品市場

11、的距離；根據(jù)建設(shè)項目的生產(chǎn)技術(shù)要求，在指定的建設(shè)地區(qū)內(nèi)，對建廠的地理位置、氣象、水文、地質(zhì)、地形條件、地震、洪水情況和社會經(jīng)濟現(xiàn)狀進行調(diào)查研究，收集基礎(chǔ)資料，了解交通運輸、通訊設(shè)施及水電氣熱的現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢；廠址面積、占地范圍，廠區(qū)總體布置方案，建設(shè)條件、地價、拆遷及其他工程費用情況；對廠址選擇進行多方案的技術(shù)經(jīng)濟分析和比選，提出選擇意見。,設(shè)計方案：在選定的建設(shè)地點內(nèi)進行總圖和交通運輸?shù)脑O(shè)計，進行多方案比較和選擇；確定項目的構(gòu)成范圍，主要單項工程的組成，廠內(nèi)外主體工程和公用輔助工程的方案比較論證；項目土建工程總量的估算，土建工程布置方案的選擇，包括場地平整、主要建筑和構(gòu)筑物與廠外工程的規(guī)劃；

12、采用技術(shù)和工藝方案的論證，包括技術(shù)來源、工藝路線和生產(chǎn)方法，主要設(shè)備選型方案和技術(shù)工藝的比較；引進技術(shù)、設(shè)備的必要性及其來源國別的選擇比較。,環(huán)境保護與勞動安全,環(huán)境現(xiàn)狀 項目主要污染源 項目主要污染物 擬采用的環(huán)境保護標(biāo)準(zhǔn) 環(huán)境保護方案 環(huán)境監(jiān)測制度 環(huán)境保護投資估算 環(huán)境影響評價結(jié)論,生產(chǎn)過程中職業(yè)危害因素分析 職業(yè)安全衛(wèi)生主要設(shè)施 勞動安全與職業(yè)衛(wèi)生監(jiān)督保障機構(gòu) 消防措施和設(shè)施方案,企業(yè)組織和勞動定員,企業(yè)組織 企業(yè)組織形式 企業(yè)工作制度 企業(yè)薪酬制度 勞動定員和人員培訓(xùn) 勞動定員 項目年人工費用估算 人員培訓(xùn)計劃及費用估算,項目實施進度安排,項目實施的各階段 資金籌措安排 技術(shù)獲得 勘

13、察設(shè)計與設(shè)備訂貨 工程招標(biāo)與施工準(zhǔn)備 工程施工 生產(chǎn)準(zhǔn)備 試運轉(zhuǎn) 竣工驗收 項目實施進度安排,項目實施管理機構(gòu) 項目實施費用 建設(shè)單位管理費 生產(chǎn)籌備費 生產(chǎn)職工培訓(xùn)費 辦公家具購置費 勘察設(shè)計費 其他應(yīng)支出的費用,項目實施進度計劃方法,橫道圖（例）,投資估算與資金籌措,固定資產(chǎn)投資估算 固定資產(chǎn)構(gòu)建費用 無形資產(chǎn)獲取費用 遞延資產(chǎn) 預(yù)備費 流動資金估算 流動資產(chǎn) 流動負債,資金籌措 資金來源 項目籌資方案 建設(shè)期貸款利息 投資使用計劃 投資使用計劃 借款償還計劃,財務(wù)分析,財務(wù)預(yù)測 投資估算與資金籌措 銷售收入預(yù)測 成本費用預(yù)測 財務(wù)報表編制 損益表 資產(chǎn)負債表 資金來源與運用表 現(xiàn)金流量表

14、 其它輔助報表,資金規(guī)劃 資金來源與運用 資金平衡 財務(wù)效果評價 盈利能力評價 清償能力評價 不確定性分析 盈虧平衡分析 敏感性分析 概率分析,國民經(jīng)濟與社會效益分析,公共項目和對國民經(jīng)濟和社會利益有重要影響的項目，在可行性研究中需要作國民經(jīng)濟與社會效益分析。,確定國民經(jīng)濟與社會目標(biāo) 辨識項目的國民經(jīng)濟與社會效益及費用 直接效益及費用、間接效益及費用 內(nèi)部效益及費用、外部效益及費用 有形效益及費用、無形效益及費用 確定國民經(jīng)濟與社會效益評價參數(shù) 項目國民經(jīng)濟與社會效益綜合評價,綜合評價與結(jié)論、建議,4.項目評估,是由不同單位、不同的技術(shù)經(jīng)濟專家，從不同的角 度對擬建項目本身及可行性研究報告進行

15、技術(shù)可行 性、組織體制可行性、財務(wù)可行性、經(jīng)濟可行性、社 會可行性的評價論證，是為項目決策而進行的一種再 評價，該評價因其參加評價單位的多樣化而更具公正 性和客觀性。,項目可行性研究與項目評估的比較,項目評估報告 包括：總論、市場調(diào)查與預(yù)測、生產(chǎn)建設(shè)條件評 估、技術(shù)評估、投資和財務(wù)基本數(shù)據(jù)評審、企業(yè) 財務(wù)評價、經(jīng)濟費用效益分析、不確定性分析、 對影響項目提高經(jīng)濟效益的管理體制及財經(jīng)政策 提出建議、總評估。,案例：某高速公路工程可行性研究報告 高速公路項目可行性研究報告（中國產(chǎn)業(yè)競爭情報網(wǎng)） ,概述,第二節(jié) 工程項目投資估算,1 工程項目投資估算的概念,工程項目投資估算是指在工程項目建設(shè)前期的

16、投資決策過程中，依據(jù)現(xiàn)有的資料以及投資估算 的經(jīng)驗和方法，對工程項目投資額進行估計。 工程項目投資額是指進行某項工程建設(shè)耗費的 全部費用，包括固定資產(chǎn)投資和流動資產(chǎn)投資。,2 工程項目投資估算的對象,總資產(chǎn),固定資產(chǎn)投資 （基建投資）,流動資金投資,生產(chǎn)領(lǐng)域流動資金：儲備資金、生產(chǎn)資金,設(shè)備、工器具及家具購置費用,建筑安裝工程費用：直接費、間接費、 利潤、稅金,工程建設(shè)其他費用：土地使用費、建設(shè) 單位管理費、勘察設(shè)計費、研究試驗費、 臨時設(shè)施費、工程監(jiān)理費、引進技術(shù)和 進口設(shè)備等其他費用、工程保險費、工 程承包費、聯(lián)合試運轉(zhuǎn)費、辦公和生活 費、家具購置費、生產(chǎn)準(zhǔn)備費,預(yù)備費：基本預(yù)備費和漲價預(yù)

17、備費,建設(shè)期貸款利息,固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅,流通領(lǐng)域流動資金：成品資金、結(jié)算資金、 貨幣資金,銷售稅金及附加：增值稅、消費稅、營業(yè)稅、資源稅、城建稅及教育附加,總成本費用,銷售利潤,銷售費用,經(jīng)營成本,營業(yè)外凈支出,其他投資凈收益,折舊費、攤銷費、不可預(yù)見費用,財務(wù)費用：利息 支出,銷售收入,原材料、燃料、動力費，運輸費,工資及福利費,修理費及其他費用,管理費用、技術(shù)專利費等,利潤總額,所得稅,稅后利潤,盈余公積金,應(yīng)付利潤,未分配利潤,3 工程投資項目的總資產(chǎn)估算,3.1 固定資產(chǎn)投資的構(gòu)成 固定資產(chǎn)投資是指為形成項目固定資產(chǎn)所花費的全部費用，主要有： a.建筑工程費用 b.設(shè)備及工器具購

18、置費用 c.安裝工程費用 d. 工程建設(shè)其他費用,3 工程投資項目的總資產(chǎn)估算,3.2 固定資產(chǎn)投資的估算 (1)擴大指標(biāo)估算法 原理：套用原有同類項目的固定資產(chǎn)投資額來進行擬建項目固定資產(chǎn)投資額估算的一種方法。 資金周轉(zhuǎn)率法： 投資額=（產(chǎn)品年產(chǎn)量產(chǎn)品單價）/資金周轉(zhuǎn)率 方法簡便，但精確度低，適于規(guī)劃或項目建議書階段估算。,單位生產(chǎn)能力投資估算法： K=KAAPC/PA K：擬建項目投資額；KA：單位生產(chǎn)能力投資額； A：擬建項目生產(chǎn)能力；PC：建設(shè)年份價格； PA：單位生產(chǎn)能力投資數(shù)據(jù)取得年份的價格 方法簡便，但精確度低，要注意項目的可比 性，有足夠的數(shù)據(jù)。,生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)法： Y2=Y1（

19、X2/X1）nf X1：甲廠的生產(chǎn)能力；Y1：甲廠的投資額； X2：新廠的生產(chǎn)能力；Y2：新廠的投資估計數(shù)； n：投資生產(chǎn)能力指數(shù)，取值在0-1之間； f：因建設(shè)地點和時間的不同而給出的調(diào)整系數(shù)。 精度略高，根據(jù)已建成的類似項目生產(chǎn)能力和 投資額來估算,分項類比估算法： 設(shè)備投資估算 KE：設(shè)備投資估算值；QEj：第j種設(shè)備的數(shù)量； PEj：第j種設(shè)備的出廠價；n：設(shè)備種數(shù)； REj：同類項目同類設(shè)備的運輸安裝費系數(shù)。,（2）詳細估算法 先分別估算構(gòu)成固定資產(chǎn)投資的各個組成部分，然后再加以匯總得出固定資產(chǎn)投資總額的一種方法。該法把整個建設(shè)項目依次分解為單項工程、單位工程、分部工程和分項工程，套

20、用有關(guān)概算指標(biāo)和定額編制投資概算，然后在此基礎(chǔ)上再考慮物價上漲、匯率變動等動態(tài)投資。,建筑工程投資估算 建筑工程包括房屋建筑工程、大型土石方工程、場地平整以及特殊構(gòu)筑物工程等。由直接費、間接費、利潤和稅金組成。 KCE=KERCE KCE：建筑工程投資估算值； RCE：同類項目建筑工程投資占設(shè)備投資的比重,安裝工程投資估算KIE=KERIE KIE：安裝工程投資估算值； RIE：同類項目安裝工程投資占設(shè)備投資的比重,其他費用投資估算KDE=KERDE 指根據(jù)有關(guān)規(guī)定應(yīng)計入固定資產(chǎn)投資的一些費用，包括土地征用費、居民遷移費、生產(chǎn)職工培訓(xùn)費、聯(lián)合試運轉(zhuǎn)費 、場地綠化費、勘察設(shè)計費等。 KDE：其他

21、費用投資估算值； RDE：同類項目其他費用投資占設(shè)備投資的比重 不可預(yù)見費用估算KUE=（KE+KCE+KIE+KDE）RUE KUE：不可預(yù)見費用估算值； RUE：不可預(yù)見費用系數(shù),編制概算法： 在詳細可行性研究階段采用，先確定工程規(guī) 模，再進行費用構(gòu)成分析，最后編制概算匯總。,（3）建設(shè)期利息的估算 項目建設(shè)資金凡屬借款性質(zhì)的，都應(yīng)按規(guī)定計算投資借款建設(shè)期利息，并計入項目的建設(shè)投資總額中。 建設(shè)期貸款利息： 當(dāng)貸款一次性貸出，則F=P（1+i）n 貸款利息=F-P 若貸款是分年均衡發(fā)放，則 qj=（Pj-1+Aj/2）i qj：建設(shè)期第j年應(yīng)計利息； Pj-1：建設(shè)期第j-1年末貸款累計金

22、額與利息累計金額之和； Aj：建設(shè)期第j年貸款金額； i：年利率,案例 某新建項目，建設(shè)期為3年，在建設(shè)期第一年貸款為300萬元，第二年為400萬元，第三年為300萬元，年利率為10%，用復(fù)利法計算建設(shè)期貸款利息。,解：P0=0 A1=300萬元 I1= P1= P0+ A1+ I1=315萬元 A2=400萬元 I2= P2= P1+ A2+ I2=766.5萬元 A3=300萬元 I3= 利息合計：158.15萬元,3.3 無形資產(chǎn)投資估算 無形資產(chǎn)投資是指取得或形成無形資產(chǎn)而發(fā)生的投資。 無形資產(chǎn)投資是指企業(yè)為生產(chǎn)商品、提供勞務(wù)、出租給他人或為管理目的而持有的，沒有實物形態(tài)的非貨幣性長期

23、資產(chǎn)。,3.3無形資產(chǎn)投資估算 特點： 不存在實物形態(tài)； 可以在較長時間內(nèi)為其擁有者提供經(jīng)濟效益； 與特定企業(yè)或企業(yè)的有形資產(chǎn)具有不可分離性； 有償取得； 所提供的未來經(jīng)濟效益具有不確定性。,3.3無形資產(chǎn)投資估算 無形資產(chǎn)投資構(gòu)成 無形資產(chǎn)：可辨認無形資產(chǎn)（專利權(quán)、非專利技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)、土地使用權(quán)等），不可辨認無形資產(chǎn)（商譽）。 無形資產(chǎn)一般按照取得時的實際成本計價。 比較認可的有兩種方法：收益現(xiàn)值法和現(xiàn)行市價法。,3.4 流動資金投資的估算 擴大指標(biāo)估算法： 固定資產(chǎn)比率法（10%-20%）；銷售收入比率法 （25%左右）；經(jīng)營成本比率法；總成本比率法等。 項目建議書階段采用，簡便易

24、行，但精度不高。,分項詳細估算法： 流動資金=流動資產(chǎn)流動負債 流動資產(chǎn)=應(yīng)收賬款+存貨+現(xiàn)金 流動負債=應(yīng)付賬款 應(yīng)收賬款=年銷售收入/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) 存貨=外購原材料+外購燃料+在產(chǎn)品+產(chǎn)成品 外購原材料占用資金=年外購原材料總成本/原材料周轉(zhuǎn)次數(shù) 外購燃料=年外購燃料/按種類分項周轉(zhuǎn)次數(shù),在產(chǎn)品=（年外購原材料、燃料+年工資及福利費+年修理費+年其他制造費）/在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)次數(shù) 產(chǎn)成品=年經(jīng)營成本/年產(chǎn)品周轉(zhuǎn)次數(shù) 現(xiàn)金需要量=（年工資及福利費+年其他費）/現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù) 年其他費用=制造費用+管理費用+銷售費用（以上三項費用中包含的工資及福利費、折舊費、維簡費、攤銷費、修理費） 應(yīng)付賬款=（

25、年外購原材料+年外購燃料）/應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)次數(shù),流動資金本年增加額=本年流動資金上年流動資金 周轉(zhuǎn)次數(shù)=周轉(zhuǎn)額/各項流動資金平均占用額 各項流動資金平均占用額=周轉(zhuǎn)額/周轉(zhuǎn)次數(shù) 項目決策后期采用，精度高，但要考慮生產(chǎn)負 荷等。,流動資金估算需要注意的問題 1）在項目評價中，最低周轉(zhuǎn)天數(shù)取值對流動資金估算的準(zhǔn)確程度有較大影響。在確定最低周轉(zhuǎn)天數(shù)時應(yīng)根據(jù)項目的特點，投入和產(chǎn)出性質(zhì)、供應(yīng)來源以及各分項的屬性，并考慮保險系數(shù)分項確定。 2）當(dāng)投入物和產(chǎn)出物采用不含稅價格時，估算中應(yīng)注意將銷項稅額和進項稅額分別包括在相應(yīng)的年費用金額中。,流動資金估算需要注意的問題 3）流動資金一般應(yīng)在項目投產(chǎn)前開始籌措。

26、為了簡化計算，流動資金可在投產(chǎn)第一年開始安排，并隨生產(chǎn)運營計劃的不同而有所不同，因此流動資金的估算應(yīng)根據(jù)不同的生產(chǎn)運營計劃分年進行。 4）用詳細估算法計算流動資金，需以經(jīng)營成本及其中的某些科目為基數(shù)，因此實際上流動資金估算應(yīng)在經(jīng)營成本估算之后進行。,流動資金估算需要注意的問題 3）流動資金一般應(yīng)在項目投產(chǎn)前開始籌措。為了簡化計算，流動資金可在投產(chǎn)第一年開始安排，并隨生產(chǎn)運營計劃的不同而有所不同，因此流動資金的估算應(yīng)根據(jù)不同的生產(chǎn)運營計劃分年進行。 4）用詳細估算法計算流動資金，需以經(jīng)營成本及其中的某些科目為基數(shù)，因此實際上流動資金估算應(yīng)在經(jīng)營成本估算之后進行。,第三節(jié) 投資項目財務(wù)評價,1 投

27、資項目財務(wù)評價的概念,又稱為財務(wù)分析，是指在對投資和資金籌措、成本費用、 銷售收入、銷售稅金及附加等進行估算的基礎(chǔ)上，根據(jù)國家現(xiàn)行財稅制度、價格體系和項目評估的有關(guān)規(guī)定，從項目的財務(wù)角度，分析計算項目直接發(fā)生的財務(wù)費用和效益，編制財務(wù)（輔助和基本）報表，計算評估指標(biāo)，對項目的盈利能力、清償能力及外匯平衡能力等進行分析，以判斷項目在財務(wù)上的可行性，為項目的投資決策提供科學(xué)依據(jù)。,財務(wù)分析的內(nèi)容和步驟 、準(zhǔn)備工作 收集基礎(chǔ)數(shù)據(jù) 編制輔助報表 建設(shè)投資估算表，流動資金估算表，建設(shè)進度計劃表，固定資 產(chǎn)折舊費估算表，無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)攤銷費估算表，資金使用計 劃與資金籌措表，銷售收入、銷售稅金及附加和

28、增值稅估算表，總 成本費用估算表 編制基本財務(wù)報表 財務(wù)現(xiàn)金流量表（全部投資現(xiàn)金流量表、權(quán)益投資現(xiàn)金流量 表）、損益和利潤分配表、資金來源與運用表、借款償還計劃表 、計算財務(wù)評價指標(biāo) 盈利能力；清償能力 、進行不確定性分析,（財務(wù)預(yù)測）,！所有步驟均是建立在 財務(wù)預(yù)測的基礎(chǔ)之上,第一步 （基礎(chǔ)數(shù)據(jù)測算）,第二步 （編制財務(wù)報表）,第三步 （計算評價指標(biāo)）,第四步（不確定性析）,第五步（評估結(jié)論）,財務(wù)評價的步驟,財務(wù)分析可分為融資前分析和融資后分析，一般宜先進行融資前分析，在融資前分析結(jié)論滿足要求的情況下，初步設(shè)定融資方案，再進行融資后分析。 融資前分析應(yīng)以營業(yè)收入、建設(shè)投資、經(jīng)營成本和流動資

29、金的估算為基礎(chǔ)，考察整個計算期內(nèi)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，編制項目投資現(xiàn)金流量表，利用資金時間價值的原理進行折現(xiàn)，計算項目投資內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值等指標(biāo)。,融資前分析排除了融資方案變化的影響，從項目投資總獲利能力的角度，考察項目方案設(shè)計的合理性。融資前分析計算的相關(guān)指標(biāo)，應(yīng)作為初步投資決策與融資方案研究的依據(jù)和基礎(chǔ)。根據(jù)分析角度的不同，融資前分析可選擇計算所得稅前指標(biāo)和(或)所得稅后指標(biāo)。 融資后分析應(yīng)以融資前分析和初步的融資方案為基礎(chǔ)，考察項目在擬定融資條件下的盈利能力、償債能力和財務(wù)生存能力，判斷項目方案在融資條件下的可行性。融資后分析用于比選融資方案，幫助投資者做出融資決策。,財務(wù)分析的目的 從

30、企業(yè)或項目角度出發(fā)，分析投資效果，判斷企業(yè)投資所獲得的 實際利益，分析經(jīng)濟可行性，為決策提供依據(jù) 為企業(yè)制定資金規(guī)劃提供依據(jù) 資金籌措；資金的使用安排 為協(xié)調(diào)企業(yè)利益與國家利益提供依據(jù),財務(wù)分析的原則 費用與效益計算范圍的一致性原則 費用與效益識別的“有無對比”原則 只需針對增量費用和效益 動態(tài)分析與靜態(tài)分析相結(jié)合，以動態(tài)分析為主的原則 基礎(chǔ)數(shù)據(jù)確定中的穩(wěn)妥原則,投資估算 1、建設(shè)項目總投資的構(gòu)成 2、固定資產(chǎn)投資的估算 3、凈營運資金的估算,例1：已知生產(chǎn)流程相似的年生產(chǎn)能力為10萬噸的化工裝置，兩年前建成的固定資產(chǎn)投資為2 500萬元?，F(xiàn)擬建裝置年生產(chǎn)能力設(shè)計為15萬噸，一年后建成。根據(jù)過

31、去大量這種裝置的數(shù)據(jù)得出生產(chǎn)能力指數(shù)m0 = 0.72，這幾年設(shè)備與物資的價格上漲率評價為7%左右，試估算裝置的投資費用。,解：由于兩個裝置建成時間相隔3年，物價上漲的調(diào)整系數(shù)可按(1+0.07)3估計，故有,例2：某擬建項目開始投產(chǎn)后的某年年生產(chǎn)成本和費用估算如下：外購原 材料2055萬元；進口零部件1087萬元；外購燃料13萬元；外購動力29萬 元；工資及福利費213萬元；修理費15萬元；折舊費224萬元；攤銷費70萬 元；利息支出234萬元；其他費用324萬元；總成本費用4264萬元。 各項流動資產(chǎn)和流動負債的最低周轉(zhuǎn)天數(shù)如下：應(yīng)收賬款40天；原材料 50天；進口零部件90天；燃料60天

32、；在產(chǎn)品20天；產(chǎn)成品10天；現(xiàn)金15 天；應(yīng)付賬款40天。 試估算該年所需要投入的凈營運資金。 解：年經(jīng)營成本 應(yīng)收賬款 外購原材料 燃料 在產(chǎn)品 : 3412/18 =190萬元 應(yīng)付賬款,= 總成本費用-折舊費-攤銷費-利息支出=3736萬元,：年經(jīng)營成本/周轉(zhuǎn)次數(shù),360/40=9,：2055/7.2 = 285萬元,：1087/4 = 272萬元,進口零部件,：13/6 = 2萬元,：年經(jīng)營成本/周轉(zhuǎn)次數(shù)=3736/36=104萬元,產(chǎn)成品,：外購原材料+進口零部件+外購燃料+外購動力+工資及福利費+修理費,：工資及福利費+其他費用/周轉(zhuǎn)次數(shù)=22萬元,現(xiàn)金,：外購原材料+進口零部件

33、+外購燃料+外購動力=354萬元,凈營運資金=3736+415+285+272 +2+104+190+22-354 = 936萬元,= 3736/9 = 415萬元,投資項目收益的估算 1、收入、成本和費用 2、經(jīng)營成本的估算 3、利潤與所得稅的估算 4、現(xiàn)金流量表,1、公式回顧 銷售利潤= 銷售收入 - 總成本費用 - 銷售稅金及附加 銷售收入= 銷售稅金及附加 + 總成本費用 + 銷售利潤 總成本費用 =折舊費 攤銷費利息支出工資及福利費 修理費 外購原材料、燃料和動力費 其他費用 = 折舊費 攤銷費利息支出 經(jīng)營成本 稅后利潤= 利潤總額 - 所得稅 利潤總額= 所得稅 + 稅后利潤 =

34、 所得稅 + 盈余公積金 + 公益金 + 應(yīng)付利潤 + 未分配利潤,經(jīng)營成本,銷 售 收 入,銷售稅金及附加,總成本費用,利潤總額,折舊費、攤銷費,利息支出,經(jīng)營成本,所得稅,稅后利潤,全部投資回報來源,權(quán)益投資回報來源,銷售收入,- 銷售稅金及附加,- 經(jīng)營成本,- 所得稅,！并不構(gòu)成現(xiàn)金流出,銷售收入,- 銷售稅金及附加,- 經(jīng)營成本,- 所得稅,- 借款利息交付及本金償還,（-）,（-）,（-）,稅后利潤,+ 折舊費,+ 攤銷費,+ 利息支出,稅后利潤,+ 折舊費,+ 攤銷費,- 借款本金償還,（-）,投資收益,例3：某投資項目投產(chǎn)后的前兩年收入和成本費用如 下表所示，求投資者在這兩年中

35、的全部投資收益。,2 3 1、銷售收入 2500 3500 2、銷售稅金及附加 120 170 3、總成本費用 2500 2550 其中：折舊與攤銷 950 950 利息支付 450 400 經(jīng)營成本 4、利潤總額 5、彌補虧損后應(yīng)納稅所得額 0 6、所得稅（稅率為33%） 7、稅后利潤 8、彌補以前年度虧損 9、提取盈余公積金 10、償還借款本金 500 500 其中：用折舊費與攤銷費 500 500 用稅后利潤 0 0 11、利潤分配 0,年 份,項 目,投產(chǎn)期,1100,1200,-120,780,660,備注,0,218,-120,562,0,120,44,398,1-2-3,780

36、- 120,66033%,4-6,(562-120)10%=44,562-120 44 = 398,解： 的凈現(xiàn)金流量為 雖然前兩年投資者到手的現(xiàn)金僅為398元，但其實際收益為330 + 1012 = 1342元，其中1342 398 = 944元為留在企業(yè)的盈余資金 用于回收投資的收益不僅僅是稅后利潤。但稅后利潤是反映企業(yè) 各年財務(wù)業(yè)績的重要指標(biāo)。利潤與利潤分配估算表是投資財務(wù)分析 中必不可少的,權(quán)益投資,銷售收入,- 銷售稅金及附加,- 經(jīng)營成本,- 所得稅,- 借款利息交付,- 借款本金償還,項目,第二年,第三年,2500,- 120,- 1100,- 0,- 450,- 500,350

37、0,- 170,- 1200,- 218,- 400,- 500,凈現(xiàn)金流量,330,1012,利潤與利潤分配表 序 號 項 目 合 計 1 銷售（營業(yè)）收入 2 銷售（營業(yè)）稅金及附加 3 總成本費用 其中：經(jīng)營成本 折舊與攤銷費 利息支出 4 利潤總額 5 彌補以前年度虧損 6 應(yīng)納所得稅額 7 所得稅 8 凈利潤 9 期初未分配利潤 10 可供分配利潤,計 算 期,1,2,3,(1 2 3),(4 - 5),(6所得稅率),(4 - 7),(8 + 9),利潤總額=銷售收入-銷售稅金及附加-總成本費用,利潤與利潤分配表 序 號 項 目 合 計 11 提取法定盈余公積金 12 提取公益金

38、13 可供投資者分配的利潤 14 應(yīng)付優(yōu)先股股利 15 提取任意盈余公積金 16 應(yīng)付普通股股利 17 未分配利潤 18 累計未分配利潤 息稅前利潤：4 + 利息支出 息稅折舊攤銷前利潤：息稅前利潤 + 折舊 + 攤銷,計 算 期,1,2,3,(1011-12),(13-14-15-16),(8-5)10%,2、投資現(xiàn)金流量表,全部投資現(xiàn)金流量表,權(quán)益投資現(xiàn)金流量表,融資前,融資后,投資中既包括了投資者出資部分，又考慮了負債資金,指項目投資者的出資額，并假定債務(wù)資金投資（包括融資租賃的固定資產(chǎn)投資）與權(quán)益投資之和等于建設(shè)投資（含建設(shè)期利息）,融資前與融資后全部投資現(xiàn)金流量的差異,序 號,1,2

39、,3,4,項 目,銷售收入,銷售稅金及附加,總成本費用,其中：經(jīng)營成本,折舊與攤銷費,利息支出,利潤總額,5,稅后利潤,融資后,融資前,序 號,1,2,3,4,項 目,銷售收入,銷售稅金及附加,總成本費用,其中：經(jīng)營成本,折舊與攤銷費,利息支出,利潤總額,5,稅后利潤,對所得稅產(chǎn)生影響,利 潤 與 所 得 稅 計 算 表,融資前后對稅前凈現(xiàn)金 流量沒有影響，僅對稅 后凈現(xiàn)金流量產(chǎn)生影響,例：某工業(yè)項目計算期為15年，建設(shè)期為3年，第四年投產(chǎn)，第五 年開始達到生產(chǎn)能力。 （1）建設(shè)投資（固定資產(chǎn)投資）8 000萬元，分年投資情況如下： 該項目的固定資產(chǎn)綜合折舊年限為15年，殘值率為15%，采用直

40、線折 舊法。期末余值等于賬面余值。 （2）凈營運投資約需2 490萬元（第3年年末投入) （3）銷售收入、銷售稅金及附加和營運成本的預(yù)測值如下，其他支 出忽略不計,序 號,1,1.1,1.2,1.3,1.4,2,2.1,2.2,2.3,2.4,2.5,3,4,5,6,項 目,現(xiàn)金流入,銷售（營業(yè)）收入,回收固定資產(chǎn)余值,回收凈營運資金,其他現(xiàn)金流入,現(xiàn)金流出,建設(shè)投資(不含建設(shè)期利息),凈營運資金,經(jīng)營成本,銷售稅金及附加,設(shè)備更新投資,所得稅前凈現(xiàn)金流量(1-2),累計所得稅前凈現(xiàn)金流量,所得稅(融資前、后),所得稅后凈現(xiàn)金流量(3-5),7,累計所得稅后凈現(xiàn)金流量,1,2,3,4,5,6,

41、14,15,5600,8000,8000,8000,8000,？,2490,2500,3500,2000,2490,3500,5000,5000,5000,5000,320,480,480,480,480,-2500,2500,3500,4490,3820,5480,5480,5480,5480,5600,8000,8000,8000,？,-3500,-4490,1780,2520,2520,2520,？,-2500,-6000,-10490,-8710,-6190,-3670,16490,？,與折舊相關(guān),（1）建設(shè)投資（固定資產(chǎn)投資）8 000萬元，分年投資情況如下： 該項目的固定資產(chǎn)綜合折

42、舊年限為15年，殘值率為15%，采用直線折 舊法。期末余值等于賬面余值。 年折舊額 = 第15年末回收固定資產(chǎn)余值為： 12 = 1916萬元,15,8 000(1 5%),= 507萬元,8 000 - 507,計算利潤與所得稅（融資前） 年折舊額=507萬元 編制全部投資融資前現(xiàn)金流量表,序號,1,2,3,4,項 目,銷售收入,銷售稅金及附加,總成本費用,其中：經(jīng)營成本,折舊與攤銷費,利息支出,利潤總額 (1-2-3),5,所得稅 (433%),6,稅后利潤(4-5),4,5,6,7,8,14,15,5600,8000,8000,8000,8000,8000,8000,480,480,48

43、0,480,480,480,320,5000,3500,5000,5000,5000,5000,5000,507,507,507,507,507,507,507,0,0,0,0,0,0,0,4007,5507,5507,5507,5507,5507,5507,1273,2013,2013,2013,2013,2013,2013,664,664,664,664,664,664,420,1349,1349,1349,1349,1349,1349,853,序 號,1,1.1,1.2,1.3,1.4,2,2.1,2.2,2.3,2.4,2.5,3,4,5,6,項 目,現(xiàn)金流入,銷售（營業(yè)）收入,回收固

44、定資產(chǎn)余值,回收凈營運資金,其他現(xiàn)金流入,現(xiàn)金流出,建設(shè)投資(不含建設(shè)期利息),凈營運資金,經(jīng)營成本,銷售稅金及附加,設(shè)備更新投資,所得稅前凈現(xiàn)金流量(1-2),累計所得稅前凈現(xiàn)金流量,所得稅(融資前),所得稅后凈現(xiàn)金流量(3-5),7,累計所得稅后凈現(xiàn)金流量,1,2,3,4,5,6,14,15,5600,8000,8000,8000,8000,？,2490,2500,3500,2000,2490,3500,5000,5000,5000,5000,320,480,480,480,480,-2500,2500,3500,4490,3820,5480,5480,5480,5480,5600,800

45、0,8000,8000,？,-3500,-4490,1780,2520,2520,2520,？,-2500,-6000,-10490,-8710,-6190,-3670,16490,？,1916,12406,6926,23416,420,664,664,664,664,-2500,-3500,-4490,1360,1856,1856,1856,6262,15692,9430,-2500,-6000,-10490,-9130,-7274,-5418,編制全部投資融資前現(xiàn)金流量表的步驟： 計算固定資產(chǎn)折舊 編制融資前利潤與所得稅計算表 編制全部投資現(xiàn)金流量表,總成本費用中利息支出為零,全部投資融資

46、后現(xiàn)金流量表的編制 融資方案： （1）建設(shè)投資8 000萬元中，權(quán)益投資為4 000萬元，分年出 資1 500、1 500和1 000萬元，不足部分向銀行貸款。假定每 年借款發(fā)生在年中，當(dāng)年借款只計一半利息。貸款利率為 10%，建設(shè)期只計息不付息還款，將利息按復(fù)利計算到第四年 初，作為全部借款本金。投產(chǎn)后（第四年末）開始還貸，每年 付清利息，并分10年等額還本； （2）凈營運投資約需2 490萬元（第3年年末投入)，但該資金 全部向銀行貸款（始終維持借款狀態(tài)，在計算期末一次性償還 本金），年利率亦為10%。,編制全部投資 計算固定資產(chǎn)折舊 編制利潤與所得稅計算表 編制全部投資現(xiàn)金流量表 建設(shè)投

47、資利息直接關(guān)系到 年折舊額，進而關(guān)系到 所得稅,融資前現(xiàn)金流量表的步驟：,融資后現(xiàn)金流量表的步驟：,建設(shè)期利息（建設(shè)投資借款利息）計入固定資產(chǎn)原值,（1）建設(shè)投資8000萬元中，權(quán)益投資為4000萬元，分年出資 1500、1500和1000萬元，不足部分向銀行貸款。假定每年借款 發(fā)生在年中，當(dāng)年借款只計一半利息。貸款利率為10%，建設(shè) 期只計息不付息還款。 可知：建設(shè)期利息為630萬元,年末,項目,1,2,3,4,0,1 000,50,1 050,3 255,205,2 000,1 050,3 255,1 000,375,4 630,4 630,年初貸款,當(dāng)年借款,當(dāng)年利息,年末欠款累計,建設(shè)

48、期建設(shè)投資借款利息,(1050+2000/2)10%,(3255+1000/2)10%,（1）建設(shè)投資（固定資產(chǎn)投資）8 000萬元，建設(shè)期利息為 630萬元。該項目的固定資產(chǎn)綜合折舊年限為15年，殘值率為 15%，采用直線折舊法。期末余值等于賬面余值。 由于建設(shè)期利息計入固定資產(chǎn)原值內(nèi)，故年折舊費為： 年折舊額 = 第15年末回收固定資產(chǎn)余值為： 12 = 2066萬元,15,(8000 + 630)(1 5%),= 547萬元,(8 000 + 630) - 547,序 號,1,2,3,4,項 目,銷售收入,銷售稅金及附加,總成本費用,其中：經(jīng)營成本,折舊與攤銷費,利息支出,利潤總額,5,

49、稅后利潤,融資后,融資前,序 號,1,2,3,4,項 目,銷售收入,銷售稅金及附加,總成本費用,其中：經(jīng)營成本,折舊與攤銷費,利潤總額,5,稅后利潤,利 潤 與 所 得 稅 計 算 表,凈營運投資約需2 490萬元（第3年年末投入)，但該資金全部 向銀行貸款（始終維持借款狀態(tài)，在計算期末一次性償還本 金），年利率為10%。,年末,項目,4,5,6,7,2490,249,0,2490,2490,0,249,2490,2490,249,0,2490,2490,期初本息余額,本期付息,本期還本,期末本息余額,凈營運投資還款付息計劃表,8,14,15,2490(1+10%) - 249,0,0,0,2

50、490,2490(1+10%) 249,249,2490,2490,249,2490,2490,249,2490,2490,249,0,將利息按復(fù)利計算到第四年初(為4630萬元），作為全部借款 本金。投產(chǎn)（第四年末）開始還貸，每年付清利息，并分10年 等額還本；,年末,項目,4,5,6,7,4630,463,463,4167,3704,463,417,4167,3704,370,463,3241,3241,期初本息余額,本期付息,本期還本,期末本息余額,建設(shè)投資還款付息計劃表,8,12,13,4630(1+10%) 463 - 463,463010,463,463,463,463,4167(

51、1+10%) 417 - 463,324,2788,2788,278,2315,926,93,463,463,46,0,計算利潤與所得稅（融資后） 年折舊額=547萬元,序號,1,2,3,4,項 目,銷售收入,銷售稅金及附加,總成本費用,其中：經(jīng)營成本,折舊與攤銷費,利息支出,利潤總額 (1-2-3),5,所得稅 (433%),6,稅后利潤(4-5),4,5,6,7,8,14,15,5600,8000,8000,8000,8000,8000,8000,480,480,480,480,480,480,320,5000,3500,5000,5000,5000,5000,5000,547,547,5

52、47,547,547,547,547,249,249,527,573,619,666,712,4759,6213,6166,6120,6074,5796,5796,521,1307,1354,1400,1446,1724,1724,569,569,477,462,447,431,172,876,907,938,969,1155,1155,349,463+249,417+249,370+249,序 號,1,1.1,1.2,1.3,1.4,2,2.1,2.2,2.3,2.4,2.5,3,4,5,6,項 目,現(xiàn)金流入,銷售（營業(yè)）收入,回收固定資產(chǎn)余值,回收凈營運資金,其他現(xiàn)金流入,現(xiàn)金流出,建設(shè)投

53、資(不含建設(shè)期利息),凈營運資金,經(jīng)營成本,銷售稅金及附加,設(shè)備更新投資,所得稅前凈現(xiàn)金流量(1-2),累計所得稅前凈現(xiàn)金流量,所得稅(融資前),所得稅后凈現(xiàn)金流量(3-5),7,累計所得稅后凈現(xiàn)金流量,1,2,3,4,5,6,14,15,5600,8000,8000,8000,8000,2066,2490,2500,3500,2000,2490,3500,5000,5000,5000,5000,320,480,480,480,480,-2500,2500,3500,4490,3820,5480,5480,5480,5480,5600,8000,8000,8000,12556,-3500,-4

54、490,1780,2520,2520,2520,7076,-2500,-6000,-10490,-8710,-6190,-3670,16490,23566,172,431,447,569,569,-2500,-3500,-4490,1608,2089,2073,1951,6507,17824,11317,-2500,-6000,-10490,-8882,-6793,-4720,編制全部投資融資后現(xiàn)金流量表的步驟： 計算建設(shè)期建設(shè)投資借款利息 計算固定資產(chǎn)折舊 計算借款還貸計劃與利息計算（包括建設(shè)投資借款 和凈營運資金借款） 編制利潤與所得稅計算表 編制全部投資現(xiàn)金流量表,建設(shè)期利息（建設(shè)投資借

55、款利息）計入固定資產(chǎn)原值,編制財務(wù)報表,現(xiàn)金流量表 反映項目在計算期內(nèi)不同時間的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出 情況，可以計算出各年凈現(xiàn)金流量和累計凈現(xiàn)金流量， 它是計算財務(wù)內(nèi)部收益率、財務(wù)凈現(xiàn)值、投資回收期， 進而分析項目財務(wù)盈利能力的基本依據(jù)。 根據(jù)投資估算表、成本及價格估算表、經(jīng)營成本估算 表、銷售收入計算表等編制，可以分為項目投資現(xiàn)金流 量表（或稱為全部投資現(xiàn)金流量表）、項目資本金現(xiàn)金 流量表（或稱為自有資金流量表）和投資各方現(xiàn)金流量 表。,現(xiàn)金流入： 銷售收入 固定資產(chǎn)余值的回收 流動資金的回收 其他現(xiàn)金流入：折舊費、攤銷費、貸款、自有資金等（資金來源與運用表） 現(xiàn)金流出： 項目資本金（項目資本

56、金現(xiàn)金流量表） 建設(shè)投資（項目投資現(xiàn)金流量表） 流動資金（項目投資現(xiàn)金流量表） 經(jīng)營成本 各種稅款：銷售稅金及附加、所得稅 其他現(xiàn)金流出：償還借款、利息償還等（項目資本金現(xiàn)金流量表）,凈現(xiàn)金流量 NCFt=CItCOt（t=0，1，2，n） NCFt：第t期凈現(xiàn)金流量； CIt：第t期現(xiàn)金流入量； COt：第t期現(xiàn)金流出量。,利潤與利潤分配表 即損益表,用以反映項目計算期內(nèi)各年營業(yè)收入、 總成本費用、利潤總額、所得稅及稅后利潤的分配 情況，可以用來計算總投資收益率、項目資本金凈 利潤率等指標(biāo)。 利潤總額=銷售收入-銷售稅金及附加-總成本 總成本=經(jīng)營成本+折舊費+攤銷費+借款利息,借款還本付息

57、表 反映項目計算期內(nèi)各年借款本金償還和利息支 付情況，用于計算償債備付率和利息備付率指標(biāo)。 資金來源與運用表 反映項目計算期內(nèi)各年的資金盈余或短缺情 況，用于選擇資金籌措方案，制定適宜的借款及 償還計劃，并為編制資產(chǎn)負債表提供依據(jù)。,資產(chǎn)負債表 反映項目計算期內(nèi)各年末的資產(chǎn)、負債和所有 者權(quán)益的增減變化及對應(yīng)關(guān)系，用以計算資產(chǎn)負 債率、流動比率、速動比率，考察資產(chǎn)、負債、 所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)，進行清償能力分析。 案例1：某擬建工業(yè)工程項目投資決策分析（2）,3 投資項目盈利能力分析,評價指標(biāo),靜態(tài)評價指標(biāo),動態(tài)評價指標(biāo),投資收益率,靜態(tài)投資回收期,投資利潤率,凈現(xiàn)值NPV,凈將來值NFV,凈年值NAV,內(nèi)部收益率IRR,動態(tài)投資回收期,2.靜態(tài)投資收益率R和IRR的關(guān)系 什么是靜態(tài)投資收益率R R = A/K 永續(xù)年金公式 A = P i c 例