1、第十一章 外國金融市場金融市場學(xué)高等學(xué)校應(yīng)用創(chuàng)新型人才培養(yǎng)系列教材第十一章 外國金融市場本章提要：外國金融市場發(fā)展歷史早、構(gòu)架齊備、金融產(chǎn)品豐富。本章重點(diǎn)介紹美國的金融市場、歐元金融市場、日本金融市場，重點(diǎn)介紹各國的金融體系、貨幣市場、資本市場、衍生品市場及外匯市場。對這些市場的成因、模式、運(yùn)作機(jī)制進(jìn)行有針對性的剖析。本章重點(diǎn)：美國貨幣市場相關(guān)產(chǎn)品的概念、內(nèi)容以及美國國債市場的種類、市場結(jié)構(gòu)和特點(diǎn)。歐洲中央銀行體系，歐元貨幣市場和歐元資本市場的概念、內(nèi)容和特點(diǎn)。日本金融市場的整體框架及日本金融體系的總體結(jié)構(gòu)；日本國債結(jié)構(gòu)；日本股票流通市場等內(nèi)容。本章難點(diǎn)：美國貨幣市場和國債市場；歐洲中央銀行的

2、職責(zé)和歐洲貨幣政策機(jī)制。日本國債回購市場；東京股價(jià)指數(shù)（TOPIX）；東京股價(jià)指數(shù)（TOPIX）選擇權(quán)交易；債券期貨選擇交易。第十一章 外國金融市場本章結(jié)構(gòu)圖第一節(jié) 美國金融市場第二節(jié) 歐元金融市場第三節(jié) 日本金融市場第十一章 外國金融市場第一節(jié) 美國金融市場一、美國的金融體系二、美國貨幣市場三、美國國債市場一、美國的金融體系美國的金融體系由聯(lián)邦儲備系統(tǒng)、商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)及政府的專業(yè)信貸機(jī)構(gòu)組成。美聯(lián)儲結(jié)構(gòu)二、美國貨幣市場（一）聯(lián)邦基金市場（二）政府證券市場（三）商業(yè)票據(jù)市場（四）銀行承兌匯票（五）大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場三、美國國債市場（一）美國國債市場的起源與發(fā)展日期公共債務(wù)總額20

3、12/09/3016,066,241,407,385.802011/09/3014,790,340,328,557.102010/09/3013,561,623,030,891.702009/09/3011,909,829,003,511.702008/09/3010,024,724,896,912.402007/09/309,007,653,372,262.482006/09/308,506,973,899,215.232005/09/307,932,709,661,723.502004/09/307,379,052,696,330.322003/09/306,783,231,062,743

4、.622002/09/306,228,235,965,597.162001/09/305,807,463,412,200.06（二）國債市場的債券種類與市場結(jié)構(gòu)美國國債按照期限劃分可分為短期國債（treasury bills）中期國債(treasury notes)和長期國債（treasury bonds）。按照級別可劃分為美國財(cái)政部債券和美國聯(lián)邦政府部內(nèi)債券。美國財(cái)政部債券又可分為短期國庫券，中期國債，長期國債，儲蓄債券，息票拆離之國債，國庫通貨膨脹保防證券（TIPS）。美國聯(lián)邦政府機(jī)構(gòu)債券又可分為聯(lián)邦政府部門資助的企業(yè)發(fā)行的債券，和聯(lián)邦有關(guān)機(jī)構(gòu)關(guān)行的債券。美國國債市場從層次結(jié)構(gòu)上看，可分為

5、一級市場，二級市場和衍生品市場之部分。國債二級市場又分為柜臺交易市場和交易所市場。國債衍生品市場又分為回購市場，期貨市場，期權(quán)市場和利率交換市場等。從參與者來看，包括發(fā)行人，中介人和投資者三部分。（二）國債市場的債券種類與市場結(jié)構(gòu)（三）美國國債市場的特征1.可流通國債品種與期限的多樣化2.發(fā)行方式的市場化3.發(fā)行價(jià)格決定與利息支付的靈活化4.交易方式的多樣化5.市場參與者的機(jī)構(gòu)化6.托管與清算的現(xiàn)代化（四）美國國債市場的發(fā)行與交易1.國債發(fā)行美國國債是以拍賣方式定期發(fā)行。一級市場可流通國債通過一級市場定期拍賣發(fā)行。聯(lián)邦儲備銀行作為拍賣組織者,在拍賣中起著重要作用。因?yàn)槭袌鼋灰字饕性诩~約,紐

6、約聯(lián)邦儲備銀行組織協(xié)調(diào)大多數(shù)的拍賣。2.債券交易二級市場國債市場是場外交易市場,交易者在雙邊基礎(chǔ)上相互交易,而不是在有組織的交易所內(nèi)進(jìn)行交易。交易在一級自營商、非一級自營商、金融機(jī)構(gòu)、非金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人之間進(jìn)行。第二節(jié) 歐元金融市場一、歐元金融市場概述二、歐元資本市場一、歐元金融市場概述（一）歐元的誕生1.歐元誕生的歷程2.歐元誕生的三個(gè)階段3.歐元簡介4.歐元的運(yùn)行情況5.歐元區(qū)的形成（二）歐元產(chǎn)生的影響1.歐元的誕生是國際政治與世界經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的新貴（奇跡）。2.歐元對國際金融體系的影響 3.歐元對歐洲金融市場市場的影響二、歐元資本市場（一）歐元債券市場1.歐元債券市場的主要特征（1）歐元債券

7、市場比國家貨幣債券市場具有更廣大的投資客戶群。（2）投資者對信用風(fēng)險(xiǎn)具有更大的承受力。（3）歐盟的退休基金資產(chǎn)將隨著歐洲人口結(jié)構(gòu)的變化而增加。（4）歐元債券市場具有較高的市場流動(dòng)性。（5）歐元債券市場的一體化趨勢加強(qiáng)。2.歐元債券市場歐債危機(jī)全解讀2009年12月爆發(fā)的希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)被認(rèn)為是此次歐洲債務(wù)危機(jī)的起點(diǎn)。事實(shí)上，早在2008年雷曼兄弟倒閉不久、金融海嘯達(dá)到高潮之時(shí)，歐洲的主權(quán)債務(wù)問題就已拉響警報(bào)。北歐小國冰島曾瀕臨破產(chǎn)，以匈牙利、羅馬尼亞、波羅的海國家為代表的中東歐多國主權(quán)信用評級遭到下調(diào)，外債壓力一度驟升。只是鑒于這些國家多為歐洲“邊緣國家”，經(jīng)濟(jì)影響較小，危機(jī)救助及時(shí)，其主權(quán)債

8、務(wù)問題并未引起連鎖反應(yīng)，醞釀為一場大規(guī)模的全球金融動(dòng)蕩。希臘危機(jī)的爆發(fā)徹底暴露了歐洲，特別是歐元區(qū)的虛弱本質(zhì)。從2010年至今，歐債危機(jī)遷延時(shí)間之久、范圍之廣、程度之深、影響之大遠(yuǎn)超當(dāng)初各國決策者與市場人士的分析和預(yù)期。從危機(jī)成因看，導(dǎo)致各國財(cái)政收支大幅惡化的金融危機(jī)是重要誘因；國際評級機(jī)構(gòu)和游資炒作的推波助瀾加劇了市場恐慌心理；歐元區(qū)統(tǒng)一貨幣政策和分立財(cái)政政策的“二元性”是深藏其后的制度性缺陷；擁有出口競爭優(yōu)勢的北歐國家和勞動(dòng)生產(chǎn)率相對較低的南歐國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展失衡是造成危機(jī)始終難以有效解決的結(jié)構(gòu)性矛盾；歐洲整體高福利、高勞動(dòng)力成本的僵化經(jīng)濟(jì)增長模式則使歐洲喪失增長動(dòng)力和財(cái)政收支改善的源泉，改

9、革的努力往往伴隨著聲勢浩大的政治抗議浪潮，資本主義模式的弊端凸顯。資料來源：徐剛金融界http:/2012/03/06115212415872.shtml第三節(jié) 日本金融市場一、日本的金融體系二、日本的國債市場三、日本的股票市場四、日本的基金市場五、日本的外匯市場一、日本的金融體系二、日本的國債市場（一）日本國債發(fā)行市場1.日本國債發(fā)行規(guī)模日本的國債市場是繼美國之后的第二大國債市場，并且被認(rèn)為是經(jīng)合組織(OECD)成員國中發(fā)行國債數(shù)量最大的國家。2.日本國債結(jié)構(gòu)3.日本國債發(fā)行方式（二）日本國債流通市場1.日本國債現(xiàn)貨市場日本國債交易現(xiàn)貨市場可分為柜臺交易市場、交易所市場和大額交易市場。柜臺交

10、易市場屬零售市場，交易所市場屬標(biāo)準(zhǔn)化市場，大額交易市場則是大機(jī)構(gòu)之間的直接洽談成交的交易形式。柜臺交易是由證券公司接受顧客的訂貨，并由證券公司作為這種買賣的一方構(gòu)成交易的。2.日本國債回購市場回購市場在日本稱為“現(xiàn)先市場”，交易對象不僅有國債還包括其他長期債券是最主要的交易對象，近幾年用短期國庫券作抵押也越來越普遍。日本財(cái)政部為規(guī)范回購市場，發(fā)出“關(guān)于附條件債券買賣的管理”的通告，就回購業(yè)務(wù)方法做了基礎(chǔ)性的要求。3.日本國債期貨市場三、日本的股票市場（一）日本股票市場的形成與發(fā)展（二）日本股票發(fā)行市場1.股票種類和發(fā)行方式2.日本股票上市要求（三）日本股票流通市場1.交易所交易(場內(nèi)交易)2.店頭交易（四）日本股票價(jià)格指數(shù)1.日經(jīng)股價(jià)平均數(shù)2.東證股價(jià)指數(shù)四、日本的基金市場在發(fā)達(dá)國家中，日本基金市場發(fā)展屬于后起之秀。在日本最具代表性的基金是證券投資信托，是一種契約型開放式基金。日本的信托制度是從美國引進(jìn)的，1902年日本興業(yè)銀行成立后，首次開辦了信托業(yè)務(wù)。1930年為防止紐約股價(jià)暴跌影響日本股市，日本人壽保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)共同出資組建了“生命證券公司”，這是一個(gè)具有法人性質(zhì)的基金。1937年“騰本票據(jù)經(jīng)紀(jì)商”(大和證券的前身)引進(jìn)了英國的“單位型信托”的經(jīng)營方式，設(shè)立了騰本的“合作投資者”，這是日本證