2023年旅游休閑行業(yè)分析報(bào)告2023年4月目錄一、持續(xù)的需求增長(zhǎng)和多元化的消費(fèi)結(jié)構(gòu) PAGEREFToc356501477\h41、居民消費(fèi)轉(zhuǎn)型文娛休閑，體驗(yàn)式消費(fèi)迎來(lái)春天 PAGEREFToc356501478\h42、持續(xù)增長(zhǎng)的動(dòng)力源泉：收入提升、人口結(jié)構(gòu)利好、休假制度完善、交通條件改善 PAGEREFToc356501479\h5（1）收入增長(zhǎng)帶動(dòng)居民消費(fèi)轉(zhuǎn)型文娛休閑 PAGEREFToc356501480\h5（2）人口結(jié)構(gòu)變化利好整體旅游市場(chǎng) PAGEREFToc356501481\h5（3）帶薪休假制度的逐漸完善 PAGEREFToc356501482\h5（4）交通運(yùn)力提升釋放出游熱情 PAGEREFToc356501483\h63、子行業(yè)結(jié)構(gòu)豐富，把握兩條投資主線 PAGEREFToc356501484\h84、近期旅游行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤 PAGEREFToc356501485\h8二、免稅購(gòu)物：需求廣闊+供給壟斷+政策放松 PAGEREFToc356501486\h91、中國(guó)免稅市場(chǎng)空間廣闊 PAGEREFToc356501487\h92、供給壟斷保證高額收益率 PAGEREFToc356501488\h103、與國(guó)際免稅店經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)相比，國(guó)內(nèi)離島免稅購(gòu)物還存在很大提升空間 PAGEREFToc356501489\h11三、自然景區(qū)：客流增長(zhǎng)、每游客創(chuàng)收和利潤(rùn)率提升 PAGEREFToc356501490\h121、三類增長(zhǎng)動(dòng)力：客流增長(zhǎng)、每游客創(chuàng)收和利潤(rùn)率提升 PAGEREFToc356501491\h122、景區(qū)客流增長(zhǎng) PAGEREFToc356501492\h133、每游客創(chuàng)收提升 PAGEREFToc356501493\h14（1）票價(jià)展望 PAGEREFToc356501494\h14（2）周邊衍生產(chǎn)品開發(fā) PAGEREFToc356501495\h15（3）利潤(rùn)率提升 PAGEREFToc356501496\h154、主要景區(qū)公司比較 PAGEREFToc356501497\h15四、旅游演藝：進(jìn)入發(fā)展高峰，創(chuàng)作和運(yùn)營(yíng)是核心競(jìng)爭(zhēng)力 PAGEREFToc356501498\h161、成功的旅游演藝項(xiàng)目：區(qū)域文化風(fēng)情的“畫龍點(diǎn)睛” PAGEREFToc356501499\h17（1）展現(xiàn)景區(qū)旅游文化，豐富游客旅游體驗(yàn) PAGEREFToc356501500\h17（2）帶來(lái)豐厚的投資回報(bào) PAGEREFToc356501501\h17（3）創(chuàng)造周邊經(jīng)濟(jì)、社會(huì)效益 PAGEREFToc356501502\h172、旅游演藝項(xiàng)目類型分析 PAGEREFToc356501503\h183、機(jī)遇與挑戰(zhàn) PAGEREFToc356501504\h19五、酒店：經(jīng)濟(jì)型酒店快速替代傳統(tǒng)酒店 PAGEREFToc356501505\h201、酒店供給：目前有多少的酒店來(lái)滿足需求 PAGEREFToc356501506\h202、替代：經(jīng)濟(jì)型酒店經(jīng)營(yíng)能力顯著好于傳統(tǒng)酒店，整合趨勢(shì)明顯 PAGEREFToc356501507\h21六、投資建議 PAGEREFToc356501508\h23一、持續(xù)的需求增長(zhǎng)和多元化的消費(fèi)結(jié)構(gòu)1、居民消費(fèi)轉(zhuǎn)型文娛休閑，體驗(yàn)式消費(fèi)迎來(lái)春天整體旅游休閑行業(yè)，在需求端，受益于收入水平的提升，居民的生活需求逐漸從滿足生存性消費(fèi)轉(zhuǎn)向精神性消費(fèi)，促進(jìn)整體旅游休閑需求穩(wěn)健增長(zhǎng)。在供給端，作為體驗(yàn)式消費(fèi)的典型代表，為客戶提供有價(jià)值的消費(fèi)體驗(yàn)服務(wù)的公司，并不會(huì)受到網(wǎng)購(gòu)等新興渠道擴(kuò)張帶來(lái)的供給過剩，其稀缺性和壟斷性的資源價(jià)值在當(dāng)前環(huán)境下更加凸顯。那么體驗(yàn)式消費(fèi)到底應(yīng)該投資什么？我們總結(jié)體驗(yàn)式消費(fèi)的投資標(biāo)的包括：吃、住、行、玩、購(gòu)、娛六大方向。投資體驗(yàn)式消費(fèi)行業(yè)應(yīng)該投資其中成長(zhǎng)性好、具備持續(xù)盈利能力的品牌企業(yè)。2、持續(xù)增長(zhǎng)的動(dòng)力源泉：收入提升、人口結(jié)構(gòu)利好、休假制度完善、交通條件改善（1）收入增長(zhǎng)帶動(dòng)居民消費(fèi)轉(zhuǎn)型文娛休閑伴隨人均收入水平的提升，社會(huì)中產(chǎn)階層占比逐漸增大，居民更加注重對(duì)于休閑、娛樂的消費(fèi)追求。中國(guó)居民休閑娛樂的消費(fèi)支出占比在過去10年中持續(xù)提升。受益居民消費(fèi)轉(zhuǎn)型，過去5年國(guó)內(nèi)游市場(chǎng)的年平均增速在19%，其中客流增速貢獻(xiàn)11%，人均消費(fèi)提升貢獻(xiàn)8%。從國(guó)際對(duì)比上看，中國(guó)居民人均出游率在2.01次，而發(fā)達(dá)國(guó)家的出游率在4-6次。因此，中國(guó)的出游率仍具備很大提升潛力。（2）人口結(jié)構(gòu)變化利好整體旅游市場(chǎng)從分年齡結(jié)構(gòu)的出游率比較可以看出，目前中國(guó)出游率最高的年齡階層介于15-34歲，而在美國(guó)出游率最高的是25歲以上，特別是35歲以上的中高齡人口?？梢娫谥袊?guó)主要是年輕人在進(jìn)行旅游消費(fèi)，而在發(fā)達(dá)國(guó)家中高齡人口的休閑和度假需求更為旺盛。未來(lái)隨著年輕人的消費(fèi)習(xí)慣滲透到中高齡人口，另外人口老齡化趨勢(shì)加大了中高齡人口占比，中高齡人口的旅游消費(fèi)升級(jí)將持續(xù)推動(dòng)中國(guó)旅游市場(chǎng)的發(fā)展。（3）帶薪休假制度的逐漸完善中國(guó)目前已滿10年不滿20年的職工最低休假天數(shù)只有10天，顯著低于其它國(guó)家。而且，帶薪休假的執(zhí)行和落實(shí)還存在很多缺陷。帶薪休假的不足使得中國(guó)居民的旅游出行集中在春節(jié)、五一和十一黃金周等公共假期。2023年十一黃金周8天全國(guó)出游人次達(dá)4.26億，占全年出游人次的14%。黃山、峨眉山等景點(diǎn)在黃金周的日均客流是平時(shí)的3-4倍。集中出游現(xiàn)象造成了景區(qū)的人流爆棚，降低了游客的旅游體驗(yàn)，也迫使中高端游客選擇境外旅游。另外，淡旺季的差別過大也影響了景區(qū)周邊的餐飲、住宿的整體運(yùn)營(yíng)效率。完善帶薪休假制度是形成國(guó)務(wù)院在2023年2月份頒布的《國(guó)民旅游休閑綱要（2023—2023年）》中，第一條措施即是“保障國(guó)民旅游休閑時(shí)間。落實(shí)《職工帶薪年休假條例》……加強(qiáng)帶薪年休假落實(shí)情況的監(jiān)督檢查，加強(qiáng)職工休息權(quán)益方面的法律援助?！彪m然帶薪休假的全面普及需要長(zhǎng)時(shí)間的社會(huì)發(fā)展和積累，但是綱要對(duì)于政策的執(zhí)行和監(jiān)督有長(zhǎng)期正面的影響。（4）交通運(yùn)力提升釋放出游熱情高鐵井噴式發(fā)展將強(qiáng)力拉動(dòng)沿線旅游，而高速公路網(wǎng)建成為自駕游與短途游創(chuàng)造契機(jī)。根據(jù)鐵路和公路“十四五”發(fā)展規(guī)劃，預(yù)計(jì)2023年鐵路旅客發(fā)送量將達(dá)40億人、年復(fù)合增速18.9%，其中，快速鐵路運(yùn)營(yíng)里程翻一番，達(dá)4萬(wàn)公里以上，基本覆蓋省會(huì)及50萬(wàn)人口以上城市。預(yù)計(jì)5年建成國(guó)家高速公路網(wǎng)3.5萬(wàn)公里，到2023年國(guó)家高速公路網(wǎng)全部建成。高鐵貫通“四縱四橫”以及網(wǎng)絡(luò)區(qū)域城際為旅客出游提供了更加便捷、快速和舒適的交通方式，拉動(dòng)沿線旅游產(chǎn)業(yè)。高速公路網(wǎng)的建成及節(jié)假日免費(fèi)政策為有車一族減負(fù)便行，為自駕游和短途游提供廣闊發(fā)展空間。資料來(lái)源：Wind，國(guó)內(nèi)旅游抽樣調(diào)查分析報(bào)告。注：國(guó)內(nèi)旅游收入在2023年有統(tǒng)計(jì)口徑改變，此前數(shù)據(jù)相應(yīng)進(jìn)行追溯調(diào)整3、子行業(yè)結(jié)構(gòu)豐富，把握兩條投資主線投資旅游酒店餐飲公司有兩條主線：1）擁有壟斷資源，現(xiàn)階段重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)生增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)：包括免稅購(gòu)物和自然景區(qū)；2）擁有領(lǐng)先的經(jīng)營(yíng)管理能力，現(xiàn)階段重點(diǎn)關(guān)注外延連鎖擴(kuò)張，包括經(jīng)濟(jì)型酒店、旅游演藝和連鎖餐飲（餐飲板塊我們已另出過報(bào)告論述）。4、近期旅游行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤近期月度行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)旅游行業(yè)延續(xù)了“兩增一平”的增長(zhǎng)特點(diǎn)。國(guó)內(nèi)游保持10%的客流增速，旅游收入同比增長(zhǎng)15.6%。海南、浙江、四川等省份到訪客流增長(zhǎng)7%、9.3%和25%，收入同比增長(zhǎng)21%、13%和31%。出境游持續(xù)火爆，泰國(guó)、韓國(guó)等地已成為中國(guó)游客新的旅游熱點(diǎn)，同比增長(zhǎng)50%以上。受全球經(jīng)濟(jì)不景氣影響，入境過夜旅游人次同比下降2.5%。從五一黃金周的出游數(shù)據(jù)來(lái)看，整體旅游行業(yè)繼續(xù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，其中，中西部的西安、武漢等城市優(yōu)于北京、洛陽(yáng)等華北地區(qū)。峨眉山、九寨溝受地震影響同比下滑明顯，其它自然景區(qū)基本保持10%以上的到訪客流增速和5%左右的人均消費(fèi)增長(zhǎng)。二、免稅購(gòu)物：需求廣闊+供給壟斷+政策放松1、中國(guó)免稅市場(chǎng)空間廣闊2023年中國(guó)消費(fèi)者的奢侈品消費(fèi)總額達(dá)3060億元，成為全球奢侈品最大的消費(fèi)群體，占全球市場(chǎng)的25%。但由于高額稅負(fù)和奢侈品的國(guó)內(nèi)高定位使得國(guó)內(nèi)消費(fèi)和境外消費(fèi)的價(jià)差明顯，導(dǎo)致中國(guó)消費(fèi)者的奢侈品消費(fèi)約有6成為境外和港澳消費(fèi)。免稅購(gòu)物能夠節(jié)省進(jìn)口商品的關(guān)稅、增值稅和特別消費(fèi)稅，價(jià)格低于一般的商場(chǎng)和購(gòu)物中心，成為國(guó)際品牌消費(fèi)回流的重要途徑。由于8000元的購(gòu)物限額，免稅購(gòu)買的并不是如LV、Prada等的典型奢侈品，而更多是以雅思蘭黛、巴黎歐萊雅等商品單價(jià)較低的大眾奢侈品或國(guó)際品牌，消費(fèi)者購(gòu)買目的以自用和幫親戚朋友購(gòu)買為主，銷售品類以香化為主導(dǎo)（占比約55%）。2、供給壟斷保證高額收益率我國(guó)對(duì)于免稅行業(yè)實(shí)行“四統(tǒng)一”政策，除經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)有權(quán)經(jīng)營(yíng)免稅商品銷售的企業(yè)外，其它企業(yè)和個(gè)人嚴(yán)禁經(jīng)營(yíng)免稅商品銷售。目前，國(guó)內(nèi)僅有5家公司獲準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)免稅商品批發(fā)和銷售，包括：中免公司、深圳市國(guó)有免稅商品公司、珠海免稅企業(yè)集團(tuán)、日上免稅行和海南免稅品公司。其中僅有中免公司擁有全國(guó)性開設(shè)免稅店的權(quán)利。正是供給的壟斷特性帶來(lái)了離島免稅和出入境免稅的稀缺性，保證了高額的投資回報(bào)。3、與國(guó)際免稅店經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)相比，國(guó)內(nèi)離島免稅購(gòu)物還存在很大提升空間三亞市內(nèi)免稅店2023年開出，12年收入接近20億元，平效接近29萬(wàn)元/平米，遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)的百貨和購(gòu)物中心。但和濟(jì)州島免稅店數(shù)據(jù)相比，目前三亞的免稅購(gòu)物在限制條件、購(gòu)買率和平效上都有很大的提升空間。(濟(jì)州島免稅店02年開業(yè)，目前是全韓國(guó)平效最高的零售商)。三、自然景區(qū)：客流增長(zhǎng)、每游客創(chuàng)收和利潤(rùn)率提升1、三類增長(zhǎng)動(dòng)力：客流增長(zhǎng)、每游客創(chuàng)收和利潤(rùn)率提升優(yōu)美、獨(dú)特的自然景區(qū)風(fēng)景為景區(qū)所在公司創(chuàng)造了壟斷性的資源價(jià)值。往前看，重點(diǎn)關(guān)注景區(qū)公司的進(jìn)一步增長(zhǎng)潛力，我們將景區(qū)的增長(zhǎng)空間劃分為三個(gè)部分：景區(qū)客流增長(zhǎng)、每游客創(chuàng)收和利潤(rùn)率水平的提升?？土鞯脑鲩L(zhǎng)和每游客創(chuàng)收共同決定了公司的收入增長(zhǎng)，而利潤(rùn)率水平的提升最終決定了公司凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)水平。2、景區(qū)客流增長(zhǎng)受整體經(jīng)濟(jì)不景氣以及暑期雨季影響，2023年中國(guó)國(guó)內(nèi)游客流增速略有放緩，為12.1%。傳統(tǒng)景區(qū)如黃山、峨眉山等的客流增速在6-9%左右。在穩(wěn)健的旅游需求驅(qū)動(dòng)下，我們預(yù)計(jì)未來(lái)5年中國(guó)國(guó)內(nèi)游游客增速能夠維持在12-15%左右的范圍。分類別來(lái)看，傳統(tǒng)的一線景區(qū)由于高基數(shù)以及新興景區(qū)和出境游的分流，整體增速略慢，預(yù)計(jì)在5-10%左右。另外，景區(qū)周邊的交通改善也是拉動(dòng)客流增長(zhǎng)的重點(diǎn)因素。根據(jù)中國(guó)旅游研究院的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，13年一季度，國(guó)民旅游市場(chǎng)接待總?cè)藬?shù)超過10億人次，按年增長(zhǎng)10.3%，旅游總收入達(dá)到8,300億元人民幣，同比增長(zhǎng)15.6%。預(yù)計(jì)13年整體內(nèi)地旅游經(jīng)濟(jì)仍然保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。3、每游客創(chuàng)收提升（1）票價(jià)展望住建部官員李如生曾在12年指出“（景區(qū)）門票不是市場(chǎng)收費(fèi)，而是政府補(bǔ)償性定價(jià)，今后的方向應(yīng)該回歸公益性，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看甚至可以免票?！贝搜哉摷哟罅耸袌?chǎng)對(duì)于景區(qū)降價(jià)的擔(dān)憂。關(guān)于景區(qū)門票的價(jià)格爭(zhēng)論，其實(shí)質(zhì)是國(guó)家政府部門和地方政府部門的矛盾。國(guó)家相關(guān)部門的降價(jià)邏輯在于景區(qū)的“公益”屬性。自然風(fēng)景名勝區(qū)屬于國(guó)家公共資源，其核心內(nèi)涵是保護(hù)資源而不是創(chuàng)造收益。在06年底頒布的《風(fēng)景名勝區(qū)條例》就明確提出：“風(fēng)景名勝區(qū)管理機(jī)構(gòu)不得從事以營(yíng)利為目的的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，不得將規(guī)劃、管理和監(jiān)督等行政管理職能委托給企業(yè)或者個(gè)人行使?！笔聦?shí)上，在“條例”頒布之后，自然景區(qū)的門票收入就不能作為上市公司的收入。而地方政府的漲價(jià)理由在于景區(qū)的“市場(chǎng)”屬性。地方政府從門票收入中獲得了大量的收益。從他們的角度出發(fā)，門票花費(fèi)只占到游客出行花費(fèi)的較小一部分（5%），游客對(duì)于門票費(fèi)用實(shí)際并不敏感。其次，目前一線景區(qū)都已人滿為患，降價(jià)帶來(lái)的客流增加使得景區(qū)更加難以承受。另外，對(duì)于游覽車、索道這些政策空白領(lǐng)域，漲價(jià)相對(duì)更加沒有限制。從實(shí)際博弈結(jié)果來(lái)看，鳳凰、黃龍洞、峨眉山等景區(qū)仍然于今年在爭(zhēng)議聲中繼續(xù)漲價(jià)。而在五一節(jié)假日期間又受到發(fā)改委要求施行節(jié)假日期間的門票優(yōu)惠。長(zhǎng)期來(lái)看，依靠漲價(jià)來(lái)驅(qū)動(dòng)的業(yè)務(wù)模式不可持續(xù)。（2）周邊衍生產(chǎn)品開發(fā)通常而言，景區(qū)公司也是景區(qū)品牌的最主要擁有者，各個(gè)公司也積極開發(fā)景區(qū)周邊的吃（餐飲）、?。ň频辏?、玩（索道）、購(gòu)（品牌產(chǎn)品）、娛（旅游演藝），延長(zhǎng)旅游消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈，挖掘游客消費(fèi)潛力。（3）利潤(rùn)率提升景區(qū)公司的利潤(rùn)率提升取決于公司的經(jīng)營(yíng)管理能力、費(fèi)用控制情況和新建項(xiàng)目的投資進(jìn)度和扭虧情況。一般而言，門票和索道的經(jīng)營(yíng)成本較為固定，在票價(jià)上漲和客流增長(zhǎng)時(shí)，利潤(rùn)率能夠不斷提升。但是酒店、品牌產(chǎn)品等其它業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率水平則取決于公司自身經(jīng)營(yíng)能力和周邊競(jìng)爭(zhēng)情況。4、主要景區(qū)公司比較運(yùn)用前述分析框架來(lái)比較黃山和峨眉山，兩家公司的年均客流增速均在6-10%左右，且峨眉山和黃山分別于08和09年進(jìn)行門票提價(jià)。但是在周邊產(chǎn)品和利潤(rùn)率提升方面，峨眉山優(yōu)于黃山，主要原因在于峨眉山的酒店業(yè)務(wù)經(jīng)過投資和調(diào)整進(jìn)入收獲期，而黃山旅游的山下酒店業(yè)務(wù)由于競(jìng)爭(zhēng)激烈拖累了利潤(rùn)率的提升。從12-15年的長(zhǎng)期增速預(yù)測(cè)來(lái)看，峨眉山仍然高于黃山。四、旅游演藝：進(jìn)入發(fā)展高峰，創(chuàng)作和運(yùn)營(yíng)是核心競(jìng)爭(zhēng)力旅游演藝是旅游服務(wù)六大元素“吃/住/行/玩/購(gòu)/娛”中的“娛”，為游客提供結(jié)合當(dāng)?shù)芈糜挝幕?、資源的演藝節(jié)目。近年來(lái)，各地景區(qū)呈現(xiàn)旅游演藝項(xiàng)目投資熱。2023年底，中國(guó)共有約230臺(tái)旅游演藝項(xiàng)目1，目前擬建和在建的旅游演藝項(xiàng)目有70余臺(tái)，占已有存量的30%。福建省宣傳部官員介紹2，“將支持重點(diǎn)景區(qū)打造文化品位高、震撼力強(qiáng)的演藝精品。全面提升印象大紅袍等現(xiàn)有旅游演藝精品…力爭(zhēng)到“十四五”末全省所有5A級(jí)旅游景區(qū)均推出旅游演藝產(chǎn)品，使其成為景區(qū)的亮點(diǎn)。”1、成功的旅游演藝項(xiàng)目：區(qū)域文化風(fēng)情的“畫龍點(diǎn)睛”我們認(rèn)為，出現(xiàn)這種投資熱潮的原因在于，成功的旅游演藝項(xiàng)目能夠帶來(lái)游客、當(dāng)?shù)卣?、投資方的共贏：（1）展現(xiàn)景區(qū)旅游文化，豐富游客旅游體驗(yàn)例如“印象劉三姐”系列結(jié)合了劉三姐的傳說(shuō)，展示了廣西壯族文化，同時(shí)實(shí)景舞臺(tái)展現(xiàn)出漓江山水美景。“宋城千古情”講述了人們熟知的岳飛、白蛇傳等杭州故事，同時(shí)結(jié)合聲光電等高科技元素，給游客留下深刻印象。（2）帶來(lái)豐厚的投資回報(bào)簡(jiǎn)單測(cè)算，一臺(tái)演出每場(chǎng)費(fèi)用在3-4萬(wàn)元左右，若每場(chǎng)有1000名觀眾，每個(gè)觀眾凈門票收入在100元，則每場(chǎng)演出收入10萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)毛利率60-70%。事實(shí)上，宋城景區(qū)的毛利率一直在80%以上，凈利潤(rùn)率在60%以上?？梢?，若能夠創(chuàng)造合適的營(yíng)銷渠道，保證充分的上座率，能創(chuàng)造很高的盈利水平。目前尚未開發(fā)演藝項(xiàng)目的景區(qū)所在政府也愿意給予投資方補(bǔ)貼和金融、土地相關(guān)的優(yōu)惠政策。（3）創(chuàng)造周邊經(jīng)濟(jì)、社會(huì)效益“印象劉三姐”的演員就是聘請(qǐng)當(dāng)?shù)剞r(nóng)民，創(chuàng)造就業(yè)并為農(nóng)民增收。農(nóng)民白天干活、晚上演出，每月領(lǐng)取600-1000元工資，公司每年支付給農(nóng)民的演出費(fèi)、加班費(fèi)等達(dá)200多萬(wàn)元3。更重要的是，演出增加了游客在陽(yáng)朔的停留時(shí)間，帶動(dòng)周邊吃、住、購(gòu)、玩等相關(guān)產(chǎn)業(yè)，極大促進(jìn)了陽(yáng)朔的旅游業(yè)發(fā)展。2、旅游演藝項(xiàng)目類型分析根據(jù)演出類型劃分，我國(guó)旅游演藝項(xiàng)目可分為三類，現(xiàn)代劇場(chǎng)類、山水實(shí)景類和宮廷樂舞類?，F(xiàn)代劇場(chǎng)類包括杭州的宋城千古情、西湖之夜，麗江的麗水金沙、北京的龍舞京城等；山水實(shí)景類代表作品是印象系列；宮廷樂舞類包括先的“長(zhǎng)安樂舞”、“仿唐樂舞”和“夢(mèng)回大唐”等。按創(chuàng)作團(tuán)隊(duì)來(lái)劃分，目前很多的旅游演藝節(jié)目是由原景區(qū)當(dāng)?shù)氐膽騽F(tuán)、歌舞團(tuán)改編原有地方曲藝、歌舞、藝術(shù)而形成的演藝節(jié)目，例如西安的仿唐樂舞就是由山西省歌舞劇院古典藝術(shù)團(tuán)打造而成。還有一類是實(shí)景演出代表“印象”系列，由張藝謀、王潮歌和樊躍組成的“鐵三角”團(tuán)隊(duì)推出（王潮歌和樊躍之前擁有豐富的舞臺(tái)劇設(shè)計(jì)導(dǎo)演經(jīng)驗(yàn)）。04年推出“印象劉三姐”系列大獲成功，目前還擁有“印象麗江”、“印象西湖”、“印象海南島”、“印象大紅袍”、“印象普陀”、“印象武隆”共7臺(tái)旅游演藝項(xiàng)目。另外，“印象劉三姐”的創(chuàng)意人和總策劃人梅帥元也成立公司，目前推出的系列包括嵩山的“禪宗少林·音樂大典”、開封的“大宋·東京夢(mèng)華”、“井岡山”、泰山的“中華史書泰山封禪大典”、呼倫貝爾草原的“成吉思汗”、張家界的“劉海砍樵”、都江堰的“道解都江堰”和承德的“鼎盛王朝康熙大典”等8臺(tái)項(xiàng)目。另外，以“旅游演藝+主題公園”經(jīng)營(yíng)模式為主的“宋城千古情”，由宋城集團(tuán)董事長(zhǎng)黃巧靈在97年推出，經(jīng)過多年整合和修改，于03年后獲得爆發(fā)性增長(zhǎng)，成為中國(guó)乃至全球年觀看演出人次最多的旅游演藝節(jié)目之一。上市后，宋城集團(tuán)已簽訂十余個(gè)項(xiàng)目開始異地復(fù)制之旅。3、機(jī)遇與挑戰(zhàn)雖然旅游演藝項(xiàng)目眾多，但很多演藝項(xiàng)目并不完全受到消費(fèi)者的認(rèn)可。根據(jù)清華大學(xué)媒介調(diào)查實(shí)驗(yàn)室的抽樣調(diào)查，49%的人認(rèn)為“節(jié)目質(zhì)量良莠不齊，精品少”，16%的人認(rèn)為“節(jié)目雷同，缺乏特色”，僅有35%的受眾對(duì)目前的旅游演藝節(jié)目表示肯定。經(jīng)營(yíng)一臺(tái)成功的旅游演藝項(xiàng)目，需要既懂藝術(shù)又懂市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，開發(fā)難度較大。對(duì)于景區(qū)而言，引進(jìn)具備成功項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)的團(tuán)隊(duì)是最合適的開發(fā)方式。在這一過程中，具備優(yōu)秀創(chuàng)作和經(jīng)營(yíng)能力的企業(yè)將最為受益。挑戰(zhàn)：部分景區(qū)競(jìng)爭(zhēng)過于激烈的風(fēng)險(xiǎn)。在成功案例的激勵(lì)下，很多資金紛紛涌進(jìn)旅游演藝市場(chǎng)。張家界景區(qū)已經(jīng)有8臺(tái)旅游演藝項(xiàng)目，包括天門狐仙·新劉?？抽?、張家界·魅力湘西等。同一個(gè)景區(qū)擁有過多的演藝資源造成競(jìng)爭(zhēng)激烈，客流分流的負(fù)面影響，加大了演藝項(xiàng)目的成功難度。五、酒店：經(jīng)濟(jì)型酒店快速替代傳統(tǒng)酒店1、酒店供給：目前有多少的酒店來(lái)滿足需求根據(jù)Euromonitor的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2023年，全國(guó)共有約35萬(wàn)家酒店及招待所（3063萬(wàn)間客房），其中酒店（經(jīng)濟(jì)型、星級(jí)和單體酒店）共有約11.6萬(wàn)家，招待所和社會(huì)旅館合計(jì)23.4萬(wàn)家?？鄢投寺灭^需求，酒店總客房在1100萬(wàn)間，對(duì)應(yīng)534萬(wàn)的酒店客房需求，整體入住率在約50%。（全國(guó)重點(diǎn)星級(jí)酒店平均入住率在60%左右,單體的酒店入住率更低一些）截止2023年，在酒店市場(chǎng)中，經(jīng)濟(jì)型酒店共約7000家，1-2星級(jí)酒店約6000家，3-4星級(jí)酒店約8000家，單體和其他酒店約9.5萬(wàn)家。我們預(yù)測(cè)，未來(lái)連鎖化和品牌化的中檔及經(jīng)濟(jì)型酒店將通過新開店和吸收傳統(tǒng)酒店，來(lái)滿足這一塊市場(chǎng)需求。2、替代：經(jīng)濟(jì)型酒店經(jīng)營(yíng)能力顯著好于傳統(tǒng)酒店，整合趨勢(shì)明顯相比傳統(tǒng)的星級(jí)酒店和單體酒店，連鎖化經(jīng)濟(jì)型酒店具備明顯優(yōu)勢(shì)：1）用戶體驗(yàn)更好：擁有標(biāo)準(zhǔn)化的房間設(shè)施，住宿體驗(yàn)，更高的品牌知名度以及更好的服務(wù)質(zhì)量；2）規(guī)模經(jīng)濟(jì)帶來(lái)費(fèi)用節(jié)省：?jiǎn)我婚T店能夠享受集團(tuán)的會(huì)員資源、并且統(tǒng)一后臺(tái)信息技術(shù)支持和營(yíng)銷系統(tǒng)；3）投資成本低：集約化的產(chǎn)品采購(gòu)帶來(lái)初期投資成本的節(jié)省，成熟的運(yùn)營(yíng)體系保證了單房投資成本的經(jīng)濟(jì)性。目前，中國(guó)的消費(fèi)者需求正從原來(lái)的星級(jí)酒店、社會(huì)旅館快速向經(jīng)濟(jì)型酒店轉(zhuǎn)移。行業(yè)的RevPAR指標(biāo)的比較能夠最好的證明這一點(diǎn)。在圖表4中，經(jīng)濟(jì)型酒店行業(yè)數(shù)據(jù)是如家、7天和漢庭數(shù)據(jù)的加權(quán)平均（截止2023年3季度總門店數(shù)3,535家），而星級(jí)酒店數(shù)據(jù)來(lái)自行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)（二星級(jí)酒店3,368家，三星級(jí)酒店5,683家）。經(jīng)濟(jì)型的酒店的平均房?jī)r(jià)介于二星和三星之間，但入住率高出星級(jí)酒店20-40個(gè)百分點(diǎn)，RevPAR高出星級(jí)酒店20-50元。入住率和RevPAR差異說(shuō)明消費(fèi)者明顯偏好連鎖和品牌化的經(jīng)濟(jì)型酒店。與發(fā)達(dá)國(guó)家的酒店結(jié)構(gòu)的比較進(jìn)一步證明了經(jīng)濟(jì)型酒店的替代潛力。目前中國(guó)的酒店連鎖化率（銷售占比）在23%，相比之下，法國(guó)的連鎖化率在56%，美國(guó)的連鎖化率為76%。未來(lái)標(biāo)準(zhǔn)化的酒店仍然具備巨大的提升空間。假設(shè)未來(lái)出游人次年均增長(zhǎng)5%，預(yù)計(jì)到2023年中檔酒店每天的客房需求在約1000萬(wàn)；假設(shè)屆時(shí)中國(guó)整體中檔酒店市場(chǎng)的連鎖化率到達(dá)50%，則對(duì)應(yīng)約500萬(wàn)的品牌連鎖化酒店客房需求；假設(shè)每間經(jīng)濟(jì)型酒店擁有100間客房，平均入住率在80%，則對(duì)應(yīng)品牌連鎖化酒店數(shù)量在6.3萬(wàn)間。目前中國(guó)只有7000余家的經(jīng)濟(jì)型酒店，未來(lái)仍有很長(zhǎng)的整合之路要走。六、投資建議投資時(shí)點(diǎn)：受禽流感影響，近期餐飲旅游板塊股價(jià)下跌近6%，表現(xiàn)弱于其它新興消費(fèi)板塊。但是旅游板塊的旺季效應(yīng)非常明顯，過去三年間，旅游板塊在6月、7月、8月總是跑贏大盤。建議投資者積極布局旅游板塊旺季行情。免稅購(gòu)物：需求端：中國(guó)居民國(guó)際品牌消費(fèi)總量全球最大，但60%在境外，免稅購(gòu)物是實(shí)現(xiàn)消費(fèi)回流的重要途徑，成為新興消費(fèi)潮流。供給端：免稅行業(yè)具備很高的準(zhǔn)入門檻，壟斷特征保證高額收益率。首次關(guān)注給予中國(guó)國(guó)旅“推薦”評(píng)級(jí)。受益于廣闊需求空間和壟斷的免稅經(jīng)營(yíng)牌照，國(guó)旅是旅游板塊中最穩(wěn)健的投資標(biāo)的。確定的高業(yè)績(jī)?cè)鏊俸驮霭l(fā)帶來(lái)的業(yè)績(jī)釋放預(yù)期保障短期股價(jià)增長(zhǎng)，未來(lái)期待海棠灣項(xiàng)目的發(fā)展和免稅政策的進(jìn)一步放松。自然景區(qū)：自然景區(qū)資源價(jià)值稀缺，受益于旅游市場(chǎng)蓬勃發(fā)展和景區(qū)周邊的交通改善，長(zhǎng)期客流穩(wěn)健增速確定。重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)營(yíng)管理能力強(qiáng)、延伸景區(qū)產(chǎn)業(yè)鏈以提升每游客收入和利潤(rùn)率的景區(qū)公司。預(yù)計(jì)雅安地震帶來(lái)景區(qū)2-4個(gè)月的客流下滑，但長(zhǎng)期來(lái)看，漲價(jià)、交通改善和索道進(jìn)一步漲價(jià)的潛力保證公司的穩(wěn)健增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2023-2023年長(zhǎng)期增速在20%。同時(shí)增發(fā)帶來(lái)業(yè)績(jī)釋放動(dòng)力（增發(fā)預(yù)案底價(jià)19.96元），建議在20元左右（對(duì)應(yīng)2023年攤薄后市盈率20倍）逢低配置，最佳的介入時(shí)點(diǎn)應(yīng)在客流逐步回復(fù)的三季度。旅游演藝：旅游演藝行業(yè)進(jìn)入發(fā)展高峰，成功的演藝項(xiàng)目能夠帶來(lái)游客、政府和投資方的共贏。能夠把握市場(chǎng)容量、節(jié)目質(zhì)量和營(yíng)銷渠道三大關(guān)鍵成功因素的公司將獲得高速成長(zhǎng)。首次關(guān)注給予宋城股份“推薦”評(píng)級(jí)。杭州本部業(yè)績(jī)保障公司13年和14年的業(yè)績(jī)?cè)鏊伲?3年即將開出三亞和麗江項(xiàng)目，將成為股價(jià)表現(xiàn)的重要催化劑。我們認(rèn)為，擁有強(qiáng)大營(yíng)銷能力和產(chǎn)品制作能力的宋城股份，將超越印象系列成為中國(guó)旅游演藝的龍頭。經(jīng)濟(jì)型酒店：經(jīng)濟(jì)型酒店引領(lǐng)行業(yè)的革命性趨勢(shì)，該業(yè)態(tài)具備高性價(jià)比、高標(biāo)準(zhǔn)性的特點(diǎn)，且目前國(guó)內(nèi)酒店品牌連鎖化程度仍然非常低。未來(lái)領(lǐng)先的連鎖酒店品牌將獲得持續(xù)穩(wěn)健的增長(zhǎng)。重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者如家和漢庭。

2023年胰島素行業(yè)分析報(bào)告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、胰島素是人體血糖控制的關(guān)鍵 PAGEREFToc368763251\h41、胰島素是人體內(nèi)唯一能夠降低血糖的激素 PAGEREFToc368763252\h42、胰島素分泌異常會(huì)導(dǎo)致糖尿病 PAGEREFToc368763253\h53、我國(guó)糖尿病發(fā)病率快速提升 PAGEREFToc368763254\h54、胰島素產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)展到第三代 PAGEREFToc368763255\h75、不同胰島素生產(chǎn)工藝差別較大 PAGEREFToc368763256\h8二、醫(yī)生在處方胰島素的時(shí)候考慮的問題 PAGEREFToc368763257\h91、隨著病程的推進(jìn)，胰島素使用量逐步加大 PAGEREFToc368763258\h92、胰島素的注射模擬體內(nèi)分泌過程 PAGEREFToc368763259\h103、胰島素一般采用筆式注射，注射部位有講究 PAGEREFToc368763260\h13三、市場(chǎng)容量能夠支撐胰島素的快速增長(zhǎng) PAGEREFToc368763261\h141、使用胰島素的患者群體龐大 PAGEREFToc368763262\h152、胰島素的使用費(fèi)用 PAGEREFToc368763263\h163、胰島素國(guó)內(nèi)市場(chǎng)容量超過200億 PAGEREFToc368763264\h17四、基層需求推動(dòng)二代胰島素放量 PAGEREFToc368763265\h181、二、三代胰島素聚焦市場(chǎng)不同 PAGEREFToc368763266\h182、二代胰島素在定價(jià)和醫(yī)保報(bào)銷方面具備優(yōu)勢(shì) PAGEREFToc368763267\h193、價(jià)格合理使得國(guó)產(chǎn)二代胰島素進(jìn)入多省基藥增補(bǔ)目錄 PAGEREFToc368763268\h204、基層放量，提前布局是關(guān)鍵 PAGEREFToc368763269\h21一、胰島素是人體血糖控制的關(guān)鍵1、胰島素是人體內(nèi)唯一能夠降低血糖的激素血糖是人體血液中所含的葡萄糖，人體細(xì)胞從血液中攝取糖分用以提供能量，血糖是人體最為直接的能量供應(yīng)物質(zhì)。血糖的含量過高和過低都會(huì)對(duì)人體產(chǎn)生不利影響，過高的血糖含量會(huì)引起心血管疾病以及視網(wǎng)膜等組織的病變，而過低的血糖含量則會(huì)使人體能量供應(yīng)不足，產(chǎn)生暈厥等癥狀。胰島是人體內(nèi)調(diào)節(jié)血糖濃度的關(guān)鍵臟器，其分泌胰高血糖素用于提升血糖濃度，分泌胰島素用于降低血糖濃度，兩者相互制約達(dá)到體內(nèi)血糖濃度的平衡。糖尿病患者就是胰島素的分泌出現(xiàn)異常，使得體內(nèi)血糖濃度過高。2、胰島素分泌異常會(huì)導(dǎo)致糖尿病糖尿病是由于胰腺分泌功能缺陷或胰島素作用缺陷引起的，以血糖升高為特征的代謝性疾病。糖尿病主要分為I型和II型兩種，I型糖尿病主要是自身胰島細(xì)胞受損引起，占比較小約為5%；II型糖尿病主要是由于胰島素分泌不足引起，與生活習(xí)慣聯(lián)系緊密，占比較高，在90%以上。3、我國(guó)糖尿病發(fā)病率快速提升我國(guó)居民生活水平提升較快，但保健意識(shí)未相應(yīng)跟上，這直接導(dǎo)致我國(guó)糖尿病發(fā)病率急劇提升。目前我國(guó)已經(jīng)超越印度成為全球糖尿病患者數(shù)量最多的國(guó)家，糖尿病患者人群已達(dá)9,000萬(wàn)。巨大的患者人群也為糖尿病治療產(chǎn)品提供了廣闊的市場(chǎng)空間。我國(guó)糖尿病發(fā)病率隨著年齡的增長(zhǎng)而迅速提升，國(guó)內(nèi)人口結(jié)構(gòu)的老齡化也將推升糖尿病發(fā)病率。從糖尿病發(fā)病的絕對(duì)人口數(shù)量來(lái)看，目前我國(guó)城市人口發(fā)病數(shù)量較農(nóng)村略多；但是從潛在人口來(lái)看，農(nóng)村患前驅(qū)糖尿病（葡萄糖代謝異常）的人口遠(yuǎn)多過城市，農(nóng)村的糖尿病治療市場(chǎng)蘊(yùn)含著巨大的增長(zhǎng)潛力。4、胰島素產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)展到第三代胰島素最初是從豬和牛等動(dòng)物臟器中獲取，但是動(dòng)物源性胰島素注射到人體內(nèi)之后會(huì)引起較強(qiáng)的排異反應(yīng)，效果較差，這是第一代胰島素。隨著基因工程技術(shù)的發(fā)展，到20世紀(jì)80年代，丹麥諾和諾德公司率先體外合成人胰島素，由于與人自身胰島素結(jié)構(gòu)類似，人工合成胰島素逐步替代動(dòng)物源性胰島素，這是第二代胰島素。到2023年的時(shí)候，人們發(fā)現(xiàn)通過改變體外合成胰島素的結(jié)構(gòu)，能夠控制其在體內(nèi)發(fā)揮效果的時(shí)間，效果能夠得到更好的控制，胰島素衍生物應(yīng)運(yùn)而生，這是第三代胰島素。那么在國(guó)內(nèi)這三代胰島素的使用情況如何？第一代動(dòng)物源性的胰島素由于療效問題在國(guó)際上基本已經(jīng)被淘汰，在國(guó)內(nèi)僅在農(nóng)村地區(qū)使用；第二代胰島素由于療效穩(wěn)定，價(jià)格相對(duì)便宜，性價(jià)比較高，是目前國(guó)內(nèi)使用的主力品種；第三代胰島素目前正在國(guó)內(nèi)推廣，但由于價(jià)格相對(duì)較高，目前主要在一線城市使用。5、不同胰島素生產(chǎn)工藝差別較大第一代胰島素來(lái)自于動(dòng)物，主要從屠宰場(chǎng)豬和牛胰腺中獲取。從第二代胰島素開始，人們首次通過基因工程在微生物中體外合成胰島素，目前主要以大腸桿菌和酵母兩種菌類為載體合成，通化東寶和禮來(lái)通過大腸桿菌培養(yǎng)體系合成，諾和諾德通過酵母合成。第三代胰島素同樣以微生物為載體合成，在第二代胰島素的基礎(chǔ)上做了一些基因修飾，即基因片段與人體內(nèi)合成胰島素的基因片段不完全一致，具備不同的功效，所以也叫胰島素類似物。二、醫(yī)生在處方胰島素的時(shí)候考慮的問題1、隨著病程的推進(jìn)，胰島素使用量逐步加大對(duì)于胰島素依賴型的I型糖尿病患者，只能通過終生胰島素的注射來(lái)治療。對(duì)于占患者大多數(shù)的非胰島素依賴型的II型糖尿病患者，在初次診療的時(shí)候一般會(huì)選用口服降糖藥來(lái)進(jìn)行治療，在治療后期機(jī)體對(duì)于口服降糖藥不敏感的時(shí)候才轉(zhuǎn)為胰島素治療。我們首先來(lái)了解一下幾類口服降糖藥的機(jī)理，目前口服降糖藥主要分為三大類，分別是：促胰島素分泌藥、胰島素增敏藥、a-葡萄糖苷酶抑制劑，它們分別從增加胰島素分泌，增強(qiáng)機(jī)體對(duì)胰島素敏感性、降低營(yíng)養(yǎng)物質(zhì)吸收等方面來(lái)降低血糖。機(jī)體對(duì)于口服降糖藥有一個(gè)耐受的過程，胰島β細(xì)胞在藥品刺激下超負(fù)荷運(yùn)分泌胰島素，時(shí)間長(zhǎng)了之后可能會(huì)逐步喪失功能，一旦體內(nèi)無(wú)法分泌正常所需胰島素，就需要外源注射胰島素來(lái)補(bǔ)充，這個(gè)時(shí)候就需要口服降糖藥和胰島素的聯(lián)合治療，如果控制效果仍不夠理想，需要逐步加大胰島素的使用量，直至完全使用胰島素。隨著病程的推移，大部分糖尿病人在病程的中后期都會(huì)開始使用胰島素，從下圖中我們可以看到國(guó)內(nèi)使用胰島素病人的比例處于提升的過程之中。2、胰島素的注射模擬體內(nèi)分泌過程胰島素的使用需要模擬體內(nèi)分泌的過程，因此臨床胰島素的分為基礎(chǔ)胰島素和短效胰島素?；A(chǔ)胰島素主要用于保持體內(nèi)胰島素含量穩(wěn)定，而短效胰島素主要用于進(jìn)餐后血糖濃度快速升高的時(shí)候，迅速降低血糖。從下圖我們可以很清晰看到，體內(nèi)胰島素的分泌與進(jìn)餐時(shí)間幾乎同步，因此注射胰島素的時(shí)候也應(yīng)模擬體內(nèi)分泌的過程，在進(jìn)餐時(shí)注射起效快短效胰島素，而用長(zhǎng)效胰島素維持基礎(chǔ)濃度，理論上凌晨3-4點(diǎn)應(yīng)該是體內(nèi)胰島素含量最低的時(shí)候。根據(jù)上圖我們大概可以將外源注射的胰島素分為兩類，一類是在餐后快速控制血糖的短效胰島素，一類是用于維系體內(nèi)胰島素濃度的長(zhǎng)效胰島素。對(duì)于短效胰島素，要求是注射后能夠迅速吸收，使血液中胰島素的濃度在短期類達(dá)到波峰，用于降低餐后體內(nèi)迅速上升的血糖，而在血糖波峰過后，又能夠快速代謝掉，避免出現(xiàn)低血糖風(fēng)險(xiǎn)；而對(duì)于長(zhǎng)效胰島素，要求是注射后能夠在體內(nèi)穩(wěn)定的釋放，不出現(xiàn)明顯的波峰與波谷。那么胰島素類藥品為什么會(huì)有長(zhǎng)效和短效之分呢？我們需要了解一下胰島素在體內(nèi)吸收的過程。體外合成的重組人胰島素在溶液中會(huì)以六聚體的形式存在，在體內(nèi)逐步分解為單體后發(fā)揮作用。超短效胰島素就是通過改變胰島素部分結(jié)構(gòu)，但保留有效部位，這樣生產(chǎn)的胰島素類似物會(huì)以二聚體的形式存在，進(jìn)入體內(nèi)后迅速分解為單體發(fā)揮作用，較短效的六聚體更快。后面科研人員又發(fā)現(xiàn)胰島素與大分子的魚精蛋白結(jié)合能夠大大延緩體內(nèi)釋放速度，由此便形成了長(zhǎng)效的魚精蛋白鋅胰島素，這是在二代胰島素的基礎(chǔ)上添加大分子蛋白形成聚合物從而達(dá)到緩釋的目的。在三代胰島素類似物中，科研人員通過改變胰島素結(jié)構(gòu)使得其釋方速度變慢，形成了長(zhǎng)效產(chǎn)品，詳細(xì)原理請(qǐng)見下面表格。3、胰島素一般采用筆式注射，注射部位有講究目前胰島素的注射分為胰島素注射筆和胰島素注射器兩種，胰島素注射器相對(duì)便宜一些，但攜帶不太方便，并且每次注射前需要抽取胰島素，會(huì)造成一定不便，所以逐步被淘汰。各廠家生產(chǎn)的胰島素注射筆基本區(qū)別不大，胰島素注射筆上標(biāo)有劑量刻度，每次使用能夠較為精準(zhǔn)的定量，其使用的注射筆用針頭非常細(xì)小，因此能減少注射時(shí)的痛苦和患者的精神負(fù)擔(dān)。此外，胰島素注射筆使用方便，便于攜帶。由于胰島素在脂肪組織中吸收較快，而在肌肉組織中不易吸收，所以胰島素一般需要注射至皮下脂肪組織。由于腹部脂肪較多，所以一般使用短效或與中效混合的胰島素的時(shí)候優(yōu)先考慮腹部；而使用長(zhǎng)效胰島素的時(shí)候，由于希望胰島素緩慢的釋放，合適的注射部位是脂肪組織相對(duì)較少的上臂，臀部或大腿。三、市場(chǎng)容量能夠支撐胰島素的快速增長(zhǎng)接下來(lái)我們會(huì)對(duì)胰島素的市場(chǎng)容量做一個(gè)測(cè)算，以便使得投資者有一個(gè)定性的認(rèn)識(shí)。在測(cè)算之前我們首先得弄清楚胰島素在什么情況下使用，使用胰島素的病人群體有多大，使用胰島素的費(fèi)用有多高。1、使用胰島素的患者群體龐大目前糖尿病主要分為I型和II型，I型糖尿病人需要終生使用胰島素，約占患者數(shù)量的5%，按照9200萬(wàn)的患者數(shù)量來(lái)計(jì)算，I型糖尿病患者數(shù)量大概在460萬(wàn)人。II型糖尿又稱非胰島素依賴型糖尿病，病患者約占患者數(shù)量的90%，約為8,200萬(wàn)人，部分II型糖尿病人需使用胰島素，具體用量要根據(jù)患者病情而定，一般會(huì)在口服胰島素逐步失效的情況下，開始加用胰島素。具體使用胰島素的II型糖尿病人比例目前還沒有精確的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，我們?cè)谧咴L臨床醫(yī)生的過程中了解到了一些經(jīng)驗(yàn)性的數(shù)據(jù)，大多數(shù)臨床醫(yī)生認(rèn)為接診的II型糖尿病患者中約有20%需要使用胰島素進(jìn)行治療，如果按照上面我們測(cè)算的II型糖尿病患者8,200萬(wàn)人，那么需要使用胰島素進(jìn)行治療的II型糖尿病患者數(shù)量約為1,600萬(wàn)人。合并以后，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)需要使用胰島素糖尿病患者的數(shù)量約為2,000萬(wàn)。2、胰島素的使用費(fèi)用前面我們已經(jīng)談到目前市場(chǎng)上胰島素分為三代，每一代之間的價(jià)格差別比較大，并且國(guó)產(chǎn)胰島素與進(jìn)口胰島素之間也有價(jià)格差別。我們選取最具代表性的兩家企業(yè)來(lái)進(jìn)行價(jià)格的比較，國(guó)產(chǎn)選取通化東寶（二代胰島素為主），進(jìn)口選取諾和諾德（占據(jù)國(guó)內(nèi)胰島素市場(chǎng)70%以上的市場(chǎng)份額）。通過以上表格我們對(duì)不同類型胰島素的價(jià)格有了一個(gè)大致的了解，那么一個(gè)糖尿病人一天應(yīng)該使用多少胰島素呢？在臨床上醫(yī)生對(duì)糖尿病人胰島素用量的方法比較復(fù)雜，個(gè)體差別較大，為了便于計(jì)算，我們采用簡(jiǎn)易的計(jì)算方式——按病人體重來(lái)測(cè)算。對(duì)于病情較輕的糖尿病人胰島素的使用量為0.4-0.5IU/kg，對(duì)于病情較重的糖尿病人胰島素的使用量為0.5-0.8IU/kg，我們擇中選取0.6IU/kg，假設(shè)糖尿病人的平均體重為65kg（男性，女性患者體重平均數(shù)值），一個(gè)糖尿病人每天平均使用量約為40IU（如果是I型糖尿病人用量還會(huì)略高一些約為45IU/天）。長(zhǎng)效胰島素由于只維持體內(nèi)基礎(chǔ)胰島素濃度，患者使用量會(huì)小一些，大概為0.2IU/kg，對(duì)應(yīng)每天使用量為13IU。對(duì)病人每天胰島素用量有了一個(gè)大致的認(rèn)識(shí)，我們就可以根據(jù)中標(biāo)價(jià)格來(lái)推算每天的費(fèi)用。3、胰島素國(guó)內(nèi)市場(chǎng)容量超過200億在上面的內(nèi)容中，我們已經(jīng)把需要使用胰島素患者數(shù)量的計(jì)算方式與日均費(fèi)用的測(cè)算方式向大家闡述清楚了，下面我們對(duì)胰島素內(nèi)市場(chǎng)容量進(jìn)行測(cè)算，由于臨床個(gè)體情況可能差別較大，我們的測(cè)算結(jié)果不一定十分精確，但能夠?yàn)榇蠹姨峁┮粋€(gè)數(shù)量級(jí)上定性的認(rèn)識(shí)。我們?cè)僦攸c(diǎn)看一下二代胰島素，目前基層農(nóng)村患者約占糖尿病患者的一半，如果假設(shè)基層患者全部使用國(guó)產(chǎn)二代胰島素，那么其市場(chǎng)容量應(yīng)該在200億元左右。四、基層需求推動(dòng)二代胰島素放量1、二、三代胰島素聚焦市場(chǎng)不同市場(chǎng)對(duì)于糖尿病市場(chǎng)的潛力，以及胰島素在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的持續(xù)增長(zhǎng)已經(jīng)沒有太大分歧，市場(chǎng)的分歧點(diǎn)在