1、.第一章1.金融：金融是在時間和風(fēng)險兩個維度上優(yōu)化的配置資源。2.金融學(xué)：學(xué)習(xí)和研究金融問題的學(xué)科。3.金融經(jīng)濟(jì)學(xué)（狹義）：是金融學(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論基礎(chǔ)，著重討論金融市場的均衡建立機(jī)制，其核心是資產(chǎn)定價。4.金融/財務(wù)決策和資產(chǎn)估值之間的關(guān)系涉及的問題是：（1）實物資產(chǎn)的投資決策。長期（超過1年）的實物資產(chǎn)投資決策在公司財務(wù)中稱為資本預(yù)算。投資決策的核心問題是如何正確地為實物資產(chǎn)定價，也就是正確的資產(chǎn)估值。（2）融資和償付決策。即如何為實物資產(chǎn)的投資籌集資金并安排償付。其核心是如何為進(jìn)行融資的金融工具（包括銀行貸款、債券、股票等）正確定價。金融/財務(wù)決策和資產(chǎn)管理之間的關(guān)系涉及的最主要問題是：風(fēng)險

2、管理決策，即風(fēng)險管理如何符合未來企業(yè)的投資和融資的需要（對于個人理財來說是如何滿足未來消費的需要）。5.套利機(jī)會：套利機(jī)會是具有以下性質(zhì)的一組交易：（1）對整組交易而言，初始投資非正（2）未來產(chǎn)生的收益非負(fù)（3）或者初始投資嚴(yán)格負(fù)，或者至少在未來某種狀態(tài)發(fā)生時收益嚴(yán)格正，或者這兩種情況同時出現(xiàn)6.資本成本：貨幣資本如果投資于金融資產(chǎn)（有價證券），則其預(yù)期收益率被稱為資本成本。7.資本的機(jī)會成本：貨幣資本如果投資于實物資產(chǎn)，則其證券化復(fù)制品的預(yù)期收益率被稱為資本的機(jī)會成本。第二章1.確定性條件下的效用函數(shù)選擇公理1（完備性）：任何兩個消費集X中的消費計劃是可以比較好壞的，數(shù)學(xué)表達(dá)為，一定有或者。

3、 選擇公理2（反身性）：任何消費計劃都不比自己差，數(shù)學(xué)表達(dá)為，一定有。選擇公理3（傳遞性）：不會發(fā)生循環(huán)的邏輯選擇，如果是消費集中的三個消費計劃，不比差，不比差，則一定不比差。數(shù)學(xué)表達(dá)為，。選擇公理4（連續(xù)性）：偏好關(guān)系不會發(fā)生突然的逆轉(zhuǎn)。也就是說，如果有一串消費集X中的消費計劃，所有的都不差于消費集中的某個消費計劃c，即有；而收斂于一個消費計劃（由消費集的閉性知，也一定屬于X），則一定有。選擇公理5（局部非厭足性）：對于任何一個消費集中的消費計劃，一定可以通過對它稍作修改，獲得嚴(yán)格比它好的消費計劃。也就是說，沒有一個消費計劃能夠使消費者完全滿意。滿足理性選擇公理（1，2，3）和選擇公理4則存

4、在效用函數(shù)，且效用函數(shù)是唯一的。2.不確定條件下的期望效用函數(shù)：行為公理1（理性選擇）：偏好關(guān)系必須滿足理性選擇公理1至3，即滿足完備性、反身性和傳遞性。行為公理2（獨立性）:如果，并且，則對于任何，有，對于不嚴(yán)格的偏好關(guān)系，獨立性公理有類似的描述。行為公理3（阿基米德性）：如果，并且，則存在，使得滿足行為公理123則期望效用函數(shù)存在。3公平賭博：預(yù)期收益（平均收益）為0，則這個賭局被稱為公平賭博。4. 風(fēng)險厭惡：風(fēng)險中性：風(fēng)險喜好： 一個投資者是（嚴(yán)格）風(fēng)險厭惡的，其必要和充分的條件是他的確定性效用函數(shù)是（嚴(yán)格的）凹函數(shù)。5.風(fēng)險補償：一個確定性的財富的量減去一個適當(dāng)?shù)臄?shù)量后，其效用水平與不

5、確定條件下期望的效用水平相等。這個數(shù)量就被稱為風(fēng)險補償。6.絕對風(fēng)險厭惡和相對風(fēng)險厭惡絕對風(fēng)險厭惡：相對風(fēng)險厭惡：次品，正常品（1）風(fēng)險中性的情況。（2）負(fù)指數(shù)效用函數(shù)（常數(shù)絕對風(fēng)險厭惡CARA）, 此時有：（3）二次效用函數(shù)的情況，此時有請注意，此時有即隨著財富w的增加，絕對風(fēng)險厭惡會加大。直觀的經(jīng)濟(jì)含義是：具有這種效用函數(shù)的人，風(fēng)險對于他來說好比劣質(zhì)商品，隨著自己財富的增加，對風(fēng)險的厭惡會變大。 （4）冪效用函數(shù)（常數(shù)相對風(fēng)險厭惡CRRA）此時有（5）對數(shù)效用函數(shù)（CRRA）此時有(6)雙曲線絕對風(fēng)險厭惡（HARA）或者7.風(fēng)險厭惡的比較：定理2.4：如果u1（）和u2（）分別是兩位投資者

6、的確定性效用函數(shù)。下面4條準(zhǔn)則用來判別投資者1和投資者2“在總體上”更加厭惡風(fēng)險，這4條準(zhǔn)則互相之間是等價的。（1）（2）對所有的w和公平賭局而言，有。（3）是嚴(yán)格的凹函數(shù)，其中是效用函數(shù)取值的值域變量，則是的反函數(shù)。（4）存在一個函數(shù)，有和，使得。第三章1.一般均衡：是指Walras均衡同時又是帕累托（Pareto）最優(yōu)配置（或帕累托有效）定義 3.1 （Walras均衡即競爭性均衡）：在上述經(jīng)濟(jì)體中，我們說（c，y，P）構(gòu)成一個競爭性均衡（Walras均衡），如果滿足以下條件： （1） 對于每個廠商j，其生產(chǎn)集合集Y中的技術(shù)因素y實現(xiàn)利潤最大化 Py Py， yY（2）對每個消費者i，在預(yù)

7、算約束集 cX：Pc Pw+ Py中消費c對于偏好關(guān)系是最優(yōu)的。（3）市場結(jié)清，既有 c=W+ y2.福利經(jīng)濟(jì)學(xué)第一定理：如果（C*，y*，P）是一個競爭性均衡（即Walras均衡），則配置（C*，y*）是帕累托最優(yōu)配置3.福利經(jīng)濟(jì)學(xué)第二定理：假設(shè)每個消費集XI和產(chǎn)生集Yi都是凸集，每個偏好關(guān)系i都滿足理性選擇公理，而且（w1，w2，。wi）0（0是c維向量），則對每一個帕累托最優(yōu)配置（C*，y*），存在一個價格體系（向量）P=（p1，p2，pc）T0，使得（C*，y*，P）是一個競爭性均衡4.狀態(tài)或有要求權(quán)or Arrow-Debreu證券基本證券：一個狀態(tài)W的或有要求權(quán)是這樣的一種證券，到

8、t=1時期，如果出現(xiàn)狀態(tài)W，則支付1個單位的消費品，如果不出現(xiàn)狀態(tài)W，則不支付任何東西。5.狀態(tài)價格以記狀態(tài)W的或有要求權(quán)的價格。請注意，這是在t=0時期的價格。之所以稱為“或有要求權(quán)”，是因為到未來t=1時期，可能是得到支付也可能是得不到支付。這種可能性體現(xiàn)在（t=0時期）是有價值的，表現(xiàn)為價格。也稱為狀態(tài)價格（stateprices）6.優(yōu)化模型目標(biāo)函數(shù)和約束條件金融資產(chǎn)通過市場交易定價，與投資者個人的偏好完全無關(guān)7. Arrow-Debreu經(jīng)濟(jì)的均衡Arrow-Debreu經(jīng)濟(jì)的一般均衡是存在的；Arrow-Debreu經(jīng)濟(jì)的均衡是帕累托最優(yōu)（有效的）。8.金融市場的完全性（證明題）市

9、場完全等價于狀態(tài)價格存在無套利可以推出：9.基本定價方程風(fēng)險調(diào)整系數(shù)10.等價鞅的概念：如果隨機(jī)變量過程滿足：，則稱為鞅。11.冗余證券：市場上有沒有這樣的證券就無關(guān)緊要，不會影響市場的均衡定價機(jī)制。（行、列可以表示成其他行列的線性組合）12.風(fēng)險中性定價在風(fēng)險中性的環(huán)境下，金融資產(chǎn)的定價是未來收入現(xiàn)金流的預(yù)期值用無風(fēng)險利率折現(xiàn)后的現(xiàn)值。13.兩期模型的金融經(jīng)濟(jì)學(xué)第一基本定理：風(fēng)險中性概念存在的必要而充分的條件是金融市場不存在無風(fēng)險套利機(jī)會（證明題）兩期模型的金融經(jīng)濟(jì)學(xué)第二基本定理：風(fēng)險中性概率是唯一的，其必要而充分的條件是金融市場是完全的（證明題）14.帕累托最優(yōu)（金融市場中的福利經(jīng)濟(jì)學(xué)第二

10、定理）（論述題）課本74頁框框+75頁1，2段15.總量分析（論述題）：課本82頁定理3.10意味著+對它進(jìn)行否定+課本80頁最后一段+課本75頁第2段第九章1.資本預(yù)算是指中長期投資決策2.MM第一命題：在MM條件下，企業(yè)的價值與企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。3.MM第二命題：權(quán)益投資成本等于企業(yè)總的資本成本（即加權(quán)平均資本成本）加上企業(yè)總的資本成本相對于負(fù)債資本成本的風(fēng)險補償，風(fēng)險補償?shù)谋壤瞧髽I(yè)的財務(wù)杠桿（負(fù)債權(quán)益比）。加權(quán)平均資本成本：證明題3選1一二三、計算5選21. 假設(shè)1期有兩個概率相等的狀態(tài)和。1期的兩個可能狀態(tài)的狀態(tài)價格分別為和。考慮一個參與者，他的稟賦為()。其效用函數(shù)是對數(shù)形式問：

11、他的最優(yōu)消費組合選擇是什么？解答：給定狀態(tài)價格和他的稟賦，他的總財富是。他的最優(yōu)化問題是 其一階條件為： 給定效用函數(shù)的形式，當(dāng)消費水平趨近于0時，邊際效用趨近于無窮。因此，參與者選擇的最優(yōu)消費在每一時期每一狀態(tài)都嚴(yán)格為正，即所有狀態(tài)價格嚴(yán)格為正。在這種情況下，我們可以在一階條件中去掉這些約束(以及對應(yīng)的乘子)而直接求解最優(yōu)。因此，。對于我們立即得到如下解： , , 把的解代人預(yù)算約束，我們可以得到的解： 最后，我們有 , , 可以看出，參與者把一半財富用作現(xiàn)在的消費，把另外一半財富作為未來的消費。某一狀態(tài)下的消費與對應(yīng)的狀態(tài)價格負(fù)相關(guān)。狀態(tài)價格高的狀態(tài)下的消費更昂貴。結(jié)果，參與者在這些狀態(tài)下

12、選擇較低的消費。2. 考慮一個經(jīng)濟(jì)，在1期有兩個概率相等的狀態(tài)和。經(jīng)濟(jì)的參與者有1和2，他們具有的稟賦分別為： ，兩個參與者都具有如下形式的對數(shù)效用函數(shù)：在市場上存在一組完全的狀態(tài)或有證券可以交易。因為有兩個狀態(tài)，因而只有兩個狀態(tài)或有證券。試分析這個經(jīng)濟(jì)的均衡。解答：考慮一個經(jīng)濟(jì)，在1期有兩個概率相等的狀態(tài)和。經(jīng)濟(jì)中 有參與者1和2，他們具有的稟賦分別為： 兩個參與者都具有如下形式的對數(shù)效用函數(shù)： 在市場上存在一組完全的狀態(tài)或有證券可以交易。因為有兩個狀態(tài)，因而只有兩個狀態(tài)或有證券。 現(xiàn)在我們開始分析這個經(jīng)濟(jì)的均衡。從給定交易證券價格下參與者的最優(yōu)化問題開始。記為狀態(tài)價格(向量)，即兩個狀態(tài)或有證券的價格。我們可以定義每個參與者的財富為，這里；而是他的稟賦。這時，最優(yōu)化問題變成了： 該問題的解為 , , 這里而。 均衡由市場出清決定。有兩個交易證券，每一市場都應(yīng)該出清： 均衡價格的解為和。參與者2的財富為。因此，參與者2和參與者1的財富相同，盡管他們的稟賦非常不同。均衡配置是。這并不奇怪。給定他們具有相同的偏好和財富，他們的消費計劃也應(yīng)該相同?，F(xiàn)在讓我們來看看均衡配置。對于每個參與者，他的相對邊際效用為 這對于兩個參與者來說是一樣的。3一個投資者有本金，可以投資的錢數(shù)在0到之間，如果投資了，則會以