1、第五章投資項目的多方案比較和排序，第五章多方案比較和優(yōu)化，對本章要求(1)方案類型和傳統(tǒng)解決方案的理解；(2)如何比較和確定壽命相同、壽命不同的互斥方案；(3)熟悉壽命無限的互斥方案的比較方法。(4)掌握獨立方案的比較和選擇方法。(5)掌握層混合方案的比較和選擇方法的凈現(xiàn)值排序方法。本章重點分析了困難(1)壽命等互斥方案的比較和選擇方法差異。(2)壽命不同的互斥方案的比較選擇方法最小公倍數(shù)方法；(3)獨立方案的比較選擇方法互斥方法；(4)層次混合體系的比較和凈現(xiàn)值排序方法。第五章投資項目選擇和排名，5.1多項目組合關(guān)系，5.2互斥方案比較，5.3獨立方案比較和選擇，企業(yè)在投資決策時經(jīng)常是項目組

2、，企業(yè)投資追求的目標(biāo)是項目整體優(yōu)化。企業(yè)利潤最大化的目標(biāo)評估目標(biāo)是NPV的最大化。企業(yè)在進(jìn)行方案優(yōu)化的時候，首先分析各個項目方案之間的相互關(guān)系，選擇正確的評價指標(biāo)，才能用簡單的方法做出科學(xué)決定。一、多方案組合的相關(guān)性、5.1多方案的組合關(guān)系、5.1多方案的組合關(guān)系、1、互不相容意味著可以徐璐改寫項目或項目群的功能。也就是說，這些項目(方案)之間的關(guān)系相互不兼容。在多個項目(方案)中，只能選擇其中一個。最佳表達(dá)式為：i=1、2、3、n表示條目序號，共n個條目(方案)。常規(guī)：2、多項目群組合類型、2和獨立類型不能徐璐替換項目或項目群的功能。也就是說，只要條件允許，這些項目(項目群)之間的關(guān)系是兼容

3、的，您就可以在項目群內(nèi)選擇和組合有利的項目。優(yōu)化表達(dá)式：Ci表示第I項的成本。Ii表示第一個項目的投資。Bi表示I項目的利益。5.1多項目群組合關(guān)系、3、級別混合的特征是項目群內(nèi)的項目關(guān)系是兩個級別。上層是獨立的專案群組，下層由構(gòu)成每個個別專案的數(shù)個互斥方案組成。獨立方案、互斥方案、5.1多方案的組合關(guān)系、4，相關(guān)性意味著僅當(dāng)b項出現(xiàn)a項時才能發(fā)生。表達(dá)式：5.1多方案的組合關(guān)系，5，嚴(yán)格的互補(bǔ)性必須同時出現(xiàn)a，b項。表達(dá)式：5.1多方案的組合關(guān)系，6，不嚴(yán)格互補(bǔ)，即a，b項具有特定相關(guān)性，但不是必須同時出現(xiàn)。a，b同時通常使用XAB代替XA，XB。5.1多項目組合關(guān)系，7，在資金限制條件下，

4、為最大限度地提高企業(yè)對項目組的投資回報而選擇的項目組合問題是所謂的羅里塞維奇問題，以最先著手解決這個問題的研究者羅里和薩維奇的名字命名。由于5.1以上情景的結(jié)合關(guān)系，提出了對羅里塞維奇問題的正確答案的研究者(wangartner)，提出了在凈現(xiàn)值中最大的目標(biāo)函數(shù)-萬加納模型，并希望在特定的約束下找到方案組合，使凈現(xiàn)值大于任何其他情景組合的凈現(xiàn)值。在5.1或更高方案的組合關(guān)系表達(dá)式中，Yjt為t(t=0，1，n)年末的j(j=1，2，m)方案的凈現(xiàn)金流量，m為要選擇的項目組中的方案數(shù)，n為第j個方案的壽命期間，IC為基準(zhǔn)收益率，Xj為確定，目標(biāo)函數(shù)：5.1多方案組合關(guān)系，(a)資源約束(預(yù)算約束

5、)，Cjt是方案j的t年資源要求。Bt是特定資源的第t年可用性。5.1多方案的組合關(guān)系，(b)方案關(guān)系的約束，(非嚴(yán)格互補(bǔ)關(guān)系)，(嚴(yán)格互補(bǔ)關(guān)系)，(互不相容關(guān)系)，(c)決策變量Xj=0(拒絕j方案)，Xj=1()，5.1多程序組合關(guān)系，5.2互不相容程序比較，第一，相同壽命程序比較和不同壽命程序比較和1，互不相容程序優(yōu)化比較原則1，現(xiàn)金流量差異評估原則。在評估互斥方案時，首先要計算兩個方案的現(xiàn)金流差異，然后考慮一個方案比另一個方案增加的投資是否經(jīng)濟(jì)收支平衡。A=B，B程序被視為a程序和程序的總和。5.2相互排斥方案比較，原則2，比較標(biāo)準(zhǔn)原則。與特定基準(zhǔn)收益率IC相比，衡量投資大的方案是否比

6、投資小方案增加的投資有價值，即通過差額投資增加的收益率是否大于基準(zhǔn)收益率。原則3，時間比較原則。也就是說，在選擇互斥的投資方案時，每個方案的壽命必須相同，否則，應(yīng)利用最小公倍數(shù)方式、研究期限法等特定方法，使每個方案的比較時間相同。5.2 mutex程序的比較和2，mutex程序優(yōu)化的環(huán)鄭智薰方法在比較和選擇兩個或多個mutex程序時，為了選擇最佳程序，需要程序之間的基準(zhǔn)收益率折扣，兩種比較。(比較階段如下圖所示)、5.2互斥方案比較和5.2互斥方案比較，請注意以下三點：(1)只有在低投資方案被證明合理的情況下，才能比較高投資方案。(2)如果追加投資評價指標(biāo)符合標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)選擇投資額較大的方案。(3

7、)無論對項目進(jìn)行增量分析時使用了什么動態(tài)評價指標(biāo)，對增量項目的評價結(jié)論都是完全相同的。(所有動態(tài)評估指標(biāo)在評估單個項目時一致)，5.2互斥方案比較，1，凈現(xiàn)值方法，選擇NPV指標(biāo)進(jìn)行互斥方案選擇，根據(jù)上述循環(huán)比率解決方案的原則，兩個方案之間的差異凈現(xiàn)值NPV，更多投資減去較少投資的方案，差異凈現(xiàn)值NPV，NPV0更多投資的方案比較少投資的方案，5.2互不相容計劃比較，第一，比較和選擇相同壽命計劃，例如，4個計劃互不相容，現(xiàn)金流如下，選擇最佳計劃。Ic=15%。當(dāng)事人案例(萬韓元)，5.2互斥案例比較與解決：因為1案例的凈現(xiàn)值為零，所以將2案例用作基準(zhǔn)案例(NPV20)。=2026.32(萬元)

8、，5.2相互排斥方案比較，方案3和方案2比較，根據(jù)現(xiàn)金流差異評估原則，=-490.6(萬元)0表示方案2優(yōu)于3。比較5.2互斥方案和方案2和4。=520.68(萬元)0表示方案4優(yōu)于2。因為情景4是最后一個節(jié)目，所以4是最佳方案。由于5.2互斥方案的比較和選擇，NPV指標(biāo)可以與加法、減法、5.2互斥方案的比較和比較，因此在實際計算過程中尋找NPV的過程實際上是尋找NPV2NPV1的過程。因此，在選擇互斥方案作為NPV指標(biāo)時，可以直接計算每個選項的NPV，使用最大值是最佳方案。5.2比較和解決互斥方案：方案4的凈現(xiàn)值最大，因此直接計算4為最佳方案的4個方案的凈現(xiàn)值。5.2 mutex方案比較和2

9、，差異內(nèi)部收益率方法，mutex程序比較和選擇選擇IRR指標(biāo)時，IRR指標(biāo)的可加性(即IRRIRR2IRR1)，計算無法直接找到每個替代項的IRR。相反，必須獲取差額項目的內(nèi)部收入IRR。5.2 mutex計劃的比較和利用，從更多投資中減去投資較少的方案，然后計算差額方案的IRR，如果IRRic說明投資較多的方案比投資較少的方案好，則投資較少的方案比投資較多的方案好。5.2 mutex計劃的比較和選擇，例如，有4個計劃mutex，現(xiàn)金流如下：選擇最佳程序。Ic=15%。當(dāng)事人案例(萬韓元)，5.2相互排斥案例比較與解決：同樣，將2案例用作基準(zhǔn)案例，因為1方案的凈現(xiàn)值為零。比較方案3和方案2，并

10、根據(jù)現(xiàn)金流量差異評估原則說明方案2優(yōu)于3。比較5.2互斥方案和方案2和4。說明方案4優(yōu)于2。因為情景4是最后一個節(jié)目，所以4是最佳方案。必須指出，解決方案、5.2互斥方案的比較和選擇不能直接優(yōu)化為IRR大小，即使每個方案的壽命相同。在以上問題中，如果按IRR 1=0 IRR 2=24.89% IRR 3=19.87% IRR 4=21.43% IRR進(jìn)行比較和選擇，則方案2是最佳方案。這個結(jié)論顯然不正確。5.2 mutex計劃的比較和選擇、事故、NPV和IRR指標(biāo)直接應(yīng)用的比較和結(jié)論不一致，但在某些情況下結(jié)論是否可以一致？那么，在什么情況下結(jié)論才能一致呢？如果將上述四個方案用NPV函數(shù)表示(曲

11、線)的5.2互斥方案進(jìn)行比較和比較，則當(dāng)IC等于17.69.87%時，方案NPV將排序為2、4、3、1，與IRR的排序完全匹配。在5.2互斥方案比較和常規(guī)投資項目中，使用NPV對齊和IRR對齊的結(jié)果通常徐璐不同，因為IRR是唯一的，徐璐其他項目之間的IRR對齊是固定的，項目NPV的大小隨IC而變化，一個更改值和一個固定值通常很難建立單調(diào)的關(guān)系，但某些特殊情況除外。5.2 mutex程序的比較和3，最小成本方法，要比較的mutex程序的收益很難確定，或者可以認(rèn)為收益幾乎相同。也就是說，對于大多數(shù)公共利益項目，此時比較和選擇可以忽略利潤，但是成本比較可以找到最低成本。5.2比較和選擇互斥計劃，此時

12、評估指標(biāo)可以使用成本指標(biāo)。也就是說，項目流出是正數(shù)，流入是負(fù)數(shù)，因此可以獲得成本現(xiàn)值PC和年度成本AC。PCNPV ACNAV，5.2比較和選擇互斥方案(例如，壽命為10年，殘值為0，初始投資和年度運營成本為4臺具有相同功能的設(shè)備a、b、c和d)，如下所示：如果Ic=10%，請選擇最有利的設(shè)備。4臺設(shè)備的原始數(shù)據(jù)(單位：萬元)、5.2互斥方案比較和解決：由于相同的功能，只能比較成本；每個方案都具有相同的壽命和時間比較，因此可以利用PC優(yōu)化，這是凈現(xiàn)值指標(biāo)的對稱形式的成本現(xiàn)值指標(biāo)。標(biāo)準(zhǔn)是從各種方案中選擇最低成本的現(xiàn)值。5.2比較和選擇互斥方案，因此必須選擇設(shè)備d?？梢哉冉涣麟姟?.2比較和練習(xí)

13、互斥方案，一個或兩個互斥投資方案a、b、凈現(xiàn)金流為：基準(zhǔn)折扣率應(yīng)在哪個范圍選擇方案a？應(yīng)該在什么范圍選擇程序b？解決方案：首先計算a、b和a、b差異項的內(nèi)部收益率。irra=23% irrb=34% irra-b=13%(npva=npvb)，練習(xí)，但不能選擇此處的a，b項目上的投資相同，因此不能選擇以前的原理，從更多投資中減去較少投資的項目，此時練習(xí)，我們可以選擇繪畫的方式。如上圖所示，如果選擇了項目a，則選擇項目b、學(xué)習(xí)、第二個、具有相同功能的設(shè)備a、b。下表列出了相關(guān)信息。不管設(shè)備殘值如何，兩種設(shè)備的使用年限為8年，折扣率為13%。練習(xí)，(1)年產(chǎn)量是多少，設(shè)備a有利嗎？(2)如果產(chǎn)量為

14、13000單位/年，那么折扣率I在什么范圍內(nèi)，a設(shè)備是有利的？(3)生產(chǎn)15000件/年，折扣率為13%，使用年限多長，a設(shè)備有優(yōu)勢嗎？學(xué)習(xí)，解決方案：(1)年產(chǎn)量為q萬，設(shè)備a有利：q 1.042(1萬)此時選擇設(shè)備a有利。學(xué)習(xí)，(2)，練習(xí)，設(shè)置i=20%，不等式左=3.837設(shè)置i=15%，不等式左=4.487，三角形比例關(guān)系，例如，ic19.93%此時的設(shè)備建議您在、(3)、練習(xí)、n4.65(年)時選擇設(shè)備a。練習(xí)，三個，a，b，c，d四個互斥方案，相同的壽命。相關(guān)信息包括：如果ic=15%，應(yīng)選擇什么方案？練習(xí)，解決方案：選擇a作為臨時最佳方案，a優(yōu)于b，c優(yōu)于a，c優(yōu)于d，練習(xí)，無資格方案的概念所謂無資格方案是投資額增長的n個方案中的1，2，j-1，j，j 1，n，4，經(jīng)濟(jì)工程解決方案，5.2相互排斥方