1、2014年5月：西弗吉尼亞大學(xué)的一家獨(dú)立研究機(jī)構(gòu)和國(guó)際清潔運(yùn)輸理事會(huì)在測(cè)試中發(fā)現(xiàn)2012款捷達(dá)和2013款帕薩特在排放方面出現(xiàn)異常情況，并向EPA和CARB發(fā)出預(yù)警。2014年12月2日：因之前兩個(gè)機(jī)構(gòu)的預(yù)警，大眾集團(tuán)同意對(duì)50萬(wàn)輛搭載作弊軟件的車輛實(shí)施召回，做法是對(duì)軟件進(jìn)行升級(jí)以達(dá)到法規(guī)對(duì)氮氧化物排放的要求。2015年5月6日：CARB再次對(duì)大眾車型進(jìn)行檢測(cè)，查看軟件升級(jí)是否有效。但令人遺憾的是，檢測(cè)人員僅用手持設(shè)備便發(fā)現(xiàn)被測(cè)車輛的氮氧化物排放嚴(yán)重超標(biāo)。2015年7月8日：CARB將檢測(cè)結(jié)果告知EPA和大眾集團(tuán)。大眾集團(tuán)隨即召開工程會(huì)議，決定對(duì)問(wèn)題車輛進(jìn)行二次升級(jí)，以應(yīng)對(duì)測(cè)試。2015年9月

2、3日：據(jù)CARB官方聲明，大眾集團(tuán)已經(jīng)向兩個(gè)管理機(jī)構(gòu)承認(rèn)，旗下部分車型確實(shí)搭載了作弊軟件，該軟件能在檢測(cè)到車輛處于測(cè)試狀態(tài)時(shí)主動(dòng)調(diào)整發(fā)動(dòng)機(jī)排放，以此騙過(guò)測(cè)試。2015年9月18日：EPA對(duì)大眾集團(tuán)正式下達(dá)違法通知，CARB表示他們已經(jīng)著手開始調(diào)查此事。EPA透露，涉事車輛的氮氧化物排放量超過(guò)法定標(biāo)準(zhǔn)的40倍。2015年9月20日：面對(duì)指數(shù)倍蔓延的信任危機(jī)，時(shí)任大眾集團(tuán)CEO馬丁?文德恩發(fā)表了第一次公開聲明：“十分遺憾，我們辜負(fù)了客戶及公眾的信任。我們會(huì)完全配合有關(guān)部門的調(diào)查，立刻采取相應(yīng)的補(bǔ)救措施，徹查該事件發(fā)生的緣由，并會(huì)完全公開、透明地將告知公眾?！鄙虡I(yè)欺詐，大眾低頭認(rèn)罪。商業(yè)欺詐，大眾低

3、頭認(rèn)罪。造成假的局面；制造贗品或假象；大眾造假屬于：一家跨國(guó)企業(yè)的CEO帶領(lǐng)一個(gè)具有精通技術(shù)、熟悉法規(guī)的專業(yè)團(tuán)隊(duì)制造的假象。這個(gè)事件從本質(zhì)上說(shuō)并不是大眾的柴油車有什么質(zhì)量缺陷，而是在廢氣排放環(huán)節(jié)，大眾耍了小聰明，動(dòng)了點(diǎn)手腳。為了通過(guò)美國(guó)環(huán)保局的排放檢測(cè)，大眾給 2.0TDI 柴油機(jī)增加了一個(gè)“失效保護(hù)器”，同時(shí)還給它設(shè)計(jì)了一套軟件機(jī)制：該裝置檢測(cè)到當(dāng)前是在實(shí)驗(yàn)室環(huán)境下，就會(huì)打開尾氣凈化裝置，但如果檢測(cè)到是在室外正常行駛，就會(huì)選擇關(guān)閉尾氣凈化裝置。在于方向盤是否轉(zhuǎn)動(dòng)。一般進(jìn)行檢測(cè)的系統(tǒng)進(jìn)行判斷的關(guān)鍵時(shí)候都只是車輪轉(zhuǎn)，而方向盤保持靜止。不得不承認(rèn)德國(guó)人的“創(chuàng)新性”。造假純屬偶然純屬偶然作弊的實(shí)現(xiàn)主

4、要是依靠一款叫做“defeat device”的軟件。它可以監(jiān)測(cè)到汽車是否正在進(jìn)行排放檢測(cè)（比如周圍是否為實(shí)驗(yàn)室環(huán)境），從而向發(fā)動(dòng)機(jī)發(fā)送指令，令其改變排放策略，以保證能通過(guò)檢測(cè)。當(dāng)汽車正常行駛時(shí)，就關(guān)閉排放控制系統(tǒng)，發(fā)動(dòng)機(jī)的排放又回到違規(guī)范圍。由于比較隱蔽，7年來(lái)都未被發(fā)現(xiàn)。而這次意外曝光，也不是EPA查出來(lái)的。而是一個(gè)民間機(jī)構(gòu)（國(guó)際清潔交通委員會(huì)），委托西弗吉尼亞大學(xué)對(duì)美國(guó)在售的多款柴油發(fā)動(dòng)機(jī)汽車開展尾氣排放檢測(cè)，初衷是對(duì)外展示美國(guó)柴油初衷是對(duì)外展示美國(guó)柴油車多么環(huán)保車多么環(huán)保，以呼吁其他國(guó)家和美國(guó)采用相同的標(biāo)準(zhǔn)。在一次長(zhǎng)距離（1300英里）的開放性道路試驗(yàn)中，大眾汽車露出了馬腳。其中，捷達(dá)

5、車型排放的氮氧化物超標(biāo)15到35倍；帕薩特車型超標(biāo)5至20倍。但是寶馬X5尾氣排放卻完全達(dá)標(biāo)。于是，大學(xué)實(shí)驗(yàn)室將這一明顯異常的實(shí)驗(yàn)結(jié)果通報(bào)了大眾汽車和EPA，最終才導(dǎo)致東窗事發(fā)。大眾公司的由來(lái)與淵源一般指大眾汽車。大眾汽車（德語(yǔ)：Volkswagen）總部位于德國(guó)沃爾夫斯堡，是世界四大汽車生產(chǎn)商之一的大眾集團(tuán)的核心企業(yè)。Volks在德語(yǔ)中意思為“國(guó)民”，Wagen在德語(yǔ)中意思為“汽車”，全名的意思即“國(guó)民的汽車”，故又常簡(jiǎn)稱為“VW”。臺(tái)灣譯為福斯汽車，港澳、大陸譯為大眾汽車或福士汽車，意思是“人民的汽車”。希特勒在1936年曾提出一個(gè)設(shè)想，要生產(chǎn)一種廉價(jià)的“大眾汽車”。他說(shuō)，每個(gè)德國(guó)人，至少

6、是每個(gè)德國(guó)職工，都應(yīng)該有一輛自己的汽車。1937年3月28日，公司宣告成立，隨后于1938年9月16日更名為“Volkswagenwerk GmbH”。大眾公司最經(jīng)典的車是甲殼蟲。政府持股20.1%，有專門保護(hù)的法律大眾法集團(tuán)的乘用車業(yè)務(wù)分為兩大品牌。奧迪品牌群奧迪品牌群包括奧迪（Audi）、西亞特（Seat）、蘭博基尼（Lamborghini）、杜卡迪（DUCATI）4個(gè)品牌。大眾品牌群大眾品牌群包括大眾商用車、大眾乘用車、斯柯達(dá)（SKODA）、賓利（Bentley）和布加迪（Bugatti）、保時(shí)捷保時(shí)捷（Porsche）、斯堪尼亞（SCANIA）、MAN共8個(gè)品牌。2014年德國(guó)制造業(yè)增

7、加值達(dá)5812.65億歐元，占GDP的的22.3%，其中汽車制造業(yè)銷售額達(dá)到3840億歐元，占制造業(yè)的半壁江山，是所有行業(yè)貢獻(xiàn)的20%。德國(guó)是僅次于中國(guó)的全球第二大制造業(yè)出口國(guó)，制造業(yè)占德國(guó)出口總額的80%，其中德國(guó)汽車制造業(yè)的出口額達(dá)到2346億歐元，占德國(guó)出口總額的18%，對(duì)德國(guó)GDP的貢獻(xiàn)率達(dá)到8.3%。汽車工業(yè)長(zhǎng)期保持了德國(guó)第一產(chǎn)業(yè)的地位。也是德國(guó)在2008年全球金融危機(jī)期間經(jīng)濟(jì)依然“獨(dú)秀于林”的重要原因。在現(xiàn)代汽車發(fā)動(dòng)機(jī)中，柴油機(jī)和汽油機(jī)是兩種技術(shù)路徑，相比于汽油發(fā)動(dòng)機(jī)，柴油發(fā)動(dòng)機(jī)具有更好的的燃油經(jīng)濟(jì)性（節(jié)油、環(huán)保、動(dòng)力強(qiáng)），但它也面臨著一個(gè)技術(shù)難題，即：柴油機(jī)雖然可以通過(guò)提高燃燒室

8、溫度進(jìn)一步其提高燃油經(jīng)濟(jì)性，但較高的燃燒溫度促進(jìn)了氮氧化物(NOx)的產(chǎn)生。這使得后來(lái)大多數(shù)城市家庭用車基本使用汽油發(fā)動(dòng)機(jī)作為動(dòng)力。歐洲是柴油車的大本營(yíng)，歐洲柴油車的比例超過(guò)60%。而美國(guó)與我國(guó)主要是汽油車為主。歐洲選擇柴油車主要是受油價(jià)、國(guó)家政策的影響。歐盟選擇了自己最為擅長(zhǎng)并領(lǐng)先世界的柴油化路線，并試歐盟選擇了自己最為擅長(zhǎng)并領(lǐng)先世界的柴油化路線，并試圖以此向世界輸出自己的柴油機(jī)技術(shù)。然而，中美并沒(méi)有圖以此向世界輸出自己的柴油機(jī)技術(shù)。然而，中美并沒(méi)有跟著歐洲的思路，而是選擇了走純電動(dòng)和混動(dòng)的技術(shù)路線。跟著歐洲的思路，而是選擇了走純電動(dòng)和混動(dòng)的技術(shù)路線。柴油車基本上有兩種降低廢氣排放的方式：一

9、種是 SCR 系統(tǒng)，通常利用尿素溶液（urea）與引擎排出的氮氧化物反應(yīng)，將氮氧化物氣體轉(zhuǎn)換為氮?dú)?、水氣。另一種：利用觸媒還原有害的氮氧化物，并用車上的電腦調(diào)控氮氧化物的排放。大眾汽車采用EGR廢氣循環(huán)系統(tǒng)，藉由在進(jìn)氣管路中導(dǎo)入已經(jīng)燃燒過(guò)的廢氣以及新鮮空氣混合燃燒，減少氮氧化合物的含量。但是這種方式會(huì)降低引擎本身的馬力，影響車主開車的心情。造假：工程師加裝一道作弊程序，讓系統(tǒng)在偵測(cè)到測(cè)試的時(shí)候，將EGR廢氣循環(huán)系統(tǒng)效能全開，通過(guò)測(cè)試。但在實(shí)際上路時(shí)就降低EGR廢氣循環(huán)系統(tǒng)的效能，使得一氧化氮超標(biāo)。行業(yè)的潛規(guī)則行業(yè)的潛規(guī)則大家都造假大家都造假1998年8月：因沒(méi)有安裝“失火監(jiān)測(cè)裝置”而違反清潔空

10、氣法，本田被罰2.67億美金，共涉及160萬(wàn)輛車；福特也因安裝作弊裝置而違反清潔空氣法被罰780萬(wàn)美金，共涉及6萬(wàn)輛大型廂式貨車。2014年11月3日：因向消費(fèi)者過(guò)分夸大車輛的燃油經(jīng)濟(jì)性，韓國(guó)主機(jī)廠現(xiàn)代、起亞支付了1億美金的罰款。政府部門希望借此殺雞儆猴任何不符合法規(guī)的行為都將受到嚴(yán)懲。行業(yè)中作弊成風(fēng)，有點(diǎn)像是落入了行業(yè)中作弊成風(fēng)，有點(diǎn)像是落入了“囚徒困境囚徒困境”眾眾多企業(yè)默契地選擇與行業(yè)法規(guī)打擦邊球。當(dāng)作弊成為慣多企業(yè)默契地選擇與行業(yè)法規(guī)打擦邊球。當(dāng)作弊成為慣例，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也睜一只眼閉一只眼。當(dāng)有一天，有人做例，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也睜一只眼閉一只眼。當(dāng)有一天，有人做得太過(guò)分了，丑聞就會(huì)產(chǎn)生。得太過(guò)分了

11、，丑聞就會(huì)產(chǎn)生。百年老店也有經(jīng)營(yíng)壓力，而對(duì)于職業(yè)經(jīng)理人來(lái)說(shuō)，百年老店也有經(jīng)營(yíng)壓力，而對(duì)于職業(yè)經(jīng)理人來(lái)說(shuō)，企業(yè)業(yè)績(jī)相比信譽(yù)更關(guān)乎切身利益企業(yè)業(yè)績(jī)相比信譽(yù)更關(guān)乎切身利益汽車行業(yè)的利潤(rùn)率并不高，成本是汽車工業(yè)的命脈。據(jù)報(bào)道，去年年末，大眾汽車集團(tuán)在內(nèi)部會(huì)議上就宣布，未來(lái)三年將削減50億歐元的開支成本，旨在提升大眾乘用車品牌的利潤(rùn)率，從之前的2%左右提高到6%左右。大眾汽車CEO馬丁文德恩甚至在會(huì)議上敦促高管行動(dòng)要更加果斷，強(qiáng)調(diào)汽車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，公司面臨越來(lái)越嚴(yán)峻的壓力。這種早已存在的危機(jī)感，是讓大眾選擇了錯(cuò)誤的道路原因之一?！拔矚忾T”顯然是這種思路下的產(chǎn)物。對(duì)于職業(yè)經(jīng)理人等企業(yè)員工來(lái)說(shuō)，企業(yè)業(yè)績(jī)

12、比企業(yè)信譽(yù)更關(guān)乎切身利益，因?yàn)闃I(yè)績(jī)直接影響到自己的工資和獎(jiǎng)金，而企業(yè)信譽(yù)則可以慢慢透支，或者祈求作弊事件不在自己任上被發(fā)現(xiàn)，這是百年老店不得不面對(duì)的道德風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于大眾汽車的管理人來(lái)說(shuō)，他們近年來(lái)的當(dāng)務(wù)之急是不讓世界第一大車企的頭銜易主，是不被豐田公司超過(guò)。在這種情況下，“病急亂投醫(yī)”也就可想而知了。執(zhí)法不嚴(yán)的監(jiān)督執(zhí)法不嚴(yán)的監(jiān)督按照美國(guó)目前的規(guī)定，汽車制造商可以自行對(duì)本公司生產(chǎn)的汽車進(jìn)行檢測(cè)，只要把結(jié)果提交給美國(guó)國(guó)家環(huán)境保護(hù)署審核即可。而“審核其實(shí)就是走個(gè)形式，幾乎無(wú)一例外會(huì)被通過(guò)。在我國(guó)大氣防治法形同虛設(shè)，央視就報(bào)道過(guò)任何車只要花300元就能通過(guò)檢測(cè)，獲得綠標(biāo)。行業(yè)造假成風(fēng)，企業(yè)業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)，監(jiān)管

13、水平低下尋行業(yè)造假成風(fēng)，企業(yè)業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)，監(jiān)管水平低下尋租泛濫，無(wú)論哪一方面，國(guó)內(nèi)的環(huán)境都要更為惡租泛濫，無(wú)論哪一方面，國(guó)內(nèi)的環(huán)境都要更為惡劣。想辦法對(duì)付劣。想辦法對(duì)付“企業(yè)作弊競(jìng)賽企業(yè)作弊競(jìng)賽”，對(duì)于中國(guó)人，對(duì)于中國(guó)人來(lái)說(shuō)，是個(gè)更大的課題。來(lái)說(shuō)，是個(gè)更大的課題。企業(yè)內(nèi)部?jī)?nèi)斗：企業(yè)內(nèi)部?jī)?nèi)斗：在尾氣門出現(xiàn)之前不久，大眾內(nèi)部就有權(quán)力斗爭(zhēng)升級(jí)的跡象，控制大眾的保時(shí)捷與皮耶希兩個(gè)家族之間出現(xiàn)分歧，同時(shí)他們又都和CEO文德恩不對(duì)付。大眾董事長(zhǎng)費(fèi)迪南多皮耶希已經(jīng)公開宣稱他和文德恩工作關(guān)系緊張。要削弱文德恩的力量，同時(shí)迫使主要股東以及員工代表選擇站邊。而控制著大眾50.7%投票權(quán)的保時(shí)捷控股公司董事長(zhǎng)沃爾夫?qū)?/p>

14、時(shí)捷出來(lái)力挺文德恩。一個(gè)籠罩在這種明爭(zhēng)暗斗氣氛中的公司，是很難為下屬創(chuàng)一個(gè)籠罩在這種明爭(zhēng)暗斗氣氛中的公司，是很難為下屬創(chuàng)造出直面錯(cuò)誤的氣氛的。大眾內(nèi)部狹隘和專制的企業(yè)文化造出直面錯(cuò)誤的氣氛的。大眾內(nèi)部狹隘和專制的企業(yè)文化導(dǎo)致其在極端情況下，諸多錯(cuò)誤被隱藏。問(wèn)責(zé)制被視為紙導(dǎo)致其在極端情況下，諸多錯(cuò)誤被隱藏。問(wèn)責(zé)制被視為紙上談兵的一項(xiàng)口號(hào)。上談兵的一項(xiàng)口號(hào)。企業(yè)社會(huì)責(zé)任缺失企業(yè)社會(huì)責(zé)任缺失缺乏對(duì)“自利”和“利他”關(guān)系的正確理解。企業(yè)社會(huì)責(zé)任（CSR）的概念雖然廣為流行，但仍然有許多企業(yè)缺乏應(yīng)有的社會(huì)責(zé)任感。在環(huán)保責(zé)任凸顯重要的趨勢(shì)下，大眾竟然在汽車尾氣方面造假，缺乏基本的社會(huì)責(zé)任令人扼腕。節(jié)約成本

15、以及搶占市場(chǎng)節(jié)約成本以及搶占市場(chǎng)我們必須從經(jīng)濟(jì)利益的角度去考慮任何一種商業(yè)行為。大眾公司之所以要用作弊方式來(lái)通過(guò)尾氣排放檢測(cè)，首先是為了節(jié)約成本。把應(yīng)付歐洲標(biāo)準(zhǔn)的車輛（甚至連歐洲標(biāo)準(zhǔn)都應(yīng)付不了），用來(lái)應(yīng)付更嚴(yán)格的美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)，需要更多的經(jīng)濟(jì)投入，這種投入，企業(yè)是不愿意發(fā)生的。人們都喜歡汽車動(dòng)力足、馬力大，但這也意味高油耗、尾氣排放嚴(yán)重。自古樂(lè)事難兩全，關(guān)鍵就是找一個(gè)平衡。而作弊系統(tǒng)下的柴油車，恰恰提供了這種平衡的可能。大眾質(zhì)量部門并不能算是一個(gè)強(qiáng)勢(shì)的部門，很多情況下要大眾質(zhì)量部門并不能算是一個(gè)強(qiáng)勢(shì)的部門，很多情況下要讓步于技術(shù)和采購(gòu)。尤其是在所謂的讓步于技術(shù)和采購(gòu)。尤其是在所謂的VAVEVAVE（

16、其實(shí)就是簡(jiǎn)配）其實(shí)就是簡(jiǎn)配）下，成本幾乎是唯一的標(biāo)準(zhǔn)。下，成本幾乎是唯一的標(biāo)準(zhǔn)。一、大眾CEO文德恩離職；二、大眾質(zhì)量總監(jiān)停職；三、大眾集團(tuán)動(dòng)力總成電子系統(tǒng)負(fù)責(zé)人Hanno Jelden停職；擔(dān)任柴油發(fā)動(dòng)機(jī)研發(fā)負(fù)責(zé)人的魯?shù)婪?Falko Rudolph)已被停職。四、路透社透露，在大眾公司的一次內(nèi)部調(diào)查中，有10多位高管被停職，并提供了其中6人的名字，其中包括3名品牌負(fù)責(zé)人。然而，此次的消息指出，“排放門事件涉及人數(shù)不在少數(shù)，在10到20人之間。”CEO+CEO+質(zhì)量總監(jiān)質(zhì)量總監(jiān)+ +研發(fā)研發(fā)+ +品牌負(fù)責(zé)人品牌負(fù)責(zé)人1、對(duì)大眾集團(tuán)股價(jià)暴跌、威脅現(xiàn)有評(píng)級(jí)、高管離職、市場(chǎng)份額下降；2、對(duì)“德國(guó)制

17、造”信譽(yù)受損，產(chǎn)生信任危機(jī)，破壞整個(gè)德國(guó)工業(yè)形象。3、對(duì)汽車行業(yè):歐洲柴油市場(chǎng)可能長(zhǎng)期熊市，汽車零件生產(chǎn)受到影響，促進(jìn)新能源汽車的發(fā)展。4、利好：美國(guó)汽車、工業(yè)；做空大眾股票的基金。造假后的后果造假后的后果一、木秀于林，風(fēng)必催之：2014年大眾的銷售額達(dá)到整個(gè)汽車行業(yè)的第一；2008年，美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)，那個(gè)時(shí)候美國(guó)的福特、通用都快死了，突然又冒出個(gè)日本豐田剎車事故。日本人被美國(guó)揭露后，鞠躬認(rèn)錯(cuò)一番，生死線上的美國(guó)汽車復(fù)蘇了。二、陰謀論：2008年的金融危機(jī)后，德國(guó)一直是“獨(dú)秀于林”。搞垮大眾，就等于搞垮德國(guó)，搞垮德國(guó)就等于搞垮歐洲。1、歐元沒(méi)有統(tǒng)一時(shí)，大量的歐洲金融資本為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)而涌入美國(guó)

18、，使得美國(guó)股市極速飆升，出現(xiàn)了世界最大的“泡沫經(jīng)濟(jì)”。2000年，歐元即將橫空出世，如果歐元走穩(wěn)了，歐洲資本就會(huì)回流歐元區(qū)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)就可能隨時(shí)陷入股市崩潰、美元大幅度貶值和經(jīng)濟(jì)衰退的危險(xiǎn)。為了阻止歐洲金融資本回流，美國(guó)在歐洲點(diǎn)燃了科索沃戰(zhàn)爭(zhēng)之火。2、在金融市場(chǎng)，美元強(qiáng)弱的主要參照物是歐元，只有歐元走弱，美元才會(huì)強(qiáng)勢(shì)。把歐洲經(jīng)濟(jì)搞差了，把歐元打成疲軟，美元牛市才可能有結(jié)構(gòu)性支撐，才能順利加息，使美元升值，避免外債危機(jī)。中國(guó)人民幣匯率的大幅下調(diào)，歐洲經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，都讓美聯(lián)儲(chǔ)把加息時(shí)間繼續(xù)推遲。3、不到一年前，絕大多數(shù)心懷恐懼的投資者還對(duì)停滯不前的歐洲經(jīng)濟(jì)避之不及，但現(xiàn)在，歐洲的股價(jià)一飛沖天，今年第一

19、季度，歐元區(qū)排名前五十支的藍(lán)籌股就增長(zhǎng)了近18%。美國(guó)的互惠基金忙著從其他項(xiàng)目中抽出資本，轉(zhuǎn)投歐洲股市。越來(lái)越多的資金正向歐洲大陸涌來(lái)?？纯粗袊?guó)的李嘉誠(chéng)先生。4、與此同時(shí)，美國(guó)對(duì)于歐洲的老大哥德國(guó)有一種指揮不動(dòng)的感覺(jué)，德國(guó)盡量規(guī)避歐俄新冷戰(zhàn)，還支持俄羅斯進(jìn)入敘里亞反恐。不教訓(xùn)一下德國(guó)，美國(guó)似乎說(shuō)不過(guò)去。大眾造假門生逢其時(shí)。為什么從2014年5月披露大眾尾氣事件到2015年9月才形成大規(guī)模的沖擊？還債還債保時(shí)捷收購(gòu)大眾案。保時(shí)捷收購(gòu)大眾案。1、2005年9月26日保時(shí)捷正式對(duì)外公布要收購(gòu)大眾；2、由于有一部法律大眾法（由于戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期大眾曾被政府征用，因而產(chǎn)生了官方股份。戰(zhàn)后，為了防止本國(guó)汽車業(yè)被外

20、國(guó)公司并購(gòu)，德國(guó)政府于1960年專門為大眾公司量身定制了一部大眾法。這部法律與德國(guó)的公司法有所不同，德國(guó)公司法規(guī)定，只要對(duì)一家公司持股達(dá)到75%，就算取得了該公司的控制權(quán)。但大眾法卻規(guī)定，持有大眾公司股份在20%以下時(shí)，按實(shí)際持股比例計(jì)算投票權(quán)，當(dāng)持股比例超過(guò)20%時(shí)，無(wú)論超過(guò)多少，其投票權(quán)最高也只限于20%。換句話說(shuō)，要想取得該公司的控制權(quán)，就必須持股80%以上。為什么要這么規(guī)定呢？因?yàn)榇蟊姷墓俟杀壤齽偤檬?0.1%，也就是說(shuō)，只要官股不釋出，就是所有的民股全歸你一家，你也控制不了大眾(這法律夠流氓吧？)。3、 大眾法便成為保時(shí)捷收購(gòu)大眾的最大障礙，因?yàn)?0.1%的官股現(xiàn)在由大眾公司所在地下

21、薩克森州政府持有，實(shí)際上是歸該州全體納稅人所有。4、令人奇怪的是，保時(shí)捷卻在市場(chǎng)上照樣買入大眾股票，好像對(duì)那個(gè)官股障礙視而不見。這自然引來(lái)了更多的對(duì)沖基金參與“空眾”，不光歐洲，就連美國(guó)都有基金跑來(lái)共襄盛舉。5、保時(shí)捷直接向歐洲法庭起訴，指控大眾法違反了歐盟反壟斷法。經(jīng)過(guò)了兩年多的漫長(zhǎng)訴訟，歐洲法庭最終支持了保時(shí)捷，于2007年正式判決大眾法無(wú)效。6、德國(guó)的另一部法律證交法。該法規(guī)定，通過(guò)買入股票對(duì)一家上市公司持股超過(guò)30%之后，如再增持便屬要約收購(gòu)，必須公告。就在打贏官司的時(shí)候，保時(shí)捷對(duì)大眾的持股剛好是31%，這意味著今后它每走一步都得攤在陽(yáng)光下，處在空方的注視下。7、他們忽略了法蘭克福市場(chǎng)

22、還有一項(xiàng)特殊的交易規(guī)則，可以讓人規(guī)避上述要約收購(gòu)的法條。這項(xiàng)規(guī)則只存在于期權(quán)這種衍生品交易之中，而證交法的要約收購(gòu)法條針對(duì)的是現(xiàn)股買賣，衍生品交易不受其約束。所以，交易所的這項(xiàng)期權(quán)交易規(guī)則與證交法并不沖突。8、法蘭克福市場(chǎng)在期權(quán)交易上有一項(xiàng)極特殊的規(guī)定，即如果買入買權(quán)的一方是按全額價(jià)款支付權(quán)利金，也就是說(shuō)不使用融資杠桿，便可自行決定何時(shí)公布期權(quán)倉(cāng)位，而不管其已經(jīng)持有了該公司多少股份。保時(shí)捷正是利用了這項(xiàng)規(guī)則，將空方軋到了萬(wàn)劫不復(fù)的境地。保時(shí)捷在持有大眾的股份比例達(dá)到42.6%之后，便不再買入現(xiàn)股，改為持有大眾期權(quán)的買權(quán)，而且是支付全額現(xiàn)金，不使用融資杠桿。根據(jù)上述交易規(guī)則，保時(shí)捷可以不公布這部

23、分倉(cāng)位。當(dāng)保時(shí)捷悄悄鎖定了31.5%的大眾流通股買權(quán)，加上已持有42.6%的現(xiàn)股，保時(shí)捷持有大眾的總倉(cāng)位已達(dá)到了總股本的74.1%，再算上那不能流通的20.1%的官股，理論上，未來(lái)可交易的大眾股票已經(jīng)只?？偣杀镜?.8%了。這種狀況只有保時(shí)捷自己知道，外界，尤其是那些放空大眾的人，是不知道的。如前所述，此時(shí)大眾的空單總量已經(jīng)高達(dá)流通盤的13%，這相當(dāng)于總股本的10.4%，也就是說(shuō)，未來(lái)可交易的股票數(shù)量已經(jīng)少于空單總量，即便這些股票全部讓空頭們買走，他們也軋不平賬戶，因?yàn)檫€有4.6%的股票不知該上哪淘換去呢。9、法蘭克福市場(chǎng)不可以無(wú)券放空，一旦股價(jià)高于空方成本，而空方手中又無(wú)券追加，就只能回補(bǔ)空單、認(rèn)賠離場(chǎng)。這時(shí)，如果可交易的股票少于空單總量，理論上股價(jià)便可以飆到無(wú)限高。因?yàn)榭疹^下單之后，不像多頭可以選擇行權(quán)或不行權(quán)，空頭只有履約交割的義務(wù)，一旦被軋，即使股價(jià)再高也要虧錢買股、全數(shù)繳回。所以，在類似法蘭克福這樣不能無(wú)券放空的市場(chǎng)，期權(quán)空頭的風(fēng)險(xiǎn)可以是無(wú)限大的。大眾的空單余額達(dá)到了最高峰流通盤的13%那一天，是2008年10月23日。保時(shí)捷把出手的時(shí)機(jī)選在了三天后的10月26號(hào)，這天是星期天