2009年6月17日,期貨知識(shí)培訓(xùn),你眼中的期貨是什么樣的?,期貨：是指在固定的場(chǎng)所交易未來(lái)執(zhí)行 的標(biāo)準(zhǔn)化合約的行為。,期貨是由英語(yǔ)“未來(lái)”一詞演化而來(lái)，含義 是：交易雙方不必在買(mǎi)賣(mài)發(fā)生的初期就交收實(shí) 貨，而是共同約定在未來(lái)的某一時(shí)候交收實(shí)貨， 因此中國(guó)人就稱(chēng)其為“期貨”。,期貨的起源：,物物交換,現(xiàn)貨交易,遠(yuǎn) 期交易,期貨交易,19世紀(jì)30、40年代，美國(guó)中西部大規(guī)模的開(kāi)發(fā)，芝加哥因緊鄰中西部產(chǎn)糧區(qū)和密歇根湖，從一個(gè)名不見(jiàn)經(jīng)傳的小村落發(fā)展成為重要的糧食集散地。中西部的谷物匯集于此，再?gòu)倪@里運(yùn)往東部消費(fèi)區(qū)。然而，由于糧食生產(chǎn)特有的季節(jié)性，加之當(dāng)時(shí)倉(cāng)庫(kù)不足，交通不便，糧食供求矛盾異常突出。每年谷物收獲季節(jié)，農(nóng)場(chǎng)主們用車(chē)船將谷物運(yùn)到芝加哥。因谷物在短期內(nèi)集中上市，供給量大大超過(guò)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)需求，價(jià)格一跌再跌?？墒牵絹?lái)年春季，因糧食短缺，價(jià)格飛漲，消費(fèi)者又深受其害，加工企業(yè)也因缺乏原料而困難重重。,現(xiàn)代意義期貨起源,在供求矛盾的反復(fù)沖擊下，糧食商開(kāi)始在交通要道旁邊設(shè)立倉(cāng)庫(kù)，收獲季節(jié)從農(nóng)場(chǎng)主手中收購(gòu)糧食，來(lái)年發(fā)往外地，緩解了糧食供求的季節(jié)性矛盾。但是，糧食商因此承擔(dān)很大的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。一旦來(lái)年糧價(jià)下跌，利潤(rùn)就會(huì)減少，甚至虧本。為此，他們?cè)谫?gòu)入谷物后立即到芝加哥與當(dāng)?shù)氐募Z食加工商、銷(xiāo)售商簽訂第二年春季的供貨合同，以事先確定銷(xiāo)售價(jià)格，進(jìn)而確保利潤(rùn)。在長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中摸索出了一套遠(yuǎn)期交易的方式。,現(xiàn)代意義期貨起源,期貨的分類(lèi),商品期貨,商品期貨,金融期貨,早期,現(xiàn)代,商品期貨： 主要包括農(nóng)產(chǎn)品期貨、金屬期貨和能源期貨，農(nóng)產(chǎn)品期貨除小麥、玉米、大豆等作物期貨外，還包括棉花、咖啡、可可、棕櫚油等經(jīng)濟(jì)作物。,期貨的分類(lèi),金融期貨： 金融期貨一般分三類(lèi):外匯期貨、利率期貨、股指期貨。,期貨的分類(lèi),商品生產(chǎn)者為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，從現(xiàn)貨交易中的遠(yuǎn)期合同交易發(fā)展而來(lái)的。在遠(yuǎn)期合同交易中，交易者集中到商品交易場(chǎng)所交流市場(chǎng)行情，尋找交易伙伴，通過(guò)拍賣(mài)或雙方協(xié)商的方式來(lái)簽訂遠(yuǎn)期合同，等合同到期，交易雙方以實(shí)物交割來(lái)了結(jié)義務(wù)。交易者在頻繁的遠(yuǎn)期合同交易中發(fā)現(xiàn)：由于價(jià)格、利率或匯率波動(dòng)，合同本身就具有價(jià)差或利益差，因此完全可以通過(guò)買(mǎi)賣(mài)合同來(lái)獲利，而不必等到實(shí)物交割時(shí)再獲利。為適應(yīng)這種業(yè)務(wù)的發(fā)展，期貨交易應(yīng)運(yùn)而生。,期貨交易,如何實(shí)現(xiàn)“期貨交易”,投資者交納5%-10%的保證金后，在期貨交易所內(nèi)買(mǎi)賣(mài)各種商品標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易方式。一般的投資者可以通過(guò)低買(mǎi)高賣(mài)或高賣(mài)低買(mǎi)的方式獲取贏利。現(xiàn)貨企業(yè)也可以利用期貨做套期保值，降低企業(yè)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。期貨交易者一般通過(guò)期貨經(jīng)紀(jì)公司代理進(jìn)行期貨合約的買(mǎi)賣(mài)，另外，買(mǎi)賣(mài)合約后所必須承擔(dān)的義務(wù)，可在合約到期前通過(guò)反向的交易行為（對(duì)沖或平倉(cāng)）來(lái)解除。,期貨交易的實(shí)現(xiàn),1以小博大（杠桿作用） 2雙向交易 3不必?fù)?dān)心履約問(wèn)題 4市場(chǎng)透明 5組織嚴(yán)密，效率高。 6、“T+0”交易，機(jī)會(huì)翻番 。 7、期貨是零和市場(chǎng)但大于負(fù)市場(chǎng),期貨交易特征,如何參與“期貨交易”,如何參與期貨交易,開(kāi)戶,開(kāi)戶,申請(qǐng)編碼,入金,撤戶,出金,結(jié)算,交易,現(xiàn)貨交易與期貨交易的區(qū)別,股票與期貨交易的區(qū)別,期貨市場(chǎng)是零和市場(chǎng),期貨市場(chǎng)本身并不創(chuàng)造利潤(rùn)。在某一時(shí)段里，不考慮資金的進(jìn)出和提取交易費(fèi)用，期貨市場(chǎng)總資金量是不變的，市場(chǎng)參與者的盈利來(lái)自另一個(gè)交易者的虧損。,做多/做空,做多/做空,錢(qián),錢(qián),【零永遠(yuǎn)大于負(fù)數(shù)】,在股票市場(chǎng)步入熊市之即，市場(chǎng)價(jià)格大幅縮水，加之分紅的微薄，國(guó)家、企業(yè)吸納資金，也無(wú)做空機(jī)制。股票市場(chǎng)的資金總量在一段時(shí)間里會(huì)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，獲利總額將小于虧損額。,股,市,【負(fù)數(shù)小于0】,市,股,期貨交易的特色規(guī)定,1、保證金制度 2、每日結(jié)算制度 3、漲跌停板制度 4、持倉(cāng)限額制度持倉(cāng)限額制度 5、大戶報(bào)告制度 6、實(shí)物交割制度 7、強(qiáng)行平倉(cāng)制度強(qiáng)行平倉(cāng)制度 ,期貨合約:實(shí)際上也是一種標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約。也就是說(shuō)合約中的商品（合約標(biāo)的物）種類(lèi)、質(zhì)量、數(shù)量和交割時(shí)間、地點(diǎn)都是事先規(guī)定好的，這樣，買(mǎi)賣(mài)雙方就不會(huì)因?yàn)樯唐返馁|(zhì)量、數(shù)量和交貨地點(diǎn)、時(shí)間等問(wèn)題產(chǎn)生爭(zhēng)議。,期貨交易的買(mǎi)賣(mài)對(duì)象“期貨合約”,高風(fēng)險(xiǎn)與高利潤(rùn),期貨交易,期貨的兩大功能,套期保值,投機(jī)套利,企業(yè),炒家,期貨常用術(shù)語(yǔ),多頭和空頭：期貨交易實(shí)行雙向交易機(jī)制，既有買(mǎi)方又有賣(mài)方。在期貨交易中，買(mǎi)方稱(chēng)為多頭，賣(mài)方稱(chēng)為空頭。 開(kāi)倉(cāng)、持倉(cāng)和平倉(cāng)：期貨交易中的買(mǎi)、賣(mài)行為，只要是新建頭寸都叫開(kāi)倉(cāng)。交易者手中持有的頭寸，稱(chēng)為持倉(cāng)。平倉(cāng)是指交易者了結(jié)持倉(cāng)的交易行為，了結(jié)的方式是針對(duì)持倉(cāng)方向作相反的對(duì)沖買(mǎi)賣(mài)。 爆倉(cāng)：是指投資者帳戶權(quán)益為負(fù)數(shù)。表明投資者不僅輸光了全部保證金而且還倒欠期貨經(jīng)紀(jì)公司債務(wù)。由于期貨交易實(shí)行逐日清算制度和強(qiáng)制平倉(cāng)制度，一般情況下爆倉(cāng)是不會(huì)發(fā)生的。但在一些特殊情況下，如在行情發(fā)生跳空變化時(shí)，持倉(cāng)較重且方向相反的帳戶就有可能發(fā)生爆倉(cāng)。,期貨常用術(shù)語(yǔ),持倉(cāng)量：是指期貨交易者所持有的未平倉(cāng)合約的雙邊數(shù) 量。 頭寸限制：即交易部位限制。指交易所對(duì)投資者規(guī)定的所能持有某一期貨合約數(shù)量的最大限度，是從市場(chǎng)份額分配方面對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。 內(nèi)盤(pán)、外盤(pán)：等同于股票軟件中的內(nèi)外盤(pán)。如：委托以賣(mài)方成交的納入“外盤(pán)”，委托以買(mǎi)方成交的納入“內(nèi)盤(pán)”。“外盤(pán)”和“內(nèi)盤(pán)”相加為成交量。,“套期保值” 企業(yè)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的法寶,是買(mǎi)進(jìn)（賣(mài)出）與現(xiàn)貨市場(chǎng)上經(jīng)營(yíng)的商品數(shù)量相當(dāng)，期限相近，但交易方向相反的相應(yīng)的期貨合約，以期在未來(lái)某一時(shí)間通過(guò)賣(mài)出（買(mǎi)進(jìn)）同樣的期貨合約來(lái)抵補(bǔ)這一商品或金融工具因市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)所帶來(lái)的實(shí)際價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。,企業(yè)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的法寶,套期保值,在期貨交易中，任何交易者必須按照其所買(mǎi)賣(mài)期貨合約價(jià)值的一定比例（通常為5-10%）繳納資金，作為其履行期貨合約的財(cái)力擔(dān)保，然后才能參與期貨合約的買(mǎi)賣(mài)，并視價(jià)格變動(dòng)情況確定是否追加資金。這種制度就是保證金制度，所交的資金就是保證金。保證金制度既體現(xiàn)了期貨交易特有的“杠桿效應(yīng)”，同時(shí)也成為交易所控制期貨交易風(fēng)險(xiǎn)的一種重要手段。,保證金 制度,期貨交易的特色規(guī)定,是由交易所統(tǒng)一組織進(jìn)行的。期貨交易所實(shí)行每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，又稱(chēng)“逐日盯市”，是指每日交易結(jié)束后，交易所按當(dāng)日結(jié)算價(jià)結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對(duì)應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)同時(shí)劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少會(huì)員的結(jié)算準(zhǔn)備金。期貨交易的結(jié)算實(shí)行分級(jí)結(jié)算，即交易所對(duì)其會(huì)員進(jìn)行結(jié)算，期貨經(jīng)紀(jì)公司對(duì)其客戶進(jìn)行結(jié)算。,每日結(jié)算制度,期貨交易的特色規(guī)定,又稱(chēng)每日價(jià)格最大波動(dòng)限制，是指期貨合約在一個(gè)交易日中的交易價(jià)格不得高于或低于規(guī)定的漲跌幅度，超過(guò)該漲跌幅度的報(bào)價(jià)將被視為無(wú)效，不能成交。,漲跌停板制度,期貨交易的特色規(guī)定,是指期貨交易所為了防范操縱市場(chǎng)價(jià)格的行為和防止期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中于少數(shù)投資者，對(duì)會(huì)員及客戶的持倉(cāng)數(shù)量進(jìn)行限制的制度。超過(guò)限額，交易所可按規(guī)定強(qiáng)行平倉(cāng)或提高保證金比例。,持倉(cāng)限額制度,期貨交易的特色規(guī)定,大戶報(bào)告制度,是指當(dāng)會(huì)員或客戶某品種持倉(cāng)合約的投機(jī)頭寸達(dá)到交易所對(duì)其規(guī)定的頭寸持倉(cāng)限量80%以上（含本數(shù)）時(shí)，會(huì)員或客戶應(yīng)向交易所報(bào)告其資金情況、頭寸情況等，客戶須通過(guò)經(jīng)紀(jì)會(huì)員報(bào)告。大戶報(bào)告制度是與持倉(cāng)限額制度緊密相關(guān)的又一個(gè)防范大戶操縱市場(chǎng)價(jià)格、控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的制度。,期貨交易的特色規(guī)定,是指交易所制定的、當(dāng)期貨合約到期時(shí)，交易雙方將期貨合約所載商品的所有權(quán)按規(guī)定進(jìn)行轉(zhuǎn)移，了結(jié)未平倉(cāng)合約的制度。,實(shí)物交割制度,期貨交易的特色規(guī)定,強(qiáng)制平倉(cāng)制度,是指當(dāng)會(huì)員或客戶的交易保證金不足并未在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足，或者當(dāng)會(huì)員或客戶的持倉(cāng)量超出規(guī)定的限額時(shí)，或者當(dāng)會(huì)員或客戶違規(guī)時(shí)，,交易所為了防止風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大，實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)的制度。簡(jiǎn)單地說(shuō)就是交易所對(duì)違規(guī)者的有關(guān)持倉(cāng)實(shí)行平倉(cāng)的一種強(qiáng)制措施。,期貨交易的特色規(guī)定,某企業(yè)在2月根據(jù)各方信息預(yù)估，未來(lái)棕櫚油價(jià)格極有可能出現(xiàn)大幅度上漲，該企業(yè)預(yù)計(jì)在4月需求10000噸的棕櫚油現(xiàn)貨，但企業(yè)的流動(dòng)資金又顯得有點(diǎn)緊缺，一時(shí)拿不出這么大筆的資金。,首先：2月15日在大連商品交易所買(mǎi)入棕櫚油期貨5月份合約進(jìn)行保值，共計(jì)買(mǎi)入棕櫚油5月份合約1000手，成交均價(jià)為6150元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格為6100元/噸，期貨價(jià)格呈現(xiàn)遠(yuǎn)期升水。,接下來(lái)：當(dāng)棕櫚油價(jià)格期貨和現(xiàn)貨價(jià)格都出現(xiàn)了明顯上漲，且期貨由于資金買(mǎi)入的推動(dòng)，期貨市場(chǎng)的漲幅大于現(xiàn)貨市場(chǎng)的漲幅。4月15日，該企業(yè)選擇在期貨盤(pán)面賣(mài)出1000手5月份棕櫚油期貨合約平倉(cāng)，期貨成交均價(jià)為6480元/噸；同時(shí)向貿(mào)易商購(gòu)買(mǎi)10000噸棕櫚油現(xiàn)貨，現(xiàn)貨成交價(jià)格為6430元/噸。,