第四章籌資管理財務管理學課件（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社第一節(jié)企業(yè)籌資概述

企業(yè)籌資，又稱企業(yè)融資，是指企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資及調(diào)整資金結(jié)構(gòu)等活動對資金的需要，通過一定的渠道，采取適當?shù)姆绞?，獲取所需資金的一種行為。一、企業(yè)籌資的分類企業(yè)籌資可按多種標準進行分類，最常見的分類方式主要有：1．按照資金使用期限的長短可分類為短期資金籌集和長期資金籌集。財務管理學課件（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社2．按照資金的來源渠道不同可分類為權益籌資和負債籌資。3．按照所籌資金的來源可分類為內(nèi)部籌資和外部籌資。4．按照籌資是否通過金融中介可分類為直接籌資和間接籌資。財務管理學課件（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社二、企業(yè)的籌資渠道與籌資方式（一）企業(yè)籌資渠道。1．國家財政資金。2．銀行信貸資金。3．非銀行金融機構(gòu)資金。4．其他企業(yè)資金。5．居民個人資金。6．企業(yè)自留資金。7．外商資金。財務管理學課件（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社（二）籌資方式籌資方式是指可供企業(yè)在籌措資金時選用的具體方式，當前可用的籌資方式已經(jīng)達28種之多，如：國內(nèi)銀行貸款、國外銀行貸款、發(fā)行債券、民間借貸、信用擔保融資、金融租賃、股權出讓、增資擴股、產(chǎn)權交易、杠桿收購、引進風險投資、投資銀行投資、國內(nèi)上市、境外上市、買殼上市、留存盈余、資產(chǎn)管理融資、票據(jù)貼現(xiàn)、資產(chǎn)典當、商業(yè)信用融資、國際貿(mào)易融資、補償貿(mào)易融資、項目包裝融資、高新技術融資、BOT（buildoperatetransfer即建設—經(jīng)營—轉(zhuǎn)讓）項目融資、IFC（internationalfinancecorporation即國際金融中心）投資、專項基金的投資、產(chǎn)業(yè)政策投資。財務管理學課件（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社三、企業(yè)資金需要量的預測（一）定性預測法定性預測法是指利用已經(jīng)掌握的歷史資料和直觀材料，依靠熟悉業(yè)務知識、具有豐富經(jīng)驗和綜合分析能力的人員或?qū)＜?，運用其積累的上述各種能力，以預測企業(yè)未來財務狀況和資金需求量的方法。常用的定性預測方法有個別專家法、專家集體會議判斷法和德爾菲法等。財務管理學課件（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社（二）定量預測法定量預測法是根據(jù)各項因素之間的數(shù)量關系建立數(shù)學模型，然后對資金需求量進行預測的方法。常用的定量預測方法有線性回歸分析法和銷售百分比法。財務管理學課件（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社1．線性回歸分析法。

y=a+bx公式中：y——資金需求量；a——不變資金；b——單位業(yè)務量所需要的變動資金；x——業(yè)務量。

財務管理學課件（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社常用如下公式：財務管理學課件（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社2．銷售百分率法。就是以資金與銷售額的比率為基礎，預測未來資金需要量的方法?，F(xiàn)舉例介紹如下。用銷售百分率法進行資金需求量預測的程序如下：首先，將上述簡式資產(chǎn)負債表中預計隨銷售變動而變動的項目分離出來。其次，確定需要增加的資金。最后，確定對外界資金需求的數(shù)量。財務管理學課件（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社第二節(jié)權益資金的籌集權益資金，即權益資本，是指企業(yè)通過吸收直接投資、發(fā)行股票、自身積累等方式籌措的資金，權益資金是投資者在企業(yè)中享有權益和承擔責任的依據(jù)，具有法定性、主動性、永久性三個特點。財務管理學課件（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社一、吸收直接投資吸收直接投資是指企業(yè)以協(xié)議、合同、契約等形式吸收國家、法人、個人和外商等直接投入資金，形成企業(yè)資本金的一種籌資方式。它不以證券為中介，吸收的投資者都是企業(yè)的所有者，對企業(yè)具有經(jīng)營管理權，按出資額的比例分享利潤承擔風險。財務管理學課件（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社（一）吸收直接投資的出資方式：1．以現(xiàn)金出資。2．以實物出資。3．以工業(yè)產(chǎn)權出資。4．以土地使用權出資。（二）企業(yè)吸收直接投資的程序首先，確定籌資數(shù)量。其次，尋找投資者。再次，協(xié)商投資事項。第四，簽署投資協(xié)議。最后，按期獲取資金。財務管理學課件（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社（三）吸收直接投資的優(yōu)缺點1．吸收直接投資的優(yōu)點。（1）吸收直接投資所籌資本屬于股權資本。與借入資本相比，它能提高企業(yè)對外負債的能力。你吸收的直接投資越多，舉債能力就越強。（2）吸收直接投資不僅可籌集現(xiàn)金，而且能夠直接取得所需的先進設備和技術，從而與現(xiàn)金籌資方式相比較，能盡快地形成企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營能力。（3）吸收直接投資方式與股票籌資相比，其履行的法律程序相對簡單，從而籌資速度相對較快。它不需要審批，不需要我們大家在財經(jīng)證券類報刊上所看到的招股說明書等文件資料。（4）從宏觀看，吸收直接投資有利于資產(chǎn)組合與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，從而為企業(yè)規(guī)模調(diào)整與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整提供客觀的物質(zhì)基礎；也為產(chǎn)權交易市場的形成與完善提供條件。（3）吸收直接投資的財務風險較低。2．吸收直接投資的缺點。（1）吸收直接投資的資金成本較高。特別是企業(yè)經(jīng)營狀況較好和盈利較多時，向投資者支付的報酬是根據(jù)其出資的數(shù)額多少和企業(yè)實現(xiàn)利潤的多少來計算的。（2）吸收直接投資由于沒有證券為媒介，產(chǎn)權關系有時不夠明確，也不便于產(chǎn)權的交易；（3）吸收直接投資的投資者資本進入容易出來艱難，故難以吸收大量的社會資本參與，融資規(guī)模受到限制。（4）容易分散控制權。采用吸收直接投資，投資者一般都要求獲得與投資數(shù)量相適應的經(jīng)營管理權，如果達到一定的比例，就能擁有對企業(yè)的完全控制權。財務管理學課件（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社二、發(fā)行股票發(fā)行股票是指符合條件的發(fā)行人以籌資或?qū)嵤┕衫峙錇槟康?，按照法定的程序，向投資者或原股東發(fā)行股份或無償提供股份的行為。1．新建股份有限公司籌集資金，滿足企業(yè)經(jīng)營需要。2．現(xiàn)有股份有限公司改善經(jīng)營。3．改善公司財務結(jié)構(gòu)，保持適當?shù)馁Y產(chǎn)負債比例。4．滿足證券上市標準。5．公積金轉(zhuǎn)增股本及股票派息。6．其它目的。財務管理學課件（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社（二）、股票公開發(fā)行的條件1．初次發(fā)行的條件。2．增發(fā)新股的條件。3．配股的條件。財務管理學課件（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社（三）發(fā)行股票的基本程序1．改制與設立。2．上市輔導。3．發(fā)行申報與審核。4．股票發(fā)行與掛牌上市。財務管理學課件（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社（四）發(fā)行股票的優(yōu)缺點1．股票融資的優(yōu)點：（1）發(fā)行普通股籌措的資本具有永久性，無到期日，除非公司清算時予以償還，否則不需歸還。（2）發(fā)行普通股籌集的資本是公司最基本的資金來源，可作為其他方式籌資的基礎，尤其可為債權人提供保障，提高了公司的信譽，增強了公司的舉債能力。（3）發(fā)行普通股籌資沒有固定的股利負擔，從而大大減少了公司的財務壓力，籌資風險小。（4）由于普通股的預期收益較高，并可一定程度地抵消通貨膨脹的影響，因此，普通股籌資容易吸收資金。財務管理學課件（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社2．運用普通股籌措資本的缺點：（1）普通股的資本成本較高。從投資者的角度講，投資于普通股風險較高，相應地要求有較高的投資報酬率。（2）對籌資來講，普通股股利從稅后利潤中支付，不具有抵稅作用。（3）可能分散公司的控制權。發(fā)行新股籌資帶來了新股東的增加，從而可能分散原有股東的控制權或表決權。（4）可能引起股價的下跌。發(fā)行新股可能會被投資者認為是公司資金出現(xiàn)了問題，從而被視為是一種消極信號；同時，新股東分享了公司發(fā)行新股以前積累的盈余，會降低普通股每股盈余，從而造成股價下跌。財務管理學課件（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社三、留存收益籌資（一）收益分配與留存收益留存收益的資金來源渠道主要是利潤分配，也稱收益分配，在會計核算上表示為盈余公積和未分配利潤兩個部分。收益分配是企業(yè)資本的提供者對收益總額進行的分割，它主要是以企業(yè)的息稅前利潤（即利息、所得稅和凈利潤）為對象在各利益主體間進行的分割。收益分配是指企業(yè)對一定時期內(nèi)的生產(chǎn)要素所帶來的利益總額在企業(yè)內(nèi)外各利益主體之間分割的過程。財務管理學課件（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社公司當年稅后利潤分配的法定順序是：1．彌補以前年度虧損，即在公司已有的法定公積金不足以彌補上一年度公司虧損時，先用當年利潤彌補虧損。2．提取法定公積金，即應當提取稅后利潤的10％列入公司法定公積金；公司法定公積金累計額為公司注冊資本的50％以上的可以不再提取。3．提取任意公積金，即經(jīng)股東會或股東大會決議，提取任意公積金，任意公積金的提取比例由股東會或者股東大會決定。任意公積金不是法定必須提取的，是否提取以及提取比例由股東會或股東大會決議。4．向投資者支付股利，即在公司彌補虧損和提取公積金后，所余利潤應分配給股東，即向股東支付股息。公司只能彌補虧損和提取法定公積金后，才能將所余利潤分配給股東。這表明，公司向股東分配股利，必須以有盈余為條件。財務管理學課件（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社第三節(jié)負債資金的籌集負債是企業(yè)一項重要的資金來源，幾乎沒有一家企業(yè)是只靠自有資金，不運用負債就能滿足資金需要的。按照所籌資金可使用時間的長短，負債籌資可分為長期負債籌資和短期負債籌資。財務管理學課件（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社一、長期負債籌資長期負債籌資一般是指所籌資金的償還期限超過1年以上的籌資?；I措長期負債資金，可以解決企業(yè)長期資金的不足，滿足如長期固定資產(chǎn)投資、開發(fā)新產(chǎn)品等需求。長期負債籌資主要有長期借款、發(fā)行債券和融資租賃等方式。（一）長期借款

（二）發(fā)行債券

（三）融資租賃

財務管理學課件（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社二、流動負債籌資流動負債是指需要在一年以內(nèi)償還的資金。流動負債的籌集方式主要是短期借款和商業(yè)信用等。（一）短期借款（二）商業(yè)信用（三）應收賬款轉(zhuǎn)讓

財務管理學課件（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社第四節(jié)資金成本與資金結(jié)構(gòu)一、資金成本（一）資金成本的概念和內(nèi)容資金成本（CostOfFunds），又稱資本成本，是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價。資金成本包括資金籌集費用和資金占用費用兩部分。財務管理學課件（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社資金成本通常用資金成本率表示，其計算公式為：財務管理學課件（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社公式中：K——資金成本；D——用資費用；P——籌資總額；F——籌資費用；Fi——籌資費用率。財務管理學課件（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社（三）金融工具是能夠證明債權債務關系或所有權關系并據(jù)以進行貨幣資金交易的合法憑證，它對于交易雙方所應承擔的義務與享有的權利均具有法律效力。金融工具的四個基本特征：（1）期限性。（2）流動性。（3）風險性。（4）收益性。（四）利率利率也稱利息率，是利息占本金的百分比指標。財務管理學課件（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社（二）資金成本的計算1．個別資金成本。（1）長期借款成本的測定。（2）長期債券成本的測定。（3）普通股資金成本的測定。（4）留存收益資金成本率的測定。2．綜合資金成本。財務管理學課件（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社二、杠桿原理財務管理中所說的杠桿是指由于特定費用的存在而導致的當某一財務變量以較小幅度變動時，另一相關變量會產(chǎn)生較大幅度的變動。（一）與杠桿有關的財務概念財務管理中的杠桿效應有三種形式，即經(jīng)營杠桿、財務杠桿和復合杠桿。財務管理學課件（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社要了解這些杠桿的原理，需要先熟悉成本習性、邊際貢獻和稅前利潤等財務概念。（二）經(jīng)營杠桿經(jīng)營杠桿也稱營業(yè)杠桿、營運杠桿，是指由于企業(yè)經(jīng)營成本中有固定成本的存在而帶來的對息稅前利潤的變動率大于營業(yè)額（產(chǎn)銷量）變動率的現(xiàn)象。財務管理學課件（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社（三）財務杠桿財務杠桿，也稱融資杠桿，是指在企業(yè)運用財務費用固定型的籌資方式時（如銀行借款、發(fā)行債券、優(yōu)先股）所產(chǎn)生的普通股每股收益變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象。由于固定費用的存在（如果沒有優(yōu)先股，一般指債務利息），引起的普通股每股收益變動的幅度大于息稅前利潤變動幅度的現(xiàn)象，稱之為財務杠桿原理。財務管理學課件（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社（四）復合杠桿復合杠桿也稱總杠桿、聯(lián)合杠桿。是由于經(jīng)營中存在固定成本，會產(chǎn)生經(jīng)營杠桿作用，使息稅前利潤的變動率大于產(chǎn)銷量的變動率；同樣，由于資本結(jié)構(gòu)中存在固定的財務費用，產(chǎn)生財務杠桿作用，使企業(yè)每股利潤變動率大于息稅前利潤的變動率。如果兩種杠桿共同作用，那么產(chǎn)銷量稍有變動，就會使每股利潤產(chǎn)生很大的變動。我們將兩種杠桿的連鎖作用稱為復合杠桿。財務管理學課件（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社三、資本結(jié)構(gòu)（一）資本結(jié)構(gòu)概述1．資本結(jié)構(gòu)。是指企業(yè)各種長期資金的構(gòu)成及其比例關系。2．資本結(jié)構(gòu)中負債的意義。3．最佳資本結(jié)構(gòu)。財務管理學課件（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社（二）資本結(jié)構(gòu)決定因素的定性分析資本結(jié)構(gòu)決定因素的定性分析，主要是對以下八項指標的分析。1．企業(yè)銷售的增長情況；2．企業(yè)所有者和管理當局的態(tài)度