1、鋼材震蕩整理 上行仍是后市方向 格林期貨上海營業(yè)部 彭耀一、6月份鋼材行情回顧鋼材期貨上市后，經(jīng)過兩個月的窄幅整理，終于在6月份走出了一波上漲行情。螺紋鋼主力0909合約6月份開盤3630元/噸，之后的9個交易日內(nèi)大幅上揚(yáng)，最高漲至3940元/噸，漲幅達(dá)300多元，然后在3820-3940區(qū)域維持橫盤整理，持倉量也由月初的34.6萬手增至月末的38.7萬手（截至6月26日）。圖1：螺紋鋼0909合約K線圖圖2：國內(nèi)螺紋鋼價格綜合指數(shù)圖3：國內(nèi)各地區(qū)螺紋鋼價格隨著寶鋼大幅上調(diào)7月份板材出廠價，國內(nèi)鋼廠隨著上調(diào)出廠價格，鋼材現(xiàn)貨價格一改往年6月份淡季傳統(tǒng)下跌模式，走出了一波聲勢浩蕩的上漲行情，各地

2、平均漲幅達(dá)250元/噸，創(chuàng)下了今年單月最大漲幅。兩個月前，整個鋼材市場仍在為高企的庫存，低迷的價格而憂心不止，工信部更發(fā)布緊急“限產(chǎn)令”，然而世事難料，短短的兩個月時間，鋼材價格卻走出了一波令人刮目的上漲行情，其中以建筑鋼材中的螺紋鋼為甚。螺紋鋼期、現(xiàn)貨價格雙雙走高，數(shù)月來累計漲幅已達(dá)500元/噸左右，6月份更是創(chuàng)下了今年以來的最大單月漲幅?？焖偕蠞q的鋼價得到企穩(wěn)后，目前維持著震蕩整理，整理后的建筑鋼材行情又將如何演繹？各種利多、利空的影響因素又如何交織變化？就讓我們帶著這些疑問去分析7月份建筑鋼材價格的何去何從吧。二、鋼材基本面因素分析09年5月，我國粗鋼產(chǎn)量為4646萬噸，鋼材產(chǎn)量為572

3、9萬噸，在4月份粗鋼、鋼材產(chǎn)量小幅下降后，又迅速呈現(xiàn)上升勢頭。09年1-3月粗鋼產(chǎn)量同比增加1579萬噸，09年1-4月粗鋼產(chǎn)量同比增加2122萬噸，09年1-5月粗鋼產(chǎn)量同比增加2886萬噸，雖然單從數(shù)據(jù)上來看，粗鋼產(chǎn)量的增幅較大，平均同比增速達(dá)到了20%，但因板材價格起色不大、且?guī)齑娲罅糠e壓的原因，工信部“限產(chǎn)令”又特地強(qiáng)調(diào)控制熱軋板、冷軋板、中厚板等板材產(chǎn)量，建筑鋼材市場也并不存在供不應(yīng)求的情況，所以下半年粗鋼產(chǎn)量預(yù)計難以維持前期的高速增長，且部分增長產(chǎn)量也將由建筑鋼材的需求來消化。圖4：中國粗鋼產(chǎn)量及同比增幅表1：6月份國內(nèi)重點(diǎn)鋼廠線、螺計劃產(chǎn)量從最新的鋼廠排產(chǎn)計劃來看，6月份國內(nèi)主要

4、鋼廠計劃生產(chǎn)螺紋鋼、圓鋼814.94萬噸；計劃生產(chǎn)生產(chǎn)線材、盤螺526.77萬噸。綜合來看，建筑鋼材的計劃產(chǎn)量增幅與增不覺，相比前期數(shù)月并無明顯變化，說明起碼在短期內(nèi)不會對市場價格與庫存構(gòu)成壓力。當(dāng)然，經(jīng)過6月份建筑鋼材價格的大幅上揚(yáng)，不排除鋼廠產(chǎn)能的集中釋放，但從這幾個月的表態(tài)上來看，鋼廠對待建筑鋼材優(yōu)異的利潤表現(xiàn)仍然非常理性，并不急于大幅增產(chǎn)建筑鋼材打破目前市場的平衡，這無疑是國內(nèi)鋼廠對鋼價上漲的一種默許支持。圖5：全國主要場面市庫存分布從國內(nèi)建筑鋼材庫存統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，6月份國內(nèi)庫存的流出有所減緩，但主要原因是由于天氣因素的影響，全國大部分地區(qū)的梅雨季節(jié)因素對房地產(chǎn)的施工有所影響，從而減緩

5、了工地對建筑鋼材的消費(fèi)需求，庫存小幅增加也在情理之中。只要庫存不出現(xiàn)迅速增加的情況，以目前國內(nèi)的庫存仍不足以對鋼材價格形成壓力。圖6：中國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資情況(單位：億元) 圖7：中國房地產(chǎn)施工面積同比增幅 雖然全國大范圍降雨、北方小麥?zhǔn)崭畹纫蛩刂萍s了6月份的部分消費(fèi)需求，但根據(jù)往年氣候因素的分析，7月份房地產(chǎn)業(yè)對建筑鋼材的需求將會略好于6月份。從國家統(tǒng)計局的房地產(chǎn)相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，固定資產(chǎn)投資額度、房地產(chǎn)施工面積、商品房銷售面積及銷售價格都呈現(xiàn)了良好的上升態(tài)勢，隨著房地產(chǎn)企業(yè)的庫存商品房減少、資金回籠以及房產(chǎn)基建項(xiàng)目所需資金比例的下調(diào)，在房價不出現(xiàn)深幅回調(diào)的情況下，下半年的房地產(chǎn)投資拉動對建

6、筑鋼材的需求值得期待。三、成本分析6月份以來，鋼鐵各種原材料價格都出現(xiàn)了不同幅度的上漲，其中鋼坯較上月上漲180元/噸左右，廢鋼較上月上漲120元/噸，焦炭價格較上月上漲60元/噸，生鐵較上月上漲90元/噸。各種基礎(chǔ)原材料價格的上漲，推動了煉鐵企業(yè)、軋鋼企業(yè)的生產(chǎn)成本，對目前鋼材價格起了一定的支撐作用。鐵礦石談判的預(yù)期也是這輪鋼材價格上漲不可抹滅的因素。以往慣例，6月30日視為鐵礦石談判的最后期限在今年也將打破，中鋼協(xié)與國際三大礦石巨頭對長協(xié)礦價格存在的巨大分歧短期內(nèi)將難以求同，隨著日、韓企業(yè)及歐州企業(yè)的相繼妥協(xié)，以及鐵礦石現(xiàn)貨價格的持續(xù)走高，中鋼協(xié)如今已陷入頗于被動的局面。雖然長協(xié)定價陷入僵

7、持，但降幅達(dá)到中鋼協(xié)早期的心理預(yù)期已不可能，這也預(yù)示著鋼廠鐵礦石成本的上漲已成必然，只是漲幅的多少問題。圖8：鋼鐵原材料走勢四、宏觀經(jīng)濟(jì)因素我國央行貨幣政策委員會在09年第二季度例會上表示，仍將貫徹執(zhí)行國務(wù)院對于宏觀調(diào)控的決策部署，落實(shí)寬松的貨幣政策，加大金融對經(jīng)濟(jì)增長的支持力度，引導(dǎo)貨幣信貸合理增長。09年以來新增貸款投放快速增長，1月份新增貸款1.62萬億元、2月份1.07萬億元、3月份1.89萬億元，二季度有所放緩，4月份新增貸款5918億元、5月份新增貸款6645億元，而6月份新增貸款將再次超過萬億。根據(jù)央行數(shù)據(jù)顯示，截止到5月份末，廣義貨幣供應(yīng)量（M2）余額為54.82萬億元，同比增

8、長25.68%；狹義貨幣供應(yīng)量（M1）余額為18.2萬億元，同比增長18.69%。寬松的貨幣信貸政策是當(dāng)前國務(wù)院進(jìn)行宏觀調(diào)控、拉動內(nèi)需的重要手段，對基礎(chǔ)設(shè)施的投資項(xiàng)目及房地產(chǎn)領(lǐng)域的拉動將是明顯的，從而間接擴(kuò)大對建筑鋼材的消費(fèi)需求。另外，寬松貨幣政策也很可能導(dǎo)致流動性資金過剩，引發(fā)新的一輪通貨膨脹。圖9：廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額及增速五、技術(shù)分析圖形分析：均線系統(tǒng)： 5日均線擊穿10日均線向20日均線回歸，短期盤整；10日、20日、30日、60 日均線呈多頭排列，中長期上漲趨勢并未破壞。MACD指標(biāo)：空頭趨勢，但MACD指針減少，不宜拋空。RSI指標(biāo)： 在50值附近，有抬頭跡象。形態(tài)： 整理形

9、態(tài)?？傮w評價：震蕩整理，建議逢低買入。持倉分析：截止6月26日，鋼材主力合約0909持倉34.7萬手，從席位持倉結(jié)構(gòu)來看，以鋼廠保值盤為主的空頭持倉非常集中，光沙鋼一個席位的持倉就達(dá)3.87萬手，占總空頭持倉的22%，空頭前5名持倉占總空頭的55.8%，前10名持倉占總空頭更高達(dá)78%；多頭以浙江系資金、華東地區(qū)貿(mào)易商以及鋼廠空頭對鎖頭寸為主，席位頭寸比較分散，前5名多頭持倉占總多頭的22.9%，前10名多頭倉占總多頭的37.5%。從對持倉的長期跟蹤可發(fā)現(xiàn)，空頭鋼廠的保值盤絕大部分建倉時間早于6月份的這波拉升行情，甚多鋼廠的空頭頭寸建立在4月期間行情低迷階段。經(jīng)過此輪上漲后，除少數(shù)擁有大量對鎖頭寸的鋼廠，大部分鋼廠的套保頭寸處于巨額浮虧，隨著交割月的臨近，交易所對交割頭寸的限制，無論其選擇交割或平倉了結(jié)或移倉換月，后期這些鋼廠的套保頭寸處理將越來越被動。六、后市展望 建筑鋼材價格經(jīng)過前期的大幅上漲后，無論是現(xiàn)貨市場或期貨市場都將有一個消化緩沖的過程，所以短期內(nèi)建筑鋼材價格將會是一個震蕩整理的走勢。但隨著后期建筑行業(yè)的走好，中央投資項(xiàng)目9月份前